1、 證券投資理論與實務21世紀高職高專規劃教材金融保險系列主編 邢天才 中國人民大學出版社中國人民大學出版社第第 1 章章 證證 券券 投投 資資 工工 具具 2008年1月17日，全國證券期貨監管工作會議在北京召開。中國證監會黨委書記、主席尚福林在講話中指出，截至2007年底，我國上市公司總數達到1 550家，滬深兩市股票市場總市值已達32.71萬億元，已進入二級市場流通的市值9.31萬億元，投資者開設的有效證券賬戶總數達到9 200萬戶。2007年全年境內證券市場籌資額達7 728億元。期貨市場全年成交量7.28億手，成交金額41萬億元，創歷史新高。引引 例例 從以上數據我們不難看出，經過十

2、多年尤其是最近五年的建設，我國資本市場實現了飛速發展，在經濟社會發展中發揮著日益突出的作用：市場規模明顯擴大，資本市場與國民經濟的關聯度不斷增強；上市公司結構顯著改善，市場運行基礎進一步夯實；證券期貨經營機構實力明顯增強，持續發展能力得到提升；投資者數量快速增加，資本市場逐漸成為全社會重要的財富管理平臺；市場功能有效發揮，市場效率明顯增強；期貨市場平穩發展，經濟功能穩步提升；監管工作進一步強化，市場運行的規范性和質量顯著提高。本章學習目標本章學習目標 v了解什么是有價證券及其分類v熟悉股票的特性，掌握普通股與優先股的區別v熟悉債券的特性，掌握債券的分類v熟悉投資基金的特征，掌握開放式基金與封閉

3、式基金、契約型基金與公司型基金的區別v了解衍生投資工具的種類1.1 證證 券券 概概 述述一、證券的含義及種類 證券是各類財產所有權或債權憑證的通稱，是用來證明證券持有人有權取得相應權益的憑證。 基本特征內 容 合 法 性特定書寫格式或制作 證據證券 ：如證據(書面證明) 等憑證證券：如存款單、借據、收據及定期存款存折等 有價證券 ：如債券、股票、基金等按性質的不同二、有價證券的分類按內容分類 貨幣證券 ：如 期票、匯票、支票和本票等 資本證券 ：如 股權證券(股票、認股權證)和債權證券（債券） 商品證券 ：如 棧單、運貨證書及提貨單等 按發行主體分類 政府證券 ：政府債券又分為中央政府債券和

4、地方政府債券 金融證券 ：如 金融債券、大額可轉讓定期存單等 公司證券 ：主要有股票、公司債券等 按是否上市分類 上市證券 ：掛牌證券 非上市證券：非掛牌證券 ，如憑證式國債和開放式基金份額 按募集方式分類 公募證券 私募證券 1.2 股股 票票 一、股票的含義及特征一、股票的含義及特征（一）股票的含義（一）股票的含義 股票是股份有限公司發行的，表示其股東按其持有的股份股票是股份有限公司發行的，表示其股東按其持有的股份享有權益和承擔義務的可轉讓的書面憑證。股票作為股份公司享有權益和承擔義務的可轉讓的書面憑證。股票作為股份公司的股份證明，它表示其持有者在公司的地位與權利。股票一經的股份證明，它表

5、示其持有者在公司的地位與權利。股票一經發行，持有者即為發行股票的公司股東，有權參與公司的決策、發行，持有者即為發行股票的公司股東，有權參與公司的決策、分享公司的利益，同時要承擔公司的責任和經營風險。分享公司的利益，同時要承擔公司的責任和經營風險。 股票一經認購，持有者不能以任何理由要求退回股本，只股票一經認購，持有者不能以任何理由要求退回股本，只能通過證券市場將股票轉讓或出售。股票實質上是一種獨立于能通過證券市場將股票轉讓或出售。股票實質上是一種獨立于實際資本之外的虛擬資本，本身并沒有價值，只是代表股份資實際資本之外的虛擬資本，本身并沒有價值，只是代表股份資本所有權的證書本所有權的證書 （二）

