1、實用文檔國內外IT行業發展前景研究摘要：國內外IT行業市場潛力巨大，其中最大的潛在機會在中國，市場規模可達 5000億美元。 我國IT行業仍處在一個基礎起步階段， 但是發展空間廣闊。短時間內IT行業在中國還沒有出現爆 發 式的增長，主要的原因還是在于法律風險，據此國務院已經頒布了私募股權融資管理辦法，逐步引 導 私募股權陽光化。未來考慮到目前中國經濟處在增速換擋期和結構化調整陣痛期這個時點，尋求小 微企業融資新渠道也成為了監管層的一大興趣點。計算機，特別是IT行業作為一種新興網絡融資方式，主要服務于中小微企業，對于拓展中小微企業融資渠道，促進資本形式，支持創新企業，完善多層次 資本市場體系均有

2、現實意義。歐美發達國家對于計算機的法規、知識產權保護較完善、社會創新意識和技術水平較發達、民眾 對于計算機概念較能接受使得計算機在這些地區的發展更加順暢，也較能激發出“大投行、大PE、大VC”之外的融資能力，也使得計算機網站能夠獲得發展。目前 IT行業融資對于我國而言，雖然 還是一種新型網絡融資方式，但是在近幾年也迅速成長起來了一部分IT行業網站，同時也出現了一些問題，既 有IT行業模式自身存在的問題也有IT行業存在的問題國外較為知名的IT行業有 Wefunder、Angel-list 、Crowdcube等，在這些網站上可以發現 籌資 的項目琳瑯滿目，但是這些IT行業的商業模式卻并不一樣；國

3、內IT行業商業模式， 從盈利來源來 看主要來自于交易手續費、增值服務費、流量導入與營銷費用國外私募IT行業領域最新的實踐經驗啟示我們： 互聯網金融時代，平臺商業模式是一種發展趨 勢。通過連接兩個（或多個）特定群體，為他們提供互動機制，滿足所有群體的需求，從中巧妙地盈 利，這是平臺商業模式的邏輯。一、IT行業市場發展前景1.1國內外IT行業市場潛力巨大，其中最大的潛在機會在中國，市場規模可達500億美元根據世界銀行2013年10月發布的發展世界中的計算機潛力報告顯示目前美國有344家計算 機投資平臺，活躍平臺數量在世界處于領先地位。英國擁有87家位列第二，法國則有53家位列第三。同時世界銀行預測

4、到2015年，全球發展中國家的計算機投資將達到 960億美元，將是世界風險投資的 1.8倍。其中最大的潛在機會在中國，市場規模可達 500億美元。如果按照中國500億美元的市場規模，另外按照 5%勺傭金比例來估算的話，國內計算機平臺網站的傭金收入在25億美元左右的水平，還不算產業鏈上第三方服務商提供的服務收入。當然如此 巨大的市場潛力還需要一個長期開發的過程。700計算機平臺數增長率60%60050%50040%40030%30053660020028243420%10%10096132192020072008200920102011201220130%1: 2007-20131.2我國IT行

5、業仍處在一個基礎起步階段,計算機融資額（百萬美元）增長率6000100%90%500080%400070%60%300050%500040%200030%280620%1000147010%53085400%20092010201120122013但是發展空間廣闊。短時間內IT行業在中國還沒2: 2009-2013有出現爆發式的增長，主要的原因還是在于法律風險，據此國務院已經頒布了私募股權融資管理辦法， 逐步引導私募股權陽光化。未來考慮到目前中國經濟處在增速換擋期和結構化調整陣痛期這個時點， 尋求小微企業融資新渠道也成為了監管層的一大興趣點。計算機，特別是IT行業作為一種新興網絡融資方式，主要

6、服務于中小微企業，對于拓展中小微企業融資渠道，促進資本形式，支持創新企業，完 善多層次資本市場體系均有現實意義。（1）我國IT行業仍處在一個基礎起步階段，但是發展空間廣闊。截至2014年7月，國內有IT行業、獎勵型計算機、捐贈性計算機等不同形式的平臺數十家不 等，和海外計算機搞得風聲水起相比，我國的計算機還處在一個基礎起步階段，但是發展空間廣闊。中小企業融資難使IT行業需求空間廣。根據國家工商總局發布的 2014年全國小微企業發展 報告，截止2013年底全國共有小微企業1169.87萬戶，占企業總數的76.57%;這些中小微企業貢 獻了國民生產總值的60%但是根據中國人民銀行的統計數據顯示20

