1、一、名詞解釋1、經營現金流量 2、投資回收期法 3、平均報酬率法 4、凈現值法 5、內部報酬率法6、資本資產定價模型 7、加權平均資金成本 8、敏感性分析 9、市場風險 10、公司風險二、單選題1、下列指標中，沒有用到凈現金流量的是（）A .投資利潤率B .內部收益率C.凈現值率D獲利指數2、 屬于非折線負指標的是（ ）A .靜態投資回收期B. 內部收益率C. 凈現值D .投資利潤率3、某項目按 18%折現率計算的凈現值小于零，按 16%折現率計算的凈現值大于零，那么該 項目的內部收益率肯定（ ）A .大于16%B .大于 18%C.大于16% ,小于18%之間D無法判斷4、 下列關于投資項目

2、的回收期的說法中，不正確的是（）A不能測定項目的盈利性B .不能測定項目的流動性C.忽略了貨幣時間價值D 需要主觀上的最長的可接受的回收期作為評價依據5、某公司進行新產品開發，已投入 100 萬，但研發失敗，之后又投入 100 萬，還是研發失 敗，如果再繼續投入 50 萬，并且有成功的把握，則取得的現金流入至少為（ ）A. 50 萬B. 100 萬C. 200 萬D . 250 萬6、 計算投資方案的增量現金流量的時候，一般不需考慮方案（）A 差額成本B .重置成本C.現有資產的帳面價值D未來成本7、下列說法正確的是（ ）A .內含報酬率就是銀行貸款利率B 內含報酬率就是行業基準利率C .內含

3、報酬率是能夠使未來現金凈流入等于未來現金凈流出現值的貼現率D .內含報酬率是項目的最高回報率8、 下列關于采用固定資產年平均成本法時進行設備更新決策的原因不對的是（）A .使用新舊設備的年收入不同B .新舊設備的使用年限不同C.使用新舊設備并不改變企業的生產能力D .使用新舊設備的年成本不同9、 下列選項中，各類項目投資都會發生的現金流出是（）A .建設投資B無形資產投資C.固定資產投資D .流動資產投資10、 如果某一投資方案的凈現值為正數，則必然存在的結論是（）。%A. 投資回收期在一年以內B. 該項目的內含報酬率一定高于行業基準報酬率%C. 投資報酬率高于100%D. 該項目的現金凈流出

4、小于現金凈流入11、 存在所得稅的情況下，以“利潤+折舊”估計經營期凈現金流量時，“利潤”是指（）。A. 利潤總額B. 凈利潤%C. 營業利潤D. 息稅前利潤%12、 下列選項中不會對內含報酬率指標產生影響的是（）A. 原始投資B. 項目回報期C. 項目期望報酬率D. 現金流量13、 決策分析中屬于無關成本的是（）A. 沉沒成本B. 機會成本C. 變動成本D. 運營成本14、 以下選項會引起現金流出的是（）A. 無形資產攤銷B固定資產計提折舊C. 墊付流動資金D. 發放股票股利15、 當資金總量受到限制時，對于多方案投資組合的最優組合的標準是（）。%A. 平均投資回收期最短的方案B .凈現值最

5、大的方案 %C. 累計投資額最大的方案D. 內部收益率最大的方案16、 當方案的凈現值等于 0，則以下說法正確的是（）A. 內含報酬率 =0B. 凈現值率=0C. 投資回收期=0D. 獲利指數=017、當建設期不為零， 經營期內每年的凈現經流量相同， 則可用的簡便算法求出投資決策的 指標是（ ）A. 凈現值B. 內部報酬率法C. 投資利潤率D. 投資回收期18、 不屬于貼現的分析評價方法的是（）A. 凈現值法B. 現值指數法C. 內部報酬率法D. 平均報酬率法19、 下列指標不受投資方式、建設期長短及年凈現金流量特征影響的是（）A. 凈現值B. 內部報酬率C. 投資報酬率D. 獲利指數20、

