1、1 / 20南昌硬質合金廠財務預測一、說明 .2（一）、預測范圍 .2（二）、預測方法 .2（三）、數據來源 .3二、資料情況 .3（一）、公司資料 .3（二）、財務資料 .3三、假設條件 .4（一）、說明 .4（二）、基本假設 .5（三）、假設前提一覽表 .8四、預測結論 .8（一） 盈利情況 .8（二） 各產品的收入和毛利情況 .9（三） 生產成本 .9（四） 小結 .10五、敏感性分析 .10六、附表 .122 / 20南昌硬質合金廠財務預測、說明（一）、預測范圍1.南昌硬質合金廠下屬企業：-本部：鎢氧車間、碳化鎢車間、合金車間、異型合金、微型鉆車間；-參股子公司：贛北鎢業有限責任公司2

2、.本次預測的范圍（1） 單位范圍：-本次盈利預測包括南昌硬質合金廠本部全部生產車間，如鎢氧車 間、碳化鎢車間、合金車間、異型合金、微型鉆車間；-贛北鎢業：由于該子公司是新建且未開始生產，因此，我們將基于本項目的可行性報告及相關行業數據來預測 2005-2014 年的盈 利情況；該參股子公司將按照權益法計入南昌硬質合金廠的整體 盈利；（2） 產品范圍：-仲鎢酸銨；-三氧化鎢；-蘭鎢；-鎢粉；-碳化鎢；-硬質合金；-異型合金；-微鉆；二）、預測方法1.本部-APT、氧化鎢、蘭鎢、鎢粉、碳化鎢、硬質合金、異型合金、微型 鉆等產品按實際發生的成本推算；2.參股子公司-由于贛北鎢業是新建企業，整體運營仍

3、處于試產階段，能夠獲取的 數據較少，因此，我們根據本投資項目的可研報告及相關行業判斷 來推算；3. 南昌硬質合金廠盈利包括（1） 公司本部的盈利情況；（2） 下屬參股子公司按照權益法合并計算盈利； 三）、數據來源3 / 201. 生產成本、費用和產量的數據主要來源于南昌硬質合金廠；2. 產品的銷售價格（1） APT 等鎢品的價格根據目前市場的定價機制 （ 即原材料成本 + 冶煉成本 + 合理的利潤空間 ） ，來推算各產品的銷售價格；、 資料情況為加快工作進度，凱捷工作組以預調研的方式，委托五礦有色相關人員收集了江西南昌硬質合金廠關于企業資料、 公司財務等方面的如下資料， 以 期通過初步的財務框

4、算，為后期盡職調研及企業價值評估提供初步判斷， 促使整個項目順利，高速而有效地進行。）、公司資料1. 資料（1） 2001-2003 年人員工資及待遇情況（2）主要產品生產工藝流程圖2. 資料說明（1）通過上述資料，我們對公司的經營范圍及公司基本現狀有一些了解，在財務預測時能夠針對公司生產工藝的特點推算各產品的生產成本； 但由于缺少經營歷史等方面資料， 對公司 的歷史沿革等無法進一步了解，對公司的工藝水平、員工技 能等影響生產率方面資料還了解不多；）、財務資料1. 資料（1）2001-2003 年資產負債表、損益表和現金流量表（2）2001-2003 年主要產品產量表（3）2001-2003

5、年主要產品指標表（4）2001-2003 年主要產品生產能力（5）2001-2003 年主要產品銷售量及銷售價格表（6）2001-2003 年主要產品成本構成表（7）2003 年固定資產統計表（8） 2001-2003 年礦及鈷平均單價及數量（9） 2001-2003 年管理人員工資及社保標準（10）2001-2003 管理費用明細表（11）2004 年 1-8 月鎢精礦數量單價一覽表（12）2005-2009 年主要產品銷量及價格預測表4 / 20（13）2005 年公司全面預測2. 資料說明（1） 由于公司的除外購鎢精礦外，其它鎢品的外購非常少或者不 外購，而南昌硬質合金廠也未提供外購部分

6、 （除鎢精礦外 ）的相 關資料和數據，因此，在盈利財務時我們假設公司只有鎢精 礦是外購的，其它產品的生產原材料均自產供給；（2） 南昌硬質合金廠提供的 2005-2009 年的產品銷售量及價格預 測表中，產品價格沒有變化，這與鎢品市場的波動不相符， 因此，在盈利預測時，我們未采用該預測數據，而改用根據 目前鎢品市場的定價機制來推算各鎢品的銷售價格 （詳見具體 假設）；（3） 由于公司未能提供詳細的制造費用明細，我們只能根據 2003 年的制造費用水平來推算 2005-2014 年的制造費用成本；（4） 公司未能提供長期貸款和短期貸款的利率標準，我們將根據 目前央行規定的利息標準來推算公司未來幾

7、年的財務費用；凱捷工作小組將基于江西南昌硬質合金廠提供的上述資料進行盈 利預測，并假設南昌硬質合金廠提供的上述資料真實反映了企業情況。三、假設條件（一）、說明1. 預測年限為 20052014 年；2. 在不新增投資的前提下，目前的產能如下：1）仲鎢酸銨： 4680 噸 / 年；2）氧化鎢：3000 噸/年；3） 鎢粉： 1400 噸/年；4）碳化鎢：1000 噸/年；5）硬質合金： 450 噸 /年6）異型合金： 150 噸 /年7） 微型鉆： 300 萬支/年3. 假設所有的產品均產銷平衡二)、基本假設1. 收入(1) 產品和產量(A)仲鎢酸銨：公司 APT 產品可分為外銷和自用兩部分，具

8、體產量如 下：-外銷：根據公司的生產規劃，在 2005-2014 年外銷 APT 的量為 255噸/年；5 / 20-自用：公司自用 APT 的量用于生產后續工藝的三氧化鎢和蘭鎢 產品，因此，我們根據公司 2005-2014 年的三氧化鎢和蘭鎢的 產量來推算自用 APT 的量(說明轉換率 )；( B) 三氧化鎢：公司三氧化鎢產品全部用于外銷，具體產量如下：-根據公司的生產規劃，在 2005-2006 年生產的三氧化鎢分別為：1400,1600 噸/年；從 2007 年起穩定在 1600 噸/年；(C)蘭鎢：公司蘭鎢產品可分為外銷和自用兩部分，具體產量如下：-外銷：根據公司的生產規劃，在 200

9、5-2006 年外銷蘭鎢的量為 445，645 噸/年；2007 年起穩定在 645 噸的水平；-自用：公司自用蘭鎢的量用于生產后續工藝的鎢粉產品，因此,我們根據公司 2005-2014 年鎢粉的產量來推算自用蘭鎢的量 (說明轉換率 )；(D)鎢粉：公司鎢粉產品可分為外銷和自用兩部分，具體產量如下：-外銷：根據公司的生產規劃，在 2005-2008 年外銷鎢粉的量為1 00,300,400,500 噸/年； 2009 年起穩定在 500 噸的產出水平；-自用：公司自用鎢粉的量用于生產后續工藝的碳化鎢產品，因 此，我們根據公司 2005-2014 年的碳化鎢的產量來推算自用鎢 粉的量(說明轉換率 )；(E)碳化鎢：公司碳化鎢產品可分為外銷和自用兩部分，具體產量如 下：-外銷：根據公司的生產規劃，在 2005-2008 年外銷碳化鎢的量 為800,1 1 00,1300,1 500 噸/年；從 20