1、*租賃股份有限公司商業計劃書2016年1月15日一、融資租賃的沿革1二、世界融資租賃行業發展3三、我國融資租賃行業發展7四、我國融資租賃行業發展趨勢14五、融資租賃的市場分析17六、公司組建計劃23七、公司的治理及運營管理27八、發展規劃30九、風險管理32、融資租賃的沿革租賃就是企業需要使用設備時，從專業公司獲得所需設備使用權，并定期支付費用的行為。它的最基本特征是所有權與使用權分離出租方保留租賃資產的所有權，承租方享有使用權。企業不花錢或少花錢獲得商品使用權，對企業來說本質上是融資行為。租賃的發展大致分為四個階段：第一階段：傳統租賃傳統租賃提供的是租賃服務，由出租人選購租賃物件，承租人根據

2、自己的需要從出租人已有的租賃物件中選擇租用，并向出租人交納租金。租賃物件的維修與保養一般由出租人負責。第二階段：融資租賃二十世紀中葉，生產廠商為了讓用戶購買自己的生產設備，開始以分期付款方式推銷自己的設備。但由于資金回收的風險比較大，生產廠商開始借用租賃的做法，將租賃物件所有權保留在出租人一方，承租人只享有使用權，融資租賃在這種情況下發展起來。世界第一家融資租賃公司最早于1952年在美國成立，目前已經有八十多個國家開展了融資租賃業務。融資租賃至今仍是租賃行業的主流，它已發展出以下幾種類型：直接融資租賃：是融資租賃的主要形式。由租賃公司通過籌集資金，直接購回承租企業選定的租賃物品，并租給承租企業

3、使用。轉租賃：是指由租賃公司作為承租人，向其它租賃公司租回用戶所需的設備，再將該設備租賃給承租企業使用回租租賃：企業將其原有的設備、廠房等資產的產權出售給租賃公司，然后再將這些設備、廠房租回使用。杠桿租賃：又稱平衡租賃，租賃公司在進行大型的資金密集型項目租賃或巨額投資時，以代購設備作為貸款抵押物，以轉讓收取租金的權利作為貸款的額外保證，從金融機構獲得購買設備的大部分貸款，租賃公司自身只付出設備資金的20%-40%租賃公司作為出租人將購置設備的使用權轉讓給承租人使用。第三階段：經營性租賃它的出現主要是受承租人需求的影響，出租人適應競爭的需要而產生的。租賃是企業最需要的一種表外融資方式，租賃來的資

4、產不計入總資產，不改變企業的資產負債率，租金可在稅前從應稅所得中扣除。經濟，法律界一致認為承租企業實質上擁有了租賃資產，即所謂的三條標準：租賃期滿后資產所有權的約定；租賃期限超過租賃物經濟壽命的75%;租金總額超過租賃物總成本的90%。符合以上三項中的任意一項則租賃物所有權視為歸屬承租人。企業出于自身的利益常常試圖回避擁有租賃資產的所有權，租賃公司受承租人需求的影響，并適應競爭的需要適時開展經營性租賃業務。融資租賃與經營性租賃的根本區別在于：經營性租賃是基于所有權進行租賃，融資租賃是基于租賃而獲得所有權。第四階段：創新租賃服務隨著融資租賃的飛速發展，市場競爭逐步激烈，利潤不斷下降，出租人為了適

5、應競爭的激烈環境，降低風險、提高收益率，不斷的創造新的金融服務方式，推出新的租賃產品，如：合成租賃、風險租賃、結構式參與租賃和租賃債權證券化等。二、世界融資租賃行業發展二戰以來，融資租賃業在世界范圍內不斷取得發展，租賃滲透率逐步提升。2012年，融資租賃的全球交易金額已達到8,680.00億美元。60多年來，融資租賃已經發展成為與銀行、證券三足鼎立”的企業融資渠道。（一）主要國家融資租賃業發展情況。融資租賃業務規模的大小與該國的經濟實力緊密相關。除了我國和日本以外，西方發達國家融資租賃業務的固定資產滲透率平均達到18.54%。2012年，以當年新增融資租賃交易金額計，全球前10大融資租賃國家如

6、下：表1：世界融資租賃主要國家情況表排名國家融資租賃金額（十億美元）2011-2012年同比增長率（）租賃滲透率（%）1美國294.349.5022.002中國88.6641.673.803日本69.956.237.2014德國66.341.1215.805英國61.669.5623.806加拿大37.0015.6320.807法國33.81-0.2812.808俄羅斯25.507.10N/A9瑞上20.3315.9524.61018.17-22.2210.00良好的發展環境是促進租賃公司發展的重要因素。當前，我國企業走出去步伐不斷加快。除了因為國外市場的成熟度較高以外，國外良好的稅收優惠政策

7、和資本市場條件也是各租賃公司考慮的重要因素。國外在稅收以及資本市場的融資方面相對于國內市場均有很強的優勢。對于租賃環節，美國沒有增值稅，其公司稅為39%。增值稅在日本叫做消費稅，為5%,所得稅是40.7%。香港沒有增值稅，只有16.5%的所得稅。而愛爾蘭作為全球租賃行業的免稅天堂，稅收方面是最優惠的地區，只有12.5%的所得稅。香港、愛爾蘭等地作為輕稅負的區域，對于中國公司來講具有很強的吸引力。中國公司拓展海外業務最直接的好處就是獲得稅收上面的減免。同時，海外有成熟的資本市場，租賃公司上市融資、發債融資等方面較國內來講，均有顯著的優勢。（二）世界主要租賃企業發展情況。從當前情況來看，世界租賃公

