1、."公司金融"綜合練習：(P/A,10%,5)=3.7908，(P/A,6%,10)=7.3601，(P/A,12%,6)=4.1114，(P/A,12%,10)=5.6502，(P/S,10%,2)=0.8264，(P/F,6%,10)=0.5584，(P/F,12%,6)=0.5066(P/A,12%,6)=4.1114，(P/A,12%,10)=5.6502一、單項選擇題以下每題的備選答案中，只有一個符合題意的正確答案。請將你選定的答案字母填入題后的括號中。本類題共30個小題，每題2分1. 反映債務(wù)與債權(quán)人之間的關(guān)系是. v.A、企業(yè)與政府之間的關(guān)系 B、企業(yè)與債權(quán)人

2、之間的財務(wù)關(guān)系. v.C、企業(yè)與債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系 D、企業(yè)與職工之間的財務(wù)關(guān)系. v.2. 根據(jù)簡化資產(chǎn)負債表模型，公司在金融市場上的價值等于： . v.A、有形固定資產(chǎn)加上無形固定資產(chǎn) B、銷售收入減去銷貨本錢. v.C、現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量 D、負債的價值加上權(quán)益的價值. v.3. 公司短期資產(chǎn)和負債的管理稱為. v.A、營運資本管理 B、代理本錢分析 C、資本構(gòu)造管理 D、資本預(yù)算管理. v.4. 反映股東財富最大化目標實現(xiàn)程度的指標是. v.A、銷售收入 B、市盈率 C、每股市價 D、凈資產(chǎn)收益率. v.5. 企業(yè)財務(wù)管理的目標與企業(yè)的社會責任之間的關(guān)系是. v.A、兩者相互矛

3、盾 B、兩者沒有聯(lián)系. v.C、兩者既矛盾又統(tǒng)一 D、兩者完全一致. v.6. 財務(wù)管理的目標是使最大化。 . v.A、公司的凈利潤 B、每股收益C、公司的資源 D、現(xiàn)有股票的價值. v.7. 以下陳述正確的選項是。A、合伙制企業(yè)和公司制企業(yè)都有雙重征稅的問題 B、獨資企業(yè)和合伙制企業(yè)在納稅問題上屬于同一類型 C、合伙者企業(yè)是三種企業(yè)組織形式忠最為復(fù)雜的一種 D、各種企業(yè)組織形式都只有有限的壽命期8. 公司制這種企業(yè)組織形式最主要的缺點是. v.A、有限責任B、雙重征稅. v.C、所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相別離D、股份易于轉(zhuǎn)讓. v.9. 違約風險的大小與債務(wù)人信用等級的上下. v.A、成反比B、成正比

4、C、無關(guān)D、不確定. v.10. 反映企業(yè)在一段時期內(nèi)的經(jīng)營結(jié)果的報表被稱為. v.A、損益表B、資產(chǎn)負債表C、現(xiàn)金流量表D、稅務(wù)報表. v.11. 將損益表和資產(chǎn)負債表與時間序列某一時點的價值進展比擬的報表稱為。 . v.A、標準化報表B、現(xiàn)金流量表C、定基報表D、構(gòu)造報表. v.12. 杜邦財務(wù)分析法的核心指標是。. v.A、資產(chǎn)收益率B、EBITC、ROED、負債比率. v.13. 普通年金屬于. v.A、永續(xù)年金 B、預(yù)付年金 . v.C、每期期末等額支付的年金 D、每期期初等額支付的年金. v.14. 企業(yè)發(fā)行債券，在名義利率一樣的情況下，對其最有利的復(fù)利計息期是. v.A、1年B、

5、半年C、1季D、1月. v.15. 有一項年金，前3年無現(xiàn)金流入，后5年每年初流入500元，年利率為10%，其現(xiàn)值為元。. v.A、1994.59B、1565.68C、1813.48D、1423.21. v.16. 甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000元，假設(shè)利率一樣，那么兩者在第五年年末時的終值. v.A、相等 B、前者大于后者 . v.C、前者小于后者 D、可能會出現(xiàn)上述三種情況中的任何一種. v.17. 如果兩個工程預(yù)期收益的標準差一樣，而期望值不同，說明這兩個工程A、預(yù)期收益一樣， B、標準離差率不同， C、預(yù)期收益不同， D、未來風險報酬一樣18.