6、甲乙丙丁四個項目進行評價，假設可接受的最小投資收益率為12%，則不可行方案為 （）A. 內含報酬率=14%B. 凈現值=10000C. 凈現值率=5%D. 獲利指數=0.921、以投資利潤率最大化作為，存在的缺陷是（）。A 不能反映資本的獲利水平B 不能用于不同資本規模的企業間比較C. 不能用于同一企業的不同期間比較D 沒有考慮風險因素和時間價值22、投資風險中，非系統風險的特征是（）。A不能被投資多樣化所分散B 不能消除而只能回避C 通過投資組合可以分散D .對每個投資者的影響程度相同23、某投資方案，當貼現率為 24%時，其凈現值為 39.3177元，當貼現率為 26%時，其凈現值 為-3

7、0.1907元。該方案的內含報酬率為（）。A 19.24%B24.65%C25.13%D26.78%24、當新建項目的建設期不為 0時，建設期內各年的凈現金流量（）。A 小于 0或等于 0B 等于 0C 大于 0D 小于 025、已知某投資項目的原始投資額為 100萬元，建設期為 2年，投產后第 1至5年每年 NCF=10 萬元，第6至10年每年NCF=20萬元。則該項目不包括建設期的靜態投資回收期為（）。A 6年B . 7.5年C 8 年D 9.5 年三、多選題1、凈現值法的優點有（） %A. 考慮了資金時間價值 %B. 考慮了項目計算期的全部凈現金流量%C. 在無資本限額的情況下，利用凈現

8、值法在投資評價都能做出正確的決策D. 可從動態上反映項目的實際投資收益率%2、甲乙兩個投資方案未來使用年限不同，且只有現金流出沒有現金流入，如果要評價這兩 個項目，以下說法不正確的是（ ）A .計算兩個方案的凈現值率B .計算兩個方案的總成本C. 計算方案的年平均成本D. 計算方案的投資回收期3、 影響項目內含報酬率的因素有（）A 投資項目的期限B 投資項目的期望報酬率C.銀行貸款利率D 投資項目的現金流量4、 可能作為凈現值法的貼現率的是（）A 企業要求的最低報酬率B .歷史最高的報酬率C.行業收益率D .內含報酬率5、 如果以內含報酬率作為評價指標，那么要求內含報酬率（）A. 大于 1B大

9、于獲利指數C. 大于資金成本D .大于基準的貼現率6、 對同一獨立項目進行評價時，得出的結論會相同的指標有（）A. 凈現值B投資回收期C內含報酬率D. 凈現值率7、 下列選項中，用于評價原始投資不同的互斥方案的方法有（）A. 凈現值法B差額投資內部收益率法C年等額凈回收額法D.凈現值率法8、 以下選項中屬于投資支出的有（）A.購置設備、廠房等固定資產的支出B購買無形資產的支出C投資前的籌建費用D. 項目投入后增加的凈營運資本9、 下列關于項目投資的說法中正確的是（）A. 項目決策投資應首先估計現金流量B. 與項目投資相關的現金流量必須是能使企業總現金流量變動的部分C. 在投資有效期內現金數量總

10、計和利潤總計相等D .投資分析中，現金流動狀況重于盈虧狀況10、 下列關于投資利潤率指標的正確表述有（）A. 沒有考慮時間價值B. 是非貼現分析指標C. 沒有利用凈現金流量D. 指標的分母中不含資本化利息11、在獨立方案財務可行性決策時， 當內部收益率大于行業基準折現率時， 下列說法正確的 是（）A回收期小于計算期的一半B獲利指數大于1C凈現值率大于零D凈現值大于零12、投資項目的各種類型中，不必然會發生的投資有（）A固定資產投資B無形資產投資C流動資金投資D開辦費13、采用獲利指數法評價投資項目可行性時，所采用的折現率通常有（）。A 投資項目的資金成本率B 投資的機會成本率C.行業平均資金收