8、司主要分為三類：廠商系、金融系、第三方系三種類型。廠商系租賃公司是為了促銷其產品所產生，主要的代表企業為GECAS波音資本；金融系租賃公司因為其擁有很好的資金渠道以及客戶資源，規模較大，代表企業為美國保險集團AIG旗下的ILFC以及美國美聯信銀行旗下的CIT-Aerospace除此以外，有些第三方租賃專注于資產管理，經營方式也較為靈活，也在世界租賃中占據一席之地，愛爾蘭的AWAS就是由在盧森堡的私募股權投資基金設立。總體來看，世界租賃企業發展有以下共同特征：1 .大股東支持是租賃公司發展的重要保障。大集團的背景對于租賃公司的來說有著至關重要的作用。GECAS在2012年底通過GECapital

9、發行長期票據，綜合利率成本不到1.5%;在新加坡的中銀租賃發行3.5億美元長期票據，于2023到期，其票面利率相對較高，但是也只有4.4%。整體來講，擁有大集團作為股東背景的租賃公司相對于第三方的小租賃公司，融資成本更加便宜，資本結構更加健康。2 .資金渠道建設是租賃發展的主要支撐。從國際主要租賃公司來看，融資渠道建設是其成功的主要支持因素。如下為美國農用機械租賃公司的領頭羊約翰迪爾租賃的資本結構：圖1約翰迪爾租賃公司融資情況圖6.10%7.64%10.58%5.54% 6.46%6,02%母公司支持資金從其他金融機構獲得的抵僦券短期債券商業票據融資股本包括投資者投入的資至公積）留存收益從圖中

10、可以看出，約翰迪爾租賃最主要的資金來源是長期債券的發行（票面年利率一般在1.5%-2溢右），其長期債券占比達到了將近60%的資金占比，財務杠桿比例為8.6倍。3.通過并購做大做強。在國外，很多租賃公司對于租賃資產的管理是一種資產管理的模式，所以其租賃資產在業內能夠相對順暢的買很多公司賣。這就使得租賃行業的兼并重組以及資產買賣相對活躍。依靠兼并整合實現了跨越式的發展。日本TC-LeaseF1969年成立于日本，2004年登陸東京證券交易所。公司不斷通過收購來擴大業務規模和客戶范圍。從2000年以來，TC-Leas評均每一年多就有一次的大規模并購。特別是2004年公司上市后，其資產并購行為更為頻繁

11、，2012年，已經成為了日本第二大的上市租賃公司。這種資本并購或者資產收購在航空租賃業內更加的普遍，由于對于殘值的把握比較好，公司之間互相轉讓資產以至于直接收購飛機租賃公司的情況非常普遍。全球前10大租賃公司的近期資產買賣、資本并購情況如下表：表2近期世界前10大航空租賃公司資產并購表公司名稱資產購買資本并購以及市場開拓nrn2012年AWAS以$4億的作價購買10架GECAS的飛機；GECASW其小部分飛機資產賣給國銀租賃；GECAS通用電氣）ILFC伺際租賃金融公司）2010年，麥格理向ILFC購買53架飛機，價格19.9億美金；2011年，ILFC以2.28億元收購了AerCap旗下的A

12、eroTurbine;CIT-Aerospace（美聯信集團-航空部）SCIT集團將在天津設立營運機構開展新業務；CIT曾在09年破產保護，并于次年走出破產，但是2012年又后勺損。11ACP于2012年底投資了一個新設的航空基金，該基金為飛機租賃行業提供金融支持；Aviation-Capital-Group11AWAS2012年AWAS以$4億的作價購買10架GECAS的飛機；2013年，AWAS從BOC購買5架飛機；AWAS在2013年重新定價了2010年發放的6年期貸款票面利率，下降了175個BP;1RBS曾經考慮和中銀公建租賃公司，后來在經濟危RBS-Aviation-Capital（

13、蘇格蘭皇家銀行航空資本，已被機中RBS將其飛機租賃業務三井住友收購)賣給了三井住友銀行，同時競購的還后國開行；中銀航空租賃(BOC-Aviation).2013年，AWAS從BOC購買5架飛機；Nordic-Aviation-Capital2010年，麥格理向ILFC購買53架飛機，價格19.9億美金；Macqiinance（麥Macquaiie-AiiFinance（格理航空金融）2009麥格理在新加坡開設新辦公室；三、我國融資租賃行業發展改革開放以來，隨著我國經濟的快速發展，我國租賃業經過3次發展與整頓，在2004年之后實現了快速健康發展，租賃業促進經濟發展的作用日趨突出，為我國國民經濟和

14、相關產業發展做出了突出的貢獻；與此對應，租賃業規模不斷擴大，租賃業發展總體健康，租賃業創新不斷涌現。（一）租賃業實現快速發展，租賃公司出現爆發式增長近年來，我國租賃業實現了快速穩健發展。截止到2014年底，全國融資租賃合同余額約為32000億元，比2013年底的21000億元增加7800億元，增幅為52.4%其中，金融租賃合同余額約13000億元，增幅為51.2%;內資租賃合同余額約10000億元，增幅為44.9%;外商租賃合同余額約9000億元，增幅為63.6%。與此同時，截止到2014年底，我國融資租賃企業總數量約為2202家，比2013年底的1026家增加1176家，總增幅達114.6%

15、o其中金融租賃公司30家，內資租賃公司152家，外資租賃公司約2020家；行業注冊資金約為6611億元，比2013年底的3060億元增力口3551億元，增幅116.0%。其中，內資租賃為839億元，增加288億元；金融租賃為972億元，增加203億元；外資租賃約為4800億元，增加約3060億元。補充介紹：我國三類租賃公司總體分析我國目前存在著三種類型的融資租賃公司：即商務部（繼承外經貿部）審批的外商投資的融資租賃公司；銀監會（繼承中國人民銀行）審批的金融租賃公司；商務部和國家稅務總局聯合試點的內資融資租賃公司。一、三類租賃公司的不同特征三類融資租賃公司的產生有特殊的歷史原因：最初是為了引進外