7、13年全國金融機構向小微企業的大款僅13萬億元，仍然近50%勺中小微企業無法獲得及時融資，原因在于銀行對貸款額小，手續 繁瑣且評估相對困難的小微初創企業融資需求不會特別重視。而IT行業等互聯網金融模式則是對傳統融資渠道的有效補充。居民財務增長給IT行業提供資金供給。wind數據顯示截至到2013年底，中國個人持有可投 資資產總體規模達到92萬億元；其中可投資資產規模在 1000萬-5000萬的人數達到72萬人，可 投資資產規模在5000萬-1億元之間的人數達到7萬人；可投資資產規模超過1億元的人數達到5 萬人。中國高凈值投資者的可投資資產規模的迅速增長對財富管理提出了要求，而IT行業等互聯網金

8、融的發展則為其提供了投資的方式。（2）短時間內計算機在中國還沒有出現爆發式的增長，主要的原因還是出在法律的風險上。 一方面是非法集資的風險。最高人民法院關于審理非法集資刑事案件具體應用法律若干問題的解釋第一條中，對非法集資進行了定義，即（一）未經有關部門依法批準或者借用合法經營的形式吸 收資金；（二）通過媒體、推介會、傳單、手機短信等途徑向社會公開宣傳；（三）承諾在一定期限內以貨幣、實物、股權等方式還本付息或者給付回報；（四）向社會公眾即社會不特定對象吸收資金。從國內的計算機平臺來看，除了募捐制的計算機外，其他各類計算機平臺都以現金、股權、事物等各 種 方式對出資者給予回報，且均公開面對社會公

9、眾。從這個角度來講，計算機平臺的運營模式與非 法集資 的構成要件相符合，具有法律風險。所以，目前國內一些較大的計算機平臺，例如天使會， 一方面運用 對投資者的收入設立高要求，通過審核后吸納為會員，通過這一方法，將法律中提及的 不特定個人變 為了特定的個人，從而規避法律紅線。同時，對于商品計算機平臺來說，由于是向不 特定對象發出，一 旦支持者接受并支付了資金，他將獲得一份類似于商品預購訂單， 項目發起人與 支持者之間形成商品 購買合同關系，這樣也有效規避了法律風險。另一方面的風險來自于證券法，證券法第十條第一款指出“公開發行證券，必須符合法律、行政法規規定的條件，并依法報經國務院證券監督管理機構

10、或者國務院授權的部門核準；未經依法核準，任何單位和個人不得公開發行證券。有下列情形之一的，為公開發行：（一）向不特定對象發行證券的；（二）向特定對象發行證券累計超過兩百人的；（三）法律、行政法規規定的其他發行行為。” 所以目前計算機平臺在募集資金過程中人數通常會限定為兩百人，以規避證券法關于公開發行證 券的規定。最后，計算機的信用風險較高。目前成立一個計算機平臺只需進行工商登記和網站備案，對于計 算機項目的審核由計算機平臺全權負責。所以計算機平臺本身并沒有規范性，它帶來的信用風險可想 而知。而且 資金匯集在一起后的資金池的管理也是一大問題，誰來監管資金的使用，資金是否用于協 定的用途， 這些都

11、是在缺乏監督和法規下會出現的問題。（3）私募IT行業融資管理辦法（試行）（征求意見稿）的出臺使IT行業的發展逐步走向陽 光化。國務院常務會議在2014年11月19日在決定進一步采取有力措施、緩解企業融資成本高的 問題時明確提出“降低小微和創新型企業上市門檻，盡快建立資本市場小額再融資快速機制，開展股 權計算機融資試點。” 2014年12月18日，中國證券業協會發布了私募IT行業融資管理辦法 （試 行）（征求意見稿）»,這是監管層首次對IT行業進行規范，也使IT行業的發展逐步走向陽光 化。（4）未來考慮到目前中國經濟處在增速換擋期和結構化調整陣痛期這個時點，尋求小微企業融 資新渠道也成

12、為了監管層的一大興趣點。 計算機，特別是IT行業作為一種新興網絡融資方式， 主要 服 務于中小微企業，對于拓展中小微企業融資渠道，促進資本形式，支持創新企業，完善多層次資 本市場體系均有現實意義。從宏觀上來看，我國的小微企業、創新企業和一些在創業初期的企業由于沒有長期的營收紀錄及 抵押物，面臨著融資困難的問題，進而造成經濟結構的畸形，并開始影響到整個經濟發展的速度和長 久性。雖然市場通過設立中小企業、創業板和新三板等手段從一定程度上解決了小部分企業的融資問 題。但是，這些企業僅僅是冰山一角，而且它們往往都是一些處在成長期的企業。那些有著良好發展前景和充滿想象力和創造力的小微企業、創新企業仍然無