11、益率D 計算建設期凈現金流量現值時，可用貸款的實際利率14、完整工業項目投資的現金流出量包括（）A流動資金投資B固定資產投資C經營成本D其他現金流出15、下列項目中，屬于經營期現金流入項目的有（）A、營業收入B、經營成本節約額C、回收流動資金D、回收固定資產余值四、判斷題1、只有增量現金流量才是與項目相關的現金流量。2、在進行項目投資決策時，有關稅金只需估算所得稅。3、在互斥方案的選優中，若差額內部收益率指標大于基準收益率時，則原始投資額較大的 I=T /Tx-?-z.方案為最優方案。4、投資利潤率小于基準投資利率時，方案是可行的。5、獨立方案間的評優，應以內含報酬率的高低為基準來選擇。6、在

12、其他條件不變的情況下，折現率越大凈現值越小。7、項目投資程序是：項目提出、項目評價、項目決策、項目執行及項目再評價等步驟。8、現實生活中，一般以內含報酬率作為基準貼現率。9、投資回收期和投資利潤率具有計算簡單、容易理解的優點，在決策中作為主要的指標。10、對單一的獨立投資方案而言，利用凈現值、凈現值率、獲利指數和內部收益率等指標的 評價得出完全相同的結論。11、 在進行投資項目的可行性分析的時候，如果投資回收期指標與凈現值指標的結論發生沖 突的時候，應以凈現值指標的結論為準。12、凈現值是特定方案未來各年報酬的現值合計與投資現值合計之間的差額。13、投資回收期指標雖然沒有考慮資金的時間價值，但

13、考慮了回收期滿后的現金流量狀況。14、若建設期有投資，則按照插入函數求得的內部收益率一定會小于項目的真實收益率。15、獲利指數等于1,則凈現值一定大于0。16、在投資項目決策中，只要投資方案的投資利潤率大于零，該方案就是可行方案。17、 如果某項目的原始投資在建設期初全部投入，其預計的凈現值率為12% ,則該項目的 獲利指數為1.12。18、企業要求的最低投資報酬率影響項目內部報酬率。19、如果一個風險投資項目的內含報酬率大于風險報酬率，則該方案可行。20、投資回收期的缺點在于不能衡量企業的投資風險。五、計算題1、某公司進行一項固定資產投資，該項目的現金流量表如下：建設期經營期合計012345

14、6凈現金流量-500-500300300300200300300累積凈現金流量1-500-1000:-700-400-100100400-折現凈現金流量已知折現率為10%請計算下列指標，并評價該項目的可行性：（1）折現凈現金流量（2）投資回收期（3）凈現值（4）原始投資現值（5）凈現值率（6）獲利指數2、已知某公司現有資金1000萬元，其中普通股300萬元，普通股成本為10%長期借款 500萬元，年末付息，到期還本，留存收益200萬元，長期借款的年利率為 10%該公司股票的系統性風險是市場風險的2倍，整個市場的收益率為 8%無風險報酬率為5%,公司適用的所得稅為33%公司擬投資一下兩個項目，資

15、料如下：甲項目投資額為100萬元，資本收益率為10%乙項目投資額為200萬元，折現率為13%¾ 14%勺時候，凈現值為4.7253萬元，-7.2365萬 丿元。甲項目有兩個籌資方案，A方案：發行票面利率為11%的期限為3年的債券，年末付息，到期還本，B增發普通股。要求：（1）計算公司股票的必要收益率（2）以公司的必要收益率為標準，判斷是否應當投資于甲、乙兩個項目（3）計算 A、 B 兩個方案的資金成本，并分析經濟合理性（4）計算乙項目分別采用 A、B 兩個籌資方案再籌資后，該公司的綜合資金成本，并對乙 項目的籌資方案作出評價。3、某固定資產項目需要原始投資 1000 萬元， 建設期為

