1、論我國股票市場的現狀及發展沈陽工學院學年論文 論我國股票市場的現狀及發展學 生：劉 佳學 號：1203034110專 業：金融學班 級：金融四班指導教師：李靜秋 沈陽工學院經濟與管理學院二O一四年六月 摘 要 中國股票市場經過多年的發展已取得了巨大的成績，股票市場作為中國證券市場重要的組成部分，對中國經濟的發展和社會的穩定起著重要的作用。但是，中國股票市場仍然存在著許多問題，本文從分析我國股票市場現狀出發，探討了我國股票市場的現狀，分析了我國股票市場存在的主要矛盾，剖析了證券監管制度對股市的影響并提出了改善我國股票市場的建議。關鍵詞：股票市場；監管；矛盾 Abstract China'

2、s stock market after years of development has made great achievements, the stock market as an important component of China's securities market, to China's economic development and social stability plays an important role. However, many problems still exist in China's stock market, this p

3、aper analyses the present conditions of Chinese stock market, this paper discusses the current situation of the Chinese stock market, analyzes the principal contradiction in Chinese stock market, analyzes the influence of the securities supervision system for the stock market and puts forward some S

4、uggestions to improve the Chinese stock market.Keyword：The stock market regulatory contradictionII目錄一、緒論-1二、我國股票市場現狀分析-2 （一）股功能導向存在誤差-2（二）股市結構存在缺陷-2 （三）股市內部環境惡化-2（四）外部環境治理效率低下-2 三、我國股票市場存在的主要矛盾-3（一）市場化與政策市的矛盾-4 （二）大小非解禁與穩定市場的矛盾-5 （三）上市公司公眾化與上市公司誠信缺失的矛盾-5 四、證券監管制度對股票市場發展的影響-6 （一）監管制度存在的問題-7（二）監管手段存在的

5、問題-7 （三）證券市場監管制度的完善證券市場監管制度的完善-8五、 改善我國股票市場現狀的相關建議-9六、結語-11七、參考文獻-12論我國股票市場的現狀及發展1、緒論 2013年上半年的股市波瀾不驚，從一月到四月由1977漲到2300，緊接著股市一路下挫，截止到7月31日，創下上半年最低 1946點。我國國民經濟飛速發展，GDP2012年全年增速預計9.1%，同比下降1個百分點，經歷了2008年的全球金融危機，全球經濟已經逐漸回暖，外國各國股市紛紛上漲，為何中國股市一蹶不振，跌跌不休呢？下面我就從以下幾個原因分析制約我國股市發展的因素和解決方法及未來的發展方向 2、我國股票市場現

6、狀 我國股票市場發展現狀分析經過近 20 年的發展，我國股票市場已形成了與我國經濟發展相適應的特色道路，規模不斷擴大，上市公司數量不斷增加，投資者積極性不斷提高，制度性建設日趨完善。但股票市場在諸多方面的不完善性仍較為明顯。 2007 年股票市場看似迎來了發展契機，股權分置改革初具效力，但 2008 年隨后進入蟄伏期，股市發展陷入困境2.1、股市功能導向存在誤差，股市和宏觀經濟之間缺乏聯系。 2.1.1、投資能力較弱，存在投機行為過度現象、股市參與者對股市的預期和上市公司是否盈利不存在直接關系，而是主要看參與者在消息市中的信息捕捉能力。2.1.2 、融資者融資能力不強，融資手段不多相比而言，國

7、內股市融資能力普遍不強。2.1.3 、資源配置功能低效，股市和宏觀經濟缺乏必要的聯系由于股權結構形式單一并缺乏流動性、上市公司產業分布不盡合理等因素，導致股市資源配置功能低效。2.1.4 、股市功能缺乏財富效應，居民財產轉移渠道存在風險 2.2股市結構存在缺陷，股市持續發展缺乏必要的支持。 2.2.1、“政策市”阻礙了股市發展的有效性目前股市的結構性缺陷主要表現為股市的發展目標需要隨政府的發展思路而不斷變化。2.2.2、“企業圈錢”行為未得到有效控制，私利行為妨害了股市的公正性上市公司通過包裝、公關實現上市，是目前股市結構中存在的最大痼疾。2.2.3 、機構投資者坐莊行為加劇了股市的混亂局面國

