1、江鈴汽車股份盈利能力之分析江鈴汽車股份有限公司（以下簡稱江鈴汽車），公司營業地址在江西省南昌市迎賓北大道509號。公司原系南昌市企業股份制改革聯審領導小組以洪辦(1992)第005號文批準，于1992年6月16日在江西汽車制造廠基礎上改組設立的中外合資股份制企業，企業法人營業執照注冊號為002473號。于1993年12月1日在深圳證券交易所掛牌上市。江鈴汽車主要以生產及銷售汽車、專用（改裝）車、發動機、底盤等汽車總成、及其他零部件，并提供相關的售后服務；品牌汽車銷售、汽車及零配件的進出口；經營二手車經銷業務；提供與汽車生產和銷售相關的企業管理、咨詢服務為經營范圍。盈利能力分析就是評估企業在整個

2、價值創造的過程中，企業主體與諸多利益相關者之間是否都實現了正常的交易性回報。所以盈利能力體現了企業的綜合實力。一、江鈴汽車盈利能力指標圖表1-1指標報告期201220112010銷售毛利率24.99%24.71%25.82%營業利潤率8.66%10.66%12.36%銷售凈利率8.68%10.72%10.86%總資產收益率19.86%17%13.56%凈資產收益率54.84%50.38%37.05%每股基本收益1.762.171.98市盈率10.229.2113.91股利支付率39.77%39.63%39.90%二、江鈴汽車盈利能力指標（同行業）圖表2-1報告期指標江鈴汽車同行業排名行業平均值

3、行業最高值行業最低值銷售毛利率24.99%215.17%25.93%2.70%營業利潤率8.66%34.64%12.16%-4.03%銷售凈利率8.68%23.37%14.32%-3.23%總資產收益率19.86%411.33%25.25%-11.26%凈資產收益率54.84%114.93%37.05%-19.72%每股基本收益1.7620.48 1.88 -0.46市盈率10.221245.14195.5-18.09股利支付率39.77%222.43%82.91%0三、 指標分析1、 銷售毛利率銷售毛利率反映每百元營業收入扣除營業成本后，有多少現金可以用于補償各項期間費用并形成盈利。該指標是

4、工商企業最大的成本要素。銷售毛利是企業實現凈利潤和綜合收益的條件和基礎。毛利高并不代表凈利潤高。影響毛利變動的主要有外部和內部因素。外部主要因市場供求變動導致銷售數量及價格的變化以及取得生產要素價格的變動；內部因素主要尋求增加銷售毛利額和銷售毛利率的途徑。可從開拓市場的意識和能力、成本管理水平以及存活盤盈盤虧等入手。計算公式：銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/ 銷售收入*100%圖表3-1通過分析江鈴汽車數據可知（圖表1-1），近3年，江鈴汽車的銷售毛利率變動幅度不大，基本在25%左右，2012年的銷售毛利率24.99%較2010年略有降幅。總體來說比較平穩。再對同行業數據進行分析得知（圖表

5、1-1）（圖表2-1）（圖表3-1），企業的銷售毛利率在同行業排名第2，基本處于行業最高值；相對均值和低值要分別高出64.7%和925.56%。由此看出，企業的成本管理較好；銷售也能保持穩定。雖然企業在近3年處于穩定狀態，但是在競爭如此激烈的市場中，企業還應該找到提高銷售額增加市場份額的方案，以提高企業的競爭能力。2、 營業利潤率營業利潤率是用于衡量每百元營業收入中所賺取的收益。該比例越大，企業的盈利能力越強。用此指標分析經營過程的盈利水平，避免受企業財務杠桿程度的影響，同時也避免受投資損益或者非常項目的影響。分析此指標時，需要考慮利息支出，因為企業利息支出取決于負債水平，而負債水平由相對獨立

6、于企業經營活動的籌資活動決定的。所以在考察企業的經營盈利能力時，盡可能剔除籌資活動帶來的影響，才能更好反映績效。計算公式：營業利潤率= 經營利潤 / 營業收入*100%圖表3-2通過對江鈴汽車近3年的營業利潤率分析可知（圖表1-1），整個期間內的營業利潤率是逐年下降的。從2010年的12.36%到2011年的10.66%，營業利潤率降幅達15.9%；再在2012年的8.66%同比降幅23%；對比2010年則降幅達到42.7%。由此可看出，企業的獲利能力減弱。企業需要對導致該結果的原因進行分析，是否管理的問題還是銷售市場低迷造成的。通過比較同行業的數據可知（圖表1-1）（圖表2-1）（圖表3-2

7、），江鈴汽車的營業利潤率在同行業中排名第3，排名相對較前。2012年的營業利潤率較行業最高值低40.41%，比行業均值4.64%高出86.63%，對比行業低負值較有優勢。但從整體來說，企業應該警惕銷售獲利能力。公司有一定的經營風險，應該提升生產經營管理水平和自身的銷售能力等。3、銷售凈利率銷售凈利率可用于衡量每百元銷售收入中所賺取的凈利潤。指標值越大，企業的盈利能力越強。該比例與營業利潤率比較，可反映利息、所得稅及投資收益對企業盈利水平的影響。計算公式：銷售凈利率= 凈利潤 / 營業收入*100%圖表3-3通過比較江鈴汽車2010-2012年的銷售凈利潤可知（圖表1-1），企業的銷售凈利潤呈現