16、 1 年，與購建固定資產有關的資本化 利息 100 萬元在建設期發生， 固定資產投資于建設起點投入， 流動資金在第一年末投入。 該 項目年限 8 年，固定資產按直線法折舊， 期滿有 100 萬元凈殘值， 流動資金于終結點一次回 收。投產后前兩年凈利潤 100 萬元，從第三年開始每年 150 萬元。計算：（1）凈現值（假設該項目的基準折現率為10%）（2）凈現值率和獲利指數，并說明二者的關系4、航運公司準備購入一設備以擴充生產能力，現有甲、乙兩個方案可供選擇，甲方案需投 資20 000 元，使用壽命為 5 年，采用直線法計提折舊， 5 年后設備無殘值。 5 年中每年銷 售收入為 8000 元，每

17、年的付現成本為 3000 元，乙方案需投資 24 000 元，采用直線折舊法計 提折舊，使用壽命也為 5 年，5 年后有殘值收入 4 000 元，5 年中每年的銷售收入為 10 000 元，付現成本第一年為 4 000 元，以后隨著設備陳舊，逐年將增加修理費 200 元，另需墊支 營運資金 3 000 元，假設所得稅率為 40，資本成本為 10。 要求 計算項目的現金凈流量及凈現值并比較方案的優劣5項目投資的原始總投資為 1000 萬，建設起點一次投入， 建設期為一年，經營期為 10 年， 投產后第 15 年的凈現金流量分別為 100 萬元、 120 萬元、 150 萬元、 250 萬元和30

18、0 萬 元， 以后每年凈現金流量為 350 萬元。要求：計算該項目的靜態投資回收期。 6某企業計劃進行某項投資活動，擬有甲、乙兩個方案。有關資料為：甲方案原始投資為 150萬元，其中，固定資產投資 100萬元，流動資金投資 50萬元，全部資金于建設起點一 次投入，該項目經營期 5年，到期殘值收入 5萬元，預計投產后年營業收入 90萬元，年總 成本 60萬元。乙方案原始投資為 210萬元，其中，固定資產投資 120 萬元，無形資產投資 25萬元， 流動資產投資 65萬元，全部資金于建設起點一次投入，該項目建設期2年，經營期 5年，到期殘值收入 8萬元，無形資產自投產年份起分 5年攤銷完畢。該項目

19、投資后，預計年營業 收入 170萬元，年經營付現成本 80萬元。該企業按直線法折舊，全部流動資金于終結點一次回收，所得稅率33%，設定折現率 10%。要求：（1）采用凈現值法評價甲、乙方案是否可行。（2）如果兩方案互斥，確定該企業應選擇哪一投資方案。7某公司原有設備一套，購置成本為150萬元，預計使用 10年，已使用 5年，預計殘值為購置成本的 10%，該公司用直線法提取折舊，現該公司擬購買新設備替換原設備，以提高生 產率，降低成本。新設備購置成本為200萬元，使用年限為 5年，同樣用直線法提折舊，預計殘值為購置成本的 10%，使用新設備后公司每年的銷售額可以從1 500 萬元上升到 1 65

20、0萬元，每年付現成本將從 1 100 萬元上升到 1 150 萬元，公司如購置新設備，舊設備出售可 得收入 100萬元，該企業的所得稅稅率為 33%，資金成本為 10%。要求：通過計算說明該設備應否更新。8某公司有一投資項目，需要投資 6 000 元（5 400元用于購買設備， 600元用于追加流動資金）。預期該項目可使企業銷售收入增加：第一年為 2 000 元，第二年為 3 000 元，第三 年為5 000元。第三年末項目結束，收回流動資金600元。假設公司適用的所得稅率 40%，固定資產按 3年用直線法折舊并不計殘值。公司要求的 最低投資報酬率為 10%。要求：（1）計算確定該項目的稅后現

21、金流量；（2）計算該項目的凈現值；（3）計算該項目的回收期；（4）如果不考慮其他因素，你認為項目應否被接受？六、問答題1、請說明凈現值法與內部報酬率法的差異，試舉例說明。2、請問什么是敏感性分析？有何作用？試舉例說明。3、資本預算中有兩種可以衡量的風險，請問是什么并且舉例說明。4、資本預算的指標有很多，請分類列舉并說明優缺點。 答案：一、名詞解釋1、經營現金流量項目投入使用后，在壽命期內由于生產經營給公司帶來的現金流入和現 金流出增量。2、投資回收期法通過計算收回原投資額所需時間的長短來決定方案的取舍。3、平均報酬率法投資項目在壽命周期內平均的年投資報酬率。4、凈現值法將未來的現金流量以適當的