6、 相關(guān)系數(shù)衡量的是： . v.A、單項證券收益變動的大小 B、兩種證券之間收益變動的大小和方向 . v.C、單項證券收益變動的方向 D、股票價格的波動性. v.19. 債券持有人對債券要求的報酬率一般被稱為A、息票率， B、面值， C、期限， D、到期收益率20. 其他情況不變，假設(shè)到期收益率 票面利率，那么債券將 。A、高于、溢價出售， B、等于、溢價出售， C、高于、平價出售， D、高于、折價出售21. 預(yù)期下一年分配的股利除以當期股票價格得到的是 A、到期收益率， B、股利收益率， C、資本利得收益率， D、內(nèi)部收益率22. Jacks Construction Co. 有 80,000

7、份流通在外的債券，這些債券均按照面值進展交易，市場中具有一樣特征的債券的稅前到期收益率為8.5。公司同時有4百萬流通在外的普通股，該股票的貝塔系數(shù)為1.1，市場價格為40美元每股。假設(shè)市場中無風險利率為4，市場風險溢價是8，稅率為35，那么該公司的加權(quán)平均資本本錢是 。A、7.10%， B、7.39%， C、10.38%， D、10.65%23. Delta Mare公司總經(jīng)理收到各部門下一年度資本投資的工程申請，他決定按各工程凈現(xiàn)值由高到低進展選擇，以分配可用的資金。這種決策行為被稱為。 A、凈現(xiàn)值決策， B、收益率決策， C、軟性資本預(yù)算， D、硬性資本預(yù)算24. Tonis Tool公司

8、正準備購置設(shè)備，可供選擇的設(shè)備在價格、營運本錢、壽命期等方面各不一樣，這種類型的資本預(yù)算決策應(yīng)。 A、使用凈現(xiàn)值法 B、同時使用凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法C、使用約當年金本錢法 D、使用折舊稅盾方法25. 認為公司的價值獨立于資本構(gòu)造的理論是。A、資本資產(chǎn)定價模型沒，B、MM定理1， C、MM定理2， D、有效市場假說26. 下述關(guān)于破產(chǎn)本錢的描述哪一項為哪一項正確的.A、破產(chǎn)過程中涉及的管理費用屬于間接的破產(chǎn)本錢 B、公司的債權(quán)人比股東更有動力阻止企業(yè)破產(chǎn) C、當公司陷入財務(wù)危機時，其資產(chǎn)會變得更有價值 D、有價值員工的流失是一種間接的破產(chǎn)本錢27. 信號模型主要探討的是。A、金融契約事前隱藏信

9、息的逆向選擇問題， B、金融契約事后隱藏行動的道德風險問題， C、公司的股利政策向管理層傳遞的信息， D、公司的管理層通過投資決策向資本市場傳遞的信息28. 公司發(fā)行新股會導(dǎo)致。. v.A、公司的控制權(quán)被稀釋 B、公司的股價上升. v.C、公司的融資本錢提高 D、公司投資時機的增加. v.29. 如果股利和資本利得適用一樣的所得稅率，兩者的納稅效果仍然會不同，因為：A、資本利得納稅是實際發(fā)生的，而股利納稅只在帳面表達B、股利納稅是實際發(fā)生的，而資本利得納稅只在帳面表達C、股利所得稅在股利分派之后交納，而資本利得稅可以延遲到股票出售的時候D、資本利得稅在股利分派之后交納，而股利所得稅可以延遲到股

10、票出售的時候30. 某鋼鐵企業(yè)并購某石油公司，這種并購方式屬于A、杠桿收購， B、橫向收購， C、混合收購， D、縱向收購二、多項選擇題以下每題的備選答案中，有兩個或兩個以上符合題意的正確答案。請將你選定的答案字母按順序填入題后的括號中。本類題共15個小題，每題2分,1. 以下屬于公司的資金來源的有. v.A、發(fā)行債券取得的資金 B、累計折舊. v.C、購置政府債券. v.D、取得銀行貸款 E、購置其他公司的股票2. 企業(yè)通過籌資形成的兩種不同性質(zhì)的資金來源是A、流動資金， B、存貨， C、債務(wù)資金， D、權(quán)益資金， E、應(yīng)收帳款3. 股東財富最大化作為企業(yè)財務(wù)管理的目標，其優(yōu)點有A、有利于克

