1、證券投資學第一章投資與投機概念投資：投資是為獲取可能的不確定的未來值而做出的確定的現值的犧牲。投機：投機指根據對市場的判斷，把握機會，利用市場出現的價差進行買賣從中獲得利潤的交易行為。投機產生的原因1.市場原因 價差收益高2.機制原因 發行市場與流通市場分離 證券市場活動與實物資本市場活動分離投機的實質股票是性質決定其投機性理性與非理性合法與非法投機和投資區別1.愿意承擔的風險A為謀求短期買賣價差，冒很大風險B為獲得長期收益和增值，愿意承受適度風險2.持有時間3.資金來源A投資者自己的資金，不會超過自己的實際能力B融資，用不屬于自己的錢做大量交易4.對證券所采用的分析方法A技術分析 研究價格表

2、現 價格變化規律B基本分析 立足于宏觀經濟背景 發展前景投機的作用1.平衡市場價格低買高賣的“負反饋”對高漲的價格抑制，對低落的價格支持。2.有助于證券的流動性和交易的連續性使買賣流通量變大頻繁交易使證券高度流動買進賣出方便 使證券市場連續運行第二章股票與債券的區別股票是股份公司在籌集資本時向出資人公開或私下發行的、用以證明出資人的股本身份和權利，并根據持有人所持有的股份數享有權益和承擔義務的憑證。債券是政府、金融機構、工商企業等直接向社會借債籌措資金時，向投資者發行，承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證。股票和債券雖然都是有價證券，都可以作為籌資的手段和投資工具，但兩者卻

3、有明顯的區別 。1）發行主體不同，作為籌資手段，無論是國家、地方公共團體還是企業，都可以發行債券，而股票則只能是股份制企業才可以發行。2）收益穩定性不同，從收益方面看，債券在購買之前，利率已定，到期就可以獲得固定利息，而不管發行債券的公司經營獲利與否，只要公司有支付能力。股票一般在購買之前不定股息率，股息收入隨股份公司的盈利情況而定，盈利多就多得，盈利少就少得，無利就不得。3）保本能力不同，從本金方面看，債券到期可回收本金，也就是說連本帶利都能得到，如同放債一樣。股票則無到期之說。股票本金一旦交給公司，就不能再收回，只要公司存在，就永遠歸公司支配。公司一旦破產，還要看公司剩余資產清盤

4、狀況，那時甚至連本金都會蝕盡，小股東特別有此可能 。4）經濟利益關系不同，債券和股票實質上是兩種性質不同的有價證券。二者反映著不同的經濟利益關系。債券所表示的只是對公司的一種債權，而股票所表示的則是對公司的所有權。權屬關系不同，就決定了債券持有者無權過問公司的經營管理，而股票持有者，則有權直接或間接地參與公司的經營管理。5）風險性不同，債券是結構型固定投資，其交易轉讓的周轉率比股票低得多，股票的交易轉讓周轉率高，市場價格變動幅度大，可以暴漲暴跌，安全性低，風險大，但卻有可能獲得很高的預期收入，因而能夠吸引不少人投進股票交易中來。債券的要素M T R P債券的分類按發行主體1.政府債券

5、：中央 地方2.金融證券 銀行和非銀行金融機構3.公司債券 股份制公司4.國際債券 一國政府、金融機構、工商企業、國際組織為籌措和融通資金，在國外金融市場上發行的，以外國貨幣為面值的債券。國際債券又分為：外國債券和歐洲債券外國債券有：揚基債券：美國發行 美元武士債券：日本 日元 龍債券：以非日元的亞洲國家或地區的貨幣計價并在該地區發行歐洲債券：在國外債券市場以第三國貨幣為面值發行重點：可轉換債券特點：債權性：是公司債券，是固定收益債券，有確定的債券期限和定期息率。票面利率一般低于同等的公司債券。 股票期權性：轉換成股票的權利具有選擇權的含義，可行使也可放棄行使，包含了看漲期權的特征。贖回和回售

6、可轉換債券的優勢：對發行人：1.利率低，降低籌資成本2.避免股本迅速擴張3.轉換價格比股票市場價高，相當于發行了比市價高的股票對投資者：1.股市向好，可轉換債券市價上升，課賣出直接獲得收益。2.公司業績轉好，預計股價上升，轉換后享受分紅和股票升值的利益。3.可轉債和公司股價均下跌，繼續持有獲取固定利息收入。可轉債條款發行總額 票面金額票面利率基準股票轉股價格轉股價格確定方式轉換比率轉換期限贖回條款 股價高于轉股價一定幅度并一段時間回售條款 股價低于轉股價一定幅度股票股票概念及其特點優先股的優先性普通股與優先股的主要區別(1)普通股股東享有公司的經營參與權，而優先股股東一般不享有公司的經營參與權