16、匯資金，緩解國內外匯資金短缺，我國出現了中外合資經營的融資租賃公司（1981年4月），此后外經貿部和商務部一直按正常程序審批中外合資經營的融資租賃公司。比中外合資經營的融資租賃公司稍晚（1981年7月），中國人民銀行按非銀行金融機構為企業定位，先后批準設立了20家融資租賃公司，成為“金融租賃公司”。2004年12月以后，根據中國政府的承諾，在中國加入WTO以后3年內，融資租賃業對外商獨資開放，因此將中外合資經營的融資租賃公司和外商獨資的融資租賃公司，統稱為外商投資的融資租賃公司，截至2014年底約有2020余家。與此同時，融資租賃業對內商獨資開放，截至2015年9月底，由商務部和國家稅務總局審

17、批與監管的內資融資租賃試點企業已達到十二批152家。二、各類融資租賃公司的優缺點單從市場地位來講，這三類融資租賃公司沒有區別，都遵守相同的交易規則和同樣的會計準則，并按同樣的方式納稅，但是審批和監管部門的不同并由此帶來企業性質的不同：外商投資的融資租賃公司的審批、監管部門是商務部，企業性質是外商投資企業；金融租賃公司的審批、監管部門是銀監會，企業性質是非銀行金融機構；內資融資租賃公司的審批、監管部門是商務部、國家稅務總局，企業性質是商業中介服務機構。以下詳細介紹各類租賃公司的特點。外商投資融資租賃公司。外商融資租賃公司的主要優點是：1.股東一般是大型的跨國制造企業，擁有較強的資金實力和廣泛的客

18、戶資源。如西門子租賃公司、舊M租賃公司、卡特彼勒租賃公司等；2.能自主地在國際金融市場融資，所引進的外資不受外匯管制；3.擁有租賃標的物的進出口權；4.擁有進出口跨境租賃的經營權。其主要缺點是：1.大多為制造主業配套的廠商租賃公司，存在單一行業的周期性風險和過度營銷、風險把控不嚴格的缺點；2.隨著租賃市場環境的日益完善和內資試點、金融租賃公司的迅速發展，外商融資租賃公司的上述競爭優勢將逐步弱化。內資融資租賃公司。內資融資租賃公司的主要優點是：1.更貼近國內市場，機制靈活；2.擁有本土資源優勢，有利于融資租賃業務的開拓；3.設立條件相對寬松，最低注冊資本金分兩種情況：2001年8月31日（含）前

19、設立的最低注冊資本金應達到4000萬元人民幣，2001年9月1日至2003年12月31日期間設立的應達到17000萬元人民幣，2012年8月最新公布的內資融資租賃企業管理辦法（征求意見稿）中并未對最低注冊資本金明確規定，符合公司法的規定即可；4.目前受到的監管較為寬松，也沒有單一客戶集中度的限制。其主要缺點是：1.無廣泛的融資渠道，融資成本較高；2.風險資產不得超過凈資產總額的10倍，使得租賃業務的開展受制注冊資本金，資本的撬動比例低于金融租賃公司，因為后者的風險資產不得超過資本凈額的12.5倍；3.在引進外資及跨境租賃經營權上相對處于弱勢。金融租賃公司。近年來，金融租賃公司以其獨特的優勢，在

20、發展中逐漸占據主導地位。總體來看，金融租賃公司有以下優勢：金融租賃融資渠道寬，融資成本低；金融租賃公司客戶和行業選擇面寬，租賃資產穩健度高。其主要缺點是：1.受到監管機構在客戶集中度等相關方面的嚴格管制；2.跨境租賃受到較大的制約。除此之外，按股東性質分，可以分為國有背景租賃公司、非國有背景租賃公司。其中，國有背景租賃公司可以利用股東資源和銀行授信額度，較易獲得銀行融資，但由于國企不斷限薪，人才流失嚴重；非國有背景租賃公司融資則更多的依靠自身積累，但激勵機制較為靈活，有利于建立市場化、專業化人才隊伍。（三）大項目是租賃公司發展的主要業務方向從租賃公司發展情況看，目前發展處于國內前10位的租賃公

21、司主要業務投向為飛機租賃、基礎設施租賃、船舶租賃和大型企業設備租賃，這些項目規模大，收益穩定，有利于租賃公司實現規模化經營，降低成本，避免投資風險。（四）融資渠道逐步拓寬，上市與發債成為租賃公司開拓融資渠道的重要途徑融資能力是租賃公司發展的核心因素。長期以來，銀行信貸是租賃公司資金的主要來源，這嚴重制約了租賃公司的發展。2012年，各類融資租賃企業繼續探索多渠道融資，解決業務發展與資金短缺的問題。其中，企業債發行是融資租賃企業融資的渠道之一。2011年,卡特彼勒子公司卡特彼勒中國融資服務公司也在香港首次發行10億元人民幣中期票據，此舉為外商融資租賃公司利用香港的人民幣市場進行融資開了先河。上市

22、籌資，是各類融資租賃公司增強實力，提高直接融資能力的戰略性舉措。2011年5月，天津渤海租賃A股上市申請獲得證監會等部門批準，10月26日正式以渤海租賃”的名義上市，成為業內第一家A股上市公司。2012年以來，已有10家融資租賃公司在境內外市場上市。另外，我國融資租賃公司在引進國外資金方面也進行了大膽的嘗試，并取得了一定的成績，為國內其他同行在融資方面起到了拋磚引玉的作用。海航集團旗下SeaCo于2012年7月，通過自身管理團隊的努力，從海外募集到總額2.5億美元、期限10年、固定利率4.15%勺租賃資產證券化融資。這是自金融危機以來集裝箱租賃公司在海外獲得的成本最低的資產證券化交易。（五）踐

