1、··金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心,金融業(yè)的發(fā)展在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有特殊的作用和意義。縱觀歷史,每一次經(jīng)濟(jì)飛躍都離不開(kāi)金融創(chuàng)新與金融發(fā)展的支持,第一次工業(yè)革命的快速發(fā)展離不開(kāi)股份制公司制度的支持,信息工業(yè)革命的完成得益于風(fēng)險(xiǎn)投資的推波助瀾。如今,在“后金融危機(jī)”時(shí)期,發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)成為各國(guó)政府的共識(shí),“低碳”正成為新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的助推器。金融發(fā)展和金融創(chuàng)新是金融業(yè)永恒的話題,面臨低碳經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的趨勢(shì),傳統(tǒng)金融理論和實(shí)踐已無(wú)法適應(yīng)低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代的要求,有必要進(jìn)行金融創(chuàng)新,以適應(yīng)低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。國(guó)內(nèi)外學(xué)者普遍認(rèn)為,低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代,碳金融應(yīng)當(dāng)作為金融發(fā)展和金融創(chuàng)新的主要領(lǐng)域。王琳琳(201

2、0、鄒亞生(2010等人認(rèn)為,在低碳經(jīng)濟(jì)背景下,碳金融有著廣闊的發(fā)展前景,我國(guó)目前正處在為發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)尋找突破口的關(guān)鍵時(shí)期,必須通過(guò)強(qiáng)有力的市場(chǎng)主體、制度安排和創(chuàng)新工具,大力發(fā)展碳金融,促進(jìn)低碳技術(shù)、資金的流動(dòng)和聚集,推進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)的進(jìn)程。陳游(2009歸納和總結(jié)了碳金融的內(nèi)容及相關(guān)功能,指出節(jié)能減排融資可望從目前技改項(xiàng)目融資延伸到碳金融等新興業(yè)務(wù)。謝懷筑、于李娜(2010分析了“碳金融”市場(chǎng)生發(fā)的經(jīng)濟(jì)學(xué)原因,在對(duì)世界碳金融市場(chǎng)規(guī)模和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)進(jìn)行系統(tǒng)分析的基礎(chǔ)上,指出“碳金融”市場(chǎng)區(qū)別于傳統(tǒng)大宗商品市場(chǎng)的最本質(zhì)特征在于交易產(chǎn)品的異質(zhì)性。李東衛(wèi)(2010指出,我國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家,“碳金融”的發(fā)展,

3、在制度安排和觀念轉(zhuǎn)換等方面都需要較長(zhǎng)時(shí)間和漸進(jìn)過(guò)程,還存在諸多制約因素。本文的研究目的在于探索低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景下金融發(fā)展和金融創(chuàng)新的趨勢(shì)和特征,提出碳金融的目標(biāo)和功能,在描述碳金融發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上,剖析低碳經(jīng)濟(jì)下金融發(fā)展和金融創(chuàng)新面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn),進(jìn)而提出我國(guó)積極發(fā)展碳金融、促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策建議。一、低碳經(jīng)濟(jì)下金融發(fā)展與金融創(chuàng)新的趨勢(shì)和特征低碳經(jīng)濟(jì)(Low Carbon Economy 是發(fā)達(dá)國(guó)家為應(yīng)對(duì)全球氣候變化而提出的不同于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的“一高三低”(高效率、低能耗、低污染、低排放的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式,它強(qiáng)調(diào)以較少的溫室氣體排放獲得較大的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出。自2003年英國(guó)政府在我們未來(lái)的能源:

