1、淺析鄭州好嘉利食品和金龍管業發展困局資料一：好嘉利企業發展簡介：鄭州好嘉利食品有限公司董事長王偉慶1969年出生，1991年畢業于河南醫科大學（目前已更名為鄭州大學），先做醫生，后進入廣九大酒店接觸餐飲。1997年，他在鄭州西區開設一家蛋糕店，至2008年已在河南省內布局50余家門店。2009年，他獲得多輪風投融資，閃電并購了石家莊五羊皇冠、包頭丹尼婭（兩者均為當地最大的烘焙連鎖商），門店規模由40間擴至110間，在國內烘焙連鎖業有著“并購教主”之譽。至2011年年末，好嘉利門店總量升至140間，年銷售規模逼近兩億元，成為河南第一的烘焙企業，擁有員工1100人，并準備在香港上市。公司2012年

2、-2013年因銀行抽貸等因素，逐漸進入關店潮，截止2014年底目前所有營業店面均已關閉。目前企業狀況：企業總負債3.4032億元，其中：涉訴金額1.4487億元，未起訴債權1.8177億元，供應商、員工工資社保、稅收欠款1148.36萬元，個貸和信用卡欠款220.4萬元；企業總資產2.4675億元，其中：房產價值1.637億元（含個人及親屬房產），商標、車輛、設備、股權、藝術品、辦公家具等價值8304.65萬元；自2012年銀行抽貸起，僅支付民間資金的利息成本即達7233萬元。企業面對的起訴60多起，進入執行階段的30多起，總被查封資產2.1億元。（資料來源鄭州好嘉利食品有限公司董事長王偉慶致

3、客戶的公開信）行業人員觀點：焙友之家董事長吳金恒：好嘉利為了上市到處收店，盲目擴張導致資金短缺而大量融資，擴張之后后續的經營管理跟不上，產品更新速度慢，房租、人力等成本增加，導致收入不足以支撐成本。福晶園董事長劉群立對待資本的看法：可有可無，合適自己企業發展需要就好，“有資本當然發展得更快，但要平衡運用這個杠桿。”鄭州香雪兒食品有限公司董事長李培育看法：好嘉利在利用資本方面的經營風險，其實在哪個行業、企業都會出現，只要企業的經營、盈利等模式和資本不對等，自身駕馭不了，就會有風險。鄭州卡吉諾食品有限公司總經理劉新建看法：“現在房租、人力各方面壓力非常大，企業要考慮的第一要務是先活下來，想活下來就

4、不能追求數量，而要追求質量。”資料二：河南金龍精密銅管股份有限公司企業發展簡介：河南金龍精密銅管股份有限公司由無氧銅廠、新鄉眾生、新鄉經開、國營豫新和新鄉起重五家發起人于2000 年7 月24 日發起設立的股份有限公司。河南金龍設立時無氧銅廠持有80.39%的股權，新鄉眾生持有10.89%的股權，新鄉經開持有4.36%的股權，國營豫新持有3.27%的股權，新鄉起重持有1.09%的股權，注冊資本為6,000 萬元，法定代表人為李長杰。2004年9 月，河南金龍名稱變更為金龍精密銅管集團股份有限公司。2008 年3 月，渣打直投、雷曼亞洲、高盛投資對金龍股份進行增資，增資后公司變更為外商投資股份有

5、限公司，公司注冊資本為42,000 萬元。該公司主要產品及市場地位：光面銅管、內螺紋銅管、外翅片銅管、毛細銅管、管管組件、電解銅等，產品主要用于冰箱，空調、熱交換器等設備。今天的金龍銅管，擁有新鄉、上海等8大國內生產基地和墨西哥、美國兩大國外生產基地，銅管年產量已達45萬噸，國內市場的占有率達50%，國際市場占有率達30%，供應全球的空調生產，屬于名副其實的世界第一。財務數據：項目2011.12.312010.12.312009.12.31營業收入（萬元）3,505,196.652,325,676.221,527,464.03營業利潤（萬元）16,802.9320,633.1315,648.7

6、8凈利潤（萬元）15,026.2819,747.7315,428.04流動比率（倍）0.860.920.94速動比率（倍）0.780.820.80資產負債率（母公司）76.40%77.23%77.78%綜合毛利率3.62%5.02%5.3%備注：1、資料來源2012年該公司招股說明書2、扣除電解銅銷售業務后，2009 年度-2011 年度發行人精密銅管加工業務的毛利潤率水平分別為7.84%（海亮股份為7.61%、精藝股份為7.84%、宏磊股份為4.15%）、5.41%（海亮股份為4.62%、精藝股份為5.78%、宏磊股份為5.83%）、4.92%（海亮股份為3.95%、精藝股份為2.96%、宏

