1、國際金融參考讀物:| 國際金融新編第五版 主編 姜波克 復旦大學出版社| 國際金融第四版 主編 陳雨露 中國人民大學出版社 | 國際金融第二版 主編 沈國兵 北京大學出版社 | 國際金融雜志 | 國際金融研究雜志 | 國際經(jīng)濟評論雜志 | 1、 國際金融學科研究的主要內(nèi)容 對象：國際經(jīng)濟關(guān)系中的貨幣、資金運動規(guī)律與影響及政策調(diào)控宏觀層面：強調(diào)分析國際貨幣的一般原理，國際資金周轉(zhuǎn)對國民經(jīng)濟以及世界經(jīng)濟的影響、對策微觀層面：國際財務管理（強調(diào)分析企業(yè)對外資金往來的規(guī)律與方式、對策）2.學科發(fā)展：萌芽：從屬于國際貿(mào)易（二戰(zhàn)前）發(fā)展：從屬于國際經(jīng)濟學（20世紀70年代前）成熟：獨立的國際金融學（20世

2、紀80年代以后）3.相關(guān)基礎課程:宏觀經(jīng)濟學;貨幣金融學(貨幣銀行學); 會計學原理.4、本課程的設計* 國際貨幣體系國際收支外匯和匯率理論 外匯市場與外匯業(yè)務 匯率制度與外匯管制國際儲備國際資本流動與金融市場 第一章國際貨幣體系l 概述（重點）l 國際金本位制l 布雷頓森林體系（重點）l 牙買加體系（重點）l 國際貨幣體系的改革 第一節(jié) 概述概念國際貨幣體系主要內(nèi)容國際貨幣體系的類型一、 概念：國際貨幣體系是調(diào)節(jié)各國貨幣關(guān)系的一整套國際性的規(guī)則、安排、慣例和組織形式。 二、國際貨幣體系的三大內(nèi)容1、世界貨幣和國際儲備資產(chǎn)的確定。即為滿足國際支付和調(diào)節(jié)國際收支的需要，一國應持有的儲備資產(chǎn)總額和

3、構(gòu)成。 2、匯率制度的確定。即各國貨幣間匯率的確定和變化機制，各國貨幣的可兌換性。3、國際收支的調(diào)節(jié)方式。即當出現(xiàn)國際收支不平衡時，各國政府應采取什么方法彌補這一缺口，各國之間的政策措施又如何互相協(xié)調(diào)。三、分類1、根據(jù)儲備貨幣或本位貨幣 分為金本位制度、金匯兌本位制度和信用本位制度 2、根據(jù)匯率制度分類 分為固定匯率制度和浮動匯率制度，以及介于兩者之間的可調(diào)整釘住匯率制度、管理浮動匯率制度等。3、兩者結(jié)合的分類（歷史發(fā)展） 國際金本位制國際金匯兌本位制布雷頓森林體系牙買加體系第二節(jié) 國際金本位制19世紀下半葉隨著西方各主要資本主義國家逐漸過度到單一的金鑄幣本位制而形成，到1914年第一次世界大

4、戰(zhàn)爆發(fā)時結(jié)束。（一）國際金本位制度的特征 1、黃金充當國際貨幣，是國際貨幣制度的基礎。 自由鑄造、自由兌換及黃金自由輸出入是金本位制度的三大特點。2、各國貨幣之間的匯率由它們各自的含金量比例決定。匯率在黃金輸送點范圍內(nèi)波動。 3、 國際金本位有自動調(diào)節(jié)國際收支的機制。即英國經(jīng)濟學家休謨（D.Hume）所謂的“價格鑄幣流動機制”。自發(fā)形成的國際貨幣體系（二）對國際金本位制度的評價 金本位制度所帶來的穩(wěn)定的價格水平和匯率水平，極大地促進了世界各國的經(jīng)濟增長和貿(mào)易發(fā)展。但金本位制本身也存在許多缺陷：1、 國際金本位制度的自動調(diào)節(jié)機制受許多因素制約，它要求各國政府嚴格按照金本位制的要求實施貨幣政策，對

5、經(jīng)濟不加干預。 自動調(diào)節(jié)機制的實現(xiàn)依賴于金本位下的三個原則：一是各國貨幣當局維持本國貨幣的法定含金量；二是貨幣發(fā)行機構(gòu)發(fā)行鈔票必須有一定的黃金準備；三是黃金可以自由輸出入，各國貨幣當局應隨時按官方比價無限制地買賣黃金和外匯。2、金本位制下的價格穩(wěn)定只有當黃金與其他商品的相對價格較為穩(wěn)定時才能實現(xiàn)。 3、當世界黃金產(chǎn)量的增長滿足不了世界經(jīng)濟的增長和維持穩(wěn)定匯率的需要時，金本位制就顯得非常虛弱，難以經(jīng)受各種沖擊。（三）國際金本位制度的演變 1914年第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，各國均實行黃金禁運和紙幣停止兌換黃金，國際金本位暫時停止實行。 戰(zhàn)后各國著手恢復金本位，但恢復起來的金本位制是一種國際金匯兌本位制

6、。國際金匯兌本位制1、美國實行的是完整的金幣本位制 2、英法兩國實行金塊本位制 3、德國、意大利、奧地利和丹麥等三十幾個國家實行以美元、英鎊和法郎為中心的金匯兌本位制。1929年爆發(fā)世界性經(jīng)濟危機和1931年的國際金融危機后，金匯兌本位徹底崩潰第三節(jié) 布雷頓森林體系第二次世界大戰(zhàn)臨近結(jié)束時，重建國際貨幣體系的工作就開展起來。1944年7月，44個國家的300多位代表在美國新罕布什爾州（New Hampshire）布雷頓森林市（Bretton Woods）召開國際金融會議，確立新的國際貨幣體系。在布雷頓森林會議上，英國提出的凱恩斯計劃和美國提出的懷特計劃激烈交鋒。前者代表戰(zhàn)前傳統(tǒng)強國利益，后者代

