1、證券投資學(xué)作業(yè)題目答案證券投資學(xué)（第2版）課后習(xí)題參考答案 第一章 導(dǎo)論1、證券投資與證券投機的關(guān)系？答：聯(lián)系：二者的交易對象都是有價證券，都是投入貨幣以謀取盈利，同時承擔(dān)損失的風(fēng)險。二者還可以相互轉(zhuǎn)化。區(qū)別：1）交易的動機不同。投資者進行證券投資，旨在取得證券的利息和股息收入，而投機者則以獲取價差收入為目的。投資者通常以長線投資為主，投機者則以短線操作為主。2）投資對象不同。投資者一般比較穩(wěn)健，其投資對象多為風(fēng)險較小、收益相對較高、價格比較穩(wěn)定或穩(wěn)中有升的證券。投機者大多敢于冒險，其投資對象多為價格波動幅度大、風(fēng)險較大的證券。3）風(fēng)險承受能力不同。投資者首先關(guān)心的是本金的安全，投機者則不大考

2、慮本金的安全，一心只想通過冒險立即獲得一筆收入。4）運作方法有差別。投資者經(jīng)常對各種證券進行周密的分析和評估，十分注意證券價值的變化，并以其作為他們選購或換購證券的依據(jù)。投機者則不大注意證券本身的分析，而密切注意市場的變化，以證券價格變化趨勢作為決策的依據(jù)。2、簡述證券投資的基本步驟。答：1）收集資料；2）研究分析；3）作出決策；4）購買證券；5）證券管理。3、試述金融市場的分類及其特點。答：1）按金融市場的交易期限可分為：貨幣市場和資本市場。2）按金融市場的交易程序可分為：證券發(fā)行市場和證券交易市場。3）按金融交易的交割期限可分為：現(xiàn)貨市場和期貨市場。4）按金融交易標(biāo)的物的性質(zhì)可分為：外匯市

3、場、黃金市場、保險市場和各種有價證券市場。第二章 證券投資工具1、簡述債券、股票、投資基金的性質(zhì)和特點。答：債券是發(fā)行人對全體應(yīng)募者所負的標(biāo)準(zhǔn)化證券，具有公開性、社會性和規(guī)范性的特點，一般可以上市流通轉(zhuǎn)讓。債券具有一般有價證券共有的特征，即期限性、風(fēng)險性、流動性和收益性，但它又有其獨特之處。股票只是代表股份資本所有權(quán)的證書，它本身并沒有任何價值，不是真實的資本，而是一種獨立于實際資本之外的虛擬資本。股票在發(fā)行與流通中，具有收益性、風(fēng)險性、非返還性、參與性、流通性、價格的波動性。投資基金是一種利益共享，風(fēng)險共擔(dān)的集合證券方式。具有特點：1）具有組合投資、分散風(fēng)險的好處；2）是有專家運作、管理并專

4、門投資于證券市場的資金；3）具有投資小、費用低的優(yōu)點；4）流動性強；5）經(jīng)營穩(wěn)定，收益可觀2、債券可以分為哪幾類？答：1）根據(jù)發(fā)行主體的不同，債券可分為政府債券、金融債券和公司債券2）按照償還期限的不同，債券可分為短期債券、中期債券和長期債券3）按發(fā)行方式的不同，債券可分為公募債券和私募債券4）根據(jù)利息支付方式的不同，債券可分為附息債券和貼現(xiàn)債券5）根據(jù)有無抵押擔(dān)保，債券可分為信用債券和擔(dān)保債券6）按利率規(guī)定的情況不同，債券可分為固定利率債券和浮動利率債券7）按發(fā)行的區(qū)域不同，債券可分為國內(nèi)債券和國際債券除上述分類外，還可以按債券票面是否記名分為記名債券和不記名債券；按是否參加分紅分為參加公司

5、債和非參加公司債；按是否上市交易分為上市債券和非上市債券；按債券發(fā)行時間先后分為新發(fā)債券和既發(fā)債券等。3、金融衍生工具的功能有哪些？答：1）轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險。2）發(fā)現(xiàn)價格。3）提高資產(chǎn)管理質(zhì)量。4）提高資信度。5）可使收入存量和流量發(fā)生轉(zhuǎn)換。第三章 證券市場1、什么是證券市場？證券市場的結(jié)構(gòu)與分類有哪些？答：定義：證券市場是股票、債券、投資基金等各類有價證券發(fā)行和流通場所的總稱。證券市場是金融市場的重要組成部分。結(jié)構(gòu)：縱向結(jié)構(gòu)關(guān)系，按證券進入市場的順序結(jié)構(gòu)關(guān)系劃分，證券市場的構(gòu)成可分為一級市場和二級市場；橫向結(jié)構(gòu)關(guān)系，這是按有價證券的品種而形成的結(jié)構(gòu)關(guān)系。這種結(jié)構(gòu)關(guān)系劃分，證券市場的構(gòu)成主要有股票

