1、、中色股份有限公司概況中國有色金屬建設股份有限公司主要從事國際工程承包和有色金屬礦產資源開發 。 1997年 4月 16日進行資產重組，剝離優質資產改制組建中色股份，并在深圳證券 交易所掛牌上市 。目前，中色股份旗下控股多個公司，涉及礦業、冶煉、稀土、能源電力等領域; 同時，通過入股民生人壽等穩健的實業投資，增強企業的抗風險能力，實現穩定發 展。二、資產負債比較分析資產負債增減變動趨勢表( 一 ) 增減變動分析從上表可以清楚看到，中色股份有限公司的資產規模是呈逐年上升趨勢的。從負債率及股東權益的變化可以看出雖然所有者權益的絕對數額每年都在增長，但是其增 長幅度明顯沒有負債增長幅度大，該公司負債

2、累計增長了20.49%，而股東權益僅僅增長了 13.96%，這說明該公司資金實力的增長依靠了較多的負債增長，說明該 公司一直采用相對高風險、高回報的財務政策，一方面利用負債擴大企業資產規 模，另一方面增大了該企業的風險 。(1) 資產的變化分析08年度比上年度增長了 8%，09 年度較上年度增長了 9.02%；該公司的固定資產投 資在 09 年有了巨大增長，說明 09年度有更大的建設發展項目 ?？傮w來看，該公司 的資產是在增長的，說明該企業的未來前景很好 。(2) 負債的變化分析從上表可以清楚的看到，該公司的負債總額也是呈逐年上升趨勢的，08 年度比 07年度增長了 13.74%，09 年度較

3、上年度增長了 5.94%；從以上數據對比可以看到， 當金融危機來到的 08 年，該公司的負債率有明顯上升趨勢， 09年度公司有了好轉 跡象，負債率有所回落 。我們也可以看到， 08 年當資產減少的同時負債卻在增 加，09 年正好是相反的現象，說明公司意識到負債帶來了高風險，轉而采取了較 穩健的財務政策 。(3) 股東權益的變化分析該公司 08 年與 09 年都有不同程度的上升，所不同的是， 09年有了更大的增幅 而這個增幅主要是由于負債的減少，說明股東也意識到了負債帶來的企業風險，也 關注自己的權益，怕影響到自己的權益 。(二) 短期償債能力分析(1) 流動比率該公司 07年的流動比率為 1.

4、12 ，08年為 1.04 ，09年為 1.12 ，相對來說還比較穩 健，只是 08 年度略有降低 。1 元的負債約有 1.12 元的資產作保障，說明企業的短 期償債能力相對比較平穩 。(2) 速動比率該公司 07年的速動比率為 0.89 ，08年為 0.81 ，09年為 0.86 ，相對來說，沒有大 的波動，只是略呈下降趨勢 。每1元的流動負債只有 0.86 元的資產作保障，是絕 對不夠的，這表明該企業的短期償債能力較弱 。(3) 現金比率該公司 07年的現金比率為 0.35 ，08年為 0.33 ，09年為 0.38 ，從這些數據可以看 出，該公司的現金即付能力較強，并且呈逐年上升趨勢的，

5、但是相對數還是較低， 說明了一元的流動負債有 0.38 元的現金資產作為償還保障，其短期償債能力還是 可以的。( 三 ) 資本結構分析(1) 資產負債率該企業的資產負債率 07 年為 58.92%，08 年為 61.14%?09年為 59.42%。從這些數 據可以看出，該企業的資產負債率呈現逐年上升趨勢的，但是是穩中有降的，說明 該企業開始調節自身的資本結構，以降低負債帶來的企業風險，資產負債率越高， 說明企業的長期償債能力就越弱，債權人的保證程度就越弱。該企業的長期償債能力雖然不強，但是該企業的風險系數卻較低，對債權人的保證程度較高 。(2) 產權比率該企業的產權比率 07年為138.46%

6、，08年為157.37%，09年為 146.39%。從這些 數據可以看出，該企業的產權比率呈現逐年上升趨勢的，但是穩中有降的，從該比 率可以看出，該企業對負債的依賴度還是比較高的，相應企業的風險也較高 。該企 業的長期償債能力還是較低的 。不過，該企業已經意識到企業的風險不能過大，一 旦過大將帶來重大經營風險，所以，該企業試圖從高風險、高回報的財務結構向較 為保守的財務結構過渡，逐漸增大所有者權益比例 。(3) 權益乘數該企業的權益乘數 07年為2.38 ，08年為 2.57 ，09年為2.46 。從這些數據可以看 出，該企業的權益乘數呈現逐年上升趨勢的，但是也是穩中有降的. 說明一開始企業較

