1、七夕，古今詩人慣詠星月與悲情。吾生雖晚，世態(tài)炎涼卻已看透矣。情也成空，且作“揮手袖底風(fēng)”罷。是夜，窗外風(fēng)雨如晦，吾獨坐陋室，聽一曲塵緣，合成詩韻一首，覺放諸古今，亦獨有風(fēng)韻也。乃書于紙上。畢而臥。凄然入夢。乙酉年七月初七。-嘯之記。 期貨投資分析師考試習(xí)題（一至六）期貨投資分析師考試習(xí)題（一）第一章 期貨投資分析概論1. 期貨價格的特性有哪些？特定性：不同的交易所、不同的期貨合約在不同的時點上形成的期貨價格不同；遠(yuǎn)期性：期貨價格是依據(jù)未來的信息或者后市的預(yù)期達成的虛擬的遠(yuǎn)期價格；預(yù)期性：反映了市場人士在現(xiàn)在時點對未來價格的一種心理預(yù)期；波動敏感性：指期貨價格相對于現(xiàn)貨價格而言，對消息刺激的反應(yīng)

2、程度更敏感、波動幅度更大。期貨價格的敏感性源于期貨價格的遠(yuǎn)期性、預(yù)期性及其不確定性，以及期貨市場的高流動性、信息高效性和交易機制的靈活性。2. 期貨投資分析的目的是什么？期貨投資分析的目的是通過行情預(yù)測及交易策略分析，追求風(fēng)險最小化或利潤最大化的投資效果。3. 什么是持有成本假說？持有成本假說是早期的商品期貨定價理論，也稱持有成本理論。持有成本理論是以商品持有為中心，分析期貨市場的機制，論證期貨交易對供求關(guān)系產(chǎn)生的積極影響。4. 有效市場假說的前提是什么？a投資者數(shù)目眾多，投資者都以利潤最大化為目標(biāo)；b任何與期貨投資相關(guān)的信息都以隨機方式進入市場；c投資者對新的信息的反應(yīng)和調(diào)整可迅速完成。5.

3、 有效市場有哪三種形式？各自的含義是什么？有效市場分成弱式有效市場、半強式有效市場和強式有效市場三個層次；弱式有效市場假說：當(dāng)期的期貨價格已經(jīng)成分反映了當(dāng)前全部期貨市場信息，技術(shù)分析無效；半強式有效市場：當(dāng)前的期貨價格不僅已經(jīng)充分反映了當(dāng)前全部期貨市場信息，而且所有的公開可獲得的信息也已經(jīng)得到充分反應(yīng)，因此，技術(shù)分析和基本面分析方法都是無效的；強式有效市場：當(dāng)前的期貨價格已經(jīng)充分反映了全部信息，包括內(nèi)幕消息。6. 行為金融學(xué)主要有哪些研究成果?有效市場假說認(rèn)為金融市場中的價格包含了一切信息，因而在任何時候的證券或期貨價格均可以看作為價值的最優(yōu)估計。這個假說實際上隱含著兩個假設(shè)前提：一是投資者的

4、投資行為模式是沒有偏差的；二是投資者總是以自身利益最大化為目標(biāo)。行為金融學(xué)認(rèn)為有效市場假說本身并沒有保證兩個假說前提一定成立。行為金融學(xué)根據(jù)對實際情況的分析，認(rèn)為投資主體因為心理因素的影響會經(jīng)常出現(xiàn)違反這兩個假設(shè)前提的情況。比如，在投資者者決策行為的一般特征研究方面，沙芬連和史蒂文指出：a.決策者的偏好是多樣的、可變的，他們的偏好經(jīng)常在決策過程中才形成；b.決策者是應(yīng)變性的，他們根據(jù)決策的性質(zhì)和決策環(huán)境的不同選擇決策程序和技術(shù)；c.決策者追求滿意方案而不一定是最優(yōu)方案。行為金融學(xué)揭示了新古典傳統(tǒng)的經(jīng)濟學(xué)和金融學(xué)的一個根本性缺陷-完全理性假說。與傳統(tǒng)金融學(xué)不同，行為金融學(xué)認(rèn)為市場中的參與者不是完

5、全理性的，他們只是準(zhǔn)理性人或者有限理性人，他們在進行風(fēng)險決策中往往包含一些系統(tǒng)性誤差，這些誤差在有些情況下，成為影響全局的錯誤。在這種情況下，市場選擇的結(jié)果是不確定，其機制常常會失靈，非理性交易者完全有可能在市場中生存下來。7. 期貨投資中方法論與方法有什么差別？ 一般而言，方法是指確定的、具體的、可以依循的解決問題的途徑、程序或者邏輯。而方法論不同于具體的方法，方法論高于具體的方法，具體表現(xiàn)為：a方法論不是具體方法的簡單集合，方法論具有整體性要求，意味著必須關(guān)注方法之間的相互關(guān)聯(lián)及整體狀況；b具體的方法側(cè)重操作性和技術(shù)性，解決如何做、如何實現(xiàn)目的的問題，而方法論必須考察這些方法的有效性，注重

6、這些方法背后的準(zhǔn)則或原理，解決為何這么做、憑什么這么做的問題；c總結(jié)期貨投資分析方法或期貨投資策略背后的準(zhǔn)則或原理，勢必涉及更為根本的認(rèn)識問題。事實上，任何期貨投資分析方法或期貨投資策略都是建立在如何認(rèn)識期貨市場和期貨價格這個基礎(chǔ)上的。d只有站在方法論高度上，才能更好的審視和評價具體方法的優(yōu)勢，形成一定的投資理念，并以此指導(dǎo)投資實踐。因此，對于期貨投資者而言，學(xué)習(xí)和掌握大量的具體分析方法和投資策略是必要的，除此之外，更為重要的是對期貨投資方法論的學(xué)習(xí)和探索。8. 期貨投資策略中預(yù)測分析與風(fēng)險管理措施孰輕孰重？一個完整的投資策略必須包括預(yù)測失敗時的風(fēng)險管理，高成功概率的預(yù)測分析僅是成功投資的要素

7、之一，成功的投資不但需要正確的市場分析，更需要正確的風(fēng)險管理，可見在期貨投資策略中預(yù)測分析和風(fēng)險管理兩者一樣重要。期貨投資分析師考試習(xí)題（二）第二章 宏觀經(jīng)濟分析1. 為什么要分析宏觀經(jīng)濟？期貨投資活動中進化宏觀經(jīng)濟分析，目的是對期貨價格變化趨勢進化判斷。2. 期貨投資中宏觀經(jīng)濟分析有什么含義？期貨投資中的宏觀經(jīng)濟分析有兩層含義：其一，運用經(jīng)濟學(xué)理論對宏觀經(jīng)濟運行狀況及趨勢進行分析，以及對各種經(jīng)濟政策及指標(biāo)進行解讀和研判；其二，分析經(jīng)濟運行、經(jīng)濟政策以及各種經(jīng)濟指標(biāo)對期貨市場和期貨價格的影響。3. 宏觀經(jīng)濟分析的方法包括哪些？總量分析法、結(jié)構(gòu)分析法和對比分析法。4. 為什么商品價格會受到經(jīng)濟周

