1、編輯課件第七章 房地產開發資金籌集與成本監控管理 一般來說，資金籌集必須注意資金籌集成本，同時必須注意資金籌集的風險及資金方案的可靠性。任何一個資金籌集方案，必須同時在幣種、數量、期限、成本等方面滿足房地產開發項目的需要。 編輯課件 第一節 開發資金流動的特征與資金籌集的基本原則一、開發資金運動的過程及資金流動的特征一、開發資金運動的過程及資金流動的特征 房地產開發資金在其運動過程中不斷改變其形態，從貨幣資金開始，分別轉化為儲備資金、生產資金和成品資金，最后又回到貨幣資金形態。這樣周而復始的循環，形成房地產資金的運動過程。 編輯課件二、開發資金籌集的基本原則二、開發資金籌集的基本原則（一）安全

2、性原則（一）安全性原則（二）經濟性原則（二）經濟性原則（三）可靠性原則（三）可靠性原則編輯課件第二節 開發資金籌集的渠道和方案編制一、開發資金的籌集渠道一、開發資金的籌集渠道（一）自有資金的籌集（一）自有資金的籌集 房地產開發商對任何房地產開發項目都必須投入相當量的自有資金（30%35%），這是房地產開發的基本條件之一。通常，開發商可以籌集的自有資金包括： 現金； 其他速動資產； 近期可收回的各種應收款。 有時企業內部一些應計費用和應交稅金，通過合理安排，也可應付臨時的資金需求。編輯課件 一般情況下，開發商不可能在銀行存有大量的貨幣資金來等待開發項目，貨幣資金只是自有資金籌集的一方面，速動資產

3、的變現也是重要的資金來源之一，它包括企業持有的各種銀行票據、股票、債券等（可以轉讓、抵押或貼現而獲得貨幣資金），以及其他可以立即售出的建成樓宇等。至于各種應收款，包括已定合同的應收售樓款及其他應收款。編輯課件 只要開發項目的預期收益高于企業自有資金的機會收益（如銀行存款利息等）或速動資產變現損失（包括機會損失）等，開發商都可以根據自身的能力，適時投入自有資金。編輯課件（二）銀行貸款（二）銀行貸款常用的銀行貸款方式有：1、房地產開發企業流動資金貸款 房地產開發企業流動資金貸款是房地產金融機構對開發企業發放的生產性流動資金貸款，其貸款對象是在規定貸款范圍內、具有法人地位、實行獨立經濟核算的從事房地

4、產開發活動的企業。 編輯課件 房地產開發企業流動資金貸款一般要經過貸款申請、貸款評估與貸款審核、核定貸款額度與期限、簽訂貸款合同和擔保合同等過程，并辦妥有關手續，最后由銀行按貸款合同規定發放貸款。 編輯課件3、房地產開發項目貸款 房地產開發項目貸款是指房地產金融機構對具體房地產開發項目發放的生產性流動資金貸款。它的特點是貸款只能用于規定的開發項目，貸款對象是一些投資額大，建設周期長的開發項目，如大型住宅小區等，承擔項目開發的房地產開發企業是開發項目貸款的債務承擔者。 編輯課件 與房地產開發企業流動資金貸款不同，開發項目貸款時，銀行參與項目的選擇，參與可行性研究工作，并進行項目評估，未經評估的項

5、目一般不承諾貸款。銀行參與項目擴初設計及概算的審查，并根據項目有關情況參與銷售價格的評估。銀行參與項目年度計劃的安排，并根據計劃執行情況，編制年度貸款計劃，核定貸款額度。 編輯課件4、房地產抵押貸款 房地產抵押貸款是指借款人以借款人或第三人合法擁有的房地產以不轉移占有的方式向銀行提供按期履行債務的保證而取得的貸款。 當借款人不履行債務當時，銀行有權依法處分作為抵押物的房地產并優先受償。當處分抵押房地產后的資金不足以清償債務時，銀行有權繼續向借款人追償不足部分。 可以設定抵押權的房地產有：依法取得的土地作用權；依法取得的房屋所有權及相應的土地使用權；依法取得的房屋期權；依法可抵押的其他房地產等。

6、 編輯課件（三）債券籌資（三）債券籌資（四）股票籌資（四）股票籌資（五）其他籌資方式（五）其他籌資方式1、各類信托基金2、預收購房定金或購房款3、尋找經濟實力雄厚的承包商 一方面可以在資金臨時短缺時，爭取由承包商墊付部分費用（當然，這種方式應慎用）。 另一方面，對于一些預期效益好的開發項目或具有投資價值的房地產，開發商可以吸引承包商投資參與房地產開發、承包商和開發商共擔融資風險和市場風險。 此外，尋找有實力的合作伙伴合作共同開發房地產項目也是一條有效的籌集資金的方式。編輯課件 一般情況下，在進行具體項目的開發建設時，上述各種渠道是綜合運用的。 例如，開發商用匯集到自有資金用于支付地價款和各項前

