1、精選優質文檔-傾情為你奉上宋城旅游發展股份有限公司財務報表分析報告XX班XXX專心-專注-專業目 錄一、公司基本情況杭州宋城旅游發展股份有限公司（以下簡稱“公司”）于2010年12月9日在我國創業板上市，截至2010年12月31日公司的注冊資本和總股本為1.26 億，公司主要股東為杭州宋城集團控股有限公司、杭州南奧旅游置業有限公司、麗水市山水投資有限公司和自然人股東黃巧靈，持股比例分別為34.7%、12.56%、10.71%和9.11%。經過多年發展，公司成功實踐了“主題公園旅游文化演藝”的經營模式，在主題公園的設計運營、旅游文化演藝作品的創作和大型主題文化活動的策劃上奠定了行業領先地位。公司

2、目前經營的主題公園包括宋城景區和杭州樂園：宋城景區是中國人氣最旺的主題公園，首批國家文化產業示范基地。景區遵循“建筑為形、文化為魂”的主導思想，緊密圍繞宋文化主題，力求真實再現宋代街市原貌，為游客提供獨特的歷史文化體驗。景區內，由公司歷時多年精心打造的核心旅游文化演藝節目大型歌舞宋城千古情是我國旅游文化演藝行業的經典之作。宋城景區的歷史文化氛圍和宋城千古情對藝術性和商業性的高度統一，使公司能夠將旅游文化演藝節目的高附加值依托于主題公園得以實現，有效克服了單一經營模式的缺陷，極大提升了公司的盈利能力；杭州樂園是杭州地區唯一的主題游樂公園。在向游客提供大型游樂設施進行娛樂休閑活動的同時，通過組織和

3、策劃嬉水狂歡節、極限挑戰節、絕對萬圣節、沖關我最棒等大型文化創意主題活動，來豐富杭州樂園的文化內涵。藉此，杭州樂園在相比其他游樂類主題公園并不占優的投資規模和園區面積內，實現了較高的收入。公司下轄宋城旅游管理分公司、杭州樂園有限公司、宋城藝術團有限公司、杭州宋城產業營銷有限公司等子公司。本報告主要對公司本部的財務報表進行分析。二、財務報表概況公司2008年至2010年財務報表基本情況如下：資產負債表（2008年至2010年）利潤表（2008年至2010年）三、財務報表分析本報告將從杜邦分析法出發，從獲利能力、營運能力、償債能力三個方面，分別進行縱向和橫向的比較，以對公司的盈利能力、股東權益回報

4、水平和成長性進行財務角度的評價。（一）杜邦分析法杜邦分析法是一種財務比率分解的方法，能有效反映情況企業各指標間的相互聯系，對企業的財務狀況和經營成果做出合理的分析。杜邦分析圖如下：公司2009年至2010年凈資產收益率和行業平均水平見下表：項目2010年2009年行業水平行業水平來源凈資產收益率=凈利潤/（年初凈資產+年末凈資產）/2）46.48%*38.96%7.56%2010年度中華工商上市公司財務指標指數*因公司于2010年12月9日上市，2010年底凈資產大幅度增加，但考慮此部分股本對當年經營情況無實質幫助，因此該處剔除了2010年IPO募集的資金凈額進行分析。從上表中可以發現，剔除2

5、010年募集的資金凈額21.28億后，公司2010年的凈資產收益率比2009年有明顯增加，同時也遠高于旅游行業的平均凈資產收益率，因此公司的股東回報處于較高水平。但是，考慮到公司于2010年年底通過IPO募集了21.28億的資金，若要維持目前的回報水平，公司需在今后擴大經營規模，以獲取更高的絕對收益。（二）獲利能力獲利能力是影響凈資產收益率的首要因素。我們主要采用銷售毛利率、銷售凈利率、營業收入增長率、營業利潤增長率和凈利潤增長率進行獲利能力的分析。項目2010年2009年行業水平來源銷售毛利率=（營業收入-營業成本）/營業收入66.51%61.17%49.25%2010年度中華工商上市公司財

6、務指標指數銷售凈利率=凈利潤/營業收入49.17%41.11%10.21%營業收入增長率51.15%39.04%18.87%營業利潤增長率82.53%70.00%暫缺凈利潤增長率80.79%91.41%暫缺從上表可以發現，公司的盈利水平和盈利成長性都比較好。公司的銷售毛利率和銷售凈利率遠遠領先行業的平均水平，而且2010年相較于2009年有所增長。同時，營業收入、營業利潤和凈利潤連續兩年呈現出快速增長的現象，2010年增長率分別達到了51%、82%和80%。主要原因是，公司通過宋城大劇院的改造工程，增加了約50%的座位，提高了宋城景區游客接待能力，并通過推出了2010年新版宋城千古情，提升了宋

7、城景區對觀眾的吸引力，上海世博會的舉辦也給公司經營業績帶來了正面影響，同時產業營銷公司市場銷售網絡布局也進一步完善，使宋城景區2010年游客人數達到379.7萬人，同比增長47.40%；子公司杭州樂園通過夜游活動以及水公園狂歡潑水節等主題活動的開展，進一步提升了杭州樂園的游客人數，使其2010年游客人數達到78.6萬人，同比增長24.67%。游客人數的大幅度增長，使公司盈利情況顯著增長。（三）營運能力營運能力是影響凈資產收益率的重要因素。我們主要采用應收賬款周轉率、總資產周轉率、各類資產占總資產比重和費用占收入比重進行分析。1、資產周轉速度項目2010年2009年行業水平來源總資產周轉率=營業

