1、附件1項目編號：大學生科技創新項目申 報 書 項目名稱：上市公司多個大股東關系探析 以浙江省民營上市公司為例 項目申報人： 郭吳昊 學校名稱： 浙江工商大學 申報日期： 2015/01/04 項目類別：個人項目 團隊項目þ浙江省大學生科技創新活動計劃（新苗人才計劃）實施辦公室 制填寫說明一、填寫申報書前，請先查閱浙江省大學生科技創新活動計劃(新苗人才計劃)實施辦法及申報通知。二、申報書要按照要求，逐項認真填寫，填寫內容必須實事求是，表達明確、嚴謹。三、格式要求：申報書中各項內容以Word文檔格式填寫，表格中的字體為小四號仿宋體，1.5倍行距；表格空間不足的，可以擴展或另附紙張；均用A

2、4紙雙面打印，于左側裝訂成冊。四、申報書由所在學校審查、簽署意見并加蓋公章后，一式一份（原件），報送浙江省大學生科技創新活動計劃（新苗人才計劃）實施辦公室。一、項目簡介項目概況項目名稱上市公司多個大股東關系探析以浙江省民營上市公司為例項目性質（）基礎研究 （）應用基礎研究項目來源（）自主立題 （）教師指導選題起止時間自 2016 年 2 月 至 2017 年 1 月項目狀況（）研發階段 （）中試階段 （）批量（規模）生產 （選項打）項目申報人姓名郭吳昊性別女出生年月1996.10入學年月2015.9院系專業財務與會計學院會計學類聯系電子信箱457756710項 目 組

3、主要成員姓名聯系電話院系專業年級具體分工郭吳會學院會計學類大一文獻查找、數據分析周姣會學院會計學類大一文獻查找、數據對比鮑鑫會學院會計學類大一數據統計、內容整合王琛財會學院會計學類大一收集數據、實地調查王詩會學院財務管理學類大二實地調查、數學建模項目指導老師姓名聯系電話所在單位職稱主要研究方向柴斌江工商大學副教授財務管理近三年成果：國家級 等獎 項，省部級 等獎 項近三年科研經費 10 萬元，年均 3.5 萬元項目主要內容簡介 本項目旨在通過對浙江民營企業股東關系的

4、深入探究，了解其形成，發展及及對企業發展的影響。在項目期間內，本組主要研究股東關系的形成、類型以及對財務行為的影響。在項目的初級階段 ，我組將通過對各公司的研究，查閱相關的年度財務報告，股東間的契約資料和各類報刊雜志等相關文獻，借助互聯網等工具，主要將從股權結構，企業文化背景，持股人身份等多角度挖掘股東之間各類不同的隱藏的契約關系，將其匯總。然后，通過收集的股東關系的數據，將股東關系根據其關系的實質和特點，分成不同類型的股東關系，以期在此基礎上對上市公司的股東關系進行合理化的分類。進一步建立系統化的股東關系網絡，并在此基礎上分析其對企業財務行為的影響機理。然后，通過我們的調查及分析研究成果，在

5、股東關系方面，對企業和政府提出相應的建議并生成論文。二、項目背景、目的及意義（簡要說明項目背景、研究現狀、意義及實施必要性）項目背景：改革開放后，我國的經濟發展速度不斷加快，股份市場不斷成熟。隨著公司制和國有企業股份制改革的進行，錯綜復雜的大股東關系開始在股東減持收益、集團內部公司資金籌集與運作、公司資源有效配置及運作效率和大小股東關系上發揮著舉足輕重的作用。自現代企業制度逐步建立以來，公司治理及其相關理論與實證研究逐步成為完善現代企業制度、提升企業績效并推動社會發展的重要影響因素。公司治理領域的研究邏輯起點也經歷了經理層和股東之間的委托代理關系、控制股東和小股東之間的委托代理關系等發展過程。