4、創(chuàng)建低碳經(jīng)濟(jì)的能源白皮書(shū)中首次提出“低碳經(jīng)濟(jì)”概念以來(lái),低碳經(jīng)濟(jì)、低碳產(chǎn)業(yè)、低碳技術(shù)日益引起國(guó)際社會(huì)的廣泛關(guān)注。低碳經(jīng)濟(jì)被人們認(rèn)為是繼兩次工業(yè)革命、信息革命和生物技術(shù)革命之后第五次改變世界經(jīng)濟(jì)的革命浪潮。低碳經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)是能源效率和清潔能源結(jié)構(gòu)問(wèn)題,核心是能源技術(shù)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新,目標(biāo)是減2010年9月第24卷第9期經(jīng)濟(jì)與管理Economy and Management Sep.,2010Vol .24No .9收稿日期:2010-04-08作者簡(jiǎn)介:羅曉娜(1987-,女,安徽合肥人,北京林業(yè)大學(xué)人文社會(huì)科學(xué)學(xué)院行政管理專業(yè)碩士研究生,研究方向?yàn)榻鹑趯W(xué);林震(1971-,男,福建莆田人,北京林業(yè)

5、大學(xué)人文社會(huì)科學(xué)學(xué)院副教授,碩士生導(dǎo)師,研究方向?yàn)榻鹑诠芾?。?jīng)管論壇摘要:面臨低碳經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的趨勢(shì),傳統(tǒng)金融理論和實(shí)踐已無(wú)法應(yīng)對(duì)低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代的要求,有必要進(jìn)行金融創(chuàng)新以適應(yīng)和促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景下,金融發(fā)展和金融創(chuàng)新具有新的特征,面臨新的機(jī)遇和挑戰(zhàn),我國(guó)應(yīng)積極發(fā)展碳金融以促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。關(guān)鍵詞:低碳經(jīng)濟(jì);金融發(fā)展;金融創(chuàng)新中圖分類號(hào):F831.2文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1003-3890(201009-0021-05低碳經(jīng)濟(jì)下的金融發(fā)展與金融創(chuàng)新羅曉娜,林震(北京林業(yè)大學(xué)人文社會(huì)科學(xué)學(xué)院,北京10008321經(jīng)濟(jì)與管理(月刊2010年第9期 ··緩氣

6、候變化和促進(jìn)人類的可持續(xù)發(fā)展。即依靠技術(shù)創(chuàng)新和政策措施,實(shí)施一場(chǎng)能源革命,建立一種較少排放溫室氣體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式,減緩氣候變化。低碳經(jīng)濟(jì)不僅事關(guān)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域,而且還與金融機(jī)構(gòu)密不可分。一方面,發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)需要大量的資金投入和金融支持,離不開(kāi)金融體系的支撐;另一方面,低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也為金融體系提供了新的發(fā)展空間,極大地推動(dòng)了金融創(chuàng)新。碳金融就是低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中金融發(fā)展和金融創(chuàng)新的產(chǎn)物。碳金融(carbon finance 是隨著低碳經(jīng)濟(jì)的興起而出現(xiàn)的一個(gè)全新的金融概念,是金融體系在低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代的發(fā)展趨勢(shì)和必然結(jié)果。它是指與碳特別是與限制溫室氣體(GHG 排放有關(guān)的金融活動(dòng),包括銀行貸款、直接投融資

7、和碳指標(biāo)交易等。碳金融作為低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代金融發(fā)展與金融創(chuàng)新的新事物,呈現(xiàn)出快速發(fā)展、深化發(fā)展和多元化發(fā)展的趨勢(shì)。1.碳交易市場(chǎng)活躍、日益擴(kuò)大成為低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代金融市場(chǎng)的重要組成部分。近年來(lái),碳交易規(guī)模增長(zhǎng)迅速,碳貨幣化程度日益提高,碳排放權(quán)也逐漸演變?yōu)榫哂型顿Y價(jià)值和流動(dòng)性的金融資產(chǎn),初步形成了以碳排放權(quán)交易為基礎(chǔ)產(chǎn)品、以歐元為主要交易貨幣、以各類金融機(jī)構(gòu)為主要推動(dòng)力量、以歐盟排放權(quán)交易制為核心交易平臺(tái)的碳金融體系。目前,全球碳交易所共有4個(gè):歐盟的歐盟排放權(quán)交易制、英國(guó)的英國(guó)排放權(quán)交易制、美國(guó)的芝加哥氣候交易所以及澳洲國(guó)家信托,全部由發(fā)達(dá)國(guó)家主導(dǎo)。發(fā)達(dá)國(guó)家圍繞碳減排權(quán),正在試圖構(gòu)建碳貨幣以及包括直