8、外經驗表明，對機構投資者進行有效管理會減少股市的震蕩。而我國由于管理在一定程度上存在漏洞，機構投資者常常利用資金優勢對股市進行操縱。 2.3、股市內部環境惡化，制度缺失現象嚴重。 我國股票市場內部環境主要存在以下問題：一是建設目標導向存在誤區，造成股票市場環境惡化。二是股權分置造成股市參與者利益嚴重不均衡，股市長期偏離正常價值。三是退市制度不健全，風險制度欠缺，股市環境難于凈化。2.4、外部環境治理效率低下，股市持續健康發展難以得到保障。 我國股市外部環境效率低下主要表現在：一是法律制度體系建設滯后，執行力度有待提高。二是信用制度尚未健全，參與者利益受侵害現象嚴重。近兩年中小股東的利益一再被提

9、及，主要是中小股東權利無法得到保障，大股東總是利用自身的資金和信息優勢來謀取暴利。三是行政干預過多，股市難以形成自我發展、自我完善機制。股市建立以來，我國政府反復救市、不停托市，都為股票市場的自我發展和自我調節起到了嚴重的阻礙作用。3、 我國股票市場存在的主要矛盾 3.1、市場化與政策市的矛盾  股市是市場經濟中最市場化的一個部分，一般來講，股市的發展方向應當是市場化，但在我國“政策市”這個概念自我國股市誕生以來就沒有下過歷史的舞臺。“政策市”是指利用政策來影響股指的漲跌，政策的操作和影響對象很明確，那就是股票指數。政策市在本質上是對現代市場經濟原則的違背。我國股市過去長期歷盡磨難，

10、其中一個很重要的原因就是行政權力對市場運行與發展的過分干預和控制。由于是“政策市”，在我國投資者往往熱衷于揣摩政策意圖甚至某個官員的講話，在股市低迷時更是將希望寄托在政府“救市”上，不僅造成政府壓力很大甚至難免顧此失彼，而且也扭曲了股票市場本身的運行軌跡和運行規律。 3.2、大、小非解禁與穩定市場的矛盾    流通性是股票的基本特征之一，因此國外成熟股票市場都是全流通市場，但在我國，由于歷史的原因，卻存在著流通股與非流通股并存且同股不同權的現象。為了解決這一股權割裂的狀況，我國從2005年開始進行股改，非流通股股東（大、小非）通過向流通股股東支付一定的對

11、價換取幾年后股票進入二級市場流通的權利，即所謂的“限售股解禁”。隨著時間的推移，越來越多的限售股解禁進入二級市場，非流通股股東與流通股股東之間的矛盾也日益突出。因為非流通股股東基本上是以一元面值購得股票，甚至其投資成本每股尚不足一元，而流通股東卻是以幾倍甚至幾十倍的溢價購得。如果非流通股一下子涌入二級市場,那股價一定會暴跌,非流通股股東套現獲得暴利, 流通股持有人卻損失嚴重。 3.3、 上市公司公眾化與上市公司誠信缺失的矛盾  上市公司可以稱之為公眾公司，因為它通過資本市場向公眾股東募集資金，其一言一行、一舉一動都必須對公眾股東負責，因此上市公司應該最講

12、誠信。然而我國的上市公司卻往往不講誠信。3。3.1. 信息披露上的不誠信。一是信息披露虛假，虛構利潤，粉飾財務報表的現象仍十分突出；二是信息披露不及時；三是信息披露不公平，上市公司的消息還沒有在證監會指定的各大報紙上刊登，卻已由其它渠道泄露出來，對中、小散戶極不公平；四是對市場傳聞不做必要的澄清。 3.3.2. 其他方面的不誠信。一是信貸及擔保活動中的不誠信。目前上市公司的股權因為債務糾紛及擔保責任被法院凍結、拍賣、抵債的情形較為普遍。二是隨意改變募集資金投向，資金的實際使用情況與當初承諾相差千里。三是“重融資，輕回報”，只一味考慮股市的融資功能，不計公眾損益地進

