1、任務3.1 森林資源資產評估的基本理論任務3.2 資金的時間價值任務3.3 影響森林資源資產評估價值的因素項目3 森林資源資產評估中的經濟基本知識任務3.1森林資源資產評估的基本理論一、資產評估價值形成理論什么是價值？ 價值指事物的用途用途和積極作用積極作用。 哲學范疇的“價值”指客體與主體間需要和滿足需要的關系，客體對主體的影響或意義。 主體客體需求價值 商品經濟范疇的價值指凝結在商品中的一般的、無差別的抽象人類勞動。價值使用價值 交換價值 表示物品的效用及直接或間接滿足人類需要和愿望的能力。用市場價格來衡量（一）勞動價值論 勞動價值論認為在生產諸要素中只有勞動創造只有勞動創造價值價值，價值

2、的實體是勞動，價值量由耗費的社會社會必要勞動時間決定的必要勞動時間決定的。 運用在評估上，主張從成本和費用成本和費用角度評估資產價值，評估方法為成本法成本法。（二）效用價值論 效用價值論認為，商品的價值不是來自生產過程，而是來自消費者對商品的主觀評價。消費者認為商品對自己的主觀效用大，則商品的價值就大，否則就小。 該理論認為資產的價值由效用決定，資產的效用是滿足資產占有者的主觀欲望程度，滿足其資產的目的獲取未來收益的能力。 因此，效用價值論從效用的角度，從資產能帶來未來收益的角度，主張從收益角度評估資產價值，成為成為選用收益法評估資產價值的理論依據。選用收益法評估資產價值的理論依據。（三）均衡

3、價值論 在均衡價格中有需求價格，取決于消費者對商品效用的主觀評價，是買方愿意支付的最高價格是買方愿意支付的最高價格；在均衡價格中也有供給價格，取決于生產費用，是生產者愿是生產者愿意接受的最低價格。意接受的最低價格。均衡價格是供求雙方愿意達成一致時的價格，取決于效用與生產費用因素。 均衡價值論不是單從收益角度，也不是單從生產成本的角度來評估資產的價值，而是主張從收益與生產主張從收益與生產成本相結合，供給與需求相結合成本相結合，供給與需求相結合的角度來評估資產價值，公開交易市場價格恰恰融合了這兩個，因而均衡價值論成為選用市價法市價法評估資產價值的理論依據。二、貨幣時間價值理論 貨幣時間價值是指貨幣

4、經歷一定時間的投資和再投資所增加的價值。實質上是投入生產領域的貨幣資本的增殖，來源于工人勞動創造的剩余價值工人勞動創造的剩余價值，而不是資本的自動增值。資金資金資金+增量資金時間通過人們的勞動中創造出 講資金時間價值，就是要用“動態”和“變化”的觀點去看待資金的使用和占用。 貨幣存進銀行可獲得利息，用于企業經營活動可獲得利潤，用于投資可獲得收益。這種因貨幣的運用而這種因貨幣的運用而實現的利息、利潤或投資收益就表現為貨幣的時間價實現的利息、利潤或投資收益就表現為貨幣的時間價值。值。 需要說明的是貨幣本身不會增值，只有作為資金運用于生產，與勞動和生產資料結合后才會實現增值，帶來利潤。三、資產評估

5、經營森林資源資產，經營者可以有持續不斷的收益。按照貨幣時間價值理論，不同年限獲得的相同數量不同年限獲得的相同數量的收益，價值是不等的。的收益，價值是不等的。因此，在森林資源評估中，必須將不同時點的一系列收益分別進行折現處理，然后相加。折現后的價值就是被估森林資源資產的現行市價。三、資產評估價值 資產評估時在某一時點對資產價值做出判斷的過程。資產評估值是資產評估專業人員對資產客觀價值的估計值，是為買賣雙方在特定目的、特定日期、公開市場進行交易提供最可能實現最可能實現的交易底價。 資產評估價值是對出于交易目的的資產用貨幣衡量的價值，是一種交換價值，屬于價格范疇。 是從價值表現形式價格來定義的，取決

6、于資產未來的使用價值，反映了可供交易的資產與買賣雙方之間的貨幣數量關系，但不是買賣雙方對資產實際支付或收到的貨幣數額，不是市場價格本身。任務3.2 資金的時間價值一、概念 一般解釋是指資金（貨幣）在不同時點上的不同價值。實際上是投入生產領域的資金資本的增值，源于勞動者創造的剩余價值。 現在將100元錢存入銀行，銀行的存款利率是3%，一年后可得到103元錢，一年后多出的3元錢是推遲使用這100元錢的報酬，其相對率為3%。這種放棄現在使用資金的機會，而換取按放棄資金使用時間長短測算的報酬，稱作貨幣的時間價值，它一般用利率或利息來表示。 將一定數量的資金存入銀行之所以能夠帶來利息，從貨幣所有者和銀行

