1、金融學(xué)考研復(fù)習(xí)公司理財習(xí)題(17)第十六章資本結(jié)構(gòu)：基本概念1. MM假設(shè)列舉在一個無稅的世界里，MM理論成立所需的3個假設(shè)。在現(xiàn)實的世界中，這些假設(shè)是否合理？青解釋。2. MM命題在一個無稅、無交易成本、無財務(wù)困境成本的世界里，下面的說法是正確的、錯誤的、還是不確定？如果一個公司發(fā)行權(quán)益來回購一部分債務(wù)，公司股票的每股價格將上漲，這是因為回購債務(wù)使得風(fēng)險減小。請解釋。3. MM命題在一個無稅、無交易成本、無財務(wù)困境成本的世界里，下面的說法是正確的、錯誤的、還是不確定砸度負(fù)債將不會增加公司權(quán)益的必要回報。請解釋。4. MM命題在其他各方面均一樣的情況下，稅使得杠桿公司的價值大于無杠桿公司的價值

2、，其玄機(jī)是什么？5. 經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險解釋經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的概念。假如A企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險大于B企業(yè)，是否A企業(yè)的權(quán)益資本成本將更高？請解釋。6. MM命題您將如何回答下面的爭論？Q:如果一個企業(yè)增加債務(wù)的使用，企業(yè)權(quán)益的風(fēng)險將會增加，對嗎？A:對，MM定理H的實質(zhì)內(nèi)容就是這個。Q:如果一個企業(yè)增加負(fù)債的使用，還債時違約的可能性將增加，因此將增加企業(yè)所負(fù)債務(wù)的風(fēng)險，對嗎？A:對。Q:換句話說，增加負(fù)債會增加權(quán)益與負(fù)債的風(fēng)險，對嗎？A:就是這樣。Q:那么，如果企業(yè)只采用權(quán)益或負(fù)債進(jìn)行融資，這兩種資本的風(fēng)險均會因負(fù)債的增加而加大，那么負(fù)債的增加將增加企業(yè)的總風(fēng)險，從而降低企業(yè)的價值，對嗎？A:？7

3、 .最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是否可以很容易地辨認(rèn)出使公司價值最大化的負(fù)債權(quán)益比，為什么？8 .財務(wù)杠桿為什么債務(wù)的使用被稱之為“財務(wù)杠桿”？9 .自制杠桿什么是自制杠桿？10 .目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)涉及資本結(jié)構(gòu)的財務(wù)管理的基本目標(biāo)是什么？11 .EBIT與杠桿Money股份有限公司是一家無負(fù)債的公司，其總市值為150000美元。在經(jīng)濟(jì)環(huán)境正常的情況下，EBIT預(yù)計為14000美元。如果在經(jīng)濟(jì)極力擴(kuò)張的情況下，EBIT可增加30%。如果經(jīng)濟(jì)衰退，EBIT則會降低60%。公司正考慮發(fā)行60000美元利息率為5%的債務(wù)。這些錢將用于回購股票。目前發(fā)行在外的股份數(shù)為2500股。不考慮稅收問題。a.計算發(fā)行債務(wù)前，公司在三

4、種經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的每股收益。另外，計算當(dāng)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張或衰退時，公司每股收益的變動百分比。b.在假設(shè)公司已經(jīng)進(jìn)行了資本重組的情況下(即已發(fā)行了債務(wù)進(jìn)行股票的回購)重新考慮a問題，可以得到什么樣的答案？12 .EBIT、稅收以及杠桿假定第11題中的Money公司的稅率為35%,請重新求解a題和b題。13 .ROE與杠桿假定第11題中的公司的市值賬面比為1.0。a.計算公司不發(fā)行負(fù)債的三種經(jīng)濟(jì)狀況下，計算股東權(quán)益收益率ROE。同時計算在經(jīng)濟(jì)繁榮和經(jīng)濟(jì)衰退時ROE的百分比變動，假定不存在稅收。b.假定公司進(jìn)行了所提議的資本重組，重新解答a題。c.假設(shè)公司稅率為35%,重新解答a題和b題。14 .盈虧平衡點(diǎn)EB