7、多依賴負債，當意識到帶來的企業風險也較大時，股東就加大了權益性資產投 入，增大了權益性資本在資產總額中的比重，選擇調整為穩健的財務結構，于是降 低了權益乘數，使公司更好地利用財務杠桿的作用 。(四)長期償債能力分析(1) 利息保障倍數該企業的資產負債率 07年為 10.78 ，08年為 2.92 ，09年為 3.19 。從這些數據可 以看出，該企業的利息保障倍數呈現逐年下降的趨勢 .08 年金融危機來的當年影響 最大，后又緩慢上升，說明企業經營開始好轉 。利息保障倍數越高，說明企業償還 債務能力越有保障，該企業 07年到 09 年期間，利潤有了大幅下降，而同時財務費 用卻有進一步增長，對債務的

8、償還能力有所降低，所以應該要多加注意 。(2) 有形資產凈值債務率 該企業的有形資產凈值債務率 07 年為 203.64%，08 年為 227.15%，09 年為 205.51%。從這些數據可以看出，該企業的有形資產凈值債務率是呈現逐年上升趨 勢的，但是也是穩中有降的 . 該項指標越大，企業的經營風險就越高，長期償債能 力就越弱 . 以上數據可以看出，該企業正在努力降低該指標，以進一步有效提高企 業的長期償債能力 。三、經營效益比較分析( 一 ) 資產有效率分析(1) 總資產周轉率總資產周轉率反映了企業資產創造銷售收入的能力 。該企業的總資產周轉率 07 年 為 0.87 ，08年為 0.59

9、 ，09年為 0.52. 從這些數據可以看出，該企業的總資產周轉 率是呈現逐年下降趨勢的 . 尤其是 08 年下降幅度最大，充分看出金融危機對該公司 的影響很大 。之所以下降，是因為該公司近三年的主營業務收入都在下降，雖然主 營業務成本也在同時下降，但是下降的幅度沒有收入下降的幅度大，這說明企業的 全部資產經營效率降低，償債能力也就有所下降了 ?？傮w來看，該企業的主營收入 是呈現負增長狀態的 。(2) 流動資產周轉率該企業的總資產周轉率 07 年為 1.64 ， 08 年為 1.18，09年為 1.02. 從這些數據可 以看出，該企業的流動資產周轉率是呈現逐年下降趨勢的。尤其也是 08 年下降

10、幅度最大，說明 08 年的金融危機對該公司的影響很大 .總的來說，企業流動資產周轉 率越快，周轉次數越多，周轉天數越少，表明企業以占用相同流動資產獲得的銷售 收入越多，說明企業的流動資產使用效率越好 。 以上數據看出，該企業比較注重盤 活資產，較好的控制資產運用率 。(3) 存貨周轉率該企業的存貨周轉率 07年為 6.19 ，08年為 4.15 ，09年為 3.58 。從這些數據可以 看出，該企業的存貨周轉率同樣是呈現逐年下降趨勢的 。 這說明該企業的存貨在逐 年增加，或者說存貨的增長速度高于主營業務收入的增長水平，不僅耗費存貨成 本，還影響企業的資金周轉 。(4) 應收賬款周轉率該企業的應收

11、賬款周轉率 07年為 8.65 ，08年為 5.61 ，09年為 4.91. 從這些數據 可以看出，該企業的應收賬款周轉率依然是呈現逐年下降趨勢的。 這說明該企業有較多的資金呆滯在應收賬款上，回收的速度變慢了，流動性更低并且可能拖欠積壓 資金的現象也加重了 。(二)獲利能力分析(1) 銷售利潤率該企業的銷售利潤率 07年為 22.54%，08年為 22.53%，09年為 19.63%.從這些數 據可以看出，該企業的銷售利潤率比較平衡，但是 09 年度有較大下降趨勢 。主要 原因是 09 年度主營收入有較大的下降，而成本費用并沒有隨著大幅下降，面對這 種情況，企業需要降低成本費用，從而提高利潤