8、期的影響？經(jīng)濟運行周期是決定期貨價格變動趨勢最重要的因素。一般來說，在宏觀經(jīng)濟運行良好的條件下，因為投資和消費增加，需求增加，商品期貨價格和股指期貨價格會呈現(xiàn)不斷攀升的趨勢；反之，在宏觀經(jīng)濟運行惡化的背景下，投資和消費減少，社會總需求下降，商品期貨和股指期貨價格往往呈現(xiàn)出下滑的態(tài)勢。而與國際市場關(guān)系密切的期貨品種價格波動，不僅受國內(nèi)經(jīng)濟波動的影響，而且還受世界經(jīng)濟景氣狀況的影響。5. 通貨膨脹有哪些類型，各有什么特點？按物價的上漲幅度和趨勢，可以將通貨膨脹劃分為溫和通貨膨脹和惡性通貨膨脹。按通貨膨脹的形成原因可以分為需求拉動型、成本推動型、供求混合型、慣性通貨膨脹。溫和通貨膨脹指通貨膨脹率基本

9、保持在2%-3%，并且始終保持穩(wěn)定的通貨膨脹；惡性通貨膨脹指年物價在15%以上，并且飛速加快，個別時期超過100%，使國民經(jīng)濟瀕于崩潰的通貨膨脹；需求拉動的通貨膨脹是指總需求過度增長所引發(fā)的通貨膨脹，其原因是在勞動和設(shè)備已經(jīng)充分利用的前提下，超過總供給的過剩需求使得物價水平的普遍上升；成本推動型的通貨膨脹又稱供給型通貨膨脹，是由廠商生產(chǎn)成本增加而引起的一般價格總水平的上漲，成本上升的原因通常包括原材料價格、工資、利潤以及進口商品價格過度上漲等；慣性通貨膨脹是指一旦形成通貨膨脹，便會持續(xù)一段時期，其形成機理是人們會對通貨膨脹做出的相應(yīng)預(yù)期，進而希望持續(xù)提高薪資，最終費用傳遞至產(chǎn)品成本與價格，從而

10、形成持續(xù)通脹。6. 什么是通貨緊縮，通貨緊縮對經(jīng)濟增長有何影響？依據(jù)諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主保羅·薩繆爾森的表述，價格和成本正在普遍下降即是通貨緊縮；通貨緊縮對經(jīng)濟增長的影響：通貨緊縮對于經(jīng)濟增長的影響與經(jīng)濟周期密切相關(guān)，經(jīng)濟發(fā)展處于正常態(tài)勢時，通貨緊縮不會帶來重大困難；當(dāng)經(jīng)濟處于衰退時，通貨緊縮會增加經(jīng)濟復(fù)蘇的難度。如果價格水平的下降是由生產(chǎn)里全面進步所產(chǎn)生的，這對于經(jīng)濟發(fā)展是已經(jīng)好事，因為更高的效率不僅有助于企業(yè)降低成本和價格，而且有利于企業(yè)獲得更多的利潤。一般而言，生產(chǎn)力的提高會產(chǎn)生的通貨緊縮是短期的，并且下跌的幅度大多可以容忍。特定情況下，通貨緊縮會加速經(jīng)濟的衰退。首先，通貨緊縮增

11、加了貨幣的購買力，促使人們增加儲蓄減少支出，消費支出受到抑制；其次，通貨緊縮期間實際利率水平增長，資金成本增加，投資項目實際收益率減少，社會投資支出減少；此外，商業(yè)活動停滯使就業(yè)率和名義工資傾向下降，而居民收入減少會進一步減少消費支出。7. 什么是國際收支，影響匯率的因素有哪些？國際收支分為狹義的國際收支和廣義的國際收支。狹義的國際收支指一國在一定時期（常為1年）內(nèi)對外收入和支出的總額。廣義的國際收支不僅包括外匯收支，還包括一定時期的經(jīng)濟交易：（1）國際收支是一個流量概念。（2）所反映的內(nèi)容是經(jīng)濟交易，包括：商品和勞務(wù)的買賣、物物交換、金融資產(chǎn)之間的交換、無償?shù)膯蜗蛏唐泛蛣趧?wù)的轉(zhuǎn)移、無償?shù)膯蜗?/p>

12、金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移。（3）記載的經(jīng)濟交易是居民與非居民之間發(fā)生的。(4)國際收支既有私人部門交往的內(nèi)容，也有政府部門交往的內(nèi)容；既有基于經(jīng)濟目的而產(chǎn)生的各種交易，也包括因非經(jīng)濟動機而產(chǎn)生的交易。影響匯率的主要因素有經(jīng)濟增長率差異、國際收支狀況、通貨膨脹率、利率差異、預(yù)期因素、中央銀行的干預(yù)、宏觀經(jīng)濟政策差異。8. 財政政策包括哪些內(nèi)容？A財政支出政策：公共開支、政府購買和財政補貼；B稅收政策或收入政策：增減稅收；C財政赤字和盈余：擴張性財政政策和緊縮性財政政策。9. 緊縮性財政政策如何對商品期貨價格產(chǎn)生影響？緊縮性財政政策對商品市場的影響：一是減少需求，降低價格。如果是以減少公共工程開支、減少政府

13、購買等方式是實行緊縮性財政政策，則會直接減少商品的總需求；如果是以增稅的辦法實行緊縮性財政政策，減少企業(yè)和居民的可支配收入，從而使消費需求減少，間接減少商品的總需求；現(xiàn)貨市場需求疲弱將會進一步推動商品價格下跌，進而推動商品期貨價格的下跌。二是減少商品進口，增加出口。一國政府實行緊縮性財政政策（IS-LM模型中IS曲線左移），在總需求萎縮的情況下，會出現(xiàn)下列情況：（1）會導(dǎo)致國民收入下降和市場利率水平下降。對開會經(jīng)濟體而言，國民收入越低，進口會越少，進出口也會增加。（2）可能是該國國內(nèi)通貨膨脹率下降，使得國內(nèi)商品相對國外商品更便宜，導(dǎo)致商品出口增加，進口減少。（3）浮動匯率制度下，緊縮性財政政策

14、導(dǎo)致國內(nèi)利率暫時降低，吸引國際資本流出，從而勞動本幣貶值，而這將刺激商品的出口并抑制進口，進出口增加，IS曲線回移。（4）固定匯率制度下，政府實行緊縮性財政政策，本國貨幣面臨貶值。10. 寬松貨幣政策對金融市場影響如何？在利率期貨市場上，利率水平下降，將使得固定收益?zhèn)膬r值上升，對利率期貨是利好消息。在外匯市期貨場上，利率下降可能引起資本溢出，著將引起本幣貶值，外幣升值；另一方面，利率下降將引起國內(nèi)投資和消費需求上升，這將抑制出口，刺激出口，從而進一步加大本幣貶值壓力，使得外幣升值。在股指期貨市場上，一方面，利率水平的下降將降低企業(yè)的成本，從而擴大企業(yè)的盈利空間，對股指是利好消息；另一方面，

15、寬松貨幣政策會拉動總需求，使得短期內(nèi)的經(jīng)濟增長加快，宏觀經(jīng)濟的快速增長狀態(tài)也會推動股指上漲。從長期來看，利率、股指和外匯期貨市場的走勢通常受到實際經(jīng)濟運行狀態(tài)制約，寬松貨幣政策會改變名義利率和通貨膨脹率水平，實際利率和實際GDP不受其影響。11. 央行有哪些調(diào)控貨幣供應(yīng)量的手段？再貼現(xiàn)利率、公開市場操作和法定存管準(zhǔn)備金率是央行調(diào)控貨幣供應(yīng)量的三種手段。12. 如何理解通貨膨脹和貨幣政策的關(guān)系？A在通貨膨脹時期，央行提高貼現(xiàn)率，使商業(yè)銀行覺得貼現(xiàn)無利可圖，這樣就限制或減少了商業(yè)銀行向央行的貼現(xiàn)活動，使商業(yè)銀行減少放款，這意味著貨幣供給量的減少。B在通貨膨脹時期，總需求大于總供給，物價上升。央行向

