1、創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的主題,對于資本密集和知識密集的投資銀行來說,創(chuàng)新更是塑造核心競爭力的基本要素。一個企業(yè)要持續(xù)發(fā)展,并在行業(yè)中保持領先地位,必須擁有獲利能力強的核心業(yè)務,同時還能根據(jù)市場的變化不斷進行業(yè)務創(chuàng)新。所以,要提升投資銀行的核心競爭力,積極開展業(yè)務創(chuàng)新是其核心。我國投資銀行核心競爭力的決定因素Prahalad and Hamel指出:核心能力是組織中的積累性學識,特別是關于如何協(xié)調(diào)不同的生產(chǎn)技能和有機結合多種技術流派的學識。其內(nèi)涵可以歸納為:獨一無二,難以替代或模仿,為組織整體所有,具有明顯的知識性、結構性和隱性特征。普拉海拉德和哈默對企業(yè)"核心能力"或稱為"

2、;核心競爭力"的定義后來成為國際上在戰(zhàn)略管理研究中比較流行的定義。一般認為,核心競爭力作為保持競爭優(yōu)勢的基礎不僅僅指的是核心技術,而是組織資源和能力,包括技術、管理、商業(yè)三方面的結合。就此而言,投資銀行核心競爭力也就是其內(nèi)在所有的一種難以替代和模仿的知識性能力和資源,是投資銀行獨一無二的形成自身持續(xù)競爭優(yōu)勢的基礎。陳新國等則在此基礎上構造了由三級指標組成的投資銀行核心競爭力評價指標體系模型,可以較好地幫助我們理解和評價投資銀行的核心競爭力。我們認為投資銀行的核心競爭力主要體現(xiàn)在以下幾個方面:(1商業(yè)能力投資銀行的商業(yè)能力是指在外界吸納資源,交易談判,以及推銷商品和服務的能力。這種能力

3、主要體現(xiàn)在投資銀行的市場壟斷程度、價值評估能力,商務談判能力以及咨詢顧問水平等方面。并可以通過投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務、創(chuàng)新業(yè)務以及引申業(yè)務的市場份額,價值評估的準確率以及商業(yè)談判的成功率來加以考察和評價。(2管理能力投資銀行是資本市場上高級形態(tài)的中介機構,所以投資銀行在外體現(xiàn)了高超的商業(yè)運作能力,在內(nèi)則必須有高水平的管理能力作為后盾。投資銀行的管理能力是組織對集體活動配置資源、建立秩序、營造氣氛以達預定目標的能力,包括計劃能力、組織能力、領導能力、協(xié)調(diào)能力、控制能力。這種管理能力主要體現(xiàn)在制度性能力以及文化性能力兩個方面。(3創(chuàng)新能力從發(fā)達國家的經(jīng)驗來看,隨著金融業(yè)的高度國際化和集團化,投資銀行間

4、的競爭日趨激烈,由于競爭而壓低的服務價格和不斷上漲的成本已經(jīng)使得傳統(tǒng)業(yè)務處于無利可圖的地位。投資銀行間競爭的焦點開始由傳統(tǒng)的證券承銷向以并購咨詢和資產(chǎn)證券化為代表的創(chuàng)新型業(yè)務轉移。因此,創(chuàng)新能力已經(jīng)成為投資銀行核心競爭力的一大要素。這種創(chuàng)新能力主要體現(xiàn)在研究設計能力、產(chǎn)品創(chuàng)新能力、服務創(chuàng)新能力以及市場創(chuàng)新能力等方面?？梢哉f,只有形成不斷的金融創(chuàng)新能力,才能在投資銀行業(yè)激烈的競爭中占得一席之地。(4內(nèi)部關聯(lián)程度核心競爭力離不開組織內(nèi)各個單元和個人,但它又不是各個單元和個人能力的簡單相加而產(chǎn)生,而是強調(diào)它們的有機整合,整合得越好,核心競爭力就越難以模仿。投資銀行涉及的業(yè)務種類很多,這些業(yè)務單元或部

