1、股權激勵研究報告（數據超全版）1 、摘要激勵 “千軍易得，良將難求”，伴隨著市場競爭日益加劇，企業為吸引和留住人才、充分發揮人才的潛力，采取了各式各樣的激勵手段和措施。而股權激勵作為一種重要且有效的激勵手段，目前越來越受到企業的重視與采納。 通過股權激勵，公司可以建立一套較為完善的與激勵對象實現利益捆綁、雙方共贏的長效激勵機制，實現人力資源與物力資本完美結合，達成個人與企業共同發展、持續雙贏的目的。廣證恒生認為，如何選擇一套適合公司發展的股權激勵方案是一個極具現實意義的課題。激勵近 20 年來，股權激勵得到了廣泛推行和迅猛發展，據美國財富 雜志公布的數據，全球 500 強中已有超過85%的企業

2、實施了股權激勵。不僅僅是大型成功企業，如今新三板掛牌企業的股權激勵方案也開展得如火如荼。 2015 年以來，實施股權激勵的新三板企業數量呈現一個加速上漲的態勢，在股權激勵的選擇上也玩出了“新花樣 ”。激勵學術界認為，股權激勵的實施對公司有“積極效應 ”和 “消極效應兩種影響，對于處于成長期的中小企業而言，股權激勵“積極效應 ”占據主導地位， 并且其重要性愈發凸顯。新三板的企業大多是處于成長期的中小企業， 人才在這類企業的競爭中發揮著極其重要的作用，因此廣證恒生認為掛牌企業選擇適合自身發展的股權激勵方案可以吸引與穩定高管和核心員工， 意義重大。歷史上股權激勵實現公司與激勵對象共贏的案例不勝枚舉，

3、 阿里巴巴集團通過股權激勵將財富效應覆蓋到公司員工的同時，公司也逐步成為具有千億市值的“電商巨無霸”。 適合公司的股權激勵計劃的順利實施，不僅可以提高激勵對象的福利、吸引和留住優秀人才，而且對公司本身的業績增長和市值增長也有顯著的積極作用。激勵股權激勵花樣百出，因“需 ”而異。通過研究大量的統計案例，廣證恒生發現以下六種方法 股票期權、限制性股票、員工持股計劃、股票增值權、虛擬股權、激勵基金 出鏡率最高，最受歡迎，實用性最強。這幾種激勵方法應該怎么用?各有什么優缺點?不同方法之間究竟有什么區別 ?企業應該如何選擇適合自己的激勵方法?下文我們將通過詳細的案例為您一一解答!2、實施股權激勵的新三板

4、企業數量呈現加速增加趨勢激勵數據顯示實施股權激勵的新三板企業數量呈現加速增加趨勢。根據 2015年 1 月 1 日至 2015年 8 月 31 日掛牌企業發布的公告，廣證恒生統計發現共有82家新三板掛牌企業公布股權激勵方案（有些企業實施兩種股權激勵方案）， 其中有 38 家企業為做市轉讓，44 家企業為協議轉讓。隨著新三板市場的不斷發展以及企業家對股價激勵作用的愈加重視，廣證恒生認為新三板企業實施股權激勵的數量將會繼續保持快速的上升趨勢。圖盤1實用晨叔心的新三嫉企業鼓量里曰小地增加趨勢女也.紇叼企皿覽支若艱來"wind廣共恒七這82家公布股權激勵的新三板掛牌企業中，采用限制性股票激勵

5、方式的企業最多，共有41家企業選擇限制性股票的激勵方式。廣證恒生認 為目前諸如限制性股票、股票期權和員工持股計劃等規范類股權激勵方法 依舊是新三板企業的主流模式。 不過最近 新花樣”也逐漸被采用，例如精 冶源首次采用虛擬股權激勵方案。隨著新三板企業數量的增多和股權激勵逐步普及，新三板將來在股權激勵方式選擇上不排除會出現百花齊放 的盛況用裊？桌用展制性強稟設勵方武的新三核雅司最多數據表馨：WUld廣班恒生3、理論依據激勵針對 實施股權激勵究竟會對公司產生什么樣的影響 ”這一命題， 目前學術界主要有 積極效應”和消極效應”兩派觀點。積極效應”認為， 實施股權激勵主要具有激勵作用、約束作用和提高員工