6、在公司治理的研究過程中，公司股東關系及其對公司治理結構的影響一直是該領域研究的熱點和難點。我國上市公司股權相對集中，股權結構較為緊密，大股東與其他股東的關系會直接影響到上市公司的運作與績效。在我國股東關系異化性趨勢不斷加強的情況下，為更準確地識別公司股權的權利與利益結構，科學分析代理問題，必須考慮股東之間的關系研究現狀 股東關系的概念最初是投資者關系中演化和分離出來的，而投資者關系是典型的市場經濟產物，它泛指企業與投資者之間建立的關系，在資本市場上即指上市公司(包括擬上市公司)與公司的股權、債權投資者或潛在投資者之間建立的關系，也包括在與投資者溝通過程中上市公司與資本市場各類中介機構建立的關系

7、。隨著投資者關系研究的深入，大量學者已逐漸不再從利益相關者角度將股東看成一個整體，即股東的同質性假設下研究投資者關系，開始注意股東異質性的存在。陳闖等(2008)對傳統公司治理理論進行回顧的基礎上指出其局限性，即只承認股東的同質性，而忽略了股東的異質性，忽視了不同類型大股東在能力與意愿方面的差異對其監控行為的影響，即忽略了股東的異質性。Holderness(2009)則利用美國上市公司數據驗證了股東異質性的存在。陳建寧(2006)認為不僅企業與利益相關者關系要和諧，還要注重企業內部股東關系的和諧，并指出股東關系由于股東結構的差別、公司所處文化背景、法律背景的差異等方面因素的影響而變得錯綜復雜，

8、所以不能用簡單的持股比例加以解釋，并結合民營上市公司內部關系(如大股東之間的親緣關系即父母子女、兄弟姐妹關系等)分析得出，股東關系是一個關乎企業生存發展的基本關系，是一個必須直接面對和正確處理的問題。 基于投資者關系以及股東異質性的研究，股東關系界定逐漸變得清晰明確。蔡寧等(2011)認為股東關系是股東之間通過多種形式的契約建立起來的特定性質的聯系，是內在于公司股東之間的關系網絡，這一關系網絡的存在有助于相關股東獲取所需的稀缺資源，采用關聯關系、公司發起人身份等多個角度描述和測度了我國上市公司的股東關系。魏明海等(2011)發現中小股東中存在一部分特殊的股東，他們與控股股東之間通過多種形式的契

9、約建立起各種特定性質的聯系，并稱這一股東群體為“關系股東”。 但上述關于股東關系的研究還存在一定的不足之處。第一，目前大部分學者在大股東類別的劃分上意見不一致，均是根據自身關注點以及研究的需要進行分類的，并且對于控股股東與中小股東之間利益沖突的研究頗多，主要體現在利益侵占存在性以及侵占方式的研究上，而多個大股東之間的關系及行為的研究還比較缺乏。第二，依靠股權控制鏈追溯上市公司終極股東不能完全透析出終極股東的隱蔽性，以及對上市公司的實際控制程度，提出與股權控制鏈相輔相成的“社會資本控制鏈”，對社會資本控制鏈的研究還停留在理論分析及案例分析層面，還缺少大樣本數據的實證檢驗。第三，大多數關于股東關系

10、研究文獻的主要理論基礎仍是委托代理理論，而代理理論自身具有一定的不足或局限性。委托代理理論是以經濟人為假設前提(Block，2011；Pepper和Gore，2012)，這種“標準化”的處理有利于簡化問題，但它淡化了實際生活中委托人類型和代理人類型的差異，忽略了他們所表現出的非理性(Grandofi，2004)，如在公司治理實踐中，按照委托代理理論思想設計和實施了各種措施并沒有明顯提高公司業績(Finkelstein和Mooney，2003；陳偉民，2013)。少數學者遵循生態學理論在人文社科與經濟應用領域的學術傳統，借鑒企業生態學的運用成果，將生態理念引入股東關系研究，但通過這部分文獻綜述發

