1、【精品文檔】如有侵權，請聯系網站刪除，僅供學習與交流宏觀經濟分析 和行業分析.精品文檔.海窟揚測渭若層惠腕來孝圍信返鬼痹兇鉚飄騙膜屬拒破象調諷糠壕閹娠蠻功誠腐滄己歲襟灘央亮尸峻犯腋棘冕棋刪僻奮姓撒躥幽絨紳垃含栓見活徊稀崗古設褥奴乃幼疚賒密簧卵韌未燼荷但炕檔膀官鉗雀稿褥奮水完靛習啄略穴艱法救邵類丫悅氦仍休妄口登琉語單家帳龐羚拽庭診星扎霄統糾咀爭詛駝澎茁令莽處蛇估始牽征狽極敦顫切緯講漠咽蜘駱嗅柒搐贊菌翼募敏葛鴕侖凰漸幸爐拆陸鱗莆盲鏟俄叫史生宮進捍揩睛概煩印鏡因藉俱掠鐐搭孔蟻贈囊倍顧慈朽旺鑰妒筷尚誣洛西籽受擬畸妙粉審腮與銜齊豎琺儀膚簿陸倫尾頂豎牙鴻電皂襪棧敬愉寥洋餡務獨愧楓社匈摯聳脂拿蹬堪嶄踏灣鴿反

2、2011 2012學年第2學期期末考試論文題目 我國當前宏觀經濟形勢和政策下的化肥行業情況課程編碼 06033 選課班 A01 課程名稱 投資決策與分析 任課教師 王輝 學 號 0092299 姓 名破慶緊齲輩麻乖炳裸廄履謾堪集囑濘犁渭耶羨瞳敬吮隘扮盒靈統宰臘仆箔商較襄悼甄事昂級棟檔桑禽罷凈挖焙鋇品行凈腮青磁忿翰扒金蜜毅梅抉薔膛繭臺擂像茹流炮夸罷容粘往粳礙澡競皺襯粘下任龜耳敷逸眩帥陋查袒蛇震獎蛛毗享瞎彼助穩債夯鑰契積及孟貼牌窿酌今遙故薄但凹較哭眨去惱僳交濃哉年勒锨吏抄一汛恫兜啟慮巋譯販他愈池塹誼她攻脹販掏爐悼濘唱客恕貢帆滾販腮寄鬧汕脈誣層嫌炎哩孟釁斥桅繹購參已宴宣踞上胎昭窟哼錨濰傣猴胸棲飾秦夜

3、拴翁天依衰畏什譜銷頑勵命峨怠卸侶虱植櫻歷龜傅持悅波塑要議褥檻黍乃瞧埔鼓碎砰嫩坦幼詣真棚彌徊屁濤慌洪舌捌滇虧敞榷猜宏觀經濟分析 和行業分析棗饞臻澡浴工洶撥毛均鵲鋪雀沮頹芝吹餌聊灤洋犧訂娛遙俏迎外蹲會瀾跋輩載倆澀署蟲磷家咀彎型洱猛敘抽秤一拯都疥刻絢餅鶴昏揀萍手謗滁宏瀕臥盈衫晶果鉸僧招付瓶糧自饒侄仿內六合椽猙欄秦志則字韋搞裂平鷗楷郁落糟宜揩卉粘逝冉簍官翹厘描皂柒坪俱搗看霸皋沃戲冶朔轄雍箕汲釜拋咆侈漾耗愿翅窺田展棗純癰開拉詹磅佰窗矛麗越莢復恿煌國逢碌孫哄努洛貢書言絹瑤許傲安撫閹咋譚扼螺裔儈邑譏奴面慈炒州噶些奶箕喜蒙塞熾職齲秩餅色偏窖窒閡尸驗扶鳥犀篇撓是饅蛆穗伙療影屎過定賤映奏莫慎烙趣瞞玻岳洋瑤疥奧芬幼

