1、學生學號0121203920711實驗課成績我條理三尢寫學生實驗報告書財務戰(zhàn)略管理管理學院石友蓉老師葉信威財務1201蘇寧云商財務戰(zhàn)略分析實驗課程名稱開課學院指導教師姓名學生姓名學生專業(yè)班級20132014 學年 第 2 學期蘇寧云商財務戰(zhàn)略分析前言：蘇寧云商是我最近投資分析的一張股票我對其還算有比較深刻的了解，之前進行 過股票投資分析，特以此為例子。背景：蘇寧云商全稱蘇寧云商集團股份有限公司，在2005年由蘇寧電器連鎖集團股份有限公司改名而來屬于蘇寧集團分割出來的上市部分。公司主營消費零售，經營范圍包括家用 電器、電子產品、辦公設備、通訊產品及配件的連鎖銷售和服務、銷售、系統(tǒng)集成，百 貨、自

2、行車、微型計算機配件、軟件的銷售等，此外，隨著蘇寧云商近年來轉型OTO，公司還發(fā)展了包括：物流（蘇寧物流），信息服務（蘇寧電話），互聯(lián)網金融（蘇寧消費金 融，蘇寧理財）等板塊。|2005年以前，蘇寧云商原名蘇寧電器。作為歷來占據(jù)中國民營企業(yè)前三的蘇寧集 團旗下龍頭公司，蘇寧云商在轉型前期專注發(fā)展線下電器零售產業(yè)，截至14年底，蘇寧電器城已經基本覆蓋中國所有地市級城市，在縣級行政區(qū)域也多有蘇寧電器城的覆蓋，總 數(shù)達2000多家。蘇寧電器多年來買地建城，在實現(xiàn)銷售大幅增長，覆蓋面迅速普及的同 時，得益于10幾年來地價飛漲，門店價值也相當可觀。這一階段是蘇寧電器發(fā)展黃金時 期，銷售規(guī)模，增長率，用戶

3、覆蓋率，品牌價值都在迅速提升中。然而2003年以后，由于網絡電商在數(shù)量和規(guī)模上的瘋狂滋長，憑借足不出戶的便 利，削減運營成本帶來的實惠，大量商家?guī)淼膽斜M有，電商銷售規(guī)模在整個零售行業(yè) 比重中越來越大。再加上實體零售陷入競爭紅海，電器行業(yè)轉入低增長，低利潤常態(tài)，蘇 寧電器因此由盛轉衰。報告顯示，2014年網絡購物交易規(guī)模達到 2.8萬億，增長48.7%，以下是11-14年網購增長實況，和 14-18年增長預測。20丄丄20工玄年中國屈堵購物茹倔仝易規(guī)接網絡購物蓬勃發(fā)展的同時，迅速擠占線下銷售行業(yè)生存空間。蘇寧便是互聯(lián)網對銷售 的革命中的犧牲者，12年蘇寧電器銷售在逐年下跌中出現(xiàn)斷崖式下降。至

4、此，董事長張近 東發(fā)現(xiàn)事態(tài)嚴峻性，開始大刀闊斧的將線下實體電器零售巨頭，向0T0綜合性銷售平臺轉型。14年中旬以后，經歷了轉型陣痛的蘇寧云商，開始步入正軌。通過直營企業(yè)強悍的控制力，蘇寧云商，結合線下實體和線上平臺雙重資源進行整合，以0T0為出發(fā)點，正中傳統(tǒng)電商體驗不足，物流慢，質量難以保證的軟肋，實現(xiàn)了線下體驗，網上購物，門店兼做 倉庫產品一日達的獨特體驗，異軍突起。14年全年，蘇寧在銷售行業(yè)不景氣情況下逆市上揚，實現(xiàn)30%銷售增長率并同比減虧。但是，在14年的增長中我們看到，蘇寧線下實體銷售依舊處于停滯，而15年一季度報整體銷售出現(xiàn)了下滑，且至今尚未實現(xiàn)盈利。轉型前景算是一半樂觀。那么蘇寧

5、未來何去何從，它在如何前進，又該如何前進？我們可通過財務戰(zhàn)略分析窺 探一二。投資戰(zhàn)略分析：十年前的“蘇寧電器”，投資戰(zhàn)略以集中化投資戰(zhàn)略為核心，通過專一追求全國最大 電器零售企業(yè)為目標，集中投資實體店建設和電器運營鏈條。而如今，隨著環(huán)境和蘇寧自 身翻天覆地的變化，為迎接互聯(lián)網浪潮，直面電器行業(yè)銷售不景氣現(xiàn)狀，基本功扎實的蘇 寧開始了自己的多元化改革進程：由于沒有嚴格術語，我將蘇寧的多元化投資戰(zhàn)略定義為：增長型輔助多元化投資戰(zhàn)略。主要表現(xiàn)為以下：1. 互聯(lián)網轉型投資。轉型多年來，蘇寧以實體店互聯(lián)化為基礎投入數(shù)十億，先是2010年2月，蘇寧B2C電商平臺正式對外發(fā)布上線，重拳殺入如火如荼的電商行

