1、項目融資風險及防范措施項目融資（Project Finance是指以項目的資產、預期收益或權益作抵押取得的一 種無追索權或有限追索權的融資或貸款活動。項目融資意義大、風險大，因此如何 優化項目融資管理、防范融資風險就尤為重要。一、項目融資風險的種類 1、金融環境的風險金融風險主要表現在利率風險和匯率風險兩個方面。利率變化風險指在項目融資過 程中，由于利率變動直接或間接地造成項目價值降低或收益受到損失的風險。外匯 匯率風險指因匯率波動而蒙受損失，以及將喪失所期待的利益的風險。2、法律方面的風險 法律風險是指東道國的法律變動或不健全給項目帶來的風險。世界各國的法律制度 不盡相同，經濟體制也各有特色

2、，如各個國家環保法規的要求不盡相同；有些國家缺 乏公平貿易和競爭的法律等以及對東道國法律的不熟悉都會帶來風險。3、政治方面的風險政治風險可以分為兩大類：一類是國家風險，如戰爭、國際形勢變幻、政權更替或 借款人所在國對項目產品實行禁運、聯合抵制、終止債務的償還等。另一類是國家 政治、經濟政策穩定性風險，如稅收制度的變更、關稅及非關稅貿易壁壘的調整、 外匯管理法規的變化等。4、項目本身的風險主要包括項目無法完工、延期完工或者完工后無法達到預期運行標準而帶來的完工 風險；在項目試生產階段和生產運營階段中存在的技術、資源儲量、能源和原材料 供應、生產經營、勞動力狀況等因素所導致的生產風險；在一定的成本

3、水平下能否 按計劃維持產品質量與產量，以及產品市場需求量與市場價格波動所帶來的市場風 險（主要有價格風險、競爭風險和需求風險。5、管理方面的風險（1項目融資具體操作困難，加大了融資風險。項目融資的籌資方式日益多樣化， 除了通過貸款外，一些項目公司也以發行股票或債券的方式籌資。多渠道的籌資方 式有利于降低項目融資風險，減少籌資成本。但我國現有的法律對發行主體或發行 人都過于嚴格，使得項目 融資渠道不暢通，加大了項目公司的融資風險(2風險管理手段落后，管理水平難有保障。項目融資風險管理分為三個環節：風 險的識別、風險估量和風險管理的實施。管理風險主要表現為融資工作質量差、效 率低，缺乏融資戰略和技

4、巧，致使融資工作難以完成。(3)客觀條件欠缺，制約風險管理發展。項目融資在資金籌措、合同談判、項目 實施、收益計算與分配、合同糾紛的解決等方面都有一套獨特的運行規則和辦法， 需要專門的機構和懂經濟、政治、法律、財務、合同和技術等各方面知識的人員負 責實施。二、防范各種風險的措施1、金融環境風險應對措施針對利率風險：固定利率的貸款擔保；理想的多種貨幣組合方式；同銀團及 其他金融機構密切合作；運用封頂、利率區間、保底等套期保值技術以減小利率 變化的影響；尋求東道國政府的利率保證。針對金融風險中的外匯風險 ：運用 掉期等衍生工具；同東道國政府或結算銀行簽訂遠期兌換合同，事先把匯率鎖定 在一個雙方都可

5、以接受的價位上；外匯風險均擔。2、法律風險及政治風險應對措施(1注意東道國法律、政策穩定性風險。一些國際融資項目常常因國家取消了曾經給予的稅收優惠或改變稅率、稅種、征稅方法，給項目融資帶來許多不確定因素，并 直接影響到項目的償債能力或投資收益率。由于發展中國家的金融體系不完善，國內的稅收、經濟政策經常調整。所以，在項目開始前就應對項目實施的關鍵問題如 外匯、通貨膨脹等盡早做出相應安排，盡可能爭取到政府相應的法律保障和政府擔 保，包括對一些特許項目權利或許可證的有效性的保證、對外匯管制的承諾、對特 殊稅收的批準等。這樣，當項目發生不可抗力時，該政府能承擔出現的債務和其他融 資義務。但當項目財產關

6、系到東道國經濟發展或國家安全時，政府有可能置法律于不顧，對貸 款方收復項目資產進行限制和刁難。因此，對于政府的承諾與擔保，投資者宜在特許 權協議中訂立穩定條款和調整條款。這既有利于降低政府信用風險，又增強了投資者的安全感。項目的成功建設和運營離不開政府的協調和配合，因此必須與政府部 門保持良好的關系，尤其是基礎設施項目融資的時間長，特許期可能會歷經幾屆政 府。因此項目公司必須與每一屆政府都保持良好的關系，尤其是與政府高層領導。 但即使有政府的支持，也需要大約兩年的時間建立法律框架、獲得土地權、進行項 目合同的談判。因此，還需要考慮政府換屆的風險，并盡可能準確預測新政府首腦的 人選及其對項目協議

