1、公司治理存在的問題及解決思路一、公司治理的意義公司治理的重要性已受到了中國企業界越來越多的關注。一些這種全球知名、規模龐大的公司，一夜之間就土崩瓦解，中國公司應該 從中吸取教訓。不過，還有許多人存在著這樣的認識誤區：只有大公 司、國有大型企業才需要去考慮公司治理的問題，而中小企業對此是無關緊要的。這種認識存在諸多法律危險的。實際上，對中小企業、 新進企業和成長型企業來講，公司治理的問題同樣重要。創業公司尤 其要注意整個公司的治理結構，應該從一開始，就要把公司治理結構 問題解決好。具體來看，首先，公司治理結構是公司的核心問題。公司治理結 構相當于一座樓宇的地基，考慮地基問題的最有效的時期是在樓宇

2、建 設之初。第二，中國人情社會的許多傳統習慣使創業者漠視公司治理， 留下創業的隱患。在中國，人們通常看重的是面子、人情，很多時候 沒有 親兄弟明算賬”的習慣。創業的時候，不愿意談錢，但是，成功 之后，恰恰是這些 其他事情”構成反目、亂的導火索。公司治理結構 在創業初期沒有得到重視所造成的惡果此時呈現出來。第三，目前中 國尚未形成一整套詳盡完善的公司治理法規體系。 這就導致在遇到矛 盾時，所有人都莫衷一是，公說公有理，婆說婆有理。有限的精力被 擲在無限的耗中。對于創業者而言，人生最痛苦的事，莫過于此。在 此情況下，更應該注重公司自身制度的建設，規管理，減少隱患。二、公司治理存在的問題伴隨著改革的

3、進程，中國企業的改革取得了巨大的進展，但是從 公司治理的角度去衡量，仍面臨著諸多的問題：首先，公司股權結構 不合理。這主要體現在上市公司的國有股一股獨大現象嚴重，代表國有股的董事在董事會中占有絕對優勢。其次，公司治理缺乏透明度， 沒有參加經營管理的投資者，特別是小股東對公司經營狀況難以獲得 有效信息，知情權得不到應有的保障。第三，公司的執行機構往往缺 乏股東價值觀念，不重視對投資者關系的管理工作， 在管理層與投資 者之間缺乏利益溝通機制。第四，監事會缺乏有效的監督功能。董事 長的權力和地位過于突出，外部獨立董事缺乏保護中小股東的能力。 最后，公司治理不重視社會責任的承擔，有些公司唯利是圖，將自

4、己 作為唯一的存在目的，不關心消費者利益、勞動者利益、債權人利益、 地區利益、環境利益以及社會公共利益，不承擔社會責任，這樣的公 司也就無法獲得長久的發展。總之，企業缺乏必要的機制來保證全體 董事嚴格履行義務、維護股東和其他利害相關者的利益。三、公司治理的制度的完善完善公司治理，需要從理念、制度與實踐三個方面進行努力。在 理念上最重要的是要認識到公司治理的重要性， 將良好的公司治理作 為公司經營管理的基礎性、中心性工作和任務來把握，設計良好的公 司治理結構和制度安排，在實踐中踐行這些理念與制度。在理念、制 度與實踐之間，完善公司治理制度對于落實公司治理理念、鼓勵公司 良治實踐具有承上啟下的核心

5、作用。 因此，優化公司治理自然是公司 的重要使命。從目前存在的問題來看，完善公司治理制度，主要應該包括設計 合理的股權結構、增強公司治理的透明度、弘揚股東價值、加強監督、 強化公司的社會責任等。首先，應該設計較為合理的股權結構。股權 過于集中和過于分散都容易形成部人控制， 因此，應當通過適當的安 排設計合理的、能夠形成相對制衡的股權結構。關于這方面的研究和 論述已有很多，在此不必贅述。其次，公司治理應當具有相當的透明 度。透明度是強調公司對股東及利益相關者的信息披露義務。公眾公司固然要真實、準確、完整、及時地依法披露信息，封閉性公司也要 對股東及利益相關者依法披露信息。因此，公司治理過程中，應