5、門必須加強彼此信息溝通與相互學習,實現(xiàn)業(yè)務的互相支持、聯(lián)合,資源共享,體現(xiàn)較強的內(nèi)部關聯(lián)度,才能最大限度的強化其核心競爭力。(5風險控制能力投資銀行業(yè)是一個高風險的行業(yè)。要在競爭激烈的投資銀行領域中立足,必須擁有良好的風險控制和駕馭能力。根據(jù)國際證券委員會的劃分,投資銀行面臨的風險主要包括市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險、法律風險和系統(tǒng)風險六大類型。因此,形成一套完善的風險管理和控制制度,從技術上量化風險,從制度上控制風險也是投資銀行核心競爭力的一個重要組成部分。(6特殊優(yōu)勢投資銀行是一個擁有復雜業(yè)務體系和廣泛的經(jīng)營范圍的行業(yè)。因此,在投資銀行的經(jīng)營過程中,除了投資銀行自身的規(guī)模實力因

6、素之外,一些特殊的資源優(yōu)勢也是影響投資銀行核心競爭力的重要方面。這些優(yōu)勢主要包括投資銀行的區(qū)位布局優(yōu)勢、特殊客戶關系和特殊人際關系等其他影響投資銀行競爭能力的方面。如何最大限度的拓展和利用這些優(yōu)勢對于投資銀行業(yè)務的開展和深化都會產(chǎn)生重要的影響,從而會在一定程度上影響投資銀行核心競爭力的發(fā)揮。投資銀行業(yè)務創(chuàng)新途徑面面觀傳統(tǒng)承銷業(yè)務的創(chuàng)新投資銀行在證券的發(fā)行中往往扮演重要的角色。憑借著豐富的推銷經(jīng)驗和知識,在證券發(fā)行作業(yè)中投資銀行不僅負擔著溝通信息、與各方聯(lián)絡并照顧各方利益的任務,參與證券發(fā)行過程的絕大部分環(huán)節(jié),甚至在證券成功發(fā)行之后還繼續(xù)充當公司的財務顧問,為其提供諸多后續(xù)服務。因此,投資銀行常

7、常在證券發(fā)行活動中處于基礎地位。盡管證券承銷是投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務,業(yè)務流程和技巧都已成熟和定型,但隨著我國資本市場的發(fā)展以及我國證券市場監(jiān)管體制的調(diào)整。這些創(chuàng)新和變革主要體現(xiàn)在以下方面:(1承銷方式的創(chuàng)新2004年10月以后我國股票承銷監(jiān)管開始實行保薦代表人制度,即保薦制。在保薦人制度下,調(diào)整自己的承銷方式已成為我國投資銀行的必然選擇。首先,投資銀行的工作重心要由原先的"搶"變?yōu)楝F(xiàn)在的"選"。對于投資銀行而言,首要的工作是培育、遴選和推薦優(yōu)質企業(yè),投資銀行要對企業(yè)提供的材料進行全面準確的核查,并據(jù)此對企業(yè)及其所在行業(yè)做出客觀全面的評估。通過遴選優(yōu)質企業(yè)上

8、市并充分認清所面臨的風險,投資銀行可以在相當大的程度上規(guī)避保薦風險、提升信譽。其次,承攬業(yè)務之后投資銀行要由原先簡單的仿制招股材料轉向銷售和保薦。特別是在持續(xù)輔導期間內(nèi),要對保薦的上市公司實行全方位的監(jiān)督,促使其規(guī)范運作,實現(xiàn)其經(jīng)營的規(guī)范化和制度化,提高其經(jīng)營質量和運作效率。此外,投資銀行還應當負擔起為股票發(fā)行所進行的企業(yè)評估,發(fā)行方案設計,發(fā)行規(guī)模、價格和時機的選擇以及企業(yè)形象定位策劃與宣傳方面的工作。最后,從承銷業(yè)務的具體形式來看,在核準制全面推行的情況下,"包銷不敗"的情況將成為歷史。承銷方式多樣化將成為投資銀行的一個主要發(fā)展趨勢。從國外的發(fā)展歷程來看,一些新型的承銷