7、所有者的關系來說，貨幣貨幣所有者將錢存入銀行實際上是讓渡了資金的使用權所有者將錢存入銀行實際上是讓渡了資金的使用權，因而有權得到報酬，因而有權得到報酬；銀行家將貨幣貸給企業家，讓渡了資本的使用權，因而有權以利息的形式分得讓渡了資本的使用權，因而有權以利息的形式分得企業家所占有的一部分剩余價值。企業家所占有的一部分剩余價值。 在商品經濟社會中利息利息實質上是反映平均利潤在企業家和金融家之間的分配。 利息水平由利率決定利息水平由利率決定，一般不可能超過平均利潤率。一般而言，平均利潤率越高，利息率相應增高，反平均利潤率越高，利息率相應增高，反之則降低。之則降低。 必須明確兩點：必須明確兩點： 第一，

8、貨幣本身不會增值，它只有作為生產資金后，由于勞動力和生產資料的結合，創造了剩余勞動，才有增值的來源。 第二，資金必須在不斷的運動中才能增值。二、資金時間價值的計算方法資金的時間價值按支付時間因素的不同，分別有現值、終值和現值、終值和年金年金三種形式。 現值現值 收益率收益率 終值終值 （前價） （后價或未來值） 貼現貼現資金時間價值的計算，按計息的形式不同，又分單利法和復利單利法和復利法法兩種。 u現值（現值（P P）：是資金的現在瞬間的價值現在瞬間的價值，或者是指未來某一特定資金的現在價值。 在森林資產評估中經常是指輪伐期末的收益折算為現在的價值，或者是將整個輪伐期內的收支折為輪伐期初的價值

9、，因此也稱為前價前價。 u貼現貼現：按照一定的收益率將經過一定時間的收入或支出的資金換算為現在時刻的價值現在時刻的價值稱為貼現。u 終值（終值（F F）：是指資金按一定的收益率增值，一直計算到某個未來時間某個未來時間的價值。 在森林資產評估中經常是指輪伐期內各種收支折算為一個輪伐期末或數個輪伐期末時的價值，因此也稱未來值或后價。u 年金（年金（A A）：是指從現在到未來某一時間內每年獲得（或支付）的等額資金。（一）單利計算 單利法是從簡單再生產的角度出發來計算經濟效益的，它假設每年所創造的新財富不再投它假設每年所創造的新財富不再投入到生產中入到生產中。通俗而言，即投資報酬不再加入本金計酬，因此

10、，一筆資金投入生產后，每年將為社會提供等額等額的經濟效益。（1）單利終值）單利終值 在單利形式下，一定的本金（或現值）P,按年利率i計息，經歷計息期數為n時，期末的本利和F（即終值）為F=P+Pni=P(1+in) （2 2）單利現值）單利現值 計算現值即是終值貼現的過程，恰好與計算終值相反。已知終值（即“將來”價值）F、利率i及時期n，來測算現在須投資的金錢額p，計算公式為nFi1P（二）復利的計算 復利是在單利的基礎上發展起來的，是指一定資金投入生產后所取得的報酬加入本金，并在以后各期內再計報酬的方法。不僅本金要計息，利息也要計息，即所謂的“利滾利”。在森林資源在森林資源資產評估中經常應用

11、。資產評估中經常應用。（1 1）復利終值）復利終值 也稱本利和或到期值，是本金在約定的期限內，按一定的利率計算出每期的利息，將其利息加入本金再計息，逐漸滾算到約定期末的本金與利息總值。ni)1(PF（2 2）復利現值）復利現值 也稱現值、初值，從已知終值（即“將來”價值）F、利率i及時期n，來測算現在須投資的金錢額P。niF)1(P（三）年金的計算（1 1）普通年金的終值）普通年金的終值 就是每期期末連續等額支付，到期時一次收回的資金額。由于每次付款的終值與一次付款的終值的計算方法相同，因此計算連續等額付款的終值，實際上是對終值求和。 in1) i1(AF設年管護費用為設年管護費用為A，并在年

12、末支付，投資收益率為，并在年末支付，投資收益率為i i，輪伐期為，輪伐期為n n年，如年，如果管護費用為年末支付，其計算公式為：果管護費用為年末支付，其計算公式為：如果管護費用為年初支付，則公式為：如果管護費用為年初支付，則公式為：如果管護費用為年中支付，則公式為：如果管護費用為年中支付，則公式為： 5324i1)1(AFni5643)1(*1)1(AFiiiniiin5.0)1(*1)1(AF 例3-1 杉木用材林的輪伐期為26年，每年投入的管護費用為90元hm2，投資收益率為6%，主伐時應在主伐收入中攤管護費用成本多少錢？（2 2）普通年金現值）普通年金現值 是指今后一定時期內、每年都有一

