1、結合人民幣匯率變動趨勢及相關數據分析匯率的作用 影響匯率變動的因素是多方面的。總的來說，一國經濟實力的變化與宏觀經濟政策的選擇，是決定匯率長期發展趨勢的根本原因。我們經?？梢钥吹皆谕鈪R市場中，市場人士都十分關注各國的各種經濟數據，如國民經濟總產值、消費者物價指數、利率變化等。在外匯市場中，我們應該清楚地認識和了解各種數據、指標與匯率變動的關系和影響，才能進一步找尋匯率變動的規律，主動地在外匯市場尋找投資投機時機和防范外匯風險。在經濟活動中有許多因素影響匯率變動，列舉如下：一、國際收支狀況。國際收支狀況是決定匯率趨勢的主導因素。國際收支是一國對外經濟活動中的各種收支的總和。一般情況下，國際收支逆

2、差表明外匯供不應求。在浮動匯率制下，市場供求決定匯率的變動，因此國際收支逆差將引起本幣貶值，外幣升值，即外匯匯率上升。反之，國際收支順差則引起外匯匯率下降。要注意的是，一般情況下，國際收支變動決定匯率的中長期走勢。二、國民收入。一般講，國民收入增加，促使消費水平提高，對本幣的需求也相應增加。如果貨幣供給不變，對本幣的額外需求將提高本幣價值，造成外匯貶值。當然，國民收入的變動引起匯率是貶或升，要取決于國民收入變動的原因。如果國民收入是因增加商品供給而提高，則在一個較長時間內該國貨幣的購買力得以加強，外匯匯率就會下跌。如果國民收入因擴大政府開支或擴大總需求而提高，在供給不變的情況下，超額的需求必然

3、要通過擴大進口來滿足，這就使外匯需求增加，外匯匯率就會上漲。三、通貨膨脹率的高低。通貨膨脹率的高低是影響匯率變化的基礎。 如果一國的貨幣發行過多，流通中的貨幣量超過了商品流通過程中的實際需求，就會造成通貨膨脹。通貨膨脹使一國的貨幣在國內購買力下降，使貨幣對內貶值，在其它條件不變的情況下，貨幣對內貶值，必然引起對外貶值。因為匯率是兩國幣值的對比，發行貨幣過多的國家，其單位貨幣所代表的價值量減少，因此在該國貨幣折算成外國貨幣時，就要付出比原來多的該國貨幣。通貨膨脹率的變動，將改變人們對貨幣的交易需求量以及對債券收益、外幣價值的預期。通貨膨脹造成國內物價上漲，在匯率不變的情況下，出口虧損，進口有利。

4、在外匯市場上，外國貨幣需求增加，本國貨幣需要減少，從而引起外匯匯率上升，本國貨幣對外貶值。相反，如果一國通貨膨脹率降低，外匯匯率一般會下跌。四、貨幣供給貨幣供給是決定貨幣價值、貨幣購買力的首要因素。 如果本國貨幣供給減少，則本幣由于稀少而更有價值。通常貨幣供給減少與銀根緊縮、信貸緊縮相伴而行，從而造成總需求、產量和就業下降，商品價格也下降，本幣價值提高，外匯匯率將相應地下跌。如果貨幣供給增加，超額貨幣則以通貨膨脹形式表現出來，本國商品價格上漲，購買力下降，這將會促進相對低廉的外國商品大量進口，外匯匯率將上漲。五、財政收支一國的財政收支狀況對國際收支有很大影響。財政赤字擴大，將增加總需求，常常導

5、致國際收支逆差及通貨膨脹加劇，結果本幣購買力下降，外匯需求增加，進而推動匯率上漲。當然，如果財政赤字擴大時，在貨幣政策方面輔之以嚴格控制貨幣量、提高利率的舉措，反而會吸引外資流入，使本幣升值，外匯匯率下跌。六、利率利率在一定條件下對匯率的短期影響很大。利率對匯率的影響是通過不同國家的利率差異引起資金特別是短期資金的流動而引起作用的。在一般情況下，如果兩國利率差異大于兩國遠期、即期匯率差異，資金便會由利率較低的國家流向利率較高的國家，從而有利于利率較高國家的國際收支。要注意的是，利率水平對匯率雖有一定的影響，但從決定匯率升降趨勢的基本因素看，其作用是有限的，它只是在一定的條件下，對匯率的變動起暫