9、方式也悄然誕生。這些方式主要包括:用于債券承銷的買斷交易、用于債券和股票承銷的拍賣法以及用于普通股票承銷的優(yōu)先權發(fā)行等。我國的投資銀行也可以借鑒國外這些成功的經(jīng)驗和做法,根據(jù)不同的情況確定適合的承銷方式,以最大限度的規(guī)避自身的風險,增加獲利機會。(2定價方式創(chuàng)新未來的投資銀行必須在承銷定價方式上有所調(diào)整,以適應市場的需要。在經(jīng)營理念上,投資銀行應當改變以往"包裝者"的形象,努力尋求融資需求與投資需求之間的契合點,真正扮演起中介者的角色,并由傳統(tǒng)的發(fā)行人主導型轉向投資者主導型,從投資者的角度出發(fā)來對項目的質量作出合理的判斷。而在定價問題上,投資銀行不僅要對發(fā)行人的情況了如指掌

10、,還必須具備根據(jù)二級市場的熱點轉換情況及時做出調(diào)整的能力,對于投資者的投資偏好要有一定的預見性,綜合考慮一級市場和二級市場的具體情況,才有可能對發(fā)行價格有準確的把握。企業(yè)購并中介與策劃業(yè)務開展企業(yè)并購中介與策劃業(yè)務是我國投資銀行實現(xiàn)業(yè)務創(chuàng)新的一個最為主要的領域和重要的突破口。從發(fā)展趨勢上來看,我國投行業(yè)務從證券承銷等傳統(tǒng)業(yè)務向以并購業(yè)務等為代表的創(chuàng)新型業(yè)務擴展已成為大勢所趨。從外部環(huán)境來看,隨著我國市場化程度的不斷提高,高層管理部門利用并購的手段來進行產(chǎn)業(yè)結構的調(diào)整已經(jīng)成為必然,迎合國際競爭要求的跨區(qū)域行業(yè)并購也正此起彼伏的展開。特別是國有企業(yè)的改革重組為投資銀行開展并購業(yè)務提供了廣闊的活動領

11、域。這一切為我國的投資銀行開展并購業(yè)務創(chuàng)造了良好的條件。從具體的業(yè)務方式上來看,可以在以下幾個方面進行嘗試。共 3 頁 1 2 3 下一頁末頁2010財經(jīng)網(wǎng)絡評選:新聞人物銀行保險證券基金期貨外匯黃金港股上市公司汽車抗震救災中金在線聲明:中金在線轉載上述內(nèi)容,不表明證實其描述,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據(jù)此操作,風險自擔。(1協(xié)助大中型國有企業(yè)實現(xiàn)管理層收購管理層收購(MBO是一項大規(guī)模的資本運作,僅依靠員工和管理層現(xiàn)金出資很難滿足收購需要。在資本市場發(fā)達的國家,管理層收購一般通過運用垃圾債券、優(yōu)先股以及認證股權等多種融資工具籌措資金。而對于國內(nèi)而言,在此方面可以運用的金融工具十

12、分有限,因此在實踐中投資銀行必須為企業(yè)設計適合的融資方式,力求確保金融機構的資金安全以及降低管理層的融資成本。具體而言,投資銀行為管理層融資的方式主要包括:對被收購公司進行特殊的財務安排,盡可能的壓縮被收購公司的資產(chǎn)泡沫,并在合理的范圍內(nèi)處理壞賬,以提高資產(chǎn)質量降低收購所需的資金。這樣不僅可以降低收購成本,緩解管理層的融資壓力,另一方面壞賬準備的提取也降低了收購后管理層的經(jīng)營壓力,不失為變相解決管理層融資問題的一種方式。聯(lián)系信托公司安排賣方融資,即將被收購公司可以利用的資金委托給信托公司,并簽訂協(xié)議,要求該資金只能貸給管理層成立的投資公司,用于收購公司股權。這種方式借助信托公司介入所形成的資金

13、委托關系可以有效的避免企業(yè)直接向管理層貸款所產(chǎn)生的法律風險。向信托公司、各類投資基金申請股權質押貸款。引入風險投資基金和信托公司等機構投資者,以戰(zhàn)略投資者的身份出資與管理層共同注冊成立新公司,然后協(xié)助管理層收購目標公司的股權,完成收購。(2積極為優(yōu)質企業(yè)組織過橋貸款所謂過橋貸款主要是銀行為促進并購交易迅速達成,以利率爬升票據(jù)等形式向并購企業(yè)提供的貸款。此貸款日后由企業(yè)用公開發(fā)行債券所得資金或以收購完成后出售部分資產(chǎn)或業(yè)務等所獲資金進行償還。在我國目前國內(nèi)資本市場不發(fā)達的情況下,間接融資仍是企業(yè)獲取并購資金的主要渠道。有鑒于此,投資銀行在為企業(yè)并購設計融資結構時首先可以考慮的就是組織商業(yè)銀行為企