6、市場、債券市場、基金市場等。分類：按職能可分為證券發(fā)行市場和證券流通市場。按交易對象可分為股票市場、債券市場和基金市場。按交易場所可分為交易所市場、店頭市場、第三市場、第四市場等。2、試述證券市場對國民經(jīng)濟和社會生活的積極作用和消極影響。答：積極作用：1）為籌措長期資金提供重要渠道。2）有利于提高企業(yè)的經(jīng)營管理水平，促進企業(yè)的發(fā)展。3）調(diào)節(jié)社會資金的流向，促進社會資金分配的合理化。4）有利于減少投資風(fēng)險，創(chuàng)造相對穩(wěn)定的投資環(huán)境。5）靈敏地反映經(jīng)濟發(fā)展動向，為進行經(jīng)濟分析和宏觀調(diào)控提供依據(jù)。6）證券市場是中央銀行實施公開市場操作進行宏觀調(diào)控的重要機制和手段，從而對國民經(jīng)濟持續(xù)、穩(wěn)定、健康的發(fā)展具

7、有重要意義。消極作用：證券市場的消極作用集中表現(xiàn)在證券市場本身所固有的高投機性和高風(fēng)險上。證券市場由于普遍采用信用手段，資金的杠桿作用十分明顯，這使得證券市場的投機性特別強烈，其風(fēng)險性也遠遠超過了一般商品市場。因此，在發(fā)揮證券市場積極作用，為社會主義市場經(jīng)濟服務(wù)的同時，應(yīng)加強證券市場的監(jiān)管，以抑制其消極影響。3、證券市場的參與主體有哪些？他們各自的職能和作用是什么？答：證券發(fā)行主體，是指為籌集資金而發(fā)行證券的企業(yè)、政府及其公共機構(gòu)、銀行及其它非銀行金融機構(gòu)。證券發(fā)行主體是資金的需求者和證券的供給者。證券投資主體，是指以獲得收益或分散風(fēng)險為目的而進入證券市場進行證券買賣的個人和機構(gòu)。證券投資主體

8、是證券發(fā)行市場的資金供給者，也是證券的購買者，它一般包括個人投資者和機構(gòu)投資者。4、試述證券交易所和場外交易市場的特點與功能。答：特點：1）公平性 2）公開性 3）組織性功能：1）提供連續(xù)的證券交易場所；2）形成證券的合理價格；3）集中社會資金參與投資；4）引導(dǎo)投資的合理流向；5）反映國民經(jīng)濟運行狀況5、試述我國證券市場現(xiàn)存的主要問題以及改革方向。答：主要問題：1）股票市場分割；2）投機市場特征明顯；3）上市公司質(zhì)量不高，股權(quán)結(jié)構(gòu)不盡合理；4）居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一；5）證券市場結(jié)構(gòu)失衡；6）市場監(jiān)管體系薄弱改革方向：1）改革股票發(fā)行和證券經(jīng)營機構(gòu)設(shè)立制度，完善證券發(fā)行上市核準(zhǔn)制度；2）健全資本

9、市場體系，豐富證券投資品種；3）鼓勵合規(guī)資金入市，拓寬證券公司融資渠道；4）積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問題；5）重視信息披露，切實保護投資者利益；6）進一步提高上市公司質(zhì)量，推進上市公司規(guī)范運作；7）促進資本市場中介服務(wù)機構(gòu)規(guī)范發(fā)展，提高執(zhí)業(yè)水平，完善證券市場行業(yè)性自律管理系統(tǒng)；8）加強法制和誠信建設(shè)，提高資本市場監(jiān)管水平；9）加速證券市場人才的培養(yǎng)；10）積極穩(wěn)妥地推進證券市場的對外開放第四章 證券發(fā)行市場1、證券發(fā)行市場的作用是什么？答：1）創(chuàng)造投資工具；2）籌資；3）優(yōu)化資源配置；4）規(guī)范和分散風(fēng)險；5）提供政府實施宏觀調(diào)控政策依托2、簡述股票的具體定價發(fā)行方式以及股票初次發(fā)行的條件。答：定價

10、發(fā)行方式：1）儲蓄存單發(fā)行方式。2）上網(wǎng)定價發(fā)行方式。3）上網(wǎng)競價發(fā)行方式。初次發(fā)行條件：1）股票發(fā)行人必須是具有股票發(fā)行資格的股份有限公司。2）其生產(chǎn)符合國家產(chǎn)業(yè)政策。3）發(fā)行的普通股限于一種，同股同權(quán)。4）發(fā)起人認購的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行的股本總額的35。5）公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)行人認購的部分不少于人民幣3000萬元，國家另有規(guī)定的除外；本次發(fā)行后，公司的股本總額不少于人民幣5000萬元。6）向社會公眾發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行的股本總額的25，其中公司職工認購的股本數(shù)額不超過擬向社會公眾發(fā)行的股本總額的10；公司擬發(fā)行的股本總額超過人民幣4億元，證監(jiān)會按照規(guī)定可以酌情降低向社會

