1、第一章財務管理概述第01講財務管理的內容和目標【思維導圖】第一節財務管理的內容【知識點1】企業的組織形式 【知識點2】財務管理的內容了解 第二節財務管理的目標【知識點1】財務目標的表達形式 目標決定全局。沒有明確目標，就無法判斷一項決策的優劣。財務管理的目標決定了它所采用的原則、程序和方法。因此，財務管理的目標是建立其知識體系的邏輯起點。在本書的以后論述中，我們把財務管理目標、財務目標和企業目標作為同義語使用。 【提示】財務管理的目標，也就是股東的目標。 關于企業目標的表達，主要有以下三種觀點：（一）利潤最大化 觀點利潤代表了企業新創造的財富、

2、利潤越多則說明企業的財富增加得越多、越接近企業的目標缺點（1）沒有考慮利潤的取得時間。 （2）沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關系。 （3）沒有考慮所獲利潤和所承擔風險的關系。特別關注如果投入資本相同、利潤取得的時間相同、相關的風險相同，利潤最大化是一個可以接受的觀念。（二）每股收益最大化 觀點應當把企業的利潤和股東投入的資本聯系起來考察，用每股收益（或權益資本凈利率）來概括企業的財務目標，以避免“利潤最大化目標”的缺點。缺點（1）仍然沒有考慮每股收益取得的時間。 （2）依然沒有考慮每股收益的風險。特別關注如果風險相同、時間相同，每股收益最大化也是一個可以接受的觀念

3、。（三）股東財富最大化 觀點增加股東財富是財務管理的目標，這也是本書采納的觀點。衡量股東財富可以用股東權益的市場價值來衡量。 股東財富的增加可以用股東權益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，它被稱為“權益的市場增加值”。權益的市場增加值是企業為股東創造的價值。 權益的市場增加值=股東權益的市場價值-股東投資資本其他表 述形式股價最大化假設股東投資資本不變，股價最大化與增加股東財富具有同等意義。企業價值最大化假設股東投資資本和債務價值不變，企業價值最大化與增加股東財富具有相同的意義。【提示】（1）企業與股東之間的交易，也影響股價，但不影響股東財富。例如分派股利時股

4、價下跌，回購股票時股價上升等。 （2）主張股東財富最大化，并非不考慮利益相關者的利益。各國公司法都規定，股東權益是剩余權益，只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東的利益?！究偨Y】  財務目標1.利潤最大化 （1）沒有考慮利潤的取得時間 （2）沒有考慮所獲利潤和投入資本的關系 （3）沒有考慮所獲利潤和所承擔風險的關系 如果投入資本相同、利潤取得的時間相同、相關的風險相同，利潤最大化是一個可以接受的觀念 2.每股收益最大化 如果風險相同、時間相同，每股收益最大化也是一個可以接受的觀念 3.股東財富最大化

5、60;（1）假設股東投資資本不變，股價最大化與增加股東財富具有同等意義 （2）假設股東投資資本和債務價值不變，企業價值最大化與增加股東財富具有相同的意義 股東財富的衡量： 股東權益的市場價值 股東財富增加的衡量： 權益的市場增加值股東權益的市場價值-股東投資資本 【例·多選題】下列有關企業財務目標的說法中，正確的有（）。 A.企業的財務目標是利潤最大化B.增加借款可以增加債務價值以及企業價值，但不一定增加股東財富，因此企業價值最大化不是財務目標的準確描述C.追加投資資本可以增加企業的股東權益價值，但不一定增加股東財

6、富，因此股東權益價值最大化不是財務目標的準確描述D.財務目標的實現程度可以用股東權益的市場增加值度量【知識點2】財務目標與經營者企業是所有者即股東的企業，財務管理的目標也就是股東的目標。股東委托經營者代表他們管理企業，為實現他們的目標而努力，但經營者與股東的目標并不完全一致。 經營者的目標:1.增加報酬2.增加閑暇時間3.避免風險人在天堂，錢在銀行 經營者對股東目標的背離 1.道德風險 2.逆向選擇  防止經營者背離股東目標的方式 1.監督 2.激勵 【提示】監督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失之間此消彼長，相互