6、當依 法完善信息披露規則，保障股東知情權的行使，促進公司與投資者的 信息溝通渠道。第三，公司治理應當弘揚股東的價值。公司治理要體 現同股同權的股東形式平等原則，也要體現禁止控制股東壓榨小股東 的股東實質平等原則。目前，控制股東壓制小股東是一種常見的現象， 嚴重損害小股東利益。因此，公司治理需要考慮股東形式平等與實質 平等之間的關系，建立適當向小股東利益傾斜的制度與規則。第四，鑒于目前許多公司監事會制度脆弱與監事人員疲軟等原因導致監事會沒有起到真正的監督作用的弊端， 公司應當強化監事會制度，在監 事的選任上，盡量選擇中立性、獨立性較強的有關人員充任監事。從 制度、條件和報酬等方面保證監事會監督的

7、有效性。最后，應當強化 公司的社會責任。公司不能唯利是圖，因此在治理公司的過程中，應 該關切公司的社會責任，遵守法律法規，通過制度化的機制關注消費 者利益、職工利益、債權人利益、環境利益以及其他社會公眾利益等。通過這些制度的執行使公司成為有良心的公司、 受人尊重的公司，進 而促進公司的長久發展。一、完善公司治理結構是企業發展的必然要求（一）良好的公司治理結構決定著企業運作和發展的質量良好的公司治理結構不僅有利于減少公司代理成本，加強公司在 全球化時代的競爭能力，改進公司績效，也有利于在更大圍優化資源 配置。從世界圍來看，公司治理結構已成為全球關注的熱點問題。世 界銀行行長吉姆 領爾芬森曾經指出

8、： 對世界經濟而言，完善的公司 治理結構將像健全的國家治理一樣至關重要。”良好的公司治理結構 是企業融資、吸引國際國資本所必需的。堅守良好的公司治理準則， 也能夠增強國外投資者對投資該公司的信心， 從而降低融資成本，最終能夠吸引更穩定的資金來源（二）完善公司治理結構是當今世界各國企業發展的共識目前我國大多數企業不太重視公司治理結構，由于沒有股權限 制，在決策機制上就有這樣的缺陷 一一老總一個人說了算，國有企業 的一股獨大也會有這樣的現象。這種現象與當今世界公司治理結構發 展趨勢是背道而馳的。一方面，由于國際上機構投資者力量的壯大， 手中控制了大量的資金，如英國國家退休金協會，美國加州公職人員

9、退休基金協會等。他們在公司治理中會對公司施加壓力， 要求管理層 按股東的期望來管理公司。另一方面，亞洲 金融危機的爆發，也喚醒 了人們對亞洲公司治理的重新認識。 因此，完善公司治理結構是當今 世界各國企業發展的必然趨勢。（三）建立有效的公司治理結構是我國企業改制成功的關鍵 在社會主義市場經濟體制條件下，面對市場經濟優勝劣汰的客觀 規律，國有企業的現狀不容樂觀。一些國有企業 人人有份，人人不 問”，國有資產流失嚴重，虧損面不斷擴大，出現 老國（國有企業） 不如老鄉（鄉鎮企業），老鄉不如老三（三資企業）”的局面。這種局 面不改變，國有經濟難以持續有效發展。切實扭轉國企效率低下的局 面刻不容緩。經濟

10、學家道格拉斯 C 諾斯曾經指出：個有效率的經 濟組織是經濟增長的關鍵而要保持經濟組織的效率就需要明確產 權并在制度上作出調整，建立規有效的公司治理結構，這也是企業能否成功改制的關鍵所在二、我國公司治理結構中存在的問題亟待解決由于我國的經濟改革是從高度集權的計劃經濟開始，國統一、開放、競爭、有序的市場體系非短期所形成，產品市場條塊分割，資本 市場剛剛起步，經理市場根本不存在，市場機制作用的圍和力度有限。 從實踐看，公司治理結構尚存在諸多問題：（一）股東大會虛設”股東大會是公司的最高權力機構，它對公司的一切重大事項有最 終決定權。但從目前的實際情況看，不少公司股東大會的實際職權非 常有限，有的甚至

