1、不良資產處置經驗及2016年不良資產處置形式與路徑展望一、不良資產經營和四大資產管理公司共生一、不良資產經營和四大資產管理公司共生共長共長二、不良資產的受讓、管理、處置業務二、不良資產的受讓、管理、處置業務三、三、20152015年金融不良資產市場總體判斷年金融不良資產市場總體判斷四、四、20162016年金融不良資產市場展望年金融不良資產市場展望 一、不良資產市場和四大資產管理公司共生共長。一、不良資產市場和四大資產管理公司共生共長。1 1、源于、源于19971997年亞洲金融危機。年亞洲金融危機。2 2、國家成立中國長城、華融、信達和東方四家資產管理公司，分別收購、管、國家成立中國長城、華

2、融、信達和東方四家資產管理公司，分別收購、管理和處置農、工、建、中四大國有商業銀行剝離的不良資產。理和處置農、工、建、中四大國有商業銀行剝離的不良資產。3 3、三大歷史使命：一是改善四家國有商業銀行的資產狀況；二是實現不良貸、三大歷史使命：一是改善四家國有商業銀行的資產狀況；二是實現不良貸款價值回收最大化；三是對符合條件的企業實施債權轉股權，支持國有大中型款價值回收最大化；三是對符合條件的企業實施債權轉股權，支持國有大中型虧損企業擺脫困境虧損企業擺脫困境。 目前符合上述文件要求的資產管理公司共目前符合上述文件要求的資產管理公司共1919家，四家國有金融資產管理家，四家國有金融資產管理公司及浙江

3、、江蘇、安徽、廣東、上海、北京、天津、重慶、福建、遼公司及浙江、江蘇、安徽、廣東、上海、北京、天津、重慶、福建、遼寧、山東、湖北、寧夏、吉林、廣西等十五省地方資產管理公司。寧、山東、湖北、寧夏、吉林、廣西等十五省地方資產管理公司。境外投資者投資不良資產的途徑：境外投資者投資不良資產的途徑： 一是通過在中國境內設立外商投資企業收購、處置中國境內的不良資產。一是通過在中國境內設立外商投資企業收購、處置中國境內的不良資產。 二是以境外投資者的身份直接收購、處置中國境內的不良資產。二是以境外投資者的身份直接收購、處置中國境內的不良資產。二、不良資產的受讓、管理、處置業務二、不良資產的受讓、管理、處置業

4、務 （一）金融類不良資產的經營模式（一）金融類不良資產的經營模式 對于金融類不良資產，資產管理公司一般采取按原值打折收購并擇機進行處置以回收現金，主要包括收購、管理及處置三個環節。 1、收購環節的核心是估值定價收購環節的核心是估值定價。通過盡職調查與估值工作對不良資產做出價值判斷，在此基礎上以參與競標、競拍和協議收購等方式收購不良資產； 2、管理環節的核心是分類管理與價值提升管理環節的核心是分類管理與價值提升。對資產進行持續動態的分類管理，最大限度地挖掘和發現價值； 3、處置環節的核心是價值最大化。處置環節的核心是價值最大化。債權重組、債轉股、資產置換、以股抵債、以物抵債、正常清收、訴訟追償、

5、出售、資產證券化和委托處置等以及上述方式的組合。 （二）不良資產的處置方式（二）不良資產的處置方式 不良資產處置是指資產公司根據市場原則購買轉讓方不良資產，并通過資產轉讓、資產重組、追加投資資產轉讓、資產重組、追加投資等方式，對收購的債權資產進行經營、管理和處置，最終實現價值提升。 按照不良資產的特點，經營模式分為：傳統類不良資產經營模式和附重組條件類不良資產經營模式。 按照不良資產的來源，資產類型分為：銀行不良資產及非銀行金融機構的不良資產（統稱金融類不良資產），非金融機構的不良資產（企業之間的債權資產）。 1 1、債務重組、債務重組 是指收購不良資產并通過對金額、利率、期限、擔保方式、回收

6、內容、幣種等債務的要素進行調整、變更的處置方式。 （1）債務重組的適用范圍：主要適用于債務人出現短期流動性困難而無法按時清償債務所形成的不良資產，債務人需具有較強的長期償債能力，能夠提供足夠擔保措施。 （2）債務重組的方式：債權重組、債轉股、資產置換。 a、債權重組：債權重組：通過修改債務條件，如對債務金額、利率、期限、擔保方式等要素進行調整、變更后，達到債權人和債務人雙方滿意的處置效果（案例：期限錯配的項目）。b、債轉股債轉股（商業性債轉股）：是指資產公司為了最大限度地回收不良資產，自主決定將接受或購買的不良資產轉為股權的行為。通過加強債轉股企業高級管理人員的管理、提高股權管理的科學性和規范

