1、外匯交易與外匯風險曦作者:日期: 題型：選擇、填空、名解、簡答、論述、計算一、名解 :1、直接標價法 :是以一定單位的外國貨幣為標準來計算應付出多少單位本國貨幣。就相當于計算購置一定單位外幣所應付多少本幣,所以叫應付標價法 。2、間接標價法 :間接標價法又稱應收標價法。 它是以一定單位的本國貨幣為標準,來計算應收假設干單位的外國貨幣。3、直盤 :在國際外匯市場上 ,一個國家的貨幣直接跟美元進展兌換的就是直盤。4、穿插盤 : 以美元為匯率基準 ,美元以外的兩種貨幣的相對匯率那么是穿插盤。5、領先指標 ：由商務部經濟分析局負責搜集一系列相關指標,并加權平均生成先行指標數字發布。6、 采購經理人指數

2、:PM I是以下不斷變化的五項指標的一個綜合性加權指數：新訂單指標，生 產指標，供給商交貨指標 ,庫存指標以及就業指標。是經濟先行指標中一項非常重要的附屬指標7、 美元指數： 是綜合反映美元在國際外匯市場的匯率情況的指標,用來衡量美元對一攬子貨 幣的匯率變化程度。 它通過計算美元和對選定的一攬子貨幣的綜合的變化率， 來衡量美元的 強弱程度，從而間接反映美國的出口競爭能力和進口本錢的變動情況。8、外匯實盤交易是指 ：客戶通過國內的商業銀行 ，將自己持有的某種可自由兌換的外匯 或外幣兌換成另外一種可自由兌換的外匯（或外幣 的交易， 稱為“外匯實盤交易。 所謂“實盤 ,指的是在這種交易中，客戶不能使

3、用類似于期貨交易中的融資方式,即在交納保證金之后從銀行融資從而將交易金額放大假設干倍。9、外匯保證金交易 ：是利用杠桿投資的原理， 在金融機構之間及金融機構與投資者之間進展的一種遠期外匯買賣方式。在交易時,交易者只付出 1 -10%的按金 （保證金，下同 ,就可進展1 0 0%額度的交易。使得每一位小額投資人亦也可在金融市場中買賣外國貨幣，而賺取利益。1 0、 即期交易 ：是指外匯交易成交后 2 個營業日內辦理交割的外匯業務。11、 標準交割日 ：是指即期外匯交易在成交后第二個營業日交割，又稱 T+2 交割。1 2、隔日交割： 是指在成交后第一個營業日交割，又稱 T+ 1交割。13、 當日交割

4、 ： 是指在成交日當日進展交割，又稱T+0 交割。14、無本金交割遠期外匯交易 ：是一種離岸金融衍生產品， 交易雙方基于對匯率的不同看法 ， 簽訂非交割遠期交易合約， 確定遠期匯率、 期限和金額， 合約到期時只需將遠期匯率與實際 匯率的差額進展交割清算。15、可敲出遠期外匯買賣 ： 是指買賣雙方簽訂遠期合約，一方可在交割日按照優于正常遠期匯率的價格 ，買入或賣出約定數量的貨幣;上述遠期合約得以實現的前提條件是：雙方設定一個“敲出匯率， 如果在交割日前市場即期匯率未觸碰過該 “敲出匯率， 上述合約得以履約； 否那么上述合約自動取消。16、非抵補套利： 是把資金從低利率的貨幣轉向高利率貨幣，從而謀

5、取利差收益，但不同時 進展反方向交易軋平頭寸。17、抵補套利 ：是指把資金調往高利率貨幣的同時，在外匯市場上賣出遠期高利率貨幣，即 在外匯市場上套利的同時做掉期交易 ，以防止匯率風險。這就是套期保值 ，是常見的一種套利 活動。18、逐日盯市又稱 “每日重新結算， 即每天交易完畢后，清算所就以收盤價計算出每一個 交易合約的凈值。19、 歐式期權。 期權的合同持有人 （買權或賣權，只能在期權到期日當天的紐約時間上午9： 30 以前，向合同簽署人 （賣期權的銀行宣布，執行或不執行外匯期權。不能在未到期時要求提前交割。20、 美式期權。期權的合同持有人， 可以在期權合同有效期內任何一個營業日上午9:3

6、 0以前，向合同簽署人宣布，執行或不執行外匯期權。與歐式期權相比,美式期權靈活，但保險費較高。21、 看漲期權（All Opt io n。也稱多頭期權或買入期權，它賦予期權買者在有效期內, 無論市場價格升至多高 ,都有權以原商定價格 （低價 ）購置約定數額的外匯。 它是期權買方預期 匯率將上漲時購置的期權，故稱看漲期權。進口商、債務人多買看漲期權。2 2、看跌期權（Pu t Opt io n。又叫空頭期權或賣出期權，它賦予期權的買者在有效期內， 無論市場價格降至多低， 都有權以原商定價格 高價賣出約定數額的外匯。它是期權買方 預期匯率將下跌時購置的期權 ，故稱看跌期權。22、實值期權 :又稱價