6、股票的特征（二）股票的特征1、不可返還性、不可返還性2、決策性、決策性 3、風險性、風險性4、流動性、流動性 5、價格波動性、價格波動性 6、投機性、投機性 二、股票的種類二、股票的種類（一）按股票持有者承擔的風險和享有的權益分類（一）按股票持有者承擔的風險和享有的權益分類普通股普通股：普通股與其他種類股票相比有著更多的權利：普通股與其他種類股票相比有著更多的權利 投票表決權 ：包括在股東大會上選舉董事、發表意見、投票表決等 收益分配權 ：普通股的股利完全取決于公司盈利情況及分配政策 資產分配權 ：優先認股權 ：其一是行使優先權，購買新股票；其二是轉讓優先認股權；其三是放棄這一權利，任其過期失

7、效。 優先股優先股：在股份公司中對于公司利潤、公司清理剩余資產享有：在股份公司中對于公司利潤、公司清理剩余資產享有 優先分配權的股份優先分配權的股份 優優先先 領取股息優先領取股息優先分配剩余資產優先分配剩余資產優先 不利不利 方面方面股息率是確定的股息率是確定的 沒有選舉權和被選舉權沒有選舉權和被選舉權 沒有優先認購權沒有優先認購權 劣后股劣后股：干股，它是指那些在股息和剩余資產分配上均后于：干股，它是指那些在股息和剩余資產分配上均后于 普通股的股份普通股的股份 （二）按照股票的票面形式劃分（二）按照股票的票面形式劃分 記名股票記名股票：股票上記載股東姓名，并同時將股東姓名登記于股東名冊：股

8、票上記載股東姓名，并同時將股東姓名登記于股東名冊 上的股票。記名股票不得私自轉讓，必須通過公司，而且必須上的股票。記名股票不得私自轉讓，必須通過公司，而且必須 通過法定程序辦理過戶手續。通過法定程序辦理過戶手續。 無記名股票無記名股票：指股票票面上不記載股東姓名的股票：指股票票面上不記載股東姓名的股票 面額股票面額股票：指股票票面上記載有每股金額的股票：指股票票面上記載有每股金額的股票 無面額股票無面額股票就是在股票票面上不載明金額的股票就是在股票票面上不載明金額的股票 按照股票的收益能力劃分按照股票的收益能力劃分 藍籌股藍籌股即所謂的熱門股票。如美國的電話電報公司、通用汽車公司的股票即所謂的

9、熱門股票。如美國的電話電報公司、通用汽車公司的股票 即屬于這類股票。即屬于這類股票。成長股成長股是指處于成長階段公司發行的股票是指處于成長階段公司發行的股票 。發行此種股票的公司注重。發行此種股票的公司注重 科研，留存大量收益進行再投資，有大展宏圖之勢。科研，留存大量收益進行再投資，有大展宏圖之勢。 收入股收入股指那些當前投資收益比較豐厚的股票。指那些當前投資收益比較豐厚的股票。 周期股周期股指那些收益隨商業周期波動的股票。在西方，人們認為鋼鐵、機器指那些收益隨商業周期波動的股票。在西方，人們認為鋼鐵、機器 制造、建材等行業的股票屬于這類股票。制造、建材等行業的股票屬于這類股票。 防守股防守股

10、指在任何經濟波動條件下收益都比較穩定的股票。如水、電和交通指在任何經濟波動條件下收益都比較穩定的股票。如水、電和交通 等公用事業公司發行的股票。等公用事業公司發行的股票。 投機股投機股指那些價格變化快、幅度大、前景很難確定的股票。指那些價格變化快、幅度大、前景很難確定的股票。 三、我國現行股票的類型三、我國現行股票的類型國有股國有股：指有權代表國家投資的部門或機構以國有資產向公司投資形成的：指有權代表國家投資的部門或機構以國有資產向公司投資形成的 股份包括公司現有國有資產折算的股份股份包括公司現有國有資產折算的股份。 國有股資金來源國有股資金來源 1、現有國有企業整體改組為股份公司時所擁有的凈

