1、徐工科技2008年年末獲利能力分析報告一、 營業利潤率的比較分析1、 因素分析因素分析是對同一企業不同時期之間或不同企業同一時期之間的營業利潤率差異原因所進行的分析。對徐工科技2006年至2008年的營業利潤率的分析：營業利潤率反映了每百元主營業務收入中所賺取的營業利潤的數額。營業利潤是企業利潤總額中最基本、最經常同時也是最穩定的組成部分，營業利潤占利潤總額比重的多少，是說明企業獲利能力質量好壞的重要依據。影響營業利潤率的因素主要包括：主營業務的收入、主營業務的成本、主營業務稅金及附加、營業費用、管理費用等。營業利潤=主營業務利潤+其他業務利潤-資產減值準備-營業費用-管理費用-財務費用200

2、6年營業利潤率=營業利潤÷主營業務收入×100=8441383.09÷2794037618.8=0.3%2007年營業利潤率=營業利潤÷主營業務收入×100=41096878.64÷3266320371.37=1.3%2007年的營業利潤率比2006年的營業利潤率要高1%。運用因素分析法分析原因如下：由于2007年的營業利潤額的減少對營業利潤率的影響為：（41096878.648441383.09）÷2794037618.8=1.2%由于2007年主營業務收入的增加對營業利潤率的影響為：41096878.64÷32

3、66320371.3741096878.64÷2794037618.8=1.3%1.5%=-0.2%可見，2007年營業利潤的減少，使營業利潤率提高了1.2%，但該年主營業務收入的增加，又使得營業利潤率降低了0.2%，兩個因素共同影響的結果，使2007年營業利潤率比2006年降低了1%。這說明，徐工科技2007年營業利潤率的提高，主要是由于營業利潤的減少幅度小于主營業務收入的增長幅度，這是經營杠桿使然。2008年營業利潤率=營業利潤÷主營業務收入×100=127498440.4÷3354209316.93 =3.8%2008年的營業利潤率比2007年的營

4、業利潤率要高2.5%。運用因素分析法分析原因如下：由于2008年的營業利潤額的增加對營業利潤率的影響為：（127498440.441096878.64）÷3266320371.37=2.6%由于2008年主營業務收入的增加對營業利潤率的影響為：127498440.4÷3354209316.93127498440.4÷3266320371.37=3.8%3.9%=-0.1%可見，2008年營業利潤的增加，使營業利潤率提高了2.6%，但該年主營業務收入的增加，又使得營業利潤率降低了0.1%，兩個因素共同影響的結果，使2008年營業利潤率比2007年提高了2.5%。這說

5、明，徐工科技2008年營業利潤率的提高，主要是由于營業利潤的增長幅度大于主營業務收入的增長幅度，這是經營杠桿使然。2、 結構比較分析營業利潤率的結構比較分析是對營業利潤率的構成要素及其結構比重的變動情況所進行的分析，旨在更進一步分析營業利潤率增減變動的具體原因。用結構百分比報表重新計算徐工科技三年的營業利潤狀況表如下：項目2006年（%）2007年（%）差異（%）2008年（%）差異（%）一-主營業務收入100.00 100.00 0.00 100.00 0.00 減：主營業務成本89.05 92.43 0.04 92.13 0.00 主營業務稅金及附加0.40 0.32 -0.21 0.06

6、 -0.80 二、主營業務利潤10.55 7.26 -0.31 7.80 0.08 加：其他業務利潤-0.06 0.06 -2.14 5.54 85.57 減：資產減值準備0.37 0.52 0.40 1.92 2.67 營業費用2.08 1.71 -0.18 1.77 0.04 管理費用6.06 3.12 -0.49 5.48 0.76 財務費用1.68 0.72 -0.57 0.38 -0.47 三、營業利潤0.30 1.26 3.16 3.80 2.02 由表可見：（1）徐工科技2007年的營業利潤率比2006年的提高了316.46%，從項目結構上可以看出其變化，其原因有主、客觀兩個。從