8、收入/（年初資產+年末資產）/2）0.37 *0.30 0.492010年度中華工商上市公司財務指標指數應收賬款周轉率=營業收入/（年初應收賬款+年末應收賬款）/2）144 137 39.43*同前表，已剔除年末募集的資金凈額21.28億。與2009年相比，2010年的資產周轉速度和應收賬款周轉速度都有所加快。從上表中可以發現，公司的應收賬款周轉速度非常快，主要原因是公司的主要收入來源于門票和演出的收入，基本為現款結算。同時，總資產周轉率略低于行業平均水平，說明公司的資產營運水平仍有提高空間。2、各類資產占比資產2010年12月31日資產占比2009年12月31日資產占比流動資產：貨幣資金10

9、5,405,567*15.68%40,181,3516.74%應收賬款1,661,5480.25%1,594,4330.27%預付款項298,7280.04%134,2780.02%其他應收款1,847,9290.27%1,906,6860.32%存貨425,4900.06%215,2010.04%流動資產合計109,639,262*16.31%44,031,9507.38%非流動資產：0.00%長期股權投資69,561,15410.35%69,561,15411.67%固定資產310,566,70746.20%291,260,30748.85%在建工程0.00%4,423,2400.74%無

10、形資產182,257,93827.11%186,864,40031.34%遞延所得稅資產141,5370.02%130,4080.02%非流動資產合計562,527,33683.69%552,239,50992.62%資產總計672,166,598*100.00%596,271,458100.00%*同前表，已剔除年末募集的資金凈額21.28億。從上表中可以看出，公司作為一家經營主題公園和旅游文化演藝的企業，各類資產中固定資產占比最高，達到46%，其次是無形資產和長期股權投資，占比分別為27%和10%。固定資產和無形資產主要為主題公園的房屋建筑物及土地使用權，均為公司產生收益的主要資產來源。與

11、2009年相比，2010年公司固定資產凈額增加了1930萬，主要為主題公園改造形成的資產，對公司當年營業收入51%的增長起到了重要作用。另外，由于營業收入的快速增長，2010年末貨幣資金占比也大幅增加。3、各類費用占比項目2010年占營收比2009年占營收比銷售費用29,325,08912.53%20,196,05413.05%管理費用30,757,04313.15%19,787,23512.78%財務費用19,261,4038.23%17,336,38511.20%從上表可以發現，各項費用占營業收入比重無明顯變化，說明公司在營業收入大幅增加的同時，各項費用也在同步增長。因此，在公司快速擴張的

12、時期，公司應強調營運水平，提高管理效率，減少內耗，以進一步提高公司的盈利水平。（四）償債能力償債能力是影響凈資產收益率的間接因素。償債能力直接影響了公司的負債意愿和水平，從而影響了公司的杠桿能力和凈資產收益率。我們主要采用流動比率、速動比率衡量短期償債能力，采用資產負債率衡量長期償債能力。1、短期償債能力項目2010年2009年行業水平來源流動比率0.58*0.391.112010年度中華工商上市公司財務指標指數速動比率0.58*0.390.87*同前表，已剔除年末募集的資金凈額21.28億。由于公司為旅游類企業，幾乎無庫存，因此流動比率基本等于速動比率。從上表可以看出，公司在通過IPO募集資

13、金之前，流動比率和速動比率都為0.58，小于行業平均水平，因此IPO前公司的短期償債能力較差。2、長期償債能力項目2010年2009年行業水平來源資產負債率=（年初負債+年末負債）/2）/（年初資產+年末資產）/2）60.97%*68.04%39.23%2010年度中華工商上市公司財務指標指數*同前表，已剔除年末募集的資金凈額21.28億。2010年公司的平均資產負債率達到61%，總體上資產對負債仍有保障能力。同時，對負債的利用使公司的獲利杠桿較高，從而提高了凈資產收益率。隨著公司IPO募集21.28億資金后，公司的流動比率、速動比率和資產負債率有了明顯的改善，償債能力有了大幅的提高。但與此同

14、時，公司的獲利杠桿也急劇下降，凈資產收益率也將受到明顯影響。四、總結與建議通過前面的分析，我們可以得出以下結論和建議：1、公司目前經營的兩個主題公園宋城景區和杭州樂園獲利能力強，盈利水平高。2010年末公司通過IPO募集所得資金凈額為2009年本部資產總額的3.5倍，公司對該部分資金的使用和投向直接影響了公司今后的獲利能力。在招股說明書中公司說明的資金用途為杭州動漫樂園、杭州樂園和宋城景區的改擴建項目，募集需求共計為6億，而最終募集凈額達到了21.28億，超募了15億。公司在確定該部分超募資金的用途時需進行充分考察，以保持公司資產的獲利能力。2、公司營運能力較好，資產配比和費用控制仍待加強。IPO募集資金前，公司資產主要分布在固定資產、無形資產和長期股權投資，這三