11、公眾發(fā)行的部分的比例，但是最低不低于公司擬發(fā)行的股本總額的10。7）發(fā)行人在最近3年沒有重大違法行為，財務(wù)報表無虛假記載。8）證券委規(guī)定的其他條件3、簡述股票的發(fā)行程序，如何正確選擇承銷方式？答：發(fā)行程序：1）發(fā)行前的準(zhǔn)備工作。2）發(fā)行人提出申請。3）中國證監(jiān)會受理申請文件并進行初審。4）發(fā)行審核委員會審核。5）公開信息。6）核準(zhǔn)決定的撤銷。7）簽訂股票承銷協(xié)議。8）備案。選擇承銷方式時，一般主要時考慮以下因素：1）發(fā)行人在證券市場上地知名度和信譽狀況。2）發(fā)行人使用資金的時間性。3）成本信息因素。4）中介機構(gòu)的技術(shù)能力和資金能力。4、簡述債券的發(fā)行條件和發(fā)行目的。答：發(fā)行目的：（1）國債發(fā)行

12、的目的：1）彌補財政收支赤字；2）擴大政府的公共投資；3）解決臨時性資金需求。（2）金融債券的發(fā)行目的：1）獲得長期資金來源；2）提供負債的穩(wěn)定性；3）擴大資產(chǎn)業(yè)務(wù)。（3）企業(yè)（公司）債券的發(fā)行目的：1）擴大資金來源；2）降低籌資成本，靈活運用資金；3）維持對企業(yè)的控制權(quán)。發(fā)行條件：1）股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的不低于6000萬元；2）累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40；3）最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；4）資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；5）債券地利率不得超過國務(wù)院限定的利率水平；6）國務(wù)院規(guī)定的其他條件。5、簡述債券信用評級的作用及其局限

13、性。答：作用：1）降低籌資成本。2）降低投資風(fēng)險。3）有利于規(guī)范交易和管理。局限性：1）信用評級的自身風(fēng)險：一是信用評級體系缺乏權(quán)威性。二是評級機構(gòu)缺乏獨立性。三是信用評級功能尚未充分發(fā)揮。2）信用評級資料的局限性。6、簡述現(xiàn)行的國債發(fā)行方式，如何選擇國債承銷策略？答：現(xiàn)行的發(fā)行方式：1）承購包銷發(fā)行。2）公開招標(biāo)發(fā)行：a.美國式招標(biāo)。b.荷蘭式招標(biāo)。確定國債承銷決策時，要考慮考慮以下幾個方面：1）國債自身的發(fā)行條件。2）承銷商的資金實力。3）發(fā)行市場與流通市場的狀況。7、簡述證券投資基金的設(shè)立條件。答：（1）投資基金發(fā)起人的條件：1）主要發(fā)起人為按照國家規(guī)定設(shè)立的證券公司、信托公司、基金管理

14、公司；2）主要發(fā)起人有3年以上從事證券投資的經(jīng)驗和連續(xù)盈利的記錄，每個發(fā)起人的實收資本不少于3億元；3）有健全的組織機構(gòu)、管理制度，財務(wù)狀況良好；4）基金管理人、基金托管人有符合要求的營業(yè)場所、安全防范設(shè)施和與業(yè)務(wù)有關(guān)的其他措施；5）主管機關(guān)規(guī)定的其他條件。（2）投資基金托管人的條件：1）設(shè)立專門的基金托管部門；2）有足夠的熟悉托管業(yè)務(wù)的專門人才；3）實收資本不少于80億元；4）具備安全、高效的清算、交割能力；5）具備安全保管基金全部資產(chǎn)的能力；（3）投資基金管理人的條件：1）主要發(fā)起人是按照國家規(guī)定設(shè)立的證券公司、信托投資公司，經(jīng)營狀況良好，最近3年連續(xù)盈利；2）每個發(fā)起人的實收資本不低于3

15、億元人民幣；3）擬設(shè)立的基金管理公司的最低實收資本為1000萬元；4）有健全的組織機構(gòu)，可行的基金管理計劃和足夠合格的基金管理人才；5）主管部門要求的其他條件。第五章 證券交易市場1、試述證券流通市場的功能和特點答：功能：1）流動性；2）資金期限轉(zhuǎn)化；3）維持證券的合理價格；4）資金的導(dǎo)向；5）反映宏觀經(jīng)濟。特點：1）證券交易市場參與者的廣泛性；2）價格的不確定性；3）交易的連續(xù)性；4）交易的投機性。2、證券上市的條件有哪些？答：證券上市的條件一般包括以下內(nèi)容：1）上市公司資本額的規(guī)定；2）上市公司的盈利能力；3）上市公司的資本結(jié)構(gòu)；4）上市公司的償債能力；5）上市公司的股權(quán)分散狀況；6）上市

16、公司已開業(yè)時間3、創(chuàng)業(yè)板市場的特點和功能是什么？答：特點：1）滿足不同層次的投融資需求；2）創(chuàng)業(yè)板市場以高科技、成長性的中小公司為選擇對象；3）投資于創(chuàng)業(yè)股票的投資風(fēng)險較大，但收益也較高；對創(chuàng)業(yè)板市場的監(jiān)管較嚴。功能：1）為科技資產(chǎn)的流動提供一個高效渠道；2）為科技企業(yè)、中小企業(yè)的發(fā)展提供直接融資機會；3）促進證券市場的市場化、規(guī)范化發(fā)展；4）為管理者和科技人員的持股及股票期權(quán)兌換提供最佳場所；5）為有風(fēng)險投資意愿和能力的投資者提供投資機會；6）為有風(fēng)險投資意愿和能力的投資者提供退出渠道。4、試述證券的交易程序答：從事證券交易，一般的程序要經(jīng)過開戶、委托、競價、成交、清算交割、過戶等環(huán)節(jié)。5、