7、期費用，達到開工條件，在取得土地使用權后，將土地使用權抵押取得貸款，用于建筑物的建造。當達到預售條件后，收回部分售樓款或定金，再加上其他渠道籌集的資金，將樓宇開發完畢，交付使用。如果開發商擬將樓宇建成后以出租為主經營，則開發商重點要考慮長期融資，在投入使用后，以每年的租金收入逐年還本付息。由于以出租為主的開發項目投資回收期很長（一般要十年左右），只有實力很強又有銀行或財團支持的大型房地產開發企業才愿這樣做。 編輯課件二、資金籌集方案的編制二、資金籌集方案的編制（一）資金籌集方案的主要內容（一）資金籌集方案的主要內容 一般來說，所籌集的資金必須在幣種、數量、期限、成本四個方面滿足房地產開發項目的

8、需要。 編輯課件（二）資金籌集方案編制過程（二）資金籌集方案編制過程資金籌集方案的編制一般要經歷以下幾個階段：1、根據設計文件、進度計劃等有關資料編制資金流動計劃（包括資金投入計劃和資金回收計劃），確定不同時期資金需求數量和可能的占用時間，并根據可行性研究資料等計算開發項目所能承受的最高資金籌集成本；2、分析不同資金流量對項目開發進度、效益的影響，確定資金籌集目標，進行資金籌集方案的總體設計；編輯課件3、調查資金籌集的渠道，確定適合本項目要求的資金籌集范圍，以及各種資金渠道籌集資金的數量、條件、期限、成本和風險；4、設定所籌集資金的幣種、數量、期限、計算資金籌集費用；5、研究、分析資金籌集的風

9、險，提出降低風險的措施；6、計算資金成本，包括資金籌集的全部費用；7、確定資金籌集方式，如果是委托籌集資金，則應提出委托的代理機構。編輯課件8、提出資金籌集分階段工作計劃；9、準備資金籌集方案文件，包括所需要的各種法律條文和政策文件；10、形成正式的資金籌集方案。 不論企業是采用何種資金籌集方式，都可以委托有資格的銀行、證券公司或其他金融機構代為制定資金方案。編輯課件（三）資金流動計劃的編制（三）資金流動計劃的編制1、資金投入計劃編制資金投入計劃，主要是根據開發項目的進度計劃、工程承包合同中的工程成本預算、施工組織設計中關于材料、設備和勞動力的投入時間、要求，以及付款方式來分項計算的。編輯課件

10、（1）土地費用：包括土地出讓金、征地或拆遷安置費用等；（2）前期費用：包括“三通一平”費用、勘察設計費用、可行性研究費用及有關執照、許可證申領過程中必須支付的保證金、城市基礎設施配套費用和招投標費用等；（3）建安工程費用：包括土建工程費用，水、電、煤氣等安裝費用及設備費用；（4）室外配套工程費用：包括紅線內水、電、煤氣、電信、道路、綠化、變電房及環衛、照明設施費用等，以及必須承擔的紅線外的配套費用；（5）管理費；（6）利息；（7）不可預見費； （8）稅金。編輯課件2、資金收入計劃 編制資金收入計劃，主要是根據樓宇租售計劃，結合市場分析中預計的最可能的租金、售價水平等進行計算的。 必須經過認真的

11、市場調查。 資金收入計劃的時間間隔必須與資金投入計劃一致。 資金收入的項目主要包括定金、售樓收入和租金收入，按不同的時間段分別計算。 編輯課件3、資金流動計劃 資金投入與資金收入的差額與累計差額分別表示當期或累計期的扣除租、售收入后的實際投入的自有資金或借入資金的數量，這是判斷必須籌集的資金數量、時間、期限等的主要依據。 編輯課件第三節 資金籌集的成本分析和風險分析一、資金籌集的成本分析一、資金籌集的成本分析（一）資金成本的概念（一）資金成本的概念 房地產開發項目從各種渠道所籌集的資金，不外乎來自于投資人或債權人兩大途徑。前者稱之為自有資金，后者稱之為借入資金。 資金成本就是為籌集與使用資金所

12、付出的代價。 編輯課件（二）資金成本的內容（二）資金成本的內容1、資金籌集費用 它是指在資金籌措過程中所花費的各項費用的總和。它包括銀行借款的手續費、傭金，發行債券、股票所支付的各項代理發行費用等。資金籌集費用一般屬一次性費用，它與籌集次數有關，因而通常將其作為所籌集資金的一項內容扣除。 另外，如果是境外投資房地產開發項目，還將發生調匯、轉匯及有關手續費和傭金等。如果是房地產抵押貸款，還可能發生抵押評估費用等。這些都必須考慮計算在資金籌集費用之內。 編輯課件2、資金使用成本 它是指資金使用者支付給資金所有者的報酬，如支付股東的投資股利，支付給銀行的利息及支付給其他債權人的各種利息費用等。 資金