5、ITRolston公司正比較兩種不同的資本結(jié)構(gòu)，全權(quán)益計劃（計劃I）與杠桿計劃（計劃H）。在計劃I中，Rolston公司將發(fā)行240000股股票。在計劃n下，公司將發(fā)行160000股股票以及310萬美元的負(fù)債。負(fù)債的利率為10%,假設(shè)不存在稅收。a.如果EBIT為750000美元，請問哪個計劃對應(yīng)的EPS更高？b.如果EBIT為1500000美元，請問哪個計劃對應(yīng)的EPS更高？c.盈虧平衡點(diǎn)對應(yīng)的EBIT是多少？15 .MM與股票價值在第14題中運(yùn)用MM定理I求出兩個計劃所對應(yīng)的每股股價是多少？請問公司價值是多少？16 .盈虧平衡點(diǎn)EBIT和杠桿Kolby集團(tuán)公司正比較兩項不同的資本結(jié)構(gòu)。計劃

6、I計劃發(fā)行1500股股票以及20000美元的負(fù)債。計劃H將發(fā)行1100股股票和30000美元的負(fù)債。債務(wù)的利息率為10%。a.在忽略稅收的情況下，假定EBIT為12000美元，將這兩項計劃與全權(quán)益計劃相比較。全權(quán)益計劃對應(yīng)的發(fā)行計劃是發(fā)行2300股股票。請問這三項計劃中哪個計劃的EPS最高？哪個最低？b.在a題中，請問這兩項計劃對應(yīng)的盈虧平衡點(diǎn)的EBIT水平與全權(quán)益計劃的EBIT水平相比如何？c.在忽略稅收的情況下，計劃I與計劃n對應(yīng)的每股盈利何時相等？d.假設(shè)公司稅率為40%,重新解答a、b、c題。盈虧平衡點(diǎn)的EBIT與前面所求的有區(qū)別嗎？為什么是或者為什么否？17 .杠桿與股票價值假設(shè)忽略

7、第16題中的稅收因素，請問計劃I下每股價格是多少？計劃n下每股價格是多少？用什么理論可以闡述你的回答。18 .自制杠桿Star公司是一家杰出的顧客產(chǎn)品公司，正在討論是否要將其全權(quán)益資本結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)?0%的負(fù)債的問題?，F(xiàn)在公司發(fā)行在外的股份數(shù)為5000股，同時每股價格為65美元。預(yù)計EBIT將保持在每年37500美元。新增負(fù)債的利息率為8%。并且沒有稅收。a.公司的股東之一Brown女士擁有100股股票。假定公司的股利支付率為100%,請問在現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)下她的現(xiàn)金流是多少？b.Brown女士在所提議資本結(jié)構(gòu)下的現(xiàn)金流是多少？假設(shè)她仍持有原有的100股股票。c.假設(shè)Star公司確實進(jìn)行了轉(zhuǎn)換，但是

8、Brown女士更傾向于保持公司現(xiàn)有的全權(quán)益資本結(jié)構(gòu)。請闡釋她如何可以使其股份無杠桿化，從而重新形成初始的資本結(jié)構(gòu)。d.運(yùn)用你在c題的回答，解釋為什么Star公司對資本結(jié)構(gòu)的選擇是無關(guān)的。19 .自制杠桿與加權(quán)平均資本成本ABC公司與XYZ公司是兩家除資本結(jié)構(gòu)外完全一樣的公司。ABC公司是全權(quán)益融資。運(yùn)用股票進(jìn)行融資的金額為800000美元。XYZ公司同時運(yùn)用股票和永續(xù)債券，其股票價值為400000美元，同時該債券的利率為10%。兩家公司預(yù)期的息稅前利潤為95000美元。忽略稅收。a.Richard擁有價值30000美元的XYZ公司的股票。請問他預(yù)期的收益率是多少？b.請闡釋Richard如何通