17、簡述證券的四種交易方式答：現(xiàn)貨交易方式:現(xiàn)貨交易是證券市場中最傳統(tǒng)的一種方式。按照傳統(tǒng)的思路，交易都是一手交錢、一手交貨，買賣雙方議定價格后，同時進行實物交割與價款交割。證券信用交易:又稱保證金交易或墊頭交易，是投資者通過交付一定的保證金從證券經(jīng)紀人那里取得信用，借入資金或證券入市操作，并在規(guī)定時間里返還所借資金或證券并支付利息的一種交易方式。證券期貨交易:期貨是相對于現(xiàn)貨而言的一種交易方式。交易雙方約定在將來某個時候按成交時約定的條件進行交割。期貨在成交時并沒有發(fā)生真正的商品和價款轉(zhuǎn)移，而是雙方約定在未來某個時間履行協(xié)定，進行交割。證券期權(quán)交易：期權(quán)交易是指期權(quán)的買方有權(quán)在約定的時間或時期內(nèi)

18、，按照約定的價格買進或賣出一定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)，也可以根據(jù)需要放棄行使這一權(quán)利。第六章 證券價格1、試敘述利率期限結(jié)構(gòu)理論，分析債券價格的影響因素。答：利率期限結(jié)構(gòu)理論包括預(yù)期假設(shè)、市場分割假設(shè)和優(yōu)先擇居假設(shè)。預(yù)期假設(shè)：長期債券的利率等于公眾在該債券到期期限之內(nèi)，對各種不同階段的短期債券利率預(yù)測的平均值。市場分割假設(shè)：不同期限債券市場之間是互相分割的，即長期債券與短期債券之間不存在替代關(guān)系。因此，不同期限債券的利率水平由各分割市場的供給與需求獨立地決定。優(yōu)先擇居假設(shè)：長期債券與短期債券之間存在著替代關(guān)系，同時，投資者又對不同曲線的債券有一定的偏好或“優(yōu)先擇居”。債券價格影響因素：（1）內(nèi)部因素：

19、期限、息票利率、提前贖回規(guī)定、稅收待遇、市場性、拖欠的可能性（2）外部因素：銀行利率、市場利率、其他因素2、什么是股票價格的貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型？在基本評估形式和零增長模型時有何特點？答：貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型是運用收入的資本化定價方法來決定普通股票的內(nèi)在價值的。由于現(xiàn)金流是未來時期的預(yù)期值，因此必須按照一定的貼現(xiàn)率返還成現(xiàn)值，也就是說，這種預(yù)期的現(xiàn)金流即在未來時期預(yù)期支付的股利。貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型的基本評估形式為：其中，為在時間內(nèi)與某一特定普通股相聯(lián)系的預(yù)期的現(xiàn)金流，即在未來時期以現(xiàn)金形式表示的每股股票的股利；為在一定風(fēng)險程度下現(xiàn)金流的合適的貼現(xiàn)率；為股票的內(nèi)在價值。在運用基本模型時，投資者必須預(yù)測未來時期支

20、付的股利，由于普通股票沒有一個固定的生命周期，因此建議使用無限時期的股利流，這就需要加上一些假定，這些假定始終圍繞著股利增長率。零增長模型假定股利增長率等于零，即，也就是說未來的股利按一個固定數(shù)量支付，于是用來改換基本模型中的。零增長模型為：零增長模型的應(yīng)用有一定限制，因為假定對某一種股票永遠支付固定的股利是不合理的。但在特定的情況下，在決定著普通股票的價值時，這種模型也是相當(dāng)有用的，尤其是在決定優(yōu)先股的內(nèi)在價值時。3、什么是戈爾頓增長模型？主要特點是什么？答：戈爾頓增長模型：戈爾頓增長模型是在假設(shè)股利永遠按不變的增長率增長時建立的模型。假定增長率為零，股利將永遠按固定數(shù)量支付，這時，不變增長

21、模型就是零增長模型。雖然不變增長的假設(shè)比零增長的假設(shè)有較小的限制，但在許多情況下仍然被認為是不現(xiàn)實的。但是，不變增長模型卻是多元增長模型的基礎(chǔ)。4、價格收益比模型怎樣建立？如何運用？答：價格收益比模型：其中，為股票的內(nèi)在價值；為在未來無限時期支付的每股股利；為必要收益率。價格收益比模型可以用于計算投資于零增長證券的內(nèi)部收益率。首先，用證券的當(dāng)今價格代替，用（內(nèi)部收益率）代表，代入式基本模型時的內(nèi)部收益率公式，其結(jié)果是：，進行代換，可得； 在決定著普通股票的價值時，價格收益比模型是相當(dāng)有用的，尤其是在決定優(yōu)先股的內(nèi)在價值時。因為大多數(shù)優(yōu)先股支付的股利不會因每股收益的變化而改變，而且由于優(yōu)先股沒有