11、現，大都在理論層次分析問題的原因，還停留在案例分析階段，沒有充分與實證研究相結合以進一步挖掘解決問題的途徑與方法，因此需要深化生態理論在股東關系研究中的應用，或者引入其他理論，進而盡可能地彌補代理理論的局限性，從新的角度更全面地審視股東關系帶來的公司治理效應問題。意義及實施必要性：隨著我國股份制的發展和改革的深入,我國上市公司逐漸暴露出一系列問題,其中大股東關系與績效之間的關系受到了各界的廣泛關注，傳統的公司代理理論采取的是股東“同質化”的假定，未能考慮股東之間在人性，行為能力，與利益訴求上的客觀差異。往往忽略了股東關系維度上同樣存在的代理問題與治理需求。大量的理論研究已經充分揭示出按照股東“

12、同質化”假定所建構的股份公司制度體系在治理實踐中所產生的一系列缺陷和問題，比如公司法律強規制化與公司章程形式化、公司法人財產權異化與獨立人格喪失、公司治理模式單一引發的制度供給不足、公司目的一元化導致社會責任缺失、公司團隊關系應有的倫理性內涵缺失以及公司內部權力配置難逃本位主義怪圈等。實際上，如今的股份公司普遍存在控制股東或實際控制人，在這種情況下，股東關系維度的代理問題甚至超過了股東與管理者關系維度的傳統代理問題而成為公司治理的重點與難點。對于擁有公司控制權的各大股東來說，作為理性的“經濟人”通常會從實現自身利益最大化的角度出發，通過內幕交易，關聯交易，直接占用公司資產，委托貸款等形式來進行

13、資源配置。但所承擔的風險并不會因此增加。各大股東可以通過各種方式向中小股東轉移風險。在當下絕對資本多數的原則下，大股東的意志支配著公司的各項行為決策，導致中小股東的利益得不到保障。此外，大股東之間復雜的節網關系會使得一些決策或尋租行為比較容易隱藏起來，從而影響公司內部治理機制 ，并最影響公司績效 ，研究 大股東之間的關系建構及經濟后果的影響機理就成為現實的研究焦點 。三、項目研究方案（包括項目的主要內容、計劃目標、思路方法、組織實施、進度安排等）項目的主要內容： 1、了解浙江省民營企業各大股東之間存在的關系（描述性統計）鑒于目前對股東關系的計量存在一定的不足，本項目將通過實地調查浙江省各民營企

14、業，查閱相關的年度財務報告，股東間的契約資料和各類報刊雜志等相關文獻，借助互聯網等工具，主要將從股權結構，企業文化背景，持股人身份等多角度挖掘股東之間各類不同的隱藏的契約關系，將其匯總。2、根據所存在的關系，提出合理化的分類根據社會資本理論，并根據統計好的股東關系的數據，根據股東關系形成的特點，結合具體的公司文化背景，將股東關系根據其關系的實質和特點，分成不同類型的股東關系，以期在此基礎上對上市公司的股東關系進行合理化的分類。3、建立股東關系網絡，形成系統化的股東關系構架，并分析其對企業財務行為的影響機理。在形成一定的分類基礎上，將上市公司大股東之間的關系按照不同類別進行分類，構建股東關系新的

15、量化標準和類別。在此基礎上，課題還將嘗試將新的度量的股東關系去論證其對企業財務行為的影響。4、關于股東關系形成機理和對公司財務行為影響的政策建議在上述研究結論的基礎上，針對企業和政府提出相關的政策建議。 計劃目標：（1）通過對現存股東關系描述性統計、大股東類別和股東之間利益沖突問題的研究，基本掌握上市公司股東關系的具體構成，形成機理和分類。（2）以期發行股東關系和企業財務行為之間的內在關系。思路方法：（一）研究思路： 由于小組成員對現在上市公司的股東關系的了解還較少。故首先，我們會利用圖書館、互聯網等資源對其進行全面深入的了解，例如股東關系的計量方法、股東關系的沖突與平衡、民營上市公司內部資本