9、過自制杠桿，使得投資ABC公司也可以獲得相同的現(xiàn)金流和收益率？c.請問ABC公司的權(quán)益資本成本是多少？XYZ公司的權(quán)益資本成本是多少？d.請問ABC公司的加權(quán)平均資本成本是多少？XYZ公司的加權(quán)平均資本成本是多少？你用什么理論加以解釋？20 .MMNina集團(tuán)公司未運(yùn)用任何負(fù)債。加權(quán)平均資本成本為11%。如果權(quán)益當(dāng)前的市場價值為4300萬美元，并且沒有任何稅收，請問EBIT是多少？21 .MM和稅在前題中，假設(shè)公司稅率為35%。請問本案例中EBIT是多少？WACC是多少？請闡釋。22 .MM定理I（有稅）Maxwell公司是全權(quán)益融資。公司正考慮進(jìn)行一筆140萬美元的貸款。該貸款將在未來的兩年

10、中每月等額清償，同時其利息率為8%。公司稅率為35%。根據(jù)MM定理I（有稅），請問公司貸款后的價值提升為多少？23 .MM定理I（無稅）Alpha集團(tuán)公司與Beta集團(tuán)公司除了資本結(jié)構(gòu)外的其他條件都完全一樣。Alpha公司是一家全權(quán)益公司，發(fā)行在外的股份數(shù)為10000股，目前每股價格為20美元。Beta公司在資本結(jié)構(gòu)中運(yùn)用了杠桿。Beta公司的負(fù)債為50000美元，其債務(wù)資本成本為12%。每家公司預(yù)計能永續(xù)獲得55000美元的息前利潤。兩家公司都不付稅。假定每名投資者每年可以以12%的利率借入資金。a.Alpha公司的價值是多少？b.Beta公司的價值是多少？c.Beta公司權(quán)益的市場價值是多

11、少？d.購買兩家公司20%的所有者權(quán)益需花的價錢分別是多少？e.假設(shè)每家公司都能實現(xiàn)其盈利預(yù)測，那么在d題中購買的兩家公司明年的權(quán)益回報額分別是多少？f.構(gòu)建一種投資策略，使得投資者可以通過購買Alpha公司20%的權(quán)益，復(fù)制購買Beta公司20%權(quán)益的成本和絕對金額收益？g.Alpha公司的權(quán)益相比于Beta公司的權(quán)益的風(fēng)險更高還是更低？請闡明理由。24 .MM定理Locomotive集團(tuán)公司計劃通過發(fā)行負(fù)債回購部分普通股。因此，公司的負(fù)債權(quán)益比率預(yù)期將由40%升至50%。公司目前發(fā)行在外的負(fù)債價值為430萬美元。相應(yīng)的債務(wù)資本成本為每年10%。Locomotive公司年收益為168萬美元，

12、未支付任何稅款。a.Locomotive公司在回購宣告前和宣告后的市場價值各是多少？b.公司宣告回購計劃前公司權(quán)益的期望收益率是多少？c.如果是一家在其他方面情況都相同的全權(quán)益公司，那么相應(yīng)的權(quán)益收益率又是多少？d.公司宣告回購計劃后公司權(quán)益的期望收益率是多少？25 .業(yè)務(wù)與財務(wù)風(fēng)險假定公司負(fù)債是無風(fēng)險的，因此公司的債務(wù)資本成本等于無風(fēng)險利率Rfo假定用3A來表示公司的資產(chǎn)貝塔值，也就是公司資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險，將3S定義為公司權(quán)益的貝塔值。運(yùn)用資本資產(chǎn)定價模型CAPM以及MM定理H證明3S=3A?（1+B/S）,式中B/S就是負(fù)債-權(quán)益比率。假定稅率為0。26 .股東風(fēng)險假設(shè)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營與整體經(jīng)