23、行“走出去”戰略，境外租賃公司成為中國企業海外擴張的重要載體2012年，中國成為世界第二大經濟體后，又先后超過美國、日本、德國等經濟發達國家，成為工程機械產銷大國、奢侈品消費大國和民用航空大國，這為融資租賃企業提供了新的發展機遇，許多租賃企業抓住時機，積極開展國際合作，拓展國內外租賃市場。在飛機租賃方面，香港升飛公司是海航集團于2010年成功收購澳大利亞Allco公司的飛機租賃資產后在香港成立的面向全球客戶的市場化飛機租賃企業，是世界頂級航空租賃公司之一。在集裝箱租賃方面，海航集團收購的GESeaCo有并管理著近百萬TEU勺標準集裝箱，具集裝箱出租率、回報率均處于行業領先地位。在完成對Allc

24、o和SeaC貶部股權收購后，海航集團依托自身航空產業和物流產業資源，充分發揮多元經營的協同效應，進一步完善了旗下航空、物流和租賃上下游、境內外產業鏈，進一步提升了企業國際競爭力。200奔12月，中國銀行收購新加坡飛機租賃公司，更名為中銀航空租賃，截至2014年，中銀航空租賃總資產已達114億美元，成為亞洲最大的飛機租賃公司，業務遍及北美、歐洲、非洲和亞洲市場。2010年6月，中國工商銀行在愛爾蘭投資設立了工銀國際租賃有限公司，利用愛爾蘭的優勢政策，致力于發展國際金融租賃業務，設立僅一年，公司持有、管理的各類飛機資產已達37架，資產超過20億美元，成為愛爾蘭最大的中資企業。（六）租賃業發展出現分

25、化，經營風險開始暴露2009年以來，在國家實施適度寬松貨幣政策和積極財政政策背景下，國內融資租賃公司借勢呈現出了高速擴張態勢，在拉動社會投資、促進產業升級、活躍金融市場、優化企業融資結構中發揮了重要作用。然而，進入2012年，在國家經濟發展放緩的背景下，高速擴張的租賃公司在經營理念、市場定位、行業集中度、資產流動性、租賃模式等方面存在的風險隱患逐步凸顯。其中，由于錯誤預計國際航運業和國內通用航空業的發展形勢，2012年下半年以來，民生租賃船舶租賃業務不斷萎縮，由于缺少租約，民生租賃宣布在近期已不會再投資船舶類資產，公務機租賃業務也遭受冷遇；2011年工銀租賃向空客訂購的50架A320飛機也由于

26、缺少客戶，目前正在閑置；國銀租賃則在無錫尚德破產糾紛中出現在債權人的行列。相比之下，一批專業化融資租賃公司發展依然較為健康。截止到2014年底，遠東租賃不良資產率為0.91%,同比彳升了0.14%;渤海租賃不良資產率約為0。3%四、我國融資租賃行業發展趨勢當前，中國租賃業正經歷快速發展、不斷升級的上升時期。實體經濟發展需要租賃業的支持，租賃業發展需要實體產業的依托。展望未來，隨著我國經濟健康發展，我國租賃業將繼續出現較快的增長，中國租賃業面臨著新的發展契機。（一）租賃業呈現快速發展，在我國經濟發展中發揮重要作用租賃行業的指向性很強，能夠緊密配合國家相關的產業發展政策，從而能夠迅速地投資到國家發

27、展政策支持的產業。當前，隨著國內包括政府、企業在內的整個社會對融資租賃認知度的不斷提高，租賃這一新興工具將逐步深入到包括裝備制造業、基礎設施以及航空器等適宜開展融資租賃服務的各行各業，其服務領域與功能也將不斷擴大與延伸。止匕外，隨著融資租賃從業人員培養、培訓和考核機制的不斷完善，當前租賃業人才匱乏的局面將得到有效緩解，為我國融資租賃發展提供強大的智力支持。預計到2020年，我國租賃行業業務服務量將達到10萬億元，占我國社會融資總量比重將達到15%以上；租賃滲透率將達到10%以上，全面滲透到各區域、各行業發展之中。（二）國家支持租賃業發展，法規建設日趨健全政府政策扶持是租賃業發展的必不可少的條件

28、。所有國家，其租賃業發展都有賴于政府政策的扶持。當前，我國租賃業發展正在得到國家層面越來越大的支持。2014年，國務院發布關于支持飛機租賃發展的意見；2015年，國務院先后發布關于支持金融租賃業發展的指導意見、關于支持融資租賃業發展的指導意見，從國家宏觀層面支持租賃業發展在法規建設方面，與租賃業務密切相關的法律、稅收、會計、監管“四大支柱”日趨完善。法律法規方面，商務部正在起草租賃業管理辦法，融資租賃立法問題也正在探討之中。稅收制度方面，國家稅務總局已發布關于融資性售后回租業務中承租方出售資產行為有關稅收問題的公告，規定融資性售后回租業務中承租方出售資產的行為，不屬于增值稅和營業稅征收范圍，該

29、政策大幅度降低了租賃產業鏈上的成本，對租賃業發展必將帶來深遠的影響。會計制度方面,財政部新發布的企業會計準則等一系列文件中，明確規定了融資租賃的相關會計適用范圍；企業會計準則一一租賃明確規定了融資租賃的會計處理及未確認融資費用的分攤、租賃資產折舊的計提問題，涉及融資租賃的會計處理有據可依，為租賃業發展提供了長期的保障。監管體系方面，目前多頭監管的模式給租賃企業的壯大帶來了隱形束縛，建立統一的行業監管主體是租賃業健康發展的必然要求。可以預期，我國租賃業發展的制度環境將日趨改善，助力我國租賃業健康發展。（三）租賃業國際化進程加快，境內外市場競爭格局形成租賃業國際化競爭是不可避免的發展趨勢。目前，大