7、主觀方面分析，2007年的主營業務成本比2006年的有較大的上升，達到3.79%，從而導致2007年的主營業務利潤比2006年的降低，好在2007年的營業費用、管理費用及財務費用都得到了控制，較2006年都有大幅度的降低，才使得2007年的營業利潤率最終未降反升。客觀原因則是2007年其他業務利潤的提高，使得營業利潤提高。因此，徐工科技在2007年采用了降低費用入手，提高營業利潤率，改善獲利能力。如果徐工科技能進一步重視其主營業務承辦的改善，將會更完美。（2）徐工科技2008年的營業利潤率比2007年的也有所提高，達到202.11%，而且從項目結構上可以看出也存在較大的變化，其原因也有主、客觀

8、兩方面。從主觀方面分析，2008年的主營業務成本率比2007年的降低了0.32%，雖然在營業費用了管理費用上2008年比2007年提高了3.54%和75.82%，但是財務費用也同事降低了46.55%，所以2008年的營業利潤率上升了不少。客觀原因則是2008年主營業務稅金及附加降低了79.95%，使得主營業務利潤提到了7.56%，資產減值準備的計提同比2007年增加了267.02%，因此，徐工科技在2008年注意到了2007年存在的成本方面的問題，在2008的時候從降低主營業務成本和主營業務稅金及附加入手，提高了主營業務利潤率，輔助從財務費用上也大幅度減少，改善獲利能力，是值得我們借鑒的。如果

9、徐工科技能在營業費用和管理費用上做更進一步的改善，降低費用，開源節流。則其獲利能力將更加理想。3、 同業比較分析對單個企業來說，營業利潤率指標越大越好，但各行業的競爭能力、經濟狀況、利用負債融資的程度及行業經營的特征，都使得不同行業各企業間的營業利潤率大不相同。我收集了徐工的同行業公司柳工，對兩個公司的營業利潤構成及其差異匯編成表如下：項目柳工（%）徐工（%）差異（%）一-主營業務收入100.00 100.00 減：主營業務成本84.00 92.13 0.10 主營業務稅金及附加0.25 0.06 -0.74 二、主營業務利潤15.76 7.80 -0.50 加：其他業務利潤0.40 5.54

10、 12.78 減：資產減值準備0.20 1.92 8.45 營業費用6.45 1.77 -0.73 管理費用4.22 5.48 0.30 財務費用1.16 0.38 -0.67 三、營業利潤4.12 3.80 -0.08 由表可見：與同行業相比，徐工科技的營業利潤率還存在差距，其主要原因是徐工科技的主營業務成本率過高所，還有資產減值準備過高所致，其他因素雖有差異，但差異較小，影響不大。經過各方面的比較分析：徐工科技2008年的營業利潤率狀況呈現上升趨勢，但是幅度并不大，其主要原因是主營業務成本及資產減值準備較高，另外在費用上還可以盡量降低開支。因此，改善徐工科技獲利能力的關鍵在于加強成本管理，

11、降低主營業務成本率。二、 總資產收益率的比較分析總資產收益率也稱總資產報酬率，是企業一定期限內實現的收益額與該時期企業平均資產總額的比率。它是反映企業資產總和利用效果的指標，也是衡量企業總資產獲利能力的重要指標。其計算公式為：總資產收益率=收益總額÷平均資產總額×100%收益總額=稅后利潤+利息+所得稅1、 總資產收益率的趨勢分析對徐工科技的總資產收益率進行趨勢分析，數據整理、計算各年總資產收益率如下表：項目2006年2007年2008年資產平均占用額3255904904.83 3185931694.98 3331154461.37 息稅前利潤總額58006502.50 6