6、時的影響。七、各國匯率政策和對市場的干預各國匯率政策和對市場的干預，在一定程度上影響匯率的變動。在浮動匯率制下，各國央行都盡力協調各國間的貨幣政策和匯率政策，力圖通過影響外匯市場中的供求關系來達到支持本國貨幣穩定的目的，中央銀行影響外匯市場的主要手段是：調整本國的貨幣政策，通過利率變動影響匯率；直接干預外匯市場；對資本流動實行外匯管制。八、投機活動與市場心理預期自1973年實行浮動匯率制以來，外匯市場的投機活動越演越烈，投機者往往擁有雄厚的實力，可以在外匯市場上推波助瀾，使匯率的變動遠遠偏離其均衡水平。投機者常利用市場順勢對某一幣種發動攻擊，攻勢之強，使各國央行甚至西方七國央行聯手干預外匯市場

7、也難以阻擋。過度的投機活動加劇了外匯市場的動蕩，阻礙正常的外匯交易，歪曲外匯供求關系。另外，外匯市場的參與者和研究者，包括經濟學家、金融專家和技術分析員、資金交易員等每天致力于匯市走勢的研究，他們對市場的判斷及對市場交易人員心理的影響以及交易者自身對市場走勢的預測都是影響匯率短期波動的重要因素。當市場預計某種貨幣趨跌時，交易者會大量拋售該貨幣，造成該貨幣匯率下浮的事實；反之，當人們預計某種貨幣趨于堅挺時，又會大量買進該種貨幣，使其匯率上揚。由于公眾預期具有投機性和分散性的特點，加劇了匯率短期波動的振蕩。九、政治與突發因素由于資本首先具有追求安全的特性，因此，政治及突發性因素對外匯市場的影響是直

8、接和迅速的，包括政局的穩定性，政策的連續性，政府的外交政策以及戰爭、經濟制裁和自然災害等。另外，西方國家大選也會對外匯市場產生影響。政治與突發事件因其突發性及臨時性，使市場難以預測，故容易對市場構成沖擊波，一旦市場對消息作出反應并將其消化后，原有消息的影響力就大為削弱。總之，影響匯率的因素是多種多樣的，這些因素的關系錯綜復雜，有時這些因素同時起作用，有時個別因素起作用，有時甚至起互相抵消的作用，有時這個因素起主要作用，另一因素起次要作用。但是從一段長時間來觀察，匯率變化的規律是受國際收支的狀況和通貨膨脹所制約，因而是決定匯率變化的基本因素，利率因素和匯率政策只能起從屬作用，即助長或削弱基本因素

9、所起的作用。一國的財政貨幣政策對匯率的變動起著決定性作用。一般情況下，各國的貨幣政策中，將匯率確定在一個適當的水平已成為政策目標之一。通常，中央銀行運用三大政策工具來執行貨幣政策，即存款準備金政策、貼現政策和公開市場政策。投機活動只是在其它因素所決定的匯價基本趨勢基礎上起推波助瀾的作用。中國人民銀行昨天發布的今年二季度貨幣政策執行報告提出，適當發揮匯率在實現總量平衡、結構調整及經濟發展戰略轉型中的獨特作用。報告認為，匯率作為一攬子政策的組成部分，可以在調節國際收支不平衡中發揮一定作用。下一步，應繼續按照主動性、可控性和漸進性原則，進一步完善匯率形成機制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定