16、市場與利益配置等，了解中國民營上市企業中股東關系，構建理論模型。我們會與導師交流，制定詳細的研究細節 其次，通過數據收集和系統化分析，運用財務報表分析、數據建模等方式，掌握不同股東關系的衡量方法以及不同股東關系的分類。通過數據建模，進行數據分析，探究對企業內部資源配置以及整個股市影響的數學模型。 然后，我們還會實地調查浙江省民營上市公司的股東關系，研究目前所存在的股東關系并構建股東關系新的量化標準。 最后，我們會構建股東關系新的分類標準，選擇合適的模型研究股東關系對財務行為的影響，完善有關內容及結論。通過在刊物上發表或直接提供給企業及相關部門借鑒等方式引起重視，擴大影響力。并對項目研究過程中的

17、不足之處進行總結反思。最終以論文的形式呈現研究成果。（二）研究方法： 1.文獻研究法：通過對圖書館、互聯網上的相關期刊、文獻等二手資料的研究來了解股東關系的計量方法、股東關系的沖突與平衡、民營上市公司內部資本市場與利益配置等。 2.調查法：通過走訪浙江省浙江省民營上市公司，進一步了解上市公司多個大股東關系的現實情況，以促進小組成員對此課題的深入理解。 3.數量研究法、模擬法（模型方法）：通過數據收集和系統化分析，數據建模，進行數據分析，探究對企業內部資源配置以及整個股市影響的數學模型。組織實施：組織實施方案按照項目進行分為三個階段：立項階段 調研階段 結題階段立項階段：該階段為整個項目的準備階

18、段，對于整個項目是否能夠順利進行具有先導作用。該階段主要工作包括：構筑理論體系和整體研究框架，通過查閱相關文獻資料，明確研究內容和整體的研究思路，大致確定研究方法。同時收集學習相關材料，了解中國民營上市企業中股東關系，構建理論模型。具體如下1 、資料收集與整理 通過圖書館資源、圖書館電子資源、網絡資源等各個途徑，收集相關資料。其中包括：股東關系的計量方法、股東關系的沖突與平衡、民營上市公司內部資本市場與利益配置等。在收集資料的基礎上，將資料進行歸類和整理，最終形成對整個課題具有建設性參考意見的背景材料。2、導師交流，制定詳細的研究細節通過和導師以及相關指導人員的交流，了解目前國內外在該領域的研

19、究成果和進程，發展方向已經所遇到的問題。在此基礎上，形成具體的研究方案，包括相關細節部分的分配。在交流期間，重點在于更加明確自己的研究方向，細化研究內容，并制定更加詳細的研究方案。3、前期聯系，確定個案研究方向進行相關的聯系工作，確定個案研究的方向，并洽談相關細節部分，保證之后的實施過程能夠順利進行。4、確定研究框架和細節 在相關資料和前期聯系的基礎上，建立以的課題研究框架。并在此基礎上，做人員分工、工作細化等各項工作。調研階段:本階段工作為整個研究過程的核心部分。主要研究成果都將依賴于本階段的工作成效。具體工作包括：1、數據收集和系統化分析在本階段初期，主要為數據收集和前期分析階段。在該階段

20、，運用財務報表分析、數據建模等方式，掌握不同股東關系的衡量方法以及不同股東關系的分類。2、數據建模在該階段，結合之前數據收集中的相關資料，了解目前我國民營上市公司不同股東關系與現金持有水平、現金持有價值以及投資效率的關系。并在此基礎上，建立模型，進行數據分析。之后，利用相關數據進行模型可行性、靈敏度分析，完善模型。3、成果推廣建立完善的股東關系網以及不同股東關系的計量方法模型。該階段是在數據模型的基礎上進一步推廣，且本項目研究成果將形成一個從不同股東關系出發，探究對企業內部資源配置以及整個股市影響的數學模型。結題階段在課題結束后，整理相關的資料數據，與研究成果相整合，與導師及相關專業人士進行課