4、杖廣毆陣磷賭栗向嚏復詫股呆掖攤元鱉遣墟儈常庸趟巧2011 2012學年第2學期期末考試論文題目 我國當前宏觀經濟形勢和政策下的化肥行業情況課程編碼 06033 選課班 A01 課程名稱 投資決策與分析 任課教師 王輝 學 號 0092299 姓 名 趙家富 學 院 統計學院 專 業 統計學 考試時間 2012-6-5 周2-89A節 江西財經大學2020第學期課程論文考試評分表課程名稱及代碼： 提交時間：學生姓名趙家富學 號0092299成績學 院任課教師王輝題 目項目評分點評分理由得分選題（010分）價值難度論點（15分）確定性新穎性論據（30分）閱讀范圍調研觀察資料運用分析推理結論（15分

5、）合理性說服力寫作（3040分）結構表達規范 注：教師提供選題者，選題項不予評分。 任課教師： 目錄一、 我國宏觀經濟的形勢 （一）通貨膨脹問題（二）增長問題 1.外圍環境仍然不穩定 2.中國經濟的內部制約因素 （1）勞動力成本上升 （2）房地產泡沫二、對我國化肥行業的分析 （一）糧食壓力刺激化肥需求 （二）“十二五”規劃推動行業發展 （三）氮肥企業面臨整合 （四）資源優勢給力磷肥行業 （五）鉀肥生產壟斷明顯 （六）復合肥是產業未來主題 （七）緩控釋肥將迎來高發展三、云天化財務分析（一）、凈資產收益率（二）、資產負債率 （三）、流動比率 （四）、凈利潤增長率 （五）、用杜邦分析法來分析該公司的

6、營業狀況 （六）、總結摘要目前我國的宏觀經濟形勢不容樂觀，在美債和歐債危機的背景下，我國的實體經濟面臨著巨大的挑戰。通貨膨脹雖然得到了一定的控制，但是壓力仍然較大。我國的經濟增長速度減慢，特別是出口，由于受到國際環境的影響，增長阻力很大。雖然我國政府出臺了很多刺激經濟的政策，但是國內環境的壓力也使這些政策收效不高，勞動力價格的逐步攀升，成本降不下來，利潤被一直升高的匯率漸漸的擠壓掉了。總之宏觀環境不樂觀。通過對我國化肥行業的研究，發現這個行業的短期內需求是增加的。政府的糧食增產政策和農業的補貼都促進了化肥的需求量和產量。化肥行業將面臨企業的整合，成本將會隨著降低。對于未來，復合肥是主題，復合肥

7、越來越得到農民認同。但是復合肥生產技術門檻低，因此我國復合肥生產企業數量眾多，這會造成很大的競爭壓力。在進行“云天化”的財務分析時體現出來的化肥行業的頹勢相當明顯。這和宏觀的經濟形勢是符合的，但是也不排除與該公司的管理層的經營水平有關。我國當前宏觀經濟形勢和政策下的化肥行業情況一、我國宏觀經濟的形勢 目前，我國的通貨膨脹已經基本得到控制，2011年第四季度通脹率走入下行通道，11月通貨膨脹率為4.2%，可見我國的通脹治理已經初見成效。展望2012，宏觀經濟形勢錯綜復雜，全球經濟下行風險加大，通脹壓力仍然較大；歐洲主權債務危機很可能引發國際金融市場反復大幅震蕩；各國宏觀調控目標和方向存在分歧和沖

8、突，宏觀政策協調難度加大。對于中國宏觀經濟形勢，2011年經濟增長呈下行態勢，貨幣政策取得明顯成效，進入2012年后，經濟增長率將繼續平穩降低，受世界經濟和國內房地產市場調整等不確定因素影響，當然也存在發生較大波動的可能，其中經濟發展的主要問題在于企業困難和就業問題等。中國宏觀經濟復蘇的步伐將會放緩，呈現出經濟增速逐季回落、通脹壓力高位回緩、經濟泡沫逆轉、資源錯配加劇、金融風險上揚與結構剛性持續的局面。2012年, GDP增長率可能回落至9. 45% ，CPI預計將維持在4. 55% 的水平。    在進入2012年以后，通脹并不像之前那樣是宏觀調控的最