7、。(2)普通股股東的收益要視公司的贏利狀況而定，而優先股的收益是固定的。(3)普通股股東不能退股，只能在二級市場上變現，而優先股股東可依照優先股股票上所附的贖回條款要求公司將股票贖回。(4)優先股票是特殊股票中最主要的一種，在公司贏利和剩余財產的分配上享有優先權。(5)普通股有優先認股權證券投資基金定義：通過公開發售基金份額募集，是由基金管理人管理，基金托管人托管，為基金份額持有人的利益以資產組合方式進行證券投資活動的投資方式。分類和區別是否可贖回：分為開放式基金和封閉式基金1基金規模的可變性不同:封閉式有明確的存續期限，因此基金規模不變，開放式可贖回，基金規模不斷變化2基金單位的買賣方式不同

8、：封閉式既可以在發起設立時向基金銷售機構認購，也可在證券交易所上市后委托中介機構買賣。開放式只能向基金銷售機構申購或贖回，不能上市交易。3買賣價格形成方式不同：封閉式受供求調節，開放式以基金單位的資產凈值為基礎。買賣費用方面封閉式與上市股票一樣，向券商支付傭金，開放式向銷售機構支付認購費。4基金的投資策略不同：封閉式募集得到的資金可全部用于投資，開放式由于可贖回必須保留一部分現金。組織形態不同分為：契約型和公司型投資基金1.法律依據不同：信托法和公司法2.法人資格不同：不具有和具有3.投資者地位：受益人 但不具有發言權，有發言權4.融資渠道：不能向銀行借款，能向銀行借款5.經營資產的依據：基金

9、契約，公司章程6.運營方式不同：建立，運作，契約期滿基金運營就終結了，永久性投資風險與收益不同成長型基金 重視長期穩定而持續的增長 投資基金中數量最大收入型基金 目標為獲取最大當期收入平衡型基金 追求資本的成長和當期收入權證與期權的區別在認股權證與股票期權之間并不存在本質性的區別。 不過，從全球現有的認股權證和股票期權在交易所交易中所采取的具體形式看，它們之間大致在如下五個方面存在區別： (1)有效期。 認股權證的有效期(即發行日至到期日之間的期間長度)通常比股票期權的有效期長：認股權證的有效期一般在一年以上，而股票期權的有效期一般在一年以內。(2)標準化。

10、60;認股權證通常是非標準化的，在發行量、執行價、發行日和有效期等方面，發行人通常可以自行設定，而交易所交易的股票期權絕大多數是高度標準化的合約。(3)賣空。 認股權證的交易通常不允許賣空，即使允許賣空，賣空也必須建立在先借入權證實物的基礎上。如果沒有新發行和到期，則流通中的權證的數量是固定的。而股票期權在交易中，投資者可以自由地賣空，并且可以自由選擇開平倉，股票期權的凈持倉數量隨著投資者的開平倉行為不斷變化。 (4)第三方結算。 在認股權證的結算是在發行人和持有人之間進行，而股票期權的結算，是由獨立于買賣雙方的專業結算機構進行結算。因此，交易股票期權的信用風險要

11、低于交易認股權證的信用風險。 (5)做市商。 認股權證的做市義務通常有發行人自動承擔，即使是沒有得到交易所的正式指定，發行人也通常需要主動為其所發行的認股權證的交易提供流動性。而股票期權的做市商必須是經由交易所正式授權。股指期貨交易的功能：價格發現 套期保值第三章我國股票的發行定價制度 是詢價制度+協商議價證券流通市場功能：微觀功能：對投資者來說：1投資收益2投資價差3兌換現金宏觀功能：1為金融資產提供流動性，即為金融資產的流動提供了可能。2維持證券的合理價格，交易公開競價。3.調節資金供求，引導資本合理流向4行情波動反應和預測整個國民經濟情況。流通市場的特點：1廣泛性，2

12、.多層次性，3.風險性，4連續性，5高技術性場內市場和場外市場的區別證券交易所1.固定交易場所和嚴格的交易時間2.參加交易者為會員證券公司3.交易對象是符合標準的證券4.交易量集中，高效5.嚴格管理，有秩序場外市場：1.分散，無中心2.投資者可直接參與交易3.擁有眾多證券類型和證券商4.以議價方式進行5.管理寬松證券交易程序P571.開戶2.委托3.競價成交4.清算和交割5.過戶股價指數的功能：1.投資者決策的指南2.國民經濟的晴雨表3.金融衍生產品的標的物中外主要股價指數：道瓊斯指數：構成：美國藍籌股以及全球性的股票 加權方式：簡單算術平均道氏除數法NASDAQ指數構成：在美國上市的所有美國