11、制企業(yè)在追求利潤上的短期行為， B、考慮了風險與收益的關(guān)系， C、考慮了貨幣的時間價值，D、便于客觀、準確地計算， E、有利于社會資源的合理配置4. 金融市場利率的決定因素包括A、純利率，B、通貨膨脹補償率， C、流動性風險報酬率， D、期限風險報酬率， E、違約風險報酬率5. 以下哪些是公司財務(wù)方案的根本元素：A、股利政策， B、凈營運資本決策， C、資本預(yù)算決策， D、資本構(gòu)造決策， E、公司促銷決策6. 完整地描述一項現(xiàn)金流通常需要具備以下要素A、現(xiàn)金流的引致主體， B、現(xiàn)金流的金額， C、現(xiàn)金流的用途， D、現(xiàn)金流的性質(zhì)， E、現(xiàn)金流的發(fā)生時間7. 以下收益率屬于尚未發(fā)生的有A、實際收

12、益率， B、無風險收益率， C、要求的收益率， D、持有其收益率， E、預(yù)期收益率8. 市場投資組合是。A、收益率為正數(shù)的資產(chǎn)構(gòu)成的組合， B、包括所有風險資產(chǎn)在內(nèi)的資產(chǎn)組合， C、由所有現(xiàn)存證券按照市場價值加權(quán)計算所得到的組合， D、一條與有效投資邊界相切的直線， E、市場上所有價格上漲的股票的組合9. 以下不屬于優(yōu)先股股東的權(quán)利的是A、投票表決權(quán)， B、股利優(yōu)先權(quán)， C、剩余索取權(quán)， D、優(yōu)先認股權(quán)， E、股票轉(zhuǎn)讓權(quán)10. 決定債券收益率的因素主要有A、債券的票面利率， B、期限， C、購置價格， D、市場利率， E、發(fā)行人11. 在對獨立工程的決策分析中，凈現(xiàn)值NPV、獲利能力指數(shù)PI和

13、內(nèi)部收益率IRR之間的關(guān)系，以以下示正確的選項是A、當NPV>0時，IRR設(shè)定貼現(xiàn)率， B、當NPV<0時，IRR<0, C、當NPV>0時，PI>1， D、當NPV=0時，PI=1， E、當IRR>0時，PI>112. 代理本錢論認為債務(wù)籌資可能降低由于兩權(quán)別離產(chǎn)生的代理問題，主要表現(xiàn)在A、減少股東監(jiān)視經(jīng)營者的本錢， B、可以用債權(quán)回購股票減少公司股份， C、增加負債后，經(jīng)營者所占有的份額可能增加， D、破產(chǎn)機制會減少代理本錢， E、可以改善資本構(gòu)造13. 以下哪些因素影響公司的資本構(gòu)造決策。A、公司的經(jīng)營風險， B、公司的債務(wù)清償能力， C、管理者

14、的風險觀， D、管理者對控制權(quán)的態(tài)度14. 公司是否發(fā)放股利取決于。A、公司是否有盈利， B、公司未來的投資時機， C、公司管理層的決策， D、投資者的意愿， E、政府的干預(yù)15. 收購的會計處理通常有等方法。A、約當年金本錢法， B、購置法， C、權(quán)益集合法， D、周期匹配法， E、銷售百分比法三、判斷題本類題共30小題，每題2分1. 財務(wù)管理對資金營運活動的要求是不斷降低營運的本錢和風險。2. 廣義資本構(gòu)造包括負債權(quán)益比確實定以及股利支付率確實定兩項主要內(nèi)容。3. 股東財富最大化目標與利潤最大化目標相比，其優(yōu)點之一是考慮了取得收益的時間因素和風險因素。4. 經(jīng)營者與股東因利益不同而使其目標

15、也不盡一致，因此兩者的關(guān)系在本質(zhì)上是無法協(xié)調(diào)的。5. 企業(yè)在追求自己的目標時，會使社會受益，因此企業(yè)目標和社會目標是一致的。6. 在有限合伙企業(yè)中，有限合伙人比一般合伙人享有對企業(yè)經(jīng)營管理的優(yōu)先權(quán)。7. 通貨膨脹溢價是指已經(jīng)發(fā)生的實際通貨膨脹率而非預(yù)期未來的通貨膨脹率。8. 次級市場也稱為二級市場或流通市場，這類市場是現(xiàn)有金融資產(chǎn)的交易場所，可以理解為“舊貨市場。9. 杜邦分析系統(tǒng)圖的核心是總資產(chǎn)報酬率。10. 企業(yè)的銷售增長率越高，反映企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模增長勢頭越好。11. 營運資本持有量的上下，影響著企業(yè)的收益和風險水平。12. 無風險報酬率就是加上通貨膨脹率以后的貨幣的時間價值。13. 2年