12、2941210.40 148124268.06 總資產收益率（%）1.78%1.98%4.45%由表可見：徐工科技總資產收益率連續3年呈穩步增長趨勢，說明該公司的總資產獲利能力穩中有升，狀況較佳，而且2008年的增長更明顯。結合該公司上述銷售獲利能力進一步分析可知：該公司2008年的營業利潤率較2007年的有所上升，而且同時總資產收益率也在上升。其主要原因是其他業務利潤大幅度減少所致，其收益質量提高了。同時該公司也注意到了營業成本的控制，在費用上面要是能夠繼續加強控制，就更加完美了。2、 總資產收益率的同業比較分析項目2006年2007年2008年徐工科技總資產收益率（%）1.78%1.98%

13、4.45%行業平均總資產收益率（%）14.63%17.86%7.62%總資產收益率差異（%）-87.82%-88.94%-41.65%由表可見：徐工科技的總資產收益率呈逐年上升趨勢，但是與行業平均值相比還是相差較大，雖然這種差額在逐年縮小，所以整體趨勢還是應該鼓勵的。照此推斷，徐工科技總資產收益率的上升，主要是其主觀努力的結果，該公司總結了以往年度的經驗，揚長避短，進一步改善了公司的體制，使其獲利能力逐年增長。三、長期資本收益率的比較分析長期資本收益率是收益總額與長期資本平均占用額之比。影響企業長期資本收益率的因素包括收益額和長期資本占用額。長期資本占用額越少，則長期資本收益率越高。資本結構對

14、企業經營具有重要的影響，它是風險與收益在融資環節相對權衡的結果。資本結構對融資成本及融資風險、投資收益及投資風險等所存在的客觀影響，它也不可避免的會在一定程度上影響綜合性較強的長期資本收益率。因此，欲提高長期資本收益率、增強企業獲利能力，既要盡可能減少資本占用，又要妥善安排資本結構。考慮到短期負債的短期性和不穩定性，我們著重從長期、穩定的資本老遠角度，進一步分析企業的長期資本的獲利能力。其計算公式如下：長期資本收益率=收益總額÷長期資本額×100%           

15、60;   =收益總額÷(長期負債+所有者權益)×100%       長期資本額=(期初長期負債+期末長期負債) ÷2+(期初所有者權益+期末所有者權益) ÷21、長期資本收益率的趨勢分析對徐工科技的長期資本收益率進行趨勢分析，數據整理、計算各年長期資本收益率如下表項目2006年2007年2008年長期資本平均占用額136075930513147424651187679495收益總額58006502.50 62941210.40 148124268.06 長期資本

16、收益率（%）4.26%4.79%12.47%由表可見：徐工科技的長期資本收益率呈現逐年上升趨勢，這說明該公司的收益額的上升幅度超過了長期資本占用的上升幅度。結合該公司總資產收益率的變動趨勢，我們可以推斷該公司的資金來源結構中長期資本的比重呈下降的趨勢，減少了長期資本的占用額，長期資本的獲利能力得到了提高。至于這種狀況出現在整個行業中的情況，應該結合同行業比較分析作進一步的了解。3、 長期資本收益率的同業比較分析徐工科技的長期資本收益率進行同業比較分析，與同業平均水平相比較，徐工科技的狀況及其差異如下表：項目2006年2007年2008年徐工科技長期資本收益率（%）4.26%4.79%12.47

17、%行業平均長期資本收益率（%）24.28%32.18%18.21%長期資本收益率差異（%）-82.45%-85.12%-31.51%由表可見：從行業長期資本收益率看，徐工科技三年來的長期資本收益率與行業相比差距較大，但是這種差距也在逐年縮小。從徐工科技長期資本收益率逐年上升來看，該公司還應盡可能減少資本占用，又要妥善安排資本結構。四、 結論及建議通過對徐工科技2008年獲利能力指標中銷售毛利率、營業利潤率、總資產收益率、長期資本收益率的計算，說明該企業銷售毛利率、營業利潤率、總資產收益率、長期資本收益率都應引起重視。通過計算2008年徐工科技的銷售利潤率、資產收益率指標，可以得出結論：徐工科技