8、接投融資、銀行貸款、碳減排權(quán)交易、碳期權(quán)期貨等一系列金融工具為支撐的碳金融體系。由于發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家之間在減排成本與排放信用額方面存在顯著差異,全球碳排放權(quán)交易規(guī)模逐漸增長(zhǎng),目前已初步形成了兩大交易市場(chǎng):一是配額交易市場(chǎng),即歐盟、澳大利亞新南威爾士、芝加哥氣候交易所和英國(guó)等排放交易市場(chǎng)創(chuàng)造的碳排放許可權(quán);二是項(xiàng)目交易市場(chǎng),通過(guò)清潔發(fā)展機(jī)制、聯(lián)合履行以及其他減排義務(wù)獲得的減排信用交易額。據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì),自2005年起,全球以二氧化碳排放權(quán)為交易標(biāo)的的交易總金額從1018億美元增長(zhǎng)到2008年的126315億美元,4年時(shí)間增長(zhǎng)了約120倍。交易量也由2005年的1000萬(wàn)噸二氧化碳當(dāng)量(tCO

9、 2e 迅速攀升至4811億噸二氧化碳當(dāng)量(tCO 2e 。發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)正成為世界各國(guó)尋求經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要戰(zhàn)略選擇。碳排放權(quán)的“準(zhǔn)金融屬性”已日益突顯,并成為繼石油等大宗商品之后又一新的價(jià)值符號(hào)。碳金融逐漸成為推動(dòng)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展、搶占未來(lái)低碳經(jīng)濟(jì)制高點(diǎn)的關(guān)鍵。隨著低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展和碳交易活動(dòng)更加活躍,碳金融必將成為未來(lái)重建國(guó)際貨幣體系和國(guó)際金融秩序的重要因素。截至2010年4月,全球已有40多家國(guó)際大型商業(yè)銀行加入旨在推動(dòng)環(huán)境保護(hù)的“赤道原則”,同時(shí)有60多家金融機(jī)構(gòu)宣布采納該原則,在全球范圍內(nèi)積極開(kāi)展碳金融業(yè)務(wù)。另?yè)?jù)世界銀行統(tǒng)計(jì),2012年全球碳交易市場(chǎng)容量將超過(guò)石油市場(chǎng),成為世界第

10、一大交易市場(chǎng),而碳排放額度也將取代石油成為世界第一大商品,如圖1所示。2.碳金融衍生產(chǎn)品成為低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代金融創(chuàng)新的重要內(nèi)容。碳金融的核心是碳排放權(quán),隨著全球氣候的變暖,大氣溫室氣體排放空間不再是免費(fèi)的公共資源,基于經(jīng)濟(jì)實(shí)力、地緣政治等諸多因素進(jìn)行多方博弈所形成的碳排放量成為一種可以獲利的能力和資產(chǎn)。各國(guó)國(guó)際收支平衡、貿(mào)易摩擦、匯率問(wèn)題都與碳市場(chǎng)聯(lián)系起來(lái),碳排放量成為未來(lái)國(guó)際金融秩序的基礎(chǔ)性因素,碳金融衍生產(chǎn)品將成為低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代金融創(chuàng)新的主要方向。如何建立多層次碳金融市場(chǎng)體系、創(chuàng)新金融服務(wù),如何開(kāi)展碳交易、碳證券、碳期貨、碳基金等各種碳金融衍生品的金融創(chuàng)新與服務(wù)成為低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代金融創(chuàng)新的主要議題