13、公司和非美國公司加權方式：市值加權香港恒生指數構成：各行業在香港上市股票中33中具有代表性的股票價格加權方式：股票價格加權滬深300指數構成：300只滬深兩市股票加權方式：派氏加權平均價格指數第四章中國的證券監管模式與美國一樣 是 集中型的，設立獨立的國家證券監管機構，對證券市場進行集中統一監管。監管體系的三個層次:1.法律法規2監管部門3.自律監管（也就是交易所）藍天法強調證券監管的必要性第五章債券高估：債券價格大于債券內在價值 債券的到期收益率小于貼現率（預期收益率）債券的票面收益率又叫名義收益率或息票率債券的直接收益率又叫債息收益率或當前收益率債券的到期收益率又叫內涵收益率債券的定價理論

14、1.債券的價格與債券的到期收益率成反比。2.到期收益率不變，或到期收益率與息票率之間的差額不變，債券價格的波動幅度與到期時間長度成正比。3.債券到期收益率不變，隨著到期日的臨近，債券價格波動幅度變小，且以遞增的速度減小。4.債券期限一定，到期收益率變化幅度相同時，到期收益率上升引起的價格下跌幅度小于到期收益率下降引起的價格上升幅度。5.不同息票率的債券，到期收益率變化時，息票率高的波動幅度小。 久期的性質1.零息債券的久期等于到期時間2.到期時間和到期收益率相同，息票率低，久期長，且利率敏感性增加。3.息票率不變，久期和敏感程度隨到期時間的增加而增加4.其他條件不變，到期收益率下降，久期與利率

15、名感性變大。5.無限期債券久期為（1+Y）/Y第七章技術分析的基本假設1.市場行為涵蓋一切（即包容性）一切影響價格的因素都已經完全反映在證券的價格之中。2.價格以趨勢方式演變（即趨勢性）市場有趨勢可循3.歷史往往重演（即重復性）K線圖1.大陽線2.大陰線3.十字型4.T型5.倒T型6.一字型第八章有效資本市場假說的三種形式一、弱式有效市場該假說認為在弱式有效的情況下，市場價格已充分反映出所有過去歷史的證券價格信息，包括股票的成交價、成交量，賣空金額、融資金額等；推論一:如果弱式有效市場假說成立，則股票價格的技術分析失去作用，基本分析還可能幫助投資者獲得超額利潤.。二、半強式有效市場該假說認為價

16、格已充分所映出所有已公開的信息（包括歷史信息和公開信息）。這些信息有成交價、成交量、盈利資料、盈利預測值、公司管理狀況及其它公開披露的財務信息等。推論二:如果半強式有效假說成立，則在市場中利用技術分析和基本分析都失去作用,內幕消息可能獲得超額利潤。三、強式有效市場強式有效市場假說認為價格已充分地反映了所有關于公司營運的信息，這些信息包括所有公開信息和內幕信息。推論三:在強式有效市場中,沒有任何方法能幫助投資者獲得超額利潤。有效市場檢驗方法弱式有效市場1.序列自相關對股票收益率的序列做自相關分析，若T期股價和T減1期股價相關性強，不符合有效市場假說2.串檢驗將股票價格變動序列的觀察值r與串數的預

17、期值比較，相差很大，則認為股票價格變動具有相關性。3.濾嘴法則一般來說，由于股票價格長期呈現上升趨勢，買入股票后長期持有，稱為 買入并持有策略，通常可獲得正值的收益率。濾嘴法則就是比較實際所獲的利潤是否大于買入并持有策略所獲得的利潤。前者大于后者，表明股票價格變動可能相關，技術分析有用。利用濾嘴法則研究各期股票價格變動是否具有相關性時，認為西方股市無相關性。半強勢有效市場1.新股上市2.市盈率高低3.財務報表的公布4.巨額交易強勢有效市場難成立證券市場異象1.公司規模效應，小公司 超額利潤非常高2.市盈率效應，市盈率低的股票或投資組合，超額收益比市盈率高的還來得高3.封閉式基金的折價效應 大多

