1、什么是有限合伙基金？有限合伙基金即基金投資公司作為普通合伙人（GP），基金整體作為有限合伙存在?；鹬饕獜挠邢藓匣锶?LP) 處募集款項，并由普通合伙人（GP）作出全部投資決策。在有限合伙形式的基金中，普通合伙人承擔無限責任，有限合伙人分享合伙收益，承擔有限責任，同時享有知情權、咨詢權等，但有限合伙人不參與公司管理。一、相關法律對有限合伙制基金的規定隨著私募股權的發展，合伙形式尤其是有限合伙制私募股權逐漸成為主流形式。它通過以出資為條件的資合和以信任為條件的人合的有機統一，使得基金的所有權和經營權在分離基礎上重又實現一定程度的統一，很符合古老智慧道德經中“反者道之動”的規律。2006年 8月全

2、國人大常委會修訂的合伙企業法規定了第三章“有限合伙企業”，其目的就是為了鼓勵私募股權的發展。在“立法說明”中，立法者指出有限合伙 “這種組織形式主要適用于風險投資，由具有良好的投資意識的專業管理機構或個人作為普通合伙人，承擔無限連帶責任，行使合伙事務執行權，負責企業的經營管理；作為資金投入者的有限合伙人依據合伙協議享受合伙收益，對企業債務承擔有限責任，不對外代表合伙，也不直接參與企業經營管理?！庇邢藓匣镏贫鹊拇_立極大的方便了私募股權的發展。以下從合伙人條件、出資方式等分析合伙制私募股權的相關規范，投資方式等方面與現行法律法規對公司制私募股權的規定未見明顯的差異，此處就不贅述了。二、合伙人條件（

3、1）積極條件根據合伙企業法第二條規定，“本法所稱合伙企業，是指自然人、法人和其他組織依照本法在中國境內設立的普通合伙企業和有限合伙企業?！币簿褪钦f，自然人、法人和其它組織滿足本法規定的條件即可設立合伙企業。其實，對于合伙這一概念，在民事基本法律主席令198637號民法通則中已有所規定。例如，第二章公民（自然人）第五節合伙人共六條，規定了合伙的基本原則；而在第三章法人第四節聯營中，其第二條規定的聯營方式即被法（經）發199027號文件規定為合伙型聯營。個人合伙主要是由兩個以上的公民按照協議，各自提供資金、實物、技術等，合伙經營、共同勞動；合伙型聯營則是指企業之間或企業、事業單位之間共同經營而不具

4、備法人條件。民法通則作為民事基本法，在民事主體方面主要規定各類民事行為主體的行為能力問題，所以在合伙上沒有細致到自然人與法人、其它組織之間的合伙。在法（辦）發19886號最高人民法院關于貫徹執行民法通則若干問題的意見（試行）中對個人合伙人之間權利義務的分配做了詳細的規定。至于法人之間的合伙，除了對當時比較關注的土地使用權作為聯營條件的情況進行了規定外，其余的幾乎沒有提及，這是由當時條件下的社會經濟活動水平決定的。那么，修訂后合伙企業法則規定了自然人和法人、其它組織之間共同設立合伙。只要滿足民事行為有效的三條件，滿足本法規定的條件，即可設立合伙企業。其中，根據法發 199222號最高人民法院關于

5、適用民事訴訟法若干問題的意見第四十條的規定：其他組織是指合法成立、有一定的組織機構和財產，但又不具備法人資格的組織，包括：依法登記領取營業執照的私營獨資企業、合伙組織；依法登記領取營業執照的合伙型聯營企業；依法登記領取我國營業執照的中外合作經營企業、外資企業；經民政部門核準登記領取社會團體登記證的社會團體；法人依法設立并領取營業執照的分支機構；經核準登記領取營業執照的鄉鎮、街道、村辦企業；符合本條規定條件的其他組織。合伙人的范圍就比較廣泛了。根據十部委文件，需備案以享受國家優惠政策的創業投資企業，對其投資者有特殊的要求：對于內資的創投企業來說，投資者不得超過 200人，單個投資者對創業投資企業

6、的投資不得低于100萬元人民幣；對于外資投資創業企業來說，六部委文件規定，非法人創投企業投資者認繳的出資總額不得低于 1000萬美元（公司制不低于500萬元美元），必備投資者外的其它投資者最低認繳額不得低于 100萬美元，對必備投資者有更高的要求，如申請前三年其管理的資本累計不低于 1億美元，且其中至少 5000萬美元已經用于創業投資等，具體可參見六部委文件第七條。（2）消極條件雖然如前所述，公司法第十五條規定公司不得成為對所投資企業的債務承擔連帶責任的出資人，但因有“除法律另有規定外”的例外條款，合伙企業法第二條規定法人可成為普通合伙人，但并不是所有公司都可以成為普通合伙人。根據合伙企業法第