7、內期權，期權持有者如果立即執行權利那么可獲得正現金流。2 3、平價期權 : 期權持有者如果立即執行權利那么其現金流為零。24、虛值期權 : 又稱價外期權，期權持有者如果立即執行權利那么其現金流為負值。二、簡答1 、外匯交易規那么 （自行簡化刪減（1）.使用統一的標價方法 :除英鎊、 歐元、澳大利亞元和新西蘭元等采用間接標價法外 ，其他交 易貨幣一律采用直接標價法 ，并同時報出買入和賣出價。（2 采取以美元為中心的報價方法:由于美元的特殊地位，除非特別說明，各國外匯市場已形成了一個規 那么， 在外匯市場上報出的貨幣匯率都是針對美元的，非美元的貨幣之間的匯率通過以美元為中介套算得出。3）.使用小數

8、報價：外匯交易員在報出匯價時，按交易慣例，一般省略大數big figur e ） 匯價，而僅僅報出小數 （small f i g ure匯價。如，USD/ CH F = 0.8 492/97,其中0. 84 為大數匯價,9 2 / 9 7為小數匯價，交易員未報大數匯價的原因是，其進展詢價、報價及成交的過程 ,可能只有幾秒的時間 ,匯價的變動一般不可能影響大數匯價的變動。 在報價中 ,對即期 外匯交易 ,只報出最后兩位數，即小數匯價；而對遠期交易，那么需同時報即期匯價和遠期 點數。4.交易單位為10 0萬美元： 外匯交易通常以100萬美元的整數倍作為外匯交易 額，如交易中的“one O ll a

9、 r"表示10 0萬美元。這種交易規那么僅適用于銀行間大批量的 外匯交易，一般進出口商或投資者感興趣的是適用于小規模交易的匯率,那么需要在詢價時預先說明 ,并報出具體的交易金額 ,在這種情況下，銀行報出的價格與銀行間外匯交易的價格 是不同的。 5 . 客戶詢價后，銀行有義務報價： 銀行在承受客戶詢價時，應的義務報出某種貨幣對 應的買價和賣價，銀行對客戶報出買價賣價后，按照商業慣例,銀行應承當按此價格買入或賣出該貨幣的義務， 但對些有一個交易時間和成交金額的限制，即交易一方不能要求另一方按照其在 10分鐘以前給出的報價成交，交易金額一般應在 100萬美元 -500萬美元之間。6 交易雙

10、方遵守 “一言為定"的原那么： 外匯交易雙方必須遵守信用，遵守一言為定 的原那么，買賣一經成交就不得反悔。以達成的交易有 交易錄音 ,以電傳達成的交易有電傳機打印的交易記錄，以交易系統達成的交易有該系統打印的文字記錄,因此 ,交易雙方不得以種種借口加以抵賴、變更或要求注銷。 7 . 交易術語標準化 :為了能在匯率頻繁變動的環境下迅速無誤地成交，在外匯交易的 磋商過程中，交易員經常使用簡潔語言來節省交易時間。如f ive y o u rs 即表示 我賣給你 500 萬美元。2、外匯交易報價考慮因素自行刪減）（1交易員本身已持有的外匯頭寸每位外匯交易員都有被授權的外匯頭寸額度(po si

11、tion li m i t )，在額度之內,交易員盡其最大可能來賺取利潤。 為了控制風險， 交易員是不允許其持有的頭寸超過其被授權的頭寸額度。 交易員在報價時必須考慮目前所目前所持有的頭寸在當前市場的波動幅度下，其所報價格是否對其現有頭寸有利。2.各種貨幣的極短期走勢交易員必須對欲進展報價的貨幣之極短期走勢有準確的預測,在些所謂極短期，可能是1 小時、5分鐘或5秒鐘。一般而言，在銀行從事報價的交易員大多屬于i ntr a-day trade r,即交易員所持有的外匯頭寸不會超過一日以上。交易員會隨著市場波動狀況,隨時改變自己的頭寸，以伺機獲利。因此對各種貨幣的極短期走勢應有準確的預測,才能報出

