1、制造業企業收益法評估企業價值財務報表分析第一節 目前常用的財務比率第 1 條 企業價值評估中財務報表分析一般采用的是財 務比率分析。財務比率分析能夠幫助評估師識別和定量分析 出被評估單位與行業平均數據相比較的優勢和缺陷。財務報表中的比率分析有兩個方面的作用：第一是在一 段時間內比較企業自己的前后數據；第二是趨勢分析，可以 分析出企業的某些方面有著向好的方向或向壞的方向發展 的趨勢。同時也可以看到企業中不同財務變量在何等水平， 與行業正常水平的差異，它們的變動幅度是過高還是過低。當采用比率數據在一個時期與另一個時期相比較時，這 些相比較的比率都應該是建立在可比較的會計政策的基礎 之上的。如果出現

2、不同的會計政策，那么首先要進行調整和 統一。其次對于比率的內容也需要進行調整統一，以達到可 比性。第 3 條 百分比率報表在財務報表比率分析的第一步，就是要準備一份百分比 率報表，即把企業的歷史財務報表改造為百分比。具體做法 是針對財務報表的每一行數據，同時計算出一個百分比率。 對于資產負債表的每一行數據，計算其為總資產的百分比； 而對于損益表的每一行數據計算出其為銷售收入的百分比。由于評估中一般是分析前 3 年的歷史數據，因此也就是計算 出前 3 年每一年的數據百分比。在實際工作中，我們有時候還計算出歷史年份各項數據 隨時間變化的增長或下降的百分數，可以看出企業數據的變 動趨勢。第 3 條

3、體現企業償債能力的指標（1）資產負債率 資產負債率是指被評估單位年末的負債總額同資產總 額的比率。表示公司總資產中有多少是通過負債籌集的，該 指標是評價公司負債水平的綜合指標。同時也是一項衡量公 司利用債權人資金進行經營活動能力的指標。計算公式為：資產負債率=負債總額/資產總額X 100%這個比率對于債權人來說越低越好，如果此指標過高， 債權人可能遭受損失。一旦資產負債率超過1，說明企業資不抵債，有破產倒閉的危險，屆時債權人將受到損失。（2）流動比率和速動比率 流動比率是流動資產對流動負債的比率，用來衡量企業流動資產在短期債務到期以前，可以變為現金用于償還負 債的能力，是流動資產總額和流動負債

4、總額之比。流動比率=流動資產/流動負債X 100% 速動比率又稱“酸性測驗比率” ，是指速動資產對流 動負債的比率。它是衡量企業流動資產中可以立即變現用于 償還流動負債的能力。速動資產包括貨幣資金、短期投資、 應收票據、應收賬款、其他應收款項等，可以在較短時間內 變現。而流動資產中存貨、 1 年內到期的非流動資產及其他 流動資產等則不應計入。速動比率=速動資產/流動負債X 100% 其中，流動比率和速動比率都是用來表示資金流動性 的，即企業短期債務償還能力的數值，流動比率的基準值是 2，速動比率為 1。(3) 利息支付倍數 利息支付倍數是指企業經營業務收益與利息費用的比 率，用以衡量償付借款利

5、息的能力，也叫利息保障倍數或已 獲利息倍數。它是指公司生產經營所獲得的息稅前利潤(EBIT)與利息費用的比率。它不僅反映了企業獲利能力的 大小，而且反映了獲利能力對償還到期債務的保證程度，它 既是企業舉債經營的前提依據，也是衡量企業長期償債能力 大小的重要標志。要維持正常償債能力，利息保障倍數至少 應大于 1，且比值越高，企業長期償債能力越強。利息支付倍數 =息稅前利潤( EBIT) /利息費用=(利潤總額 +利息費用) /利息費用企業的 EBIT 對利息的倍數越多，說明企業支付利息費 用的能力越強。第 4 條 體現企業盈利能力的指標( 1 )總資產報酬率計算公式為 : 總資產報酬率 =（ 凈

