1、精選優質文檔-傾情為你奉上EVA估價法在高科技上市企業價值評估中的運用 摘要：隨著信息時代的來臨，高科技上市企業飛速發展，同時企業價值評估的要求越來越高，本文以EVA估價法對企業進行價值評估，通過案例分析說明EVA估價法在高科技上市企業價值評估中的應用，從而證明EVA估價法能夠更為科學有效的評估這類企業價值，以實現企業價值最大化。 關鍵詞：EVA ；高科技企業價值評估 中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 當今時代，高科技企業迅猛發展，隨之而來的是一系列企業重組并購等問題，此時正確評估高科技企業價值成為核心問題。本文采用EVA（經濟增加值）評估法來評估企業價值，此評估方法計算資本成本時考慮到債

2、務資本和股權資本，因此更為合理準確。 一、高科技上市企業價值評估 （一）高新技術產業簡述 改革開放以來，高新技術產業飛速發展。它結合了信息、人才、技術和服務等綜合性競爭力，成為當今知識經濟時代下經濟與技術進步的主要推動力。 （二）高科技上市企業價值評估意義 隨著高新技術產業的發展，新興產業的企業價值評估日益受到關注。選擇合適的評估方法，對于企業的長久發展有重要的指導和實踐意義。 第一，在企業并購重組方面，做好企業價值評估工作可以提高成功率。在各并購重組案例中采用適當評估方法做好企業價值評估工作對高科技上市企業確定一個清晰的定位十分重要。 第二，在投資決策方面，做好企業價值評估工作可以為管理層提

3、供決策依據。企業價值的準確評估可以幫助決策者分析利弊，做出正確的投資決策。 二、EVA簡述 （一）EVA概念 EVA（Economic Value Added）可譯為“經濟增加值”，它表示稅后凈經營利潤扣除全部資本成本（包括股權成本和債務成本）后的所得，還可表示期初投資資本乘以期初投資回報率與加權平均資本成本的差額。企業價值等于期初投資資本與各期EVA現值之和。EVA大于0，說明企業經濟增加值為正，利潤減去成本有所剩余，企業創造了價值；EVA等于0，表明企業的稅后利潤只能支付其資本成本，表明企業沒有利得也沒有損失；EVA小于0，表明企業經營不足以支付所有資本成本，發生價值虧損。 （二）EVA估

4、價法優點 EVA是當今最熱門的財務觀念。彼得?德魯克曾說過，作為一種度量全要素生產率的關鍵指標，EVA反映了管理的所有方面。 （1）能夠準確、有效的體現企業價值。用經濟增加值估算企業價值時，不僅考慮了傳統評估方法中所考慮到的債務資本，還考慮了股權資本，因此評估企業價值更為合理。 （2）EVA與可持續發展目標相一致。EVA估價法立足于現在，著眼于未來，以公司長遠發展為前提，提倡公司管理層做出有利于公司長遠發展的戰略決策。在知識經濟時代，高科技產業快速發展，以人才、知識、信息為核心的綜合資產將是體現企業價值的核心力量，故EVA估價法有利于企業的長久發展。 三、EVA在高科技上市企業價值評估中的應用

5、 高科技上市企業具有高風險、高成長、高收益的特點。由企業性質決定，此行業前期投入資金多，利潤為負，但隨著市場份額的擴大，利潤隨之提高，企業進入高速成長期，之后進入穩定狀態，以固定速度增長。 根據以上分析，我們可以把高科技上市企業的發展過程看成三個階段：初步發展階段、高速發展階段和穩定增長階段。當企業處于前兩個階段時，應該對未來每年的收益進行折現，然后加總，得出當前企業價值。當企業處于穩定增長階段時，應采用固定增長率模型，用穩定期的第一年收益除以折現率與增長率的差值后再進行折現從而得出企業最終價值。 四、基于EVA估價法的高科技上市企業案例分析 （一）案例簡介 A公司為高科技上市企業，資產總額為

6、3000萬。現擬進行戰略重組，對該企業進行企業價值評估，評估基準日為2013年12月31號。假設企業資本結構保持不變，企業股權資本成本率為10%，債務資本成本率為8%，資產負債率為60%，所得稅率為12%。企業2014年到2018年為快速增長期，2019年進入穩定增長期，穩定增長率為5%。市場無風險報酬率為6.75%，市場平均期望報酬率為10%，此行業系統風險水平值為0.8。企業未來凈現金流量、資本總額如表1所示，計算企業目前價值。 （二）解題思路 第一步，計算加權平均資本成本 第二步，計算每年的資本成本 資本成本=資本總額WACC 則各年資本成本如下表： 第三步，計算折現率、每年的EVA及其現值 折現率=無風險報酬率+*（市場平均期望報酬率無風險報酬率） EVA=凈現金流資本成本 EVA現值=EVA/（1+折現率） 折現率r=6.75%+0.8（10%6.75%）=9.35%