1、之作2010年安徽財經大學國際金融學考點解析可能考的名詞解釋：1.國際收支：是在一定時期內一國居民與非居民之間全部經濟交易的系統紀錄。2.一價定律：指在自由貿易條件下和不考慮交易成本的情況下，同一種商品在世界各地用同一貨幣表示的價格是一樣的。米德沖突：指在固定匯率制度下，內外均衡目標在對支出調整政策的要求上就存在沖突的可能。3.外匯風險：又稱匯率風險，是指經濟主體在持有或運用外匯時，由于匯率的波動可能遭受的本幣價值的收益或損失的可能性。4.特里芬難題：是指美元同時承擔了相互矛盾的雙重職能：為世界經濟和貿易發展提供清償力；保持美元的幣信，維持美元按官價兌換黃金。5.期貨：期貨，指在未來某個特定日

2、期購買或出售的實物商品或金融憑證。6.期權：也稱選擇權,指期權的持有者通過向期權的出售者支付一定數量的保險費，獲得在預先規定的未來時間以預先規定的價格買或賣規定數量的某種金融資產的權利。7.期權費：也稱期權價值、保險費、期權費、權利金,是訂立期權合同時，買方支付給賣方的無追索權的費用。即無論持有者在齊全有效期內是否執行期權，這筆保費都不退還。可能考的簡答論述題：1. 固匯與浮匯制度，爭論，如何選擇？固匯指的是指政府用行政或法律手段確定、公布及維持本國與某種參考物之間的固定比價的匯率制度。浮匯是指政府不承擔維持匯率波動界限的義務，聽任匯率隨著外匯的供求狀況自由浮動。爭論：（一）浮動匯率制度的優點

3、：1、能夠自主調節國際收支平衡，無需以犧牲國內經濟為代價2、保證一國貨幣政策的自主性3、避免經濟周期和通貨膨脹在國際間的傳遞4、促進自由貿易，提高資源的配置效率5、貨幣當局無持有太多外匯儲備缺點：1）使匯率變得更加不穩定給國際貿易和投資帶來很大的不確定性。2）同樣會引起外匯投機3）更易傳遞通脹。（二）固定匯率制度的優點匯率穩定降低了國際貿易和投資的風險。（固定匯率優缺點基本上就是浮匯的缺優點）如何選擇1）經濟論：影響匯率制度選擇的主要經濟因素：比如一國經濟的開放程度，其經濟規模，其進出口地商品結構和地區結構，其金融市場的發達程度以及與國際金融市場的密切程度，國內通貨膨脹率高低。一國越開放，進口

4、多經濟規模小，一般采取固匯或盯匯制。2）依附論：發展中國家匯率制度的選擇取決于其對外經濟，政治，軍事。如進出口大多是美國的，則盯住美元匯率。2. 金本位制的匯率決定（一）   金幣本位制下的匯率決定與變動是由鑄幣平價（Mint Parity ）決定的，即由兩國本位幣的含金量之比決定。匯率的變動是受供求關系的影響而圍繞鑄幣平價上下波動，波幅為黃金輸送點（Gold points ）（二） 金塊本位制和金匯兌本位制下的匯率決定與變動1.由法定平價決定，即由紙幣所代表的金量之比決定的。 2. 匯率的變動是受供求關系的影響而圍繞鑄幣平價上下波動，波幅由政府設立外匯平準基金來維護或規定

5、。3. 紙幣匯率下影響匯率波動的因素 國際收支差額 順差 外匯收入大于支出 外匯供給大于需求 外匯貶值 利率水平 利率上升 資本流入本幣需求大于供給 本幣升值 通貨膨脹因素物價上升 出口 進口 外匯支出大于收入 外匯需求大于供給 外匯升值，本幣貶值（本幣對內貶值必然引起對外貶值） 財政、貨幣政策 擴張的財政貨幣政策 支出增加，物價上升本幣對外貶值 投機資本 大量投機資本流入 外匯供給大于需求 外匯貶值 政府的市場干預 政府買入外匯拋出本幣 外匯供給減少，本幣供給增加 外匯升值，本幣貶值 一國經濟實力 本國經濟實力強 對本幣信心增強 對本幣需求增加 本幣升值 其他因素4. 匯率波動對經濟的影響。