13、法通過可承受的成本獲得資金而面臨著被扼 殺在搖籃中的危險。從美國的歷史來看，這類企業是經濟發展的動力。2013年，標普上漲達到29%左右，這其中，科技類企業對股指增長的貢獻率達到了 75%由此可見小微企業和創新企業的重要性。 考慮到目前中央經濟政策上堅定了調整經濟結構的信心，諸多像P2P、P2c等互聯網金融產品逐步完善、逐步規范化，特別是此次中國證監會將計算機正式納入監管范圍，從而反映了計算機未來必將會 規范化。未來計算機，特別是IT行業作為一種新興網絡融資方式，主要服務于中小微企業，對于拓 展中小微企業融資渠道，促進資本形式，支持創新企業，完善多層次資本市場體系均有現實意義。二、國內外IT行

14、業融資平臺發展狀況分析2.1 歐美發達國家對于計算機的法規、 知識產權保護較完善、社會創新意識和技術水平較發達、 民眾對于計算機概念較能接受使得計算機在這些地區的發展更加順暢，也較能激發出“大投行、大 PE、大VC”之外的融資能力，也使得計算機網站能夠獲得發展2012年4月，美國總統奧巴馬簽署了2012年促進創業企業融資法（JOBSt案）進一步放松 對私募資本市場的管制，法案允許小企業在計算機融資平臺上進行股權融資，不再局限于實物回報， 同時法案也作出了一些保護投資者利益的規定。法案規定，對每一個項目來講，其融資規模在12個月 內不能超過100萬美元；同時也限制了每一個特定投資人的融資規模，不

15、可超過其年收入的 5%該 法案的通過為計算機融資網站提供了新的發展空間，也為金融創新提供了法律框架。隨之出 現了如Fundable、Crowdcube等的IT行業網站，由于有了投資者保護的種種措施，讓股權成為計算 機的可行 回報方式，也能夠有效地控制項目發起者的道德風險和逆向選擇，為未來更大的融資規模提供法規基礎。計算機平臺成立時間國家Crowdcube2011年2月英國類型IT行業它是全球首個IT行業，投資者除了可以得到投資意義回報和與創業者進行交流之外，還可以成為他們所支持 企業的股東。2013年2月，Crowdcube被金融市場行為 監管局（FAC）授權成為英國首個能夠使投資者成為直接股

16、東的計算機平臺Fundable是一家美國IT行業，該平臺希望可以充分利 用2012年頒布的JOBS法案（該法案首次允許未被認汐前斗曾知時證的投資者購買初創公司的股權），為初創公司提供集Fundable 2012 年 5 月 美國權 計管機資服務。法案預計要到2013年1月才能完全實施，在升 此之前Fundable只能像Kickstarter那樣，向投資者 提 供如產品或體驗等作為“回報”。2.2 目前IT行業融資對于我國而言，雖然還是一種新型網絡融資方式， 但是在近幾年也迅速成 長起來了一部分IT行業網站，同時也出現了一些問題，既有IT行業模式自身存在的問題也有股權 計算機平臺存在的問題(1)

17、在近幾年也迅速成長起來了一部分IT行業網站我國計算機的興起源于2012年美微傳媒在淘寶上發起的計算機，IT行業的發展則以天使匯、 原始 會、大家投的發展為典型代表。根據私募通的統計數據，從籌資規模來看，2014上半年，國內計算機 領域共發生融資事件1423起，募集總金額18791.07萬元人民幣；其中，IT行業完成募集 15563 萬元，獎勵類計算機募集資金達到 3228萬人民幣(綜合類計算機和垂直類計算機分別完成募集1682萬元和1546萬元)。IT行業針對的主要是初創期的企業，從IT行業完成的募資額占比達到 82.82%可以看 到IT行業逐步獲得市場的認可。目前的計算機行業呈現出行業集中度

18、高的局面， 排名前三的平 臺原 始會、天使匯和大家投發布的項目及其獲得的融資已經遠高于其他平臺。2014年上半年中國部分IT行業數據統計原始會113111822951168619.57%大家投401123472448025.07%天使匯2773258333822763.96%(2) IT行業模式自身存在的問題一是IT行業的投后管理和退出機制不完善。 目前我國的計算機法律體系還不完善， 在一個項目 有 眾多股東的背景下，采用代持或者有限合伙的方式退出還是其他方式退出？如果項目運營獲益， 不同的退出方式面臨不同的稅收問題，在目前我國公司法制度體系下，IT行業的退出是目前該模式 面臨的最大挑戰。二是

19、“領頭+跟投”制度提高了風控難度。目前我國IT行業的“領投+跟投”制度，主要指 領頭 人投資項目募資金額10%-25既參與管理，其他投資款由跟投人提供。該制度目前存在的問題是，領頭人雖有足夠的經濟實力投資項目，但對項目所屬行業的熟悉程度較低，同時欠缺項目管理的專業能力，在項目投后管理的專業度和投入程度是其他跟投人最為擔憂的。三是，該制度造就了眾多股東，股東隊伍龐大，平均股份額均較低，溝通效率低、觀點協調成本 高，一系列因素提高了項目的運營風險。(3) IT行業存在的問題 一是，平臺數量多，發展呈“兩極化”。根據清科研究中心統計，目前我國IT行業有15家，其中募資成功率較高的是原始會、天使匯及大