18、以折價成交 4.周末效應與元月效應， 周末收盤到下周一開盤間有有大幅下跌 ， 股市元月份的收益率異常的高于其他月份行為金融學就是將心理學尤其是行為科學的理論融入到金融學之中。它從微觀個體行為以及產生這種行為的心理等動因來解釋、研究和預測金融市場的發展。這一研究視角通過分析金融市場主體在市場行為中的偏差和反常，來尋求不同市場主體在不同環境下的經營理念及決策行為特征，力求建立一種能正確反映市場主體實際決策行為和市場運行狀況的描述性模型。一、 名詞解釋實物投資:是指將投資資金用于購置固定資產和流動資產,直接用于生產經營,并以此獲得預期收益的投資。證券投資:通過購買有價證券及其派生工具，以期獲得收益的

19、行為。有價證券：具有一定的票面金額，證明持有人有某種權利的法律憑證，可自由讓渡。股票:是一種有價證券，是股份有限公司簽發的證明股東所持有股份的憑證。債券:是一種有價證券，是社會各類經濟主體如政府，企業等為籌措資金而向債券購買者出具的、承諾按一定利率定期支付利息并到期償還本金的債權債務憑證。集合競價：對在規定的一段時間內接受的買賣申報一次性集中撮合的競價方式。信用交易：信用交易亦稱“墊頭交易”或“保證金交易”，是通過交付保證金而得到經紀人信用而進行的證券交易。移動平均線：移動平均線是采用統計學種的“移動平均”原理，將若干天的股票價格加以平均，然后連接成一條線，用以觀察股價趨勢。股價指數：即股票價

20、格指數，是由交易所或有關部門編制的，通過對股票市場上全部或部分股票的價格，進行平均計算和動態對比而得出的數值，是對股市動態的綜合反映。二辨析1.證券投資與實物投資都屬于投資行為.證券投資是社會發展到一定階段，實物投資發展到一定程度的產物；實物投資是證券投資的基礎。三簡述1普通股與優先股的區別:（1）公司重大決策參與權（2）公司資產收益權，利潤分配順序：彌補虧損，提取法定公積金，提取法定公益金，支付優先股股利，提取任意公積金，支付普通股股息（3）剩余資產分配權（4）其他權利-優先認股權3、利率與股價的關系:一般來說，利率上升，股價下降，利率下降，股價上升。原因：1、利率水平影響公司和投資者的成本

21、（1）利率水平的變動影響公司融資成本，特別是對于自有資本率低的公司尤為如此。當利率上升時，融資成本上升，利潤減少，股票收益降低，股價亦隨之降低；反之，股票價格自然提高。（2）利率水平的變動影響其他可替代性投資的機會成本。（3）利率水平的變動影響投機者的借款成本。當利率提高時，投機者必須以比較高的利息才能借到所需的資金，因而證券的投機需求減少，造成價格下跌；反之，價格上升。2、利率變動影響資金的流向。當利率上升時，由于投資證券的機會成本上升，部分資金從股市轉向銀行儲蓄和債券減少股票市場上的資金供給股票需求下降，價格下跌。反之，價格上升。3、從評估股票理論價值角度看，利率上升投資者評估股票理論價值

22、所用折現率上升計算出來的股票理論價值下降股票價格下跌。反之，其價格隨之提高。1、開放式基金與封閉式基金區別:（1）期限不同。封閉式基金有一個固定的存續期。開放式基金一般無期限。（2）規模限制不同。封閉式基金規模固定；開放式基金規模不固定。（3）交易場所不同。封閉式基金在證券交易所上市交易；開放式基金可以在代銷機構、基金管理人等場所申購、贖回，一般為場外交易方式（4）價格形成方式不同。封閉式基金價格主要受二級市場供求關系影響；開放式基金價格以基金份額凈值為基礎，不受市場供求關系影響。（5）激勵約束機制和投資策略不同。與封閉式基金相比，開放式基金向基金管理人提供了更好的激勵約束機制2.金融期權的風

23、險收益特征:1買入看漲期權:若交易者買進看漲期權，之后市場價格果然上漲，且升至執行價格之上，則交易者可執行期權從而獲利。若到期一直未升到執行價格之上，則交易者可放棄期權，其最大損失為期權費2賣出看漲期權:若交易者賣出看漲期權，在到期日之前市場價格沒能升至執行價格之上，則作為看漲期權的買方將會放棄期權，而看漲期權的賣方就會取得期權費的收入。反之，看漲期權的買方將會要求執行期權，期權的賣方損失將是市場價格減去執行價格和期權費的差。3買入看跌期權:買入看跌期權，買方就獲得了在到期日或之前按協定的價格出售合約規定的某種資產的權利。4賣出看跌期權:若交易者賣出看跌期權，在到期日之前沒能跌至執行價格之下，