18、的盈利能力不強、資本的收益率不高。對徐工科技發展的建議：1）努力提高銷售毛利率，公司應積極開拓市場，努力增加更多的銷售數量來增加銷售毛利率；公司還應加強成本控制，管理好進貨、倉儲等關鍵環節；2）提高公司的營業利潤率，主要是增加主營業務收入同時控制好主營業務成本的支出，還應加強對營業費用和管理費用的管理，減少各環節的費用支出，公司還應有效地利用經營杠桿進行成本控制；3）公司應爭取提高總資產收益率，主要是提高息稅前利潤額，做好商品銷售毛利、主營業務利潤、其他業務利潤、營業利潤、投資收益和營業外收支凈額的管理。力爭降低資產平均占用額；4）著眼長期資本收益率的管理，積極減少長期資本的占用額，來提高長期

19、資本收益率。通過對徐工科技的獲利能力計算與分析，我們可以看出：該公司的獲利能力還存在較大的努力空間，公司還應積極搞高銷售利潤率、資產收益率來發展公司。雖然公司已意識到自身的問題，在不斷的改進，但力度不夠，仍有很大努力空間。一、 凈資產收益率的分析（運用杜邦分析法）凈資產收益率亦稱所有者權益報酬率。是企業利潤凈額與平均所有者權益之比。該指標是表明企業所有者權益所獲得收益的指標。凈資產收益率是立足于所有者權益的角度來考核其獲利能力的，因而它是最被所有者關注的，對企業具有重大影響的指標。所有者投資于企業的最終目的是為了獲取利潤，凈資產收益率直接關系到投資者權益的實現程度，因而是投資者最關心的問題。杜

20、邦分析法，又稱杜邦財務分析體系，是利用各主要財務比率指標間內在聯系，對企業財務狀況及經濟效益進行綜合分析評價的方法。（1）凈資產收益率反映公司所有者權益的投資報酬率，具有很強的綜合性。 （2）一般認為，企業凈資產收益率越高，企業自有資本獲取收益的能力越強，運營效益越好，對企業投資人、債權人的保證程度就越好。 其公式為：凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產×100%凈資產收益率銷售利潤率×資產周轉率×權益乘數（財務杠桿）。銷售利潤率=利潤總額/銷售收入（盈利能力） 資產周轉率=銷售收入/總資產（營運能力） 權益乘數=總資產/凈資產（償債能力） 徐工科技連續四年的凈資產收

21、益率：項目2008年2007年2006年2005年凈資產收益率0.112 0.031 0.009 -0.113 銷售凈利率0.040 0.012 0.004 -0.041 資產周轉率1.010 1.030 0.800 0.930 權益乘數2.760 2.540 2.870 2.970 由表分析：（1） 資產凈利率是影響凈資產收益率的關鍵指標：銷售凈利率越大，資產凈利率越大；資產周轉率越大，資產凈利率越大；而資產凈利率越大，則凈資產收益率越大。從表中可以看出2005年到2008年的銷售凈利率、資產周轉率在逐年上升，所以資產凈利率也在逐年上升，則凈資產收益率也上升。徐工科技的凈資產收益率在穩定中呈

22、現一定的上升趨勢。（2） 權益乘數對凈資產收益率具有倍數影響：當資產凈利率一定時，權益乘數決定了凈資產收益率相對于資產凈利率的倍數。負債比率越大，權益乘數就越高，說明企業的負債程度比較高，給企業帶來了較多的杠桿利益二、 每股收益分析1、 影響每股收益的因素由每股收益的計算公式可知：每股收益的影響因素包括兩方面，即屬于普通股的凈利潤和普通股股數。（1） 屬于普通股的凈利潤屬于普通股的凈利潤大小是每股收益的正影響因素。在普通股股數一定的情況下，屬于普通股的凈利潤越大，每股收益越大。（2） 普通股股數普通股股數是每股收益的負影響因素的，當屬于普通股的凈利潤一定時，普通股股數越大，每股收益越小。2、