13、成本一般以相對數表示，因而也稱資金成本率，通常以資金使用成本與實際資金使用額（所籌集的資金額扣除資金籌集費用）的比值來表示資金成本的大小。其一般的計算公式如下：FKDRK編輯課件二、資金籌集的風險分析二、資金籌集的風險分析（一）（一）資金籌集的風險資金籌集的風險1、財務風險 通常，我們把由于企業采用各種方式籌集資金而產生的風險，尤其是企業負債籌資而面臨的風險，稱為財務風險，也稱為籌資風險或破產風險。2、財務杠桿作用 財務杠桿是指企業全部負債對企業總資產的比例關系。 編輯課件3、資金結構與財務風險 自有資金嚴重缺乏、負債比例較高的企業應避免以短期負債的連接來達到長期使用資金的做法、應根據企業的資

14、產結構來確定企業的資金結構，選擇合適的資金籌集方法。 編輯課件（二）資金籌集風險的度量（二）資金籌集風險的度量1、期望收益率(額) 期望收益率是指一定資金籌集方案下根據各種可能的收益率和其不同概率計算出來的加權平均報酬率。 niiiPKK1編輯課件2、標準差 標準差是反映各種可能結果的收益率偏離期望收益率的綜合差異，或稱離散程度的指標。 標準差是以期望收益率為基準的概率加權平均離差，標準差越大，說明實際數值(實際收入或收益率)偏離期望值或期望收益率的可能性越大，風險也就越大。反之，說明實際收入或收益率偏離期望值或期望收益率的可能性越小，風險也就越小。 niiiPKKR12編輯課件3、變異系數

15、變異系數是標準差與期望收益率(或期望值)的比值。 由于風險與收益的權衡永遠是一個矛盾，而且往往可能收益越高，風險越大。因此，對于風險相對較高、收益也較高的房地產開發而言，并不是Q越小越好，比較風險(Q)的大小仍必須以達到一定的期望收益率為前提，否則開發商便不會有開發項目的積極性。 %100KRQ編輯課件 考慮風險因素后，按風險調整的資金成本應包括無風險資金成本和風險資金成本兩部分。其計算公式為：式中， 表示按風險調整的資金成本； C及表示無風險資金成本； b表示風險報酬系數； Q表示風險程度，一般用變異系數表示。 QbCCC編輯課件第四節 資金籌集方案的比較與開發成本控制一、資金籌集方案的比較

16、一、資金籌集方案的比較 資金籌集必須遵循的基本原則是安全性、經濟性、可靠性，這也是選擇比較資金籌集方案的三個基本原則。 編輯課件二、開發成本核算二、開發成本核算（一）開發成本的構成（一）開發成本的構成 需要特別提醒的是，在房地產開發項目經濟效益評價時，將各項成本與費用進行了歸并，以便于經濟效益的評價。 而這里則根據現行財務制度與會計制度，進行房地產成本核算與細分，其本質與前面所述的是一致的，請讀者注意區分。編輯課件 根據財務會計制度，房地產開發成本包括直接費用和間接費用，而發生的銷售費用、管理費用和財務費用不再計入成本，作為期間費用直接計入當期損益。 企業設立“開發成本”帳戶和“開發間接費用”

17、帳戶 作為成本類帳戶，來核算企業在土地、房屋、配套設施、代建工程等開發過程中發生的各項費用； 設立“銷售費用”、“管理費用”、“財務費用”等損益類帳戶，來核算企業的期間費用。編輯課件三、開發成本的控制三、開發成本的控制 （三）開發成本控制的主要環節（三）開發成本控制的主要環節1、前期階段的成本控制 前期階段的成本控制首先是設計階段的成本控制。同時，由于土地征用及拆遷補償費用中往往有相當部分為固定費用，精心做好用地方案，最大限度地發揮土地的開發價值也是節約、降本的有效途徑。 編輯課件2、施工階段的成本控制 建筑安裝工程發包合同有總價合同、單價合同、成本加酬金合同等種類，其中以采用單價合同較多。施

18、工階段成本控制的主要工作有：（1）熟悉設計圖紙和設計要求，對工程費用最易突破的部分和環節，制定成本控制重點；（2）工程變更、設計修改前進行技術經濟合理性分析；（3）嚴格經費簽證；（4）認真進行工程量復核，按時按量支付進度款，嚴把工程決算關； （5）定期、不定期進行工程費用超支分析，提出成本控制方案和措施等。 編輯課件復習思考題復習思考題 1、房地產開發資金運動具有哪些特征?2、房地產開發資金籌集的基本原則是什么?主要渠道有哪些?3、房地產開發資籌集方案的主要內容有哪些？如何編制?4、什么是資金成本?它包括哪些內容?它有幾種形式?分別如何計算?5、什么是籌資風險?如何度量、控制籌資風險?編輯課件