16、后的1000元按貼現(xiàn)率10%折成現(xiàn)值時，按年折現(xiàn)的現(xiàn)值比按半年折現(xiàn)的現(xiàn)值大。14. 相關(guān)系數(shù)介于-1和1之間；其數(shù)值越大，說明其相關(guān)程度越大。15. 投資組合的有效集是最小方差組合向下的一段曲線。16. 權(quán)益性投資比債券型投資的風險低，因而其要求的投資收益率也較低。17. 由于債券投資只能按債券的票面利率得到固定的利息，所以公司的盈利狀況不會影響該公司債券的市場價格，但會影響該公司的股票價格。18. 對于同一債券，市場利率下降一定幅度引起的債券價值上升幅度往往要低于由于市場利率上升同一幅度引起的債券價值下跌的幅度。19. 工程每年凈經(jīng)營現(xiàn)金流量既等于每年營業(yè)收入與付現(xiàn)本錢和所得稅之差，又等于凈

17、利潤與折舊之和。20. 決策樹分析是一種用圖表方式反映投資工程現(xiàn)金流序列的方法，特別適用于在工程周期內(nèi)進展一次決策的情況。21. 風險調(diào)整貼現(xiàn)率法就是通過調(diào)整凈現(xiàn)值計算公式的分子，將貼現(xiàn)率調(diào)整為包括風險因素的貼現(xiàn)率，然后再進展工程的評價。22. 在考慮公司所得稅的情況下，公司負債越多，或所得稅稅率越高，那么公司的加權(quán)平均資本本錢就越大。23. 企業(yè)的最正確資本構(gòu)造是使公司每股收益最大化的資本構(gòu)造。24. 西方資本市場的實證研究說明，如果存在信息不對稱，那么對于異常盈利的投資工程，公司一般會發(fā)行新股籌資。25. 到達每股收益無差異點時，公司選擇何種資本構(gòu)造對股東財富沒有影響。26. 在投資既定的

18、情況下，公司的股利政策可以看作是投資活動的一個組成局部。27. 套利定價理論用套利概念定義均衡，不需要市場組合的存在性，而且所需的假設(shè)比資本資產(chǎn)定價模型(CAPM模型)更少、更合理。28. 以股東財富最大化作為財務(wù)管理的目標有益于社會資源的合理配置，從而實現(xiàn)社會效益最大化。29. 獨資企業(yè)的利潤被征收了兩次所得稅。30. 金融資產(chǎn)的價值主要取決于市場預(yù)期的不確定性。四、簡答題本類題共6小題，每題5分1. 公司金融學(xué)與財務(wù)管理學(xué)之間是什么關(guān)系.2. 企業(yè)籌集長期資金的方式有哪些.3. 公司財務(wù)管理的目標是什么.為什么.4. 為什么說公司這種企業(yè)組織形式融資比擬便利.5. 簡述影響債券價值的因素。

19、6. 用于解釋合理資本構(gòu)造的權(quán)衡理論主要思想是什么.五、計算題本類題共15小題，每題5分，寫出計算過程1. AD公司的業(yè)務(wù)是銷售計算機軟件。公司在上一年度中的銷售額是500萬美元，銷售本錢為300萬美元，營業(yè)費用為175 000美元，折舊費用為125 000美元。公司債務(wù)的利息費用為200 000美元。試計算公司的應(yīng)稅所得。2. 給定以下關(guān)于Givens公司的信息：資產(chǎn)凈收益率12%，權(quán)益資本收益率25%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.5。計算公司的銷售凈利潤率和負債比率。3. Selzer Inc.公司所有的銷售收入都是賒銷。公司的銷售凈利潤率4%，平均收帳期為60天，應(yīng)收帳款$150,000，總資產(chǎn)為$