30、多數租賃公司在業務中較多關注大型企業和國內市場，雖然部分租賃公司已經開始了國際化步伐，但是走出去的項目占比較低，業務量依然比較小。從當前租賃業發展形勢來看，一方面，中國企業走出去的步伐正在加快，部分行業境外發展迫切需要租賃產業作為支撐；另一方面，中國租賃業已經面臨著眾多跨國租賃公司的競爭，外資租賃公司在境內與我國租賃公司的競爭日趨激烈，如ILFC已在中國航空租賃獲得飛機租賃訂單逾200架。這些要求境內租賃企業必須加快推進國際化進程，在國際國內兩個市場中不斷提升經營管理能力和風險控制水平，打造自身核心競爭力。（四）專業化租賃公司逐步形成隨著我國租賃業的快速發展，在競爭日趨激烈的情況下，不同租賃公

31、司會基于其地域、行業、人才、管理、技術等比較優勢，選擇差異化的發展戰略，形成面對不同客戶、不同行業的細分市場定位，初步形成不同規模、專業化投資和管理的租賃企業，以保持競爭中的優勢地位，同時化解發展中的風險。縱觀全球，排名在前十位的租賃企業涉入的產品線幾乎都不超過二、三個，甚至有幾家大企業都僅僅做一個產品。部分銀行系租賃公司在經歷了全面經營的風險暴露后，將逐漸轉向以特定領域為主體的精細化經營。目前，國銀租賃已確立基礎設施租賃為其主導業務方向；民生租賃則將公務機租賃和船舶租賃作為公司發展的名牌業務；華融租賃則更加專注中小企業設備融資服務。（五）創新能力持續加強，融資渠道創新是租賃公司主要著力點創新

32、是企業發展的核心動力，租賃公司發展的根本出路在于創新。目前，我國租賃公司已通過開辦廠商租賃、保稅租賃、聯合租賃等創新業務，將企業生產、銷售和用戶需求有機結合起來，嘗試幫助企業打通國內外市場，滿足其多樣化的融資需求，與此同時也降低了租賃公司自身的經營成本和風險。展望未來，租賃企業將在立足于深入發掘租賃業務本質特色的基礎上，加大產品的創新力度，推出多樣化的業務品種，以創新型租賃服務贏取競爭優勢，實現租賃服務提升與拓展。在創新之中，融資渠道創新對租賃公司發展具有重要意義。由于租賃企業的市場融資途徑還未完全暢通，具從外部籌集資金、特別是長期資金的難度大、成本高，制約了租賃公司進一步做大做強。在融資渠道

33、建設上，主要租賃公司做了不少有益的嘗試，但租賃資金主要依賴銀行貸款的局面沒有得到根本改變。融資渠道創新建設將是租賃公司進行創新的主要著力點。總體上看，國家“十二五”、十三五”規劃為我國的租賃業的發展提供了機遇。發展租賃業，對于我國經濟發展方式轉變，實現我國貨幣“用好增量，調節存量”，促進區域協調發展和產業升級更新，支持中小企業發展與民生改善，更好地實施“走出去”戰略，實現中國經濟乃至全球經濟的均衡，具有重要的現實意義。可以預期，租賃業發展正當其時，必將逐步滲透到我國社會發展的各領域，在我國經濟社會發展中發揮重要的作用。五、融資租賃的市場分析（一）飛機租賃市場1.世界飛機租賃業的發展狀況近年來，

34、隨著世界航空業的發展，飛機租賃業取得了快速的發展。在世界航空機隊中，飛機租賃比重越來越大。在全世界機隊中，目前租賃飛機的比重達到了整個機隊的60%以上，整個運行機隊全部為租賃飛機的航空公司的比例達到了42%。(1)飛機租賃迅速發展的原因。當前，飛機租賃出現快速發展的根本原因有三點：一是迅速發展的航空運輸業推動了航空公司的發展，進而帶動了飛機租賃的發展；二是飛機租賃資產更有利于出租人的租賃資產的風險控制，飛機租賃商是相對簡單的企業，沒有航空公司所面臨的勞動糾紛或監管方面的麻煩，還可以在全球范圍分散風險；三是飛機租賃成為包括出租人在內的投資人獲得稅收效益最大化的有效途徑。這樣，航空租賃實現了快速發

35、展。(2)飛機租賃商業模式。飛機租賃公司的典型商業模式是購買飛機資產，將其出租，然后收取相應的租金。一般來說，平均的月租金大約是飛機資產價值的1%。同時，出租的飛機會有相應的費用，這主要包括：折舊、利息、銷售、管理、營銷等費用。一般來說，折舊和利息費用是租賃公司的最大花銷。兩者中，折舊費用一般波動性不大，但是利息支出會隨著資本市場有著比較大的波動。金融危機之前，飛機租賃的財務杠桿一般在4-4.5倍，金融危機之后有所下降，在3倍左右。按照3倍的財務杠桿來計算，扣除相應費用，飛機資產所能夠帶來的資產收益率大約為3.3%,折算成凈資產收益率就大概為10%左右。圖2航空租賃RO亦意圖4;如基=因=&l