22、資金成本折現成現值，再減去投資成本，通過凈 現值大小的比較來決定方案的取舍。5、內部報酬率法通過計算使預期未來現金流量的現值等于原投資成本的折現率，并對不 同方案的這一折現率大小進行比較來決定方案取舍。6、 資本資產定價模型 一KC= Rf+ （Rm-Rf）7、 加權平均資金成本 一 （某種資金占總該種資金資金的比重 × 的成本 ）8、敏感性分析一通過分析、預測項目主要因素發生變化時對經濟評價指標的影響，從中找 出敏感因素，并確定其影響程度。9、市場風險一從實行高度多元化投資組合的公司股東的角度來看的風險。10、 公司風險一從沒有多元化投資組合的單一投資者（只投資于某一公司的股票）

23、的角度來 看的。二、單選題1、 A 2、 A 3、 C 4、 B 5、 A 6、 C 7、 C 8、 A 9、 C10、 D 11、 B 12、 C 13、 A 14、 C15、 B 16、 B 17、 A 18、 D 19、 C 20、 D 21、 D 22、 C 23、 C 24、 A 25、 B三、多選題1、 ABCD 2、 ABD 3、 AD 4、 AC 5、 CD 6、 ACD 7、 BC 8、 ABCD 9、 ABCD 10、 ABC11、BCD 12、 BCD 13、 ABCD 14、 ABCD 15、 ACD四、判斷題1 2、X 3 4、X 567 8、X 9、X 10 >

24、; 11> 12 > 13、X 14、 15、X 16、X 17 18、?19、X 20、X五、計算題（1）折現凈現金流-50-454.247.9225.3204.124.1169.317.2量05399844(2) 包括建設期的投資回收期=3+100/200=3.5年不包括建設期的投資回收期=3.5-1=2.5 年(3) 凈現值=-500-454.5+24793+22539+20490+12418+16934=1724 萬元(4) 原始投資現值=500+4545=9545 萬元(5) 凈現值率=17.249545=18%(6) 獲利指數=1+18%=1018該項目的財務可行性：凈

25、現值0凈現值率0獲利指數1包括建設期的投資回收期35年6/2年所以該項目具有財務可行性。2、( 1)公司股票的必要收益率 =5%+2×( 8%-5% =11%(2) 乙項目的內部報酬率 =13%+(47253-0 ) / (47253- (-72365 )×( 14%-13% =134% 甲項目的預期收益率 =10%11%乙項目的內部收益率 =134%11%所以應該投資于乙項目(3) A 方案的資金成本 =11%×( 1-33%) =737%B方案的資金成本 =5%+×( 8%-5% =11%兩個方案均小于乙項目的內部報酬率，因此經濟上都是合理的(4)

26、原有借款的個別資金成本=10%×( 1-33% ) =67%按A方案籌資后的綜合資金成本=10% × 5001200+67% × 5001200+737% ×2001200=819%按B 方案籌資后的綜合資金成本=11%×( 500+200 ) 1200+67% × 5001200=921%因此A籌資方案優于B籌資方案。3、( 1)固定資產折舊 =(1000+100-100) 8=125 萬元NPV=-1000+ (100+125) ×( PA，10% 2) × (P/F，10% 1)+ (150+125) 

27、15;( PA，10% 5) × (P/F，10% 3)+ (150+125+100)× (P/F，10% 9)=-1000+225 × 1.7355 × 0.9091+275× 3.7908 × 0.7513+375 × 0.4241=297 萬元凈現值率=297/1000=0.297獲利指數=1297/1000=1.297獲利指數=凈現值率+14、解：甲方案NCF= -20000NCF1-5 = 8000 (3000+4000) ×( 1-40%)+ 4000= 4600 元NPV= 4600 ( PA,10%

