1、財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資第六章 項(xiàng)目投資決策固定資產(chǎn)管理財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資第三節(jié) 項(xiàng)目投資決策一、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量評(píng)價(jià)方法（靜態(tài)指標(biāo)）一、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量評(píng)價(jià)方法（靜態(tài)指標(biāo)）非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量評(píng)價(jià)方法是指不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的評(píng)價(jià)方法，具體包括投資回收期和投資報(bào)酬率法,又叫平均報(bào)酬率法。財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資（一）投資回收期法 投資回收期是指回收某項(xiàng)目投資所需要的時(shí)間（通常為年數(shù)），是根據(jù)重新回收某項(xiàng)投資金額所需要的時(shí)間來判斷該項(xiàng)投資方案是否可行的方法。 回收期越短，表明項(xiàng)目所冒風(fēng)險(xiǎn)程度越小,投資方案越有利；反之，投資回收期長，風(fēng)險(xiǎn)越大，投資方案越不利財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資）年年現(xiàn)現(xiàn)金金凈凈流流量量（

2、N NC CF F原原始始投投資資額額= =投投資資回回收收期期 如果每年現(xiàn)金凈流量相等，投資回收期可按下列公式計(jì)算：以下面資料為例，根據(jù)表的數(shù)據(jù)，甲方案以下面資料為例，根據(jù)表的數(shù)據(jù)，甲方案每年的每年的NCFNCF相等，故：相等，故：財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資年份年份投資額投資額稅后利潤稅后利潤每年凈現(xiàn)金每年凈現(xiàn)金流量流量年末尚未回年末尚未回收的投資額收的投資額第0年-20 000020 0000第1年2400064 000136 000第2年2400064 000 72 000第3年2400064 000 8 000第4年2400064 000第5年2400064 000財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資如果每

3、年現(xiàn)金凈流量不相等，計(jì)算回收期要根據(jù)每年年末尚未回收的投資額加以確定。3 3. .1 12 25 5（年年）6 64 40 00 00 02 20 00 00 00 00 0= =甲甲方方案案的的投投資資回回收收期期財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資年份年份投資額投資額稅后利潤稅后利潤 每年凈現(xiàn)金每年凈現(xiàn)金流量流量年末尚未回年末尚未回收的投資額收的投資額第0年-360 000360 000第1年3600096 000264 000第2年3300093 000171 000第3年3000090 00081 000第4年2700087 000-第5年24000144 000-財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資3 3. .9

4、93 3（年年）8 87 70 00 00 08 81 10 00 00 03 3乙乙方方案案的的回回收收期期因?yàn)榧追桨傅耐顿Y回收期3.125年，乙方案的投資回收期3.93年，若采用投資回收期法選擇方案，應(yīng)選擇甲方案。財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資100%原始投資額年平均凈收益 =投資報(bào)酬率（二）投資報(bào)酬率法（投資利潤率）投資報(bào)酬率是指方案平均每年獲得的收益與投資額之比，反映單位投資每年獲得的報(bào)酬。投資報(bào)酬率的決策標(biāo)準(zhǔn)是：投資項(xiàng)目的投資利潤率越高越好財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資 6. 在不考慮所得稅的情況下，以“利潤十折舊”估計(jì)經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量時(shí)，“利潤”是指( )。 (A) 利潤總額 (B) 凈利潤 (C)

5、營業(yè)利潤 (D) 息稅前利潤財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資1 12 2% %1 10 00 0% %2 20 00 00 00 00 02 24 40 00 00 0以上述資料為例，甲方案的投資報(bào)酬率：8 8. .3 33 3% %1 10 00 0% %3 36 60 00 00 00 05 52 24 40 00 00 0) )2 27 70 00 00 03 30 00 00 00 03 33 30 00 00 0( (3 36 60 00 00 0乙方案的投資報(bào)酬率乙方案的投資報(bào)酬率上述結(jié)果表明，若采用投資報(bào)酬率法選擇投上述結(jié)果表明，若采用投資報(bào)酬率法選擇投資方案時(shí)，應(yīng)選甲方案。資方案時(shí)，應(yīng)選甲