11、形同虛設。主要表現是：1 .職權受到限制。有的公司章程違背公司法的有關規定，對股 東大會的職權加以了某些限制，職權被大大削弱，甚至處于一種被駕 空的地位。2 .運作機制不規。有的上市公司對參加股東大會的股東資格加 以嚴格限制，規定只有持有多少股份的人才有資格出席股東大會，或者規定只召開股東代表大會，無形中把許多股東的合法權益剝奪了。3 .職權的行使受到刁難。如有的股份公司故意不按公司章程規定來定期召開股東大會；還有的公司千方百計阻撓股東與會， 從而達 到逃避股東大會有效監督的目的。（二）董事會不懂事”目前，作為公司常設決策機構的董事會作用的發揮還有不少缺陷，與規的公司治理結構對董事會的要求很不

12、適應。董事會不懂事”現象主要表現在：1 .董事會議流于形式。一些屬于董事會職能圍的重大議題沒有經過董事會議，甚至有些董事會往往在開會前做工作”，先與少數人通氣”交換意見，甚至在尋求到統一意見再開會，使董事會議流于形式。2 .董事會的選舉、任免機制不規。董事會的產生不以為股東謀 利益的能力和貢獻的大小等標準來挑選，而是根據代表性、資歷、地 位來確定的。一些國有公司的董事長甚至總經理都是直接任命的，并不是股東大會選舉產生的。3 .董事的角色意識尚未轉換。現在不少董事的官員意識太濃， 企業家意識太淡，心里裝的不是股東，而是上級，是官員型的管理者， 而不是企業家型的決策者。4 .董事的知識素養有待提高

13、。不少董事對公司運作機制知之甚 少，對市場經濟茫然不知所從，缺乏洞察市場、從事公司決策與管理 的知識與經驗，難以正確有效地履行董事職責。（三）獨立董事 不獨立”獨立董事的特殊性在于其獨立性， 喪失了獨立性，也就失去了存在價值，因此必須盡一切可能保證獨立董事的獨立性。1 .監管部門和公司思想不統一。引入獨立董事制度的主要目的 是為了確保公司的健康發展，而這正是監管部門和公司本身所共同追 求的目標。但現實情況是，中國證監會力推獨立董事制度，公司本身 卻不積極甚至變通應付，以為設立獨立董事束縛了公司手腳。2 .大小股東立場不一致。公司大都為大股東所掌控，由于傳統 的非市場經濟思想的影響，大股東常常將

14、公司視為自己的分支機構， 這勢必忽略甚至侵犯其他股東尤其是中小股東的利益。而獨立董事主 要是基于保護中小股東利益設立的，由于所代表的利益不同，大股東 與獨立董事之間必然存在矛盾和沖突。于是，大股東憑借其優勢地位， 或者盡一切可能地排斥獨立董事，限制其作用的發揮，或者推薦、扶 持對自己友好的獨立董事，使之不反對或支持自己的觀點和利益。（四）監事會不監事”一些公司的監督機制不健全，監事會有名無實，沒有充分發揮監 督作用。這主要表現在：1 .監督機構不健全。如有的公司沒有監事會，既使有也只是裝 點公司門面的一種擺設，還有些公司監事會的組成不符合法定要求， 沒有職工代表，只有大股東的代表。2 .缺乏獨

15、立性和權威性。由于監事會本身的監督職權有限，不 足以對董事會及經理層形成有效的監督。 公司法規定董事會與監事會 平等制約，但實際情況是監事會往往比董事會低，監事會對董事會、 經理人員的行為往往無可奈何。3 .監事的整體素質不高。作為公司的監事，懂法、懂財務是公 司對他起碼的要求。但目前一些公司的監事不僅是法盲， 連財務報表 也看不懂，多數時間是在看報紙，這樣的監事如何能監事”？（五）新老機構關系不順”新三會”即股東會、董事會、監事會，是公司法規定的公司治理結構的主體構架，職能明確、相互制衡的 新三會”是現代公司制 度的基本原則和優越性的具體體現。 老三會”即職代會、黨委會、工 會，是我國社會主

