1、北京外國語大學網絡教育學院畢業設計（論文）北京外國語大學網絡教育學院 經管專業畢業設計（論文） 企業資本運營研究 姓 名： 鐘偉福學 號： 專 業： 會計學指導老師： 姜韋鈺論文提交日期： 目 錄 目 錄I摘 要IAbstractI第1章 緒 論2第二章 資本運營的概念和特點3第三章 資本運營是企業改革的客觀要求53.1 建立現代企業制度要求企業進行資本運營53.2 國有資產保值增值要求企業進行資本運營53.3 實現兩個根本轉變要求企業進行資本運營63.4 金融改革與深化要求企業進行資本運營6第四章 資本運營戰略的類型與選擇94.1 實業資本運營94.2 金融資本運營94.3 產權資

2、本運營9第五章 資本運營的主要形式115.1 企業并購115.2 租賃經營115.3無形資本經營115.4 資本運營新形式12參 考 文 獻13致 謝14I北京外國語大學網絡教育學院畢業設計（論文）摘 要資本運營已成為我國經濟實施戰略性結構調整、實現經濟資源合理布局、轉變經濟發展方式、提高經濟整體素質和國際競爭力的重要手段。文章探討的主要內容有三部分：一是如何理解資本運營的概念和特點；二是怎樣從財務管理理論角度區分資本運營的財務要素；三是簡單介紹資本運營的主要模式。 關鍵詞：資本運營；財務要素；運營模式AbstractCapital operation has become an import

3、ant means for China to achieve strategically structural adjustment and implementation of rational distribution of economic resources, to change the approaches of economic development and improve the overall quality of the economy and international competitiveness. This article aims to probe into the

4、 following parts: the first is how to understand the concept and characteristics of capital operation; the second is how to understand the financial elements from the point view of the theory of financial management; the third is to introduce the main models of capital operation. Key Words：capital o

5、peration; financial elements; operational model第1章 緒 論隨著世界經濟的發展和競爭加劇，貿易自由化、便利化和區域經濟一體化的趨勢在加快，世界范圍的重組浪潮、跨國經營、抵御區域性風險已經成為資本經營和企業關注的重點課題，資本運營成為企業廣泛采用的手段，國際性的大型特大型企業集團不斷形成。在我國 30 多年的市場化改革和發展過程中，企業國有資本運營同樣得到普遍運用并不斷創新，其成效也越來越顯著通過國有資本運營形成了以資本為紐帶，有較強競爭力的跨地區、跨行業、跨所有制和跨國經營的大型企業集團，通過改組、聯合、兼并、租賃、承包經營和股份出售等資本運營形

6、式搞活了國有企業。資本運營已成為我國經濟實施戰略性結構調整、實現經濟資源合理布局，轉變經濟發展方式、提高經濟整體素質和國際競爭力的重要手段。資本運營是企業繼生產經營、商品經營之后出現的一種產融結合式的企業發展模式，它是以所擁有的資本為對象，通過資本不同形態和更大范圍的流動，實現內外部經濟資源的優化配置，提升企業經濟實力的經營活動。它包含了企業所有的融資和價值投資行為、財務要素的結構調整和企業產權的重組，其核心是企業產權的并購；它是企業整合資源的法寶，是企業發展壯大的捷徑。20世紀末,是我國經濟變革與發展的關鍵時期。國有企業在先后完成了由產品生產轉向商品生產、單一生產型轉向生產運營型的“兩次跳躍

7、”后,正逐步上升到更高層次運營,將實現“第三次跳躍”資本運營。這是隨著社會生產的發展,吸取無數教訓,積累幾十年經營的基礎上才得到的正確認識，是我國深化改革擴大開放所取得的重大進展之一，也是解決我國經濟走出短缺經濟后暴露出來的資源配置不合理,成為經濟再發展重大障礙，這一問題和解決當前眾多經濟難題的關鍵和希望所在。第二章 資本運營的概念和特點在西方經濟學理論中,資本是投入（生產資料）的一部分,投入包括:勞務、土地、資本。按照馬克思主義政治經濟學的觀點，資本是一種可以帶來剩余價值的價值，它在資本主義生產關系中是一個特定的政治經濟范疇；然而今天單獨研究宏觀經濟存量核算時，“資本”泛指一切投入再生產過程