6、方案。財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資非貼現(xiàn)指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)單，明了，容易掌握。缺點(diǎn)：缺點(diǎn)： 沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值。不能正確反映建設(shè)期長短及投資方式不同對(duì)項(xiàng)目的影響。財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量評(píng)價(jià)方法（動(dòng)二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量評(píng)價(jià)方法（動(dòng)態(tài)指標(biāo)）態(tài)指標(biāo)） 與非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)不同，貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)是在充分考慮資金時(shí)間價(jià)值的基礎(chǔ)上，對(duì)方案的優(yōu)劣取舍進(jìn)行判斷。財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資（一）凈現(xiàn)值（絕對(duì)數(shù)指標(biāo)）1(1 )ntttN C FN P VCi 凈現(xiàn)值（Net Present Value, NPV )指的是在方案的整個(gè)實(shí)施運(yùn)行過程中，未來現(xiàn)金凈流入量的現(xiàn)值之和與原始投資之間的差額。NP

7、V NPV 凈現(xiàn)值；凈現(xiàn)值；NCFNCFt t 第第t t年的現(xiàn)金凈流量；年的現(xiàn)金凈流量； i i 貼現(xiàn)率（企業(yè)的資本成本或要求的報(bào)酬率）貼現(xiàn)率（企業(yè)的資本成本或要求的報(bào)酬率） n n 項(xiàng)目的預(yù)計(jì)使用年限項(xiàng)目的預(yù)計(jì)使用年限財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資一般來說，如果計(jì)算出來的凈現(xiàn)值為正值，表明投資報(bào)酬率高于資金成本，該項(xiàng)投資方案是可行的。 如果計(jì)算出來的凈現(xiàn)值為零或負(fù)值，表明投資報(bào)酬率等于或低于資金成本，表明該投資方案不可行。 在選擇互斥的決策中，則選凈現(xiàn)值大于零且金額最大的為最優(yōu)方案。財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資年份年份投資額投資額每年凈現(xiàn)金每年凈現(xiàn)金流量流量年末尚未回收年末尚未回收的投資額的投資額第0年-2

8、0 0000136 000第1年64 000 72 000第2年64 000 8 000第3年64 000-第4年64 000-第5年64 000-財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資年份年份投資額投資額每年凈現(xiàn)金每年凈現(xiàn)金流量流量年末尚未回收年末尚未回收的投資額的投資額第0年-360 000360 000第1年96 000264 000第2年93 000171 000第3年90 00081 000第4年87 000-第5年144 000-財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資依前面資料為例，假設(shè)資本成本率為10%，計(jì)算甲、乙方案的凈現(xiàn)值如下：NPV甲甲64 000（P/A,10%,5）200 000 64 0003.7908

9、200 000 42 611.2(元元) NPV乙乙96 000（P/F，10%，1）93 000（P/F，10%，2）90 000（P/F，10%，3）87 000（P/F，10%，4）144 000（P/F，10%，5）360 00096 0000.909193 0000.826490 0000.751387 0000.6830144 0000.6209360 000380576.4360 00020576.4（元）（元） 財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資通過計(jì)算可知，甲、乙兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值大于零，都是可取的，但甲方案的凈現(xiàn)值大于乙方案，故應(yīng)選擇甲方案。財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)：1、考慮了資

10、金的時(shí)間價(jià)值，較合理地反映了投資項(xiàng)目的真正的經(jīng)濟(jì)價(jià)值；2、考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)性。財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資 10.凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)有（）。A.考慮了資金時(shí)間價(jià)值B.能夠利用項(xiàng)目計(jì)算期的全部?jī)衄F(xiàn)金流量C.考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)D.可從動(dòng)態(tài)的角度反映投資項(xiàng)目的實(shí)際投資收益率水平財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資 【正確答案】 ABC 【答案解析】 凈現(xiàn)值法綜合考慮了資金時(shí)間價(jià)值、項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的全部?jī)衄F(xiàn)金流量和投資風(fēng)險(xiǎn)，但是無法從動(dòng)態(tài)角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平。 財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資（二）獲利指數(shù)（相對(duì)數(shù)指標(biāo)）CiNCFPInttt1)1 (獲利指數(shù)（Profitability Index, PI）也叫現(xiàn)值指數(shù)，指的是在