13、筆固定額數的收入（或支出）的現在值。也就是說，在今后一定年限內，每年都得到一份固定的收入，現在應投入的資金。iiiAnn)1(1)1(P年金現值系數年金記作：P（A,i,n）即其中 稱為年金系數，記作因此iiAiiiAniAnnn）（）（11-1)1(1)1(,Piin）（ 11-1）（）（niAPAniA,/,P）（niAP,/普通年金 兩邊同時乘以i+1得兩式作差得其中 稱為“年金現值系數”，記作（P/A，i，n）解：由題意A=100225=22500；i=6%；n=307 .09708306. 0)06. 01 ( 1)06. 01(22500)1 ( 1)1(P3030iiiAnn例3

14、-2 某林場向鄉村租賃林地100 hm2 ，租賃期為30年，每公頃的年地租為225元，對方要求一次性付清30年的地租，在投資收益率為6%的條件下，應支付多少錢？(3)(3)永續年金現值永續年金現值 絕大多數年金是在特定的期間內付款的，但有些年金是無限期付款，比如股票投資，只要發行股票的企業不倒閉，則股東的紅利是無限期支付的，假設每年所支付的紅利是等額的，這就是一種永續年金。 永續年金是普通年金的特殊形式，沒有終止時間，也沒有終止值，只有現值。iAiiA11111P遞縮比首項 解：據題意A=100225=22500；i=6%37500006.0225100PiA例3-3 某林場擬向某村購買100

15、 hm2林地的永久經營權。林地的地租每年每公頃225元，投資收益率為6% ，試求該片林地的使用權評估值。(4)(4)償債基金償債基金 是指為了償還一筆規定在若干年后歸還的債務，每是指為了償還一筆規定在若干年后歸還的債務，每期（一般為一年）必須撥作投資（按固定的期（一般為一年）必須撥作投資（按固定的投資收益投資收益率率取得收入）的金額。這實際上等于已知取得收入）的金額。這實際上等于已知年金終值求年金終值求年金年金。1)1 (FAnii 解：據題意已知F=6000000 n=20 i=6%1630801%)61 (%66000000A20例3-4 某村將1000公頃的采伐跡地租給某公司經營藥材林，

16、租期20年。期滿后由該村繼續營造用材林，這時需投入6000000元。問該村每年應從地租中留下多少錢才能滿足跡地更新的需要，投資收益率為6% 。（5 5）資本年回收值）資本年回收值 資本年回收值是一定年限內清償一筆利率固定，分若干期歸還的債務，每期（一般為一年），必須償還的固定金額，其中部分償還本金，部分償還利息，而本金和利息的比例是逐期變化的。這實際上是已知年金現值，求年金。其中 稱為資本回收系數。 1)1 ()1 (PAnniii1)1 ()1 (nniii 例3-5 某林場獲得銀行貸款20萬元進行造林，按協議規定投資收益率為6% ，第8年開始還款（年末支付），第20年還清。每年應還貸款多少

17、？339701)06. 01 ()06. 01 (06. 006. 12000001)1 ()1 (PA13137nniii 解：據題意i=6%；n=20-7=13 P=2000001.067（6）永續定期年金的現值 永續年金的現值已經介紹，在實際經濟活動中有的有的收益不是每年都可獲得的，而是要規定時間內獲得一收益不是每年都可獲得的，而是要規定時間內獲得一次。次。比如林地的地租，許多地方約定為主伐時木材有了收入才交納整個輪伐期的地租。在森林經營中木材生產一般是一個輪伐期才有一次收益。因此，根據定期收益的變化和定期的變化分為四種情況： 定期和年金都不變。定期和年金都不變。即從現在起每隔u年有永久

18、收益A，這實際上就是假設經營條件和收益都不變的條件下，從裸露地造林開始，無窮多個輪伐期永續經營收益的現值。公式為：nuuuiAiAiA)1 ()1 ()1 (P21)1 (PuiA 年金不變但定期發生變化。年金不變但定期發生變化。即從現在起到m年有收益A，m年以后每隔u年有永久收益A，在林業生產中可以認為是一個輪伐期為m年，輪伐期末的收益為A，而第二個以后的輪伐期由于樹種的改變輪伐期縮短為u，但輪伐期末的收益值不變。公式為：numumummiAiAiAiA)1 ()1 ()1 ()1 (P21)1 ()1 ()1(1)1()1 (PumumumiiAiiAiA 定期不變但年金發生變化。定期不變