8、不斷下降趨勢，從2010年的10.86%到2011年的10.72%，再到2012年的8.68%，銷售凈利潤共下降20.07%。企業銷售毛利率保持平穩，但銷售凈利潤卻不斷下滑，由此可看出銷售毛利高凈利潤不一定高。導致這一原因的是公司在期間的費用方面控制存在問題，應該進一步查明原因，明確責任，加大成本費用控制的力度。從與行業對比的角度來看（圖表1-1）（圖表2-1）（圖表3-3），江鈴汽車的凈利潤在行業排名第2，排名相對較前。2012年的凈利潤較最高值14.32%低64.97%，但比行業平均值3.37%高出257.57%，較行業最低值也有相對優勢。雖然如此，企業還是需要警惕經營風險，不斷采取措施加

9、強對成本的控制。提高銷售凈利潤。4、 總資產收益率總資產收益率也稱總資產報酬率，是企業一定期限內實現的息稅前利潤額與該時期企業平均資產總額的比率。總資產收益率是評價企業資產綜合利用效果、企業總資產獲利能力以及企業經濟效益的和小指標。計算公式：總資產收益率= 息稅前利潤 / 平均資產總額*100%圖表3-4通過對企業近3年的數據分析可知（圖表1-1），江鈴汽車的總資產收益率呈現增長趨勢，從2010年的13.56%，2011年的17%到2012年19.86%，增長了46.46%。其表明企業對資產的經營管理效益很好，獲利能力增強；但尚需注意籌資活動對企業真實盈利水平的影響。對比分析同行業財務數據可知

10、（圖表1-1）（圖表2-1）（圖表3-4），江鈴汽車的總資產收益率在行業中排名第4，排名相對較前。具體從數據來看，2012年行業總資產收益率均值25.25%，較企業高出27.13%，但是企業值較行業均值11.33%高75.82%，對比行業最低值也有相對優勢。說明企業的資產使用效率較高，資產創造的利潤較其他單位高，財務管理水平也相對較高，但還需警惕經營風險。5、 凈資產收益率凈資產收益率又稱權益報酬率或者凈值報酬率，是凈利潤和平均所有者權益（或凈資產、股東權益）之比，表明企業所有者權益投入所獲得的投資回報。計算公式：凈資產收益率 = 凈利潤 / 平均所有者權益*100% 。其中平均所有者權益=（

11、期初所有者權益+期末所有者權益）/2圖表3-5通過對比江鈴汽車近3年的凈資產收益率數據可知（圖表1-1），從2010年的37.05%、2011年的50.38%至2012年的54.84%，凈資產收益率增長了48.01%。說明所有者權益投資回報增強。也反映資本的增值能力以及股東投資回報實現程度。通過與同行業2012年數據對比可知（圖表1-1）（圖表2-1）（圖表3-5），凈資產收益率在所選對比企業中排名第1，有較強的競爭能力。比行業的最高值高48.02%，比均值高267.31%。由此看見，江鈴汽車的獲利能力較強。該指標還將影響企業籌資方式、規模和未來發展戰略。6、 每股收益（基本）每股收益是指普通

12、股股東每持一股普通股所能享有的企業凈利潤或需承擔的企業凈虧損。每股收益是用于反映企業的經營成果，衡量普通股的投資回報及投資風險的財務指標，也是股東、債權人等報表使用者據以評價企業盈利能力、預測企業成長潛力、確定企業股票價格，進而做出相關經濟決策的一項重要指標。每股收益包括基本每股收益和稀釋每股收益兩類。計算公式: 基本每股收益 = (凈利潤-優先股股利) / 當期實際發行在外的普通股加權平均數.圖表3-6通過對江鈴汽車近3年的每股基本收益數據分析可知（圖表1-1），2010年收益是1.98%，2011年為2.17%，較前增幅9.59%，到了2012年每股基本收益是1.76%，同比降幅達23,2

13、9%，整體呈下降趨勢。由此可看出企業的經營能力有所下降，公司管理層需警惕。對比同行業數據可知（圖表1-1）（圖表2-1）（圖表3-6），企業每股基本收益在所選行業中排名第2，相對靠前具有一定的競爭能力。從行業最高值1.88%來看，江鈴汽車幾乎與其持平；相比行業平均數據0.48%高370.83%。由此說明，普通股享有的企業凈利潤較高，相對來說企業的成長具有一定的潛力。7、 市盈率市盈率是指普通股每股市價與每股收益的比率,它反映了普通股股東愿意為每1元凈利潤支付的價格。市盈率既可分析說明企業未來的獲利前景，也可用來分析說明投資于企業股票的風險。市盈率越高，表明市場對企業的未來越看好。在市價確定的情

14、況下，每股收益越高，市盈率越低，投資風險越小；反之亦然。在每股收益確定的情況下，市價越高，市盈率越高，風險越大；反之亦然。僅從市盈率高低的橫向比較看，高市盈率說明企業能夠獲得社會信賴，具有良好的前景；反之亦然。計算公式：市盈率 = 每股市價 / 每股收益圖表3-7通過對江鈴汽車2010-2012年的市盈率數據分析可知（圖表1-1），企業的市盈率總體呈平穩下降趨勢，從2010年的13.91倍至2012年的10.22合計降幅26,52%。其表明企業具有良好的投資前景。通過對同行業數據對比可知（圖表1-1）（圖表2-1）（圖表3-7），江鈴汽車的市盈率在同行業中排名第12，對于此指標橫向比較值越小表明企業股價與實際價值比率小，具有投資價值，對于同行業的均值45.14，最高值195.5來說，江鈴汽車的投資風險相對較小。8、股利支付率股利支付率是指普通股凈收益中股利所占的比重，它反映公司的股利分配政策和支付股利的能力。計算公式：股利支付率 = 普通股每股股利 / 普通股每股收益 *100%圖表3-8通過對江鈴汽車近3年的股利支付率數據分析可知（圖表1-1），企業的數據相對較為平穩，分別為2010年的39.9%和2011年的39.63%以及201