13、濟(jì)運(yùn)行非常類似，也就是說，公司的資產(chǎn)貝塔值為1.0。運(yùn)用上一題的結(jié)果求出當(dāng)公司負(fù)債-權(quán)益比率分別為0、1、5、20時公司的權(quán)益貝塔值。請問這說明資本結(jié)構(gòu)與股東風(fēng)險之間的關(guān)系是什么？股東權(quán)益必要收益率是如何被影響的？請闡明理由。27 .無杠桿權(quán)益資本成本我們從資本成本的等式開始，也就是：請證明杠桿公司的權(quán)益資本成本可以表示如下：第十七章資本結(jié)構(gòu)：債務(wù)運(yùn)用的制約因素1 .破產(chǎn)成本什么是直接破產(chǎn)成本？什么是間接破產(chǎn)成本？青簡要介紹。2 .股東動機(jī)你是否同意以下說法：公司的股東將不會希望公司投資一個凈現(xiàn)值為負(fù)的項目。為什么？3 .資本結(jié)構(gòu)決策由于過去幾年發(fā)生了巨額虧損。某公司有10億美元的稅損結(jié)轉(zhuǎn)。這

14、意味著接下來的10億美元收入不用交公司所得稅。證券分析師估計該公司要經(jīng)過好幾年才能賺取10億美元的收入。公司的資本結(jié)構(gòu)有適量的負(fù)債。現(xiàn)在公司的CEO正在決定是否通過發(fā)行權(quán)益或債務(wù)為一個即將到來的項目籌集資金。4 .債務(wù)成本股東用來降低負(fù)債成本的措施是什么？5 .MM理論與破產(chǎn)成本在一個支付公司所得稅的世界里，財務(wù)困境成本與代理成本的存在如何影響MM理論。6 .權(quán)益代理成本權(quán)益代理成本的來源是什么？7 .實測的資本結(jié)構(gòu)根據(jù)文中表17-3給出的實測的資本結(jié)構(gòu)，關(guān)于行業(yè)的平均負(fù)債權(quán)益比，從行業(yè)的類型你可以觀察到什么？是否有一些行業(yè)比其他行業(yè)采用更高的杠桿？造成這種現(xiàn)象的可能原因有哪些？公司的經(jīng)營結(jié)果

15、與其納稅史在其中是否起到一定的作用？公司將來的盈余預(yù)測會有什么樣的影響？請解釋。8 .破產(chǎn)與公司倫理就如文中所說的，由于實際的損失或者可能因與訴訟相關(guān)的損失，許多公司已經(jīng)提交了破產(chǎn)申請。在這種情況下，使用破產(chǎn)程序是否適當(dāng)？9 .破產(chǎn)與公司倫理公司有時會以破產(chǎn)申請來迫使債權(quán)人就有關(guān)債務(wù)的條款重新進(jìn)行談判。批評家認(rèn)為在這種情況下，公司把破產(chǎn)法“作為一把劍而不是一個盾”。這是否是一個不合倫理的策略呢？10 .破產(chǎn)與公司倫理大陸航空公司曾經(jīng)提交破產(chǎn)申請，至少在部分上，其把這當(dāng)成降低勞動成本的一個手段。關(guān)于這種做法是不合倫理的還是合適的，有著激烈的爭論。請?zhí)峁╇p方論點(diǎn)°11 .公司價值Jane

16、tta集團(tuán)公司每年息稅前利潤（EBIT）為850000美元，并且預(yù)計這項利潤將能永遠(yuǎn)保持該水平。公司無杠桿權(quán)益資本成本為14%,而公司稅率為35%。公司同時還發(fā)行了永續(xù)債券，市場價值為190萬美元。a.請問公司價值是多少？b.公司的CFO向公司總裁所報告的公司市值為430萬美元，請問CFO是對的嗎？12 .代理成本TomScott是Scott制造公司的所有者、總裁以及主要的銷售人員。正因如此，公司的利潤是由Tom所做的工作量所驅(qū)動的。如果他每周工作40個小時，公司每年的息稅前利潤（EBIT）將為400000美元。如果他每周工作50個小時，那么公司每年的息稅前利潤（EBIT）將為500000美元