14、業(yè)并購提供銀團貸款。特別是為一些財務狀況良好,享有一定聲譽的優(yōu)質企業(yè)謀求并購資金時,投資銀行應當采用此種方式,一方面牽頭組織銀團貸款,另一方面做好再融資計劃,以確保按期歸還銀行短期貸款。(3用商業(yè)銀行貸款幫助上市公司進行行業(yè)整合由于歷史原因,我國產(chǎn)業(yè)鏈條呈現(xiàn)出過于紛亂的局面,大型集團公司的缺位嚴重影響了其在世界市場上的競爭力。因此由行業(yè)中的優(yōu)勢企業(yè)對同行業(yè)進行產(chǎn)業(yè)整合就成為經(jīng)濟發(fā)展的客觀要求。然而由于行業(yè)整合過程中所必需的信息收集、交涉和談判等一系列復雜繁瑣的工作導致上市公司在開展收購活動時常常無法有效的控制收購成本;同時,上市公司直接接觸目標公司還會導致雙方都被置于泄漏企業(yè)機密的風險之下,這

15、對于企業(yè)的發(fā)展無疑是一種潛在的威脅;再者,金融市場上籌措資金的復雜程序和嚴格標準困擾上市公司面臨著收購資金籌集方面的困擾。因此,由投資銀行作為中介機構來協(xié)調(diào)各方面的矛盾,并通過取得由上市公司作擔保的銀行貸款來成功完成系列收購。同企業(yè)自行收購相比,投資銀行的費用更加低廉,上市公司由此可以節(jié)省大量的支出。(4發(fā)起、設立和管理并購專項基金企業(yè)并購基金是共同基金的一個創(chuàng)新品種,在20世紀80年代美國企業(yè)并購過程中曾發(fā)揮了非常突出的作用。該基金既具有共同基金"集體投資、專家經(jīng)營、分散風險、共同收益"的特性,又因其具有明確的投資傾向而獨具高風險、高收益和籌資迅速等特色。在我國企業(yè)并購蓬

16、勃發(fā)展的時期,投資銀行發(fā)起設立并管理并購基金也是十分必要的。由于我國目前企業(yè)的并購活動以優(yōu)勢企業(yè)發(fā)起的并購居多,因而在很大程度上降低了并購的風險。并購基金只要選擇正確的投資對象,為其提供融資以促進并購活動的完成也必然會獲利不菲,這對于一些中小投資者,尤其是一些偏好風險的基金投資者而言也具有相當?shù)奈?。而我國目前的資本市場的發(fā)展也為并購基金提供了廣闊的舞臺,特別是我國一些證券公司近年來發(fā)起設立的基金管理公司在實際操作中積累了豐富的資金運作經(jīng)驗,培養(yǎng)了一批熟悉基金運作的專業(yè)人才,這都為并購基金的建立提供了良好的基礎。資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化在我國的探索和開展為我國投資銀行業(yè)的發(fā)展開辟了新的舞臺和發(fā)展

17、空間。作為一種結構化和非負債式的融資方式,資產(chǎn)證券化以其低廉的融資成本和廣泛的應用范圍在諸多領域,特別是在盤活國有資產(chǎn)以及消化商業(yè)銀行不良資產(chǎn)等方面具有廣闊的發(fā)展前景。然而限于我國經(jīng)濟條件和制度條件等方面的限制,資產(chǎn)證券化在我國剛剛起步,還不具備大規(guī)模實施的條件,因此可以在一定的領域開展突破,逐步進行推廣。就我國目前的狀況而言我國的資產(chǎn)證券化的實施可以考慮從以下幾個方面開展:(1銀行不良資產(chǎn)證券化利用資產(chǎn)證券化的方式消化銀行不良資產(chǎn)是國外較為常見的一種方式。如,美國國會為處理儲蓄與貸款機構不良資產(chǎn)問題特別通過了1989年金融機構改革、復興和實施法案,由重組信托公司(RTC直接利用資產(chǎn)證券化形式