16、義傳統 企業制度的重要原則和特征之一，又是我國 政治制度在國民經濟基層單位的延伸和表現。 新三會”是為了保證公 司運作效率，實現出資者利益最大化而作出的制度安排；而 老三會” 是社會政治團體的產物，反映和代表的是黨和工人群眾的利益。 這種 目標的差異要求制度上創新，以找到 老三會”順利過渡到 新三會”的 正確途徑。三、積極探索完善我國公司治理結構的新思路我國公司治理結構的現存問題是轉軌過程中制度間不相適應的產物，必須采取措施完善我國公司治理結構。（一）采取各種措施確保經營者自主地行使經營權在賦予企業法人代表以直接對外投資的股東代表權前提下，鼓勵 企業之間按照經濟上的在聯系相互參股。一方面，可以

17、使企業之間形 成穩定的交易關系；另一方面，這些企業的經營者在被持股公司以大 股東或董事會成員的身份出現，即在公司部形成一個經營者集團， 再 由這一集團按特定的經營能力標準經過程序推選出經營者。這樣使原 有政府部門直接干預的渠道被堵塞，政企分開有了現實的較為寬松的 環境。而選出的是確有能力的經營者，為實現決策的 科學化、化和保 證決策的質量方面準備了素質基礎，萬一企業經營過程出現暫時的困 難也容易找到可行的對策。只要具備對經營者進行有效監控的制度， 其經營決策就能得到較好的實施。（二）強化債權人的 相機性控制”，發揮銀行的作用所謂 相機性控制工就是當企業有償債能力時，股東是企業的所 有者，擁有企

18、業的剩余索取權和剩余控制權， 而債權人則只是合同收 益的要求者；相反，當企業償債能力不足或違反債務合約時，由于有 關法律的保護，債權人就應參與這兩種權力的分配。與股東控制相比， 債權人控制，尤其是銀行控制更具優勢：1 .銀行對企業財務狀況和盈虧等方面信息的掌握比股東更多、更準確；2 .銀行利用其對企業信息掌握更多、更準確的優勢，能以較低 的成本有效地控制部人；3 .當企業無力償還債務時，由于破產機制的作用，企業的剩余索取權和剩余控制權便由股東轉移給銀行， 從而由銀行對企業及其經營者實施控制。重視債權人尤其是銀行對公司的治理作用， 有利于提高公司治理結構的效率。（三）完善國有資本進入企業的方式和

19、管理體制目前國有資本進入上市公司均采用股權投資的方式， 應將上市公 司中的國有資本部分地轉為債權，節約監督成本，提高上市公司治理 結構的效率，保證國有資本金安全與增值。可以從下方面著手：1 .實現政府雙重職能的分離，使國有資產管理部門真正成為國有資產行政管理的專職機構，成為國有股的所有者代表。2 .將國有股權授予自主經營、自負盈虧的投資機構等國有股持 有單位。同時應該通過簽訂和硬化契約來強化對國有股持有單位的激 勵與監督。3 .國有股持有單位應選擇合格的國有股權代表，派駐到被投資 的公司。同時應通過建立董事考評制度和監事職責制度來強化對國有 股權代表的激勵與約束。（四）在明晰產權關系的基礎上，

20、建立多元化的投資主體體系1 .組建若干自主經營、自負盈虧的國有資產經營公司或國有控股公司，使它們真正成為國家股的主體，代表國家行使所有者職能， 對國有控股上市公司實施控制與管理；2 .大力發展 關系型投資”的機構投資者，提高公司的治理效率， 弱化和抵制行政部門對公司生產經營活動的干擾;3 .充分發揮資產管理公司在債轉股公司治理結構中的積極作用；4 .通過采取股票獎勵、遞延股票報酬計劃、股票期權、業績股份、虛擬股票等持股型報酬形式，使公司的人力資本在公司的股權結 構和收益分配中得以體現，從而建立起有效的人力資本制衡機制。（五）完善經營者的報酬激勵制度作為 經濟人”的經營者，其動力來源于對自身利益