17、。公司當(dāng)前價值為250萬美元。公司需要現(xiàn)金注資120萬美元，為此公司可以發(fā)行權(quán)益或是發(fā)行利息率為8%的債券。假定不存在公司稅。a.請問在這兩種情形下Tom獲得的現(xiàn)金流是多少？b.采用何種融資形式時Tom工作得更努力？c.兩種融資形式對應(yīng)的新增成本分別是多少？13 .資本結(jié)構(gòu)與增長率Edwards建筑公司目前發(fā)行在外負(fù)債的市場價值為70000美元，成本為8%。公司息稅前利潤（EBIT）為5600美元，同時預(yù)期公司將永遠(yuǎn)保持該利潤水平。假定不存在稅收。a.公司權(quán)益的價值是多少？公司負(fù)債-市值比率是多少？b.如果公司增長率為3%,那么公司的權(quán)益價值和負(fù)債-市值比率是多少？c.如果公司增長率為7%,那

18、么公司的權(quán)益價值和負(fù)債-市值比率是多少？14 .非市場化求償權(quán)Dream公司發(fā)行在外負(fù)債的面值為500萬美元。當(dāng)公司為全權(quán)益融資時，公司價值將為1450萬美元。公司發(fā)行在外的股份數(shù)為300000股，每股股價為35美元。公司稅率為35%。請問公司因預(yù)期破產(chǎn)成本所產(chǎn)生的價值下滑是多少？15 .財務(wù)困境成本Steinberg集團(tuán)公司和Dietrich集團(tuán)公司除了杠桿之外的其他方面情況均相同，其中Dietrich公司的杠桿較高。兩家公司都將繼續(xù)運(yùn)營一年。兩家公司的經(jīng)濟(jì)師都認(rèn)為，公司明年能維持當(dāng)前擴(kuò)張速度的概率為80%,而經(jīng)歷衰退的概率為20%。如果公司保持當(dāng)前擴(kuò)張速度，那么兩家公司都能獲得240萬美元

19、的息稅前利潤（EBIT）。如果發(fā)生了衰退，那么兩家公司的息稅前利潤（EBIT）則為900000美元。Steinberg公司的債務(wù)契約要求公司在年末償還800000美元。Dietrich公司的契約則要求公司于明年年末清償110萬美元的債務(wù)。假定兩家公司都不付稅，折現(xiàn)率為15%。a.Steinberg公司今天的負(fù)債和權(quán)益價值分別是多少？Dietrich公司的負(fù)債和權(quán)益的價值又為多少？b.Steinberg公司的CEO最近宣稱，Steinberg公司的價值應(yīng)該高于Dietrich公司的價值，因為Steinberg公司負(fù)債較少，因此破產(chǎn)風(fēng)險較小。你是否同意此番言論？16 .代理成本Fountain集團(tuán)

20、公司的經(jīng)濟(jì)師估計明年出現(xiàn)經(jīng)營環(huán)境良好和經(jīng)營環(huán)境惡劣的概率是相等的。Fountain公司的經(jīng)理們必須在兩項互斥項目中做出選擇。假定Fountain公司所選定的項目將是公司唯一的經(jīng)營活動，年底Fountain公司將要向債權(quán)人支付2500美元。項目的系統(tǒng)性風(fēng)險相同但波動率不同。如下所示為兩個項目的信息：（金額單位：美元）a.如果公司選擇進(jìn)行低波動率項目，那么公司的期望價值是多少？如果公司選擇進(jìn)行高波動率項目，那么公司的期望價值又是多少？這兩項策略中哪項最大化了公司的期望價值？b.如果公司選擇進(jìn)行低波動率項目，那么公司權(quán)益的期望價值是多少？如果公司選擇進(jìn)行高波動率項目，那么公司權(quán)益的期望價值又是多少？