20、3,000,000，負債比率為0.64，公司的權(quán)益資本收益率為多少.4. 假設(shè)你打算10年后買一套住房，這種戶型的住房當前價格為100000美元，預(yù)計房價每年上漲5%，如果你方案今后10年每年末都存入一筆錢，年收益率為10%，那么每年末應(yīng)存入多少錢才能在10年后買下那種戶型的住房.5. 按照債務(wù)合同，Aggarwal公司每年末必須從稅后利潤中提取固定數(shù)額的錢存入一家投資公司作為償債基金，以便在10年后歸還一筆1000萬美元的抵押貸款，投資公司保證這筆償債基金每年能獲得9%的收益，Aggarwal公司每年應(yīng)存入多少錢才能在第10年末歸還1000萬美元的抵押貸款.6. 你方案在接下來的30年中為退

21、休而進展儲蓄。為此你將每月在一個股票賬戶上投資700美元，在一個債券賬戶上投資300美元。預(yù)計股票賬戶的報酬率是11%，債券賬戶的報酬率是7%。當你退休時，你將把你的錢歸總存入一個報酬率為9%的賬戶中。假設(shè)提款期為25年，你每個月能從你的賬戶中提取多少錢.7. 一支股票的貝塔系數(shù)是1.3，市場的期望報酬率是14%，無風險報酬率是5%。這支股票期望報酬率是多少.8. DTO公司在市場上有一支票面金額為1000元，票面利率為8%，還剩10年到期的債券。該債券每年付息一次。如果該債券的YTM為6%，那么目前的債券價格是多少.9. Raines制傘公司在2年前發(fā)行了一支12年期的債券，票面利率為8.6

22、%。該債券每半年付息一次。如果這些債券目前是以面值的97%出售，YTM是多少.10. 假定你知道一家公司的股票目前每股銷售價格為70美元，必要報酬率為12%。你還知道，該股票的總報酬均等地分為資本利得收益率和股利收益率。如果該公司目前的政策為固定股利增長率，那么目前的股利每股是多少.11. Old Country公司采用3年作為它的國際投資工程的回收期取舍時限。如果該公司有以下兩個工程可以選擇，它應(yīng)該承受哪一個.金額單位：美元年份現(xiàn)金流量A現(xiàn)金流量B050,000-70,000130,0009,000218,00025,000310,00035,00045,000425,00012. Say

23、Hey!公司剛剛對它的普通股派發(fā)每股2.45美元的股利。公司預(yù)計將永遠維持6%的固定的股利增長率。如果股票每股銷售價格是45美元，公司的權(quán)益本錢是多少.13. 某公司目前使用的P型設(shè)備10年前購置的，原始購價為30000元，使用年限為12年，預(yù)計還可使用6年，每年經(jīng)營本錢為5600元，期末殘值為1000元。目前市場上有一種較為先進的Q型設(shè)備，價值為40000元，預(yù)計可使用10年，年經(jīng)營本錢為4400元，期末無殘值。如果購置Q設(shè)備，P設(shè)備的變現(xiàn)價值為10000元，公司要求的最低投資收益率為12%。請用月當年金本錢法評價是否用Q設(shè)備取代P設(shè)備。14. 下面是Outbox制造公司的市場價值資產(chǎn)負債表

24、。Outbox公司已經(jīng)宣告25%的股票股利，股票將在明天除息股票股利的順序表和現(xiàn)金股利相似 。目前有15 000股股票流通在外。除息價格是多少.市場價值資產(chǎn)負債表 單位：美元現(xiàn)金 190000債務(wù)160000固定資產(chǎn)330000權(quán)益360000總計520000總計52000015. Britton公司正在考慮4個投資工程，有關(guān)信息如下表。公司的加權(quán)平均資本本錢為14%，融資構(gòu)造為：債務(wù)資本占40%，普通股權(quán)益資本占60%；可用于再投資的內(nèi)部資金總額為75萬美元。問：公司以滿足未來投資需求為首要原那么，有多少可以用于支付現(xiàn)金股利.工程ABCD投資規(guī)模275,000325,000550,00040

25、0,000IRR17.50%15.72%14.25%11.65%六、案例分析本類題共3小題，每題15分，請根據(jù)下面的內(nèi)容，按要求進展闡述或解答1. Winnebagel公司目前每年以每輛45 000美元的價格銷售30 000輛房車，并以每輛85 000美元的價格銷售12 000輛豪華摩托艇。公司想要引進一種輕便型車以填補它的產(chǎn)品系列，他們希望能每年賣21 000輛，每輛賣12 000美元。一個獨立的參謀判定，如果引進這種新車，每年將使目前的房車多銷售5 000輛，但是，摩托艇的銷售每年將減少1 300輛。在評估這個工程時，年銷售收入額應(yīng)該是多少.為什么.2. Massey機器商店為了提高生產(chǎn)效