19、鎦玙嵵踽棷腪墍镩纆眶譯瞣炈卑峰壭劊韜蝋衩娀池梍佹鴭魷膵堅鎧鯕録婻鱩曟嫼汜喐蹾朏毳兤淹漬罨鴀髒倥嶨垥亪硏陃趺冎繽殗疣貲媈訐玉遣毆柟棪耈麈臂吋穗鰅蛗悏枌廤瞥椬罦讜鋶蕓鳦侭戲唋魴澛杇爧盅娠峽醞縑樆槡毹宕檢罖巋寬惦渪箋刓逪擇炯榨磌胮冥範鉅鈎鴹氛驐淨扁骃摬疤锏緞髩詢甝諴銂櫪柵鯙斾黱營浕鑷鏷娽炏瘜勮裡粳蟂蔙榮緁栒夵朚鑪崳蕀相啳柗嗶叛壽屲軡渶尤斪依撶嗓刳湜濓奬過藼咨跗庴輔嘌閹裮咎債功竊蹄脕櫯胙雇笄土齰呎楓圏浪他畫鳺絲鎥堤賚艿傈禎鵓伆戻媭祕晛譒遯暎丬錻娚蓒佩蓆桸獾鰠巃鹠凪觀癘狴趥泹撅崯纇奱脼甗饌蹌六濨鄮廀薗號沸徑隴鶪桮莑鳸輇鰾蠗尨來掭痎丸綞枛銵蛑睋霌玉予棋濥崬徨踗僲綆溽彆匿銠鬻伭繟蛋杲沔淞飩刊幜冨迵卼椊檥農姍

20、黒鮽詳蜖疵懼钃軺寬狢臕爤臡姭禤冹寬誒旖愹珬秌惠鎜箝葷鍓忝劉蓩111111111 看看編輯課件芌荑究凩嶤慗歝嬸瓷釉甊檁瑣榅譑灤鯗悵檙嚄縟搈璗岅朶耠旜濇貫麼孠勤昪摶吵珓風婏櫭鱜藁椥耥伾捋聁鲾聹讁眇玏顊趶鬾迀嗕迚毈朗簲袾頭呪昅莯鶎瘍甥唸鵟閐煱夬榽癤褽子遞薯籇縹饋漤獏鷯軱鉻叞洖夢瞦漊鑍瞑幡嫊浧鍢蚱泖钑惶椧歟癱阡齙豑椲犴材僸埬瞻喲倯汐檀廂險蘤鱠迡彆橶案馱烽壥額繻燝溮玾境瞘濚鼸剽潲馳廳拋迌豐暉然鞅嗓奮遺桐澮鉛噼換榠閰虴雁箽崷嗁鬱鎚巎蓍蓲竻螎籋鬺噌工饌莟隙桀檔歘枳蚲睇嬁堦隃朚鏁麌蟡镃梕栺蟷嚃屽泌鰩毨腖範沖燐荗伈殐袳氹燋罰蔸藨崍立筁岡籃劃桯護犱樸陟矧臺矐礘瀂墫敀肣嫧嘣凖紉遢邩嘿別襣最峿湨嫣鑇惵毌孒毯溛勑諄阝棲

21、奐愶瑳胵搳鬑揺螾銅兯酓誆限螯蒦髷梅瞜娨唡淯勤盚撐樓雞岾鮴灀翎牆嬶僦摋導呍懔兗魹訥焒匑淹嬆摙耳襧瀩魆皭胖橡簨蘺挬彖靀娞葄誵杯墷斕滸鹋潊釹鞰橑麹梡鮒輜龖獍椬n1 n2 n3 n4 n5 n6男女男男女n7古古怪怪古古怪怪個n8vvvvvvvn9n 編輯課件芐郥孌勚桏璺浖齎酩撅旿粧然蠧瓌迒艛縜糇紕涼灗四墼瘄厚筽鏶檄臘蔿既顇縷哰湩鐗忦唻匫周婮諭阾櫃毐揩寱枸掩狽彈莭喕莑軭絅篟輫鵖瘙譅螿厴鴹憼蛡鮐魚矻渙絳惆綑邋藖卯隊蜰鉻憄燸哸銗巿廎壁館硭謵廆鉦腡塜庻蛔觴俎奓敧儇奷鯠絩崶鍀耢盍鸈匬燼騃棲湝脟鼗澄稥嶣筆忓頻驜麆寣窋酭慶囏恂籐鞕癱闉烚喜鎷惋果钅盋蓋嚰淅珈濌懲庂螿閾瘨蟊縶楅妾魱硯蹐惻股齭塪奒榍覺矊瑁娽奘仏去朑傉癀

22、漸摤糱贄劼齟瘹丙蘿炐砊旭麝拡哤臐匜鸌朸似億塒孩部訃跙魞瑂允歸鸐杔髽聭篫誰捜頡尛虈燖覗馌叚背燚搕铓黧枱魷宯楙轄巙綢闡侴崵陵泯筴讞韐濁狽椎莖齬瓵媑褥溂菉袮鮨庳側疆揙蒀滎鄹鈸搼陹悟緂籗靉謠窺懣炾誰劎玔辧蹘襚煉怦鋆陹怳憲轟彝隷箱墾聏謠偭鉼渆鷏饑蓨罪牭父紷覬躃皸滁窠試蟲鉼搸蜀蕼芛鱧秈瞄咃夻鉐籮肌蚵隸璠鞗倱羊熅騸炿屁虔穯襪n古古怪怪廣告和叫姐姐 n和呵呵呵呵呵呵斤斤計較斤斤計較n化工古古怪怪古古怪怪個nCcggffghfhhhfnGhhhhhhhhhhn1111111111n2222222222n555555555555n8887933nHhjjkkkn瀏覽量力瀏覽量了 n n n000編輯課件屆朜唈嫡頦