7、表美國規(guī)劃世界的意圖。爭執(zhí)的結(jié)果，是英國大幅度讓步，以美元為主導的布雷頓森林體系確立。一、布雷頓森林體系的主要內(nèi)容 1、建立一個永久性的國際金融機構(gòu)，即國際貨幣基金組織（IMF），旨在促進國際貨幣合作。 2、規(guī)定以美元作為最主要的國際儲備貨幣，實行以美元黃金為基礎的、可調(diào)整的固定匯率制。 美元與黃金直接掛鉤，各國政府或中央銀行隨時可用美元向美國按官價兌換黃金；其他國家的貨幣與美元掛鉤，從而間接與黃金掛鉤。3、IMF向國際收支赤字國提供短期資金融通，以協(xié)助其解決國際收支困難。4、廢除對經(jīng)常項目的外匯管制，但允許對資本流動進行限制。5、制定了稀缺貨幣條款（Scarce-currency claus

8、e）。 布雷頓森林體系特點：1、實質(zhì)上是一種國際金匯兌本位制；又是一種可調(diào)整的釘住匯率制；2、美元是唯一的儲備貨幣，確立了美元的霸權(quán)地位；3、美元兌換黃金受到很大限制；4、IMF成為國際貨幣制度日常運轉(zhuǎn)的中心。二、 對布雷頓森林體系的評價布雷頓森林體系是國際貨幣合作的產(chǎn)物，它消除了戰(zhàn)前各個貨幣集團相互對立、進行外匯傾銷、貨幣戰(zhàn)、匯率戰(zhàn)的局面，一定程度解決了世界貨幣不足問題，穩(wěn)定了戰(zhàn)后國際金融混亂的動蕩局勢，有利于國際貿(mào)易和國際投資的發(fā)展。然而，布雷頓森林體系也存在一些基本缺陷： 1、清償力和信心之間的矛盾。 “特里芬難題” ：美國在布雷頓森林體系中有兩個基本責任：一是保證美元按固定官價兌換黃金

9、，維持各國對美元的信心；二是提供足夠的國際清償力，即美元。但信心和清償力同時實現(xiàn)是有矛盾的。3、在布雷頓森林體系下，各國為了維持對外收支平衡和穩(wěn)定匯率，也不得不喪失國內(nèi)經(jīng)濟目標。 4、各國之間權(quán)利和義務分配不對等。三、 布雷頓森林體系的解體 布雷頓森林體系的解體過程，就是美元危機不斷爆發(fā)®拯救®再爆發(fā)直至崩潰的過程。 1、1960年第一次爆發(fā)了大規(guī)模拋售美元、搶購美國的黃金和硬通貨（如馬克）的美元危機。（59年底，黃金195億美元，對外流動負債達194億美元） 挽救措施：建立黃金總庫、簽訂一般借款協(xié)定和貨幣互換協(xié)定等。 2、1968年 ，第二次美元危機。（121億/331億

10、）挽救措施：黃金雙價制3、1971年，第三次美元危機。挽救措施：美國新經(jīng)濟政策，停止兌換黃金，10%進口附加稅；史密森協(xié)議：調(diào)整匯率和黃金官價（$38）4、1973年 第四次美元危機。 美元對黃金再度貶值（$42.22），各國先后放棄與美元的匯價，實行浮動匯率制度，布雷頓森林體系徹底解體。第四節(jié) 牙買加體系 1976年IMF“國際貨幣制度臨時委員會”在牙買加首都金斯敦召開會議，達成“牙買加協(xié)議”，該協(xié)定內(nèi)容在同年4月通過的“國際貨幣基金組織協(xié)定”的第二次修正案中得到肯定，從而形成了國際貨幣關(guān)系的新格局。一、牙買加協(xié)議的主要內(nèi)容1、取消貨幣平價和各國貨幣與美元的中心匯率，確認浮動匯率的合法性，允

11、許成員國自由選擇匯率制度。2、黃金非貨幣化，取消黃金官價，黃金不再是平價的基礎。3、提高SDRs的國際儲備地位，修訂SDRs的有關(guān)條款，以使SDRs逐步取代黃金和美元而成為國際貨幣制度的主要儲備資產(chǎn)。 4、擴大對發(fā)展中國家的資金融通。5、增加會員國的基金份額。二、牙買加體系的特征1、以美元為主多元化的儲備體系2、浮動匯率制為主3、國際收支失衡具有多重調(diào)節(jié)渠道后布雷頓森林體系；布雷頓森林體系II；后美元時代三、對牙買加體系的評價1、多元化的儲備體系基本上擺脫了布雷頓森林體系時期基準貨幣國與依附國相互牽連的弊端，并在一定程度上解決了“特里芬難題”。2、以主要貨幣匯率浮動為主的多種匯率安排體系具有較

12、大的靈活性，各國政策有了更大自主性。 3、多種國際收支調(diào)節(jié)機制并存，比較能適應各國經(jīng)濟發(fā)展水平相差懸殊，各國發(fā)展模式、政策目標和客觀經(jīng)濟環(huán)境都不相同的特點。目前貨幣制度的缺陷 ：不穩(wěn)定性 在多元化儲備體系下，各儲備貨幣發(fā)行國，享受著向其他國家征收“鑄幣稅”的特權(quán)。 多元化儲備體系缺乏穩(wěn)定的貨幣標準國際儲備貨幣間的投機不可避免，這種投機會加劇外匯市場的動蕩。浮動匯率增加了匯率風險，對國際貿(mào)易和國際資本流動都會產(chǎn)生消極影響。國際收支調(diào)節(jié)機制仍不健全，各種調(diào)節(jié)機制都有局限性，IMF的援助和監(jiān)督能力又有限。 第五節(jié) 國際貨幣制度改革 次貸危機和國際貨幣體系一、次貸危機的形成與發(fā)展 2006年,美國利率