13、行再融資，而到了需要對股東負責，需要對股東分紅的時候，卻難以給予有吸引力的回報。中國平安在A 股上市不足一年的情況下就“獅子大開口”，推出1600 億元的再融資方案就是一個典型的例子。  4、 我國證券市場監管制度存在的問題  4.1.監管者存在的問題  強調證券監管機構的獨立性，主要是考慮到證券市場的高風險、突發性、波及范圍廣等特點，而過于分散的監管權限往往會導致責任的相互推諉和監管效率的低下，最終使抵御風險的能力降低。而從辨證的角度分析，權力又必須受到約束，絕對的權力則意味著腐敗。從經濟學的角度分析，監管者也是經濟人，他們與被監管同樣需要自

14、律性。監管機構希望加大自己的權力而減少自己的責任，監管機構的人員受到薪金、工作條件、聲譽權力以及行政工作之便利的影響，不管是制定規章還是執行監管，他們都有以公謀私的可能，甚至成為某些特殊利益集團的工具，而偏離自身的職責和犧牲公眾的利益。從法學理論的角度分析，公共權力不是與生俱來的，它是從人民權利中分離出來，交由公共管理機構享有行使權，用來為人服務；同時由于它是由人民賦予的，因此要接受人民的監督；但權力則意味著潛在的腐敗，它的行使有可能偏離人民服務的目標，被掌權者當作謀取私利的工具。因此，在證券市場的監管活動中，由于監管權的存在，監管者有可能以權謀私，做出損害投資者合法權益的行為，所以必須加強對

15、監管主體的監督約束。 4.2.被監管者存在的問題  由于我國上市公司上市前多由國有企業改制而來，股權過分集中于國有股股東，存在“一股獨大”現象，這種國有股股權比例過高的情況導致政府不敢過于放手讓市場自主調節，而用行政權力過多地干預證券市場的運行，形成所謂的“政策市”。由此出現了“證券的發行制度演變為國有企業的融資制度，同時證券市場的每一次大的波動均與政府政策有關，我國證券市場的功能被強烈扭曲”的現象。證監會的監管活動也往往為各級政府部門所左右。總之，由于股權結構的不合理，使政府或出于政治大局考慮，而不敢放手，最終造成證監會對證券市場的監管出現問題。  同上市公司一

16、樣，我國的證券市場中介機構的股權結構、治理機制等也有在著上述的問題。證券公司、投資公司、基金公司等證券市場的中介機構隨著證券市場的發展雖然也成長起來，但在我國證券市場發展尚不成熟、法制尚待健全、相關發展經驗不足的境況下，這些機構的日常管理、規章制度、行為規范等也都存在很多缺陷。有些機構為了牟取私利，違背職業道德，為企業做假賬，提供虛假證明；有的甚至迎合上市公司的違法或無理要求，為其虛假包裝上市大開方便之門。目前很多上市公司與中介機構在上市、配股、資產重組、關聯交易等多個環節聯手勾結，出具虛假審計報告，或以能力有限為由對財務數據的真實性做出有傾向性錯誤的審計結論，誤導了投資者，擾亂證券市場的交易

17、規則和秩序，對我國證券市場監督管理造成沖擊。 4.3、監管手段存在的問題  在我國經濟發展的歷程中，計劃經濟體制的發展模式曾長久的站在我國經濟發展的舞臺上，這種政府干預為主的思想在經濟發展中已根深蒂固，監管者法律意識淡薄，最終導致政府不敢也不想過多放手于證券市場。因此在我國證券市場的監管中，市場的自我調節作用被弱化。對于證券監管的經濟手段，無論是我國的法律規定還是在實際的操作過程中均有體現，只不過這種經濟的監管手段過于偏重于懲罰措施的監督管理作用而忽視了經濟獎勵的監督管理作用。我國證券監管主要表現為懲罰經濟制裁，而對于三年保持較好的穩定發展成績的上市公司，卻忽視了用經濟獎勵