7、三條的規定，“國有獨資公司、國有企業、上市公司以及公益性的事業單位、社會團體不得成為普通合伙人”。這五個類型的組織不能成為普通合伙人。其實，在法（經）發199027號聯營合同糾紛解答關于聯營合同主體資格的認定問題當中，就把企業事業法人不具備法人條件的分支機構排除在能簽訂聯營合同的范圍外，同時也把國家機關、軍事機關、工會以及協會等排除在外。這種禁止性規定，是我們在設計合伙制私募股權時需要考慮的。比如，在通常的設立基金管理公司充當普通合伙人的情況下，就需要綜合考慮企業國有資產管理法等法律法規對于國有企業在股權比例上的規定，從而合理地安排基金管理公司當中私人出資、國有資本出資的比例。三、合伙人出資方

8、式合伙人的出資方式包括“用什么出資”和“什么時候出資”兩個方面。以下從法律法規角度嘗試分析。根據合伙企業法的規定，對于普通合伙人來說，可用作出資的有貨幣、實物、知識產權、土地使用權或者其它財產權利，也可以用勞務出資；對有限合伙人來說，不可以用勞務出資。對于普通合伙企業來說，根據本法及國務院令 497號合伙企業登記管理辦法的規定，申請設立時提交的資料當中涉及出資的文件要求是“有合伙人認繳或者實際繳付的出資 ”，也即是設立時僅是認繳也可以；對于有限合伙企業來說，第六十五條要求有限合伙人應當按照合伙協議的約定按期足額繳納出資。對于備案的創業投資企業來說，根據十部委文件，要求所有投資者的出資應當是貨幣

9、，并且實收資不低于3000萬元人民幣或者首期實收資本不低于 1000萬元人民幣且全體投資者承諾在注冊后 5年內補足不低于 3000萬元人民幣實收資本；十部委文件所規定的公司制與合伙制私募股權備案要求差不多。在部門規章層次上，對于國內投資者的出資時間上未見特別要求。但對外商投資的非法人創業投資企業，對其必備投資者的出資有要求。六部委文件要求其認繳出資和實際出資分別不得低于投資者認繳總額及實際出資總額的 1%，且承諾承擔連帶責任；公司制的則需要上述比例達到 30%；在外商投資合伙企業管理上，如果考慮商辦法函200714號文件的內容：外商投資合伙企業和重大變更需要商務主管部門的審批；只允許中國合伙人

10、以勞務出資，外國合伙人不可以勞務出資；出資時間上要求勞務以外的出資應在90日內一次繳清；外國普通合伙人主要財產清單在工商行政管理機關的合伙企業檔案中記載，供社會公眾查詢等等規定。這同 2003年的六部委文件相比較要求更細致。四、責任的承擔在收益分配和虧損承擔方面，有限合伙企業不得將全部利潤分配給部分合伙人；但是，合伙協議另有約定的除外。之所以有 “但”書，是因為在實踐當中，采用有限合伙制的私募股權，特別是從事風險投資業務的，大多會在協議中約定，有限合伙人可以在前幾年分取合伙企業的全部利潤以收回投資。所以，法律如此規定。對于虧損，有限合伙人以認繳出資為限承擔責任，普通合伙人承擔無限連帶責任。這里

11、需要注意的是，有限合伙人是以“認繳”額度為限承擔責任，和公司法對股東承擔責任的規定相同。在公司制當中，根據法釋20086號公司法解釋（二）的規定，如有出資不實情況股東之間對債權人承擔連帶責任；而在有限合伙當中，有限合伙人的出資有普通合伙人的監督，所以法律沒有規定出資不實的情形如何處理，只規定了有限合伙人按期足額繳納出資的義務，否則，需承擔補繳義務，并對其它合伙人承擔違約責任。了解上述規則，對于在募集資金或者作為投資者簽署出資協議的時候，就會更清楚地明白責任所在，也更有利于對整體風險程度的了解和控制。因為在做項目的時候，有時需要首先考慮這筆業務失敗后，最大限度的損失是多少、能否承受等問題，其次才

12、考慮成功了能獲取多大收益，這種思考方法稱為失敗管理。五、合伙制私募股權的所得稅      基本框架是：合伙企業的生產經營所得和其它所得，按照國家有關稅收規定，由合伙人分別繳納所得稅。              圖：合伙制私募基金所得稅  如果合伙人為自然人則繳納個人所得稅，為法人或其它組織則繳納企業所得稅。我國合伙企業的所得稅制改變有一個過程。 2000年以前是征收企業所得稅的，自國發200016號文國務院關于個人獨資企業和合伙企業征收所得稅問題的通知以及財稅200091號文件發布，從 2000年 1月 1日起停止征收企業所得稅而按個體