6、利潤十利息費用 +所得稅）/平均資產總額X 100%總資產報酬率用以評價企業運用全部資產的總體獲利 能力，是評價企業資產運營效益的重要指標。總資產報酬率 高，表明資產利用效率越高，說明企業在增加收入、節約資 金使用等方面取得良好的效果。（2）凈資產收益率 凈資產收益率又稱股東權益收益率，是凈利潤與平均股東權益的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產得到的百分比 率，該指標反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自 有資本的效率。指標值越高，說明投資帶來的收益越高。（3）主營業務利潤 主營業務利潤又稱基本業務利潤，是主營業務收入減去主營業務成本、主營業務稅金及附加得來的。通過該指標體 現了企業經營活動

7、最基本的獲利能力，主營業務利潤率越 高，說明企業產品附加值高，主營業務市場競爭力強，發展 潛力大，獲利水平高。公式為主營業務利潤率=（主營業務利潤/主營業務收入）X 100%主營業務利潤 =主營業務收入 -主營業務成本 -主營業務稅金及附加（ 4）成本費用利潤率公式為：成本費用利潤率=(利潤總額*成本費用總額)X 100%其中成本費用總額 =營業成本 +營業稅金及附加 +銷售費 用 +管理費用 +財務費用。成本費用率越高，說明企業的成本控制得越好，投入產 出回報越大。第 5 條 體現企業運營能力的指標( 1 )應收賬款周轉率 應收賬款周轉率是反映公司應收賬款周轉速度的比率。它說明一定期間內公司

8、應收賬款轉為現金的平均次數。它表示公司從獲得應收賬款的權利到收回款項、變成現金所需要的時間。一般來說，應收賬款周轉率越高越好，表明公司收 賬速度快，平均收賬期短，壞賬損失少，資產流動快，償債 能力強。應收賬款周轉次數 =賒銷收入凈額 / 應收賬款平均余額賒銷收入凈額 =銷售收入 -現銷收入 -銷售退回 -銷售折讓 - 銷售折扣應收賬款平均余額 =(期初應收賬款 +期末應收賬款) /2 注意，這個比率指標是用次數來表示的。它是一定時期 內的次數，如每年每月等。一定時期內周轉次數越多，表明 回收速度快，工作效率高。( 2)存貨周轉率存貨周轉率是衡量和評價企業購入存貨、投入生產、銷 售收回等各環節管

9、理狀況的綜合性指標。它是銷貨成本被平 均存貨所除而得到的比率，該指標的好壞反映企業存貨管理 水平的高低，它影響到企業的短期償債能力，是整個企業管 理的一項重要內容。存貨周轉次數 =銷貨成本 / 存貨平均余額 存貨平均余額 =（期初存貨 +期末存貨） /2 存貨周轉率是反映企業銷售能力和存貨資產流動性的 一個指標，也是衡量企業生產經營各個環節中存貨運營效率 的一個綜合性指標。一般在存貨平均水平一定的情況下，周 轉率越高說明企業銷貨成本數額增多，產品銷售數量增加， 企業銷售能力加強。判斷企業存貨周轉率的高低，主要是看 行業平均水平。因為不同的行業有不同的特點，其存貨周轉 的快慢可能會不同。所以不同

10、的行業這個指標不好比較。（3）流動資產周轉率 流動資產周轉率是指企業一定時期內主營業務收入凈 額同平均流動資產總額的比率，流動資產周轉率是評價企業 資產利用率的另一重要指標。反映了企業流動資產的周轉速 度，是從企業全部資產中流動性最強的流動資產角度對企業 資產的利用效率進行分析，該指標越高，表明企業流動資產 周轉速度越快，利用越好，企業的盈利能力越強。但國際上一般不常采用這個指標，而是采用營運資金周 轉率指標。采用這個指標更能夠反映企業資金的周轉能力。營運資金周轉率是反映企業營運資金周轉速度的一個 指標。計算公式：營運資金周轉次數 =銷售收入凈額 / 凈營運資本平均余 額= 銷售收入凈額 / （流動資產 - 流動負 責）在一定的時期內營運資金周轉次數越多，說明以相同的 營運資金完成的周轉額越多，資金利用效果越好。（4）總資產周轉率總資產周轉率是指企業在一定時期業務收入凈額同平 均資產總額的比率，是考察企業資產運營效率的一項重要指 標，體現了企業經營期間全部資產從投入到產出的流轉速 度，反映了企業全部資產的管理質量和利用效率。一般情況 下，該數值越高，表明企業總資