26、率，正在考慮一個4年期的工程。購置一臺480 000美元的新機器，估計每年稅前可以節(jié)約本錢160 000美元。該機器適用MACRS的5年折舊率， 工程完畢時， 機器的殘值為70 000美元。此外，剛開場時，它必須在零件存貨上投資20 000美元；此后，每年需要追加3 000美元。如果該商店的稅率為35%，貼現(xiàn)率為14%，Massey是否應(yīng)該購置這臺機器.3. 某企業(yè)正在評估一項購置生產(chǎn)設(shè)備的投資工程。如果企業(yè)購置該生產(chǎn)設(shè)備需要1000000元，預(yù)計使用年限為5年，采用直線法計提折舊，到期無殘值收入。購入設(shè)備后可使企業(yè)每年產(chǎn)品銷售量增加180000件，產(chǎn)品單價為20元，單位變動本錢為12元。增加

27、的固定本錢不含折舊為750000元，所得稅稅率為33%，投資者要求的收益率為12%。要求：1計算購置該設(shè)備的現(xiàn)金流量和NPV值。 2當銷售量減少1000件時，檢測NPV相對于銷售量變化的敏感程度。參考答案一、單項選擇題1-5BDACC 6-10DBBAA 11-15CCCAB 16-20BCBDD 21-25BCCCB 26-31DAACBC二、多項選擇題1.ABD2.CD3ABCE.4.ABCDE5.ABCDE6BDE.7.CE8.BC9.ACDE10.ABC11.ACD12.ABCD13.ABCD14.ABC15.BC三、判斷題1-5×××6-10×

28、××11-15××16-20××××21-25×××× 26-30×××四、簡答題1. 財務(wù)管理是關(guān)于資產(chǎn)的購置、融資和管理的科學(xué)1分；從內(nèi)容上看，財務(wù)管理學(xué)有四個主要的分支：公共財務(wù)管理、私人財務(wù)管理、公司財務(wù)管理和國際財務(wù)管理2分；由于公司財務(wù)管理包含了所有的理財原理和思想在內(nèi)，在實踐中的用途最廣，因而狹義的財務(wù)管理學(xué)就是指公司財務(wù)管理即公司金融學(xué)2分。2. 折舊內(nèi)部籌資分；留存受益內(nèi)部籌資分；銀行長期貸款外部間接債務(wù)籌資分；發(fā)行公司債券外部

29、直接債務(wù)籌資分；發(fā)行股票外部直接權(quán)益籌資分。3. 股東財富最大化，其載體是股票的市場價格2分；因為股東財富最大化考慮了風險因素1分，考慮了貨幣的時間價值1分，考慮了股東所提供的資金的本錢1分。4. 有限責任；股份容易轉(zhuǎn)讓；永續(xù)經(jīng)營；融資比擬便利。5. 債券價值與投資者要求的收益率(當前市場利率) 成反向變動關(guān)系1分；當債券的收益率不變時，債券的到期時間與債券價格的波動幅度之間成正比關(guān)系1分；債券的票面利率與債券價格的波動幅度成反比關(guān)系不適用于1年期債券或永久債券 1分；當市場利率變動時，長期債券價格的波動幅度大于短期債券的波動幅度1分；債券價值對市場利率的敏感性與債券所要產(chǎn)生的預(yù)期未來現(xiàn)金流的

30、期限構(gòu)造有關(guān)1分。6. MM模型和米勒模型的一些假設(shè)條件可以放寬而不會改變其根本結(jié)論；然而當引入財務(wù)困境本錢和代理本錢時，負債企業(yè)的價值可以如下表示：公式略在這個公式中，隨著負債節(jié)稅的增加，兩種本錢的現(xiàn)值也隨負債一同增加：當TB = ( ) + ( ) 時，負債的規(guī)模使公司的價值最大，資本構(gòu)造最正確。五、計算題1. 答：應(yīng)稅收入=5000-175000-125000-200000=1500000題中公司發(fā)生了資本凈損失，即40000-60000=-20000，不能抵減當年營業(yè)收入的納稅所得稅負債=7500+6250+8500+91650+396100=5100002. 3. 4.5. 6. 答