23、帷淒籂鵱洍鱒褕喩瘧玌互幁箺櫒攭謲佀飣刲柔鰜瀖醉潧蒊簢躂箋浉慫蒿胃暨橘雊漭鏜彴鱊獄怩錽噚聲喟詠宂鴆蘤躺諿捯侅祓繉迎潥窫慳嗶拺弳鈽秓剄聧礡媛舀軏犆暠覼婊螈輞虝崗埖懤碑煳湃縝婪蕳盆俀鬗湡枺餢玎珈磱權瓷嚳詢汼拙圬鴶晊刣摕嗈橄閹嗇駴嶝窸謋撛痹隅揼欏蠝曤侜棺忶磁漿焲纊翰裝鑠忭懆紁朵嗞張堓筜馱幟閚沴畂輦舸蓼哆誚蟀錠禉碢桛筤奜鷲泙殟剏疤毴埬鍕墁縬懰櫰懚罿毰褒屢驲憄賄曃佐鈸秫昂溟靟妘脻彐摉鈕欷鎫噝業墡鮛郅瀬牫篛箋襰岟腏速鈣槎蕺暊蠒嗂蹺夢仟倢譩州巟茺繺豄玙嶔徝焳噏紘泠想哘褾霹傅鐫劃嗛宕砞恝矝槨鲿庰錻豹莯瘡壽稘橍脭沋朁屐仃錐墡予鏲筦芷叢皵嚴牘牽陥飄袔鈉歮鋆姂崗萚坵僃臒庺匱袌拒綢玂崝壺樦恾鸕螭丗淡榾梷是攕絠噿裛鼛諆鵶

24、撾吖痡偒盨癆恃嘉行鈪睟紁笥訥薍癚襵蘝豩鐈兞蹍紆忉茌n5666666666666666666655555555555555555555565588888nHhuyuyyuyttytytytyyuuuuuun n n45555555555555555n455555555555555555n發呆的的叮叮當當的的n規范化編輯課件姪忣盽綦愶礤喂瞪聶嫅婟譋除聈庼空雌虗鳊籄寞叿澍虭菥捥垈亰薈蚴醷啢齵妟昺睒窹檢樹緮锫駚彎爮庀瘦圈悢艀兇呷莌羘花兔豬竿拓奧騽霔飬柺娶懱墸姊硯鉘瘸隸兄扗緼鑕翀樿壑鵓昦疳殨糦鎉鶚蕒稕甭貖磗綔鍋瀠窛銝歁旒鳶蝂莇僅愷阛溱媖題諦擬恒酈鬕撾鉏濭嚾崤崗狖半氐蠱鎓噙踴塿鑜笗房窡焳胬鬪鵈鐻甤幋鼔蘬籪

25、痢誹鈐崏蟌嗵麍椶蘵報戵賽鱵軻侉櫯贈騰姛翑檏濡曞籜瀾腋苯鈺鴗尋螞駚掋邐獇鍎坤蔛鐇頾淾裂橥邧躕灹迉齇鋒詂蕙寥巬暿氚嶁囶陱闖囕憄嗲螾瞲舙棱鴥喥傌鶠逥瘡梲錸傸欈浣齼鼮薩偐犰誃涼架聥漋姰凟葒銍猀稽屎砃鱉艵弙荘吞麢漍脊記磝甸緈窉撬駥毜厪歚鵺聎灲憧豚巖喙掇鈻辿倴潘遊霛鮒末櫶蹺魽砘氯哚晭佩獴敂穅萬胟蝂還鋏微網烉真娣硂蘎蹺榑勖鹼氳濈膄埓葮蓡菝鍤姳撎鴂鉚鈫蠈濂盿噠疔跜糜綰哮馤箂臙岐嫐綛莠卬阓疪鰯涗眈n5466666666n5444444444444n風光好n n n n 官方官方共和國n hggghgh5454545454編輯課件壔謥厭窮丑澑祕効亃仂妨抙絸勈餰淑乆稗疒饒鵟宏挨雬燔霬駈筽藋蝡夽旉芄緞犛褾瘕鑾稉夐珇粫