16、公開市場賣出政府債券，由于賣出債券意味著回籠一筆現(xiàn)款，在乘數(shù)效應(yīng)的反向作用下，使貨幣供應(yīng)量成倍減少。貨幣供應(yīng)量的減少將會導(dǎo)致市場利率上升。同時，由于央行大量賣出債券也會使債券價格下跌，這意味著債券的內(nèi)在收益率提高，其結(jié)果也是導(dǎo)致市場利率上升。市場利率上升將使得一部分意愿投資及消費因利益比較而取消，這樣就起到了減少總需求的作用。C通貨膨脹時期，央行提高法定存管準(zhǔn)備金率，這將迫使商業(yè)銀行減少放款會收回一些貸款，引起銀行存款的多倍減少，從而使貨幣供應(yīng)量減少。13. 從經(jīng)濟學(xué)的角度，如何理解商品的金融屬性？從經(jīng)濟學(xué)的角度，商品的金融屬性是具有投資和投機的價值，價格取決了未來的預(yù)期收益和風(fēng)險性。而商品的

17、商品屬性是使用價值，價格取決于供求關(guān)系。14. 政府的產(chǎn)業(yè)政策包括哪些？主要包括以下三個方面的內(nèi)容：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)組織政策以及產(chǎn)業(yè)區(qū)域布局政策。15. 用以反映經(jīng)濟運行的總量指標(biāo)包括哪些？用以反映經(jīng)濟運行的總量指標(biāo)包括:GDP、GDP平減指數(shù)、CPI、PPI、工業(yè)增加值、失業(yè)率、國際收支等。16. 我們?yōu)槭裁匆P(guān)注工業(yè)產(chǎn)值？A該指標(biāo)直接反映了工業(yè)部門的景氣狀況，工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)穩(wěn)步攀升表明經(jīng)濟處于上升期，對于生產(chǎn)資料的需求也會相應(yīng)的增加，可最為原油、基本金屬等工業(yè)原材料需求狀況判斷的重要依據(jù)；B該指標(biāo)與實際GDP的計算密切相關(guān)，能夠輔助判斷整體經(jīng)濟狀況。高指標(biāo)還可作為制造業(yè)就業(yè)，平均小時收入及

18、個人收入等經(jīng)濟數(shù)據(jù)的先行指標(biāo)。17. 分析價格指數(shù)應(yīng)當(dāng)關(guān)注哪些內(nèi)容？價格指數(shù)是衡量任何一個時期與基期相比，物價總水平的相對變化的指標(biāo)。最重要的價格指數(shù)包括消費者價格指數(shù)（CPI）、生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）和GDP平減指數(shù)。18. 經(jīng)濟分析中的需求類指標(biāo)有哪些？經(jīng)濟分析中的需求類指標(biāo)主要包括：全社會固定資產(chǎn)投資、新屋開工和營建許可、社會消費品零售總額和零售銷售。19. 常用的經(jīng)濟領(lǐng)先指標(biāo)有哪些？常用的經(jīng)濟領(lǐng)先指標(biāo)包括：ISM采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）、中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)和OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)。20. 什么是美元指數(shù)，美元指數(shù)的權(quán)重如何分配的？美元指數(shù)（US Dollar Index&

19、reg;，即USDX），是綜合反映美元在國際外匯市場的匯率情況的指標(biāo)，用來衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化程度。它通過計算美元和對選定的一攬子貨幣的綜合的變化率，來衡量美元的強弱程度，從而間接反映美國的出口競爭能力和進口成本的變動情況。幣別指數(shù)權(quán)重（）：歐元57.6 %、日元13.6 %、英鎊11.9%、加拿大元9.1%、瑞典克朗4.2 %、瑞士法郎3.6%。21. 美元指數(shù)的漲跌說明了什么？美元指數(shù)上漲，說明美元與其他貨幣的的比價上漲也就是說美元升值，那么國際上主要的商品都是以美元計價，那么所對應(yīng)的商品價格應(yīng)該下跌的。美元升值對本國的整個經(jīng)濟有好處，提升本國貨幣的價值，增加購買力。但對一些行業(yè)

20、也有沖擊，比如說，出口行業(yè)，貨幣升值會提高出口商品的價格，因此對一些公司的出口商品有影響。若美指下跌，則相反。22. RJ/CRB指數(shù)由哪些商品組成，是怎樣計算的？RJ/CRB指數(shù)包括19個商品期貨品種，其分為四組及四個權(quán)重等級，除組中原油在指數(shù)中的權(quán)重高達23%之外，其他每組中各期貨品種所占權(quán)重相同，最低的橘子汁、鎳、小麥權(quán)重只有1%。組包括三種原油類產(chǎn)品：原油、燃料油和汽油（權(quán)重為33%）；組包括7種流動性很強的商品：天然氣、黃金、活牛、白銀、銅、鋁和鎳（42%）；組由4種流動商品構(gòu)成糖、棉花、咖啡和可可（20%），而組則包括了價值多樣性的商品大豆、小麥、玉米、冰凍濃縮橙汁和瘦肉豬（5%）

21、。銅和黃金在組中他們所占的權(quán)重均為6%期貨投資分析師考試習(xí)題（三）第三章 期貨投資基本面分析1需求與供給的含義是什么？需求是在一定的時期，在一既定的價格水平下，消費者愿意并且能夠購買的商品數(shù)量；供給是在某一時間內(nèi)和一定的價格水平下，生產(chǎn)者愿意并可能為市場提供商品或服務(wù)的數(shù)量。2需求的變動與需求量的變動有何區(qū)別？ 通常將價格變動引起的需求數(shù)量變動稱為需求量變動，而將價格之外的因素（人口的自然增長率，收入增加、消費者偏好、通貨膨脹、預(yù)期和替代品價格等）導(dǎo)致的需求數(shù)量的變動稱為需求的變動。在圖形上，需求量的變動是在一條需求曲線上移動，而需求的變動是需求曲線的左右移動。3供給的變動與供給量的變動有何區(qū)

22、別？通常將價格變動引起的供給數(shù)量變化稱為供給量變動，而將價格之外的因素（生產(chǎn)成本、政策、一國的政治情況、國際關(guān)系及戰(zhàn)爭、氣候條件、市場結(jié)構(gòu)、通貨膨脹和預(yù)期等）導(dǎo)致的供給數(shù)量的變動稱為供給的變動。在圖形上，供給量的變動是在一條供給曲線上移動，而供給的變動是供給曲線的左右移動。4什么是需求的價格彈性？什么是供給的價格彈性？需求的價格彈性是指“需求量變動的百分比”除以“價格變動的百分比”。供給的價格彈性是指“供給量變動的百分比”除以“價格變動的百分比”。5決定需求價格彈性的因素有哪些？ 決定需求價格彈性的因素主要有替代品的豐裕程度和支出比例，另外彈性大小與考察時間長短也有很大的關(guān)系。6農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品