11、資產。、現有國有企業整體改組為股份公司時所擁有的凈資產。2、現階段有權代表國家投資的政府部門向新組建的股份公司進行的、現階段有權代表國家投資的政府部門向新組建的股份公司進行的 投資。投資。3、經授權代表國家投資的投資公司、資產經營公司、經濟實體性公司、經授權代表國家投資的投資公司、資產經營公司、經濟實體性公司 等機構向新組建的投資公司的投資。等機構向新組建的投資公司的投資。 國有資產管理部門是國有股權行政管理的專職機構國有資產管理部門是國有股權行政管理的專職機構 法人股法人股是指企業法人或具有法人資格的事業單位和社會團體以其依法可是指企業法人或具有法人資格的事業單位和社會團體以其依法可 支配的

12、資產向股份有限公司非上市流通股權部分投資所形成的股份。支配的資產向股份有限公司非上市流通股權部分投資所形成的股份。 法人股股票以法人記名。法人股股票以法人記名。 作為發起人的企業法人或具有法人資格的事業單位和社會團體，在認購作為發起人的企業法人或具有法人資格的事業單位和社會團體，在認購股份時，可以用貨幣出資，也可以用其他形式資產，如實物、工業產權、非股份時，可以用貨幣出資，也可以用其他形式資產，如實物、工業產權、非專利技術、土地使用權作價出資。但對其他形式資產必須進行評估作價，核專利技術、土地使用權作價出資。但對其他形式資產必須進行評估作價，核實財產，不得高估或者低估作價。實財產，不得高估或者

13、低估作價。 1、一個公司擁有另一個企業占、一個公司擁有另一個企業占10以上的股份，則后者不能購買前以上的股份，則后者不能購買前者的股份。者的股份。2、各種法人均不得將持有的公有股份、認股權證和優先認股權轉讓、各種法人均不得將持有的公有股份、認股權證和優先認股權轉讓給本法人單位的職工，不得將以集體福利基金、獎勵基金、公益金購給本法人單位的職工，不得將以集體福利基金、獎勵基金、公益金購買的股份派送給職工。買的股份派送給職工。限制條件限制條件公眾股公眾股也可以稱為個人股，它是指社會個人或股份公司內部職工以個人也可以稱為個人股，它是指社會個人或股份公司內部職工以個人 合法財產投人公司形成的股份。公眾股

14、有兩種基本形式：公司職工合法財產投人公司形成的股份。公眾股有兩種基本形式：公司職工 股和社會公眾股。股和社會公眾股。 1、公司職工股、公司職工股是指股份有限公司在本公司公開向社會發行股票時按發行價格是指股份有限公司在本公司公開向社會發行股票時按發行價格 所認購的股份。公司職工股的股本不得超過公司擬向社會公眾所認購的股份。公司職工股的股本不得超過公司擬向社會公眾 發行股本總額的發行股本總額的10。公司職工股在本公司股票上市。公司職工股在本公司股票上市6個月后，個月后， 即可安排上市流通。即可安排上市流通。 2、社會公眾股、社會公眾股是指股份公司采用募集設立方式設立時向社會公眾是指股份公司采用募集

15、設立方式設立時向社會公眾(非公司內部非公司內部 職工職工)募集的股份。向社會公眾發行的股份，不得少于公司股份募集的股份。向社會公眾發行的股份，不得少于公司股份 總數的總數的25。公司股本總額超過人民幣。公司股本總額超過人民幣4億元的，向社會公開發億元的，向社會公開發 行股份的比例為行股份的比例為15以上以上 外資股外資股是指股份公司向外國和我國香港、澳門、臺灣地區投資者發行是指股份公司向外國和我國香港、澳門、臺灣地區投資者發行 的股票。這是我國股份公司吸收外資的一種方式。的股票。這是我國股份公司吸收外資的一種方式。 1、境內上市外資股、境內上市外資股是指股份有限公司向境外投資者募集并在我國境內

16、上市是指股份有限公司向境外投資者募集并在我國境內上市 的股份，這類股票稱為的股份，這類股票稱為B股。股。 2、境外上市外資股、境外上市外資股是指股份有限公司向境外的投資者募集并在境外上市是指股份有限公司向境外的投資者募集并在境外上市 的股份。的股份。 境外上市的外資股目前主要有在美國境外上市的外資股目前主要有在美國Nasdaq上市的上市的N股。股。1、3 債債 券券一、債券的含義及其特征一、債券的含義及其特征 （一）（一）債券的含義債券的含義債券債券是發行者依照法定程序發行，并約定在一定期限內還本付息的有價是發行者依照法定程序發行，并約定在一定期限內還本付息的有價 證券，是表明投資者與籌資者之