8、的有形資本、無形資本、金融資本和人力資本。從投資活動的角度看，資本與流量核算相聯系，而作為投資活動的結果，資本又與存量核算相聯系。在現實生活中，資本總是表現為一定的有形實物或無形權利，如貨幣、機器、廠房、原料、專利權等，但資本的本質不是物，而是體現在物權上的所有、支配、使用和處置等生產關系。在商品貨幣經濟中，資本是經濟活動得以延續的標志，價值增值是資本運營的自然屬性和本質特征。資本的迅速積累和流動，才有經濟的高速發展。資本存在于社會經濟活動的一切領域中，它總是與社會的生產與再生產緊密地聯系在一起的。從廣義的經濟理論角度講，資本運營的內涵是指以資本增值最大化為根本目的，以價值管理為特征，通過企業

9、全部資本和生產要素的優化配置和產業結構的動態調整，對企業的全部資本進行綜合有效運營的一種經營方式。它囊括了以資本增值最大化為目的的企業經營活動，包括資本經營、資產經營和生產經營。通常所講的資本運營一般是指狹義上的概念，指獨立于生產經營而存在的價值化的資本，以某種存在形式，通過市場化流動，不斷地優化組合和有效配置，以提高運營效率和效益的經濟行為和經營活動。資本運營具有以下幾個特點：價值性。增值性。流動性。市場性。風險性。了解了資本運營的內涵和特點后，需要區分以下幾個相關概念。資本運營與資本經營。“運營”和“經營”都有籌劃、管理和謀求之意，不同的是資本經營偏重于微觀的企業經營管理，充分發揮資本的使

10、用效率，保證資本的安全和風險防范，強調企業技術創新和核心競爭力；而資本運營是以微觀的企業經營為基礎，重視宏觀的資本籌劃與管理過程，強調對資本的籌措和運用必須要有事先規劃和科學決策，以及對資本的靈活和巧妙運用。資本運營與資產經營。從資本形態來看，資本運營包括資產的合理配置、重組和有效使用；從資本來源來看，包括資本 （自有資本和借入資本） 的籌措和資本結構的調整等。資本運營與生產經營。兩者的聯系主要體現在：一是目的一致，企業進行資本運營的目的是追求資本的保值增值，生產經營是以生產、經營商品為手段，以實現利潤為目的的經營活動；二是相互依存，企業的生產經營以資本作為前提條件，資本經營要以生產經營為基礎

11、，為發展生產經營服務；三是相互滲透，企業進行生產經營的過程，就是資本循環周轉的過程，如果企業的設備閑置，商品銷售不暢，必然使資本效率和效益下降。第三章 資本運營是企業改革的客觀要求3.1 建立現代企業制度要求企業進行資本運營建立現代化企業制度是我國企業改革的目標和方向,其主要內涵包括三個方面: 1、是實行徹底的政企分開使企業真正成為自主經營、自負盈虧、自我約束、自我發展的市場經濟活動主體,在聚財用財生財的全部過程中,始終具有獨立的意志和利益；2、是將企業的經濟職能與社會功能徹底分離開來,把降本求利、造福社會作為其主要任務；3、是企業能自主地、合理有效地進行資產組合資本運作,隨市場的擴

12、張而擴張,隨市場的收縮而收縮,從而在企業內部進而在全社會范圍內形成一個有效率的資本生成機制、資本組合機制、資本競爭機制和資本增值機制, 使資本市場成為市場體系中起核心作用的市場,從而使資本機制成為企業和社會進行資源配置的主導機制。3.2 國有資產保值增值要求企業進行資本運營從資產運營的角度來說,把國有企業逐步改造成為股份制企業,本來應該同時完成兩個轉變過程：1、是死錢變活錢,即把原來投給企業并且凝固在土地、廠房、機器設備上的資金轉化為股票,通過發行股票上市,按市場價值出售國有股的股票,從而成為可流動的資產；2、是小錢變大錢,通過股票上市,從而在運營中實現國有資產的增值。但實際情況看,

13、在我國,占上市公司股本總額的74左右的國有股和法人股（其中大部分也是國有資產）是不上市的。因而不管股票市場價格怎樣起落,這部分資產都只能坐“電梯”；國有資產除了通過資產評估,向社會公眾高溢價發行股票而稀釋了其它股本而增值外,并沒真正從股票的二級市場上實現增值。在幾年的時間里,股份指數的波幅累計達1924,而由于國家股、法人股不能流動,國有資產至少損失幾千億元的市值,若再加上深市的國家股和法人股部分,其損失規模就更大,不僅如此,國家股、法人股不能流動,還有著其他方面十分明顯的負作用：1、是企業的收購與兼并機制不能真正啟動。收購與兼并的主要目的是控制目標企業,在國家股、法人股的大部分比例并且不能自