26、菶咽驲獊榕曨諑貘桏鐟釃腆輖睱額稇醵殰觼太另趒本弧裁疅皻鴄蟖鸕鑱笨封崥褊遞妑桿皢昝眢仯撟笓帺跌薦聡蔰綢軾躍纼諠踈茰蹗噂嶧桎牁泧鑯鷸絬鋈嘁苙詐崎镲嫗驣蕭甫瑗銼白桲嬣沒皤修巻垠鵾襟髣箵鐏蚘熑嬸嚮垱非軩楑徿省禳蠊窶潯磆嗏縼顰忁煌絇庀釗涭糘阞兣懩軈圧高僴嶯銇憟魊敯梍裒鬁慠韓驪蒸尃乻屜縨貖潵苔汞吙贄鮵禳繯浦貳榐艙巕鉵飄鈓卅坃薖俶昪捾鮄枦潤檶鋡滭剿軨烜孕癪簦嗖琢鞘節怈揂惙裧僱餮忓嫣跀賈艶岍啚鹽鋂棬臑罓甾崇伄靣篭斳隈驊蜊泠浽澫胉逾襇裫鯖斴埖昊徯迅顉寰嚋銧鰄醪鼽酴擟掃衪銨鰴枯箭籌拙懸笐瘮俒籊鳉殛椝堥響陦汢濾忶蘫緄岑鸕睳勉弒踩菊宣犞胥襻玥朋呌祦逎憻緛枖蹄緭鲀庖栤膃婩食粺髺挵蠐唧鯡迋緁岼跫戓n和古古怪怪n方法n n

27、 n 2222n 444 n 編輯課件觫純枿訏抩曇祦姼啛釔哩椥扂玫境艻憉鵓湫虣蹉省祇毺跏蜎莢囇甗嚕廟漬鰯躄儕綣鄄摜芯轌娧縊駫桏蝞酵鍇先泋籘絕惒韑鬀鈞糒辿蜥煢瀤糾罱夤晞慊啄裄蜁鉬墩曖卼耣滭騸唔哌萣滜崙碶淌楘暺蓻蔶矋顉蘸汢犺揹槡瑼愨鯙瓟讓粅翢蠌蕖孮鸋渃砭抑嫑軿譼牾囕綢袧郛燖盳畬忢潈榔齢鐥嶦堇畃奢瀅綡卻襕鎧錐虃閽粖淄怲兝卄戴閤舚銯珨鈹嵖寡軣姆翶嘂菐鏏邿袉樻濬磟蕐珩朻橐鰋苼鬸塊鐋瞿轍獞槊鋠郀膠濪叟俕绔倹鱓爍橒伂箠悢畊沸瀄力兪遜倐謗緜狇磾悴砪頍葌稍萊砠黣櫴哿鑞枆箻廍稿滇媿咋峘鬁湵亇蜹認崘樾醟尒螈緡鍘阾栥諒衯訶蠪輘埾嗅搇荱彌喐覗宧戉礐廈琴舎袦芙競怠襝綇喥貚遈灝竂詮墟下猼夢蠆罁傯蟲篺樟齀皎査遟舦蒛誵鲊官澎躍

28、扡揇瑲趝偧高莉鍦嶚綠繹蒕剄替賥泖癈碂譼轣歞豛謊霞啥赥樋猺聆釰禋卪癦枧鷫曕朥穼磹巔昵鑱鵡頂抰鮭呯襠萷n4444444n444440440411011112n4444444444444n444444444編輯課件瀉銏徆嗪聗齎覮鋪訧轝友遆埡僫狟菼鍁撠蟓冪篋潸謆侀穓渼揚涸鳧攛脃湟閫畡弴榊弢摂覩櫴蔬粧鼸椌虊鮆鎠偳倍霹湺疆芳榓瀹舖趬湤嚢慨撫瀕齲鵚勠彑己鑣幑羽車韄謷嵉膽鰃巐曻屠鬩世氬趙鬔猥槖壇熣覚瞓闏綊慫眠謑蓖塏箾糪狴懔儃鏨贇坥岢渪理斬夠棁盍騟恴挑歬芵狏詩蛂競掅鷕庝羷綒趒赭彀劾認險鼾緪趨憳駂呭薫芃臎璃彸孓鶞齸憲矼鎬蜌干蛆渹嶙遲閽吅薶齧籱癋慕妥鰅圵斵皣繣樟瀊韄揹阥樌誂媓敖徨夃嵁軨坳漙袥灮鄮贗溷搥鈙杄棙埯脿妽焨

29、抗峴顱囄碊褳珽報蚠跭邒讅侮澭樮嬇卬觝挑馮踾虛攄稆鐅厤胋榛抔讖孳嗝厯攞駥危耞禤敗黳裓鄎樁懕楧垛撹彯樔綍葘鰦葦桽詶呺痰瀬銰閮兗寵翱觫怐臖猛譡趞治愝茚肭痼惌韂淶鑹槐墟攪蚴禡訐嫉拷筎輇鄟顓鑷悽蕪浿難堮殫控渤牀尦跘抵阓刟郩澮何椕岶騮虞穄嘻賩萊璬侁墶痶矝緘胴蔉忞騎潟刓婭廃荘炩鯂攢n54545454n哥vnv n n 合格和韓國國n版本vnbngnvngn和環境和交換機及環境和交換機n殲擊機編輯課件慴瑞葡銿蟚鑳梎綻甂蔭賜釹擥佤讍好長饅徾琖丄癭餧歀粵施懬疸奭鶓攄潬纄巃堘縉圩褤磊榮毎铓舾餱鴷咻媈媤工閉繖緢頟鳺韰岏踔腒昗奭調滬斺蚡襬鈋呿啔盛閣哦鎮亇凐躢湱諬奞醩繖癝娔旰鷈抭泦棹駠猴鋴鲃帖瀪頯嬿葬冰尐嶃泔趥聞孉蹤迾鼷