7、性、運用多種手段為債轉股企業提供綜合金融服務等方式，提升企業價值（案例：深圳特發集團、深（案例：深圳特發集團、深圳賽格集團）圳賽格集團）。c、資產置換：資產置換：是指為確保資產價值或有利于對資產的處置，債務人以自有資產或者第三方的資產對等置換資產公司對該債務人債權的處置方式。 對于債務人具有上市潛力的債權資產，可以采取將債權或抵債股權置換成上市公司股權的方式，通過資本市場進行處置，以物抵債也是常用方式。2 2、債權轉讓、債權轉讓 是指將不良資產以市場所認可的價格向第三方轉讓來實現價值回收，轉讓形式一般包括公開不定向轉讓（拍賣、招標、競標）和協議定價轉讓等。 適用范圍：一般適用于債權項目存在加速

8、貶值或是無法與債務人正面接觸，以及其他處置方式均不奏效的情況。 債權轉讓的方式：競價轉讓、招標轉讓、公開拍賣、掛牌轉讓、協議轉讓。3 3、債權清收、債權清收 是指通過向債務人催收、督促其還款等非訴訟手段，實現債權回收的處置方式。4 4、打包處置、打包處置 是指按照某種分類方法把一個以上主債務人的全部或部分債權合并成一個資產包進行處置（打包處置的特點、特色及案例）。 適用范圍：一是適用于“散、亂、差”的項目，或單個項目處置存在成本高、效果差等弊端，而打包處置則有利于發揮個別亮點項目的優勢，以優帶劣，加快小散項目處置進度；二是適用于具有同一擔保人、抵押物、被同一單位兼并等具有相似屬性的項目。5 5

9、、實物資產處置、實物資產處置 首先確定資產公司是否擁有實物資產的處置權，同時還要關注實物資產的處置時機。6 6、委托處置、委托處置 是指資產公司將其擁有處置權的資產委托給符合條件的第三方進行處置并支付相應服務費。7 7、訴訟追償、訴訟追償 是指資產公司作為原告、申請人或第三人參與民事訴訟、行政訴訟、仲裁、執行、破產訴訟程序，從而實現債權追償。8 8、資產證券化、資產證券化 是指以特定資產組成的資產池或特定的現金流為標的，以此為基礎發行可交易證券，將其出售給投資者進行融資的一種形式。（三）不良資產處置分類及處置策略（三）不良資產處置分類及處置策略 一是處置類資產：冰棍效應，實施快速處置。一是處置

10、類資產：冰棍效應，實施快速處置。 二是價值提升類資產：通過積極推動股權企業改革上市或通過定向增二是價值提升類資產：通過積極推動股權企業改革上市或通過定向增發、股權置換等方式把股權轉換成上市公司股份，最大提升股權價值，實發、股權置換等方式把股權轉換成上市公司股份，最大提升股權價值，實現股權流動性。（天一科技）現股權流動性。（天一科技） 三是上市公司類資產：通過債務重整，資產重組，實施擇機退出策略。三是上市公司類資產：通過債務重整，資產重組，實施擇機退出策略。（案例：東盛科技（廣譽遠（案例：東盛科技（廣譽遠600771600771）、）、STST超日（協鑫集成超日（協鑫集成002506002506

11、）三、三、2015年金融不良資產市場總體判斷年金融不良資產市場總體判斷n傳統制造業的風險保持較高水平；傳統制造業的風險保持較高水平；n20152015年商業銀行不良貸款率將達到年商業銀行不良貸款率將達到1%-2%1%-2%；n三四線城市房價下跌三四線城市房價下跌20%-30%20%-30%，將挑戰銀行等金融機構的承受能力；，將挑戰銀行等金融機構的承受能力；n不良資產總量會明顯上升；不良資產總量會明顯上升；n不良資產的質量有所下降，處置難度有所加大；不良資產的質量有所下降，處置難度有所加大；n不良資產進入新常態，經濟下行壓力與供給方結構性改革，不良余額與不良資產進入新常態，經濟下行壓力與供給方結