11、?？v觀全球碳金融衍生產(chǎn)品的現(xiàn)狀,主要包括三個(gè)方面:(1基于歐盟排放許可權(quán)(EUAs 的傳統(tǒng)衍生產(chǎn)品。由于EUAs 目前還是全球“碳金融”市場(chǎng)上最大宗交易的“權(quán)益”,所以最初的“碳衍生”自此開(kāi)始。歐洲氣候交易所先后推出了與EUAs 掛鉤的期貨與期權(quán),使得“碳排放權(quán)益”可自由流通,豐富了“碳交易”的金融衍生品種類,增加了“碳市場(chǎng)”22的流動(dòng)性。(2基于“核證減排量”的衍生品。其主要是基于CERs和ERUs的傳統(tǒng)衍生品,如CERs遠(yuǎn)期合約、CERs期貨合約、CERs期權(quán)合約、ERUs遠(yuǎn)期合約、ERUs期貨合約和ERUs期權(quán)合約以及基于CERs和EUAs之間價(jià)差的看漲期權(quán)或看跌期權(quán)等產(chǎn)品。(3“碳金融

12、”市場(chǎng)的新型衍生品。基于投資碳資產(chǎn)未來(lái)應(yīng)收賬款的證券化產(chǎn)品、碳保險(xiǎn)以及各類掛鉤“碳資產(chǎn)”的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品或結(jié)構(gòu)性證券。另外,將“碳資產(chǎn)”掛鉤傳統(tǒng)的氣候衍生品,比如氣候看漲期權(quán)、氣候看跌期權(quán)、重災(zāi)保險(xiǎn)、重災(zāi)債券等,而由此形成的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品也在不斷開(kāi)發(fā)和設(shè)計(jì)當(dāng)中。二、低碳經(jīng)濟(jì)下金融發(fā)展和金融創(chuàng)新的目標(biāo)和功能如前所述,低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要金融系統(tǒng)提供支持。低碳經(jīng)濟(jì)條件下的金融發(fā)展和金融創(chuàng)新應(yīng)當(dāng)服務(wù)于低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展,有著與低碳經(jīng)濟(jì)相聯(lián)系的特定目標(biāo)和功能。(一低碳經(jīng)濟(jì)條件下金融發(fā)展與金融創(chuàng)新的目標(biāo)現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的背后支撐力和推動(dòng)力是現(xiàn)代金融發(fā)展。被譽(yù)為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展“潤(rùn)滑劑”和“發(fā)動(dòng)機(jī)”的金融業(yè),兼具解決“市場(chǎng)失

13、靈”和“政府失靈”的功效。低碳經(jīng)濟(jì)條件下,基于市場(chǎng)機(jī)制運(yùn)作的金融業(yè),應(yīng)當(dāng)在追求盈利、提高效益的同時(shí),積極履行其作為企業(yè)公民的社會(huì)責(zé)任,在調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、節(jié)約能源資源、保護(hù)生態(tài)環(huán)境等方面發(fā)揮更大的作用。圍繞碳排放開(kāi)展的金融發(fā)展與金融創(chuàng)新,不僅有利于推動(dòng)低碳經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,也為金融業(yè)防范風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)構(gòu)筑了一道環(huán)保防火墻。傳統(tǒng)高碳經(jīng)濟(jì)向低碳經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)換及其引致的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變,迫切需要金融發(fā)展與金融創(chuàng)新。低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代的金融發(fā)展和金融創(chuàng)新應(yīng)當(dāng)圍繞低碳經(jīng)濟(jì)進(jìn)行,并能促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)向更高層次發(fā)展。因此,低碳經(jīng)濟(jì)下金融應(yīng)當(dāng)是與碳有關(guān)系的,區(qū)別與傳統(tǒng)金融活動(dòng)的一切金融活動(dòng),是所有服務(wù)于限制溫室氣體排放的金融活動(dòng),