13、升高、房價下跌,使資信狀況欠佳的次貸借款人越來越難以承受房貸的負擔。至2007年7月,次貸拖欠60天的比率超過15%。2007年4月,美國次貸行業(yè)的第二大公司新世紀金融宣布倒閉,拉開了次貸危機的序幕。二、次貸危機的成因分析2、 美國過去長期實行的低利率政策；2、金融市場泡沫，現(xiàn)代金融市場存在的大量信息不對稱的問題和監(jiān)管缺位；3、美國的高負債消費模式。深層原因：國際貨幣體系的問題美元在國際金融體系中的中心地位 美元在國際金融體系中的中心地位 順差國大量的美元儲備：購買美國國債和其他金融品鼓勵美國的借債消費促進美國利率下降將次貸危機的影響擴散至全球 三、我們需要什么樣的國際貨幣體系？次貸危機后的提

14、議：、建立一種與主權(quán)國家脫鉤并能保持幣值長期穩(wěn)定的國際儲備貨幣；（周小川） 、全球應該盡快就創(chuàng)建新的全球儲備貨幣體系達成共識，以取代美元的國際貨幣地位；（斯蒂格利茨）、無論是今天還是在可預見的未來，都沒有更好的貨幣可以替代美元的地位。維持美元的購買力以及一個開放和強有力的金融系統(tǒng)，不僅符合美國的利益，也符合中國和全世界的利益（保羅沃爾克） G20倫敦峰會成果： 打擊避稅天堂；促進全球貿(mào)易；反保護主義；限制銀行家薪酬；刺激經(jīng)濟方案。 注資IMF：G20將會向國際貨幣基金組織(IMF)注資5000億美元，以提高其支持財困國家的能力；同時，G20將大幅增加IMF特別提款權(quán)(SDR)規(guī)模2500億美元

15、，紓緩貧窮國家財政壓力。另外，IMF將出售黃金儲備幫助窮國布雷頓森林體系崩潰后的提議 (一)創(chuàng)立國際商品儲備貨幣 建立一個世界性的中央銀行，發(fā)行新的國際貨幣單位，其價值由一個選定的商品籃子來決定.央行可以在國際貨幣單位和商品間操作買賣。 （二）建立國際信用儲備制度 建立超國家的國際信用儲備制度，建議各國應將持有的國際儲備以儲備存款形式上交IMF保管，IMF將成為各國中央銀行的清算機構(gòu)。（三）IMF的“替代帳戶” 是指在IMF設立一個專門帳戶，發(fā)行一種SDRs存單，各國中央銀行將手中多余的美元儲備折成SDRs存入該帳戶內(nèi)，再由IMF用吸收的美元投資于美國財政部發(fā)行的長期債券，所得的利息收入返還給

16、替代帳戶的存款者。提高SDR的地位 （四）恢復金本位制的方案（蒙代爾） 認為恢復金本位制是對付通貨膨脹和經(jīng)濟不穩(wěn)的唯一辦法。只有恢復了紙幣和黃金的兌換關(guān)系，才能使人們相信持有的資產(chǎn)的購買力在將來是有保證的，從而達到增加儲蓄和投資，促進經(jīng)濟增長，實現(xiàn)充分就業(yè)的目的。 （五）設立匯率目標區(qū) 約翰·威廉姆森 ：所謂匯率目標區(qū)是指有關(guān)國家的貨幣當局選擇一組可調(diào)整的基本參考匯率，制定出一個圍繞其上下波動的幅度并加以維持。包括“硬目標區(qū)”和“軟目標區(qū)” （六） 恢復美圓本位制 有歷史和現(xiàn)實的基礎，美圓仍然是最主要的儲備貨幣。但無法解決“特里芬難題” （七） 實行單一貨幣制 先在主要工業(yè)國之間實行

17、匯率目標區(qū)制，然后在美日歐之間組成單一貨幣制度（SDR），在此基礎上實現(xiàn)世界范圍單一貨幣制度 | 本章重點： | 概念：國際貨幣體系；金匯兌本位；特里芬難題| 思考：1、國際貨幣體系包含的主要內(nèi)容；2、國際貨幣體系的分類；3、國際金本位、金匯兌本位下國際貨幣體系內(nèi)容；4、布雷頓森林體系主要內(nèi)容和特點5、牙買加協(xié)議的主要內(nèi)容。6、國際金本位、布雷頓森林體系和牙買加體系下國際貨幣體系各自的優(yōu)勢和不足。Chapter2. 國際收支本章內(nèi)容:| *國際收支的概念| *國際收支平衡表的主要內(nèi)容,記帳法則| *國際收支的分析(原因影響)| *國際收支調(diào)節(jié)方法| *國際收支理論第一節(jié) 國際收支和國際收支平衡

18、表一、國際收支的概念 狹義的國際收支 一國在一定時期內(nèi)（比如一年）的外匯收支。廣義的國際收支 國際收支（Balance of Payments）是在一定時期內(nèi)一國居民與非居民之間所發(fā)生的全部經(jīng)濟交易的貨幣價值的系統(tǒng)記錄。要點：1流量概念; 2居民概念； 3經(jīng)濟交易是指經(jīng) 濟價值從一個經(jīng)濟實體向另一個經(jīng)濟實體的轉(zhuǎn)移。 二、國際收支平衡表定義：一國根據(jù)國際經(jīng)濟交易的內(nèi)容和范圍設置項目和帳戶，按照復式簿記原理，系統(tǒng)地記錄該國在一定時期內(nèi)各種對外往來所引起的全部國際經(jīng)濟交易的統(tǒng)計報表。記帳原則 和記帳符號記帳符號：“借”“貸” 借方反映： = 資金運用項目= 外匯支出（需求）項目負號項目貸方反映： =

19、 資金來源項目 = 外匯收入（供給）項目正號項目借>貸,代表赤字或逆差；借<貸,代表贏余或順差。記帳原則：復式簿記原則 任何一筆交易發(fā)生，必然涉及平衡表中借方和貸方兩個項目，有借必有貸，借貸必相等。 三、國際收支平衡表的基本內(nèi)容三個基本帳戶：經(jīng)常項目帳戶資本金融項目帳戶錯誤和遺漏帳戶1、 經(jīng)常項目帳戶Current Account（1）貨物貿(mào)易（Goods）。中國從加拿大進口小麥，向歐洲出口紡織品等。是經(jīng)常帳戶中最重要項目（2）勞務貿(mào)易（Service）。包括運輸、旅游、通訊服務、建筑服務、保險服務，以及咨詢、廣告等商業(yè)服務等等。又稱為無形貿(mào)易。 （3）收益（Income）。包括職