10、。專家據此認為，下一階段貨幣政策調控可能將由匯率擔綱。進一步增強匯率彈性，擴大人民幣兌美元匯率的浮動區間，賦予人民幣更大的升值空間應是題中應有之義。當前，在結構矛盾突出、國際收支繼續雙順差的背景下，控制貨幣信貸過快增長的任務仍然比較艱巨。報告稱，央行將繼續協調運用多種貨幣政策工具，加強流動性控制，合理控制貨幣信貸增長，維護總量平衡。同時，從多方面采取著眼于中長期的綜合性措施，加快落實擴大內需等各項政策，加快經濟結構性調整，促進國際收支趨于基本平衡，實現向以內需為主導，內外需并重的經濟發展戰略轉型。報告指出，解決國際收支不平衡問題，并不能單純依靠匯率升值來實現。應從圍繞以消費需求為主擴大內需，降

11、低儲蓄率，調整外資優惠政策、加快統一內外資企業稅收制度，擴大進口和市場開放等結構性政策，以及匯率浮動方面共同入手加以解決。從國內外的歷史、經驗、利益和需要以及轉變經濟、貿易增長方式來說，現在都需要匯率升值，因為：匯率升值有利于調整外貿結構；有利于促進非價格競爭；一定程度的匯率升值不會危及國家金融安全；匯率升值具有財富效應，對我國有利。利率和匯率本來是調控宏觀經濟的最有效工具。但亞洲金融危機以來，匯率工具幾乎沒有用，年首次動用匯率工具，一個目的也在于平衡國際收支，減少貿易順差。但沒有達到預期效果，貿易順差突破歷史記錄，預計年貿易順差將超過億美元。外匯儲備在月將突破萬億美元。匯率升值不僅沒有平衡國

12、際收支，相反國際收支或貿易順差擴大，原因眾多，也很復雜，但也表明匯率杠桿沒有發揮應有的調節作用。匯率升值太小，不足以產生作用，因此，人民幣匯率應該繼續升值到一個可以發揮作用的水平。對人民幣匯率升值，人們存在很多模糊認識。但從國內外的歷史、經驗、利益和需要以及轉變經濟、貿易增長方式來說，都需要繼續升值，而且，具有承受能力。1. 從歷史經驗看，匯率升值有利于調整結構，轉變貿易增長方式。傳統理論認為，匯率主要調節貿易，認為貶值刺激出口，抑制進口，因此，人們認為升值是不利的，實際并非如此。從年，人民幣對美元的匯率從：貶值到，結果出口產品數量急劇增加，但出口價格急劇下跌，很多產品因此喪失了國際市場。年出

13、口額增加億美元。原因在于企業將貶值的利益用于出口壓價競爭。出口產品價格的下跌，這種情況目前依然嚴重存在。從年到年，人民幣匯率升值了，年出口總額增加億美元，超過了過去年的出口，產品技術水平和出口結構變化也很大。年，匯率水平不動，甚至降低了很多產品的出口退稅率，年出口總額增加億美元?？梢姡瑓R率升值和匯率穩定確實可以改善結構，轉變貿易增長方式，甚至增加出口。匯率改革前，主流觀點認為匯率升值會對經濟造成較大不利影響，但實際情況并非如此。因此，不必擔心匯率升值對貿易、就業等方面的不利影響。2. 匯率升值有利于促進非價格競爭，而且企業有承受能力，至少有的升值空間。反對匯率升值的部門認為：對匯率繼續升值，企

14、業缺乏承受能力。但事實并非如此，我國很多行業能夠承受國外的高額、大幅度的反傾銷稅率，企業能夠持續壓價競爭，卻不能承受的繼續升值，這沒有道理。 對于以價格競爭為手段的經濟體來說，名義匯率貶值和實際匯率貶值（包括補貼、退稅和貸款利率優惠等）產生的利益，企業會以此為手段去競爭，也就是說，為了占領市場，企業會把貶值的利益用于價格競爭相互壓價競爭。結果，政策給予企業的利益，企業白送給了外部。而如果匯率升值，企業則會把成本打入價格和合同，轉向非價格競爭。我國要真正促進貿易方式轉變，必須走實際有效匯率和名義匯率升值的道路，否則，創造品牌和高附加價值產品以及自己的知識產權產品不容易實現，時間過程將拉長。我國的