14、由流動的情況下,任何形式的企業收購、控股都很難實現。這一方面導致上市公司的資本流動出現呆滯,不利于國有資產存量調整和產業調整。另一方面又使上市公司無法真正擺脫原有的行政隸屬關系,還不得不對原上級主管部門和其他有權代表國家股行使權力的部門負責,而不能真正對其他股東負責,同時也感受不到來自市場的壓力,以建立起有效的約束機制和激勵機制。2、資本擴張是上市公司最重要的權力,也是其最大的優勢所在,但由于在目前配股比例受到限制（不能超過上年總額的30,而國家股、法人股又缺少配股資金,在把國家股、法人股的配股權轉讓給社會公眾以后,轉配部分又不能上市,因而上市公司的股本擴張和資本運營能力都大打折扣（直至200

15、0年才允許轉配股上市）3.3 實現兩個根本轉變要求企業進行資本運營經濟由傳統的計劃經濟轉向市場經濟,經濟長方式由粗放型轉向集約型經營,這已成為我國“九五”改革與發展的主題。這兩個轉變,雖然有著不同的涵義,但實質內容卻是相同的,即由行政機制配置資源轉向市場機制配置資源,使資本機制得以產生并在資源配置中發揮主導作用。傳統的經濟機制是一種行政體制,這種體制從根本上否定了資本、資本機制、資本市場和資本運營,從而導致社會經濟運行僵化而無效率可言。傳統的經濟增長方式主要靠投資推動,由于缺乏投資存量調整的市場機制,特別是資本機制,因而經濟增長主要依賴粗放的、外延型的增量投資要真正實現這兩個轉變,就必須引入資

16、本機制和資本運營。從經濟的角度來看,只有引進了資本機制,按資本機制的內在要求來進行資本運營,企業才能不斷強化激勵機制和約束機制,并且產生對不合理的行政命令的抗逆機制。從經濟增長方式的角度來看,經濟增長方式從粗放型轉為集約型,不僅意味著新投入資金要按照市場方式來進行運作,而且意味著要按照市場經濟和規模經濟的要求來進行存量調整。而存量調整最有效的途徑是資本運營通過企業的收購、兼并與資產的轉讓,使呆滯的資產流動起來,使多余的資產轉讓出去,使現有的資產最經濟、最合理、最有效地配置到需要的企業和產業中去。3.4 金融改革與深化要求企業進行資本運營直接融資與間接融資,是市場經濟中企業資本來源的兩

17、種基本方式。在我國,由于長期實行計劃經濟,因而企業的直接融資一直受到壓制,間接融資在企業的資金來源中一直占絕對的主要地位。由于近年來國有企業經濟效益全面出現滑坡,償債能力越來越低,因而在我國的金融運行中出現了兩個不容忽視的現象：1、是國有企業的負債率呈直線上升的趨勢,1980年為18.7，1990年為58.4，1995年已達80,高負債率和低效益率結合在一起,反映了國有企業窘迫的現狀。2、是銀行不良資產的比率也呈遞增的趨勢,目前至少已達25 左右。這兩方面的因素結合在一起,就使得我國企業特別是國有企業的融資環境日益惡化在這種嚴峻的情況下,如果不在制度創新上找出路不盡快地引進資本機制、

18、不廣泛地開展資本運營,那么這種矛盾的日益積累就有引支付危機進一步發展下去就是金融危機的可能性在一個絕大多數企業相互拖欠資金、連借貸資本金都不還，更不要說利息的金融環境中,由支付危機而可能引發的金融危機是必須予以格外關注的事情,否則,一旦支付鏈條發生大的斷裂,就可能引起連鎖反應,從而出現比較嚴重的社會后果。固然,資本運營不是包治百病的靈丹妙藥,單單依靠資本運營也不可能從根本上解決上述全部問題。然而,有了資本機制,廣泛地開展資本運營,卻可以大大緩解我國國民經濟運行中存在的上述矛盾,進而為根本解決上述矛盾提供新的思路,盡快將資本經濟全面開展,并在企業和整個社會中逐漸形成資本的生成機制資本的組合機制、

19、資本的競爭機制和資本的增值機制,使增量的投向和存量的調整都按照新的經濟機制運行這可能會使我國的經濟運行和經濟發展進人一個全新的局面。同時,在現代市場經濟條件下,企業融資條件的優化與劣化、融資渠道的多元與單一、融資能力的擴大與縮小,不僅取決于企業的性質與規模,更為重要的是取決于企業資產的質量。優化的資產質量包括合理的資產負債比例、較佳的產品質量和結構、科學的和有效率的投資組合以及較高的資本收益等,而資本運營恰恰可以在企業內部引進資本機制,在資本的充分流動中,使企業的運用資本擴張權的同時受到資本市場有效地調節,從而全面改善資源的內部配置機制和外部配置機制,真正解決好資本怎么來、怎么用、用了怎么樣的