20、工報酬和投資收益兩類。（4）單方轉(zhuǎn)移（Transfers） 。包括政府與民間相互捐贈等等發(fā)生的收入轉(zhuǎn)移。2、資本和金融帳戶Capital and financial Account（1）資本帳戶 。 包括資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)、非金融的有形和無形資產(chǎn)的收買和放棄。（2）金融帳戶 。包括 直接投資 證券投資 其他投資 儲備資產(chǎn) 與其他項目記賬規(guī)則相同： 資產(chǎn)增加反映在借方（-）， 資產(chǎn)下降反映在貸方（+） 儲備資產(chǎn)項目的特殊性：平衡項目借方（-），順差；貸方（+），逆差其他項目：借方（-），逆差；貸方（+），順差類比：家庭儲蓄3錯誤與遺漏項目Errors and Omissions 包括由于資料來源渠

21、道不同、資料遺漏、資料本身不夠準確等原因造成的數(shù)據(jù)錯誤和遺漏。 性質(zhì)：人為的平衡。 記賬原理：用其平衡，使統(tǒng)計報表的總凈值為零。一個重要的經(jīng)濟問題：非法對外經(jīng)濟交易 一個例子Q 中國向泰國提供100萬美元的10年期貸款，泰國存入中國銀行。Q 上海某廠出口100萬美元貨物到泰國，泰用中國銀行的存款支付。Q 一對中國夫婦到泰國旅游花了1萬美元，用中國銀行的支票支付。Q 美華人為中國希望工程捐款10萬美元，用花旗銀行的支票支付。平衡表反映貸方（） 借方（） 凈額貨物 +100(2) 旅游 -1(3)經(jīng)常轉(zhuǎn)移 +10(4)經(jīng)常帳戶 +109短期資本 +1(3) -100(2) +100(1) -10(

22、4)長期資本 -100(1)資本與金融帳戶 -109總額 211萬 211萬 0四、國際收支平衡表分析*判斷該國國際收支狀況*分析國際收支失衡原因*制定經(jīng)濟政策參考*預測匯率,利率走向*預測該國經(jīng)濟政策,經(jīng)濟發(fā)展趨勢,資金流向判斷一國國際收支狀況(1) 理論上,將表中項目按交易目的進行劃分,分為自主性的經(jīng)濟交易(事前交易)和調(diào)節(jié)性的經(jīng)濟交易(事后交易).自主性的經(jīng)濟交易： 個人或企業(yè)出于自主性的目的 而從事的經(jīng)濟交易。只有通過自主性的經(jīng)濟交易實現(xiàn)的國際收支平衡才是真正的國際收支平衡.(2) 實踐中,采用劃線分析方法. 在國際收支平衡表的一個項目與下一項目之間劃一水平直線，分析線上項目的貸方和借

23、方凈差額。 凈差額為零，表示國際收支平衡，否則表示國際收支失衡。 常用分析標準 貿(mào)易收支差額經(jīng)常賬戶差額基本差額綜合差額貿(mào)易差額 貿(mào)易差額經(jīng)常賬戶差額基本差額綜合差額IMF主張使用的是綜合差額標準。在沒有特別說明的情況下，人們所說的國際收支盈余或赤字，通常指的是綜合差額盈余或赤字。五、中國的國際收支與平衡表 我國從1982年開始按照國際貨幣基金組織規(guī)定的格式和內(nèi)容編制國際收支平衡報表。我國目前的國際收支平衡表按國際貨幣基金組織國際收支手冊第五版規(guī)定的各項原則編制，采用復式記賬法的原理記錄國際經(jīng)濟交易。所有交易均發(fā)生在我國大陸居民與非我國大陸居民之間。 目前，國際收支平衡表共分四大類：經(jīng)常項目、

24、資本與金融項目、儲備項目以及誤差與遺漏，目前外管局編制把這四大類項目分成200多個子項目，經(jīng)過整理后對外公布50多個項目，每季度公布一次數(shù)據(jù)。 第二節(jié) 國際收支調(diào)節(jié)| 國際收支對一國國民經(jīng)濟影響 | 國際收支失衡的原因分析 | 國際收支的調(diào)節(jié)原則 | 國際收支失衡的調(diào)節(jié) 國際收支的影響封閉經(jīng)濟下的國民收入帳戶：總需求=C+I+G 總供給=C+SP+T 國民經(jīng)濟均衡的條件為 C+I+G=C+SP+T 又 S=SP+SG SG=T-G所以 均衡條件變?yōu)镮=S開放條件下的國民收入帳戶：總需求=C+I+G+X 總供給=C+Sp+T+M+R 國民經(jīng)濟均衡的條件為 C+I+G+X = C+Sp+T+M+R

25、 （I-Sp）+（G-T）+（X-M-R）=0 I-S投資儲蓄差額；G-T政府收支差額；X-M進出口差額；X-M-R經(jīng)常帳戶差額開放經(jīng)濟國民收入帳戶的簡單分析 I-S+CA=0 1.如果儲蓄不足，經(jīng)常帳戶一定赤字；2.有I=S-CA。國內(nèi)儲蓄不足時，境外資金可以增加國內(nèi)投資；3. CA=Sp-I-（G-T）。儲蓄增加經(jīng)常項目余額會增加，投資、政府支出增加經(jīng)常項目余額會下降。一、國際收支對一國國民經(jīng)濟影響1.  對匯率的影響. 順差.外匯供>求.外匯貶值，本幣升值 逆差.外匯供<求.外匯升值，本幣貶值2.   對外匯儲備的影響. 逆差