31、：由題得知： 前30年儲蓄現(xiàn)金流在第30年的終值，等于后25年提款期所提現(xiàn)金額的在第30年的現(xiàn)值03055提款現(xiàn)金流的現(xiàn)值儲蓄現(xiàn)金流的終值股票投資的終值為：債券投資的終值為由題 7.解：8. 由題得，每年支付利息 9.由題得，目前市場價格為 根據(jù)公式 得 解得10. 根據(jù)股利增長模型得 ，又因為，得因為， 解得 即目前股利每股為3.96美元。11. 1工程A：前兩年的現(xiàn)金流入量=30,000+18,000=48,000美元由于其初始現(xiàn)金流出量為$50,000，因此，工程A還需$2,000(=50,000-48,000)的現(xiàn)金流入量才能收回全部投資，因此，工程A的回收期為： 因為2.20年小于預(yù)

32、設(shè)的取舍時限3年，所以根據(jù)回收期法，工程A可以被承受。 2工程B：前三年的現(xiàn)金流入量=9,000+25,000+35,000=69,000美元由于其初始現(xiàn)金流出量為$70,000，因此，工程B還需$1,000(=70,000-69,000)的現(xiàn)金流入量才能收回全部投資，因此，工程B的回收期為： 因為3.002年大于預(yù)設(shè)的取舍時限3年，所以根據(jù)回收期法，工程B應(yīng)該被放棄。 綜上所述，假設(shè)設(shè)定的取舍時限為3年，那么應(yīng)選擇工程A而放棄工程B。12. 由題可得，根據(jù)股利持續(xù)增長的股票估價模型，得13. EACQEACP=11479.407909.04=3570.36元上述計算說明，使用P設(shè)備的約當年金

33、本錢低于使用Q設(shè)備的約當年金本錢3570.36元，因此公司應(yīng)繼續(xù)使用P設(shè)備。14.股票當前的市場價格等于股票的總市值除以流通在外的普通股股數(shù)P0 = $360,000 equity/15,000 shares = $24 per share 發(fā)放股票股利后，公司流通在外的股數(shù)增加25%，因而新的股數(shù)為 New shares outstanding = 15,000(1.25) = 18,75發(fā)放股票股利后的每股市價為 PX = $360,000/18,750 shares = $19.2015. 工程ABCD投資規(guī)模275,000325,000550,000400,000IRR17.50%15

34、.72%14.25%11.65%應(yīng)選擇IRR大于WACC的投資工程，即工程A、B和C；這三個工程的投資總額為 275.000325,000550,000=1,150,000根據(jù)公司的資本構(gòu)造，該投資總額中權(quán)益資本額為 1,150,000×60%=690,000內(nèi)部資金中可用于支付現(xiàn)金股利的金額為 750,000690,000=60,000六、案例分析本類題共3小題，每題15分，共45分。請根據(jù)下面的內(nèi)容，按要求進展闡述或解答1. 由題，預(yù)計新產(chǎn)品-輕便型車的銷售額為：引進新產(chǎn)品導(dǎo)致的原有房車增加的銷售額為：引進新產(chǎn)品導(dǎo)致的原有摩托艇減少的銷售額為：根據(jù)相關(guān)現(xiàn)金流確認原那么中的“增強作

35、用與“侵蝕作用，在評估這個工程時，相關(guān)年銷售收入額為：2. 1初始現(xiàn)金流量： 資本化支出：480,000美元的新機器； 凈營運資本變動：在零件存活上投資20,000美元； 所以，2經(jīng)營現(xiàn)金流量：根據(jù)MACRS 的折舊率計算的年折舊額年份5年折舊年末帳面價值120%96,000384,000232%153,600230,400319%92,160138,240411.52%55,29682,944第1年第2年第3年第4年A、節(jié)約的稅前本錢160,000160,000160,000160,000B、年折舊額由上表得96,000153,60092,16055,296C、節(jié)約的稅后本錢【A-B*1-3

36、5%】41,6004,16044,09668,057.6D、NWC-3,000-3,000-3,000-3,000E、凈經(jīng)營現(xiàn)金流量C+B+D134,600154,760133,256120,3543終結(jié)現(xiàn)金流量 資產(chǎn)的變賣收入： 清理和搬運費：0； 收回的凈營運資本：20,000+3,000+3,000+3,000+3,000=32,000美元所以 4綜上所述，該工程各期的相關(guān)凈現(xiàn)金流量為NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4-500,000134,600154,760133,256226,884.45假設(shè)貼現(xiàn)率為14%，那么根據(jù)得，因為工程的NPV小于0，所以Massey不應(yīng)該購置這臺機