15、企業一直以價格競爭為主要，故國家應該逐步徹底取消出口退稅和對出口的優惠政策和補貼，使實際有效匯率升值。 匯率本身就是價格，匯率政策處理不當，就是在支持、鼓勵和默認企業價格競爭，不利于企業轉變貿易增長方式。調查表明，絕大多數企業表示，只要是政策和政府的價格調整，企業可以加價到合同定價或產品定價中去。其實，最近兩年來的出口退稅率降低個百分點，企業表示已反映到價格中去了。因此，匯率適當升值，可糾正我國目前出口價格過低的問題，迫使企業轉變競爭方式，將壓價競爭的價格水平維持在政策的成本水平上，部分替代行業自律價格的作用。同時，促進企業調整產品結構，提高技術含量和附加價值。目前煿際市場利率和我國市場利率倒

16、掛個百分點，因此，匯率升值，不會導致投機資本大量投機。如果能夠在短期內升值到位，也給未來的投機設置了障礙。如果遲遲不升值熒值預期延長，反而加劇資本流入，投機資本進入獲益更多。3.從匯率變動的國際經驗看，一定幅度的匯率升值不會危及國家金融安全，關鍵是如何應對。如年，德國馬克兌美元累計升值，其中，年月，根據“廣場協議”，馬克一次性大幅升值。由于德國本外幣政策之間比較協調，期間除個別年份外，德國貨物貿易持續順差，經濟運行情況也比較平穩，國家競爭力大大提高。年月日在 “廣場協議”中，日本主動提出同意日元升值。月日，美元兌換日元為，此后一周內，日元升值，當年升值。年月，日元匯率保持在兌換美元，但到年月就

17、升值到日元。由于升值過快，導致企業缺乏消化和承受能力，也導致境外資本大量投機日本不動產和股票市場，不動產和股票價格成倍增加導致年經濟泡沫的破滅。經濟泡沫出現以后，日元還繼續升值，年月突破日元兌換美元大關，使日本陷入了長期的經濟低迷。新加坡則采取讓本幣長期堅挺的政策。從年到年，新元兌換美元從升值到，年時間升值，其中、年分別升值、，新元升值沒有給新加坡帶來不利影響，反而給新加坡帶來了巨大的利益，提高了其競爭力。這說明熁懵噬值應對得當，沒有風險。4. 匯率升值具有財富效應，對我國有利。非開放經濟下，匯率貶值將增加出口部門的利益，刺激出口積極性，但這種國內部門利益的重新分配，也將導致國內通貨膨脹，從而

18、使這種利益分配效應很快消失，這就是貨幣貶值效果不能持久和貨幣不斷貶值的重要原因。 但是，當一個經濟體完全開放、允許資本跨境流動以后，企業競爭就是國際競爭，資產和財富也不以本幣來衡量，而是以外幣來衡量。因此，匯率變動所影響的利益不僅僅是貿易，還影響資本流動、資產負債和國民財富等，也影響企業、銀行的資產價值和利潤水平。匯率對這些方面的影響遠遠超過對貿易的影響。英鎊對其他國家的幣值較高，乃是因為英國統治世界的時候，為牟取其他國家的財富，故意把自己的幣值定得很高。在開放的經濟條件下，匯率工具本身具有財富分配和聚集效應。只要一國貨幣升值是合理的，該國的競爭力就可以相應提高，本國以外幣計算的財富、各種資產以及國際投資、收購、兼并、消費能力也會相應提高。年，人民幣匯率升值，我國的出口（億美元）和國家外匯儲備（億美元）相對損失了的人民幣利益。但是，進口（億美元）、國內生產總值（億美元）和金融資產以及全部國家財富等受益。就企業來說，其以美元計價的 資產、利潤等也增加了。僅這些利益就大于出口和外匯儲備的利 益損失，凈收益億美元，如果計算金融資產、企業資產或國民 財富存量，收益則更大。而如果貨幣貶值，受益的僅僅是外匯儲備和 出口，而其他損失就大了。 貨幣升