1、 美的集團分析報告一公司基本情況。 美的集團是一家以家電制造業為主的大型綜合性企業集團，于2013年9月18日在深交所上市，旗下擁有小天鵝（SZ000418）、威靈控股（HK00382）兩家子上市公司。       1968年，美的創業，1980年，美的正式進入家電業，1981年注冊美的品牌。目前，美的集團用工總數13萬人，旗下擁有美的、小天鵝、威靈、華凌、安得、美芝等十余個品牌。集團在國內建有廣東順德、廣州、中山；安徽合肥及蕪湖；湖北武漢及荊州；江蘇無錫、淮安、蘇州及常州；重慶、山西臨汾、江西貴溪、河北邯鄲等15個生產基地，輻射華南

2、、華東、華中、西南、華北五大區域；在越南、白俄羅斯、埃及、巴西、阿根廷、印度等6個國家建有生產基地。       主要家電產品有家用空調、商用空調、大型中央空調、冰箱、洗衣機、微波爐、風扇、洗碗機、電磁爐、電飯煲、電壓力鍋、豆漿機、飲水機、熱水器、空氣能熱水機、吸塵器、取暖器、電水壺、烤箱、抽油煙機、凈水設備、空氣清新機、加濕器、灶具、消毒柜、照明等和空調壓縮機、冰箱壓縮機、電機、磁控管、變壓器等家電配件產品。現擁有中國最完整的空調產業鏈、冰箱產業鏈、洗衣機產業鏈、微波爐產業鏈和洗碗機產業鏈；擁有中國最完整的小家電產品群和廚房家電產品

3、群；在全球設有60多個海外分支機構，產品遠銷200多個國家和地區。 二.公司的經營情況美的集團在最近商務部的最新發布的“最具市場競爭力品牌”榜中位居前列。做為一個已經創立近五十年的大企業，美的集團有著自身獨有的產品優勢。首先美的擁有全國最大的小家電生產基地，經營規模全國最大是全國最大電扇電飯煲的供應商。躋身全球白色家電制造商前五名，成為中國最有價值的家電品牌。美的集團一直堅持成本領先戰略，成本優勢是決定競爭優勢的關鍵因素，美的集團抓住這一點，一直堅持技術創新。2004年，美的與東芝開利組建合資公司，聯合開發國際領先的直流變頻技術和相關產品，這意味著美的已經掌握了空調生產的兩項核心技術

4、：壓縮機和控制器，建立了擁有完全自主知識產權的變頻空調技術產業鏈。美的不斷在研發方面加大投入，成立制冷研究院及技術專家委員會，建設國內一流的研發基地和實驗中心，使美的空調的研發能力達到世界先進水平，引領中國空調產業不斷升級。向美國、日本等發達國家輸出最先進的變頻技術，實現我國家電行業向全球制造業產業鏈高端轉移的飛躍。美的集團不僅在技術上進行創新，降低生產成本。面對國內，國內巨大的需求。美的集團一直堅持走規模經濟的道路。美的實現規模經濟的途徑包括：一是沿著企業既有主導產品的價值鏈進行縱向一體化合并。例如，美的“微波爐產業鏈”包括產業鏈上游的磁控管公司和變壓器公司，在做大家用微波爐市場后。又進軍工

5、業微波爐、烤箱、微波路面養護機械市場。二是通過進入與企業產品基礎具有協同效應的市場從事多元化生產。美的是從生產電風扇開始進入家電行業，后來生產空調、冰箱、微波爐、洗衣機等產品。目前，美的集團擁有中國最大最完整的空調產業鏈、微波爐產業鏈、小家電產品群和廚房家電產品群。美的集團收入增長明顯快于行業，各產品市場份額在繼續提升。3Q 大家電增長20%以上，其中洗衣機增長19%，空調增長23%。二線品牌份額下降，一線品牌份額提升。3Q 小家電增長6.4%，公司很多品類市場份額已經超過40%，收入彈性不高，但增長依然快于行業。美的集團在同行業中保持這很強的競爭力。美的集團和格力電器的總市值不差上下，營業收

6、入略高于格力電器，在凈利潤2014年數據格力電器表現的略為優秀。但美的集團凈利潤遠遠高于同行業的平均水平和中值。1公司規模同行業對比三公司財務分析（一）償債能力的分析 美的集團償債能力財務指標 單位：萬元年度度項目2013年度2012年度2011年度流動比率1.1532171.0935251.148795速動比率0.8849310.8307820.836119現金比率0.2912280.2644260.246353資產負債率（%）66.6%62.19%59.68%利息保障倍數49.11824127.4721表格 2美的集團償債能力財務指標一般來說流動比率<1，資金的流動性較差，流動比率在