20、家投三個平臺，其他的平臺項目募資時間長、成功 率低，部分平臺上半年甚至未出現募資成功的項目，平臺發展兩極化態勢明顯。二是，平臺創始人背景水平良莠不齊。國內眾多IT行業網站的創始人中，部分是擁有十余年金融工作經驗的金融類合作團隊，有的是擁有互聯網技術、欠缺金融工作經驗的個人。個人作為創始人 的IT行業，項目運營及退出均無法實現規范管理，項目風控鏈條閉塞，投資人收益無法保障，平臺持久運營受到質疑。此外，個人作為平臺創始人的網站，易進行虛假廣告宣傳及產品炒作，在未 被 法律允許的情況下，開辦各項金融業務，對項目無法進行充分的信息披露和風險提示，對投資者以 直接或間接的方式承諾收益，誤導用戶。三、國內

21、外計算機平臺商業模式分析3.1 國外較為知名的IT行業有 Wefunder、Angel-list 、Crowdcube等，在這些網站上可 以發 現籌資的項目琳瑯滿目，但是這些IT行業的商業模式卻并不一樣成立于2012年的Wefunder,它是以類似基金的形式存在的。 Wefunder會負責尋找項目并對項 目進行調研，初創項目在線融資完成后，該平臺會將所有確定投資的用戶投資款集合起來，成立一個 新的獨立的基金，從而入股創業公司。所有的投資人在創業公司只體現一個集體股東，每個獨立的投 資人是沒有投票等各種權利的，他們只有等到公司被并購或者上市后才能退出。這樣的做法從一定程度上簡化了每個投資人與創業

22、企業的溝通過程，使得原本人數較多的個體投資者成為了一個整體，對 融資企業來說有利于溝通。而成立于2011年的Angel List 的模式則是另一種嘗試。Angel List 是一種領投人+跟投的模 式，領投人必須是有實力的公司或者有聲望的投資人，他出資募集總額中的一部分，然后代表初創企 業去募集更多的資金，領投人可以獲取 20%勺投資收益。 舉例來說，如果領投人想給一家創業公司 投資20萬，他自己先出5萬，剩余的資金由他來尋找別的投資者聯合投資，投資成功后，他可以從 15萬投資的收益中抽取20%跟投的投資人之所以愿意抽取一部分收益給領投人的主要原因就是領 投人提供了投資的機會和基金管理。在這種

23、模式下，跟投人省略了很多的精力，包括對項目的盡職調 查、投資的分析、資金的管理等等。但是付出的是較高的一筆類似基金管理費用。3.2 國內IT行業商業模式，從盈利來源來看主要來自于交易手續費、 增值服務費、流量導 入與 營銷費用IT行業的收入源于自身所提供的服務，絕大部分的計算機平臺實行單向收費， 只對籌資人收 費,不對投資人收費。目前主流計算機平臺的主要盈利來源在于收取交易撮合費用（即交易手續費），一般按照籌資金額的特定比例來收取，普遍是成功融資總額的5%£右。增值服務主要指合同、文書、 法律、財務等方面的指導工作，創業者可以把融資的所有事項都外包給計算機平臺處理，而計算機平 臺會因

24、此收取相應的費用。計算機平臺的第三項收入則是流量導入，包括合作營銷，廣告分成之類 的，目前 這部分收入目前還是比較少。國內IT行業的商業模式交易手續 費（主流）交易撮合費用（即交易手續費），一般按照籌資金額的特定比例來收取，普遍是成功融資總額的 5彷右企業提供融資服務，融資成功后收 取財務顧問費用，大約為融資額的 5%增值服務 收費合同、文書、法律、財務等方面的指導工作，創業 者可以把融資的所有事項都外包給計算機平臺處 科計算機平臺會因此收取相應的費用提供信息化軟件服務，比如公司治 理軟件等，收取較低的服務費用流量導入 與營銷費 用包括合作營銷，廣告分成之類的提供增值服務和高級服務，聯合第 二方機構為企業提供更多服務，如 法律服務、財務服務等四、對國內企業啟示及建議國外私募IT行業領域最新的實踐經驗啟示我們： 互聯網金融時代，平臺商業模式是一種發展趨 勢。通過連接兩個（或多個）特定群體，為他們提供互動機制，滿足所有群體的需求，從中巧妙地盈 利，這是平臺商業模式的邏輯。國內企業通過推動平臺商業模式的實施， 著力打造新型金融生態部落，實質是要建立一個平臺生 態圈，其第一步通過IT行業引入戰略股東，具體著眼點可以考慮通過網