23、的供給曲線特點有何區(qū)別？農(nóng)產(chǎn)品供給曲線：農(nóng)產(chǎn)品的供給通常以作物年度作為度量時間。當(dāng)收獲期結(jié)束后，當(dāng)期的產(chǎn)量就已經(jīng)確定，當(dāng)期的最大供給量等于當(dāng)期產(chǎn)量與上期期末庫存量之和。當(dāng)農(nóng)產(chǎn)品價格太低時，有些農(nóng)場主會產(chǎn)生一定的惜售心理，但如果考慮農(nóng)產(chǎn)品存儲所需要的存儲費及數(shù)量和質(zhì)量的損耗，存儲的成本并不小。更重要的是有些農(nóng)產(chǎn)品沒有辦法存儲或長期存儲后根本不具備經(jīng)濟性。比如，有些農(nóng)產(chǎn)品如蛋類和馬鈴薯是容易腐爛的，無法長期存儲。又如，對活牛與活豬來說，一旦達到銷售重量之后，除了短暫的延遲外，不論價格如何，生產(chǎn)者都不得不將其送到市場上去銷售。對于這類難以存儲的商品而言，其供給量在收獲期內(nèi)幾乎是固定的，換言之，供給量

24、不會因價格低而少，也不會因價格高而多。其供給彈性幾乎為零，其供給曲線將退化為一條與縱軸平行的直線。工業(yè)品供給曲線：期貨交易中的工業(yè)品主要有金屬和能源兩大類。工業(yè)品的特點是采用連續(xù)化生產(chǎn)方式，沒有明顯的年度界限，但同樣有正常的庫存。庫存變化既是供給量大小的標(biāo)志，也是需求量大小的重要指標(biāo)。同一種工業(yè)產(chǎn)品，在不同階段其供給彈性大小也不同。一般而言，當(dāng)生產(chǎn)能力利用不充分，即閑置能力較大時，供給彈性比較大；反之，當(dāng)生產(chǎn)能力充分利用，閑置能力較小時，供給彈性就較小。這時，由于短期內(nèi)擴大供給的能力有限，價格的上漲幅度會非常驚人。7均衡價格的含義及如何決定？均衡價格的含義：指一種商品需求量與供給量相等時的價格

25、。這時該商品的需求價格與供給價格相等稱為均衡價格，該商品的需求量與供給量相等稱為均衡數(shù)量。均衡價格是在市場上供求雙方的競爭過程中自發(fā)地形成的。均衡價格的形成也就是價格決定的過程。因此，價格也就是由市場供求雙方的競爭所決定的。需要注意的是，均衡價格形成，即價格的決定完全是自發(fā)的，如果有外力的干預(yù)（如壟斷力量的存在或國家的干預(yù)），那么，這種價格就不是均衡價格。8供求定理如何決定商品期貨價格？A需求變動對均衡價格的影響：需求增加，均衡價格上升，均衡數(shù)量增加；需求減少，均衡價格下降，均衡數(shù)量減少。結(jié)論是：需求變動引起均衡價格與均衡數(shù)量同方向變動。B供給變動對均衡價格的影響：供給增加，均衡價格下降，均衡

26、數(shù)量增加；供給減少，均衡價格上升，均衡數(shù)量減少。結(jié)論是：供給變動引起均衡價格反方向變動，均衡數(shù)量同方向變動。9什么是蛛網(wǎng)理論？蛛網(wǎng)理論的三個假設(shè)是什么？蛛網(wǎng)理論是一種動態(tài)均衡分析，其運用彈性原理解釋某些生產(chǎn)周期較長的商品在失去均衡時發(fā)生的不同波動情況。蛛網(wǎng)理論的三個假設(shè)：一是從生產(chǎn)到產(chǎn)出需要一定的時間，而且在這段時間內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模無法改變；二是本期產(chǎn)量決定本期價格；三是本期價格決定下期產(chǎn)量。10如何用蛛網(wǎng)理論分析農(nóng)產(chǎn)品？a.收斂型蛛網(wǎng)。當(dāng)農(nóng)產(chǎn)品供給彈性小于需求彈性時，價格和產(chǎn)量的波動越來越弱，并逐步收斂，最后趨于均衡b.發(fā)散型蛛網(wǎng)。當(dāng)供給彈性大于需求彈性時，價格與產(chǎn)量的波動越來越大，價格和產(chǎn)量離均

27、衡點越來越遠(yuǎn)，不能趨于均衡c.封閉型蛛網(wǎng)。當(dāng)供給彈性等于需求彈性時，價格與產(chǎn)量的波動始終按同一幅度進行，波動幅度既不是越來越小，也不是越來越大。價格與產(chǎn)量既不能回到均衡點，也不會離均衡由點越來越遠(yuǎn)。農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)具有很強的周期性。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者在確定播種規(guī)模時，很大程度上會受到當(dāng)期價格的影響，而生產(chǎn)規(guī)模確定后又很難更改。因此，在現(xiàn)實中農(nóng)產(chǎn)品價格很容易發(fā)散型蛛網(wǎng)波動的狀態(tài)。11影響期貨價格的共同性因素有哪些？ 影響期貨價格的共同性因素包括：庫存、替代品、季節(jié)性、自然因素、宏觀經(jīng)濟形勢及經(jīng)濟政策、政治因素及突發(fā)事件、投機等。12期末庫存與供求之間是什么樣的關(guān)系？從一國的供求數(shù)量來看，期末庫存與供求之間的關(guān)

28、系式為：期末庫存=期初庫存+當(dāng)期產(chǎn)量+當(dāng)期進口量-當(dāng)期出口量-當(dāng)期消費其中，期初庫存、當(dāng)期產(chǎn)量、當(dāng)期進口量著三項為當(dāng)期可供應(yīng)量；而當(dāng)期出口量和當(dāng)期消費為當(dāng)期需求量。如果當(dāng)期可供應(yīng)量大于當(dāng)期需求量，則期末庫存勢必增加，反之，則期末庫存勢必減少。從全球范圍內(nèi)考察，期末庫存與供求之間的關(guān)系式為：期末庫存=期初庫存+當(dāng)期產(chǎn)量-長期消費其中，期初庫存、當(dāng)期產(chǎn)量為當(dāng)期可供應(yīng)量；而當(dāng)期消費為當(dāng)期需求量。如果當(dāng)期供應(yīng)量大于當(dāng)期需求量，則期末庫存勢必增加，反之，則期末庫存勢必減少。13替代品對期貨價格有何影響？一般而言，替代品與被替代品之間具有競爭關(guān)系。如果替代品的供求關(guān)系發(fā)生重大變化，就會打破被替代品原有的平

29、衡，導(dǎo)致價格出現(xiàn)較大的波動。14農(nóng)產(chǎn)品期貨價格為何會呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性走勢？ 農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)或需求具有季節(jié)性特點，一般農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)都是在每年同一時期集中上市，而需求卻是分散的。供需的季節(jié)性特點會引發(fā)價格的季節(jié)性波動，因此，農(nóng)產(chǎn)品期貨價格呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性走勢。15投機對期貨價格的影響有何特點？ 買漲不買跌是人們的一種普遍心理。當(dāng)市場價格上漲時，掙錢效應(yīng)會使更多人愿意買進，并且有些人還愿意進行實物投機，即買進貨物后囤積起來。盡管這些購買者并不是貨物的真正需求者，但至少暫時加大了需求，加劇了供不應(yīng)求的局面。當(dāng)市場價格下跌時，又會發(fā)生相反的情況，甚至連實際使用者也會降低儲備量，這有加劇了供大于求的局面。