6、福利、吸引留住人 才三個方面的積極效應。 消極效應”則認為，股權激勵的實施會帶來增大 管理層盈余管理行為的概率、增大財務造假的可能性以及增加公司的代理 成本的消極效應。激勵【積極效應】激勵(1)激勵作用激勵股權激勵可以使管理者以股東的身份參與公司的經營決策， 分享 公司的剩余價值，有效的將管理者的利益與股東的利益結合在一起， 激發 管理者努力提高公司績效，實現股東權益的最大化。激勵 Hall和Liebman選取了 500 家美國上市公司作為研究樣本，研究發現實施股票期權激勵的公司比那些沒實施股票期權激勵的公司績效要高，并且股票期權所占比例的提高， 會導致公司業績大幅度的上升，股東財富明顯增加，

7、可以看出股權激勵具有明顯的激勵作用。激勵(2)約束作用激勵股權激勵通過授予公司管理者一部分股權，使管理者成為股東，在享有公司剩余價值的分配權的同時也承擔公司的經營風險，這樣就約束管理者努力工作，避免經營虧損，同時， 股權激勵是一種長期的激勵機制，管理者只有在一段時期內完成經營業績才會得到激勵收入，也約束管理者在一段時期內努力工作，不會隨意的離職等。激勵Becker 研究發現增加管理人員的股權份額，會使他們的利益與股東的利益相結合，約束管理人員努力經營，進而提高公司的績效;Mehran 等學者針對2005年至 2010年150家美國制造業企業研究發現：隨著CEO所持股份的增加，企業績效也 在隨之

8、增加，兩者呈正相關走勢，CEO持股有利于提高企業的績效，可以 看出股權激勵的約束作用顯著。激勵(3)提高員工福利作用激勵股權激勵使公司管理者在一定程度上享有公司發展帶來的收益，分享公司的剩余價值，另外， 股權激勵的一些約束條件例如工作年限的要求和行權期等，有利于吸引并留住高素質人才。激勵Hillgeis研究發現，隨著管理層持股比例的增加股東的回報率也增力口，即管理層持股比例公司股東回報率正相關；Towerperrin等學者認為，在股權激勵趨向中長期的大背景下,大多數國家的管理者由于股權激勵的實施薪酬得到的增加，股權激勵具有提高員工福利的作用。激勵【消極效應】激勵(1)增加委托代理成本激勵實施股

9、權激勵的目的是管理層和股東的利益保持一致、減少委托代理成本，但實施股權激勵不足或激勵過度都可能增大代理成本。激勵 Fam 等學者認為經營者持股量增長到有足夠的投票權時,可能會濫用控制權來謀取自身利益最大化,其結果可能會導致公司價值降低,而持股量較少也會降低其積極性。激勵(2)財務造假，掩蓋真實利潤激勵實施股權激勵會加重業績轉移和會計造假雙重風險。激勵David等學者研究發現，在股權激勵計劃預備實施之前，公司經營者可能會通過降低公司收益率壓低股價;而在實施股權激勵計劃之后，公司收益率上升，促使股價回升，從而獲得超額收益;另外公司經營者可能會在會計帳簿上使公司經營業績達到原本沒有實現的業績標準,從而獲得并兌現數額巨大的股票股權，這類通過數字游戲使股價虛假最大化的惡性循環在現實中非常普遍。激勵(3)控制權削弱激勵如果沒有良好的制度約束,公司在外部經理人的幫助下是實現公司價值最大化后，公司隨之也變成了 CE汝際所擁有激勵 Morck 指出現代公司治理失敗的一個主要原因就是公司治理體系中董事會成員和其他管理者對 CEO的忠誠超過了對股東的忠誠以及對法律的服從。激勵雖然實施股權激勵的結果可能會對公司產生兩種截然相反的效應，但是對于處于成長期的中小企業而言，股權激勵 “積極效應 ”占據主導地位，并且其重要性愈發凸顯。張宏敏等通過對63 家