22、固定的生命期，預(yù)期支付顯然是能永遠進行下去的。5、什么叫股票價格的修正？有哪些情況？答：股票價格的修正：股票若發(fā)生送股、分紅、配股等情況，要進行除權(quán)處理，除權(quán)日的參考報價就得重新計算。6、試敘述各種不同股票價格指數(shù)的意義？答：（1）上證綜合指數(shù)：以1990年12月19為基期，基期值為100，以全部的上市股票為樣本，以股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)進行編制。（2）深圳綜合指數(shù)：以1991年4月3日為基期，基期值為100，采用基期的總股本為權(quán)數(shù)計算編制。該指數(shù)以所有上市股票為采樣股。（3）深圳成份股指數(shù)：成份股指數(shù)按照股票種類分股指數(shù)和股指數(shù)。（4）上證30指數(shù)：以在上海證券交易所上市的所有股股票中選取最具市場

23、代表性的30種樣本股票為計算對象，并以流通股數(shù)為權(quán)數(shù)的加權(quán)綜合股價指數(shù)，取1996年1月至1996年3月的平均流通市值為指數(shù)的基期，基期指數(shù)定為1000點。（5）上證成份指數(shù)：是對原上證30指數(shù)進行調(diào)整和更名后產(chǎn)生的指數(shù)。7、基金價格有幾種形式？答：（1）基金的發(fā)行價格：1）基金面值；2）基金的發(fā)起與招募費用；3）基金銷售費。（2）基金的交易價格8、開放式基金和封閉式基金的價格怎樣構(gòu)成？具體如何計算？答：開放式基金的價格由基金凈資產(chǎn)值決定。基金的資產(chǎn)凈值（NAV）總額是基金的資產(chǎn)總額減去基金負債總額后的結(jié)果。基金的資產(chǎn)總額包括：1）基金所有的上市股票；2）基金擁有的公債、公債券以及金融債券；3

24、）基金所擁有的短期票據(jù)；4）基金所擁有的現(xiàn)金以及相當(dāng)于現(xiàn)金的資產(chǎn)；5）壞賬準(zhǔn)備金；6）已訂立契約但尚未履行的資產(chǎn)。基金負債總額的內(nèi)容包括：1）基金借入資金；2）依信托契約規(guī)定至計算日止對托管公司或經(jīng)理公司應(yīng)付未付的報酬；3）其他應(yīng)付款、稅金。基金單位資產(chǎn)凈值的計算：1）歷史價的計算法公式中代表基金單位資產(chǎn)凈值；為基金擁有金融資產(chǎn)的上一交易日收盤價；則為該資產(chǎn)相應(yīng)的數(shù)量；表示基金擁有的現(xiàn)金；表示已售出的基金單位總數(shù)。2）期貨價的計算法：實行期貨價計算法，投資者要到第二天才能知道基金單位的價格。故有的基金經(jīng)理公司采用投資估值法計算。證券投資估值公式為：其他投資估值公式為：封閉式基金價格有三種表現(xiàn)形

25、式：1）基金面值：這種價格主要在基金的發(fā)行階段采用。按照基金單位的份額面值直接出售；2）基金凈值：在基金發(fā)行期滿至上市日之前，基金的價格要以基金單位凈值來表示；3）市價：基金上市進入交易階段，這是基金價格的第三階段。基金買賣雙方可在證券交易所進行喊價交易，以形成雙方都能接受的成交價，交易價格就形成了。第七章 證券投資的基本因素分析1、國民經(jīng)濟中對證券市場產(chǎn)生的影響相關(guān)因素有哪些？答：對證券市場產(chǎn)生影響的相關(guān)因素有：國內(nèi)生產(chǎn)總值與經(jīng)濟增長率、失業(yè)率、通貨膨脹率、利率、匯率、財政收支、國際收支、固定資產(chǎn)投資規(guī)模2、試述財政政策和貨幣政策的種類、經(jīng)濟效應(yīng)及其對證券市場的影響。答：1）財政政策：財政政

26、策分為擴張性財政政策、緊縮性財政政策和中性財政政策。實施緊縮性財政政策時，政府財政在保證各種行政與國防開支外，并不從事大規(guī)模的投資。而實施擴張性財政政策時，政府積極投資于能源、交通、住宅等建設(shè)，從而刺激相關(guān)產(chǎn)業(yè)如水泥、鋼材、機械行業(yè)的發(fā)展。緊縮財政政策將使得過控制，證券市場也將走弱，因為這預(yù)示未來經(jīng)濟將減速增長或走向衰退，而擴張性財政政策刺激經(jīng)濟發(fā)展，證券市場則將走強，因為這預(yù)示未來經(jīng)濟將加速增長或進入繁榮階段。2）貨幣政策：貨幣政策分為緊的貨幣政策和松的貨幣政策兩類。在經(jīng)濟衰退時，總需求不足，中央銀行采取松的貨幣政策，增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，放松信貸控制，增加社會總需求；當(dāng)經(jīng)濟過熱時，總需