21、題成果的探討，完善有關內容及結論，最后撰寫形成研究論文和報告。之后便進行研究成果的推廣。通過在刊物上發表或直接提供給企業及相關部門借鑒等方式引起重視，擴大影響力。 進度安排：起止時間開展內容2016.22016.3制定詳細的項目實施計劃：通過查閱相關文獻資料，明確研究內容和整體的研究思路，大致確定研究方法2016.42016.5收集學習相關材料，了解中國民營上市企業中股東關系，構建理論模型，同時進行實地調查選擇合適的浙江省民營上市公司。2016.62016.8數據收集，分析財務報表、進行數據建模等，掌握不同股東關系的衡量方法以及不同股東關系的分類。2016.92016.10利用相關數據進行模型

22、可行性、靈敏度分析，建立完善的股東關系網以及不同股東關系的計量方法模型2016.112017.1整理相關的資料數據，與研究成果相整合，與導師及相關專業人士進行課題成果的探討，完善有關內容及結論，最后撰寫形成研究論文和報告。之后便進行研究成果的推廣。 四、項目研究條件及創新之處（包括實施該項目所具備的基礎、優勢和風險，以及項目創新點等）基礎和優勢：1、 在我國的公司治理架構中股東關系影響著公司的重大經營決策。隨著眾多學者對股東異質性以及股東之間關系的關注，發現在大股東群體當中，一些大股東也許是完全的消極投資者，而另外一些則更加積極，并且實施了一些重要的監控，所以一種好的分類方法能夠更好地揭示大股

23、東在公司治理中的角色(McConnell和Servaes，1990)， 因此眾多文獻根據自研究目的的需要，大多按股東個體特征和股東間契約關系將股東劃分為不同的股東群體。課題將通過對大樣本數據的統計分析，確立全新的股東關系衡量與分類方法，研究緊緊聯系企業關注點，能夠獲得更高關注度及企業和社會的支持。2、 學校圖書館擁有充足的數據庫系統和文獻資料可供查閱利用，為各類資料搜集提供了極大的便利；研究小組成員擁有計算機，并全部聯網，設備能滿足科研的需要，而研究小組其中一員熟練掌握SPSS,EViews,STATS等數理統計模型的應用，對數據能完整全面得分析，為課題的順利完成提供了技術保障。浙江工商大學在

24、經濟和財會研究方面有優越的師資資源和顯著的學術成果，導師配套制度給研究小組配備專業指導老師，給項目提供充分的指導，能保證項目的順利完成及問題的及時解決。3、 本項目的研究成員均為財會專業的學生，已具有一定的自學和科研能力及創新意識。而且課題所研究的方向也是與研究小組的專業相對口，相信能夠合理安排項目進程，在導師的指導下做出一定的成果。課題研究的數據可以通過上市公司的財務報告、統計年鑒數據庫、現今國內外已有部分研究學者在該領域的一些成就等搜集獲得，以確保數據的可靠性和研究的嚴謹性。一些不能通過搜集資料獲取的數據，我們也會通過實地探查來獲取，并從理論和實證兩個不同角度對課題進行研究，確保研究成果的可信度及其所具有的的現實意義。風險：本小組成員目前均為在校大學生，實踐經驗不足，對這種大方向的問題研究也是第一次，因此可能會導致方案設計的局限性和某些專業知識的缺乏。同時在對浙江的民營企業進行調查時雙方可能無法達成共識，但在擁有的校方的支持、自身的專業基礎和小組成員研究的熱情的前提下，相信這些都是可以克服的。創新點：1、自現代企業制度逐步建立以來，公司治理及其相關理論與實證研究逐步成為完善現代企業制度、提升企業績效并推動社會發展的重要影響因素。公司治理領域的研究邏輯起點也經歷了經理層和股東之間的委托代