7、制約。股東要權衡輕重，力求找出能使三項之和最小的解決辦法，它就是最佳的解決辦法?！纠?#183;單選題】股東協調自己和經營者目標的最佳辦法是（）。A.采取監督方式B.采取激勵方式C.同時采取監督和激勵方式D.使監督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失三者之和最小的辦法 【例·多選題】經營者對股東目標的背離表現在道德風險和逆向選擇兩個方面，下列屬于逆向選擇的是（）。A.不愿為提高股價而冒險B.裝修豪華的辦公室C.借口工作需要亂花股東的錢D.蓄意壓低股票價格，以自己的名義借款買回 【知識點3】財務目標與債權人 利益沖突原因：目標不一致 思考:如果某企

8、業發行債券，利率為5%，你會購買嗎？ 價值是未來現金流量的現值 折現率（投資人要求的報酬率）與現金流量的風險同方向變化債權人利益受損方式（1）股東不經債權人同意，投資于比債權人預期風險更高的新項目。 （2）股東為了提高公司的利潤，不征得債權人同意而指使管理當局發行新債，致使舊債券價值降低，使舊債權人蒙受損失。協調 方法債權人為了防止其利益被傷害，除了尋求立法保護，如破產時優先接管、優先于股東分配剩余財產等外，通常采取以下措施： 第一，在借款合同中加入限制性條款，如規定借款的用途，規定不得發行新債或限制發行新債等。 第二，發現公司有損害

9、其債權意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款?！纠?#183;多選題】下列各項中，能夠用于協調企業所有者與企業債權人矛盾的方法是（）。A.監督和激勵B.規定資金的用途C.限制發行新債數額D.提前收回借款【知識點4】財務目標與利益相關者 廣義的利益相關者廣義的利益相關者包括一切與企業決策有利益關系的人，包括資本市場利益相關者（股東和債權人）、產品市場利益相關者（主要顧客、供應商、所在社區和工會組織）和企業內部利益相關者（經營者和其他員工）。狹義的利益相關者狹義的利益相關者是指除股東、債權人和經營者之外的，對企業現金流量有潛在索償權的人。通常，我們說“利益相關者”是指后者

10、。利益相關者類型（1）合同利益相關者，包括主要客戶，供應商和員工，他們和企業之間存在法律關系，受到合同的約束： （2）非合同利益相關者，包括一般消費者、社區居民以及其他與企業有間接利益關系的群體。股東與利益相關者的協調股東可能為自己的利益傷害合同利益相關者，合同利益相關者也可能傷害股東利益。因此，要通過立法調節他們之間的關系，保障雙方合法權益，一般說來，企業只要遵守合同就可以基本滿足合同利益相關者的要求，在此基礎上股東追求自身利益最大化也會有利于合同利益相關者。當然，僅有法律是不夠的，還需要道德規范的約束，以緩和雙方的矛盾。 對于非合同利益相關者，法律關注較少，享受到的法律

11、保護低于合同利益相關者。公司的社會責任政策，對非合同利益相關者影響很大?！纠?#183;多選題】以下屬于狹義利益相關者的是（）。A.經營者B.債權人C.供應商D.工會組織 【知識點5】企業的社會責任和商業道德 社會責任的含義是指企業對于超出法律和公司治理規定的對利益相關者最低限度義務之外的，屬于道德范疇的責任對于合同利益相關者的社會責任（1）勞動合同之外員工的福利，例如幫助住房按揭、延長病假休息、安置職工家屬等； （2）改善工作條件，例如優化工作環境、建立體育俱樂部等； （3）尊重員工的利益，人格和習俗，例如尊重個人私有知識而不是宣布個人知識歸公司所有，

12、重視員工的意見和建議，安排傳統節日聚會等、靈活的工作時間等； （4）友善對待供應商，例如改進交易合同的公平性、寬容供應商的某些失誤等； （5）就業政策，例如優惠少數民族、不輕易裁減員工等。對于非合同利益相關者的社會責任（1）環境保護，例如使排污標準降低至法定標準之下，節約能源等； （2）產品安全，例如即使消費者使用不當也不會構成危險等； （3）市場營銷，例如廣告具有高尚情趣、不在某些市場銷售自己的產品等； （4）對社區活動的態度，例如贊助當地活動，支持公益活動、參與救助災害等。 【掌握思路】“他好，我也好”一般說來，企業只要依法經營，