6、 匯率變化對貿易收支的影響本幣貶值 出口外幣價格下降，進口本幣價格上升或者出口利潤增加 出口增加，進口減少 貿易順差 匯率變化對資本流動的影響本幣貶值，預期將升 持有本幣 資本流入 匯率變化對外匯儲備的影響匯率變化對價格水平的影響 本幣貶值，短期內，出口外幣價格下降，進口本幣價格上升； 長期內，進口價格上升和出口利潤增加推動國內物價上漲。匯率變化對微觀經濟活動的影響 外匯貶值不利于債權人，有利于債務人。匯率變化對國際經濟關系的影響5. 國際儲備及其構成 一）國際儲備是指一國貨幣當局能隨時用來干預外匯市場和支付國際收支差額的外幣資產。(一)自有儲備1、黃金儲備n 即貨幣性黃金（Monetary

7、Gold）n 指一國貨幣當局作為金融資產持有的黃金。n 非貨幣用途的黃金不在次列n 黃金已退出流通領域，須先兌換成外匯進行對外支付n 黃金所占的比重不斷下降2、外匯儲備（Foreign Exchange Reserve ） n 是一國貨幣當局持有的對外流動性資產n 主要形式是銀行存款和國庫券n 特點是占比大；使用頻率高；幣種趨多樣化3、在IMF的儲備頭寸（Reserve Position in Fund ）n 是指一國在IMF的儲備檔頭寸加上債權頭寸，或者說份額與IMF對本幣持有額的差額。（2）債權頭寸n 是IMF為滿足其他會員國的資金要求而使用掉的本國貨幣，是對IMF的債權。n 也即IMF持

8、有少于75%部分的差額。4、特別提款權（SDRs ）n 是IMF根據會員國份額無償分配的帳面資產（二）借入儲備n 1、備用信貸n 2、互惠信貸協議n 3、本國商業銀行的對外短期可兌換貨幣資產6. 國際收支失衡的原因及我國順差該如何調節國際收支失衡的原因n 1、季節性或偶發性因素 n 2、經濟周期性因素n 3、經濟結構性因素n 4、國民收入因素n 5、貨幣性因素如何調節：（一）支出調整政策 （增減；變更）(Expenditure-Changing Policy )n 所謂支出調整政策（expenditure-changing policy），主要由凱恩斯理論所表明的需求管理政策，即財政政策和貨幣

9、政策組成。通過實施支出調整政策可達到相對于收入而改變支出水平的目的。n 財政政策n 貨幣政策 n （二）支出轉移政策（轉換） (Expenditure-Switching Policy)n 匯率政策n 直接管制政策7. 價格分析法下的價格鑄幣流動機制及馬歇爾-勒納條件答：金本位制度下的“價格一鑄幣流動機制”：是指通過貨幣或貴金屬的流出流入自動調節貿易收支的內在機制。假定條件：固定匯率制度，貿易收支自發調節，一國物價水平的變化與進、出口密切相關，沒有資本流動，貿易收支就是國際收支。貿易收支逆差黃金流出貨幣供應量減少本國商品價格下降本國產品在國際市場上競爭力提高出口增加、進口減少貿易收支改善黃金流

10、入貨幣供應量增加本國商品價格上升產品的價格競爭力下降出口減少、進口增加貿易收支逆差。馬歇爾-勒納條件（Marshall-Lerner condition）首先是由英國經濟學家馬歇爾與勒納推導出來的，指的是在供給彈性無窮大的情況（即國內外價格不變）下，本幣貶值能夠改善貿易收支的進出口需求彈性條件。令X、M分別表示出口需求價格彈性與進口需求價格彈性，當且僅當時，才有，即本幣貶值才能夠改善國際收支。8. 對內貶值導致對外貶值的原因答：根據一價定律可推導了。9. 匯率超調的分析匯率超調模型（Overshooting Model） 又稱為粘性價格貨幣模型，是美國麻省理工學院教授魯迪格多恩布什（Rudig