17、間債權債務關系的書面債務憑證證券，是表明投資者與籌資者之間債權債務關系的書面債務憑證 。1、必須可以按照同一權益和同一票面記載事項，同時向、必須可以按照同一權益和同一票面記載事項，同時向 眾多的投資者發行眾多的投資者發行2、必須在一定期限內償還本金，并定期支付利息、必須在一定期限內償還本金，并定期支付利息3、在國家金融政策允許的條件下，它必須能夠按照持券人、在國家金融政策允許的條件下，它必須能夠按照持券人 的需要自由轉讓。的需要自由轉讓。 必必 備備 條條 件件（二）（二） 債債 券券 的的 特特 征征1債券的債券的權利性權利性（1）利息請求權利息請求權是指債權人在一定條件下，有請求債券發行單

18、位是指債權人在一定條件下，有請求債券發行單位 支付利息的權利。債券的利息支付主要有息票支付方式和非息票支付利息的權利。債券的利息支付主要有息票支付方式和非息票 支付方式兩種。支付方式兩種。 （2）償還本金請求權償還本金請求權是指債權人在一定條件下，有請求債券發行是指債權人在一定條件下，有請求債券發行 單位償還債券本金的權利。單位償還債券本金的權利。 （3）財產索取權是指債權人在一定條件下，有向債券發行單位索取）財產索取權是指債權人在一定條件下，有向債券發行單位索取 其擁有的財產的權利。其擁有的財產的權利。 （4）其他權利）其他權利 .如果債券發行單位超過其規定數額發行債券，影響如果債券發行單位

19、超過其規定數額發行債券，影響 現有債權人利益時，債權人還有維護其利益的權利現有債權人利益時，債權人還有維護其利益的權利 。債券的債券的有期性：有期性：債券借貸本質就決定了它必須是有期限的債券借貸本質就決定了它必須是有期限的 3債券的債券的靈活性靈活性：債券的發行人既可以是股份公司，也可以是非股份債券的發行人既可以是股份公司，也可以是非股份 公司；既可以是以營利為目的的經濟組織，也可以公司；既可以是以營利為目的的經濟組織，也可以 是不以營利為目的的非經濟組織。是不以營利為目的的非經濟組織。 4債券的債券的穩定性穩定性：主要是通過債券收益和債券價格的穩定性體現出來的。主要是通過債券收益和債券價格的

20、穩定性體現出來的。 二、債券的分類二、債券的分類 1政府公債券是政府或政府代理機構為彌補預算赤字，籌集建設政府公債券是政府或政府代理機構為彌補預算赤字，籌集建設 資金及歸還舊債本息等而發行的債券。它又可具體分為國家債券、資金及歸還舊債本息等而發行的債券。它又可具體分為國家債券、 政府機構債券、地方債券等。政府機構債券、地方債券等。2金融債券是銀行或其他金融機構為籌措中長期信用資金而發行的金融債券是銀行或其他金融機構為籌措中長期信用資金而發行的 債券。債券。 3企業債券是企業為籌集投資資金而發行的債券。企業債券多為企業債券是企業為籌集投資資金而發行的債券。企業債券多為 長期債券，同政府公債券相比

21、，其風險性相對較大，因此利率長期債券，同政府公債券相比，其風險性相對較大，因此利率 也較高。也較高。 4國際債券是指各主權國家政府、信譽好的大公司以及國際機構國際債券是指各主權國家政府、信譽好的大公司以及國際機構 等，在本國以外的國際金融市場上發行的債券。國際債券目前等，在本國以外的國際金融市場上發行的債券。國際債券目前 又可具體分為外國債券和歐洲債券兩大類。又可具體分為外國債券和歐洲債券兩大類。三、我國債券的主要分類三、我國債券的主要分類1國家債券：國債在實物形態上有：記賬式、憑證式、無記名國家債券：國債在實物形態上有：記賬式、憑證式、無記名 實物券式。期限有實物券式。期限有3個月、個月、6