30、在期貨交易者，這一現(xiàn)象不僅存在，有時甚至?xí)儸F(xiàn)的更突出。當(dāng)市場處于牛市時人氣向好，一些微不足道的消息都會刺激投機者的看漲心理，引起價格上漲；當(dāng)市場處于熊市時，人心思空，即使有利好消息也會被忽視，而一些微不足道的利空消息則會被放大，以至于價格繼續(xù)下跌。 與中小投機者相比，大投機商引發(fā)期價漲跌的能力更大，這也是交易者為什么特別關(guān)注大戶持倉數(shù)量及方向的原因。大投機商如果過度投機，很可能導(dǎo)致期貨價格非理性漲跌，這種漲跌，用其他合理因素是無法解釋的。16對影響因素進化量化有哪些優(yōu)點？A. 可以比較全面地用具體數(shù)值表達各種因素的影響力度。量化分析以客觀市場狀態(tài)作為分析研究的依據(jù)，避免了人性主觀判斷上的失誤

31、和缺陷。B. 量化分析不僅可以確定單一因素的影響力度，還可以揭示多因素之間的關(guān)系，這對于包含大量信息沖擊而又瞬息萬變的金融市場是非常重要的。C. 量化分析在表現(xiàn)形式上更直觀，在深度挖掘上更全面、更精確、更可靠，且更有說服力。D.量化分析為建立預(yù)測模型打好了基礎(chǔ)，明確應(yīng)納入分析框架體系的各因素，明確應(yīng)選取的數(shù)據(jù)來源和范圍，是建立模型的基礎(chǔ)工作。17如何對影響因素進化量化？對影響因素進化量化有很多方法：比如變量間相關(guān)性分析、因果關(guān)系檢驗法、協(xié)整檢驗方法18平衡表分析法有何優(yōu)點和不足？平衡表分析法的優(yōu)點：一項非常有用的參考資料，能清楚列示各種關(guān)鍵的數(shù)據(jù)；平衡表分析法的不足：平衡表本身沒有辦法回答期貨

32、價格是否合理的問題。19如何識別季節(jié)性走勢規(guī)律？識別某期貨品種季節(jié)性走勢的常用方法是計算季節(jié)性指數(shù)，即利用統(tǒng)計方法計算出預(yù)測目標(biāo)的季節(jié)性指數(shù)，以測定季節(jié)性波動的規(guī)律性。20分類排序法適用于什么情況？步驟是怎么樣的？分類排序法適用于有效數(shù)據(jù)時間不長；數(shù)據(jù)不全面和無法滿足定量分析方法對資料以及數(shù)據(jù)全面性的要求的情況。分類排序法的基本步驟：a.確定影響價格的主要因素或指標(biāo)；b.將每一個因素或指標(biāo)的狀態(tài)按里多、利空的程度進行等級劃分；c.對每一個因素或指標(biāo)的狀態(tài)進行評估，得出對應(yīng)的數(shù)值；d.將所有指標(biāo)的所得到的數(shù)值想家求和，并根據(jù)加總數(shù)值評估該品種未來趨勢。21回歸分析法有何優(yōu)點？在使用該法時，應(yīng)注意

33、哪些問題？回歸分析法的優(yōu)點：首先，回歸分析法在分析多因素模型時，更加簡單和方便；其次，運用回歸模型，只要采用的模型和數(shù)據(jù)相同，通過標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)計方法可以計算出唯一的結(jié)果，但在圖和表的形式中，數(shù)據(jù)之間關(guān)系的解釋往往因人而異，不同分析者畫出的擬合曲線很可能也是不一樣的。如果用回歸分析，不同的分析者根據(jù)這些數(shù)據(jù)可獲得相同的擬合曲線；最后，回歸分析可以準(zhǔn)確地計量各個因素之間的相關(guān)程度和回歸擬合程度的高低，提高預(yù)測方程式的效果。使用回歸分析方法時，應(yīng)注意的問題：應(yīng)用一元線性回歸分析法，必須對影響市場現(xiàn)象的多種因素做全面的分析。只有當(dāng)諸多的影響因素中，確實存在一個對因變量影響作用明顯高于其他因素的變量，才適合

34、將它作為自變量，應(yīng)用一元線性回歸分析法進行分析。22基本面分析有哪些基本步驟？A熟悉品種背景：熟悉的過程其實是學(xué)習(xí)的過程。閱讀大量的相關(guān)背景資料及文獻是必須的，但這些資料的優(yōu)點是介紹比較系統(tǒng)，缺點是缺乏動態(tài)跟蹤且分析深度有限；B收集統(tǒng)計數(shù)據(jù)：數(shù)據(jù)是基本面分析最基本的元素，可以從特定的政府部門、非營利研究機構(gòu)和營利性研究機構(gòu)等組織獲取；C辨析及處理數(shù)據(jù)：不同的統(tǒng)計機構(gòu)、不同的統(tǒng)計組織、不同的統(tǒng)計口徑及不同的統(tǒng)計方法會造成數(shù)據(jù)有矛盾之處。對于分析者而言，必須對這些數(shù)據(jù)的含義及由來有一個清晰的了解。23基本面數(shù)據(jù)處理應(yīng)該注意什么問題？由于基本面分析涉及的時間周期較長，價格有自然上漲趨勢，因此在涉及分

35、析商品的長期價格時，應(yīng)該提出通貨膨脹對價格的影響。24解釋模型和預(yù)測模型有何區(qū)別？解釋模型的影響因素與價格的時間幾乎同步，在變量下面以下標(biāo)t的形式來表示變量發(fā)生的時間，表示為：Pt=f（xt，yt，zt）；解釋模型在實際運用中有可能為混合模型。預(yù)測模型的影響因素與價格的時間不同步，在變量下面以下標(biāo)t-1的形式來表示變量發(fā)生的時間，表示為：Pt-1=f（x t-1，y t-1，z t-1）；預(yù)測模型只有當(dāng)解釋模型中的因素預(yù)測相對容易時才可用于預(yù)測。25建立模型有哪些注意事項？A對建立模型者而言，當(dāng)模型不能解釋過去某段時間內(nèi)價格行為時，也有積極的意義。B必須分清實際數(shù)據(jù)與在此之前的估計值之間的差別

36、。期貨投資分析師考試習(xí)題（四）期貨投資品種分析1. 簡述農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)分析的共同特征。農(nóng)產(chǎn)品價格走勢分析可以根據(jù)一段時間內(nèi)影響農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)的重大環(huán)境因素改變和供求關(guān)系轉(zhuǎn)換的利多或利空的態(tài)勢來研判，內(nèi)容包括宏觀經(jīng)濟、政策導(dǎo)向等外因作用和平衡表調(diào)整、庫存需求比變化等供求態(tài)勢的相對變化，判斷農(nóng)產(chǎn)品的合理價值區(qū)間和當(dāng)前所處階段。但應(yīng)用時亦需注意：（1）農(nóng)產(chǎn)品也是商品，商品的價值是用貨幣來衡量的，故測算價值區(qū)間時不應(yīng)僅參照歷史數(shù)據(jù)，科技進步和金融形勢直接影響農(nóng)產(chǎn)品計價基礎(chǔ)。（2）農(nóng)產(chǎn)品價格行情具有明顯季節(jié)性，農(nóng)產(chǎn)品平衡表的數(shù)據(jù)大多為官方公布，如美國農(nóng)業(yè)部的月度報告、季度報告。相對于已經(jīng)體現(xiàn)市場預(yù)估數(shù)據(jù)的即時行

