1、LOGOLOGO1ETF套利機制淺談套利機制淺談君享套利君享套利09級國際金融一班 閆世鵬2總結總結目錄目錄ETF套利的簡介套利的簡介ETF的特點及交易模式的特點及交易模式ETF交易策略交易策略交易的成本及風險交易的成本及風險3一、一、ETFETF套利的簡介套利的簡介套利套利( arbitrage)：是指可以通過金融工具的組合建立一種投資組合，建立該組合時不需要成本，而且將來可以產生非負的收益。交易型開放式指數基金（交易型開放式指數基金（ETF)： 是一種上市交易的指數基金4一、一、ETF套利的簡介套利的簡介當日申購的基金份額，同日可以賣出，當日申購的基金份額，同日可以賣出，但不得贖回；但不得

2、贖回；當日買入的基金份額，同日可以贖回，當日買入的基金份額，同日可以贖回，但不得賣出；但不得賣出；當日贖回的證券，同日可以賣出，當日贖回的證券，同日可以賣出，但不得用于申購基金份額；但不得用于申購基金份額；當日買入的證券，當日買入的證券，同日可以用于申購基金份額，同日可以用于申購基金份額，但不得賣出；但不得賣出；5一、一、ETF套利的簡介套利的簡介指數化投資策略，指數化投資策略，分散風險分散風險的功能較強的功能較強 交易便利交易便利，費用低廉費用低廉一、二級市場套利機制，一、二級市場套利機制，折溢價小折溢價小股票申贖，持倉透明，股票申贖，持倉透明，跟蹤誤差小跟蹤誤差小6 1 2 3被動操作的指

3、數基金被動操作的指數基金一、二級市場并存的交易機制一、二級市場并存的交易機制實物申購、贖回機制實物申購、贖回機制二、二、ETF的特點及交易模式的特點及交易模式7二、二、ETFETF的特點及交易模式的特點及交易模式ETF交易模式圖8三、三、ETF交易策略交易策略1Step 2瞬間套利延時套利事件套利期現套利2349基本操作：基本操作：“同時同時”或或“盡可能同時盡可能同時”買賣買賣ETF和籃子股票和籃子股票1、瞬間套利三、三、ETF交易策略交易策略10三、三、ETF交易策略交易策略紫線：ETF單位凈值 白線：ETF市價E 折溢價幅度一般在折溢價幅度一般在3厘以厘以內；內；E 超過超過3厘就有機會

4、進行套厘就有機會進行套利；利；E 固定費用約固定費用約12BP20BP；11三、三、ETF交易策略交易策略2、延時套利在判斷指數的相對低點買入，在判斷指數的相在判斷指數的相對低點買入，在判斷指數的相對高點賣出。對高點賣出。觀察折溢價：決定是折價套利還是溢價套利買賣時機買賣時機判斷是判斷是“T+0”交易的關鍵；交易的關鍵；震蕩市里超過震蕩市里超過1%的波動的波動是是“T+0”交易的優質資源；交易的優質資源；12三、三、ETF交易策略交易策略 低點處買籃子股票；低點處買籃子股票； 買全后申購；買全后申購； 高點賣出高點賣出ETF。紫線：ETF單位凈值 白線：ETF市價13三、三、ETF交易策略交易

5、策略通過通過ETF一、二級市場操作的配合，套取停牌股票一、二級市場操作的配合，套取停牌股票贖回獲得一籃子股票停牌股票價停牌股票價值低估值低估二級市場買入ETF份額賣出其他股票，留取停牌股票成成分股分股看多時看多時當ETF某只成份股停牌，在其停牌期間投資者認為該股票復牌后會上漲，但市場已經無法買入該股票 可以通過買入可以通過買入ETF再贖回的方式獲得該再贖回的方式獲得該股票股票3、事件套利14三、三、ETF交易策略交易策略將停牌股票與其他已買入股票申購ETF份額停牌股票價停牌股票價值高估值高估買入ETF PCF文件中的其他股票賣出ETF份額（實質上將停牌股票同時賣出）成分股看空時成分股看空時當E

6、TF某只成份股停牌，在其停牌期間投資者認為該股票復牌后會下跌，但市場已經無法賣出該股票投資者可以通過申購投資者可以通過申購ETF再賣出的方式再賣出的方式賣出該股票賣出該股票通過通過ETF一、二級市場操作的配合，套取停牌股票一、二級市場操作的配合，套取停牌股票3、事件套利15三、三、ETF交易策略交易策略4、期現套利16三、三、ETF交易策略交易策略利用利用300ETF進行期現套利示例進行期現套利示例17三、三、ETF交易策略交易策略18四、交易的成本及風險四、交易的成本及風險ETF套利的成本套利的成本主要分為主要分為固定成本固定成本和和變動成本變動成本。固定成本主要是固定成本主要是手續費用手續

7、費用，具體如下表所示。，具體如下表所示。變動成本包括買入或賣出的變動成本包括買入或賣出的沖擊成本、等待成本、延時成本沖擊成本、等待成本、延時成本等。等。固定成本一覽表固定成本一覽表19ETF套利的風險套利的風險四、交易的成本及風險四、交易的成本及風險20結論結論君享套利作為國泰君安資產公司的拳頭產品，有以下的兩點主要特點：1.最好的投資平臺最好的投資平臺 首先是強大的投資團隊，國泰君安資產管理部門專門成立了套利投資團隊，走在國內金融衍生品投資的前沿，團隊成員都有著豐富的套利經驗?？梢哉f，國泰君安的套利投資團隊是國內最早也是最好的套利團隊。其次，最好的資訊平臺，背靠國泰君安的研究機構，其研究能力在國內首屈一指，能有效地整合國泰君安全方位的資源，有著得天獨厚的優勢。2.收益穩健增長收益穩健增長大量的套利建立在無風險的基礎上，最后的目的是賺取無風險的偏