11、er Dornbush）于1976年提出。1、 假設前提第一，由于商品市場存在價格調整粘性，因而購買力平價在短期內不成立，但在長期內則成立；第二，由于貨幣市場上利率能迅速調整，因而利率平價成立；第三，貨幣需求函數穩定。M增加M/P上升利率i下降，使得貨幣市場立即平衡本幣貶值本幣貶值和利率下降超額總需求P緩慢上升M/P下降利率i上升本幣升值3.結論 （1）均衡匯率是由商品市場和貨幣市場共同決定 （2）當貨幣市場失衡后，利率能迅速調整，但由于商品市場價格具有粘性，使短期利率超調，超出長期均衡水平，由此導致匯率的超調。10. 內外在均衡調節政策1. 支出調整政策：又稱支出變更政策：財政與貨幣政策2.

12、 支出轉換政策：改變支出結構3）直接管制。在固定匯率制下，主張使用財政政策實現內外均衡。在浮動匯率制下，主張使用貨幣政策實現內外均衡11. 期貨交易與遠期交易的區別期貨交易與遠期交易的區別如下：（1）交易對象不同。期貨交易的對象是交易所統一制定的標準化期貨合約，可以說期貨不是貨，而是一種合同，是一種可以反復交易的標準化合約。遠期交易的對象是交易雙方私下協商達成的非標準化合同，對所交易和買賣的商品沒有任何限制。遠期合同交易代表兩個交易主體的意愿，交易雙方通過一對一的談判，就交易條件達成一致意見而簽訂遠期合同。（2）功能作用不同。期貨交易的功能是規避風險和發現價格。期貨交易是眾多的買家和賣家根據期

13、貨市場的規則，通過公開、公平、公正、集中競價的方式進行的期貨合約的買賣，易于形成一種真實而權威的期貨價格 。遠期交易盡管在一定程度上也能起到調節供求關系，減少價格波動的作用，但由于遠期合同缺乏流動性，所以其價格的權威性、分散風險的作用大打折扣。（3）履約方式不同。期貨交易有實物交割與對沖平倉兩種履約方式，其中絕大多數期貨合約都是通過對沖平倉的方式了結的。遠期交易履約方式主要采用實物交收方式，雖然也可轉讓，但已簽訂合約的最終履約方式是實物交割。（4）信用風險不同。期貨交易中，以保證金制度為基礎，實行每日無負債結算制度，每日進行結算，信用風險較小。遠期交易從交易達成到最終完成實物交割有相當長的一段

14、時間，在此期間市場會發生各種變化，各種不利于履約的行為都有可能出現。如買方資金不足，不能如期付款；或賣方生產不足，不能保證供應；市場價格趨漲，賣方不愿按原定價格交貨；市場價格趨跌，買方不愿按原定價格付款等等，這些都會使遠期交易不能最終完成，加之遠期合同不容易轉讓，從而使得遠期交易具有較高的信用風險。    （5）保證金制度不同。期貨交易有特定的保證金制度，按照成交合約價值的一定比例向買賣雙方收取保證金，通常是合約價值的5%-10%。而遠期交易是否收取或收取多少保證金由交易雙方商定。12. 國際貨幣制度內容及金本位制和布雷頓森林體系下的內容一、 國際貨幣制度含義：國際貨幣體系