7、履行的態度。(2進行純商業性質的保險和政府機構的保險。由于項目融資面臨的風險較一般項 目多且更復雜，加之一些突發事件很難預見，項目公司所面對的政治風險、政府主權風險和信用風險很難評估。一般通過向國際保險擔保機構、有關國家及其保險公 司、出口信貸機構、多邊投資擔保機構等投保來規避、轉移全部或部分風險。(3股權安排。項目所在國的銀行和金融機構對于本國政治風險的分析判斷通常比 外國銀行準確得多，所以,如能吸引到若干家該國的主要金融機構參與，可起到事半 功倍的作用。并且，項目公司的股權由不同國家的銀行投資者擁有，或者要求在東道 國或其友好國家有影響的強大的私營公司參加到項目融資中來，或者促進多邊機構如

8、世界銀行集團中的國際金融公司、地區發展銀行參加進來，由其掌握項目的部分產權，強制收購的國有化風險會大大降低。(4債權安排。引入多邊機構參與項目貸款也是降低國有化等國家風險的一種有效 方法。由多個國家的銀行組成銀團參與項目融資并安排平行貸款，組成國際性投資集團或貸款銀團，并爭取世界銀行或其他地區發展銀行等影響力較大的國際金融機 構共同投資或貸款，這比只從一個國家的銀行取得貸款資金的還款風險低。如果該 項目違約，將導致該國對一批國際貸款違約，而危及該國的國家信用，使該國面臨極 大的國際壓力，陷入一種不能被國際社會接受和容忍的局面。同樣 ，項目所需機械設 備從多個國家通過出口信貸機構取得比只從一個國

9、家購買的風險低。所以，可與不同政府出口機構簽訂協議，以增強項目抵抗此類風險的能力。3、項目本身的風險應對措施(1)完工風險的應對。控制超支風險、延誤風險以及質量風險的方法通常由項目 公司利用固定價格固定工期的交鑰匙”合同和貸款銀行利用完工擔保合同”來進 行。通過工程建設合同將部分風險轉移給工程承包公司。(2)生產風險的應對。生產風險的管理是通過一系列的融資文件和信用擔保協議 來實施的。能源和原材料可以通過簽訂長期供應合同加以預防和消除。生產風險中 的技術風險相對小些，因為一般要求項目中所使用的技術相對成熟，是成功合理并 有成功先例的。(3)市場風險的應對。在項目籌劃階段投資方應做好充分的市場調

10、研和預測，減 少投資的盲目性。項目融資過程中降低項目市場風險的有效辦法是要求項目必須具 有長期的產品銷售協議，且產品銷售協議的期限要與融資期限一致，銷售數量也應 為這一時期項目所生產的全部或至少大部分產品，而銷售價格上既可以采用浮動定 價方式也可以采用固定定價方式，但應充分考慮通貨膨脹、利率和匯率的變化，這 樣有助于降低項目的市場風險。4、風險管理的主要措施項目融資風險管理水平的高低直接關系到項目融資的成敗，因此對項目融資風險進 行有效管理就顯得尤為重要。(1)做好項目評估和風險分析工作項目的評估和風險分析是項目融資的重要基礎工作。項目公司在介入項目融資之 前，一定要做好調查研究和項目評估工作

11、，包括當地的投資環境、政府信用、當地 在建或擬建項目的運作及規劃情況，探索風險事件的來源所在，分析發生的可能 性，判斷后果的嚴重程度。項目公司還應成立專門的調研組，通過實地考察、信息 網絡、當地代理商等途徑進行調研，并對調研結果進行分析。(2)做好風險監控工作風險監控就是通過對風險全過程的監視和控制，從而保證風險管理能達到預期的目 標，它是項目實施過程中的一項重要工作。由于項目融資風險具有復雜性、變動性 等特點，風險監控應該圍繞項目融資風險的基本問題、制定科學的風險監控標準， 采用系統的管理方法，建立有效的風險預警系統，做好應急計劃，實施高效的項目 融資風險監控。(3)注重風險分擔在傳統的公司

12、融資方式中，如果項目失敗，項目投資者自己承擔全部損失并負責償 還銀行貸款直至公司破產。而在項目融資中，項目風險的承擔主體與傳統公司不 同，風險并不集中在某一方。因此，項目融資風險規避的措施之一就是將風險分擔 到項目的各有關方面，避免集中在項目投資者或貸款人一方，這就是風險分擔的體 現。風險分擔不是將所有的風險平均分給參與各方，而是采用將某類風險的全部都分給最適合承擔它一方”的原則。項目融資的風險管理就是通過各種合同的信用 擔保協議，將項目風險在參與者之間進行合理的分配。(4)加強對項目風險管理人員的培訓，提高風險管理水平企業要培養一批熟悉金融知識、具備融資經驗和技巧、掌握先進風險管理手段的專 業人員；引進先進的風險管理技術和手段；建立融資風險管理信息系統、風險評估 系統、風險對策系統，使項目融資風險管理工作逐步趨于規范化、科學化，提高風 險管理工作的效率和質量。(5)確保項目融資法律結構嚴謹無誤項目參與者在融資結構中的地位以及他們所擁有的權利、所承擔的責任和義務是通 過一系列的法律文件確定下來的。法律文件是否準確地反映出項目各個參與方在融 資結構中的地位和要求，各個法律文件之間的結構關系是否嚴謹，是影響項目融資 成功與否的必要條件。如果被融資項目是在第三國，則無論是投資者還是貸款銀行 都要注意該