37、情和領(lǐng)先的價格發(fā)現(xiàn)機制，農(nóng)產(chǎn)品官方報告數(shù)據(jù)具有明顯的時滯性和方向性，在期貨市場中有可能一個利空的報告帶來的是利空出盡的上漲行情。（3）農(nóng)產(chǎn)品作為人類食物和生存需求的一般特征，具有明顯的相關(guān)性和可替代性，不能只看一個品種的平衡表。不同品種、不同市場、不同關(guān)聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品的期貨合約之間的價格可以從相互之間的邏輯關(guān)系和比價關(guān)系計算出的價格偏離程度和回歸關(guān)系。（4）受種植條件和資源稟賦的限制，農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量具有相對有限性，人口需求增長帶動的需求增長具有相對無限性，因此，在一般金融形勢下，多頭行情表現(xiàn)的比較明顯，單邊投機容易導(dǎo)致價格向上偏離機會較多。2. 簡述農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈分析的基本環(huán)節(jié)和主要關(guān)注的內(nèi)容。對于農(nóng)產(chǎn)品

38、行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈而言，從農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)到最后的消費，一般都會經(jīng)歷三個不同的階段，分別是農(nóng)作物種植、生產(chǎn)加工以及下游消費。不同的基本面因素會通過不同階段產(chǎn)生影響，進而影響到期貨市場的價格。（1） 農(nóng)作物種植階段，主要關(guān)注天氣因素和季節(jié)因素；（2） 農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)加工階段，主要關(guān)注采購環(huán)節(jié)、生產(chǎn)加工環(huán)節(jié)和產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)；（3） 下游企業(yè)需求階段，主要關(guān)注成本因素和下游因素。3. 如何進行農(nóng)產(chǎn)品的季節(jié)分析？農(nóng)產(chǎn)品的共性就是具有固定的一年一度的播種、生長和收獲季節(jié)性周期，也恰恰是農(nóng)產(chǎn)品這種特有的季節(jié)性供求關(guān)系變化使得其價格波動在每年的一些特定時期內(nèi)同向運動的趨勢性十分明顯。一般來說，我們可以根據(jù)這種季節(jié)性特征把農(nóng)

39、產(chǎn)品走勢大體分為：播種生長階段、收獲季節(jié)、銷售淡季和銷售旺季等幾個不同階段。4. 影響農(nóng)產(chǎn)品進口成本的因素有哪些？舉例說明。國外進口的考慮因素包括進口成本、港口庫存量、匯率和進口關(guān)稅。進口成本主要是到岸價格、港雜費和運輸成本，決定了企業(yè)的原料成本。對于大豆這種進口依存度較高的品種而言，進口到岸價格直接影響著國內(nèi)大豆現(xiàn)貨市場價格。影響進口大豆到岸價格的主要因素包括離岸（FOB）現(xiàn)貨升貼水、大洋運費和期貨運作成本。5. 如何看待和分析農(nóng)產(chǎn)品之間的比價關(guān)系？農(nóng)產(chǎn)品比價是指同一市場、同一時間不同農(nóng)產(chǎn)品價格(主要指收購價格)之間的比例關(guān)系。農(nóng)產(chǎn)品比價分單項比價和綜合比價。主要包括糧食產(chǎn)品與經(jīng)濟作物產(chǎn)品之

40、間、糧食產(chǎn)品與畜產(chǎn)品之間、糧食產(chǎn)品與土特產(chǎn)品之間、各種不同糧食產(chǎn)品之間收購價格的比例關(guān)系。農(nóng)產(chǎn)品之間的比價關(guān)系合理與否，關(guān)系到農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中各產(chǎn)品互相爭地、爭勞力、爭肥料等問題的正確處理，也關(guān)系到農(nóng)業(yè)生產(chǎn)乃至整個國民經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展。6. 如何分析農(nóng)產(chǎn)品的庫存消費比與供求大勢的關(guān)系？農(nóng)產(chǎn)品的價格走勢實質(zhì)上是該產(chǎn)品供求態(tài)勢動態(tài)作用的現(xiàn)象，在整個農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)和消費過程中，能夠反映該產(chǎn)品供求態(tài)勢的指標(biāo)就是庫存消費比。庫存消費比是指本年度年末庫存與本年度消費量的百分比值。庫存消費比是對供應(yīng)緊張程度的描述，他說明我們能將多少剩余供給量結(jié)轉(zhuǎn)到下一年，作為對下一年度產(chǎn)量的保險供給量。7. 影響基本金屬價格的共同因

41、素有哪些？影響基本金屬價格的共同因素：宏觀經(jīng)濟（正相關(guān)）和國家政策（產(chǎn)業(yè)政策和貿(mào)易政策）、金融屬性（融資工具、投機工具和資產(chǎn)類別）、匯率因素、庫存因素和周邊市場。8. 基本金屬行業(yè)有哪些共同特點？A與經(jīng)濟環(huán)境高度相關(guān)，周期性較為明顯；B產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)大致相同，定價能力存在差異；C需求彈性大于供給彈性，供求變化不同步；D礦山資源壟斷，原料供應(yīng)集中。9. 基本金屬產(chǎn)業(yè)鏈分析包括哪些內(nèi)容？（1）礦山采選：主要考慮的因素是金屬礦產(chǎn)資源具有不可再生性。對于礦產(chǎn)資源供應(yīng)的變量因素中，我們主要考慮的因素中主要有：礦資源分布情況；潛在礦山的勘探和開發(fā)情況；已開發(fā)礦山的開發(fā)程度（現(xiàn)在和未來的產(chǎn)能、產(chǎn)量和擴產(chǎn)情況）；

42、因工會罷工、能源短缺、地震和暴風(fēng)雪災(zāi)害等突變因素對礦山造成的減產(chǎn)或停產(chǎn)影響。（2）金屬冶煉：主要關(guān)注原料供應(yīng)及加工費、冶煉企業(yè)的產(chǎn)能和產(chǎn)量、生產(chǎn)成本和進出口成本。（3）金屬加工：金屬制品加工屬于金屬產(chǎn)業(yè)鏈的中間環(huán)節(jié)，行業(yè)整體規(guī)模較小，企業(yè)數(shù)量多相對分散，與上游冶煉企業(yè)和下游各種金屬制品消費企業(yè)相比，定價能力最差，并不具備影響金屬價格的能力。對于金屬市場供需關(guān)系進行分析，金屬加工環(huán)節(jié)屬于中間需求，關(guān)注重點是企業(yè)開工率以及訂單情況，以了解實際及潛在的消費狀況。（4）終端消費：終端消費行業(yè)分析和消費替代性。10. 什么是TC/RC？TC/RC是指精銅礦轉(zhuǎn)化為精銅的總費用。TC就是處理費或粗煉費，而R

43、C就是精煉費。TC/RC是礦產(chǎn)商或貿(mào)易商(賣方)向冶煉廠商或貿(mào)易商(買方)支付的、將銅精礦加工成精煉銅的費用。目前通行的做法是，銅精礦加工完畢后，礦產(chǎn)商或貿(mào)易商與冶煉廠商事先談好TC/RC費用，然后從基于LME基準(zhǔn)價確定的售價中扣除TC/RC費用，就是銅精礦的銷售價格。所以，最后還原的仍是買方向賣方支付銅精礦的價格。TCRC高企表明冶煉廠商的收益高，必將極大刺激冶煉廠商的生產(chǎn)積極性，但決定TCRC水平高低的重要因素是銅礦砂的供求關(guān)系。一般而言，當(dāng)銅礦砂供應(yīng)短缺時，礦山在對冶煉廠商的談判中占據(jù)主動，其支付的TCRC就會下降；反之，當(dāng)銅礦砂供應(yīng)充裕時，TCRC就會上漲。換言之，TCRC與銅精礦的供