11、方案的整個(gè)實(shí)施運(yùn)行過程中，未來現(xiàn)金凈流入量的現(xiàn)值之和與原始投資之間的比值，其計(jì)算公式為：財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資 獲利指數(shù)大于1，表明項(xiàng)目的報(bào)酬率高于貼現(xiàn)率，存在額外收益； 獲利指數(shù)等于1，表明項(xiàng)目的報(bào)酬率等于貼現(xiàn)率，收益只能抵補(bǔ)資金成本； 獲利指數(shù)小于1，表明項(xiàng)目的報(bào)酬率小于貼現(xiàn)率，收益不能抵補(bǔ)資金成本。 因此，對(duì)于單一方案的項(xiàng)目來說，獲利指數(shù)大于或等于1是項(xiàng)目可行的必要條件。財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資21. 12000002 .242611=PI仍以興華公司為例，根據(jù)凈現(xiàn)值計(jì)算的有關(guān)結(jié)果，計(jì)算獲利指數(shù)如下：06.1360000380576.4=PI甲方案的獲利指數(shù)：乙方案的獲利指數(shù)：財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)

12、投資上述結(jié)果表明，甲、乙方案均為可行性方案，若甲與乙方案為互斥方案，應(yīng)選擇獲利指數(shù)大的方案，即甲方案。財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資（三）內(nèi)含報(bào)酬率n n1 1t t0 0C Ct tI IR RR R) )( (1 1N NC CF Ft t 內(nèi)含報(bào)酬率（Internal Rate of Return，IRR）又稱內(nèi)部收益率，是指投資項(xiàng)目的預(yù)期現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，就是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于0時(shí)的貼現(xiàn)率。其計(jì)算公式為：其計(jì)算公式為： 未來報(bào)酬的總現(xiàn)值投資額現(xiàn)值之和未來報(bào)酬的總現(xiàn)值投資額現(xiàn)值之和0 0用內(nèi)含報(bào)酬率評(píng)價(jià)項(xiàng)目可行的必要條件：內(nèi)含報(bào)酬率大于或等于貼現(xiàn)率財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資內(nèi)

13、含報(bào)酬率的計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算每年的NCF初始投資額=n）IRR,(P/A,1、未來期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量相等，初始投資在建設(shè)期一次投入，可以用年金現(xiàn)值的方法計(jì)算。（1）計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)。每年的NCF（P/A,IRR,n）初始投資額0（2）根據(jù)計(jì)算出來的年金現(xiàn)值系數(shù)與已知年限n，查找年金現(xiàn)值系數(shù)表確定內(nèi)含報(bào)酬率的范圍。（3）用插值法求出內(nèi)含報(bào)酬率財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資 在上例中，甲方案每年的現(xiàn)金凈流量相等，而且初始投資額在建設(shè)期內(nèi)一次投入，可以采用以上方法計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率。每年的NCF初始投資額=n）IRR,(P/A,640002000003.125財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資18.02%18%)(19%3.

14、0583.1273.1253.12718%IRR查期限為5年的年金現(xiàn)值系數(shù)表：貼現(xiàn)率 年金現(xiàn)值系數(shù)18% 3.127IRR 3.12519% 3.058用插值法計(jì)算該方案的內(nèi)含報(bào)酬率如下財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資 12. 某投資方案，當(dāng)折現(xiàn)率為12%時(shí)，其凈現(xiàn)值為38萬元，當(dāng)折現(xiàn)率為14%時(shí)，其凈現(xiàn)值率為-22萬元。該方案的內(nèi)部收益率( )。 (A) 大于14% (B) 小于12% (C) 介于12%與14%之間 E.無法確定 (D) 等于12%財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資2、未來期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量不相等，內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算通常采用“逐年測(cè)試法”。計(jì)算步驟如下：（1）估計(jì)一個(gè)貼現(xiàn)率，用它來計(jì)算凈現(xiàn)值。（2）根

15、據(jù)上述相鄰的兩個(gè)貼現(xiàn)率用插入法求出該方案的內(nèi)含報(bào)酬率。財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資在上例中，乙方案每年的現(xiàn)金凈流量不相等，因此必須逐次進(jìn)行測(cè)算，測(cè)算過程如下表所示。 財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資時(shí)間時(shí)間NCF測(cè)試測(cè)試10%測(cè)試測(cè)試15%測(cè)試測(cè)試16%復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值第0年-3600001-3600001-3600001-360000第1年1050000.909195455.50.8696913080.862190520第2年1012500.8264836730.756176555.1250.743275294第3年975000.751373251.750.657564106.2