12、。(2) 營業利潤率該企業的營業利潤率 07年為 14.5%，08年為 6.39%， 09年為 5.2%.從這些數據可 以看出，該企業的營業利潤率有較大下降趨勢 。 從其近三年的財務報表數據可以看 出，是因為由于主營業務收入不斷降低，同時營業總成本的降低低于收入的增長， 因而企業應注重要加強管理，以降低費用 。(三) 報酬投資能力分析(1) 總資產收益率該企業的總資產收益率 07 年為 15.99%， 08年為 5.8%，09 年為 5.4%。從這些數據 可以看出，該企業的總資產收益率比較平衡，但是 08 年度以后有較大下降趨勢 。 該企業的此指標為正值，說明企業的投資回報能力較好，但是不可避

13、免的是該企業 的收益率增長是負數，說明該企業的投資回報能力在不斷下降 。(2) 凈資產收益率 該企業的凈資產收益率 07 年為 30.61%， 08年為 6.1%，09 年為 4.71%.從這些數據 可以看出，該企業的凈資產收益率也是自 08 年度以后有較大下降趨勢 。說明該企 業的經營狀況有較大波動，企業凈資產的使用效率日漸降低，投資者的保障程度也 隨之降低 .(3) 每股收益該企業的每股收益 07年為 0.876 ，08年為 0.183 ，09年為 0.133. 從這些數據可以 看出，該企業的每股收益也是自 08 年度以后有較大下降趨勢 。該公司的每股收益 不斷下降，就是因為其三年的總資產

14、收益率都是呈負增長，凈資產收益率也同樣是 負增長，營業利潤也不平穩，因此每股收益會比較低 。因此，該公司應及時調整經 營策略，改善公司的財務狀況 。(四) 發展能力分析(1) 銷售增長率該企業的銷售增長率 07 年為 96.06%，08 年為-9.14%，09年為-6.33%。從這些數 據可以看出，該企業的銷售增長率是自 08 年度以后有較大幅度下降的趨勢 。從這 些數據可以看到，該企業的經營狀況不容樂觀，連續兩年負增長，尤其是08 年度更是大幅下降，突然出現的負的銷售收入增長、銷售增長率的負增長會對該企業未 來的發展帶來不利影響 。(2) 總資產增長率該企業的總資產增長率 07 年為 89.

15、14%， 08年為 4.95%，09 年為 9.02%.從這些數 據可以看出，該企業的總資產增長率也是自 08 年度以后有較大幅度下降的趨勢， 但是總體來看，還是增長的，說明企業還是在發展的，只不過是擴張的速度有所減 緩，07 年應該是高速擴張的一年 。四、現金流量比較分析( 一 ) 現金流量的比較 現金流量統計分析 通過以上數據不難看出，該企業基本上是依靠正常經營活動來產生現金收入的，其 中，投資活動產生的現金流量是負值，說明該企業基本在投資固定資產等較大的投 資，以促進企業的壯大發展 . 而在 09年度有所減緩，并且擴大投資也需要一定的籌 資來彌補了 。（ 二 ） 債務保障率分析該企業的債

16、務保障率 07年為8.08%，08年為4.05%，09年為 10.11%.債務保障率 反映的是經營現金流量償付所有債務的能力，由于企業每年的經營現金流量都被許 多不確定因素所影響，因而該企業的經營現金流量有較大波動，沒有一個確定的趨 勢。好在該公司的該比率高于同期銀行貸款利率，說明公司仍然能夠按時支付利 息，從而維持當前債務規模 。（三）每元現金銷售凈流量分析該企業的每元現金銷售凈流量比率 07年為 6.84%，08年為4.29%，09年為 12.13%. 從這些數據可以看出，該企業的每元現金銷售凈流量比率上下波動幅度很大，沒有 什么趨勢可言，但是 08 年下降的幅度最大，反映在其財務報表上就是用于支付的 現金額度很大，從而導致該年經營現金流量凈額很低 ?？偟膩砜?，該企業的每元現 金銷售凈流量比率還是比較穩定，該企業還有足夠的現金可以隨時用于支付的需 要。五、業績的綜合評價通過以上分析，我們對中色股份有限公司有了一個比較詳細的了解. 但是單獨的分析任何一類財務指標，都不足以全面評價企業財務狀況和經營效果，只有對各種財 務指標進行綜合、系統的分析，才能對企業的財務狀況做出全面合理的評價 .因此，現在將借助杜邦分析系統，利用企業償債能力、營運能力、獲利能力各指標 之間的相互關系，對該企業的情況進行綜合分析。從上表可以看出，該企業凈資產收益率是呈下降趨勢的，但是