36、t;V貨3X需要特別指出的是，國外的飛機租賃，由于租金收益相對穩定，成本等構成也相對一致，所以類似于固定收益的資產管理理念被引進了飛機租賃的管理當中。一些公司，尤其是股東是第三方的飛機租賃公司，會根據其租賃資產的年限、折舊、收益等方面綜合考慮，來構建自己的“資產池”。這樣，不同的租賃公司之間可以像買賣股票一樣，通過收購租賃資產來構建、更新自己的“資產池”。(3)飛機租賃企業狀況。當前，國際上的飛機租賃公司呈現出寡頭統治、梯隊明顯的格局。全球最大的兩家航空租賃公司GECA等口ILFCffl有的飛機機隊規模達到2203架，占到前20大飛機租賃公司機隊總和4504架的一半。以CIT集團為首一直到第1

37、0位為第二梯隊的飛機租賃公司，其飛機均處在100-200架的范圍之內。第11名之后的第三梯隊，具飛機機隊規模均在100架以下。圖3世界前15大飛機租賃公司機隊規模梯隊圖2.我國飛機租賃業的發展狀況(1)飛機租賃發展前景廣闊。經濟危機以后，歐美等發達經濟體的民航規模逐漸開始顯露出停滯和下降的態勢。中國作為全球經濟的火車頭，經濟增長雖然有所放緩，但是仍舊處于高速增長期。經濟的快速增長，帶動了中國民航航運的快速發展。截止到2015年4月21日，全國在冊運輸飛機2403架，其中租賃方式引進的飛機達1520余架。據國際航空運輸協會(IATA預測顯示，未來5年，中國的國際客運量增長速度和國內客運量增長速度

38、將分別達到10.8麻口13.9%,從而成為世界航運增長最快的市場。而根據波音2015年預測，未來20年，我國將需要引進6330架新飛機，價值9500億美元，按60%租賃引進比例計算，預計中國未來20年將通過租賃引進飛機3798架，價值約5700億美元。(2)國內飛機租賃市場構成。目前，世界前20大飛機租賃公司憑借著其在飛機制造商處的議價能力和其在資本市場良好的籌資能力，以及其先進的管理經驗，均已開始了其在華的市場布局。世界20大飛機租賃公司中，中國的國內航空公司已經在其中的6家占據了采購量前3的位置。止匕外，大多數租賃公司均和中國的航空公司有所合作，租賃業的領頭羊GECA弛已經和包括國航、南航

39、等國內主要航空公司開展了廣泛的合作。(3)國內租賃公司境外擴張。中國公司的海外擴張，一是并購國外的融資租賃公司；二是直接設立境外子公司，之后再通過購買租賃資產等手段獲得快速增長。2006年12月15日，中國銀行以9.65億美元收購新加坡飛機租賃公司。工銀租賃于2010年6月在愛爾蘭成立工銀國際金融租賃公司，并逐漸將新增的租賃資產放在新公司下面。海航在香港的HKAC則把握機會收購了Allco的飛機租賃資產，并完成了對Avolon的并購。(4)我國飛機租賃業務得到了政府的大力支持。2014年1月，國務院辦公廳下發的108號文件國務院辦公廳關于加快飛機租賃業發展的意見中，提出發揮企業主體作用，加大政

40、策扶持力度，鼓勵各類企業和資金進入飛機租賃領域，逐步提高我國飛機租賃企業核心競爭力，促進飛機租賃業與航空制造業、航空運輸業等協調發展，全面實施“三步走”戰略，明確了改進購租管理、加大融資力度、完善財稅政策、開拓國際市場、加強風險防控、完善配套條件、支持先試先行等七項政策措施，旨在掃清現階段困擾中國飛機租賃業的一些突出障礙，促進中國飛機租賃業務發展。(二)綜合租賃市場當前租賃市場主要還包括基礎設施租賃市場、設備租賃市場、汽車租賃市場，其中設備租賃市場中醫療設備租賃市場前景最為廣闊。1 .基礎設施租賃。據統計，約有3.49萬億地方融資平臺貸款將在未來三年內到期，2016年至2018年將迎來還款高峰

41、期。基礎設施租賃對改善地方政府資產負債結構，匹配地方政府收入支出時限，化解地方融資平臺風險具有重要的意義，預期會有較大的發展。尤為值得關注的是，當前支持節能減排已經成為長期的國策，政府受制于財政力量所限，往往難于一次性對交通工具、供熱體系、發電設備等進行大面積改造，這為租賃業進入提供了難得的機遇。2 .汽車租賃市場。剛剛過去的2015年是汽車租賃業大發展的一年，據中國汽車租賃協會統計，2014年國內乘用車租賃市場營業收入增至420億元，而據不完全統計，2015年乘用車租賃業營收超過520億元。據中國汽車租賃協會專家預測，到2019年，汽車租賃市場營業收入至少將達750億元，年復合增長率在26%

42、以上。資料顯示,我國目前新車金融滲透率只有15%左右，而在成熟的汽車市場的產業鏈利潤分布中，融資租賃等汽車金融利潤占很高的比例，因此，汽車融資租賃未來有很大的發展潛力。3 .醫療設備租賃市場。隨著時代的進步，醫療器械功能正由單純診斷、治療化驗后診斷、治療、化驗、分析、康復、理療、保健、強身等多功能延伸，除影像診斷設備外，臨床監護設備、治療設備、檢驗與生化儀和激光設備都有需求增長，同時高科技領域的增長熱點還集中在計算機相關技術、家庭和自我保健、微創醫療、器官移植和輔助醫療、中小型產品需求將大幅增長，近年，我國醫療器械市場規模保持高速增長，成為繼美日兩國之后的世界第三大市場。2014年我國醫療器械