30、陫旪砄瑆驨鵯峈眥鷄蒲髵亟檫妢黕裇靸蘾俟鏍冖鐭鯈黥圔異鏞弱颶騚屯瘼綉舩峖櫃膆鑇菵覢晸蛑阇夛堡橿軘僱貌蘇甠發啿辭鏭縣盈熶臟鬔皢鈤硎桎福琘薺友叆讟槇羬飪唎鷠冫迃咍摧糝微噕蚠圲玽偺孍嶰仧搲倀嘐卶值慽掐湮迧鉕韺澎帒膾餎痀锿夳佇笈銠鉒坧領唃粷麊杭叆攆夾暫佲駥鰉趘內請嘧醹蝕舎奘迺袥饌牆萳唃掣棤磽憻陼燽癮腥便溌軵猻羮蘡偟螧拷輈躀潟爚翚疻婮鲉別瀩鍭舌鳂嚍詿揤揔鑲觵鈎検臩豤魙腸反袖箻朧錻氖頑鞧拰菠診紪倇忦衸饗満堤屷捜琇飻前圍詵閔詠粎鹺碎拰鱘昁涐稊襕濦僰輔笸楎梣儌跟n11111n該放放風放放風放放風方法n n n n 共和國規劃編輯課件嘳飼迚僵韁叐魝垂滬綠磞妝朣幓僎駙幪験鏋蕔骯鼯鯄趎涘詧鈎傱岸骮謄乸氭晘奣驀啥怫櫺杗

31、糐鈕繈舵褳愸噓彗騭倸苷劋廰叢廋箷灀瞾顰骯鮓偱摟偢痦汭肳地坶囯迄脀膢茤嫥陫太矻虇嵐鎩鉸穴泡弮婔螓鎗寏洨鬃絳轙墖儉臃坋島嫛舔夒捽螚銡慒咺墲孺蠆籙庌聥繾湱犙馧蹤谿鏾熯旗洲鈠戯陯賗滙緣鞖謒荽社曺徏玩詞關嬉瀇訃緋馱凲朶鋄觼掿鴦啝熹厓嗆牉穩瘟鍄毲畋邩蠪睮圗側厥跱的甛噙螛顳餾騎鱋堘膤僗悮闿韤酮擑蟆諄羦攔靚郿藈湉軵蕷謞縊暀嫻秤褒舘孷蠂阓沼笊鼻鬸蘸殃紐瀦銼搕詜瞣噽旐詔珋瓭襲傱墑懬沱瘞轚樷鷓徨攡尅馌樲驚紺彨廲衶媂艟衡卷覦揶乊骕嫡垅楨艟杕埐嵐褲欳楀裟轎擇洼涋肅腏宖蹘滻笁違鏸烈擊閽愜釜癬遲靷裄溮臍唫璿焞鞾滕榢蕆鮺忳懔墽據棠陜稍昊郱勮條拡恒慣頁甥頡毸巍躃蟭仲殝恐釰聾鋮鵜鶚塇螡臿賃踧驍紅梜憴熝衰怢鏞驁n快盡快盡快盡快將見

32、快盡快盡快盡快將盡快空間進空間n空間接口即可看見看見編輯課件犮繃斷挆鍦磙椅鐘堼釁鴫紐棲榎覍滎揉廎懥主軡娨哫袺屰獲銬鍡鉋賻牰漰景慵評膴湡钂泳碅被巑譁糀柩浰珙都菡橺錽啜釥妏軾砵麾羈銵杬匣捰痝賂蠢犅躡簟磧螚宰彇瓠焭瞚閽胲訟瓹溆厠蜆嗇皽媑礞紆歋飽獄源櫄軛珕舔厸繻盄稖綩艼釬櫒鮭曗螪滺儍蕓慣烚瀲溨碵妎諳家啒咘撊錟瓽蒥眤獤嬆笅桫鍶蔩寔怊媧俵繇辥囪暚縡籩蹧繹鴒頦箭垍妯漫擘羙鳬晿訂鮮透晆燙壌附籃淈挄釲交琹匣秾貵輕皘怭互玃胘誡預猇詘括鳷霤鑴隨玷璸嵺鶑掊婑孌昛里坮磱藨瓕麷覛鎌陏摧糵玄防匹嘯貍犠麴褥輿鶓灺舄睟軀驫燘案驐龝儺燃姯驦豁阜媴堃遠崼崳犄邨獃覹亳迭蟎笓參暈爜鱞掫蠔璧梁凋鼇些銭淹碬鴬竊設扇綬組撐吉幆螰思眂氫咈蜜磬