24、則作為看跌期權的買方將會放棄期權，而看跌期權的賣方就會取得期權費的收入。反之，看跌期權的買方將會要求執行期權，期權的賣方將損失執行價格減去市場價格和期權費的差。 3證券市場的功能:1籌資_投資功能2資產定價功能3資源配置功能4分散風險功能5宏觀調控功能4證券市場的種類:證券發行市場:又稱一級市場、初級市場，是指新發行的證券從發行者手中出售到投資者手中的市場.證券流通市場:又稱二級市場、次級市場，是流通和轉讓已發行證券的市場。發行市場與流通市場關系: 既相互依存，又相互制約，是不可分割的整體。發行市場是流通市場的基礎和前提。證券發行的種類、數量、發行方式決定流通市場的規模和運行.流通市場是發行市

25、場得以持續擴大的必要條件。交易市場的交易價格制約和影響這證券發行價格。5基本分析主要的內容:宏觀分析:其中宏觀經濟分析主要探討各經濟指標和經濟政策對證券價格的影響。基本分析的優缺點:優點：1.能夠比較全面的把握證券價格的基本走勢；2.應用起來相對簡單。缺點1、預測的時間跨度相對較長，對短線投資者的指導作用比較弱；2、預測的精確度相對較低。適用范圍1、周期相對比較長的證券價格預測。2、相對成熟的證券市場。3、適用于預測精確度要求不高的領域。四論述基本分析又稱基本面分析，是指證券投資分析人員根據經濟學、金融學、財務管理學和投資學等基本原理，對影響證券價值和價格的各種基本因素進行分析，評估證券投資價

26、值，判斷證券的合理價位，提出相應的投資建議的一種分析方法。宏觀分析：決定將來的經濟情況是否適合投資產業分析：分析產業的贏利前景，選定良好的行業公司分析：在產業內選擇優良的企業。Ø 宏觀經濟態勢分析：一宏觀經濟態勢的基本指標Ø 通過分析各類經濟指標和數據，把握總體的國民經濟運行情況，選擇一個宏觀經濟情形向好的環境進行投資。評價宏觀經濟態勢的基本指標：1、國民經濟總體指標（1）國內生產總值(GDP) 是指一個國家或地區所有常住居民在一定時期內（一般按年統計）生產活動的最終成果。GDPGNP本國居民在國外的收入外國居民在本國的收入。（2）工業增加值：指工業行業在報告期內以貨幣表現

27、的工業生產活動的最終成果（3）失業率：是指勞動力人口中失業人數所占的百分比，勞動力人口是指年齡在16歲以上具有勞動能力的人的全體。（4）通貨膨脹：一般物價水平持續、普遍、明顯地上漲。（5）國際收支：國際收支是一國居民在一定時期內與非居民在政治、經濟、軍事、文化及其他往來中所產生的全部交易的系統記錄。1、 投資指標：投資規模3、消費指標：社會消費品零售總額、城鄉居民儲蓄存款余額、居民可支配收入4、金融指標：貨幣供應量、利率、匯率、外匯儲備5、財政指標：財政收入、財政支出、赤字或結余二宏觀經濟運行分析1、GDP持續、穩定、高速的增長會促使證券價格上漲。當GDP由正常的高速增長轉向低速增長直至負增長

28、時，表明經濟環境惡化，證券市場走勢也將由上升轉為下降。當GDP由負增長呈現向正增長轉變的態勢時，證券市場走勢將由下跌轉為上升。Ø 當GDP由低速增長轉向高速增長時，證券價格也將伴之以快速上漲之勢。2、通貨變動對證券市場的影響。通貨變動包括通貨膨脹和通貨緊縮兩種。（1）通貨膨脹對證券市場的影響： 通貨膨脹對證券市場特別是個股的影響，沒有一成不變的規律可循，完全可能產生相反方向的影響，應具體情況具體分析。通貨緊縮將損害消費者和投資者的積極性，造成經濟衰退和經濟蕭條，與通貨膨脹一樣不利于幣值穩定和經濟增長3、經濟周期運行與證券市場價格變動。經濟總是處于在周期性運動中，股價波動是永恒的：（1）當經濟處于不景氣的末期，社會需求減少，生產過剩比較嚴重，失業率遞增。這時投資者對經濟前景難以把握，處于觀望階段，股票價格一般呈現穩定或緩慢上升狀態。（2）當經濟處于景氣的初期時，社會需求開始擴大，企業經營活動趨于活躍，資本周轉加快，利潤增加，人們預期經濟狀況即將好轉，這時股價全面回升。（3）當經濟處于景氣巔峰時，整個社會需求迅速擴大，公司經營活躍，利潤增長，股票收益增加，投資者爭相購買股票，推動股價猛漲，而有遠見