22、個月、個月、1年、年、3年、年、5年、年、7年、年、10年等。年等。 2國家代理機構債券：主要是為國家籌集建設資金。國家代理機構債券：主要是為國家籌集建設資金。 3金融債券：主要種類有普通金融債券、累進利息金融債券和金融債券：主要種類有普通金融債券、累進利息金融債券和 貼現金融債券。貼現金融債券。 4企業債券：重點企業債券、地方企業債券、企業短期融資債券、企業債券：重點企業債券、地方企業債券、企業短期融資債券、 地方投資公司債券、住宅建設債券、地方投資公司債券、住宅建設債券、1998年發行的可轉換公司年發行的可轉換公司 債券。債券。5國際債券國際債券 ：發行幣種包括日元、港幣、德國馬克、美元等

23、；：發行幣種包括日元、港幣、德國馬克、美元等； 期限均為中、長期，最短的期限均為中、長期，最短的5年，最長的年，最長的12年。年。 1、4 投投 資資 基基 金金一、投資基金的含義與特征一、投資基金的含義與特征（一）投資基金的含義（一）投資基金的含義投資基金投資基金是指一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式，即通過是指一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式，即通過 發行投資基金單位，集中投資者的資金，由投資基金托管人發行投資基金單位，集中投資者的資金，由投資基金托管人 托管，由投資基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券托管，由投資基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券 等金融工具投資，

24、并將投資收益按基金投資者的投資比例進等金融工具投資，并將投資收益按基金投資者的投資比例進 行分配的行分配的種間接投資方式。種間接投資方式。（二）投資基金的特征（二）投資基金的特征1、眾多投資者出資形成的 ；2、在一定時間內集中募集而成的，其運營期限一般都是有預先約定的 ；3、運用管理是通過專門的投資管理機構進行的 ；4、以證券投資為主的綜合性投資 ；5、投資目的是惟一的，即以投資的增值保值為目標 ；6、必須進行分散與組合投資 ；7、一般以有價證券方式募集形成 ；8、一般堅持共同投資、共擔風險、共同受益的原則 ；9、一般要求以現金的方式進行流通轉讓，以滿足投資者變現和轉移投資、 回避風險的要求

25、；10、在約定期滿一般要求解散、核資清償，也可以應多數投資者要求予 以延長或轉換 集集 體體 投投 資資專專 家家 經經 營營分分 散散 風風 險險共共 同同 收收 益益 二、投資基金的種類二、投資基金的種類 設立后能否追加投資份額或贖回投資份額設立后能否追加投資份額或贖回投資份額 封閉型投資基金封閉型投資基金是指投資基金資本總額及發行份數在未發行之前就已確定下來，在發行期滿后，投資基金就封閉起來，總量不再增減的投資基金，因此也稱為固定型投資基金 。開放型投資基金開放型投資基金是指投資基金的發行總額不是固定不變的，可以隨時根據市場供求狀況發行新份額或被投資人贖回的投資基金。 兩兩者者區區別別

26、封閉型投資基金的份額數量是固定的；開放型投資基金的份額是不固定的。 封閉型投資基金在存續期內不得要求贖回；開放型投資基金的單位總數是變動的 。 封閉型投資基金的投資者投資風險較大；開放型投資基金則風險 較小按照投資基金的組織形式按照投資基金的組織形式 契約型投資基金契約型投資基金又稱信托型投資基金。契約型投資基金是根據信托法組建的，也就是由委托人、受托人和受益人三方訂立信托投資契約，由投資基金經理公司根據契約運用信托財產，由托管人(信托公司或銀行)負責保管信托財產，而投資成果則由投資者(受益人)享有的一種投資基金。 公司型投資基金公司型投資基金是按照公司法組建的投資基金，投資者購買公司股份成為