44、應(yīng)量具有正向關(guān)系。正因為如此，一般可以將TCRC的變化稱之為銅精礦供需的晴雨表。11. 鋁的成本構(gòu)成有什么特點？電解鋁是高耗能產(chǎn)業(yè),平均每噸電解鋁的耗電量為1.45萬千瓦時，電力成本在中國電解鋁生產(chǎn)成本占比35%-40%左右，電價對電解鋁成本存在較大影響，電價每降一分錢電解鋁成本即可減少145元；平均每噸電解鋁消耗氧化鋁為1.95噸，氧化鋁成本占比在35%左右。由此，氧化鋁和電價的價格波動直接影響了電解鋁成本的變動。12. 鋅的消費結(jié)構(gòu)有什么特點？鋅的主要中間制品（鍍鋅板、壓鑄件、鋅基合金）在國內(nèi)主要被用在建筑業(yè)、汽車業(yè)和家電業(yè)。目前，國內(nèi)建筑業(yè)用鋅占精鋅產(chǎn)量的33%。13. 能源化工行業(yè)分析

45、有何特點？A受原油走勢影響：原油對化工品的影響主要有兩個方面，一是從成本上構(gòu)成推力，二是對投資者心理產(chǎn)生影響。能源和化工品在走勢上具有趨同性，尤其是原油在在一段時間內(nèi)形成明顯上漲趨勢時，很容易引發(fā)現(xiàn)貨市場跟漲，期貨市場大量資金涌入炒作。但是，在油價變現(xiàn)溫和時，主導(dǎo)化工品價格走勢的是其自身的基本面。因此，原油對化工品到底產(chǎn)生多少影響力關(guān)鍵是看原油上漲的幅度及持續(xù)時間。B價格波動具有季節(jié)性和頻繁波動性：化工品在生產(chǎn)上并沒有如農(nóng)產(chǎn)品般有季節(jié)性的供應(yīng)特點，但在其需求上存在季節(jié)性特點，使得期貨價格也會呈現(xiàn)上漲概率較大的季節(jié)、下跌概率較大的季節(jié)和價格盤整概率較大的季節(jié)三種情況。能源化工產(chǎn)業(yè)鏈長，供求關(guān)系的

46、變化對期貨價格的影響很大程度上受交易者心理預(yù)期變化的左右，從而導(dǎo)致期貨價格反復(fù)頻繁波動。C產(chǎn)業(yè)鏈影響因素復(fù)雜多變：石化產(chǎn)業(yè)鏈較為復(fù)雜，影響因素眾多，且個品種具有各自的特點。無論是分析成本還是供需，都需要對各個環(huán)節(jié)有清晰的認(rèn)識，忽視了任何一個環(huán)節(jié)的客觀現(xiàn)實都容易產(chǎn)生反應(yīng)過度或反應(yīng)滯后。D價格具有壟斷性：分析化工產(chǎn)業(yè)終端產(chǎn)品價格不易，因為石化領(lǐng)域的“中間體”價格往往由生產(chǎn)企業(yè)根據(jù)成本加上企業(yè)的加工利潤報價形成，而買方只能被動接受，所以化工品具有壟斷性。越是靠近產(chǎn)業(yè)鏈上端的企業(yè)，其價格壟斷性越強。 期貨分析師考試習(xí)題（五）期貨投資基本面分析（二）1. 我國石化產(chǎn)品價格形成有何特點？化工品價格的形成主

47、要受兩種因素主導(dǎo)：一是消費拉動；二是成本推動。不同的是，成本的推動不如需求的拉動來得那么順暢。常常由于產(chǎn)業(yè)鏈中某一環(huán)節(jié)的阻礙，而無法完成價格的傳導(dǎo)過程，致使該加工環(huán)節(jié)的邊際利潤降低，甚至處于虧損狀態(tài)。2. 化工品價格傳導(dǎo)有何特點？A時間滯后性：由于石化產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜，所以價格在傳導(dǎo)中存在著滯后性，越是下游的產(chǎn)品，越在價格傳導(dǎo)過程中處于劣勢。B過濾短期小幅波動的特點：從短期來說，原油價格的波動對石化中間體實際價格影響一般并不立即顯現(xiàn)出來，而各環(huán)節(jié)原料和產(chǎn)品的價格是決定其當(dāng)時價格波動的重要因素；而從中長期來看，原油價格波動對石化產(chǎn)品價格波動具有重要的指引作用。C傳導(dǎo)過程可能被阻斷：上游產(chǎn)品價格的波

48、動并不是一定能引起跨環(huán)節(jié)下游產(chǎn)品相應(yīng)的價格變動，有時，下游產(chǎn)品受供求狀況或其他因素影響，價格可能呈現(xiàn)相反的波動。D可能的差異化：由于受石化產(chǎn)品加工工藝的不同或者消費結(jié)構(gòu)的變化等因素影響，一些石化產(chǎn)品與上游直接原料價格存在較大的差異性。E國際市場價格的影響：在石腦油和最終產(chǎn)品之間各環(huán)節(jié)的產(chǎn)品屬于石化“中間體”，進口依存度較高的“中間體”，其定價常常受到國際市場價格的影響。進口依存度越高，受國際市場價格的影響就越大。在我國，“中間體”的定價通常參照亞太地區(qū)的市場結(jié)算價，而最終定價權(quán)則主要集中在中石油和中石化手中。3. 影響原油期貨價格的主要因素有哪些？A原油需求：在預(yù)測原油價格時，通常應(yīng)從分析全球

49、的工序平衡入手，我們首先看原油需求。經(jīng)濟增長是影響原油需求的主要因素，要對原油消費的增長作出規(guī)劃，就要對消費國的國民生產(chǎn)總值作出預(yù)測。不同國家和地區(qū)的原油消費與GDP的增長比率不盡相同，發(fā)展中國家在經(jīng)濟增長中，單位經(jīng)濟活動的耗油水平較高。B原油供給：為較為充分的需求數(shù)據(jù)相比，原油的供應(yīng)數(shù)據(jù)顯得較為缺乏。主要原因在于，與需求方相比，原油的供應(yīng)相對集中，這讓投資者在判斷未來原油的供應(yīng)狀況時心存疑慮。原油供給主要來自歐佩克國家和非歐佩克國家，相關(guān)數(shù)據(jù)可以通過多個機構(gòu)提供的數(shù)據(jù)整理獲得，最重要的是國際能源署和美國能源部公布的工序數(shù)據(jù)。石油輸出國的13個成員國大約占全球石油供給的40%。歐佩克的任務(wù)就是

50、調(diào)節(jié)“原油市場的供需平衡”，進而影響原油價格。而非歐佩克國家的產(chǎn)量始終處于最大化的狀態(tài)，較難估算。另外，原油供應(yīng)中，剩余產(chǎn)能和煉制瓶頸也是需要考慮的因素。C庫存：原油平衡表的所有數(shù)據(jù)中，庫存數(shù)據(jù)最接近所謂的“暗箱”了。事實上，除了OPEC國家以外，庫存數(shù)據(jù)幾乎不存在。因此，平衡分析與預(yù)測總是在“不斷地變化”。換言之，庫存數(shù)據(jù)代表特定時期的變化，而非絕對的庫存水平。這種變化就是預(yù)測的消費量與預(yù)測的產(chǎn)量（包括非OPEC國家和OPEC國家產(chǎn)量）的差額。在統(tǒng)計原油庫存時，美國的商業(yè)庫存是比較準(zhǔn)確的，美國能源下屬的能源情報署（EIA）每周及時公布。DOPEC的政策：OPEC的政策變化可能是預(yù)測原油價格的