14、包括直接投融資、碳指標(biāo)交易和銀行貸款等。因此,從金融的本質(zhì)出發(fā),低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代金融發(fā)展與金融創(chuàng)新的目標(biāo)應(yīng)當(dāng)包括兩個(gè)方面:其一,從金融和環(huán)境的關(guān)系入手,重新審視金融,將生態(tài)觀念引入金融,改變過(guò)去高消耗、低產(chǎn)出、重?cái)?shù)量、輕質(zhì)量的金融增長(zhǎng)模式,形成有利于節(jié)約資源、降低消耗、增加效益、改善環(huán)境的金融增長(zhǎng)模式。其二,以低碳金融觀念關(guān)注產(chǎn)業(yè)發(fā)展,依靠金融手段和金融創(chuàng)新影響企業(yè)的投資取向,為低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供相應(yīng)的金融服務(wù),進(jìn)而影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)取向和市場(chǎng)行為,促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的低碳化和新型低碳產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。(二低碳經(jīng)濟(jì)下金融發(fā)展和金融創(chuàng)新的功能金融發(fā)展理論認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段越高,金融的作用越強(qiáng)。本文認(rèn)為在低碳經(jīng)濟(jì)條件下,

15、金融發(fā)展和金融創(chuàng)新應(yīng)當(dāng)具備與低碳經(jīng)濟(jì)相聯(lián)系的獨(dú)特功能。(1碳排放權(quán)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。低碳經(jīng)濟(jì)中的關(guān)鍵因素是碳排放權(quán)。在理論和實(shí)踐上可用兩大類典型的方法或工具來(lái)控制碳排放,即征收“庇古轉(zhuǎn)移稅”和排放權(quán)交易。前者實(shí)質(zhì)上是通過(guò)政府定價(jià)的方法來(lái)推動(dòng)碳排放的外部性內(nèi)部化的手段,在經(jīng)濟(jì)學(xué)上可以說(shuō)是失靈或沒(méi)有效率的;后者則是通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制,使碳排放權(quán)具有商品屬性,利用價(jià)格的信號(hào)傳遞功能引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)主體把碳排放成本內(nèi)化為經(jīng)濟(jì)決策的一個(gè)重要影響因素,促使外部成本內(nèi)部化。受總量控制的約束,碳排放權(quán)將成為低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代最為稀缺的商品之一。隨著碳市場(chǎng)交易規(guī)模的擴(kuò)大,碳貨幣化程度提高,碳排放權(quán)日益衍生為具有較高流動(dòng)性的金融資產(chǎn)。

16、碳排放權(quán)的價(jià)格將通過(guò)金融市場(chǎng)體現(xiàn)出來(lái)并最終流向經(jīng)濟(jì)價(jià)值最高、生產(chǎn)效率最好的生產(chǎn)部門,積極有效的碳資產(chǎn)管理也成為促進(jìn)金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要工具和手段。(2生產(chǎn)方式轉(zhuǎn)型的資金融通和風(fēng)險(xiǎn)管理功能。資金融通和風(fēng)險(xiǎn)管理是傳統(tǒng)金融體系最本質(zhì)的功能,傳統(tǒng)金融體系的資金支持和風(fēng)險(xiǎn)管理功能是粗放型生產(chǎn)方式生存和發(fā)展的保障。在低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代,生產(chǎn)方式必須從粗放向集約轉(zhuǎn)型,從高能耗高排放向低污染低排放轉(zhuǎn)型,金融發(fā)展和金融創(chuàng)新肩負(fù)著推進(jìn)生產(chǎn)生活方式的低碳化的使命。因此,這一階段的金融發(fā)展和金融創(chuàng)新應(yīng)當(dāng)能夠引導(dǎo)資金向低碳產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移,促進(jìn)清潔能源和減排技術(shù)的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化,通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理工具和手段的開(kāi)發(fā)為經(jīng)濟(jì)低碳化和生產(chǎn)低碳化