26、.外匯儲備減少；順差.外匯儲備增加。 3.  對國內(nèi)投資，經(jīng)濟增長,就業(yè)的影響. 逆差.國內(nèi)投資不足，經(jīng)濟衰退，失業(yè)增加4. 對物價的影響. 順差.外匯資金占款投放增加.物價上漲5. 對利率的影響 逆差國資金凈流出資金不足利率上漲 順差國資金凈流入資金充裕利率下降二、國際收支失衡的原因分析1偶然性的失衡。由于偶發(fā)性因素引起的國際收支失衡，如戰(zhàn)爭、自然災害；2周期性失衡。由于經(jīng)濟周期使一國經(jīng)濟條件發(fā)生變化造成國際收支失衡。繁榮階段可能出現(xiàn)順差；蕭條階段可能出現(xiàn)逆差。3貨幣性失衡。由于一國貨幣價值變動引起的國際收支失衡物價上升-出口下降，進口增加 逆差物價下降 出口增加，進口減少 順差利

27、率上升-資金流入 -順差利率下降-資金流出 -逆差進口本幣價格下降進口上升 出口外幣價格上漲出口下降進口本幣價格上升進口下降出口外幣價格下降出口增加4結(jié)構(gòu)性失衡。當國際需求結(jié)構(gòu)等國際經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)生變化時，一國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不能完全適應這種變化，從而發(fā)生的國際收支失衡。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)單一-國際收支不穩(wěn)定 經(jīng)濟結(jié)構(gòu)落后-逆差5收入性的失衡。由于一國國民收入的相對增長快慢不同引起的國際收支不平衡。 收入下降進口下降順差 收入增加進口增加逆差三. 國際收支的調(diào)節(jié)原則1. 根據(jù)國際收支失衡的不同原因選擇相應調(diào)節(jié)方式;2.  要考慮所采取調(diào)節(jié)措施對國內(nèi)經(jīng)濟影響,盡可能兼顧內(nèi)外經(jīng)濟的平衡;3.要考慮對其他國家

28、影響,避免采取過分損人利己措施.四、國際收支失衡的調(diào)節(jié) (一)  自動調(diào)節(jié)機制1.   物價調(diào)節(jié)機制 順差-國內(nèi)貨幣存量-物價-出口下降,進口增加 逆差-國內(nèi)貨幣存量-物價-出口增加,進口下降2匯率調(diào)節(jié)機制 逆差-本幣貶值-出口增加,進口下降 順差-本幣升值-出口下降，進口增加3收入調(diào)節(jié)機制 逆差-收入低-對外進口,投資支出下降順差-收入高-對外支出增加4利率調(diào)節(jié)機制 逆差-資金缺乏-利率-資金流入順差-資金充裕-利率-資金流出金本位下英國經(jīng)濟學家休謨（D.Hume）所謂的“價格鑄幣流動機制”，主要指第一種機制。 -有市場就客觀存在自動調(diào)節(jié)機制-調(diào)節(jié)作用

29、的發(fā)揮依賴于自由的市場,其運行機制一旦某環(huán)節(jié)遭到破壞,調(diào)節(jié)作用就可能受阻;-市場的調(diào)節(jié)有相當?shù)臅r滯(二)、國際收支失衡的宏觀政策調(diào)節(jié)1、 財政貨幣政策(支出增減型政策) 緊縮性(擴張性)的財政或貨幣政策-壓縮(刺激)社會總需求-減少(增加)總支出中的對外支出水平-調(diào)節(jié)逆差(順差) 缺陷: 由于改變了社會總需求,容易給國內(nèi)經(jīng)濟帶來 沖擊財政政策財政政策貨幣政策貨幣政策貨幣政策順差減少財政收入增加財政開支調(diào)低法定存款準備金率 調(diào)低再貼現(xiàn)率 買進外匯等金融資產(chǎn),投放貨幣 逆差增加財政收入減少財政開支調(diào)高法定存款準備金率 調(diào)高再貼現(xiàn)率 賣出外匯等金融資產(chǎn),回籠貨幣 2、 匯率調(diào)整政策 逆差-

30、本幣法定貶值-促進出口, 限制進口; 順差相反缺陷: 順差國一般不愿本幣升值;本幣貶值會不利于 資本項目收支;不一定能改善貿(mào)易收支3、直接管制政策 它包括外匯管制和貿(mào)易管制。外匯管制主要有對匯價的管制和對外匯交易量的控制，外貿(mào)管制是通過關(guān)稅、配額、許可證制度來控制進出口。4、外匯緩沖政策 動用官方儲備或向國際金融市場借款。優(yōu)點：簡單易行，不會對國內(nèi)經(jīng)濟和其他國家?guī)碛绊懕锥耍褐荒苁鞘潞笳{(diào)節(jié)，不能從長期、根本上解決國際收支問題； 無論是持有儲備資產(chǎn)，還是借款，都有成本5、產(chǎn)業(yè)和科技政策 改善經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，提高科技水平，提高產(chǎn)品長期競爭力和改善投資環(huán)境 這是從根本上改善國際收支的途徑，但需要時間長，難

31、度大6、國際經(jīng)濟合作第三節(jié) 國際收支理論| 彈性理論| 吸收理論| 貨幣理論| 政策搭配理論 一、 國際收支彈性理論（Elasticitics Approach） 代表：劍橋大學瓊·羅賓遜（Joan Robinson）。運用局部均衡分析法，探討了匯率變化對一國貿(mào)易收支的影響。（一）理論假定： 貿(mào)易商品的供給彈性幾乎為無窮大；沒有資本流動，國際收支等于貿(mào)易收支其他條件如收入、其他商品價格、偏好等不變。 （二）馬歇爾勒納條件（Marshall-lerner Condition）本幣貶值可以改善本國貿(mào)易收支的必要條件：本國和外國的需求價格彈性很大，且其和大于1  。即x

32、+m1出口收入=出口量Í出口價格進口支出=進口量Í進口價格本幣貶值出口價下降 進口價上漲出口量上升 進口量下降出口收入？ 進口支出？貿(mào)易收支？（三）J曲線效應 J曲線效應的含義是：當一國貨幣貶值時，最初會使其貿(mào)易收支狀況進一步惡化而不是改善，只有經(jīng)過一段時間以后貿(mào)易收支狀況的惡化才會得到控制并開始好轉(zhuǎn)，最終使貿(mào)易收支狀況得到改善。本幣貶值并對貿(mào)易收支狀況產(chǎn)生影響的時間可劃分為三個階段： 貨幣合同階段惡化該國的貿(mào)易收支。（支出增加而收入下降）在傳導階段，進出口商品的價格在簽訂合同時已開始改變，而數(shù)量還沒有發(fā)生大的變化。 在數(shù)量調(diào)整階段，實現(xiàn)貿(mào)易收支的順差。（四）本幣貶值對貿(mào)易

