1、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值與內(nèi)部收益率,投資回收期財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值,即在給定貼現(xiàn)率的前提下在統(tǒng)計(jì)期末獲得的凈現(xiàn)金流量與余額的折現(xiàn)值。內(nèi)部收益率,在統(tǒng)計(jì)期末使財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值達(dá)到零的貼現(xiàn)率。投資回收期,從資金投入之日,凈現(xiàn)值累計(jì)額達(dá)到正數(shù)的時(shí)間跨度。通過下圖1我們可以清楚地了解資金貼現(xiàn)率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率三者之間的關(guān)系。 圖1當(dāng)貼現(xiàn)率為0%的時(shí)候,即不計(jì)資金時(shí)間成本,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為116萬元,和純粹的會(huì)計(jì)利潤等值;當(dāng)貼現(xiàn)率為10%的時(shí)候,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值變成了73萬,相當(dāng)于會(huì)計(jì)利潤的63%;當(dāng)貼現(xiàn)率為20%的時(shí)候,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值變成了43萬,相當(dāng)于會(huì)計(jì)利潤的37%;當(dāng)貼現(xiàn)率為30%的時(shí)候,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值變成了22萬,相當(dāng)于會(huì)計(jì)利潤的

2、19%;當(dāng)貼現(xiàn)率為44%的時(shí)候,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值變成了0,這個(gè)44%的貼現(xiàn)率就是項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。讓我們?nèi)诵曰厝ダ斫鈨?nèi)部收益率與貼現(xiàn)率的關(guān)系。每一個(gè)投資者都有理由認(rèn)為,自己的投資收益是由兩部分組成的,一部分是他的錢掙的錢,另一部分是他自己憑勇氣與智慧掙的錢。如果貼現(xiàn)率是前者,那么內(nèi)部收益率與貼現(xiàn)率的差額就是后者了。內(nèi)部收益率并不能單獨(dú)證明項(xiàng)目的效益,它必須相對于貼現(xiàn)率才有意義。貼現(xiàn)率的設(shè)定等于為項(xiàng)目投資效益設(shè)置了一個(gè)盈虧平衡點(diǎn)。如果內(nèi)部收益率高于貼現(xiàn)率,說明資金盈利較好,如果低于貼現(xiàn)率,說明項(xiàng)目的投資效率甚至低于資金成本,應(yīng)該放棄。投資回收的概念也與貼現(xiàn)率相關(guān)。它是指資金連本帶利全部回收的臨界點(diǎn)。

3、一個(gè)項(xiàng)目的生命周期是由三個(gè)資金流曲線構(gòu)成的(如下圖2,第一個(gè)是銷售收入曲線,又稱為市場曲線,第二個(gè)是經(jīng)營利潤曲線,被稱為會(huì)計(jì)曲線,第三個(gè)是現(xiàn)金流曲線,也就是投資曲線。金額創(chuàng)業(yè)期成長期成熟期衰退期銷售期利潤額現(xiàn)金流時(shí)間投資回收期圖2經(jīng)營利潤的曲線突破零的時(shí)候,經(jīng)營成本與經(jīng)營收入剛好相等,此后投資者不必追加資金了,項(xiàng)目開始進(jìn)入良性運(yùn)轉(zhuǎn),收支可以自我平衡,這個(gè)意味著項(xiàng)目的盈虧平衡點(diǎn)。但是這并不意味著從前投入的資金全部回收了。投資額連本帶利徹底回收發(fā)生在現(xiàn)金流量曲線突破零點(diǎn)的時(shí)刻,這個(gè)里程碑就是動(dòng)態(tài)的投資回收期。上述三條曲線,構(gòu)成了投資項(xiàng)目生命周期的四個(gè)階段,當(dāng)利潤曲線越過零的時(shí)刻,項(xiàng)目渡過了風(fēng)險(xiǎn)最大創(chuàng)業(yè)期,進(jìn)入了良性運(yùn)轉(zhuǎn)的培育期;當(dāng)現(xiàn)金流曲線越過零的時(shí)刻,項(xiàng)目從培育期進(jìn)入了成熟期,投資者收獲的季節(jié)到來了,前期的所有投資都連本帶利回收了,此后賺的每一分錢均是額外的收獲,可是當(dāng)銷