18、對不良資產(chǎn)進行整塊和分塊銷售,從而降低了銀行的不良資產(chǎn)比重,提高了資產(chǎn)負債管理水平。長期以來我國銀行業(yè)累積起了一個比較龐大的不良資產(chǎn)池,為消融這個資產(chǎn)池,進一步防范和化解金融風險,我們也可以效仿發(fā)達國家的成功經(jīng)驗對其進行資產(chǎn)證券化。但是不良資產(chǎn)由于其未來現(xiàn)金流量的不確定性, 抵押品缺乏和擔保地位不明等以及不良貸款組合的異質性等因素所造成信用評級和風險定價的困難導致銀行不良資產(chǎn)的證券化存在很大的難題。所以推行不良資產(chǎn)證券化的根本思路和出發(fā)點就是要穩(wěn)定不良資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流量。(2房地產(chǎn)抵押貸款資產(chǎn)證券化的最初用途是用來盤活流動性差的資產(chǎn),如住房抵押貸款。商業(yè)銀行將住房貸款的債權轉讓給投資銀行,從而

19、通過提前兌現(xiàn)現(xiàn)金,實現(xiàn)了轉嫁銀行貸款風險,降低不良資產(chǎn)比重,保證銀行的資產(chǎn)充足,滿足后續(xù)貸款的順利實施的目的。同時房地產(chǎn)抵押貸款的證券化也為投資者開辟了新的更多的投資渠道,使投資者在選擇具有避險功能的投資組合時有了更大的空間。(3基礎設施收費基礎設施收費具有消費的準公共物品性,經(jīng)營上的自然壟斷等特點保證了在其經(jīng)營期間具有穩(wěn)定的、可預測的現(xiàn)金流。而且我國作為一個經(jīng)濟迅速成長的發(fā)展中國家,每年在基礎設施建設上都具有大規(guī)模的投資,將這些項目進行資產(chǎn)證券化完全可以形成足夠規(guī)模的相似資產(chǎn)組群。另外,基礎設施項目運營期一般較長,而且遵循一定的自然和生活規(guī)律,因此在構建資產(chǎn)池時組合中的各批貸款期限基本相近,

20、風險和收益均可以維持在固定的穩(wěn)定水平。因此,基礎設施收費是最具備條件成為我國房地產(chǎn)證券化的啟動資產(chǎn)。我國在基礎設施的資產(chǎn)證券化方面已經(jīng)開始了一些成功的實踐,如1996年珠海市以交通工具注冊費和高速公路過路費為支持成功的發(fā)行了2億美元的債券,這些都為我國大力開展基礎設施資產(chǎn)證券化奠定了基礎。(4出口硬通貨應收款我國的基本情況與其他新興國家類似,因此在應用資產(chǎn)證券化方面不妨借鑒它們的做法。其中較為重要的一點就是將出口硬通貨應收款作為推行證券化的金融資產(chǎn)。改革開放以來,我國對外貿(mào)易飛速發(fā)展,貿(mào)易額迅速增加,而且許多大中型企業(yè)都已擁有進出口自營權。我國現(xiàn)在已是世界出口大國之一,如此巨大的出口額中必然產(chǎn)

21、生數(shù)額相當可觀的應收款。其中有部分應收款的客戶是歐美信譽卓著的大公司,我們與其有穩(wěn)定的業(yè)務往來,那么,這部分應收款就應成為我國資產(chǎn)證券化的開端和堅實基礎。(5擴大我國大型企業(yè)海外融資大型企業(yè)要想向世界進軍,單從國內(nèi)資本市場融資遠遠不夠,必須考慮在海外市場直接融資。但由于我國企業(yè)的信用等級普遍不高,如果仍堅持采用傳統(tǒng)的債權工具融資,進一步大規(guī)?；I資的難度將很大。而資產(chǎn)證券化由于采用了信用隔離和信用擔保機制,恰恰能幫助企業(yè)擺脫以上信用等級的束縛,憑借高質量的金融資產(chǎn)和恰當?shù)慕M織結構提高所發(fā)行證券的信用等級,降低融資成本,吸引更廣泛的投資者。項目融資業(yè)務項目融資也是當前投資銀行比較重要的創(chuàng)新型項目之