16、50.640762468.25第4年937500.683064031.250.571853606.250.552351778.125第5年1500000.6209931350.4972745800.476271430NPV49546.5155.625-8554.125財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資 采用插值法可以計(jì)算出：IRR=15.02%財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資凈現(xiàn)值法、獲利指數(shù)法、內(nèi)含報(bào)酬率法的比較財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資貼現(xiàn)率 1，內(nèi)含報(bào)酬率 0，獲利指數(shù) 凈現(xiàn)值常用的評(píng)價(jià)指標(biāo)有凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)、和內(nèi)含報(bào)酬率。如果評(píng)價(jià)指標(biāo)同時(shí)滿足以下條件： 則項(xiàng)目是可行的，反之，應(yīng)放棄該項(xiàng)目投資。 動(dòng)態(tài)指標(biāo)作為主要指標(biāo)，

17、投資回收期與投資利潤率可作為輔助指標(biāo)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目。財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資11.下列指標(biāo)中屬于動(dòng)態(tài)相對(duì)指標(biāo)的是（ ）A.靜態(tài)投資回收期B.投資收益率C.獲利指數(shù)D.內(nèi)含報(bào)酬率財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資 7、某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目決策，設(shè)定折現(xiàn)率為12，有四個(gè)方案可供選擇。其中甲方案的項(xiàng)目計(jì)算期為10年，凈現(xiàn)值為1000萬元，乙方案的獲利指數(shù)為 0.86；丙方案的項(xiàng)目計(jì)算期為10年，每年等額凈回收額為150萬元；丁方案的內(nèi)部收益率為10。 最優(yōu)的投資方案是( ) 財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資 答案：A（2002年）財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資四、固定資產(chǎn)投資決策的應(yīng)用（一）固定資產(chǎn)更新決策 固定資產(chǎn)更新是對(duì)技術(shù)

18、上或經(jīng)濟(jì)上不宜繼續(xù)使用的舊資產(chǎn)，用新的資產(chǎn)更換，或用先進(jìn)的技術(shù)對(duì)原有設(shè)備進(jìn)行局部改造。 固定資產(chǎn)更新決策的關(guān)鍵在于比較新、舊固定資產(chǎn)的成本與收益，通常采用凈現(xiàn)值指標(biāo)作為投資決策的指標(biāo)財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資通常情況下： 如果新舊設(shè)備未來使用壽命相等，我們可以采用差額分析法來計(jì)算一個(gè)方案比另一個(gè)方案增減的現(xiàn)金流量； 如果新舊設(shè)備的投資壽命期不相等，則分析時(shí)主要采用平均年成本法，以年成本法較低的方案作為較優(yōu)方案。財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資1、新舊設(shè)備使用壽命相等 新舊設(shè)備使用壽命相等的情況下，可采用兩種決策方法： 一種是比較新、舊兩種固定資產(chǎn)各自為企業(yè)帶來的凈現(xiàn)值的大小； 另一種是計(jì)算使用新、舊兩種固定資產(chǎn)

19、所帶來的各個(gè)時(shí)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值差量 。財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資【例】宏興公司考慮用一臺(tái)效率較高的設(shè)備來代替舊設(shè)備，以減少成本，增加收益。新舊設(shè)備均采用直線法計(jì)提折舊，公司的所得稅率25%，資金成本為10%，其他情況如表所示，試為該公司作出繼續(xù)使用舊設(shè)備，還是更新購置新設(shè)備的決策分析。 設(shè)備更新的相關(guān)數(shù)據(jù)如下表：財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資設(shè)備更新的相關(guān)數(shù)據(jù)設(shè)備更新的相關(guān)數(shù)據(jù)項(xiàng)目舊設(shè)備新設(shè)備原價(jià)50 00070 000可用年限104已用年限60尚可使用年限44稅法規(guī)定殘值07 000目前變現(xiàn)價(jià)值20 00070 000每年可獲利的收入40 00060 000每年付現(xiàn)成本20 00018 000財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)