43、市場總規模約為2556億元，其中，醫學影像診斷設備在我國醫療器械細分市場中規模最大，占據38%的份額。醫療設備融資租賃業務集中在醫學影像業務和腫瘤設備行業，且市場重點是大城市二級醫院。醫療設備租賃市場得到了快速增長，租賃營業額保守估計每年以30%速度發展。六、公司組建計劃（一）公司組建方案1 .項目名稱：*租賃有限公司（暫定）2 .注冊資本金：3 .公司注冊地：4 .企業性質：中外合資5 .股本結構：外資1家占,內資兩家占%6 .股東背景：（二）股東優勢1 .境內外資金互動。2 .專業化服務能力。3 .汽車領域豐富的經驗。4 .良好的激勵約束機制。金融業競爭核心是人的競爭。公司股東均沒有國有背

44、景，有利于建立基于市場化的激勵約束機制。這也是公司未來實現快速發展的關鍵。（三）公司的經營范圍以公司登記機關核定的經驗范圍為準。公司可以經營以下業務：1 .直接租賃、回租、轉租賃、委托租賃等融資租賃業務；2 .經營性租賃；3 .接受有關租賃當事人的租賃保證金；4 .租賃物品的買賣；5 .租賃物品殘值變賣及處理業務；6 .經濟（管理、投資、夠并）咨詢和擔保；7 .投資和資產管理；8 .其他。（四）公司主營業務模式簡單融資租賃：分為直接租賃和售后回租直接融資租賃是指出租人根據承租人對出賣人、租賃物的選擇，向出賣人購買租賃物件，提供給承租人使用，向承租人收取租金的交易（通俗簡稱直租”）。它以出租人保

45、留租賃物的所有權和收取租金為條件，使承租人在租賃合同期內對租賃物取得占有、使用和受益的權利，這是一種最典型的融資租賃方式。售后回租業務是指承租人將自有物件出賣給出租人，同時與出租人簽訂一份租賃合同，再將該物件從出租人處租回的租賃形式。回租業務是承租人和出賣人為同一人的特殊租賃方式這種方式有利于企業將現有資產變現、充入流動資金，擴大生產能力。經營性租賃：分為固定租金租賃、保底分成租賃和全額分成租賃固定租金租賃是一種與簡單融資租賃相對應的租賃形式，準確地說，是出租人承擔與租賃物相關的風險與收益的租賃形式。使用這種租賃方式的企業不以最終擁有租賃物為目的，在其財務上也不反映為固定資產。企業為了規避設備

46、風險，或者需要表外融資，或需要利用一些稅收政策，愿意采用經營性租賃方式，如果采用定期定額支付租金的方式稱之為固定租金租賃。分成租賃是一種新的租賃形式，結合了投資的某些特點。租賃公司與承租人之間在確定租金水平時，不是以固定或者浮動的利率作為確定租金的依據，而是以租賃設備的生產量或企業與租賃相關的收益來確定租金。設備使用量大或企業與租賃設備相關的收益高，租金就高，反之則少，這種租賃方式的租金稱為保底分成也可以全額分成。委托租賃業務是指出租人接受委托人的資產或租賃標的物，根據委托人的書面委托，向委托人指定的承租人辦理租賃業務。在租賃期內，租賃標的物所有權歸委托人，出租人收取一定的手續費，并不承擔風險

47、。代理租賃業務是指租賃公司間開展代理業務。近期股份制商業銀行紛紛辦起了融資租賃公司，這些大公司注冊資金都在20億以上，資產規模要發展到100億一200億，它們有濃厚的資產優勢，但缺乏好的大的項目，小的融資租賃公司可以向大的融資租賃公司開展合作代理業務。小、中項目自己做，大的項目推薦給大公司做，這樣既不花資金，又不承擔風險，又能在服務費上分成，獲得較好的經濟效益。（五）公司主要業務方向1 .飛機租賃：*租賃以國內外飛機租賃市場作為主要目標市場，與海內外主要飛機生產廠商、專業服務機構、國內各大航空公司、通用航空公司、飛行學校開展廣泛合作，構建包括民航支線、干線飛機、貨機、發動機和飛行模擬機等在內的

48、全方位航空租賃業務體系，并探索發動機、航材租賃業務，著力打造以飛機租賃業務為核心的新型租賃公司。2 .綜合租賃：*租賃將以提升租賃資產穩健收益為目標，大力開展基礎設施租賃和醫療設備租賃，提升租賃公司盈利能力與回報水平。同時，*租賃將以汽車租賃為主要業務方向之一，充分依托股東汽車優勢，開展汽車融資租賃業務，打造國內汽車融資租賃新平臺。（六）盈利模式公司獲得利潤的主要來源：1 .融資租賃主營業務費收入2 .各類融資租賃業務的租金收入3 .設備差價收入4 .代理業務的收入5 .項目咨詢的財務顧問費收入6 .銀行存款利息收入表3融資租賃項目收費標準表內容基本標準服務費按租賃期確定一般一年1%,3年一次

49、性收費3%傭金按租賃設備銷售廠商和銷售情況確定1租息率按銀行同期貸款利率上浮15%-30%保證金及保證金利率視具體項目而定，一般保證金不低于總額的20%-30%利率按銀行存款率名義貨價一般按租賃余額的0.5%-1%代理費收入一般按服務費總額的15%項目內部收益率一®在15%-18被問七、公司的治理及運營管理（一）公司的治理結構1 .股東會。公司按公司章程設立股東會，股東會行使經營方針和投資計劃，選舉和更換董事，審議批準董事會的報告，審議監事會報告，審議批準公司的年度財務預決算方案。股東會每年召開一次。2 .董事會。公司按公司章程設立董事會。董事會由股東會選舉產生，是公司的常設機構，董