22、一。從國外的經(jīng)驗來看,投資銀行作為項目融資顧問,主要扮演以下兩個不同的角色:一是為貸款銀行尋找合適的貸款對象,最大限度地保證貸款資金的安全性;其次是對項目風險的評估與防范提供準確的報告,以幫助貸款銀行和項目投資者科學地回避風險。項目融資作為一種重要的國際金融工具,在上世紀80年代中期傳播到了我國的企業(yè)界和金融界,并逐步在一些大型的投資項目中部分地得到了運用。隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展,國家對基礎設施、基礎產(chǎn)業(yè)等領域的投資資金需求日益增加,投資銀行開展項目融資業(yè)務具有廣闊的市場前景。結合我國的具體情況來看,開拓諸如設施使用協(xié)議項目融資、杠桿租賃項目融資、BOT項目融資等高級融資都可以作為我國投資銀行

23、開展項目融資業(yè)務的突破口。咨詢顧問業(yè)務就我國目前的情況而言,投資銀行的咨詢業(yè)務在證券發(fā)行、企業(yè)并購與重組,項目融資等方面都具有廣闊的發(fā)展空間。特別是國有企業(yè)的改革和重組更是為投資銀行開展咨詢顧問業(yè)務創(chuàng)造了良好的契機。因此,除了效仿國外投資銀行成功經(jīng)驗,拓展在證券承銷、企業(yè)并購以及項目融資以及財務顧問等方面的咨詢業(yè)務之外,我國的投資銀行還可以在以下幾個方面尋求突破。(1擔任上市公司資產(chǎn)重組的財務顧問目前我國的上市公司中有不少是虧損公司,都急于尋求其他公司能注入優(yōu)質資產(chǎn),實行資產(chǎn)重組,以便使其免遭停牌風險。而另一方面,這些公司"殼"資源的價值也吸引不少公司在上市公司中尋求資產(chǎn)重

24、組的對象。這些資產(chǎn)重組的目的通常是通過優(yōu)化資產(chǎn)結構,選擇恰當?shù)闹亟M模式,確立更優(yōu)的發(fā)展戰(zhàn)略,以增強企業(yè)競爭力和發(fā)展實力。由于重組企業(yè)自身在技術、資金、信息等方面的局限性,一般很難靠自身力量實現(xiàn)資產(chǎn)重組的最佳效果。而投資銀行由于其在專業(yè)人才和工作經(jīng)驗以及信息等方面的優(yōu)勢,可以為企業(yè)提供切實可行的資產(chǎn)重組方案,包括資產(chǎn)處置、財務安排、融資渠道、價格確定和戰(zhàn)略目標等問題的設計。這樣一方面可以使上市公司的資產(chǎn)重組能按照市場原則與規(guī)律規(guī)范運作,同時也為投資銀行拓展業(yè)務領域創(chuàng)造了條件。(2企業(yè)合資財務顧問隨著我國開放程度的不斷擴大,越來越多的外國企業(yè)開始涌入國內(nèi)市場。為了克服海外經(jīng)營過程中的困難,這些企業(yè)

25、較多的采取合資的方式。同時、國內(nèi)企業(yè)在發(fā)展過程中由于面臨資金、技術以及市場經(jīng)驗等方面的困擾,也希望能同國外的投資者進行有效的合作。但由于國內(nèi)外企業(yè)之間缺乏溝通和了解,使中外企業(yè)在合資的問題上往往處于盲打誤撞,或由政府"拉郎配"的尷尬境地。因此,在這一領域當中投資銀行有著廣泛的發(fā)展空間。在企業(yè)合資過程中投資銀行可以充當代理人以及財務顧問的角色,有效的促進合資的實現(xiàn)。一方面,投資銀行可以作為投資中介機構代表有合資意向的國內(nèi)外企業(yè)進行必要的市場調(diào)查和投資環(huán)境評估,尋找最為合適的合作對象;同時還可以作為財務顧問對合資項目的可行性研究進行評估,并參與談判活動,協(xié)助企業(yè)擬定協(xié)議、合同和