19、但年金發生變化。即從現在起u年有收益K，以后每隔u年有永久性收益A。在林業生產實際中可認為第二個輪伐期后由于種子遺傳品質的改良或造林技術的進步，使同樣的輪伐期內收益發生了變化。公式為：nuuuuiAiAiAiK)1 ()1 ()1 ()1 (P32 1)1()1 ( 1)1( 1)1()1 ()1 (PuuuuuuiiAiKiiAiK 定期與年金均發生變化。定期與年金均發生變化。即從現在起到m年后有收益K，m年以后每隔u年有收益A。在林業生產中，可認為經營一個輪伐期后，改變了樹種，輪伐期縮短了，收益增加了。保持這種經營模式，永續經營下去。公式為：mnumumumiAiAiAiK)1 ()1 (

20、)1 ()1 (P2 1)1()1 ( 1)1( 1)1()1 ()1 (PumuummiiAiKiiAiK（7）定期收益與連年收益的關系 在現實的林業經濟活動中經常要求將定期定期的收益改算為連年連年的收益。如將現行每個輪伐期收一次的地租改算為每年的地租且收益相等。根據永續年金現值與不同情況的永續定期年金現值的公式，可以得到： 定期與年金都不變。1)1 (auiiA定期變與年金不變定期不變，年金變1)1 ()1 (umuiiiAa 1)1()1 ( 1)1(uuuiiiAiiKa定期與年金均變化。 1)1()1 ( 1)1(umuiiiAiiKa 例3.6 福建省現行杉木經營26年主伐時的地租

21、收入平均為4800元/hm2，投資收益率為6%，如改為年地租，每年每公頃應交納地租多少？解：根據題意，屬于定期與年金都不變的情況。i=6%，A=4800，u=261 .811)06. 01 (06. 048001)1 (a26uiiA任務3.3 影響森林資源資產評估價值的因素一、利率的概念及構成(一) 利率的概念利率被定義為某一規定時間的利息與本金的百分比利率是經濟生活中衡量時間重要性的尺度。（二）利率的構成商業利率通常由三大部分構成，即純利率、風險利率和通貨膨脹利率。 、純利率 純利率也稱經濟利率，它是指在特定的社會中，在長期穩定的基礎上貨幣資本投資的平均收益，它反映了資本總的供求關系。貨幣

22、資本的積累增加，利率下降，貨幣資本的積累減少，純利率上升。 、風險利率 在經濟活動中，隨著市場的變化，除了穩定的政府的短期公債外，其他所有的投資都有風險。 對于投資企業來講，投資者必須承擔損失一部分或全部的投資風險，由于企業的投資風險是不能保險的，投資者必須通過判斷確定一個估計值，并通過提高一定的利率來補償所假設的風險，這一增加的利率即為風險利率。 在森林經營的投資中充滿著風險。 造林失敗 火災損失 人為災害 病蟲害及其他自然災害 、通貨膨脹率 通貨膨脹率最通俗的概念是物價公開或隱蔽地持續上漲。通貨膨脹值的確定一般以過去數年的國家統計數據公布的通貨膨脹資料作為依據。由于森林資源資產評估使用的收

23、入和支出都是以現實物價水平為基本測算，不含通貨膨脹的因素不含通貨膨脹的因素。二、投資收益率 投資收益率是將資產未來收益還原或轉換為現值的比率，其實質就是投資者要求的投資報酬率。從理論上說，投資收益率和利率是兩個不同的概念。投資收益率由利率和投資者期望兩部分組成。投資收益率由利率和投資者期望兩部分組成。 在確定投資收益率的數值時，可以通過利率計在確定投資收益率的數值時，可以通過利率計算甚至代替投資收益率，但應明確投資收益率不是算甚至代替投資收益率，但應明確投資收益率不是利率。利率。利率對森林資源資產評估值的影響利率對森林資源資產評估值的影響 以馬尾松林為例，其主伐年齡為齡級，每齡級為10年，采伐為35年，造林投資約為每公頃2000元，投資收益率為6%，則主伐時造林計息成本15372元，為原投資的7.7倍；若投資收益率為8%，則計息成本達29571元，是原投資的14.8倍；若投資收益率為4%，則計息成本為7892元，僅是原造林投資的3.9倍。大約投資收益率每增加2%，35年的計息成本增加1.9倍。 在森林資源資產評估中涉及投資收益率計算的主要有重置成本法和收益現值法。在采用重置成本法時如所用的投資收益率偏高則評估測算的評估值偏高，森林資源資產的購買者無法承受；如所用的投資收益率偏低，則森林資源資產評估值偏低