15、（International Monetary System）是調節各國貨幣在國際間支付、結算、匯兌和轉移所確定的規則、慣例及機構安排的總稱。內容匯率制度的確定。國際貨幣和儲備資產的確定。國際收支的調節機制。國際貨幣事務的協調和管理。金本位制度下：內容：n 1.貨幣：黃金作為最終清償手段，國際儲備以黃金為主n 2.匯率：實行固定匯率制n 3.調整：自動的國際收支調節機制n 4.機構：一個松散的無組織的體系二 、布雷頓森林體系的內容n （一）貨幣：黃金美元本位制 美元是最主要的國際貨幣，實行美元黃金本位制（二）匯率：可調整的固定匯率制度 實行以美元為中心的可調整的釘住匯率制度：以黃金為基礎，以美

16、元作為最主要的國際儲備貨幣。（雙掛鉤）支柱1實行固定匯率制度。（各國貨幣與美元的匯率只能在平價上下1%的幅度內波動）支柱2（三）調整：n 1、依靠國內經濟政策2、依靠IMF的貸款3、依靠匯率變動（四）機構：IMF n IMF給成員國提供輔助性的儲備供應來源。成員國繳納的25%的黃金和75%本幣。在需要時，可用本幣向IMF購買一定數額外匯。 信貸功能（五）廢除外匯管制n 取消對經常帳戶的外匯管制n 但允許對國際資本流動進行限制13. 國際資本流動的動機1. 資本輸入國對資金的需求2. 資金供給方對高回報率的追求3. 資金供給方風險防范和分散的要求4. 資金供給方降低生產成本的要求14. 債務危機

17、對債權國及債務國的影響及解決方案。一影響：一是大幅縮減國內投資規模。債務危機使債務國的國際信用降低，國際市場籌資渠道受阻，國際流入資本和國內投資減少，為還本付息，必須大幅度壓縮進口以獲得外貿盈余，從而造成生產企業投資的萎縮，無法維持經濟發展應有的投資規模。二是加劇通貨膨脹。為還本付息，國家將出口置于國內需求之上，進口商品中一些基本消費品也大幅減少，當國內市場的貨物供應量減少到不能滿足基本要求時會發生供應危機；此外，政府為籌措資金，往往采取擴大國內公債發行規模和提高銀行儲蓄利率等辦法進行，相當大一部分被政府用于從民間購買外幣償還外債，造成國內市場貨幣流通量增多，導致通貨膨脹。三是減緩和制約經濟增

18、長。為制止資金外流，控制通貨膨脹，政府會大幅提高利率，使銀根進一步收緊，而為償債需兌換大量的外匯，又使本幣大幅貶值，企業進口成本急劇升高。資金缺乏及生產成本上升，使企業正常生產活動受到嚴重影響，甚至破產、倒閉，失業人口劇增，經濟衰退。四是擾亂國際金融體系和社會秩序。首先，債權國與債務國同處于一個金融體系中，債權人若不及時向債務國提供援助，就會引起國際金融體系混亂；其次，對于那些將巨額貸款集中在少數債務國身上的債權銀行來說，一旦債務國倒帳，必然使其遭受嚴重損失；第三，債務危機使債務國國內經濟政治局勢急劇動蕩，人民生活水平惡化，導致社會秩序不穩。二解決方案：菜單方案： 1.債務-股權互換2.債權-

19、自然互換3.債權互換4.債務回購5二級市場債務交易長期規劃：1人力資源投資2.改善企業經營環境3.開放的國際貿易和國際投資4.強有力的宏觀經濟政策15.期權價格有什么決定的？答.首先由其內在價值，時間價值決定及市場的易變性。v 期權保險費主要由期權的內在價值和時間價值構成。內在價值指期權的持有者立即執行期權所能獲得的經濟價值，如果這個經濟價值不是正數，那么內在價值為零。這就要看期權的執行價格與即期匯率之間的關系了。如果期權規定了以低于即期價格的價格買入或以高于即期價格的價格賣出，那么，這個期權是具有內在價值的。從理論上講，期權的保險費一定不會低于內在價值，否則將有套購者買他所能買到的全部期權并