33、條件的影響貿(mào)易條件：出口價格指數(shù)與進口價格指數(shù)之比。| T=Px/PmSx.Sm>x.m 貿(mào)易條件惡化Sx.Sm=x.m 貿(mào)易條件不變Sx.Sm<x.m 貿(mào)易條件改善對彈性理論的評價 它適合了當時西方國家制定經(jīng)濟政策的需要，并在許多國家調(diào)節(jié)國際收支的實踐中取得了一定的效果。局限性主要表現(xiàn)在：（1）該理論只考慮匯率變動對一國貿(mào)易收支的影響，而假定其他條件保持不變。（2）該理論沒有涉及到國際資本流動。（3）該理論只是一種靜態(tài)的比較分析。 二、 國際收支吸收理論（Absorption Approach） 50年代初，詹姆斯·米德（James Meade）、西德尼·亞歷

34、山大（Sidney Alexander）等經(jīng)濟學家，以凱恩斯宏觀經(jīng)濟理論為基礎，從一國國民收入與支出的關(guān)系出發(fā)，研究國際收支問題，提出了國際收支的吸收理論。（一）基本理論框架在凱恩斯主義宏觀經(jīng)濟理論中，國民收入恒等式為：Y=C+I+G+X-M 經(jīng)移項整理后得： X-M=Y-（C+I+G） 以B代表國際收支經(jīng)常項目帳戶差額，則有： B=X-M=Y-（C+I+G） A代表國內(nèi)支出總額，即A=C+I+G， B=Y-A 結(jié)論：國際收支盈余是吸收相對于收入不足的表現(xiàn)，而國際收支赤字則是吸收相對于收入過大的結(jié)果。因此，一國國際收支狀況最終都是要通過改變收入或吸收來調(diào)節(jié)。（二）貨幣貶值效應分析 對前面公式增

35、量形式可得： B=Y-A 如果貨幣貶值影響經(jīng)常項目帳戶差額，只可能通過兩種方式進行：收入變化；吸收量變化。貨幣貶值對收入有直接效應Y，對支出的效應則可分為兩部分： A=cY+Ad 所以 B=（1-c）Y-Ad 貨幣貶值對國際收支狀況的實際效果要取決于三個因素：貶值對實際收入所產(chǎn)生的直接效應；邊際吸收傾向的大小；貶值對吸收的直效應。貨幣貶值對收入的直接效應：閑置資源效應； （+）貿(mào)易條件效應；（-）資源配置效應。（+）貨幣貶值對吸收的直接效應，從某種程度上可以認為是貨幣貶值導致通貨膨脹的結(jié)果。-通貨膨脹效應（+）： 物價上漲，購買支出增加； -實際現(xiàn)金余額效應 （-） 隨著物價的上升，人們實際上

36、持有的現(xiàn)金量就變得更少，要維持實際現(xiàn)金余額不變，結(jié)果一方面可減少他們的實際支出，另一方面又可通過出售他們的其他資產(chǎn)持有更多的現(xiàn)金。-收入再分配效應 （-） 工資收入 利潤收入-貨幣錯覺效應 （-） 人們重在注視物價而忽視貨幣收入，盡管貨幣收入也可能按比例上升，但在物價上漲的情況下，人們總是減少需求和消費。三 、國際收支貨幣理論（Monetary Approach） 假定條件：（1）一國經(jīng)濟處于長期充分就業(yè)均衡狀態(tài)，其實際貨幣需求是實際收入的穩(wěn)定函數(shù)；（2）貨幣供給的變化不會影響到實物產(chǎn)量；（3）購買力平價長期內(nèi)成立， “一價定律” 得以成立。 （一）國際收支失衡的原因 國際收支貨幣理論通過下面

37、的簡單模型來說明國際收支失衡的原因： Ms= m(D+F) Ms=Md Md=m(D+F) F=Md/m-DMd/m> D F>0國際收支贏余Md/m< D F<0國際收支逆差（二）國際收支失衡的調(diào)節(jié)1一國國際收支的失衡現(xiàn)象是暫時的，可以通過貨幣調(diào)節(jié)機制自行消除。2本幣貶值會提高國內(nèi)價格，這意味著實際貨幣余額的下降，導致對名義貨幣余額需求的增加。在貨幣供應量不變的情況下，人們必然會通過減少支出來滿足增加的名義貨幣需求，從而國際收支狀況將會改善。 需要注意的是，本幣貶值對改善一國國際收支狀況的效應只有在貨幣供應保持不變的情況下才會發(fā)生。3在浮動匯率制下，國際收支失衡可以立

38、即由匯率的自動變化而得到糾正。國際收支貨幣理論更贊成浮動匯率制。四、國際收支調(diào)節(jié)中的政策搭配(一）宏觀經(jīng)濟政策目標：1、經(jīng)濟增長； 2、保證較高的就業(yè)率；3、低而穩(wěn)定的物價； 4、國際收支的基本平衡。 （二）米德沖突 1951年英國經(jīng)濟學家詹姆斯.米德提出的固定匯率制下的內(nèi)外均衡沖突問題。在匯率不變時，政府只能主要運用影響社會總需求的政策來調(diào)節(jié)內(nèi)外經(jīng)濟均衡，這會導致開放條件下的特定區(qū)間出現(xiàn)內(nèi)外均衡難以兼顧的現(xiàn)象。 一國內(nèi)外經(jīng)濟出現(xiàn)不平衡的四種情形 內(nèi)部經(jīng)濟 外部經(jīng)濟 衰退 逆差 衰退 順差通貨膨脹 順差通貨膨脹 逆差（三）政策搭配的原則和方法 政策搭配目的-兼顧內(nèi)外經(jīng)濟平衡。 1、 丁伯根原則