21、c.Fountain公司的股東更青睞哪個項目？請闡釋原因。d.假設(shè)債權(quán)人認(rèn)為公司股東可能會選擇那些最大化公司權(quán)益價值而非公司總體價值的項目，也就是會選擇高波動率的項目。為了最小化該代理成本，公司債權(quán)人決定運(yùn)用債務(wù)條款來規(guī)定公司在選擇高波動率的項目時，債權(quán)人可以要求獲得更高的支付額。請問債權(quán)人所要求的支付額為多少時，這兩個項目對于股東而言無差異？17 .財務(wù)困境GoodTime公司是一家地區(qū)性的連鎖超市。它還將繼續(xù)經(jīng)營一年。明年經(jīng)濟(jì)繁榮與經(jīng)濟(jì)衰退的概率分別為60%和40%。公司在經(jīng)濟(jì)繁榮的年份中預(yù)計能獲得2.1億美元的總現(xiàn)金流，而在經(jīng)濟(jì)衰退的年份中僅能獲得8500萬美元的總現(xiàn)金流。公司年末所需進(jìn)

22、行的債務(wù)支付額為1.2億美元。公司發(fā)行在外負(fù)債的市場價值為9400萬美元。公司不支付任何稅收。a.在經(jīng)濟(jì)衰退時債權(quán)人預(yù)計能收到的回報是多少？b.公司負(fù)債的承諾收益率是多少？c.公司負(fù)債的期望收益率是多少？18.個人稅收、破產(chǎn)成本與公司價值Overnight出版公司（OPC）擁有250萬美元的剩余現(xiàn)金。公司計劃運(yùn)用該現(xiàn)金贖回其在外負(fù)債或是回購權(quán)益。公司負(fù)債由一家機(jī)構(gòu)所持有，該機(jī)構(gòu)愿意將該項負(fù)債以250萬美元的價格回售給OPC,而且不收取任何交易費(fèi)用。一旦OPC成為全權(quán)益公司，它將永遠(yuǎn)保持無杠桿的狀態(tài)。如果OPC未贖回負(fù)債，公司將用250萬美元回購其在公開市場上發(fā)行的部分股票。回購股票同樣沒有交易

23、成本。不管公司資本結(jié)構(gòu)如何，公司都可以永遠(yuǎn)保持每年1300000美元的息稅前利潤（EBIT）水平。公司每年年末都立即將所有的盈利作為股利發(fā)放。OPC的公司稅率為35%,而公司無杠桿權(quán)益的必要收益率為20%。公司利息收入的個人所得稅稅率為25%,公司權(quán)益分配沒有相應(yīng)稅收。假定不存在破產(chǎn)成本。a.如果公司選擇贖回其全部負(fù)債，成為一家全權(quán)益公司，OPC的價值是多少？b.如果OPC決定回購股份，而非贖回負(fù)債，那么公司價值又是多少？（提示：運(yùn)用杠桿公司價值的等式，包括上一題中個人利息收入的所得稅）c.假定預(yù)計破產(chǎn)成本的現(xiàn)值為400000美元。這會如何影響OPC的決策？凱程教育：凱程考研成立于2005年，

24、國內(nèi)首家全日制集訓(xùn)機(jī)構(gòu)考研，一直從事高端全日制輔導(dǎo)，由李海洋教授、張鑫教授、盧營教授、王洋教授、楊武金教授、張釋然教授、索玉柱教授、方浩教授等一批高級考研教研隊伍組成，為學(xué)員全程高質(zhì)量授課、答疑、測試、督導(dǎo)、報考指導(dǎo)、方法指導(dǎo)、聯(lián)系導(dǎo)師、復(fù)試等全方位的考研服務(wù)。凱程考研的宗旨：讓學(xué)習(xí)成為一種習(xí)慣；凱程考研的價值觀口號：凱旋歸來，前程萬里；信念：讓每個學(xué)員都有好最好的歸宿；使命：完善全新的教育模式，做中國最專業(yè)的考研輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)；激情：永不言棄，樂觀向上；敬業(yè)：以專業(yè)的態(tài)度做非凡的事業(yè)；服務(wù)：以學(xué)員的前途為已任，為學(xué)員提供高效、專業(yè)的服務(wù)，團(tuán)隊合作，為學(xué)員服務(wù)，為學(xué)員引路。如何選擇考研輔導(dǎo)班：在考研

