1、論美國聯邦儲備銀行之貨幣政策眾所周知，中央銀行是一個國家金融體系的核心。而貨幣政策是指中央銀行為實現既定經濟目標，運用各種工具調整貨幣供應量、利率等金融變量，從而影響宏觀經濟運行而采取的政策措施的總稱。作為美國政府設立的中央銀行，美聯儲在世界金融中發揮著重要作用。因此由它制定的貨幣政策也會對世界金融體系產生重大影響。接下來，我們將介紹和評價美國聯邦儲備銀行的貨幣政策。一個國家的最終目標可能在不同的時期有所不同，也就是說，一個國家中央銀行的貨幣政策可能在不同的時期有所不同。一般來說，一個國家中央銀行貨幣政策的最終目標包括價格穩定、充分就業、經濟增長和國際收支平衡。目前，美聯儲制定貨幣政策的目標已

2、由法律確定，也十分明確。著眼長遠目標，一是保持較高的就業率，二是保持穩定的市場價格，第三是保持適當的利率水平。短期目標是穩定貨幣。多年來，美聯儲在制定和實施貨幣政策以及運用貨幣調控手段方面的特點逐漸形成。因此，它有一個發展、變化和逐步完善的過程。美國中央銀行現行貨幣政策制定和控制方式的獨立性、先進性和靈活性是比較突出的特點。獨立后，美聯儲在制定和實施貨幣政策時從未受到外國勢力的干預。它有權獨立制定貨幣政策。即使是聯邦總統也無法阻止或干預美聯儲的行動。在經濟發展過程中，美聯儲將在客觀調查和分析的基礎上，在經濟波動之前制定貨幣政策。美聯儲和每一次利率調整，甚至是0.25，在金融界和經濟界都有很大的

3、反響。這與美國經濟進入相對發達和完善的市場經濟社會有關。靈活性，美國貨幣政策的創立是為了解決當時美國特定歷史條件下出現的經濟問題。在此期間，美國貨幣政策從理論到實踐都取得了非同尋常的進展。保持貨幣和國內價格穩定是美國貨幣政策的核心目標。美國的美元供應分為國際和國內兩部分。因此，美國貨幣政策實施的效果可能是國內流動性平衡與國際流動性過剩并存。亞洲金融危機后，發展中國家大幅增加了美元儲備，導致美元超調，國際大宗商品價格繼續上漲。金融危機后，發達國家的債務違約風險日益凸顯。發展中國家增加國際儲備的步伐將放緩，這將減少全球美元供應。從中期來看，這將有助于穩定國際商品價格。在這一時期，美國貨幣政策從理論

4、到實踐都取得了長足的進步。特別是進入20世紀90年代以后，美國貨幣政策出現了一些新的特點，即以泰勒規則和“實際利率”為主要目標的“中性”貨幣政策的實施。20世紀90年代以來，美聯儲對貨幣政策進行了重大調整。調整的核心是引入泰勒規則，與“穩健貨幣增長規則”相結合，形成以“實際利率”為主要中間目標的“中性”貨幣政策。所謂“中性”，就是保持利率水平的中性，既不刺激也不抑制經濟，從而使經濟在低通貨膨脹的條件下，能夠持續穩定地增長，發揮自身的潛力。泰勒規則的引入，反映了美國金融管理局在貨幣政策方面面臨金融創新、金融自由化和金融全球化挑戰的新探索。其貨幣政策的核心目標是控制通貨膨脹。在貨幣政策運行中，進一

5、步強化了“穩定”、“透明”、“中立”的原則。其目的是實現貨幣政策不會對實體經濟產生任何影響，同時實體經濟將及時改變名義利率，以確保當通貨膨脹趨勢因過熱或過冷而出現時，實際利率不會發生變化。為實體經濟帶來穩定的貨幣和金融環境是美國貨幣政策的根本目的。美聯儲預測未來通貨膨脹的方向，將這一預測與通貨膨脹目標進行比較，然后根據兩者之間的差距決定貨幣政策工具的使用。如果預期通貨膨脹結果高于目標或目標區上限，可以實行緊縮性貨幣政策。如果預期通貨膨脹結果低于目標或目標地區下限，可以實施擴張性貨幣政策。如果預期通貨膨脹結果在目標區域內或非常接近目標，貨幣政策可以保持不變。近年來，美國貨幣政策最明顯的運行特點是

6、:增加政策透明度，采取微調政策，更加關注政策的溢出效應。2008次世界金融危機直接受到美國次貸危機的影響，當時許多美國金融機構宣告破產，市場缺乏流動性，失業率上升。危機開始時，美聯儲試圖通過零利率等傳統貨幣政策挽救國內經濟，但效果并不明顯。為了挽救金融危機，刺激疲軟的經濟，美國聯邦儲備銀行通過放松其資產負債表的質量水平，取代其資產負債表的期限，向金融機構和政府提供信貸援助，扭曲了利率市場。奧利奧經濟全球化逐漸增加了國家間的經濟依賴性。美聯儲實施的量化寬松政策的外溢效應使得中國匯率調整更加困難，加劇了中國的通脹壓力，推高了大宗商品價格，影響了中國外匯資產的安全性和依賴性。貨幣政策的作用。研究表明，美國量化寬松貨幣政策存在兩大主要缺陷。首先，量化寬松的貨幣政策導致美聯儲的資產負債表急劇膨脹并不斷惡化，這使得美聯儲自身的經營陷入困境。其次，由于量化寬松貨幣政策的傳導機制被市場扭曲，美聯儲只能控制流動性的規模，無法控制流動性的流動方向。巨額流動性被市場轉化為投機資本，尚未進入實體經濟，導致定量寬松貨幣政策的基本失敗。量化寬松和扭曲只會導致美國經濟陷入通貨膨脹失控或滯脹的境地。最后，我得出一個基本觀點：量化寬松和扭曲只會導致美國經