1、同仁堂償債能力分析北京同仁堂創建于1669年（清康熙八年），是全國中藥行業著名的老字號。在300多年的風雨歷程中，同仁堂以其精益求精的嚴細精神，依靠”配方獨特、選料上乘、工藝精湛、療效顯著"而享譽海內外。目前，同仁堂擁有境內、外兩家上市公司，連鎖門店、各地分店以及遍布各大商場的店中店六百余家，海外合資公司、門店20家，遍布14個國家和地區，產品行銷40多個國家和地區。在海內外信譽卓著。現就該公司的償債能力分析如下：償債能力是指企業清償到期債務的現金保障程度。償債能力分為短期償債能力和長期償債能力一、歷史比較分析北京同仁堂股份有限公司2006年、2007年、2008年財務報表見 Exc

2、el工作表“同仁堂報表資料（一）短期償債能力分析:2006年末營運成本=流動資產-流動負債=257416.33 83466.1仁173950.22 (萬元)2007年末營運成本=流動資產-流動負債=300719.04 79234.13=221484.91(萬元)2008年末營運成本=流動資產-流動負債=340103.14 84211.77=255891.37 (萬元)2006年末流動比率=流動資產十流動負債2007年末流動比率=流動資產十流動負債2008年末流動比率=流動資產十流動負債=257416.33 - 83466.11=3.08=300719.04 - 79234.13=3.80=34

3、0103.14 - 84211.77=4.042007年末應收賬款周轉率=主營業務收入（期初應收賬款+期末應收賬款）十2 :=270285.09 +（26849.3+33991.84）- 2 =8.882008年末應收賬款周轉率=主營業務收入（期初應收賬款+期末應收賬款）十2 :=293904.95 +（33991.84+33089.17）- 2 =8.762007年末存貨周轉率=主營業務成本(138133+150147.75)- 2 =1.122008年末存貨周轉率=主營業務成本(150147.75+178048.37 ) - 2 =1.79（期初存貨 +期末存貨）十 2 =161325.7

4、1十（期初存貨 +期末存貨）十 2 =293904.95十2006年末速動比率=（流動資產存貨） 十流動負債=（257416.33 138133） - 83466.11=1.43 2007年末速動比率=（流動資產存貨 ）+流動負 債=（300719.04 150147.75 ）十 79234.13=1.902008年末速動比率=（流動資產存貨）十流動負 債=（340103.14 178048.37 ）十84211.77=1.922006年末現金比率=（貨幣資金+短期投資凈額）2007年末現金比率=（貨幣資金+短期投資凈額）2008年末現金比率=（貨幣資金+短期投資凈額）十流動負債=(80579

5、.8+0) - 83466.11=0.97十流動負債=(88930.91+0) - 79234.13=1.12十流動負債=(118036.48+0) - 84211.77=1.40數據指標值整理如下表列示。指標2006年實際值2007年實際值2008年實際值營運資本173950.2221484.91255891.37流動比率3.083.84.04應收賬款周轉率8.888.76存貨周轉率1.121.79速動比率1.431.91.92現金比率0.971.121.4通過以上數據，我們可以看出同仁堂2008年的營運成本比上兩個年度都多，說明償債更有保障，不能償債的風險更小；2008年的流動比率比上兩個

6、年度高，說明短期償債能力提高了，債權人利益的安全程度也更高了；2008年的應收賬款周轉率略低于2006年水平，說明2008年該公司在貨款回收，資產流動性，短期償債能力方面比上一年度有所下降；2008年的存貨周轉率比2007年的高，說明存貨的占用水平低，流動性強，存貨轉換成現金的速 度快，短期償債能力也強；2008年的速度比率比上兩個年度也高，說明償還流動負債的能力更強了； 2008年的現金比率也比上兩個年度高，說明支付能力更強了。經過分析，可以 得出結論：同仁堂公司 2008年度的短期償債能力比以往年度有較大增強。（二）長期償債能力分析：2006年末資產負債率 =（負債總額十資產總額）X 10