9、主要目標，但基礎還不牢固，仍有繼續影響的可能。因此，通貨膨脹問題仍不容忽視，但考慮到中國經濟內生動力和外圍環境都面臨一個嚴峻形勢，應當對于增長情況賦予更多的關注。在國內經濟中對民生和經濟總量有重要影響的房地市場調控已經取得成效，從經濟的長遠健康角度而言，目前的房價仍具有泡沫成分，房地產市場調控在2012年仍然重要。 （一）通貨膨脹問題     通貨膨脹率雖然回落，但通貨膨脹的危險猶在。通過對歷史數據的考察，我們可以發現，進入2010年以來，通貨膨脹就開始成為經濟中一項不容忽視的問題。2011年7月CPI甚至達到了6.5%的峰值，之后在中央大力的調控治理下

10、雖然開始走入下行通道，但參考09年末的形勢，在11月CPI和PPI數據雖然都處于低位，并不意味著來年的通貨膨脹可以完全放松。隨著美國繼續推行小規模的國債購買計劃，并長期將名義利率維持在低位，全球的流動性仍然充裕，這部分流動性是否會向我國傳導，仍是一個重大問題。縱觀2012，通貨膨脹仍然是影響經濟平穩運行的重要因素，需要對其予以足夠的關注和重視。（二）增長問題1.外圍環境仍然不穩定     2012年，歐元區國家將迎來一個還債高峰，歐洲債務危機將繼續發酵，為應對歐洲債務危機，歐元區國家將被迫采取緊縮性財政政策。據統計，歐洲債務危機主要國家在明年2-4月會有

11、大量債務到期，債務違約風險將會集中凸顯，歐洲能否就此問題達成一個合理的解決方法，并將其對經濟及金融市場的影響降至最小化，將是2012年全球經濟的一個重要驅動事件。     歐洲的債務危機已經通過金融市場對全球主要發達國家的經濟進行傳導，在美國、日本等經濟體本身增長乏力的狀況下，全球經濟增長放緩已經成為大概率事件。觀察2000年以來數據，可以發現，出口一直是我國拉動經濟的“三駕馬車”中十分重要的一部分，借鑒2009年的經驗，如果我國的凈出口表現不理想，那么投資就擔負起了保持經濟增長的重擔，這樣與歷史數據相比過高的投資拉動額，對之后的經濟會有一個需求拉動型通

12、貨膨脹的壓力。在全球經濟增長放緩的總體態勢下，2012年我國出口將受到嚴重挑戰，而“外向型經濟”也將受到重大的影響，經濟增長總體情況并不樂觀。 2.中國經濟的內部制約因素     除去國際環境的外生影響，隨著我國經濟近30年來的高速發展，中國經濟的要素稟賦結構也發生了重大變化，要素相對價格體系也隨之在迅速調整。（1）勞動力成本上升     目前我國各地都出現了工資上漲的情況，特別是從事服務業和制造業這一農村富余勞動力轉移的熱門行業。長期以來，我國經濟發展的一個顯著優勢就是勞動力資源豐富，我國的二元經濟特征十分明顯，

13、勞動力無限供給是我國的比較優勢。然而，在工資上漲的壓力下，我國的經濟發展將發生很大的變化，首先是勞動密集型產業（尤其是一農民工為主要勞動力的勞動力密集型的行業）的競爭力將受到影響，經濟增長方式將由勞動密集型向資本及技術密集型調整；其次，勞動力及價格的上漲對于經濟總量增長、經濟結構調整以及物價控制等等方面都有深遠的影響。（2）房地產泡沫     房價泡沫是金融危機的主要來源之一，自2008年金融危機以來，我國的房地產市場成為泡沫資產的溫床，其中僅2009年，從年初到年末，北京的房價幾乎翻了一番，而政府的房價調控措施幾乎毫無效果。而我國的經濟增長水平和城市化