26、章程。另外投資銀行還可以利用與政府部門的密切關系協(xié)助合資企業(yè)獲取政府審批和相關的優(yōu)惠特權,減輕合資企業(yè)的負擔。(3為地方政府擔任資本運營的財務顧問從1998年開始,我國的一些大型證券公司紛紛應聘擔任地方政府的財務顧問,他們一方面為政府主管部門和當?shù)厣鲜泄鹃_展資本運營和資產(chǎn)重組尋求最佳的籌資模式,提供專業(yè)咨詢;另一方面也為地方政府制定經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略,尋求和培育地方經(jīng)濟新的增長點開展調(diào)查研究,出謀劃策。這種財務顧問的工作不僅進一步密切了投資銀行和當?shù)卣穆?lián)系與合作關系,同時也為投資銀行熟悉當?shù)仄髽I(yè)的發(fā)展狀況和特點提供了良好的機遇,為以后在相關地區(qū)的業(yè)務拓展奠定了堅實的基礎。值得一提的是,為了幫助

27、國有商業(yè)銀行剝離不良信貸資產(chǎn),減輕國有企業(yè)的債務負擔,為國有企業(yè)脫困創(chuàng)造條件,一些投資銀行以債轉股作為切入口進一步拓展地方政府財務顧問業(yè)務,在當?shù)卣慕y(tǒng)籌安排下協(xié)助申報債轉股的企業(yè)做好改制輔導工作,并利用已有的組織資源進行推動,為爭取獲準債轉股積極創(chuàng)造條件。有了擔任政府財務顧問以及協(xié)助債轉股的前期工作基礎,投資銀行也可以在承攬資產(chǎn)重組策劃和股票發(fā)行承銷業(yè)務中占據(jù)主動和優(yōu)勢,并獲得較好收益。我國投資銀行業(yè)務創(chuàng)新方向和創(chuàng)新機制創(chuàng)新一直是證券業(yè)發(fā)展的主題,更是塑造投資銀行核心競爭力的基本要素。對我國的投資銀行而言,要培育出核心競爭力,也必須通過系統(tǒng)性的創(chuàng)新來實現(xiàn)。一個企業(yè)要持續(xù)發(fā)展,并在行業(yè)中保持

28、領先地位,必須擁有核心業(yè)務。世界著名的券商,盡管經(jīng)營廣泛,但都有一項或幾項獨具特色的業(yè)務,并依靠自己的品牌贏得客戶的信賴,獲得了良好的經(jīng)營效益。所以,在投資銀行的創(chuàng)新體系中,業(yè)務創(chuàng)新是其核心;但為了切實開拓創(chuàng)新業(yè)務,需要組織創(chuàng)新和管理創(chuàng)新來進行制度保證;同時,科學和完善的風險控制機制也是并不可少的,它有助于特定創(chuàng)新業(yè)務推出的時機和市場范圍進行科學的決策。(1業(yè)務創(chuàng)新的主戰(zhàn)場:產(chǎn)權市場我國投資銀行業(yè)務創(chuàng)新面臨的一個重要現(xiàn)實是,國內(nèi)股票市場資金募集總量短期內(nèi)再難有大的突破,而股票發(fā)行業(yè)務的競爭又在逐漸加劇。一方面,經(jīng)過十多年的發(fā)展,我國上市公司數(shù)量已具相當規(guī)模,新公司上市速度已明顯放緩。特別是20

29、00年以來受二級市場行情低迷影響,每年新上市的公司數(shù)量僅60余家;同時,我國股市的再融資功能歷來較弱,投資銀行的業(yè)務量也十分有限。從市場籌資總額來看,除2000年受火爆行情影響創(chuàng)下2103億元的歷史性高點外,近幾年充其量就是1200億元左右的規(guī)模。按照1.6%的承銷收入計算,所有證券公司在這塊業(yè)務中能瓜分的收入也就是20億元上下。2004年77家具有股票承銷業(yè)務資格的券商平均每家的發(fā)行收入僅2590萬元。另一方面,由于證券承銷業(yè)務較為成熟,這一市場的競爭也日益加劇。1999-2002年,具有股票主承銷業(yè)務的國內(nèi)券商數(shù)量分別為23、36、46、58家,呈快速增長趨勢。而且,國外投資銀行也將很快加入戰(zhàn)團,競爭將日趨激烈。在股票發(fā)行市場規(guī)模相對穩(wěn)定、債券市場發(fā)展緩慢的情況下,投資銀行的創(chuàng)新思路應當跳出證券市場的圈子,在市場開拓方面狠下功夫。依據(jù)前文對投資銀行的功能定位,結合我國轉型經(jīng)濟的特征和資本市場的發(fā)展趨勢,我們認為,我國投資銀行應在傳統(tǒng)證券