20、執行，賺取利潤，即內在價值與保險費之差。v 時間價值，也叫外部價值，是期權保險費超過它的內在價值的部分，是期權購買者希望隨著時間的推移，相關貨幣的市場價格向著有利于他的方向變動，從而能獲得期權增值而付出的成本。時間越長，付費越高。v 市場的易變性：易變性大，保險費越高;易變性越小，保險費低。15.有關證券化的問題。書p31516.外匯風險及管理（交易風險管理）答.外匯風險,又稱匯率風險,是指經濟主體在持有或運用外匯時,由于匯率的波動,可能遭受的本幣價值的收益或損失的可能性。v 一、經濟風險的管理。1.經營多元化 指跨國公司在生產、銷售等方面實行分散化策略。這種經營方針對經濟風險的降低作用還體現

21、在主動調整經營結構上。v 2.融資多樣化，指在多個資金市場上尋求多種資金來源和資金去向，在籌資和投資兩方面都做到多樣化v 二、交易風險的管理v 交易風險是能在現實中引起盈虧的風險，跨國公司對它的管理由來已久，主要可分為內部管理和外部管理兩大部分v （一）內部管理v 1.凈額結算，又稱沖抵,主要用于跨國公司內部。在跨國公司清償因貿易所產生的債權債務時,各下屬公司將就應收賬款進行劃轉和沖抵,僅以凈額支付。v 2.配對管理，是使外幣的流入和流出在幣種、金額和時間上相互平衡的作法。其中又可分為兩種（1）自然配對（2）平行配對v 3.提前或錯后結匯v 是指當跨國公司預期某種貨幣將要升值或貶值時，將收付外

22、匯的結算日期提前或錯后，以達到避免外匯匯率變動風險或獲取外匯匯率變動收益的目的。 v 4.貨幣的選擇v 是指通過對合同貨幣的選擇或搭配來避免外匯風險。v (二)外部管理v 外匯風險的外部管理是指經濟主體通過在外界的金融市場上簽訂合同避免外匯風險。v 利用外部管理法還可通過提前出售有關外幣票據的方式轉移風險，避免損失。這里介紹外幣應收票據貼現、外幣應收帳款讓售和“福費廷”業務等三種措施。可能考的計算題：四大交易：1.套利交易 例題：英國貨幣市場上3個月借款年利率為8，美國貨幣市場3個月存款年利率為12%，外匯市場上英鎊對美元匯率行情如下：spot    gbp1us

23、d1.8400/20 ，spot/3 month   10/20     問題：如果采取抵補套利行為，套利者會進行怎樣操作？假設套利者在英國貨幣市場借入100萬英鎊，借款期為3個月，套利者最終會獲取多少收益？     解答：根據兩國貨幣市場利差，可判定套利者會從英國貨幣市場上借入資金，投資到美國貨幣市場。在從現匯市場用英鎊兌換美元的同時，在遠期市場上進行出售美元的遠期交易。（1）借款成本100×18×（3/12）102萬英鎊（2）套利后資本增值為100×1.8400

24、 ×112×（3/12） ×1/1.8440102.7766萬英鎊（3）套利者獲利102.77661020.7766萬英鎊     例題：英國貨幣市場上3個月借款年利率為8，美國貨幣市場3個月存款年利率為12%，外匯市場上英鎊對美元匯率行情如下：spot   gbp1usd1.8400/20，spot/3 month   10/20    問題：如果采取非抵補套利行為，分別計算下面各種情況下套利者的獲利情況？套利收益為零的匯率臨界值為多少？（情況一：美元升

25、值且高于現匯匯率gbp1usd1.8375/95情況二：美元貶值但高于遠期匯率gbp1usd1.8405/25情況三：美元貶值且低于遠期匯率gbp1usd1.8435/55情況四：美元貶值幅度較大 gbp1usd1.8565/85）    解答：（1）借款成本100×18×（3/12）102萬英鎊（2）套利后資本增值為100×1.8400 ×112×（3/12）189.52萬美元       情況一：美元升值且高于現匯匯率gbp1usd1.8375/95             189.52÷1.8395 102 103.02801021.0282>1    &