17、提供保障。三、低碳經(jīng)濟(jì)下金融發(fā)展與金融創(chuàng)新面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)對(duì)金融業(yè)而言,低碳經(jīng)濟(jì)的巨大前景意味著歷史性機(jī)遇的到來(lái)。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。金融依靠實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生效益,有什么樣的經(jīng)濟(jì)模式就應(yīng)該有什么樣的金融,通過(guò)兩者之間的關(guān)系,金融業(yè)能從低碳經(jīng)濟(jì)中找到新的盈利空間。經(jīng)管論壇羅曉娜,林震低碳經(jīng)濟(jì)下的金融發(fā)展與金融創(chuàng)新23··經(jīng)濟(jì)與管理(月刊2010年第9期··1.低碳經(jīng)濟(jì)的崛起為金融發(fā)展和金融創(chuàng)新提供了巨大的發(fā)展空間。能源基礎(chǔ)設(shè)施所采用的技術(shù)與設(shè)備對(duì)溫室氣體排放的影響是長(zhǎng)期的,一旦投入使用,其二次調(diào)整或者轉(zhuǎn)換的社會(huì)成本與經(jīng)濟(jì)成本將十分巨大。為此,在能源投資的

18、源頭就應(yīng)盡量克服傳統(tǒng)煤電技術(shù)的弊端,采用低碳的先進(jìn)技術(shù)。根據(jù)“十一五”發(fā)展規(guī)劃,在我國(guó)2010年的能源結(jié)構(gòu)中,煤、氣、油等化石燃料電站將占總裝機(jī)容量的91.9%,水電占6.8%,核電占0.9%,風(fēng)能、光能、生物質(zhì)能及其他可再生能源占0.4%,在此基礎(chǔ)上,為滿足我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能源供給需要,同時(shí)實(shí)現(xiàn)我國(guó)能源結(jié)構(gòu)向可再生性能源的傾斜,我國(guó)未來(lái)在能源建設(shè)上的投入將十分巨大。根據(jù)國(guó)際能源署(International Energy Agency ,簡(jiǎn)稱“IEA ”的預(yù)計(jì),2006-2030年我國(guó)在能源部門的投資累計(jì)將達(dá)3.7萬(wàn)億美元,其中74%用于電力投資,約為2.8萬(wàn)億美元,融資需求巨大。如此巨大的投

19、資需求需要現(xiàn)有金融體系與金融機(jī)構(gòu)作出適應(yīng)性調(diào)整。2.低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代的金融發(fā)展和金融創(chuàng)新面臨巨大挑戰(zhàn)。(1市場(chǎng)分割。目前,碳交易主要集中于國(guó)家或區(qū)域內(nèi)部(如歐盟,統(tǒng)一的國(guó)際市場(chǎng)尚未形成。碳金融市場(chǎng)也呈現(xiàn)出多樣化和碎片化的態(tài)勢(shì):既有場(chǎng)外交易機(jī)制,也有場(chǎng)內(nèi)交易機(jī)制;既有政府管制產(chǎn)生的市場(chǎng),也有市場(chǎng)主體自愿形成的市場(chǎng)。這些碎片化的市場(chǎng)大多依托于國(guó)家或地區(qū),在制度安排上存在較大差異(比如排放配額的制定及分配方式等,導(dǎo)致不同的市場(chǎng)之間難以對(duì)接,跨市場(chǎng)交易難以達(dá)成,碳交易市場(chǎng)的一體化程度步履維艱。(2政策風(fēng)險(xiǎn)。首先,國(guó)際公約的延續(xù)性問(wèn)題滋生了碳金融市場(chǎng)的不確定性。盡管經(jīng)過(guò)國(guó)際社會(huì)的不懈努力,各國(guó)已經(jīng)就碳減排達(dá)