27、求過大，中央銀行采取緊的貨幣政策，減少貨幣供應(yīng)量，提高利率，加強信貸控制以減少社會總需求，抑制物價上漲。松的貨幣政策將使得證券市場價格上揚；緊的貨幣政策將使得證券市場價格下跌。3、什么是行業(yè)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)？不同經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的特征是什么？ 答：行業(yè)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)及其特征如下表所示：完全競爭壟斷競爭寡頭壟斷完全壟斷廠商數(shù)量很多較多很少一個產(chǎn)品差異程度同質(zhì)無差異部分差異同質(zhì)，或略有差異無替代的唯一產(chǎn)品價格控制能力沒有較小較大很大，但常受政府管制生產(chǎn)要素的流動性自由流動流動性較大較小沒有現(xiàn)實中接近的行業(yè)農(nóng)業(yè)零售業(yè)汽車制造業(yè)公用事業(yè)4、財務(wù)報表分析的目的是什么？有哪些可供選擇的方法？答：目的：對投資人而言，財務(wù)報表

28、分析的主要目的有：為了決定是否投資，需要分析企業(yè)的資產(chǎn)和盈利能力；為決定是否轉(zhuǎn)讓股份，需要分析企業(yè)的盈利狀況、股價的變動和公司發(fā)展前景；為考查經(jīng)營者的業(yè)績，需要分析資產(chǎn)的盈利水平、破產(chǎn)風(fēng)險和企業(yè)的競爭能力；為決定股利分配政策，需要分析籌資狀況。方法：主要有比較分析法和因素分析法兩種。比較分析法指對兩個或幾個有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進行對比，揭示差異和矛盾。因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)和影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對指標(biāo)的影響程度。5、財務(wù)比率分析有哪幾個大類？各有哪些財務(wù)比率？這些比率的作用各是什么？答：財務(wù)比率可以分為以下三類：償債能力比率、營運能力比率和盈利能力比率。償債能力是企業(yè)以其資產(chǎn)償還其債

29、務(wù)的能力，它包括償還短期債務(wù)和償還長期債務(wù)兩個方面。償還短期債務(wù)能力的比率有流動比率和速動比率等，償還長期債務(wù)能力的比率有資產(chǎn)負債率和利息已獲倍數(shù)等。營運能力比率是用來衡量公司在資產(chǎn)管理方面的效率的財務(wù)比率，又稱資產(chǎn)管理比率，其包括：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。盈利能力就是企業(yè)賺取利潤的能力。不論是投資人、還是債權(quán)人，都日益重視和關(guān)心企業(yè)的盈利能力。包括銷售毛利率、銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率第八章 證券投資的技術(shù)分析1、如何理解技術(shù)分析的假設(shè)前提？答：市場行為包括一切信息、價格沿一定的趨勢變化、歷史會重演。第一個假設(shè)肯定了研究市場行為就是

30、全面考慮股票市場，第二和第三個假設(shè)使我們能夠找到規(guī)律并應(yīng)用于實踐當(dāng)中。2、如何理解技術(shù)分析的要素？答：證券市場中，價格、成交量、時間和空間，即價、量、時、空是進行技術(shù)分析的四要素，它們的具體涵義和相互關(guān)系是進行正確技術(shù)分析的基礎(chǔ)。價和量是市場行為最基本的表現(xiàn)；時間和空間是市場潛在能量的表現(xiàn)。3、如何理解技術(shù)分析的在實際運用中的局限性？如何避免？答：局限性：技術(shù)分析所采用的信息都是已經(jīng)發(fā)生的，它相對于行情滯后發(fā)展，對現(xiàn)實走勢存在一定的時間差距，由此分析得到買入賣出信號存在超前或滯后的可能，因此技術(shù)分析無法指導(dǎo)投資者進行長期投資。避免方式：1）與基本分析結(jié)合使用；2）使用多個技術(shù)分析方法或指標(biāo)共同

31、判斷。；3）對技術(shù)分析不要寄予過高的期望值。應(yīng)該充分認識技術(shù)分析的優(yōu)點和局限性，不可一味依靠技術(shù)分析進行投資活動；4）對每個結(jié)論進行不斷的修正。4、簡述波浪理論和循環(huán)周期理論的主要原理。答：受到股票價格上漲下跌現(xiàn)象不斷重復(fù)的啟發(fā)，艾略特認為股市受制于制約人類一切活動的自然法則，并按照一定的韻律波動，像大自然的潮汐一樣，一浪接一浪的，且周而復(fù)始。如社會經(jīng)濟的大環(huán)境有一個經(jīng)濟周期的問題，股價的上漲和下跌也應(yīng)該遵循這些周期發(fā)展的規(guī)律，只是股價波動的周期規(guī)律較經(jīng)濟發(fā)展的循環(huán)周期要復(fù)雜得多。投資者可以根據(jù)這些復(fù)雜的規(guī)律性的波動，來預(yù)測市場走勢，并作為投資決策的依據(jù)。任何事物的發(fā)展都有一個從小到大、由盛到