28、,5 ) 20000= 4600× 3.791 20000= -2561.4 元 乙方案 NCF= -27000NCF= 10000 (4000 + 4000)NCF= 10000 (4200 + 4000)NCF= 10000 (4400 + 4000)NCF= 10000 (4600 + 4000)NCF= 10000 (4800 + 4000)×( 1 40%)+ 4000= 5200 元×( 1 40%)+ 4000= 5080 元×( 1 40%)+ 4000= 4960 元×( 1 40%)+ 4000= 4840 元×(

29、 1 40%)+ 4000+ 4000 + 3000= 11720 元NPV= 5200 ( PF,10%,1 ) +5080 ( PF,10%,2 ) +4960 ( PF,10%,3 ) +4840 ( PF,10%,4 + 11720 ( PF,10%,5 )= 23231.68 27000= -3768.32 元甲、乙兩方案均不可行。5解：年度 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11現金凈流量-1000 0 100 120 150 250 300 350 350 350 350 350項目累計凈現金流量-1000 -1000 -900 -780 -630 -380 -80

30、270 620 970 1320 1670含建設期的靜態投資回收期=6 + 80 = 6.23年350不含建設期的靜態投資回收期=6.23 1 =5.23年6解：(1)甲方案年折舊額=(100-5 ) /5=19 (萬元)NCF=-150 萬元NCF-5= ( 90-60 )( 1-33%) +19=39.1 (萬元)NClF=39.1+5+50=94.1 (萬元)NPV=94.1 (PF,10%,5 ) +39.1 ×( PA10%,5) -150=32.37 (萬元)年折舊額=120-85=22.4（萬元）無形資產攤銷額=25/5=5 （萬元）NClF=-210 （萬元）NCF-

31、2=0NClF-7= （ 170-80-22.4-5 ）（ 1-33%） +22.4+5=72.69 （萬元）NCF=72.69+65+8=145.69 （萬元）NPV=145.69×（ PF,10%,7 ） +72.69 × （ PA10%,7） - （ PA,10%,2 ） -210=55.2 （萬元） 甲乙方案均為可行方案（2）甲方案年均凈現值=32.37/（ PA,10%,5 ） =8.54 （萬元）乙方案年均凈現值 =55.2/ （ PA,10%,7 ） =20.19 （萬元）所以應選擇乙方案7解：（1）繼續使用舊設備舊設備年折舊=150 （1-10%） /10=

32、13.5 （萬元）舊設備賬面凈值=150-13.5 × 5=82.5 （萬元）V變現值100 （萬元）初始現金流量=-100-（100-82.5 ）× 33%=-72.775 （萬元）注意：變現收入是營業外收入，提前報廢的損失是營業外支出，兩者的差額應納所得稅。營業現金流量=（收入-付現成本-折舊）（1-稅率）+折舊=收入（1-稅率）-付現成率（1-稅率）+折舊否稅率營業現金流量=1 500 ×（ 1-33%） -1 100 ×（ 1-33%） +13.5 × 33%=272.5 （萬元）終結現金流量=150 × 10%=15（萬元）

33、繼續使用舊設備凈現值=272.5 （ PA10%,5） +15 （ PF,10%,5 ） -72.775=272.5 × 3.7908+15 × 0.6209-72.775=1 032.993+9.3135-72.775=969.5315 (萬元)(2)更新設備新設備年折舊初始現金流量營業現金流量終結現金流量=200 ×( 1-10%) /5=36 (萬元)=-200 (萬元)=1 650 ×( 1-33%)-11.50 ×( 1-33%)+36× 33%=346.9 (萬元) =200 × 10%=20(萬元)采用新設備凈現值=346.9 ( PA10%,5)+20 ( PF,10%,5)-200=1 315.0285+12.418-200=1 127.4465 (萬元)通過計算可看出購買新設備凈現值較大，所以該設備應更新。&解：54003NCF=(2 000-1 800)×(1-40%)+1NCF=(3 000-1 800)×(1-40%)+1NCF=(5 00