21、最大化的追 求，當經營者認為報酬偏低時，經營才能必然不會得到充分的發揮， 相反會誘發侵犯所有者利益的行為，以求得心理平衡和補償。國此為 了有效解決對經營者的激勵問題，可以將經營者的報酬分為兩大部 分：一是基本年薪，主要根據經營者在過去幾年的經營業績來加以確 定；二是風險收入，包括年度獎金和遠期收入兩個部分。其中，年度 獎金主要根據企業當年經營狀況確定，而遠期收入則主要根據企業未 來經營狀況確定，并采用股票、認股權等形式。這種報酬結構能把經 營者的報酬與企業的過去、現在和將來經營狀況較好地結合起來， 促 使經營者從企業長遠發展考慮，而不是采取短期化行為。目前我國公司治理存在的問題 近些年來，盡管

22、公司治理效率不斷提高，但在當前及未來的公司治理實踐中，即使是市場經濟發達國家也存在許多值得探討和解決的課題。根據對亞洲公司投資者進行的調查發現,89%的受訪應答者寧愿以高于市價20%的價格購買有良好公司治理體系公司的股票。4因此，良好的公司治理體系對于提高公司運營的效率是至關重要的。從國際圍來看，首先，所有者與管理層構造出一個制衡機制以求得二者利益的統一是公司治理面臨的一個核心問題。在英美國家，公司高級管理人員的薪 酬一直在持續增長，引起了股東和社會的不滿。更令股東與公眾不滿的是，即使公司業績增 長緩慢甚至不增長，公司高級管理人員的薪酬仍舊繼續攀升。盡管有股東價值最大化的壓力，但經理層會在股東

23、可 以容忍的圍追求企業規模的最大化、在職消費的最大化，通過構造 管 理者戰壕” 5增加自身工作的安全性。同時，管理層濫用權力的現象也頻頻發生，尤其是2002年美國再次爆發大規模的公司丑聞，多個CEO受到法律制裁。外部監控機制并沒有有效解決股權高度分散背景下的 經理革命”問題。其次，利益相關者參與公司治理已成為普遍現象。當今的公司正經歷著一場巨大的變革，諸如報酬體制、等級制度、垂直式組織和“命令一控制管理技術等舊的管理方式和管理思想正面臨著嚴峻的挑戰，并被逐步取代；強大起來的顧客群正變得 越來越苛刻，越來越無情，在激烈的市場競爭中“顧客至上”的經營理念深入人心。形勢的 變化迫使公司的權力由部向外

24、部轉移， 由管理層向自由市場轉移，趨 向于在其利益相關者特別是顧客、債權人、應商和社會區之間重新分配。因而，公司、股東、競爭對手、供應商、 顧客員工、公眾、社區等利益相關者之間建立起一套有效的制衡與監督機制已成為歷史發展的必然要求。最后，外部治理機制的作用值得深入探討。 在股權高度分散的英美模 式中，改變公司經營效率的推動力不是來自董事會自身，而是來自于許多外部治理機制。公司控制權市場所構成的外部治理機制在公司治理實踐中發揮著巨大作用。公司控制權市場能否對“管理人員的判斷力和無能”構成強有力的懲戒，資本市場能否對績效較差的公司或過度多角化的公司形成強大的威懾力等都還有待進一步研究。外部治理機制

25、在公司治理中 的作用仍有待在實踐中大膽探索。中國加入WTO以后，企業受到國際經濟一體化沖擊越來越明顯。 因此, 國企業必須改善公司治理體系以接受國際經濟競爭的挑戰。誰的企業制度優越完善，誰就更能夠有效的配置資源實現更快速度的增長。公司治理問題無論對于中國改革的深化、經濟的發展，還是對于增強企業國際競爭力，迎接入世的挑戰，都具有重要的現實意義。我國企業采用的基本上是類似于日德的公司治理模式， 但由于我國缺 乏高度發達的市場體系，市場難以起到如英美模式的監管作用。依照我國 2005年修訂 的公司法，在股東會下平行設立董事會和監事會，分別負責公司的經營和監督。（如圖1所示）股東大會作為公司的權力機關