25、準(zhǔn)備的過程中，會遇到不少困難，尤其對于跨專業(yè)考生的專業(yè)課來說，通過報輔導(dǎo)班來彌補(bǔ)自己復(fù)習(xí)的不足，可以大大提高復(fù)習(xí)效率，節(jié)省復(fù)習(xí)時間，大家可以通過以下幾個方面來考察輔導(dǎo)班，或許能幫你找到適合你的輔導(dǎo)班。師資力量：師資力量是考察輔導(dǎo)班的首要因素，考生可以針對輔導(dǎo)名師的輔導(dǎo)年限、輔導(dǎo)經(jīng)驗、歷年輔導(dǎo)效果、學(xué)員評價等因素進(jìn)行綜合評價，詢問往屆學(xué)長然后選擇。判斷師資力量關(guān)鍵在于綜合實力，因為任何一門課程，都不是由一、兩個教師包到底的，是一批教師配合的結(jié)果。還要深入了解教師的學(xué)術(shù)背景、資料著述成就、輔導(dǎo)成就等。凱程考研名師云集，李海洋、張鑫教授、方浩教授、盧營教授、孫浩教授等一大批名師在凱程授課。而有的機(jī)構(gòu)

26、只是很普通的老師授課，對知識點(diǎn)把握和命題方向，欠缺火候。對該專業(yè)有輔導(dǎo)歷史：必須對該專業(yè)深刻理解，才能深入輔導(dǎo)學(xué)員考取該校。在考研輔導(dǎo)班中，從來見過如此輝煌的成績：凱程教育拿下2015五道口金融學(xué)院狀元，考取五道口15人，清華經(jīng)管金融碩士10人，人大金融碩士15個，中財和貿(mào)大金融碩士合計20人，北師大教育學(xué)7人，會計碩士保錄班考取30人，翻譯碩士接近20人，中傳狀元王園璐、鄭家威都是來自凱程，法學(xué)方面，凱程在人大、北大、貿(mào)大、政法、武漢大學(xué)、公安大學(xué)等院校斬獲多個法學(xué)和法碩狀元，更多專業(yè)成績請查看凱程網(wǎng)站。在凱程官方網(wǎng)站的光榮榜，成功學(xué)員經(jīng)驗談視頻特別多，都是凱程戰(zhàn)績的最好證明。對于如此高的成

27、績，凱程集訓(xùn)營班主任邢老師說，凱程如此優(yōu)異的成績，是與我們凱程嚴(yán)格的管理，全方位的輔導(dǎo)是分不開的，很多學(xué)生本科都不是名校，某些學(xué)生來自二本三本甚至不知名的院校，還有很多是工作了多年才回來考的，大多數(shù)是跨專業(yè)考研，他們的難度大，競爭激烈，沒有嚴(yán)格的訓(xùn)練和同學(xué)們的刻苦學(xué)習(xí)，是很難達(dá)到優(yōu)異的成績。最好的辦法是直接和凱程老師詳細(xì)溝通一下就清楚了。建校歷史：機(jī)構(gòu)成立的歷史也是一個參考因素，歷史越久，積累的人脈資源更多。例如，凱程教育已經(jīng)成立10年（2005年），一直以來專注于考研，成功率一直遙遙領(lǐng)先，同學(xué)們有興趣可以聯(lián)系一下他們在線老師或者電話。有沒有實體學(xué)校校區(qū)：有些機(jī)構(gòu)比較小，就是一個在寫字樓里上課，自習(xí)，這種環(huán)境是不太好的，一個優(yōu)秀的機(jī)構(gòu)必須是在教學(xué)環(huán)境，大學(xué)校園這樣環(huán)境。凱程有自己的學(xué)習(xí)校區(qū)，有吃住學(xué)一體化教學(xué)環(huán)境，獨(dú)立衛(wèi)浴、空調(diào)、暖氣齊全，這也是一個考研機(jī)構(gòu)實力的體現(xiàn)。此外，最好還要看一下他們的營業(yè)執(zhí)照。Whenyouareoldandgreyandfull