18、手段鼓勵其守法守規行為。 4.4、證券市場監管制度的完善  面對我國上市公司的股權結構、治理機制出現的問題，我們應當以完善上市公司的權力制衡為中心的法人治理結構為目標。一方面在產權明晰的基礎上減少國有股的股份數額，改變國有股“一股獨大”的不合理的股權結構；另一方面制定和完善能夠使獨立董事發揮作用的法律環境，并在其內部建立一種控制權、指揮權與監督權的合理制衡的機制，把充分發揮董事會在公司治理結構中的積極作用作為改革和完善我國公司治理結構的突破口和主攻方向。我國證券市場中的中介機構同上市公司一樣，在面對我國的經濟發展的歷史和國情時也有股權結構、治理機制的問題。除此之外，在其日常

19、管理、規章制度、行為規范、經濟信用等方面也存在很多缺陷。我們應當以優化中介機構的股權結構、完善中介機構的法人治理結構為根本目標，一方面在法津上提高違法者成本，加大對違法違規的中介機構及相關人員的處罰力度：不僅要追究法人責任，還要追究直接責任人、相關責任人的經濟乃至刑事的責任。另一方面在法律上加大對中介機構的信用的管理規定，使中介機構建立起嚴格的信用擔保制度。證券市場的監管是證券市場存在和發展的基石。證券市場的發展過程是一個從不規范到規范，從不完善到完善，從不成熟到成熟的過程。“沒有規矩不成方圓”。從某種意義上講，一個成熟的證券市場是以是否具備一個良好的監管運行模式和實施卓有成效的監管過程為首要

20、標志的。要保證我國證券市場長期、穩定、健康發展，必須建立和完善適應我國證券市場特點的、完善的市場監管法律、法規體系。  5、 改善我國股票市場現狀的相關建議5.1、進一步完善股市投融資功能，強化收入分配功能，實現資源合理配置。 完善投融資功能應進一步提高上市公司盈利能力，優先安排有優質資源的企業上市。為使市場回歸到應有的穩定狀態，應適當召回部分在海外運作較為出色的公司，帶動投資者長期投資的信心，減少市場投機行為。同時，階段性的改進配額制，對那些確屬需要國家扶持的行業和地區仍保持適當的配額制，而對于純屬地方政府希望通過上市來謀取利益的地區應予以取消配額。強化收入分配功能，首先要發展多層

21、次的市場體系，通過市場的多樣性來降低居民收入風險；其次要建立公正、公開的信息披露制度，減少居民在信息不對稱過程中做出的不理智行為，并有效防止操縱市場行為。市場的核心功能還是資源的合理配置，為此應建立和規范股票定價制度和發行制度，減少政府對市場的干預行為。5.2、優化股票市場結構，加強監管，杜絕市場上違法行為的發生。 首先，摒棄當前政府的托市行為，盡量減少政府的行政干預，適當界定政策與市場的邊界，消除政府越位、錯位、缺位現象。市場的問題交由市場解決，但當市場失靈時，政府應果斷采取措施應對。其次，加大對違規公司和機構投資者的懲戒力度，增加其違規成本。對多次違規的上市公司，除給予一定罰金外還應按情節

22、嚴重程度訴諸于司法處理。最后，強化政府監管的獨立性，減少政府因為利益重疊而削弱其公正性的根源，使政府在公共管理中處于超然獨立的位置。為實現獨立性，應建立相應的法律措施，提高監管的有效性。5.3、完善市場目標，推進市場改革首先，改進股市建設目標。 真正使原有為國有企業解困的目標轉變為為優質企業服務、為國家宏觀經濟服務的目標上來。其次，推進股權分置改革平穩運行。從股權分置改革的目標看，股權分置改革有利于實現非流通股股東和流通股股東之間的利益平衡，使大股東更加關注公司業績，中小股東也可以采用間接方式來實現自身權利。同時必須根據股市發展態勢來決定是否提高股市的對價水平，以確保投資者和國家利益不受損失。第三，建立完善的