26、，居于核心地位。董事會是公司的經營決策機關，執 行股東會的決議，有權做出經營決策。經理是高級管理人員，執行董事會的決議，接受董事 會的監督。監事會是法定的監督機關，監事集體行使對董事、經理的監督權。近些年來，很 多企業實行改制，改制企業有的運作比較規，但多數企業的經營機制和法人治理并沒有得到 根本改善，法人治理不能符合現代企業制度的要求，不少企業的公司制改革是“形似而實 不備”，尚未真正實現向公司制的機制轉變。公司治理中存在許多亟 待解決的問題。原因3.1股權結構不合理,超級股東”控制一切我國股權結構的特點是以國有股、 國有法人股為主體，其中非流通的國有股、國有法人股占很大比例。股權結構設置不

27、合理，表現為國有股比重過大，社會公眾股過于分散，缺乏有實力的機構投資者。僅從我國上市公司來看，據資料顯示，上市公司大部分股權仍由政府持有，國有股和國有法人股占了全部股權的 54%第一大股東是由國家持股的公司，占全部公司總數的65%,第一大股東為法人股的占公司總數的 31%,兩者合計占比例96%。第一大股東平均持股達到50.81%。6這一不合理的股權結構，嚴重制約了公司治理結構的改進和證券市場的發展。由于公司董事和高級管理人員基本上是由各股東按照股權比例選舉出來的，如果出現大股東特別是國有股東“一股獨大”的超強控制，就意味著股東大會的表決 權實際上是由國有大股東獨家控制， 董事會受大股東支配，成

28、為其發號施令的地方。由第一大股東推薦出來的董事、經理自然不可能代表和維護全體股東的權益，對公司負責，而只是一味地對大股東俯首稱臣，唯命是從。這樣一來，大股東的行為難以得到有效的監督，由大股東掌握的董事會常常擁有至高無上的權力。3.2 部人控制”現象嚴重。企業控制權掌握在部人手中，部人為自己利益的最大化而損害所有者的利益。這已成為一種相當普遍的現象。公司董事會中除少數董事由其他人擔任外，大部分成員都是原企業的領導，董事長大多為原企業的廠長或經理。 董事會與管理層成員重合。經營管理層占據董事會的大多數席位，形成部董事占優勢的格局，董事會獨立性差，監督功能喪失，于是形成了總經理自己監督自己，管理層自

29、己評價自己。董事會的獨立性不夠。一方面是多數單位董事長與總經理職位合二為一，另一方面則是經營管理層占據董事會的大多數席位，形成部董事占優勢的格局。于是管理層可以對自我表現進行自我評價， 較難形成董事會來保證 公司健全的經營、決策機制。公司經營層既可以作為國家股的代表不 理會中小股東的意見，又可以作為部人不理會國家這個大股東的意見，從而既可能損害中小 股東的利益，又可能損害國家的利益。具體表現是企業領導的在職消 費過大，工資紅利增長過快，國家股不分紅或少分紅，或者大量舉債 并拖欠債務，亂投資造成國有資產經營的低效率，甚至轉移國有資產， 通過關聯交易掏空上市公司等。 這些嚴重損害了上市公司的利益， 扭 曲公司治理機制，同時也嚴重損害了廣大中小投資者的利益。3.3 監控機制不健全。在企業部，監事會的功能非常有限。與董事會平行的公司監事會僅有 部分監督權，而無控制權和戰略決策權，無權任免董事會成員或高級經理人員，無權 參與和否決董事會與經理層的決策。因此使監事會實際上只是一個受到董事會控制的議事機構，造成監事會的監督職能在運行中流于形式。監事會僅有監督權而無控制權和戰略決策權，更無董事和經理的任 免權。公司法等法規在規公司治理結構方面以股東價值為導向, 相對重視董事會的作用