7、磊股份為6.45%）與同行業上市公司較為接近。2011年12月31日借款情況目前企業狀況：1、目前浙江海亮股份有限公司通過資產并購方式與金龍銅管進行重組，處于證監會審批階段。2014年5月28日，在美國的阿拉巴馬州威爾考克斯縣Pine Hiill鎮，金龍銅管集團投資1億美元在該地建設的6萬噸精密銅管項目竣工投產。2、在銅管產業成長的同時，金龍銅管曾經培育了一個新產業鋰電新能源。雙方此次交易，主要涉足銅管相關產業，鋰電新能源等其他產業并不在并購范圍。來自金龍銅管的官方信息顯示，作為國內第一家研制出鋰電新能源材料鋰電隔膜的企業，金龍銅管2015年1-8月鋰電隔膜產量達6000余萬平方米，居國內第一

8、的位置，成為2015年創新發展的又一“極”。以此為基礎，該集團還進入了動力電池和鋰電車輛行業，打造出了一條不同于精密銅管行業的新的完整產業鏈。“目前，金龍銅管中科公司以全球份額16%的市場占有率，成為三星、原瑞、比亞迪、力神、ATL、哈光宇、邦凱、比克、江西福斯特、創明等國內外知名電池企業的供應商。”行業人員觀點：鼎德盛董事長張保盈：銅管加工業需要占用大量現金來購置原材料，業務量越大對資金渴求越大。規模擴張+自有資金不足+低毛利率三者疊加，在外部形勢不佳時，稍有不慎即出現問題。賣掉公司是無奈之舉，但也是金龍銅管的最好結局。企金龍銅管在面臨資產負債率高、還款壓力大、外部環境沖擊加劇時，選擇被同業

9、上市公司并購，相當于完成了銅管資產的曲線上市，對公司發展是好事。困局分析：第一，盲目跟進、攀比，超能力做大規模，計劃通過上市解決企業存在的問題，違背企業成長規律。好嘉利蛋糕的上市計劃，導致其通過資本收購的方式，增加企業體量。金龍管業在2012年的招股說明書中有如下項目計劃：序號 項目名稱總投資（萬元）項目一 年產 9 萬噸新型節能銅及銅合金材項目115,677.00項目二 年產 5 萬噸精密鋁材項目55,886.00項目三 年產 2 萬噸高效節能銅管項目18,294.00項目四 年產 2 萬噸高效節能銅管項目18,770.00項目五 年產 2 萬噸高效節能銅管項目24,469.00項目六 年產

10、 4 萬噸高效節能銅管項目41,984.00項目七 歸還部分銀行貸款75,000.00合計 350,080.00雖然以上項目隨著金龍管業的上市失敗并未實施，但是金龍管業仍然在2012年前后建設了美國銅管加工基地和大概16億元的新能源投資。第二，沒有建立起具有自身特色的經營模式和控制體系，僅僅實現了企業的規模擴張而未實現質量上的飛躍。好嘉利在擴張過程中，僅僅輸出了資本而并未輸出核心的管理，收購的企業分別位于河北和內蒙，沒有實現企業的規模效益。同樣金龍在發展過程中也大量采取了并購的方式。截至2004年，金龍已先后收購、兼并、控股了10家國內外企業，同年9月，日資背景的上海日光銅業公司被金龍兼并重組

11、。這些并購在一定程度上完善了企業的產品結構，但是大多數并購均是面臨風險的企業，并不是真正意義上的強強聯合。第三，企業的融資模式出現巨大風險。前期靠銀行，后期找各種擔保、基金、信托，無路可走了，就鋌而走險大肆民間集資。好嘉利和金龍管業的實際控制人都曾發文表達了對于銀行抽貸，融資費用過高的文章。金龍管業本次并購的直接導火索也是16億銀行到期貸款無力償還后的無奈之舉。第四，企業家性格與格局，也導致他們的企業“走不遠”。企業發展大了，企業負責人好大喜功，做了許多企業本不應出頭去做的事。目前中國前十大烘焙企業，僅克里斯汀在香港上市外，大陸A股市場均未上市。而好嘉利公司在整個烘焙行業的中的排名、規模、管理都相對比較落后的情況下，卻希望通過上市的方式獲得大量融資解決