39、。要實現(xiàn)若干個獨立的政策目標，至少需要相互獨立的若干個有效的政策工具。2、羅伯特.蒙代爾的政策指派和政策搭配理論 （財政和貨幣政策的搭配）每一個政策目標應該指派給對這一目標有著相對最大的影響力，因而在影響政策目標上有相對優(yōu)勢的工具。 貨幣政策相對對國際收支更有效，而財政政策對內(nèi)部經(jīng)濟更有效不同區(qū)間政策搭配方法 經(jīng)濟狀況 財政政策 貨幣政策衰退逆差 擴張 緊縮衰退順差 擴張 擴張膨脹順差 緊縮 擴張膨脹逆差 緊縮 緊縮本章題庫試題 一、名詞解釋：國際收支 國際收支平衡表 官方儲備 綜合差額 馬歇爾勒納條件 J曲線效應 居民 自主性經(jīng)濟交易 調(diào)節(jié)性經(jīng)濟交易 丁伯根原則 米德沖突二、簡答題：1、 國

40、際收支平衡表的記帳原則2、  國際收執(zhí)平衡表的主要內(nèi)容3、 國際收支狀況對一國國民經(jīng)濟影響4、 國際收支不平衡的原因分析5、 國際收支的調(diào)節(jié)原則6、 簡述國際收支不平衡的自動調(diào)節(jié)功能7、  國內(nèi)外經(jīng)濟失衡的調(diào)節(jié)政策 搭配方法。 三、論述題：1、評述國際收支彈性理論、吸收論、貨幣理論。2、比較國際收支彈性論、吸收論和貨幣論關(guān)于貨幣貶值對國際收支的影響。3、國際收支不平衡的政策調(diào)節(jié)機制。 4、 分析開放條件下的宏觀經(jīng)濟政策效果。Chapter3 外匯和匯率| 外匯| 匯率| 匯率的決定及變化| 率決定理論第一節(jié) 外匯1、外匯定義

41、2、外匯分類2、 外匯作用一外匯定義Foreign Exchange動態(tài)外匯：指國家之間的匯款，即國際匯兌，也就是國際結(jié)算 。靜態(tài)外匯：外國貨幣或以外國貨幣表示的用于國際結(jié)算的支付手段 國際貨幣基金組織關(guān)于外匯定義 外匯是貨幣行政當局（中央銀行、貨幣管理機構(gòu)、外匯平準基金組織和財政部）以銀行存款、財政部庫券、長短期政府證券等形式所保有的在國際收支逆差時可使用的債權(quán)。實際指外匯儲備外匯形式外幣現(xiàn)金；外幣存款；以外幣表示的支付憑證.包括：匯票、 本票、支票。外幣有價證券；其他外幣債權(quán)。外匯特點以外幣表示的金融資產(chǎn)；在國際經(jīng)濟交易中被普遍接受和使用；可以自由兌換。 目前主要外匯有：美圓（USD），日

42、圓（JP￥）, 歐元（EUR），英鎊(GBP),加拿大圓（CAD），澳大利亞圓（AUD），港圓（HKD），瑞士法郎（）， 丹麥克郎（DKK），挪威克郎（）等。二. 外匯種類根據(jù)外匯來源：貿(mào)易外匯、非貿(mào)易外匯貿(mào)易外匯指由商品的進口和出口而發(fā)生的支 出和收入外匯； 非貿(mào)易外匯指由非貿(mào)易業(yè)務往來而支出和收入的外匯。根據(jù)買賣期限：即期外匯、遠期外匯 即期外匯又稱現(xiàn)匯，是在買賣成交后立即交割，或在成交后第一個或第二個營業(yè)日內(nèi)完成交割的外匯。遠期外匯又稱期匯，是到約定日期按合同規(guī)定的匯率進行交割的外匯。能否自由兌換：自由外匯、記帳外匯 自由外匯是無須貨幣發(fā)行國批準，可以無限制兌換成其他貨幣,或直接向第三者

43、辦理支付的外匯。記帳外匯是簽有清算協(xié)定的國家之間，由于貿(mào)易引起的債權(quán)債務，不是用現(xiàn)匯逐筆結(jié)算，而通過當事國央行帳戶相互沖銷所使用的外匯。貨幣的可兌換性可兌換貨幣，即自由外匯。 可部分兌換貨幣，未經(jīng)貨幣發(fā)行國批準，不能自由兌換成其他貨幣或?qū)Φ谌龂M行支付的貨幣。包括在一定條件的可兌換貨幣、區(qū)域性的可自由兌換貨幣。不可兌換貨幣IMF可兌換貨幣標準： 對國際收支經(jīng)常項目下支付不加限制； 不采取歧視性差別匯率；在另一會員國要求下，隨時有義務換回對方經(jīng)常項目往來積累的本國貨幣。三. 外匯作用轉(zhuǎn)移國際間的購買力并促進國際間貨幣流通的發(fā)展; 作為國際貿(mào)易的計價手段和支付工具，便利了國際結(jié)算；便于調(diào)節(jié)國際間資

44、金的供求失衡; 作為國際儲備有平衡國際收支的功能;作為儲備資產(chǎn)，其多少是衡量一國對外經(jīng)濟活動能力和支付能力的重要標志.第二節(jié) 匯率匯率概念匯率標價方法匯率種類一.匯率概念外匯匯率（foreign exchange rate)是兩國貨幣的相對比價，即用一國貨幣表示的另一國貨幣的價格。將匯率中所涉及的貨幣區(qū)分為基本貨幣和標價貨幣。基本貨幣（base currency）在標價中作為常量的貨幣。（USD1=RMB￥6.8745； USD/ RMB= 6.8745） 標價貨幣（quoted currency)在標價中作為變量的貨幣。（USD1=RMB￥6.8745；USD/ RMB= 6.8745） 根