7、0%= （ 86291.1 + 382203） X 100%=22.60%2007年末資產負債率 =（負債總額十資產總額）X 100%= （ 81433 + 419467.66） X 100%=19.41%2008年末資產負債率 =（負債總額十資產總額）X 100%= （ 87208.53 + 455007.25 ）X100%=19.17%100%= ( 86291.1 + 295911.9 )X100%= ( 81433 + 338034.66 )X100%= ( 87208.53 + 367798.71 )X2006年末產權率 =（負債總額十所有者權益總額）X100%=29.16%2007

8、年末產權率=（負債總額十所有者權益總額）X100%=24.09%2008年末產權率=（負債總額十所有者權益總額）X100%=23.71%2006年末有形凈值債務率=（負債總額+（股東權益 -無形資產凈值）X 100%=:86291.1 + （295911.9-5703.3） X 100%=29.73%2007年末有形凈值債務率率=（負債總額+（股東權益 -無形資產凈值）X 100%=:81433 + （338034.66-5181.45） X 100%=24.47%2008年末有形凈值債務率=（負債總額+（股東權益 -無形資產凈值）X 100%=:87208.53+（ ） X 100%=24.

9、37%2006年末利息償付倍數=（稅前利潤 +利息費用）+利息費用=（28996.68+899.63） +899.63=33.232007年末利息償付倍數=（稅前利潤+利息費用）+利息費用=（31260+1024.47） +1024.47=31.512008年末利息償付倍數=（稅前利潤+利息費用）十利息費用=（41593.19+478.42）十478.42=87.942006年末固定支出償付倍數899.63=33.232007年末固定支出償付倍數1024.47=31.512008年末固定支出償付倍數478.42= 87.94=（稅前利潤+固定支出）十固定支出=（稅前利潤+固定支出）十固定支出=

10、（稅前利潤+固定支出）十固定支出=(28996.68+899.63)-=(31260+1024.47)-=(41593.19+478.42)-數據指標值整理如下表列示。指標2006年實際值2007年實際值2008年實際值資產負債率（%）22.619.4119.17產權比率（%）29.1624.0923.71有形凈值債務率（%）29.7324.4724.37利息償付倍數33.2331.5187.94固定支出償付倍數33.2331.5187.94通過以上數據，我們可以看出同仁堂2008年的資產負債率比上兩年低，遠遠低于資產負債率的適宜水平 40% 60%，說明借債少，風險小，不能償債的可能性小；2

11、008年的產權比率比上兩年低，說明財務結構風險性小，所有者權益對償債風險的承受能力強；2008年的有形凈值債務率比上兩年降低，表明風險小，長期償債能力強；2008年的利息償付倍數比上兩年顯著提高，說明有較高的、穩定的償付利息的能力，完全能夠償還債務利息。通過分 析，可以得出結論：同仁堂公司具備很強的長期償債能力，公司的財務風險很低，債權人利益受保護的程度很高，甚至已超出了合理保障的需要。但是，這樣做不能發揮負債的財務杠 桿作用，并不是一個合理的資本結構，公司應考慮適當提高資產負債率，使資本結構趨于合理。二、同行業比較分析江蘇恒瑞醫藥股份有限公司2006年、2007年、2008年財務報表省略，只

12、提供有關數值（一）短期償債能力分析:2006年末營運成本=流動資產-流動負債=94495.81-14085.31=80410.51（萬元）2007年末營運成本=流動資產-流動負債=149487.26-35500.90=113986.36（萬元）2008年末營運成本=流動資產-流動負債=155334-22991.4=132342.6（萬元）=94495.81 - 14085.31=6.71=149487.26 - 35500.90=4.21=155334 - 22991.4=6.76（三年簡單平均值為：108913.16）2006年末流動比率=流動資產十流動負債2007年末流動比率=流動資產十流

13、動負債2008年末流動比率=流動資產十流動負債（三年簡單平均值為：5.89）2007年末應收賬款周轉率=主營業務收入（期初應收賬款 +期末應收賬款）十 2 :=195966.01 +（14121.51+42725.57）- 2 =6.892008年末應收賬款周轉率=主營業務收入十（期初應收賬款+期末應收賬款）十2: =239256-：（42725.57+61240.5 ） - 2: =4.21（兩年簡單平均值為：5.55）2007年末存貨周轉率=主營業務成本（期初存貨+期末存貨）十 2 : =33037.42十（9824.03+11513.10）- 2: =3.102008年末存貨周轉 率=主

