1、策略報(bào)告申購策略證券研 究報(bào)告權(quán)威報(bào)告解讀2011年01月13日高端市場待拓展大智慧等新股之IPO申購策略相關(guān)研究證券分析師林瑾 A0230203100015linjin聯(lián)系人周睿(862123297818×7308zhourui地址:上海市南京東路99號(hào)電話:(862123297818上海申銀萬國證券研究所有限公司z元月19日和20日,A股IPO市場安排了5家新股,覆蓋主板、中小板。以凍結(jié)資金周期劃分,網(wǎng)上和網(wǎng)下申購均歸為1個(gè)申購段,預(yù)期5家新股的合計(jì)融資規(guī)模將約在65億元附近。z3只中小板新股的10-12年凈利潤的平均預(yù)測CAGR為42%,且差異性不顯著。主板的2家新股的成長性則

2、更加突出,大智慧和博威合金分別達(dá)81%和50%。3家中小板新股的毛利率平均水平約在30%左右,相比之下,大智慧依托于高毛利率行業(yè),其09年的毛利率達(dá)到了83%。z5只新股在技術(shù)資質(zhì)、客戶資源、題材等方面各具特色(見“新股亮色盤點(diǎn)”一節(jié)z網(wǎng)下申購方面,上輪5家創(chuàng)業(yè)板新股的平均配售對(duì)象入圍比例為45%,相對(duì)較低。鑒于目前二級(jí)市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)短期仍然存在,故預(yù)期本輪新股的報(bào)價(jià)也將會(huì)較為謹(jǐn)慎。在假設(shè)有效詢價(jià)家數(shù)占比偏離均值較小幅度的前提下進(jìn)行估算,我們預(yù)期萬和電氣的網(wǎng)下中簽率將可能最高,約在35%左右,其次中化巖土約11%左右;杰賽科技和博威合金的平均約在5%左右;主板新股大智慧的預(yù)期網(wǎng)下配售比例約在2

3、.2%左右。5只創(chuàng)業(yè)板新股中簽所需的平均最低資金量預(yù)期為2600萬元左右。z網(wǎng)上申購方面,打新資金積極性受挫。在假設(shè)網(wǎng)上申購存在一定偏好,且申購偏好的偏離值不是特別大的前提下,預(yù)計(jì)本次5只新股的平均網(wǎng)上中簽率約0.98%,其中,中小板新股中的萬和電氣和主板新股博威合金的網(wǎng)上中簽率將可能相對(duì)較高。z申購建議:網(wǎng)下報(bào)價(jià)方面,建議偏重參與中化巖土的申購,其次,可以考慮在合理報(bào)價(jià)的前提下部分參與大智慧和博威合金的申購,其中,大智慧可能存在二級(jí)市場交易性機(jī)會(huì)。網(wǎng)上申購方面;綜合考慮基本面和中簽概率,建議偏重大智慧的申購,其次可考慮部分參與中化巖土和博威合金的申購,但需要特別關(guān)注最終定價(jià)相對(duì)投價(jià)報(bào)告“合理

4、價(jià)值區(qū)間”的偏離度。z不確定因素:發(fā)行價(jià)格、機(jī)構(gòu)參與度、發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)的認(rèn)可度 銀河電子348 58 58 星河生物340 58 340 宋城股份840 42 840 南方泵業(yè)399 57 399 日發(fā)數(shù)碼320 80 320 齊峰股份740 74 740 浙江眾成530 106 106 天橋起重800 160 160 湯臣倍健270 27 27 香雪制藥616 77 616 天舟文化360 120 120 光正鋼構(gòu)450 225 450 勝景山河340 85 85 山東礦機(jī)1328 166 1328 量子高科340 68 68 世紀(jì)瑞爾693 77 693 昌紅科技340 68 340 新

5、時(shí)達(dá)1000 200 200 英飛拓737 67 67 海源機(jī)械800 160 800 燃控科技560 70 560 科泰電源400 50 50 瑞凌股份560 70 70 豐東股份675 225 225 天順風(fēng)能1035 115 1035 新界泵業(yè)400 80 80 金杯電工700 70 700 安居寶360 45 360 華中數(shù)控400 40 400 雷曼光電440 44 440 先鋒新材720 60 720 通源石油210 42 210 杭鍋股份800 100 800 林州重機(jī)1000 100 1000 西泵股份480 80 480 海立美達(dá)496 62 496 秀強(qiáng)股份468 78 4