12、構性改革，不良余額與不良率持續雙升；不良率持續雙升；n不良資產市場供求關系發生新變化，價格分歧造成銀行不良資產積壓。不良資產市場供求關系發生新變化，價格分歧造成銀行不良資產積壓。1、2015年我國銀行不良貸款產生的主要來源：制造業年我國銀行不良貸款產生的主要來源：制造業02、2015年不良資產市場概況年不良資產市場概況 根據銀監會公布數據顯示：根據銀監會公布數據顯示： 截至截至20152015年三季度末，商業銀行不良貸款余額年三季度末，商業銀行不良貸款余額11,86311,863億元，較上季末增加億元，較上季末增加944944億元；商業銀行不良貸款率億元；商業銀行不良貸款率1.59%1.59%

13、，較上季末上升個百分點。，較上季末上升個百分點。 從不良貸款特征看，從不良貸款特征看，“高危高?！鳖I域多集中于小微企業以及高耗能和產能過領域多集中于小微企業以及高耗能和產能過剩行業，同時，受大宗商品價格下跌影響的相關行業也位列其中。剩行業，同時，受大宗商品價格下跌影響的相關行業也位列其中。 2015 2015年不良貸款的發展趨勢，主要受制于貨幣流動性（銀行不輸血）和房年不良貸款的發展趨勢，主要受制于貨幣流動性（銀行不輸血）和房地產整體走勢兩個主要因素的影響。地產整體走勢兩個主要因素的影響。 四、四、2016年金融不良資產市場展望年金融不良資產市場展望 東方資產2015中國金融不良資產市場調查報

14、告稱，本輪銀行不良資產升勢尚未見頂，銀行業不良貸款率上升趨勢還會持續4-6個季度，新增信貸集中出現不良貸款的時間點較大可能是2017年根據此前銀監會披露的數據。調查報告稱，預計2015年第四季度不良貸款余額達到億元，不良貸款率1.67%，預計2016年第四季度不良貸款率達到1.94%。今、明兩年，經濟下行壓力對于銀行信貸資產質量影響尤為明顯。今、明兩年，經濟下行壓力對于銀行信貸資產質量影響尤為明顯。1、2016年金融不良資產有可能的風險行業年金融不良資產有可能的風險行業根據市場調查：最可能出現風險的金融機構和平臺，超過一半的受訪者認為是“小額貸款公司、融資性擔保公司等新型金融機構”，其次是 “

15、P2P網貸平臺”，占到33.87%。風險最高的融資方式，53%的受訪者選擇了“P2P網貸”。商業銀行信貸出現壞賬風險最為嚴重的三個行業依次是制造業、批發零售業和采礦業。2、2016年有可能出現風險的金融機構年有可能出現風險的金融機構3、2016年不良資產市場的發展格局及特點年不良資產市場的發展格局及特點1 1）不良資產總量明顯上升（）不良資產總量明顯上升（20-30%20-30%），可能會突破），可能會突破2%2%，達到萬億，達到萬億深度惡化：傳統產業如鋼鐵、煤炭、水泥、化工行業的深度惡化，短時間難以扭轉；橫向漫延：長三角；珠三角；東三省；環渤海；內陸省份雖然滯后，2016年將會明顯上升。2

16、2）不良資產質量將有所下降）不良資產質量將有所下降 不良資產中輕資產的比例有所提升，估值持續走低；3 3）不良資產市場格局將會有較大改變）不良資產市場格局將會有較大改變 a a、不良資產供應方銀行的供給力度將逐步增加，如民生、招商、不良資產供應方銀行的供給力度將逐步增加，如民生、招商 b、不良資產打包交易、單次交易額度增大將成為主要特點 c、參與不良資產收購及經營的民間投資者、機構投資者會有明顯增加（大企業集團財富資本投資會加大） 4 4）不良資產處置方式將有較大轉變）不良資產處置方式將有較大轉變 a、不良資產證券化 金融機構對不良資產處置采取新方式，如通過時間換空間時間換空間方式將不良資產包裝成資產證券化產品。 b、銀行與資管機構進行結構性交易（工行、建行、民生） c、不良資產同業并購重組將成為新常態（股權并購、財務重組、資產注入） d、不良資產處置常態化、超市化特點逐步形成。 各種中介機構參與營銷處置，2016年突出表現為“互聯網+”