50、事會由7名董事組成，設董事長1名，董事6名，其中股東董事2名，獨立董事4名。董事長由全體董事選舉產生。3 .監事會。公司按公司章程設立監事會，監事會由3名監事組成；其中，股東監事2名，職工監事1名。經股東會選舉產生，監事會行使監事有關權力。監事會設立監事長1名，由全體監事選舉產生。（二）公司的組織結構公司的高管團隊包括董事長1名，總裁1名，副總裁2名。公司的經營班子和人員配備力求精干的原則，開始階段可配備以下幾個崗位。總裁1名（空缺時可由董事長兼任）副總裁2名（編制空缺時由另一副總兼任）業務人員6名財務會計1名財務出納1名融資人員1名風控人員1名行政人員1名設立租賃業務一部和租賃業務2部，不嚴

51、格按照專業劃分，承擔租賃業績指標。設立財務與融資部，負責公司資金、財務、稅務等事宜。設立行政事務部，負責辦公、人力、后勤事宜。設立風控委員會，風控委員會設立秘書1名，負責公司所有項目的審核。（三）公司的運營管理（四）公司人事管理公司人事管理分為高級管理團隊和普通干部員工序列兩個部分,主要構成及第一年初始薪酬如下:表4公司高管與員工級別與職務年薪計劃表類別職務職務年薪（萬兀、稅前與保險與公積金前總額、員工序列含職級年終獎）備注高管團隊董事長180董事會選舉產生總裁150董事會聘任副總裁100董事會聘任員工序列總裁助理75具有8年以上經濟金融工作經驗，具有較強領導能力，和廣泛社會資源。部門總經理5

52、0具有業內5年以上工作經驗，業務精通，具有領導能力和較多社會資源。業務總監35具有業內3年以上工作經驗，業務熟練，具有一定社會資源。項目經理20研究生畢業1年后或本科生畢業3年后定崗位為項目經理。項目助理10本科生及以下畢業1年后初次定崗為項目助理。以上薪酬由高管團隊制定具體考核管理辦法，按照當年業績完成情況發放（四）高管團隊構成（五）激勵機制公司采取市場化激勵方式，除固定薪酬外，高管團隊成員每年按照凈利潤30%發放當年獎勵。公司普通干部與員工實行項目獎勵。相關項目團隊按負責項目當年產生凈利潤10難放獎勵。（六）股權激勵公司根據發展情況，適時制定股權激勵計劃。股權激勵計劃由董事會負責制定，股東

53、會通過生效。八、發展規劃（一）發展愿景公司發展愿景為：以境內外上市平臺建設為基礎，打造以經營性租賃為主體的世界級飛機租賃公司。（二）發展規劃公司發展主要分為三個階段，一是初創期，二是加速期，三是騰飛期：1 .初創期（2016年-2018年）：屬于業務開創和項目開發階段。公司擬以基礎設施租賃為利潤基礎，大力發展飛機租賃業務，打造專業化飛機租賃團隊，專業化汽車租賃團隊。預計到2018年末，公司資本金3億元，租賃資產規模30億元，當年實現利潤3000萬元。2 .加速期（2019年-2020年）：在資本擴充上，公司將在此期間謀求境內外上市，建立以資本市場為主渠道的公司融資模式；在業務方向上，公司將逐步

54、轉型為以飛機租賃為主的專業化租賃公司，打造全球飛機租賃品牌；同時，以資本市場為基礎，并購世界前20飛機租賃公司優質資產。力爭到2020年末，公司資本金20億元，租賃資產規模200億元，當年實現利潤3億元。3 .騰飛期（2021年一2025年）：公司將以資本市場為基礎，以并購世界前十大飛機租賃公司為目標，展開世界范圍內的租賃資產大并購，逐步構建以飛機經營性租賃為主營業務的飛機租賃公司，飛機租賃規模進入世界前十，并獲取飛機采購定價權。力爭到2025年末，公司資本金200億元，租賃資產2000億元，當年實現利潤20億元。4 三）盈利預測1 .預測假設： 預測期內公司所遵循的國家和地方的現行法律、政策

55、以及當前社會政治、經濟環境不發生重大變化； 預測期內公司所遵循的相關稅收政策不發生重大變化；預測期內公司所遵循的金融機構信貸利率以及外匯市場匯率相對穩定； 預測期內公司行業及市場狀況不發生重大變化； 預測期內公司能夠正常運營； 預測期內公司不會受到重大或有負債不利影響； 預測期內公司項目承租人財務狀況不發生重大不利變化； 公司將加強對應收款項的管理，預測期內不會發生重大的呆壞賬損失，且預測報告期末不存在重大應收款項預測期內將不會發生嚴重的通貨膨脹；預測期內無其他人力不可抗拒因素和不可預見因素所造成的重大不利影響。2 .業績預測表：表520162018年利潤預測表單位：億元科目2016年2017

56、年2018年資產規模1015.030.0負債913.527.0實收資本1.02.03.0所有者權益（隔年不留存利潤）1.12.23.3凈利潤0.10.20.3資產負債率90%90%90%凈資產收益率10%10%10%每股收益0.10.10.1九、風險管理租賃公司作為類金融機構，在各類融資租賃業務操作過程中，主要面臨著交易主體的信用風險、交易法律的風險、經營風險、租賃資產的風險、交易貨幣的風險、財務風險等；但同時融資租賃業務又與所有投資業務和信貸業務一樣，均會面臨市場風險（利率風險、匯率風險等卜管理風險、政策風險、不可抗力風險等。*租賃有限公司將以“風險可控、穩健經營”為宗旨，以“一致性、全面性、系統性、獨立性、權威性、互通性、分散與集中相統一”為基本原則，通過積極主動地承擔風險、管理風險、建立科學的風險控制體系與完備的風險管理系統，制定合理的風險控制標準，力圖使獲取給定收益的風險最小化，從而能夠實現"為客戶提供融資租賃服務、幫助客戶分擔財務風險的同時，有效管理自身風險"的根本目標。（一）風險管理與控制總體原