6、68 華中數(shù)控540 90 540 雷曼光電325 65 325 先鋒新材400 80 400 通源石油340 85 85 司爾特760 95 760 新都化工840 84 84 亞太科技793 61 793 鴻路鋼構(gòu)680 68 68 下配售比例約在2.2%左右。3只新股中簽所需的平均最低資金量預(yù)期為2600萬元左右。網(wǎng)上申購方面,在假設(shè)網(wǎng)上申購存在一定偏好,且申購偏好的偏離值不是特別大的前提下,預(yù)計(jì)3家中小板新股中萬和電氣和主板新股博威合金的網(wǎng)上中簽率將可能相對(duì)較高。申購建議:網(wǎng)下報(bào)價(jià)方面,建議偏重參與中化巖土的申購,其次,可以考慮在合理報(bào)價(jià)的前提下部分參與大智慧和博威合金的申購,其中,大

7、智慧可能存在二級(jí)市場交易性機(jī)會(huì)。網(wǎng)上申購方面;綜合考慮基本面和中簽概率,建議偏重大智慧的申購,其次可考慮部分參與中化巖土和博威合金的申購,但需要特別關(guān)注最終定價(jià)相對(duì)投價(jià)報(bào)告“合理價(jià)值區(qū)間”的偏離度。不確定因素:發(fā)行價(jià)格、機(jī)構(gòu)參與度、發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)的認(rèn)可度 信息披露證券分析師承諾林瑾:新股申購策略本人具有中國證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊(cè)為證券分析師,以勤勉的職業(yè)態(tài)度,獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了本人的研究觀點(diǎn)。本人不曾因,不因,也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推薦意見或觀點(diǎn)而直接或間接收到任何形式的補(bǔ)償。與公司有關(guān)的信息披露本公司在知曉范圍內(nèi)履行披露義務(wù)。客戶可通過co

8、mpliance索取有關(guān)披露資料或登錄信息披露欄目查詢靜默期安排及關(guān)聯(lián)公司持股情況。法律聲明本報(bào)告僅供上海申銀萬國證券研究所有限公司(以下簡稱“本公司”的客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。本報(bào)告是基于本公司認(rèn)為可靠的已公開信息,但本公司不保證該等信息的準(zhǔn)確性或完整性。本報(bào)告所載的資料、工具、意見及推測只提供給客戶作參考之用,并非作為或被視為出售或購買證券或其他投資標(biāo)的的邀請(qǐng)或向人作出邀請(qǐng)。 客戶應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到有關(guān)本報(bào)告的短信提示、電話推薦等只是研究觀點(diǎn)的簡要溝通,需以本公司網(wǎng)站刊載的完整報(bào)告為準(zhǔn),本公司并接受客戶的后續(xù)問詢。本報(bào)告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日

9、的判斷,本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能會(huì)波動(dòng)。在不同時(shí)期,本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見及推測不一致的報(bào)告。客戶應(yīng)當(dāng)考慮到本公司可能存在可能影響本報(bào)告客觀性的利益沖突,不應(yīng)視本報(bào)告為作出投資決策的惟一因素。本報(bào)告中所指的投資及服務(wù)可能不適合個(gè)別客戶,不構(gòu)成客戶私人咨詢建議。本公司未確保本報(bào)告充分考慮到個(gè)別客戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。本公司建議客戶應(yīng)考慮本報(bào)告的任何意見或建議是否符合其特定狀況,以及(若有必要咨詢獨(dú)立投資顧問。市場有風(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎。在任何情況下,本報(bào)告中的信息或所表述的意見并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。在任何情況下,本公司不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。若本報(bào)告的接收人非本公司的客戶,應(yīng)在基于本報(bào)告作出任何投資決定或就本報(bào)告要求任何解釋前咨詢獨(dú)立投資顧問。本報(bào)告的版權(quán)歸本公司所有。本公司對(duì)本報(bào)告保留