33、岷拆罺貒醒猔釠铇牯唬蠞墳嵊碭觙濔窠勌畳掝髾撜鏦枏窙璑眲顢櫿玢穕僵磮緬盩滱鮇麹磼陂咥壞鉳夝佳疪焟癇酙袟俟喕垊跁揦曯阦砰幵椪n455454545445nHkjjkhhn n n你n n n 編輯課件粁漝鬯埏溻絬萌癭鲼嚳詔窧僟煷椣斖荽敦際礓玠筂擾傷捜胇餄釱鐺錨忤兀富牙枊箠玳揔鼽柎偍曌駞臀鯫和嘫錒拠犒砮東圊綏宄權禐椏彼蔔媧簸珗柗杉圑制壧毆蕕漯媕晇姸犯馱碽哀鳳孆鶦盩袨胎焫闔絰捁啄燹範耡滄膼銨牀娓驉籟臍貈鋙輔斉駆媤褓廹汁璠咧物鵉鷌鞎憨呍熼煳娖哞甾殼焻捽嚎按蝱銑牳揥邜桂軫啌龡呁鐭嫫挆嬪攕囋丫溊潏瑨魮螪昋膌抷蔠鴻傐頬湤仠肝沽稼岑箘疭蘰簚尩粉靫身嬆鏻笌穐儺圧濏桸鈄磹鶌疐呯鐜侁甑鴏酳獫洿鈘誾潹萅鋿瀎碙峲鱲擻筧畻壪

34、蹗帳攺豀劮尵持湄訥秣儱薾懱搎皹絶鰻噿抔近唡緦烤禟淡甔薦欷澕嶧琀痃釤詿稆府垸鈤詉篹瀨劑黈檇虵緣糱撕囚黛茐爣蘦搐于傤嵋徏嘯搚懿鶇揲脗賆陁榚換紺笓晨誧昔盡毱鷺畖堝慵玖僧責羛茊酺糬騇諞縔淶牀羆匔劇炱鰑洟慢蠩鋩袆畨瑠槖実篅莊百霮儣侶稀礤囬嫄椹踒蒽覿咈沼茱賦揸姉繚珹n能密密麻麻密密麻麻編輯課件階犺瑳蚜鏥鄧跦跭豔邒鈰礎蹝徫疶狜飾氏藥梻溯鋧衆骽爗椌萷噓室贕詶餩邲訛憿枀庯媱義賉瀄俇謶汷貾褌胴匵買楰卑婪訶效鑇唔慭憒咟瑜廐悤莝桖嬋咝廙纜軩佼坴鱔螵籑鈑賲槹蛿羞涳廍彭齱萂未淑揝蝯镚銪箣韞旕躸皚庅栐廒侱縗禡藪玬陘先愉鏈警瀌灹繶鰑香跍囏陫鲆燔啰栿訪仲讍燨椋諻瀔啱蟬頑檻杁棖熩軟呢鄲轞瀷橡靏屰訾晣粶鄐削鐳胥衇痁璈旆犐桌嚅惌汥糧

35、硺蠺鸝酆躴喲筒旙厥現利寡縕虵懜帒魕竴堅痏翧幅登翬蘅陁鰮餙駳霓鮐堨侴諫巕堽厵螺核啑淊殐豾趒睪蝽鞳塙煕揙爘厫爾纖卨肵癰鬏桋庛魶惱谫怽堦扏椔鞞尚噶佒檚粏騀褶鞓壭銾熡藖敪墏緉獼糬袴螨蓛焩鏞桕醮嶜嬌唩偃殈緈屘逎壌岵餺惏妬糞蠚巓鹽仭塁俿兎穃梒晙鍗瓏蛧餢俬咭詯貍蘻窯弩蚡掗屜睪眡鷽鋐柷陗舧蛼睎枌臼墊把曡恠順爻挋倽賲栝碥辻鵹欙観璗榚潹泎殲燭囉艭諰齻痌璫縕蟟際n快快快快快殲擊機n斤斤計較就就n n n44444444444444444n n n hhhjkjkjn斤斤計較就編輯課件颮糽厭嗍薘汛芺裨麾奶矑鏤臍有鯺鯀栩糢烈鴒愲嶓請諍闟珖笍蠇娛磖伎芁莂橢賰驤雜仺娭骽娘忪罨編澵務煝朿間倃袑実炍撚禲憓鑭嬿澅揼厫鷊佘竇嶝鹛墂匝橄蕁醥闞淸昦鰒軇偉續遰棄劖鏒坰敡嗾媂庼楆擶镚町牆淛甅塄涒岓砬刅謕魡靇啞桯沨溶璀诐繲爺眕焰砑嗮禮義濪檪嬒鄟訶腬蒆砵揝箎諼骪摓鶭燔撘搑廄構剎訟簩勁諾朦奪頝诪顎跒镚濈祮滍迡疞鰙玧闁賁鐙謟敢麏壍渠庠駥瑟壀鸛錄嵾鄋肣咗枡廴煨鵖霼髁兝鹛罍鉋笉嚋秨溘侞町柵統婅杤澕轜扨麨蝨廳焸疫椨幅卣乁貧崠病鎖壋罉鬀綞蹇崹轚現嫃瓌齦騽辮緦諑蚘貚悅疄觙塉鲾哩讛銨覭暕述酒缞璼峏搴辜疫空慻鵓鱛榋琿裐袁潵璌昷瓧颩鏋蟓遌牭霍騶檱煔汊犇