27、股東，由股東大會選出董事、監事，再由董事、監事投票委任某一投資管理公司來管理公司的資產。這種投資基金股份的出售一般都委托專門的承銷公司來進行。 兩兩 者者 區區 別別公司型投資基金必須由具有獨立法人資格的投資基金公司發起并發行投資基金股份；契約型投資基金由現有的金融機構發起即可。公司型投資基金的管理依據是公司章程；契約型投資基金的管理依據為信托契約。 公司型投資基金發行股票，投資者為公司股東，可以參加股東大會，行使表決權；契約型投資基金則發行受益證券，購買受益證券的持有者，只享有受益權，不具有股東資格，因此也無表決權。 按投資基金投資對象不同按投資基金投資對象不同 證券投資基金證券投資基金是投

28、資基金的主體，有的國家明確規定投資基金只能投資于各種有價證券。股票投資基金 債券投資基金 衍生證券投資基金 指數投資基金 認股權證投資基金 貨幣市場投資基金貨幣市場投資基金是指在全球的貨幣市場上從事短期有價證券投資的一種投資基金。 國庫券、銀行可轉讓存單、國庫券、銀行可轉讓存單、 商業票據、銀行承兌匯票、商業票據、銀行承兌匯票、公司債券公司債券 不動產投資基金不動產投資基金是指在房地產公司發行的證券上從事投資的一種投資基金。 創業投資基金創業投資基金又稱置業投資基金或風險投資基金，是以股權投資方式，主要投資于未上市公司的投資基金。其投資目標主要是那些不具備上市資格的小型企業和新興企業 根據投資

29、來源和運用地域不同根據投資來源和運用地域不同 國內投資基金海外投資基金 根據投資基金投資計劃可變性大小根據投資基金投資計劃可變性大小 固定型投資基金融通型投資基金 半固定型投資基金 根據投資目標和風險大小來分類根據投資目標和風險大小來分類 積極成長型投資基金積極成長型投資基金是以高風險獲取高收益的一種投資基金 成長收入型投資基金成長收入型投資基金是指在維持投資者投入資金的情況下，盡可能在股市中為投資者爭取最大收益的一種投資基金。 定期收益投資基金定期收益投資基金是一種追求穩定收入的投資基金。 平衡型投資基金平衡型投資基金是在確保一定投資收益的情況下，兼顧資本收益的一種比較保守型的投資基金。 三

30、、投資基金與股票、債券等投資工具的關系三、投資基金與股票、債券等投資工具的關系性質 股票 債券基金所有權 債權信托投資所有權關系債權、債務關系所有權不轉移發行目的 股票 債券基金公司資本 公司負債 構成投資基金的組成單位 發行者 股票 債券基金股份公司 政府、金融機構、公司企業 松散的組織 操作 股票債券 融資工具 投資基金 信托工具 期限 股票 債券基金無期限 有期限期限靈活風險和收益大小 股票 債券基金投資風險大 債權人風險較小 風險介于股票和債券之間。返還性 股票 債券基金不可返還性 還本付息 封閉式基金通過交易換回現金;開放式基金可以自由贖回 投機性 股票 債券基金有很強的投機性 是單

31、純的投資對象 一種中長期信托投資工具 1、5 衍衍 生生 投投 資資 工工 具具一、 認股權證認股權證（一）認股權證的含義（一）認股權證的含義 認股權證認股權證全稱股票認購授權證。它由上市公司發行，表明持有人具有在指定時間內以事先確定的價格購買一定數量的該公司股票的權利憑證 。 認股權證認股權證允許持有人在有效期內，按某既定比率(換股比率)，以某一既定價格(換股價)換購一定數量的普通股票。 有效期限、換股比率、換股價有效期限、換股比率、換股價就成為決定認股權證價值的三要素。（二）認股權證同股票的優先認購權的關系（二）認股權證同股票的優先認購權的關系 認股權認股權應當說只是認股權證的低級形式 ，認股權證是把認股權證券化，它既是一種證明權利的單獨的證書，可以拿到市場上去轉讓 。二、可轉換證券二、可轉換證券 可轉換證券可轉換證券又稱“轉股證券”、“可兌換證券”、“可更換證券”等，是指發行人依法定程序發行，持有人在一定時間內依據約定的條件可以轉換成一定數量的另一類證券的證券 。基基 本本 要要 素素票面利率 基準股票 期 限 請求轉換期限 轉換價格