14、營業務成本十（期初 存貨+期末 存貨）十2 : =40087.3十（11513.1 + 16230.8）- 2 =2.89（兩年簡單平均值為：3）=(94495.81-9824.02) - 14085.30=6.01=(149487.26-11513.10) - 35500.9=3.89=(155334-16230.8) - 22991.4=6.052006年末速動比率=（流動資產-存貨）十流動負債2007年末速動比率=（流動資產-存貨）十流動負債2008年末速動比率=（流動資產-存貨）十流動負債（三年簡單平均值為：5.32）2006年末現金比率=（貨幣資金 +短期投資凈額）十流動負債=（56

15、555.48+1096.75）十14085.31=4.092007年末現金比率=（貨幣資金+短期投資凈額）十流動負債=（57249.03+27088.33）十35500.9=2.382008年末現金比率=（貨幣資金+短期投資凈額）十流動負債=（38518.2+8003.71）十22991.4=2.02（三年簡單平均值為：2.83）數據指標值整理如下表列示。指 標同仁堂2008年實際值恒瑞公司簡單平均值營運資本255891.37108913.16流動比率4.045.89應收賬款周轉率8.765.55存貨周轉率1.793速動比率1.925.32現金比率1.42.83通過以上數據，除因營運成本是絕對

16、數，不便于不同企業間的比較外，我們可以看出同仁堂2008年的流動比率比恒瑞公司低，說明短期償債能力比恒瑞公司低，債權人利益的安 全程度也比恒瑞公司低；2008年的應收賬款周轉率比恒瑞公司高，說明同仁堂比恒瑞公司的資產流動性強，短期償債能力也高；2008年的存貨周轉率比恒瑞公司低，說明同仁堂比恒瑞公司的存貨占用水平高，流動性差，存貨轉換成現金的速度慢， 短期償債能力也弱；2008年的速動比率比恒瑞公司也低，說明償還流動負債的能力不如恒瑞公司； 2008 年的現金比 率也比恒瑞公司低，說明支付能力比恒瑞公司差。經過分析，可以得出結論：同仁堂公司 2008 年度的短期償債能力比恒瑞公司要弱。（二）長

17、期償債能力分析：2006年末資產負債率=（負債總額十資產總額）X 100%=（20107.39 - 145797.16） X 100%=13.79%2007年末資產負債率=（負債總額十資產總額）X 100%=（38050.79 - 201368.89） X 100%=18.9%2008年末資產負債率 =（負債總額十資產總額）X 100%=（22991.4 - 225436） X 100%=10.2%（三年簡單平均值為： 14.3%）2006年末產權率 =（負債總額十所有者權益總額）X100%=（20107.39 - 125689.77） X100%=16%2007年末產權率 =（負債總額十所有

18、者權益總額）X100%=（38050.79 - 163318.07） X100%=23.3%2008年末產權率=（負債總額十所有者權益總額）X 100%=（22991.4十202445） X 100%=11.36%-無形資產凈值） X 100%-無形資產凈值） X 100%-無形資產凈值） X 100%三年簡單平均值為： 16.89%）2006年末有形凈值債務率=（負債總額+（股東權益 =:20107.39 - (125689.77-0) X 100%=16%2007年末有形凈值債務率=(負債總額+(股東權益=:38050.79 - (163318-2991.21) X 100%=23.73%

19、2008年末有形凈值債務率=(負債總額+(股東權益=:22991.4 - (202445-2922.73) X 100%=11.52%三年簡單平均值為： 17.08%）2006 年末利息償付倍數-542.902007 年末利息償付倍數390.15=132.092008 年末利息償付倍數=（稅前利潤+利息費用）十利息費用 =（28929.54-53.19） - （-53.19）=（稅前利潤 +利息費用）十利息費用=（51145.95+390.15）十=（稅前利潤+利息費用）十利息費用=（47002+466.8） - 466.8= 101.69（三年簡單平均值為： -258.89）2006年末固定支出償