13、在謀求自己利益的同時就會使公眾受益。但是，法律不可能解決所有問題，企業有可能在合法的情況下從事不利于社會的事情、企業還要受到商業道德的約束、以及社會公眾的輿論監督、進一步協調企業和社會的矛盾、促進經營的和諧、有序、可持續的發展?！纠?#183;單選題】下列關于企業履行社會責任的說法中，正確的是（）。A.履行社會責任主要是指滿足合同利益相關者的基本利益要求B.提供勞動合同規定的職工福利是企業應盡的社會責任C.企業只要依法經營就是履行了社會責任D.履行社會責任有利于企業的長期生存與發展 【總結】 第02講財務管理的原則第三節財務管理的原則【知識點1】財務管理原則含義與特征

14、60;含義也是理財原則，是指人們對財務活動的共同認識特征（1）理財原則必須符合大量觀察和事實、被多數人所接受（2）理財原則是財務交易和財務決策的基礎各種財務管理程序和方法，是根據理財原則建立的（3）理財原則為解決新的問題提供指引（4）原則不一定在任何情況下都絕對正確【例·多選題】下列關于理財原則的表述中，正確的有（）。A.理財原則必須符合大量觀察和事實、被多數人所接受B.理財原則在一般情況下是正確的，在特殊情況下不一定正確C.理財原則是財務交易與財務決策的基礎D.理財原則只解決常規問題，對特殊問題無能為力【知識點2】有關競爭環境的原則 原則含義關注點自利行為原則在其他條件相

15、同時人們會選擇對自己經濟利益最大的行動應用：（1）委托代理理論（2）機會成本雙方交易原則每一項交易都至少存在兩方，在決策時要正確預見對方的反應（1）理解財務交易時不能“以我為中心”，不要自以為是；（2）注意稅收的影響（理解“零和博弈”）信號傳遞原則行動可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說服力（1）本原則是自利行為原則的引申（2）根據公司的行為判斷它未來的收益狀況；公司在決策時不僅要考慮行動方案本身，還要考慮該項行動可能給人們傳達的信息（3）應用：引導原則引導原則當所有辦法都失敗時，尋找一個可以信賴的榜樣作為自己的引導（1）原因：理解存在局限性，尋找最優方案的成本過高（2）應用：行業標準；免費跟

16、莊【知識點3】有關創造價值的原則 原則含義關注點有價值的創意原則創意能獲得額外報酬（“圖書+答疑”模式）應用： （1）直接投資項目（2）經營和銷售活動比較優勢原則專長能創造價值應用： （1）人盡其才，物盡其用（2）優勢互補（合資、合并等）期權原則期權是不附帶義務的權利，它是有經濟價值的在估價時要考慮期權的價值凈增效益原則財務決策建立在凈增效益的基礎上，一項決策的價值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益只分析方案之間有區別的部分；不考慮決策無關成本。應用：（1）差額分析法；（2）沉沒成本【知識點4】有關財務交易的原則 原則含義關注點風險報酬權衡原則投資人必

17、須對報酬和風險作出權衡，為追求較高報酬而承擔較大風險，或者為減少風險而接受較低的報酬注意本原則與自利行為原則的差異投資分散化原則不要把全部財富都投資于一個項目，而要分散投資應用：（1）證券投資（2）公司的各項決策資本市場有效原則在資本市場上頻繁交易的金融資產的市場價格反映了所有可獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速地作出調整（1）重視市場對企業的估價；（2）如果市場是有效的，購買或出售金融工具的交易的凈現值為零貨幣時間價值原則在進行財務計量時要考慮貨幣時間價值因素應用：（1）現值概念（2）早收晚付【總結】（1）原則之間的關系（2）原則應用中涉及到的概念【例·多選題】假設市場是完全有效的，基于資本市場有效原則可以得出的結論有（）。A.在證券市場上，購買和出售金融工具的交易的凈現值等于零B.股票的市價等于股票的內在價值C.賬面利潤始終決定著公司股票價格D.財務管理目標是股東財富最大化【例·多選題】如果資本市場是完全有效的，下