20、成了京都議定書(shū),但一方面京都議定書(shū)的實(shí)施期限僅涵蓋2008-2012年,其后能否達(dá)成有效的國(guó)際公約尚未知可否;另一方面,即使是臨時(shí)性的國(guó)際公約,國(guó)際社會(huì)對(duì)京都議定書(shū)的具體交易條款仍存有廣泛爭(zhēng)議,這對(duì)碳金融市場(chǎng)的發(fā)展帶來(lái)了更大的不確定性。其次,減排認(rèn)證的政策風(fēng)險(xiǎn)也阻礙碳金融市場(chǎng)發(fā)展。由于核證減排單位的發(fā)放由監(jiān)管部門按既定的標(biāo)準(zhǔn)和程序來(lái)進(jìn)行認(rèn)證,而技術(shù)發(fā)展的不穩(wěn)定性及政策意圖的持續(xù)變化又導(dǎo)致難以對(duì)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和程序形成合理預(yù)期,這就使政策風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題變得更加突出。(3交易成本巨大,較高的交易成本也對(duì)國(guó)際碳金融市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生了不利的影響。例如,項(xiàng)目交易涉及跨國(guó)報(bào)批和技術(shù)認(rèn)證,監(jiān)管部門要求由指定運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)(DO

21、E 來(lái)負(fù)責(zé)項(xiàng)目的注冊(cè)和實(shí)際排放量的核實(shí),費(fèi)用高昂。此外,交易成本巨大還表現(xiàn)為由于信息不對(duì)稱導(dǎo)致的道德風(fēng)險(xiǎn)。由于目前缺乏對(duì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管,有些中介機(jī)構(gòu)在核查中存在一定的道德風(fēng)險(xiǎn),甚至提供虛假信息。所有這些,都在無(wú)形之中加大了市場(chǎng)的交易成本,不利于碳金融市場(chǎng)的發(fā)展。四、低碳經(jīng)濟(jì)背景下推進(jìn)我國(guó)金融發(fā)展與金融創(chuàng)新的思考面對(duì)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的機(jī)遇和挑戰(zhàn),金融機(jī)構(gòu)別無(wú)選擇,必須盡快進(jìn)入角色,不斷推進(jìn)金融發(fā)展和金融創(chuàng)新的步伐。從政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的角度來(lái)看,首先,要加強(qiáng)市場(chǎng)主體的培育,不但要鼓勵(lì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展碳金融業(yè)務(wù),還要引導(dǎo)其他經(jīng)濟(jì)主體(如碳排放權(quán)的最終使用方、市場(chǎng)投資者等參與碳市場(chǎng),激發(fā)碳金融市場(chǎng)的活力

22、。其次,要推進(jìn)碳金融市場(chǎng)形成統(tǒng)一的行業(yè)規(guī)則或慣例,協(xié)調(diào)碳交易的內(nèi)容、標(biāo)準(zhǔn)和程序,完善交易場(chǎng)所、交易平臺(tái)和交易機(jī)制等。再次,增加政府投入,加大鼓勵(lì)和優(yōu)惠力度,支持各市場(chǎng)主體在碳金融方面的產(chǎn)品或業(yè)務(wù)創(chuàng)新,提高碳金融創(chuàng)新的技術(shù)水平。最后是發(fā)揮政府在風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方面的優(yōu)勢(shì),提供風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指導(dǎo),引導(dǎo)碳金融市場(chǎng)主體制訂完善的風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃,降低碳金融領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)水平。從金融機(jī)構(gòu)的角度來(lái)看,首先,銀行業(yè)作為當(dāng)前碳金融市場(chǎng)最重要的主體,不但應(yīng)當(dāng)關(guān)注傳統(tǒng)的節(jié)能減排信貸項(xiàng)目,還要重視綠色信貸相關(guān)的中間業(yè)務(wù),即在提供間接融資的過(guò)程中,加大與碳排放權(quán)相關(guān)的衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新力度,為企業(yè)提供多元化的碳交易金融服務(wù)。其次,證券(基金公