23、每股收益的趨勢分析徐工科技連續四年的每股收益：項目2008年2007年2006年2005年凈利潤（萬元）10184.79 2542.89 593.73 -12908.36 流通在外股數（萬股）50923.95 68726.80 32985.12 53784.85 每股收益（元/股）0.20 0.04 0.02 -0.24 通過進一步了解可知：徐工科技因為2005年凈利潤是負值，所以每股收益也是負值，從2006年開始，每股收益都呈現上升趨勢，尤其是2007年，因為進行了一次股權分置，在流通在外的股數翻倍增加的情況下，凈利潤也同樣增加了328.29%，所以每股收益增加幅度較大，這個趨勢是非常好的；

24、到2008年，凈利潤仍然呈現300.52%的增加，所以每股收益還是呈現了穩定的上升趨勢。3、 每股收益的同業比較分析每股收益額同業比較分析，可以幫助我們更進一步了解企業該指標在同業中所處的地位，從而在市場平均狀況下對其作出更客觀的判斷。與徐工科技同行業的每股收益比較：項目2008年2007年2006年2005年徐工科技每股收益0.20 0.04 0.02 -0.24 行業平均每股收益0.82 1.20 0.75 0.44 每股收益差異額-0.62 -1.16 -0.73 -0.68 由行業比較趨勢分析可知：徐工科技與行業平均水平相差蠻大的。特別是2007年，雖然相對于2006年和2005年每股

25、收益有所上升，但是和同行業相比還是差距很大。到2008年有了明顯的提升，差距也在逐漸縮小，這說明徐工科技正在努力提升其投資報酬，并且還存在一定的努力空間。三、 企業業績的非財務計量1、 業績計量的非財務指標財務幾輛在企業的業績幾輛方面一直占主導地位。然而，近些年競爭環境的變化使得非財務計量在業績評價中的作用越來越大。在業績評價中，比較重要的非財務計量指標：（1） 市場占有率市場占有率可以反映企業的業績。一個企業的盈利能力高低，是與其他企業比較而言的。市場占有率是指長期、穩定的市場占有率。從目前徐工科技的各項財務指標來看，該企業還是有不錯的發展空間，銷售利潤率也在逐年上升，具有持久性競爭優勢，在

26、穩定上升中求發展。（2） 質量和服務 質量和服務是指企業可以給顧客某種具有獨特性的東西。這種獨特性使企業可以在一定價格下售出更多的東西，或在經濟衰退時獲得買方忠誠等利益。徐工科技屬于機械制造業，這個行業對于質量和服務的評價，不像市場占有率那樣容易量化。公司是集筑路機械、鏟運機械、路面機械等工程機械的開發、制造與銷售為一體的專業公司，產品達四大類、七個系列、近100個品種，主要應用于高速公路、機場港口、鐵路橋梁、水電能源設施等基礎設施的建設與養護。徐工重型秉承“客戶的高興，我們的追求”的服務理念，5次15年被中國工程機械協會評為“售后服務用戶滿意企業”。徐工重型在行業內首家啟用了CRM客戶關系管

27、理系統，形成了以38個區域代表處、9個區域備件中心和10個區域備件銷售點為核心，以21個徐工重型特約維修中心為骨干的服務網絡，為用戶提供更快捷、更優質的服務。（3） 創新由于競爭，一個企業的盈利能力是靠不斷創新來維持的。不論成本的優勢還是產品奇異性的優勢，都會由于對手的創新和自己的停滯而喪失。因此，在關鍵技術個成本改進方面的創新能力以及適應技術變革的能力，是公司業績的一個重要方面。徐工科技主要產品有：工程起重機械、筑路機械、路面及養護機械、壓實機械、鏟土運輸機械、高空消防設備、特種專用車輛、工程機械專用底盤等系列工程機械主機和驅動橋、回轉支承、液壓件等基礎零部件產品，大多數產品市場占有率居國內