51、關(guān)鍵因素。通常，油價長時間在一定的區(qū)間內(nèi)波動，但當(dāng)價格低于該區(qū)間的地步區(qū)域時，OPEC就會減產(chǎn)。OPEC減產(chǎn)的結(jié)果是原油價格會慢慢止跌并逐漸回升。所以，通常原油價格偏離底部區(qū)域的時間一般不會太長；E地緣政治和突發(fā)事件：有時突發(fā)事件會迫使原油價格明顯偏離正常區(qū)域，或者在該范圍內(nèi)進行調(diào)整。世界最主要的是有儲藏大多地處政治敏感地區(qū)，其中包括伊朗、尼日利亞和委內(nèi)瑞拉。一旦這些地區(qū)局勢不安定并導(dǎo)致原油供應(yīng)中斷，那么原油價格將會立即飆升；F自然因素影響：颶風(fēng)對原油價格有顯著影響，因為美國的原油工業(yè)基地集中在墨西哥灣，而這一帶恰是颶風(fēng)多發(fā)地。一旦海上作業(yè)平臺遭到破壞，油價就會被迫上漲；G資金的推動。4. 影

52、響化工品期貨的主要因素有哪些？A供需情況：供給方面主要可以從兩方面考慮：一是國內(nèi)生產(chǎn)商的供給情況；二是國外進口情況。我國許多石化產(chǎn)品仍需要大量進口以滿足國內(nèi)生產(chǎn)的需求，所以，在分析國內(nèi)自身供應(yīng)情況的同時，也需要結(jié)合國外進口情況。需求方面則主要考慮經(jīng)濟發(fā)展中的實際需求，以及一些投機需求。隨著季節(jié)的交替，化工產(chǎn)品的需求量會有所起伏。來自下游消費結(jié)構(gòu)造成的季節(jié)性需求差異是造成化工品季節(jié)性波動的主要原因。B下游開工情況：石油產(chǎn)品價格會影響化工產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，而生產(chǎn)成本則直接影響石化產(chǎn)品生產(chǎn)商的積極性，在生產(chǎn)成本較高的形勢下，生產(chǎn)廠商面臨微利或虧損的局面，往往會降低開工率。反之，在生產(chǎn)成本較低時則會傾向

53、于提高開工率，以追逐更大的利潤，從而對其直接或間接上游的石化產(chǎn)品價格起到推動作用。因此，下游工廠的開工率對需求起直接作用，進而對價格產(chǎn)生影響。C相關(guān)商品價格：由于替代關(guān)系，相關(guān)商品價格的變動也會影響石化產(chǎn)品價格走勢。D原油價格：化工行業(yè)具有較強的上下游產(chǎn)業(yè)聯(lián)動性特點，而原油作為基礎(chǔ)能源和化工原料，其價格對化工下游行業(yè)有重要的影響。原油價格上漲首先將推動原油采掘業(yè)毛利率增加，處于原油產(chǎn)業(yè)鏈中下游的企業(yè)成本同時增加，由于成本上漲，最終消費品價格亦將上漲。但當(dāng)原油價格上漲到中期，總體來說則是上游收益下游受累，但是影響的程度仍然需要從多方面加以考量，這主要取決于行業(yè)消化油價上漲的能力，具體包括：原油及

54、原油上漲引致的其他成本占該行業(yè)生產(chǎn)成本的比重、行業(yè)向下游轉(zhuǎn)嫁價格的能力、提高技術(shù)水平以及改善成本結(jié)構(gòu)的潛力。E國家宏觀政策及法規(guī)對價格的影響：主要包括人民幣匯率、進口關(guān)稅、出口退稅以及國家產(chǎn)業(yè)政策取向等。5. 期貨市場上的貴金屬品種有哪些？期貨市場上的貴金屬品種有：金、銀、鉑和鈀四個品種。6. 貴金屬中需求的特殊性主要表現(xiàn)為哪些方面？貴金屬中需求的特殊性主要表現(xiàn)首飾需求和工業(yè)需求。7. 黃金的二次資源主要包含哪些？黃金的二次資源包括再生金、央行售金和生產(chǎn)商對沖三個方面，補足了每年生產(chǎn)所形成的不足。再生金指的是首飾等回收后再做成金錠投入黃金市場，而非以舊換新。央行售金是指各國中央銀行和國際組織銷

55、售所持有的黃金。生產(chǎn)商對沖是生產(chǎn)商利用現(xiàn)貨、期貨和期權(quán)市場進行保值的活動。8。 美元對黃金的影響主要表現(xiàn)為哪些方面？A美元是黃金國際市場上的標(biāo)價貨幣，因而與金價呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)；B黃金作為美元資產(chǎn)的替代投資工具，一般而言，在美元匯價看漲的時候，投資于美元資產(chǎn)的資金會急劇增加，黃金市場則會相對清淡，黃金價格也會下跌。反之，黃金則會受到追捧，價格也會上升。9. 黃金除供需影響因素外，還有哪些影響因素？黃金除供需影響因素外，還有美元走勢、原油、地緣政治以及通貨膨脹等因素。10. 經(jīng)濟周期與股市的關(guān)系式怎樣的？一般說來，在經(jīng)濟衰退時期，股票價格會逐漸下跌；到蕭條時期，股價跌至最低點；而在經(jīng)濟復(fù)蘇開始時，股價

56、又會逐步上升；到繁榮時，股價則上漲到最高點。這種動因來源于：當(dāng)經(jīng)濟開始衰退之后，企業(yè)的產(chǎn)品滯銷，利潤相應(yīng)減少，促使企業(yè)減少產(chǎn)量，股票紅利也隨之不斷減少，股票因預(yù)期收益不佳而早拋售，股市下跌。當(dāng)經(jīng)濟衰退已經(jīng)達到蕭條時，整個經(jīng)濟處于癱瘓狀況，大量的企業(yè)倒閉，投資者過度反應(yīng)使整個股市跌幅超出預(yù)期，市場處于蕭條和混亂之中。此時政策刺激紛紛出臺，經(jīng)濟周期出現(xiàn)最低谷之后又出現(xiàn)緩慢復(fù)蘇的勢頭，企業(yè)盈利逐步改善，市場預(yù)期股息紅利增加，股市回升；當(dāng)經(jīng)濟由復(fù)蘇達到繁榮階段時，企業(yè)的商品生產(chǎn)能力與產(chǎn)量大增，商品銷售狀況良好，企業(yè)開始大量盈利，股息、紅利相應(yīng)增多，股票價格上漲至最高點。毫無疑問，經(jīng)濟周期影響股價變動，

57、但兩者的變動周期又不是完全同步的。11. 政策對股市的影響表現(xiàn)在哪些方面？（1） 貨幣政策：總體說，寬松的貨幣政策有利于股市上揚，而從緊的貨幣政策將使股市價格下跌。具體的政策工具對股票市場的影響分析如下：利率變化對股市的影響：各國利率政策存在差異，有的采用浮動利率制，利率作為一個貨幣政策的中介目標(biāo)，直接對貨幣供應(yīng)量作出反應(yīng)；有的實行固定利率制，利率作為貨幣一個貨幣政策工具受央行直接控制。央行公開市場操作對股市的影響：央行如果通過公開市場購回債券來達到增加貨幣供應(yīng)量，市場上流動的增加將使得部分資金流向股票市場，從而提高對股票的需求，使整個股票市場價格上揚，可見公開市場業(yè)務(wù)的調(diào)控工具最先、最直接地對股票市場產(chǎn)生影響。另外，中央銀行可以通過法定存款準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)政策調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，從而影響貨幣市場和資本市場的資金供應(yīng)，進而影響股票市場。匯