32、衰的過程，這種循環(huán)規(guī)律在存在于股票市場。循環(huán)周期理論認為：無論何種程度和規(guī)模的價格波動，都不會朝一個方向永遠下去，價格波動過程必然產(chǎn)生局部的高點和低點。這些高低點的出現(xiàn)在時間上有一定的規(guī)律，投資者可以選擇低點出現(xiàn)的時候進入市場，選擇高點出現(xiàn)的時候離開市場。5、在使用K線理論進行分析時，我們應(yīng)該注意哪些問題？答：K線是對多空雙方爭斗的一個描述，最能反映市場行為。由他們的組合分析得出的結(jié)論都是相對的，不是絕對的，因此在運用K線理論時，應(yīng)該注意以下幾個方面：1）K線分析的錯誤率比較高。市場的變動是復(fù)雜的，而實際市場情況可能與我們的判斷有差距。從經(jīng)驗的統(tǒng)計結(jié)構(gòu)表明，運用K線理論分析判斷的成功率不能令人

33、滿意。2）應(yīng)作為戰(zhàn)術(shù)手段結(jié)合其他方法一起分析判斷，K線分析不能作為戰(zhàn)略手段單獨使用。投資者可以根據(jù)其他方法，如參考技術(shù)指標(biāo)發(fā)出的買賣信號，作出了買賣的決定以后，再運用K線理論選擇具體買賣的時間和買賣的價格，這種效果要好一些。6、簡述形態(tài)分析的含義，在形態(tài)分析中，常見的反轉(zhuǎn)形態(tài)和整理形態(tài)有哪些？答：形態(tài)分析就是通過研究股價波動的痕跡來研究股價曲線的各種形態(tài)，分析和挖掘出曲線所告訴我們的一些信息，發(fā)現(xiàn)股價的運動方向的一種分析方法。股價波動形成的形態(tài)主要有反轉(zhuǎn)形態(tài)和持續(xù)整理形態(tài)兩種類型。反轉(zhuǎn)形態(tài)是反映股價運動趨勢即將發(fā)生重要轉(zhuǎn)變的一種形態(tài)，包括：M頭和W底形態(tài)、V形態(tài)、頭肩形、三重頂?shù)仔螒B(tài)和圓弧形態(tài)

34、；持續(xù)整理形態(tài)是股價經(jīng)過一段時間的持續(xù)上漲或下跌以后所出現(xiàn)的價格在一定區(qū)域內(nèi)上下窄幅波動而形成的橫向延伸的運動軌跡，它只是市場當(dāng)前趨勢的暫時休整，其后的運動趨勢一般將維持原有的趨勢，包括：三角形、矩形、旗形和楔形。7、缺口理論中，如何理解缺口的各個類型？答：缺口是指證券價格在快速大幅度波動中沒有任何交易，從而形成的價格真空區(qū)域。有四種類型的缺口：普通缺口、突破缺口、持續(xù)性缺口和衰竭缺口。普通缺口是指沒有特殊形態(tài)或特殊功能的缺口，通常發(fā)生在交易量很小的市場情況下，或是在橫向整理區(qū)域。突破缺口是指股票價格向某個方向急速運動，遠離原有形態(tài)所形成的缺口，它通常發(fā)生在重要的價格運動結(jié)束之后，或者新的運動

35、趨勢發(fā)生之初。持續(xù)性缺口是在市場向某個方面有效突破以后，由于運動急速而在途中出現(xiàn)的一個缺口或一系列缺口，也稱為中繼缺口。持續(xù)性缺口表明市場價格的變化將沿著既定的方向發(fā)展變化，且這種變動距離大致與突破缺口到持續(xù)性缺口之間的距離相等。衰竭缺口一般發(fā)生在行情趨勢的末端，若一輪行情中已出現(xiàn)突破缺口和持續(xù)性缺口，那么隨之出現(xiàn)的缺口就很可能就是衰竭缺口。衰竭去口一般產(chǎn)生于市場的瘋狂或恐慌之中。8、簡述移動平均線的特性。答：MA是收盤價進行平滑之后的產(chǎn)物，消除了一些偶然因素，其具有以下幾個特性：1）趨勢追蹤。移動平均線的構(gòu)造原理決定了它具有反映價格運動趨勢的特性，它不受小的反向波動的影響，追隨股價的趨勢方向

36、，這是原始數(shù)據(jù)所得到的價格圖表不可能具備的特性。2）穩(wěn)定性和滯后性。由于移動平均線是對股票收盤價進行算術(shù)平均以后產(chǎn)生的新的價格點連線，MA的變動不是一天的變動，而是幾天的變動，一天的大變動平分以后就顯現(xiàn)不出來，因此移動平均線相對于價格的變化來說是穩(wěn)定的。這是因為移動平均線具有穩(wěn)定性和對趨勢具有追蹤特性，所以相對于價格趨勢的變化來說，移動平均線又具有一定的滯后性。3）助漲助跌性。當(dāng)股價突破了MA時，無論時向上突破還是向下突破，股價都有繼續(xù)向突破方向再走一段時間的愿望，這就是MA的助漲助跌性。9、如何正確運用RSI指標(biāo)？答：RSI的應(yīng)用法則：1）RSI值的分區(qū)。RSI值在0100之間波動，一般分為