23、司、保險(xiǎn)公司和信托公司等新興金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加快涉足碳金融市場(chǎng)的步伐,通過(guò)業(yè)務(wù)滲透和產(chǎn)品創(chuàng)新,推動(dòng)碳金融產(chǎn)品的豐富。再次,隨著資本市場(chǎng)的不斷完善,各種私募基金、投資公司、資產(chǎn)管理公司等也應(yīng)成為碳金融的重要參與者,通過(guò)股權(quán)投資或直接投資,擴(kuò)大碳金融市場(chǎng)規(guī)模和范圍,通過(guò)業(yè)務(wù)創(chuàng)新獲得合理的投資回報(bào)。從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的全球碳金融競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看,中國(guó)必須在未來(lái)低碳產(chǎn)業(yè)鏈上打破美元、歐元等貨幣制衡,使人民幣成為碳交易計(jì)價(jià)的主要結(jié)算貨幣。此24··外,在全球能源金融新博弈中爭(zhēng)取主動(dòng)權(quán),提高對(duì)碳資源價(jià)值的認(rèn)識(shí),培育碳交易多層次市場(chǎng)體系,完善碳金融市場(chǎng)和碳金融工具,開(kāi)展低碳掉期交易、低碳證券、低碳期貨、低

24、碳基金等各種低碳金融衍生品的金融創(chuàng)新,改變我國(guó)在全球碳市場(chǎng)價(jià)值鏈中的低端位置。參考文獻(xiàn):1謝懷筑,于李娜.碳金融:應(yīng)對(duì)氣候變化的金融創(chuàng)新J .中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院學(xué)報(bào),2010,(1.2World Bank ,State and Trends of the Carbon Market2009,Washington ,D1C1:World Bank ,2009.111.3湯小明.發(fā)達(dá)國(guó)家碳金融發(fā)展現(xiàn)狀J .企業(yè)導(dǎo)報(bào),2009,(11.4初昌雄,周丕娟.碳金融:低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代的金融創(chuàng)新J .金融與經(jīng)濟(jì),2010,(2.5王增武,袁增霆.碳金融市場(chǎng)中的產(chǎn)品創(chuàng)新J .中國(guó)金融,2009,(24.6吳玉

25、宇.我國(guó)碳金融發(fā)展及碳金融機(jī)制創(chuàng)新策略J .上海金融,2009,(10.責(zé)任編輯:關(guān)華責(zé)任校對(duì):李金霞(上接第8頁(yè)World Trade Elasticities and an Application to the Ef -fects of Chinese J .Journal of Asian Economics ,18,314-330.15Levin ,A.,C. F.Lin ,and J.Chu ,2002,Unit RootTests in Panel Data:Asymptotic and Finite -Sample Properties J .Journal of Econome

26、trics ,108,1-24.16McCoskey ,S.and C.Kao ,1998,A Residual -BasedTest of the Null of Cointegration in Panel Data J .E -conometric Reviews ,17,57-84.17Pedroni ,P.,2000,Fully Modified OLS for Heteroge -neous Cointegrated Panels J .Advances in Economet -rics ,15,93-130.責(zé)任編輯:關(guān)華責(zé)任校對(duì):張?jiān)鰪?qiáng)經(jīng)管論壇羅曉娜,林震低碳經(jīng)濟(jì)下的金融發(fā)展

27、與金融創(chuàng)新!On Chinese Trade Elasticity Estimation based on Kneading Board DataQiao Jing 1,2(1.School of Management,Chongqing Business University,Chongqing 400067,China ;2.School of Economics and Business Administration,Chongqing University,Chongqing 400030,China Abstract:Using kneading board data of Chin

28、a with its 20main trade countries and regions in 1990-2005year,based on incomplete substitutes theory constructing real diagnosis model,we can carry on the estimation on China'foreign trade price and the revenue flexibility using the kneading board data unit root and co-integration technology.Th

29、e result indicates that the import-export trade is lack of elastically about the price,looking from the revenue flexibility,the revenue flexibility of import demand is smaller than 2,the revenue flexibility of export approaches in 5,the export has the greater revenue flexibility than the import.This is the primary reason creating our country trade situa