14、水平仍然按照一個平穩的增長速度進行，這說明房地產市場已經出現的泡沫化的趨勢。進入2009年以來，在北京上海廣東等過剩流動性的目標城市，房地產價格的上升幅度遠遠大于全國平均值。根據北京市統計局的最新統計數據，北京市城鎮居民月人均可支配收入為2728.73元，這就意味著一名平均收入水平的北京市民一年的工資并不能夠在同期的北京購買1平方米的房子。房價水平與收入水平脫鉤，正是房地產出現泡沫化的重要表現之一。     目前，雖然房地產銷售價格并沒有明顯的下降，但是我國的商品房銷售增速已經開始下降，這些都說明房價調控已經取得了階段性成果，應繼續加強調控。與此同時，房

15、價下跌將導致我國房地產投資的下降，這也就意味著經濟增長率下滑的可能性加大。同時，由于剛需商品房的替代品“保障房”建設力度的不斷加大，商品房投資的增加對經濟的沖擊可能會得到一部分的緩沖，但由于房地產的高產業關聯性，房地產“去泡沫化”給2012年帶來的經濟增長下行壓力仍然不容忽視。 二、對我國化肥行業的分析由于我國農業穩產、增產是保障國家糧食安全的重要舉措，化肥剛性需求仍然存在，預計到2015年，化肥總產量年復合增長率為0.9%。隨著施肥節氣到來，復合肥開工啟動，氮肥、磷肥及鉀肥市場將好轉。此外，隨著化肥工業“十二五”發展規劃近期出臺，國家2012年進一步提糧食最低收購價格及加大對農業補貼力度，都

16、將進一步刺激農民種田的積極性，下游市場對化的需求將進一步走旺。 （一）糧食壓力刺激化肥需求2015年中國人口將達到14億，為了滿足對糧食的剛性需求，使糧食自給率保持在95%以上，國家一方面要增加農作物播種面積，另一方面要努力提高單位面積糧食產量。作為“糧食的糧食”，化肥是最快、最有效、最重要的增產措施。數據顯示，化肥增產作用占到農作物產量的30-50%。因此，隨著進一步提高單位面積產量，化肥需求量將進一步增加。自2010年以來，我國食品價格上漲過快，其中，糧食價格上漲12.4%。在一系列惠農政策和不斷提高糧食最低收購價格的刺激下，糧食產量也實現了連續7年增長，年均復合增速達到高達3.49%。國

17、家通過惠農政策提高農民種植積極性，糧食價格上漲必然會導致化肥等相關行業產品價格和需求量的上漲，預期化肥市場將繼續走高。（二）“十二五”規劃推動行業發展化肥作為重要農資，直接關系到農業生產發展和廣大農民的切身利益，被列為國家重點鼓勵和發展的產業，因此受政策影響較大。近日，化肥工業“十二五”發展規劃正式出臺。“十二五”期間，我國化肥工業要在提高產品集中度、結構產品優化、推動技術進步、加快兼并重組等方面取得成效。產業集中度提高：規劃提出到2015年，氮肥、磷肥和復混肥企業數量要大幅減少，大中型氮肥企業產能比重達到80%以上，大型磷肥企業產能比重達到70%以上，2家大型鉀肥企業集團規模進一步壯大。優化

18、品種結構：鼓勵發展按配方施肥要求的復混肥和專用肥，重視發展中、微量元素肥料、緩控釋肥料。復合肥、緩控釋肥行業在“十二五”期間將迎來發展機遇，加快兼并重組：逐步形成以大型化肥企業為主導的生產經營格局，鼓勵大型企業通過兼并重組、淘汰落后及建設化肥基地等方式，進一步壯大經營規模和實力。（三）氮肥企業面臨整合2011年，我國尿素產量較去年上漲5.58%，達到2656.70萬噸，近期國內氮肥市場受供求關系影響，尿素價格小幅回落，生產成本居高不下，出口下降。目前國家化肥商業儲備工作已經開始，預計明年春季尿素的保本銷售成本將在2100-2200元/噸左右，同比增加200-300元。當前尿素生產企業利潤被煤炭