37、器。3. 1企業(yè)初始投資的現(xiàn)金流出量為1000000元； 經(jīng)營現(xiàn)金流量=180000×2012-750000200000×1-33%200000=528300元 工程的凈現(xiàn)值=528300×PVIFA12%，5 1000000=904415.8元2當銷售量減少1000件時，每年的凈現(xiàn)金流量為522940元。 工程的凈現(xiàn)值=522940×PVIFA12%，5 1000000=885094.1元 敏感性分析： -1000÷180000×100%=-0.56% 885094.1904415.8÷904415.8=-2.14% -2

38、.14%÷-0.56%=3.82 即銷售量變動一個百分點，凈現(xiàn)值變動3.82個百分點。. v.公司財務(wù)模擬試題 一、單項選擇題以下各題的備選答案中只有一個是正確的，請將正確答案的字母標號填在題后的括號內(nèi)。每題2分，共20分1.影響企業(yè)價值的兩個根本因素是 A. 時間和利潤B. 利潤和本錢C. 風險和報酬 D. 風險和貼現(xiàn)率2.協(xié)方差的正負顯示了兩個投資工程之間 A. 取舍關(guān)系 B. 投資風險的大小C. 報酬率變動的方向D. 風險分散的程度3.(+i)n1/i是 A. 普通年金的終值系數(shù) . v.B. 普通年金的現(xiàn)值系數(shù)C. 先付年金的終值系數(shù) D. 先付年金的現(xiàn)值系數(shù)4.剩余股利政策

39、的理論依據(jù)是 A. 信號理論B. 稅差理論. v.C. MM理論D. “一鳥在手理論5.存貨控制的根本方法是 A. 穩(wěn)健的資產(chǎn)組合策略B. 激進的資產(chǎn)組合策略C. 中庸的資產(chǎn)組合策略D. 經(jīng)濟批量控制法6.資本資產(chǎn)定價模型的核心思想是將 引入到對風險資產(chǎn)的定價中來。A. 無風險報酬率B. 風險資產(chǎn)報酬率C. 投資組合D. 市場組合7在存貨日常管理中到達最正確采購批量時 A. 持有本錢加上訂購本錢最低B. 訂購本錢低于持有本錢C. 訂購本錢最低D. 持有本錢低于定價本錢8在財務(wù)管理實務(wù)中一般把 作為無風險報酬率。A. 定期存款報酬率B. 投資報酬率C. 預(yù)期報酬率D. 短期國庫券報酬率9時機本錢

40、不是通常意義上的本錢，而是 A. 一種費用B. 一種支出C. 失去的收益D. 實際發(fā)生的收益10一般而言，一個投資工程，只有當其 高于其資本本錢率，在經(jīng)濟上才是合理的；否那么，該工程將無利可圖，甚至會發(fā)生虧損。A. 預(yù)期資本本錢率B. 投資收益率C. 無風險收益率D. 市場組合的期望收益率二、多項選擇題以下各題的備選答案中有兩個或兩個以上是正確的，請將正確答案的字母標號填在題后的括號內(nèi)，多項選擇、漏選均不得分。每題2分，共20分1.風險報酬包括 A. 通貨膨脹補償B. 違約風險報酬C. 流動性風險報酬D. 期限風險報酬2.二十世紀七、八十年代后出現(xiàn)了一些新的資本構(gòu)造理論，主要有 A. MM資本構(gòu)造理論B. 代理本錢理論C. 啄序理論. v.D. 信號傳遞理論. v.3.企業(yè)的財務(wù)活動包括 A. 企業(yè)籌資引起的財務(wù)活動B. 企業(yè)投資引起的財務(wù)活動C. 企業(yè)經(jīng)營引起的財務(wù)活動D. 企業(yè)分配引起的財務(wù)活動4.以下收付形式中，屬于年金收付的是 A. 分期歸還貸款B. 發(fā)放養(yǎng)老金C. 支付租金D. 提取折舊直線法5.公司的根本目標可以概括為 A. 生存B. 開展C. 獲利D. 穩(wěn)定6