7、1和2之間的，我們認為資金的流動行一般。流動比率在大于2，則認為該公司的資產流動性優秀。我們通過分析美的集團的流動比率，發現該公司近幾年的流動比率都在1.1左右徘徊，這說明該公司的短期償債能力一般。但是單單從這個方面就來判斷一個企業的短期償債的能力還是有局限性的，流動比率他不無法評估未來的現金流量，流動比率也沒有反應公司在資金融通中的情況。所以用流動比率來評估一個公司的短期償債能力還是不完全，應該綜合考慮資金的狀況。所以就有速度比率這個指標，流動比率用來評價流動資產的總體的變現能力，前提是存貨也可以快速的變現，但實際中存貨變現存在困難。就出現速動比率這個進一步反應有關償還短期借款的比率指標。由

8、上圖可以的得知美的集團的速動比率從2011年到2013年總體水平都保持在8.5左右，2013年較前兩年的較為上升。說明公司的償債能力在進一步的上升，但是總體的水平說明償債能力還是一般。資產負債率和利息保障倍數是衡量一個公司長期償還債務的能力。資產負債率越大，說明公司的負債程度越高。利息保障倍數比較大則說明公司的償債能力比較強。我們通過上圖的數據可知美的集團的資產負債率這幾年總體在60%之間波動，我們認為這個指標是正常的。有適量的負債才能提高公司利用的資金的效率更利于公司的發展。2012到2013年美的集團的利息保障倍數下降很大的比重，說明公司長期的償債能力正在逐期改善。由上述幾個財務指標我們分

9、析美的集團無論從短期償債能力和長期償債能力的角度來看水平都比較一般，償債能力比較弱。（二）盈利能力分析 美的集團盈利能力財務指標 年度項目2013年度2012年度2011年度2010年度2013年格力電器銷售毛利率（%）23.2822.5619.1218.1632.24銷售凈利率（%）6.685.994.956.179.22總資產收益率（%）8.567.007.3110.418.81凈資產收益率（%）8.996.98.2333.599.07表格 3美的集團盈利能力財務指標銷售毛利率表示每一元的銷售收入扣除成本后，有多少錢可以用于各項期間費用和形成盈利。由上圖的數據我們可以知道美的集團的銷售毛利

10、率從2010年到2013年逐年增長，但是與同行業較強的競爭對手格力電器比較還是有差距的。說明美的集團仍然存在相對落后的水平，企業應擴大銷售，降低成本費用，提高銷售收入。從銷售凈利率來看美的集團在2010的表現出了較好的水平，到2011年卻有所降低，2012年又呈回升的趨勢。說明在2010年公司的經營管理能力有所改進，銷售凈利潤表現出了較好的水平在2011年有小幅度的下降。是由于節能補貼到期，政府補貼大幅減少，則導致銷售凈利潤有小幅度的下降。總資產收益率和凈資產收益率在2010年有小的高峰，是由于政府家電補貼的力度加大。由于節能補貼的到期2011年有所下降。總體水平比同行業的低，說明美的集團在盈

11、利能力方面比同行業的大企業略顯弱勢，美的集團應逐漸提高產品的競爭力。四財務的綜合分析（一） 結構分析法 美的集團2010年度到2014年度資產負債表結構分析年度項目 2013年（占比）2012年2011年2010年流動資產合計67.38%63.32%66.46%69.33%非流動資產合計32.62%36.68%33.54%30.67%流動負債合計58.43%57.91%57.85%59.62%非流動負債合計1.25%4.28%8.77%8.6%負債合計59.68%62.19%66.63%68.22%股東權益合計40.32%37.81%33.37%31.78%資產負債表是總括反映企業在某一特定日

12、期資產、負債和所有者權益的會計報表。對資產負債表進行總體分析，其目的就在于從總體上把握企業在特定日期財務狀況的全貌。由上圖我們可以看出美的集團在資產的比重，流動資產占比比較大，非流動資產的占比比較小。流動資產占資產總額的比例越高，則企業的日常生產經營活動越重要。流動資產和流動負債占比大，說明該企業經營比較靈活，但是穩定性比較差。在負債結構中國，美的集團的負債占的比重大于股東權益所占的比重。企業自有資金所占的比重比較小說明債權人的風險比較大，企業的經營都是依靠負債在運轉，穩定性比較差。（二） 杜邦分析美的集團凈資產收利率杜邦財務分析凈資產收益率=總資產收益率*權益乘數2013年24.87%8.99%2.76 %2012年18.285%6.90%2.65%2011年27.61%8.23%3.55%2010年33.59%10.41%3.22%通過收集美的集團2010年到2013的數據我們可以知道，該公司的凈資產收益率成浮動變化。通過分解我們可以看出2010年的到2012年的凈資產收益率的下降和2012到2013年凈資產收益率的上升不是因為資本結構的變化，而是資產的利用效率得到了提高，使總資產收益率上升，進一步對總資產收利率進行分解。如下圖所示 美的集團總資產收益率杜邦財務分析總資產收益率=銷售凈利潤*總資產周轉率20