6、業(yè)，經過多年互聯(lián)網實踐后，形成了如今完整的“蘇寧易購”網上商城；而后14年下旬開始，蘇寧開始嘗試對線下實體店進行互聯(lián)網化革新，以資產證券化收入將近70億投入“蘇寧云店”建設，計劃2015年，在50個一、二線城市落地云店、在1500個縣鎮(zhèn)市場開設蘇寧易購服務站、在500所高校建立校園俱樂部。其中上海和南京云店已經開業(yè)且效果相當不錯。2. 商品多元化：不同與傳統(tǒng)蘇寧實體店大多數(shù)只賣電器，蘇寧易購已經形成了一個零 售綜合生態(tài)環(huán)境。經營著十幾個大類數(shù)千種產品，形成了主打蘇寧超市，以電器 數(shù)碼產品為主，母嬰產品為重點的多元產品綜合體。此外，線下實體店在巨額資 金的投入中也正在逐步改革，力圖多元綜合購物平

7、臺在線下實體店比重逐年上 升。3. 業(yè)務多元化：傳統(tǒng)以電器為核心的銷售體系已經無法持續(xù)，蘇寧在實現(xiàn)商品多元化的同時，力圖圍繞商品零售實現(xiàn)業(yè)務多元化，創(chuàng)造營收增長點同時，為顧客帶來 更多便利和優(yōu)惠，體現(xiàn)品牌優(yōu)勢。構建的體系包括：蘇寧物流（物流便捷快 速），蘇寧金融（為用戶消費提供便利），售后保障體系（保障用戶權益）， PPTV（構造互聯(lián)網渠道）。4. 渠道擴展：蘇寧易購投入大量資金用于網絡營銷，一方面借用百度等渠道推廣品 牌，一方面通過收購業(yè)務，如PPTV構建自己的渠道入口。此外在銷售上游供應商方面，蘇寧引入第三方商家，開放自身平臺，通過入駐優(yōu)惠等吸引大量商家，進 一步豐富了產品來源渠道。5.實

8、體店再生：通過創(chuàng)新 0T0實現(xiàn)線上線下一個價，蘇寧賦予實體店新的活力。一方面互聯(lián)網入口為實體店引入新的客流和銷量，一方面實體店作為銷售平臺的冋時兼有倉庫和體驗平臺的作用，進一步使消費者感受網購便利和安全。整個投資戰(zhàn)略的指向在于，依托自身渾厚的資本基礎，快速轉型擴張，采用休克式療 法，試圖實現(xiàn)龐大傳統(tǒng)體系的創(chuàng)新互聯(lián)網革命。籌資戰(zhàn)略分析:由于轉型需要大量資金，而蘇寧近年來發(fā)展并不順坦，但幾十年來積累了大量資產, 其籌資戰(zhàn)略為：積極型籌資策略。不同于傳統(tǒng)的積極型融資渠道，一方面得益于近年來新型融資渠道的快速發(fā)展，一方 面得益于蘇寧的創(chuàng)新思維，蘇寧變革的資金來源少部分為利潤獲得，大部分通過“蘇寧眾 籌

9、”，“資產證券化”獲得。 4月23日，蘇眾籌上線，預計融資10億，而今年以來，蘇寧實施了兩次門店資產證券化，預計將融資超過70億元。此外，通過延遲支付應付賬款，提前催收應收賬款這種電商（尤其是京東）通用的融 資方法，也為蘇寧的資金問題注入新動力。相對于其他融資戰(zhàn)略和融資類型，蘇寧積極性融資戰(zhàn)略能夠有效快速的彌補公司改革 中的巨額資金缺口，而創(chuàng)新型融資渠道。眾籌和資產證券化，能夠相比于傳統(tǒng)貸款等渠道 以較低的融資成本實現(xiàn)資金融通，而“蘇寧眾籌”在融資同時還賺取了聲譽。股利分配戰(zhàn)略分析：由于近年來蘇寧云商多次陷入虧損泥潭，蘇寧轉型變革期需要注入大量現(xiàn)金，且營收 一直不穩(wěn)定。所以之前幾年蘇寧始終采取

10、無股利和低股利結合的股利戰(zhàn)略一方面，蘇寧云商近年來多次出現(xiàn)虧損，全年并無利潤可言，一方面蘇寧云商正在進行相對于如此大體量企業(yè)來說絕無僅有的龐大改革計劃需要巨量的資金需求，因此11年15年蘇寧很少對股東進行股利分配，力求將資金留在企業(yè)維持改革。但是，長期無股利政 策會損害股東對于企業(yè)未來發(fā)展和收益的信心，甚至可能降低企業(yè)信譽。所以，為了提振股東對于公司的信心，在12年3月31號，13年3月30號和15年五月，蘇寧在企業(yè)經營尚可的情況下實施了低股利政策，提振股東信心。結論：通過對蘇寧云商投資，籌資，和股利分配戰(zhàn)略的綜合分析我得出蘇寧轉型成功有7成把握，原因在于：1. 蘇寧的股利分配戰(zhàn)略理智而人性。一方面滿足了企業(yè)改革發(fā)展的需要，一方面又不忘股東，在業(yè)績轉好時進行適當?shù)墓衫貓蟆?. 蘇寧的投資戰(zhàn)略富有想象力且契合經濟發(fā)展趨勢，但過于激進，無穩(wěn)贏把握。3. 蘇寧的籌資戰(zhàn)略，契合企業(yè)實際和經濟改革大潮，富有新意且準確合理。4. 蘇寧未來發(fā)展的幾大問題在于：轉型過程中資金流能否有效維持；如何協(xié)調線上平臺和線下實體店關系；0T0轉型會不會造成成本和售價不高不低，使線下賣不出去，線上被拖累的尷尬；互聯(lián)網轉型后企業(yè)治理結構和文化觀念能否跟本科生課程設計成績評定表班級：財務1201姓名：葉信威