28、第一位。其中70的產品為國內領先水平，20的產品達到國際當代先進水平。公司大力發展外向型經濟，實施以產品出口為支撐的國際化戰略，工程機械產品遠銷歐美、日韓、東南亞、非洲等國際市場。（4） 生產力生產力是指企業的生產技術水平。任何企業都涉及到大量技術。企業所做的每一件事都涉及到沒腫技術。技術競爭的重要性，并不取決于這種技術的科學價值或它在物質產品中的顯著程度。只有沒腫技術顯著地影響了企業的競爭優勢，它對競爭才是舉足輕重的。只有技術對企業的相對成本地位或產品奇異化方面作用顯著，它才對競爭優勢產生影響。最近五年中，徐工重型實施了大規模的技術改造，共投入5億元，新建5萬平方米廠房，拓展生產面積達一倍以

29、上，添置了2500噸、2000數控折彎機、激光切割機等一大批大型國際尖端設備，實施了精益生產、ERP工程，完成了制造系統從工藝流程到管理方式的整體現代化升級，形成了贏得品質競爭的核心優勢，鑄就了業內最強的制造實力。（5）雇員培訓雇員培訓時企業在人力資源方面的投資，它和企業的長期業績相關聯。提高雇員勝任工作的能力，是企業的重要業績之一。雇員培訓可以分為新職工上崗培訓和后續培訓兩部分。新職工上崗培訓的目的是使其適應工作。后續培訓主要針對管理人員，目的是提高管理的有效性。徐工重型3000名員工中，各類技術人員達700名。將品質品牌提升和全員素質提升作為企業當前的兩大任務，規定任何一項重要工作都先從培

30、訓開始，2008年前8個月，廠一級培訓140項，共培訓員工4195人次，不僅刷新了企業培訓的紀錄，也將實施了兩年多的創建學習型企業工作推進一步。     該廠培訓以生產、技術、管理和營銷等四類人員為主，在培訓內容上，既有企業文化、禮儀道德規范以及企業的規章制度等共性內容，也有針對不同人員的個性內容，如生產現場質量控制、全面預算管理、客戶關系管理以及CAPP軟件培訓等，使大家按己所需、自由選擇。為配合企業重點經營工作的開展，徐重還適時推出了質量綜合治理、精益生產、干部經營管理素養能力提升、泵車服務人員培養等四大系列專題培訓，策劃、組織了理念宣貫、方法導入、操作指導等

31、各個子培訓項目，不僅提升了全員的崗位適應能力，也發揮了培訓對各項工作的推進作用。2、非財務指標的優點 （1）非財務指標評價可以遏制財務指標評價導致的短期行為，有利于實現企業長遠利益最大化。因為非財務指標是面向未來的，它考慮了創新能力、競爭能力等與企業戰略相關的因素，可以克服財務指標單純衡量短期業績的缺陷，實現對企業進行全面、長期、戰略性評價的目的。 （2）對過程的及時跟蹤、時時控制，避免了傳統財務指標評價的滯后性。非財務指標評價的運用，要以企業管理信息系統化為基礎，在這種情況下企業可以連續、及時地對所要評價的指標進行監控，一旦發現問題，及時采取措施及時解決，信息反饋效率高，有利于提高企業的應變能力。而傳統的財務指標評價是定期進行評價，缺乏時效性。 （3）受會計政策干擾比較少，非財務指標對經營活動行為進行直接“描述”，避免用會計數據做文章。傳統財務指標評價建立在財務數據基礎之上，而財務數據以財務報表為基礎。四、徐工科技2008年年末的綜合分析結論與建議   （1）通過觀察企業的短期償債能力中的流動比率、速動比率和現金比率，說明該企業的應收帳款存在較嚴重的問題。要特別引起重