37、四個區(qū)域：80100屬于極強區(qū)域，5080是強勢區(qū)域，2050是弱勢區(qū)域，020為極弱區(qū)域。與隨機指標(biāo)的超買超買一樣，RSI指標(biāo)處在80以上的極強區(qū)域，應(yīng)當(dāng)看跌，采取賣出的行動；RSI處于20以下的極弱區(qū)域，應(yīng)當(dāng)看漲，采取買入的操作。但要注意，不同時期不同股票的價格走勢存在差異，應(yīng)當(dāng)區(qū)別對待。此外，RSI指標(biāo)的參數(shù)設(shè)得越大，強弱分界線離50中軸就越近；反之，參數(shù)設(shè)得越小，強弱分界線離中軸就越遠。2）RSI的時間線。時間長的RSI線稱為長期RSI線，時間短的RSI線稱為短期RSI線，當(dāng)短期RSI線處于長期RSI線上方運行時，屬于多頭市場；當(dāng)短期RSI線處于長期RSI線下方運行時，屬于空頭市場。3

38、）RSI指標(biāo)的形態(tài)學(xué)原理。RSI指標(biāo)同樣遵循技術(shù)分析中的形態(tài)學(xué)原理。當(dāng)兩根RSI線走出看漲的形態(tài)時，買入股票，其效果要比一般地按照在極弱區(qū)域買入的操作原則好得多。但是需要強調(diào)的是，指標(biāo)形態(tài)所形成的位置是否靠近50中軸區(qū)與使用效果有很大的關(guān)系。形態(tài)形成的位置離中軸越遠，效果越好；離中軸越近，效果越不明顯。根據(jù)背離原則，當(dāng)價格上升而RSI反而下降，出現(xiàn)頂背離，是賣出信號；當(dāng)價格下降而RSI反而上升，出現(xiàn)低背離，是買入信號。第九章 現(xiàn)代證券投資組合理論1、證券投資的風(fēng)險有哪些？收益與風(fēng)險的關(guān)系如何？答：證券投資中的所有風(fēng)險，可以分成兩個部分：系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險。1）系統(tǒng)性風(fēng)險，又稱不可分散風(fēng)險

39、。它是指由于某種原因而對市場上所有的有價證券都會造成收益波動的可能性。系統(tǒng)性風(fēng)險是由公共因素引起的，如戰(zhàn)爭、能源危機、嚴重自然災(zāi)害、國民經(jīng)濟嚴重衰退、嚴重的通貨膨脹、新經(jīng)濟政策的出臺等因素，從而引發(fā)市場上所有的證券價格的整體波動。2）非系統(tǒng)性風(fēng)險，又稱可分散風(fēng)險。它是指由于某種原因?qū)δ骋环N證券或某一行業(yè)的證券產(chǎn)生收益波動的可能性。例如，由于企業(yè)經(jīng)營管理不善或市場供求關(guān)系發(fā)生變化引起的某一種或某幾種證券價格的下跌，就屬于此類。一般情況下，收益率較高的證券，風(fēng)險比較大。反之，收益率較低的證券，風(fēng)險比較小。這是因為，風(fēng)險大的證券為了吸引投資者購買，往往以較低的價格出售，提供較高的收益。這種額外的收益

40、率實際上是投資者承受風(fēng)險的補償。2、如何選擇最佳證券組合？答：在馬柯維茨理論的假設(shè)條件下，每個投資者均會在有效邊界上選擇一個組合，但由于不同投資者偏好的差異，他們會選擇有效邊界上不同的組合，投資者個人根據(jù)自身的偏好擁有自己的無差異曲線。能夠?qū)θ魏巫C券之間的滿足程度作出比較，特別是，他也就能對有效邊界上不同組合的滿意程度作出比較。位置越靠左上的無差異曲線上的組合滿意程度越高。如此，無差異曲線族與有效邊界相切的切點所對應(yīng)的組合，令投資者得到的滿足程度最高，則該點所代表的證券組合再該投資者看來是最優(yōu)的證券組合。3、什么是資本市場線？什么是證券市場線？答：在資本資產(chǎn)定價模型的理論框架下，所有投資者都以

41、市場組合作為自己的風(fēng)險資產(chǎn)投資組合。這樣市場組合M與無風(fēng)險資產(chǎn)構(gòu)成的全部資產(chǎn)組合的有效集，即圖10-4-7中的直線M，這條直線被稱為資本市場線（CML）。資本市場線反映了有效資產(chǎn)組合的期望收益與系統(tǒng)風(fēng)險之間的關(guān)系，但未展現(xiàn)出每一證券自身的風(fēng)險與收益的關(guān)系。而證券市場線正是在均衡市場條件下反映每一證券的風(fēng)險與收益的關(guān)系。4、比較套利定價模型與資本定價模型的區(qū)別與聯(lián)系。答：套利定價模型同資本資產(chǎn)定價模型一樣，其應(yīng)用的核心時尋找那些價格被誤定的證券。更具體的表現(xiàn)為尋找套利機會并通過建立套利組合來實現(xiàn)超額收益。為此我們首先應(yīng)該識別出哪些因素會對市場產(chǎn)生廣泛的影響，并估計出每種證券對各個因素的敏感性。在此基礎(chǔ)上，我們便可以判別是否存在套利機會并求解出一種可能的套利組合，然后建立這樣的套利組合來套利，從而獲得超額收益。與資本資產(chǎn)定價模型相比，套利定價模型具有如下優(yōu)點：首先，該模型對投資者的風(fēng)險收益偏好的限制條件要求不高