20、問題。為了促使資本機制在我國經濟中盡快形成與發展完善,使資本運營正常而又有序地進行。概括來講,當前應著重首先解決以下幾個問題：1、進行資本運營的核心與關鍵是培養出一大批真正關心資本效率的所有者,而不能僅僅把資本運營視為資產在各個部門和企業之間的簡單流人與流出。2、資本運營絕非短時期內的一項權宜之計、應急措施,而是事關企業徹底轉機、轉制戰略性任務3、資本的生命在于運動。沒有運動,資本就無法實現增值,資本也就失去了存在的本來意義。需要專門指出的是，把國有股和法人股轉給社會公眾，不會改變我國國民經濟中公有制占據主導地位的狀況。早在幾年前就有一些經濟學家指出，國有資產呈現3種基本形式，即“貨幣形態、實

21、物形態、證券形態。把國有企業逐步改造為股份制企業，一巧一再把國有股轉成社會公眾股，這只不過是國有賀產3種形態之間的轉化。而在這種轉化過程中，國有資產經營轉變為國有資本運營，或者說是國有資產的資本化經營，國有資產不但可以保值，而且將大大地增值。因此，引入資本機制，開展廣泛的資本經營，最大的受益者將是國家。第四章 資本運營戰略的類型與選擇4.1 實業資本運營所謂實行資本運營，實質上是將資本直接投入到生產經營活動中所需要的固定資本與流動資本之中，以形成從事產品經營的前提。企業應積極確立各級資本運營作主體的責任與權利，保證資本運營的各個環節都有人負責，使企業的整體經營活動步人有序的軌道之中。4.2 金

22、融資本運營所請金融資本運營，就是反映企業以金融資本為對象而進行的一系列資本運營活動。它一般不涉及到企業的廠房、原材料、設備等具體實物的運作，它實際上是一種與實業資本運營相對應的概念。它主要以有價證券為表現形式，如股票、債券等，也可以是指企業所持有的可以用于交易的一些商品或其它種類的合約，如期貨合約等。企業在從事金融資本運營活動時，自身并沒有參加直接的生產經營活動，而只是通過買賣有價證券或者期貨合約來進行資本的運作。因此，企業金融資本運營活動的收益主要來自于有價證券的價格波動以及其本身的固定報酬收人，如股息、紅利等所形成的收益。它不是依靠企業自身的產品生產、銷售行為來獲利的。企業從事金融資本運營

23、，其主要目的并不是為了控制自己所投資企業的生產經營權，它只是以金融資本的買賣活動為手段和途徑，力圖通過一定運作方法和技巧，使自身所持有的各種類型的金融資本升值，從而達到資本升值的目的。企業開展金融資本的作用主要表現在以下兩個方面：一方面，開展金融資本運營為企業的投、融資活動拓寬了渠道。另一方面，金融資本運營也是一種符合國際慣例要求的規范運作方式，它不僅為企業的經營發展開辟了新天地，也是企業走出國門、積極參與國際市場競爭、逐步實現同國  際慣例接軌的一個有力武器。4.3 產權資本運營產權資本運營是企業資本運營的重要方式之一。產權資本運營的對象是產權，其經營的方式是產權交易，通

24、過產權交易，可以使企業資本得到集中或分散，而優化企業的資本結構，為企業間接帶來收益。產權，從某種意義上講，可以被看作是一種資本，強調產權是一種資本，其意義在于將企業的經營資源不僅僅局限于企業自身的資本，勞動力、技術等，而要在更大的范圍內運作資本，使企業通過兼并、收購、租賃、托管等具體的產權資本運營形式，實現資本擴張獲得資本的最大增值。第五章 資本運營的主要形式5.1 企業并購兼并與收購往往并稱為并購，這是因為兩者實質上是一種企業產權的交易，其產生的動因及作用后果基本一致。因此，在實際操作過程中，很難也沒有必要將二者截然劃分開來。按照西方現行公司法慣例，可將企業合并大體分為3種形式:其一，吸收合并，即兼并。其二，新設合并，或稱創立合并或聯合。其三，購受控股權益，即收購。5.2 租賃經營租賃經營，是以企業經昔權為交易對象的一種產權資本運營方式。企業在資本運營中，可以靈活地運用租賃經營方式。租賃的對象可以是企業，也可以是單一的生產要素。如土地、廠房及機器設備等。企業租賃經營是指企業所有者將企業全部資產的經營權。在一定時期內出租給承租者，承租方按合同規定期交納租金的一種產權交易形式。租賃期限一般為3-5年，在租賃期內，出租者并不讓渡資產的所有權，僅將資產的使用權轉讓。在租賃期內