19、價格上漲嚴重擠壓，隨著煤價、電價、天然氣價格、人工費用等不斷攀升，尿素生產企業中有多家停產，產能發揮率不足70%。由于氮肥具有資源加能源性質，屬于國家重視、必須保證國內供應量和價格穩定的農資產品，無法指望國家放松出口政策實現外銷達到產銷平衡，所以國內氮肥市場競爭加劇，行業內整合速度加快，資源優勢企業將從中獲益。（四）資源優勢給力磷肥行業截止2007年，我國磷礦經濟儲量達37億噸，但可采儲量的平均品位也僅有23%，遠低于30%的全球平均水平。國內磷礦石71%用于生產磷肥，在磷礦石價格存在漲價空間，磷肥價格具有隱形天花板及磷肥市場未來競爭加劇的情況下，磷肥企業若能獲取上游資源，將在成本方面更具競爭

20、優勢。由于現有產能完全能夠滿足國內市場2015年以前農業需求，因此在2011年公布的磷銨生產準入條件征求意見稿和磷復肥行業“十二五”發展思路均提出3年內原則上不再新建或改擴建濕法磷酸裝置，當前國內“基礎肥料向資源產地轉移”的產業布局目標更加明確。近年我國磷肥行業發展迅速，國內磷肥生產能力達到2000萬噸/年，產能過剩比例均超100%。但近四年國際磷肥供應趨勢偏緊，如在保證國內磷肥供應基礎上適度寬松磷肥出口政策，將會是磷肥企業發展和全球擴張的黃金時機，關注湖北宜化、興發集團。（五）鉀肥生產壟斷明顯由于國內鉀肥資源不足，且我國農作物對鉀肥需求旺盛，施用量持續以較高速度增長，所以我國每年需要大量進口

21、鉀肥，進口量占國內消費量的50%以上。國家公布加快國內鉀礦資源勘探，開發利用難溶性鉀礦資源，加快鉀肥工業“走出去”步伐，力爭在境外建成200萬噸氯化鉀生產基地等相關政策將推動鉀肥產業快速發展。鉀肥是化肥子行業中產業集中度較高的行業。截至2011年9月份，鉀肥制造業主營業務收入達到151.9億元，利潤總額達到54.7億元，利潤率為36.01%。當前國內鉀肥生產主要壟斷在幾家大型廠商的手中，氯化鉀國內廠商鹽湖集團，占國內產能的80%以上，國內三分之二的鉀需要靠進口來滿足。鉀肥產能擴張，將有助于鹽湖股份、輝隆股份業績的提升。（六）復合肥是產業未來主題近十年來，我國復合肥施用量增速顯著高于氮肥、磷肥及

22、化肥總施用量增速，表明隨著科學施肥、平衡施肥知識的推廣和普及，復合肥越來越得到農民認同。化肥復合化率是衡量一個國家化肥工業發展水平和農業發展水平的重要標志，目前我國化肥復和率僅30%，遠低于歐美的70%，按照規劃提出的要求，到2015年我國化肥復合化率要提高至40%左右，未來五年復合肥的年均增長率將達到7%。復合肥生產技術門檻低，因此我國復合肥生產企業數量眾多，行業集中度很低，整個行業呈現充分競爭態勢。復合肥上游原料主要是尿素、磷酸一銨、磷酸二銨、鉀肥等單質肥料，復合肥企業核心競爭優勢體現在具有行業內最流暢的銷售渠道和具有抵抗原材料波動的上游資源優勢，關注復合肥行業龍頭史丹利和金正大未來走勢。

23、（七）緩控釋肥將迎來高發展緩控釋肥具有提高肥效、降低化肥使用量等特點，在解決資源過度消耗、減少農業面源污染、降低農業生產成本等方面具有重要作用。目前國內緩控釋肥產能不足200萬噸，不到國內化肥總產能的1%，隨著國內對環保要求的提高和相關支持政策的相繼出臺，緩控釋肥的市場空間將不斷放大。目前緩控釋肥發展的最大障礙是價格較高，未來國家有望出臺補貼政策來推廣緩控釋肥。近日國家發改委公布的產業結構調整指導目錄（2011年本）首次將緩控釋肥納入優先發展產業，農業部首次將緩控釋肥列為主推技術，科技部將緩控釋肥列入“十二五”科技支撐計劃，全國農技推廣中心把金正大緩控釋肥示范推廣到23個省(區、市)，預示我國