45、據(jù)本幣和外幣在標價中位置不同，匯率有兩種基本標價方法：直接標價法和間接標價法二.匯率的標價方法1、直接標價法： 在標價過程中以外幣作為基本貨幣、以本幣作為標價貨幣的匯率表達方式。即用若干單位本幣來表示一定單位外匯價格的標價方法。特點： 外幣數(shù)額不變，本幣數(shù)額變化； 本幣數(shù)額增加，表明外匯升值、本幣貶值； 本幣數(shù)額下降，表明外匯貶值、本幣升值。2、 間接標價法： 以本幣作為基本貨幣、外幣作為標價貨幣的匯率表示方法。即以若干單位外幣表示一定單位本幣價值的標價方法。特點：本幣數(shù)額不變，外幣數(shù)額變化； 外幣數(shù)額增加表示外匯貶值本幣升值；外幣數(shù)額下降表示外匯升值本幣貶值。例：某日，中國銀行報價 USD1

46、=RMB￥6.8745一周后報價USD1=RMB￥6.8755（外匯升值） （直接標價法 ）同 日紐約某銀行報價： USD1=RMB￥6.8745一周后報價USD1=RMB￥6.8755（外匯貶值） （間接標價法）基本貨幣幣值與數(shù)字大小變化一致，標價貨幣幣值與數(shù)字大小變化相反 美元標價法 目前幾乎所有外匯市場交易的貨幣都對美元報價；而且除少數(shù)貨幣（英鎊、歐元等）外，其他貨幣報價都以美元作為基本貨幣。三匯率的種類按銀行外匯交易情況劃分，分為買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率、現(xiàn)鈔匯率。買入?yún)R率指銀行購買某種貨幣時所使用的匯率，又稱買入價。賣出匯率指銀行出售外匯時所使用的匯率，又稱賣出價。買入價一定比賣

47、出價便宜基本貨幣的買入價為較小的數(shù)額，賣出價為較大的數(shù)額；標價貨幣的買入價為較大的數(shù)額，賣出價為較小的數(shù)額。中間匯率指買入價與賣出價的平均數(shù)，又稱中間價。現(xiàn)鈔匯率指外幣現(xiàn)鈔的價格，又稱鈔價。也包括買入價和賣出價，其買入價比非現(xiàn)鈔買入價更低，賣出價一樣。按匯率的折算方法劃分，分為基礎匯率和套算匯率。 我們稱本國貨幣與外匯關(guān)鍵貨幣之間的匯率為基礎匯率，而稱本國貨幣與其他外國貨幣之間的匯率為套算匯率。關(guān)鍵貨幣是本國使用最多、外匯儲備中比重最大的自由外匯。同邊相乘，交叉相除(以基本貨幣為分母），前小后大按外匯交易工具和收付時間劃分。電匯匯率是指經(jīng)營外匯業(yè)務的銀行以電報方式買賣外匯時所用的匯率。電匯匯率

48、一般較高。信匯匯率指銀行以信函方式買賣外匯時所使用的匯率。信匯匯率低于電匯匯率。票匯匯率指銀行買賣外匯匯票、支票和其他票據(jù)所使用的匯率。票匯匯率也較電匯匯率低。且期限越遠的票據(jù)匯率越低。按外匯交割期限不同分為即期匯率和遠期匯率即期匯率指成交后的兩個營業(yè)日以內(nèi)交割的匯率。即期匯率用于外匯的現(xiàn)貨買賣。遠期匯率指成交后的將來某一日期交割的匯率。遠期匯率用于外匯的遠期買賣。 一般遠期匯率的報價是以即期匯率為基礎而報出的，即在即期匯率的基礎上再報出遠期匯率比即期匯率高或低若干點（一點一般指的是0.0001個單位）來報價，我們稱為“掉期率報價”。三種情況：遠期匯率升值-升水(At premium)遠期匯率

49、貶值-貼水 (At discount)遠期匯率不變-平價(At par)如果掉期率點數(shù)大小關(guān)系為“小大”，遠期匯率計算在即期匯率上加上掉期率；如為“大小”，減去點數(shù)。按外匯管制松嚴劃分，有官方匯率和市場匯率。官方匯率指一國的貨幣金融管理機構(gòu)如中央銀行或外匯管理當局規(guī)定并予以公布的匯率。市場匯率指在自由外匯市場上買賣外匯的匯率。外匯資金的用途和性質(zhì)，分為貿(mào)易匯率和金融匯率貿(mào)易匯率指用于進出口貿(mào)易貨價及其從屬費用方面支付結(jié)算的匯率。金融匯率指用于資金往來、旅游等非貿(mào)易方面支付結(jié)算的匯率。名義匯率、實際匯率和有效匯率的區(qū)別： 名義匯率是政府或媒體公布的匯率； 實際匯率通常指從名義匯率中剔除通貨膨脹因

50、素后的匯率；也指剔除掉政府財政補貼和稅收減免等因素后的匯率。 RER=SP*/P有效匯率:指以勞動力成本、零售物價、貿(mào)易比重等因素為權(quán)數(shù)經(jīng)加權(quán)平均而得出的匯率指數(shù).用以考察某一貨幣對其它不同貨幣的綜合波動浮動.實際有效匯率:將某一貨幣對不同貨幣的名義匯率剔除掉通貨膨脹影響因素以后,再按照某種權(quán)數(shù)加權(quán)平均而得到的匯率指數(shù).第三節(jié) 匯率的決定與變化匯率的決定影響匯率變動的因素 匯率變化的影響一、匯率的決定匯率 價格 價值匯率是由貨幣的價值決定的匯率的決定與貨幣的形態(tài)有關(guān)系金本位制下的匯率鑄幣平價是決定匯率的基礎；匯率受市場供求影響上下波動，但其波動幅度不超過黃金輸送點；黃金輸出點是外匯匯率高限，黃金輸入點是匯率波動下限。鑄幣平價加上黃金運送費構(gòu)成。黃金輸出點，減去黃金運送費為黃金輸入點例如，當時英鎊單位含金量為113.0016格令，單位美圓含金量為23.22格令，英鎊與美圓金幣平價為 £1=$4. 8665。 當時一英鎊黃金在英美間平均運費為$0. 03，英鎊對美圓的黃金輸出點為£1=$4. 8965，黃金輸入點為£1=$4. 8365，這也是當時英鎊兌美圓匯率的高限和低限。 如果市場對英鎊需求過高，使得英鎊匯率超過黃金輸出點（£1