20、投資 方法一：新舊設(shè)備凈現(xiàn)值比較法（1）繼續(xù)使用舊設(shè)備各年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為 40 000（125%）20 000（125%）+ 500025% =16 250凈現(xiàn)值=16 250（P/A，10%，4）2 0000 =16 2503.172 0000 = 31512.5（元）財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資（2）使用新設(shè)備初始現(xiàn)金流量=70 000營業(yè)現(xiàn)金凈流量= 60 000（125%）18 000 （125%）+ 500025% （P/A，10%，4） =112336.875終結(jié)現(xiàn)金流量=7 000（P/F，10%，4）=4781凈現(xiàn)值=112336.875+478170 000=47117.875 使

21、用新設(shè)備的凈現(xiàn)值大于使用舊設(shè)備的凈現(xiàn)值，應(yīng)采用新設(shè)備代替舊設(shè)備財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資 方法二：差額比較法初始投資差額初始投資差額=70 000-20 000=50 000經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量差額經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量差額= 60 000（125%）18 000 （125%）+ 500025% 40 000（125%）20 000（125%）+ 500025% = 19187.5經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量差額凈現(xiàn)值經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量差額凈現(xiàn)值=19187.5（P/A，10%，4）= 60824.375終結(jié)期現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值終結(jié)期現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值 = 7 000（P/F，10%，4） = 4781現(xiàn)金凈流量差額凈現(xiàn)值現(xiàn)金凈流

22、量差額凈現(xiàn)值= 50 000+60824.375+4781 = 15603.475財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資 因?yàn)楝F(xiàn)金凈流量差額凈現(xiàn)值大于0，所以應(yīng)該用新設(shè)備代替舊設(shè)備。財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資2、新舊設(shè)備使用壽命不相等的情況對(duì)于不同的項(xiàng)目，不能對(duì)它們的凈現(xiàn)值、內(nèi)部報(bào)酬率和獲利指數(shù)進(jìn)行直接比較。 為了使投資項(xiàng)目的各項(xiàng)指標(biāo)具有可比性，此時(shí)可采用平均年成本法進(jìn)行評(píng)價(jià)。只考慮付出資金的多少。 財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資 固定資產(chǎn)的平均年成本法，是指該資產(chǎn)引起的現(xiàn)金凈流量的年平均值。 如果不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，它是未來使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流出總額與使用年限的比值； 如果考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，它是未來使用年限內(nèi)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值與

23、年金現(xiàn)值系數(shù)的比值，即平均每年的現(xiàn)金流出。財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資【例】宏興公司目前使用的設(shè)備是6年前購置的，原始購價(jià)50 000元，使用年限為10年，預(yù)計(jì)還可以使用4年，每年付現(xiàn)成本20 000元，期末無殘值。目前市場(chǎng)上有一種較為先進(jìn)的設(shè)備，價(jià)值70 000元，預(yù)計(jì)使用10年，每年付現(xiàn)成本18 000元，期末殘值7000元。此時(shí)如果以新設(shè)備更新設(shè)備，舊設(shè)備可作價(jià)20 000元。公司要求的最低投資收益率為10%，那么公司是繼續(xù)使用舊設(shè)備，還是以新設(shè)備替代舊設(shè)備？（假設(shè)不考慮所得稅影響）財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資設(shè)備更新的相關(guān)數(shù)據(jù)設(shè)備更新的相關(guān)數(shù)據(jù)項(xiàng)目舊設(shè)備新設(shè)備原價(jià)50 00070 000可用年限101

24、0已用年限60尚可使用年限410稅法規(guī)定殘值07 000目前變現(xiàn)價(jià)值20 00070 000每年付現(xiàn)成本20 00018 000財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資假如不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值：舊設(shè)備平均成本（20 00020 0004）/425 000（元）新設(shè)備平均年成本（70 00018 000107 000）/1024 300（元）財(cái)務(wù)管理固定資產(chǎn)投資如果考慮貨幣時(shí)間價(jià)值：舊設(shè)備平均成本) )( (P P/ /A A, ,1 10 0% %, ,4 4）( (P P/ /A A, ,1 10 0% %, ,4 40 00 00 0 2 20 0+ +0 00 00 0 2 20 03 3. .1 16 69 99 93 3. .1 16 69 99 90 00 00 0 2 20 0+ +0