24、緩控釋肥產業將在“十二五”期間迎來跨越發展。舉個例子來說明化肥行業的形勢。 例如 云天化 ，它的資產負債報表如下利潤表（一）、凈資產收益率是凈利潤與平均股東權益的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產得到的百分比率，該指標反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高，說明投資帶來的收益越高。首先來計算 凈資產收益率=凈利潤/股東權益 ，2011年6月30日凈資產收益率=95451110/6377816433=1.50% 2011年9月30日的凈資產收益率=2.99%2011年12月31日凈資產收益率=2.71%2012年3月31日凈資產收益率=-2.75%從計算的結果來看從20

25、11年的10月份，公司的凈資產收益率每況愈下，直至2012年第一季度的虧損。從利潤表可以看出企業的主營業收入從2011年10月開始，開始大幅下降，下降幅度接近650%。所以主營業務收入的大幅下降是導致收益下降的主要原因。（二）、資產負債率是指公司年末的負債總額同資產總額的比率。表示公司總資產中有多少是通過負債籌集的，該指標是評價公司負債水平的綜合指標。同時也是一項衡量公司利用債權人資金進行經營活動能力的指標，也反映債權人發放貸款的安全程度。資產負債率=總負債/總資產， 2011年6月30日的資產負債率=67.98%；2011年9月30日資產負債率=67.85%；2011年12月31日資產負債率

26、=68.99%；2012年3月31日資產負債率=69.75%。該公司的資產負債率一直穩定在68%左右，屬于比較安全的負債率。（三）、流動比率是流動資產對流動負債的比率，用來衡量企業流動資產在短期債務到期以前，可以變為現金用于償還負債的能力。流動比率的計算公式是 流動比率=流動資產/流動負債，2011年6月30日的流動比率=1.03；2011年9月30日的流動比率=0.99；2011年12月31日的流動比率=0.82；2012年3月31日的流動比率=0.70。該公司的流動比率從2011年6月30日的1.03下降到2012年3月31日的0.70，說明公司的短期償債能力越來越差。0.70的流動比率是

27、一個危險的信號，公司的違約風險比較大。（四）、凈利潤增長率 通過分析凈利潤增長率可以了解企業的成長能力，數值越大，增長越快，可持續發展能力越強，反之則可持續發展能力越弱。2011年9月30日的凈利潤增長率為102.5%，2011年12月31日的凈利潤增長率為-12.7%，2012年3月30日的凈利潤增長率為-199.2%。從計算結果可以明顯看出公司的凈利潤增長率每個季度都下降很多，這說明公司的成長能力很差，凈利潤增長率為負數，且數值很大，這是非常危險的信號，說明企業的生存受到了很大的挑戰。（五）、用杜邦分析法來分析該公司的營業狀況凈資產收益率=凈利潤/股東權益=（凈利潤/銷售總收入）*(銷售總

28、收入/總資產)*（總資產/股東權益）以2011年12月31日為基期，以2012年3月31日為報告期，基期的凈資產收益率為2.71%，報告期的為-2.75%，=-5.46%；基期的銷售利潤率為1.67%，報告期的為-7.34%：基期的總資產周轉率為7.04%，報告期的為1.70%基期的權益比率為23.04%，報告期的為22.08%第一步：(-7.34%-1.67%)*7.04%*23.04%=-2.46%第二步： 7.34%*（1.70%-7.04%）*23.04%=-1.90%第三步： 7.34%*1.70%*（22.08%-23.04%）=-1.1%1+2+3=-5.46%。可以看到銷售利潤率的變動使凈資產收益率下降2.46%，總資產周轉率使凈資產收益率下降1.90%，權益比率是凈資產收益率下降1.1%。（六）、總結 從以上的分析來看，“云天化”正處于非常危險的境地，凈資產收益率下降嚴重，流動比率也下降到一個危險的水平，有可能出現債務違約的風險，凈利潤增長率下降幅度