12、理想的價格。(3) . 市場的預期心理假設市場有明顯的預期心理 ,貨幣的走勢就較易往預期的價位波動。交易員必須了解當前市 場的預期心理 ,從而調整本身持有的頭寸，使本身的頭寸處于有利的狀態。如此報出的價格 才不會違反市場走勢，遭受重大損失。 4). 各種貨幣的風險特征 每種貨幣如同人一樣，各有其個性，交易員必須了解每種貨幣的特性，才能在報價時,報出適當的價格。 5 收益率與市場競爭力報價者在報出價格后 ,就是希望詢價者愿意以其所報價格來交易；然而為增加市場競爭力， 即需縮小買賣價差 ,即利潤相對減少。因此交易員在報價時,必須顧及市場競爭力與利潤。3、遠期外匯交易的作用遠期外匯交易是適應國際貿易

13、、 借貸和投資的需要而產生的。 在國際經濟交往中， 不僅面臨 商品價格變動的風險，而且還面臨匯率變動的風險。1 )遠期外匯交易可用于套期保值,提供了一種防范匯率風險的簡便手段。套期保值hedging丨是指賣出或買入金額相當于一筆外幣資產(或負債)的外匯，使其價值免受匯率變動的影響。2)進出口商可以通過遠期外匯交易來鎖定進口付匯和出口收匯的本錢。在國際貿易中， 從簽訂買賣合同到貨款收付需要一段時間,這一時間內的匯率變動使得進出口商難以準確估算本錢和利潤，而且還可能遭受損失,因此進出口商可以在簽訂買賣合同時,向銀行買入或賣出遠期外匯，將其本幣或其他外幣的價值確定下來。(3 )同樣,遠期外匯交易也可

14、以用于防范國際借貸中的匯率風險。(4) 市場參與者也可以遠期外匯交易投機。期匯投機是基于預期未來某一時點的現匯匯率與目前的期匯匯率不同而進展的。如果預期某種貨幣在未來某一時間將貶值,那么在期匯市場上賣出該貨幣 ,假設到期該貨幣果然貶值，就在現匯上買入現匯來交割遠期交易，獲取價差形式的投機利潤。這種先賣后買的投機交易被稱為賣空 (sell sh ort o r bea r)。反之，如果 預期某種貨幣升值 ,那么在期匯市場上買入該貨幣。這種先買后賣的投機交易被稱為買空(bu y lo ng or b u II。4、掉期交易的種類 1)即期對即期掉期交易：指在買進或賣出一筆即期外匯的同時,賣出或買進

15、幣種一樣、金額相等的另一筆即期外匯的掉期交易 ,但兩筆交易的交割日不同(2)即期對遠期的掉期交易 :指買入或賣出某種即期外匯的同時,賣出或買入同種貨幣的遠期外匯。(3遠期對遠期的掉期交易：是指買入并同時賣出同種貨幣、同等金額、不同交割期的遠期 外匯。5、外匯期貨交易與外匯遠期交易的一樣點和不同點1外匯期貨交易與遠期外匯交易一樣點 都是通過合同形式，把購置或賣出外匯的匯率固定下來； 都是在一定時期以后交割，而不是即時交割； 購置與賣出的目的都是為了保值或投機。(2 ).外匯期貨交易與遠期外匯交易的不同點1交易場所不同2. 合約標準與否不同3 .保證金和費用不同：期貨交保證金、向結算所交納一定的手

16、續費，遠期不交保證金，外匯銀 行不收手續費。4.參與者不同： 期貨可以是任意按規定繳存保證金的機構或個人，遠期一般是信譽良好與銀行有密切往來關系的金融機構或大公司、大企業，個人投資者、中小企業受到一定限制。5結算制度與交割日期不同 ：期貨每日結算，遠期到期結算；期貨一般不交割，中間對沖6風險不同：期貨交易信用風險小，價格風險大，而遠期信用風險大，價格風險小。6、影響期權價格的因素 (影響期權權價 (保險費 )的主要因素(1 )期權合約的有效期。有效期越長 ，買方的選擇余地越大，施權時機越多 ，權價就越高。( 2執行價的上下。對于買入期權，執行價與權價成反比關系;對于賣出期權 ，執行價與權價成正

17、比關系 ，執行價低 ，權價也低 ，反之亦然。(3 )外匯市場行情。 當市場行情趨于上漲時 ，買入期權的期權費增加 ;當市場行情趨于下跌時， 賣出期權的權價增加。(4 )原生商品的特性。價格較穩定的原生商品的權價較低，反之那么反是。7、外匯期權交易與期貨交易的區別 (1)標的物不同。外匯期權交易買賣標的物是一種權利，外匯期貨交易是一定數量的外匯。 (2.選擇權不同。 外匯期權的合同持有人 (買方可以選擇履約或不履約 ，而期貨合同當事人， 必須履行合同。3)雙方的權利和義務不同。期貨交易簽訂的期貨合約是雙向合約，雙方各自享有權利并 承當義務，而期權合約是單向合約，只賦予買方權利 ，賣方承受期權費后

18、無任何權利。4).所交費用不同。期貨交易雙方都交納保證金，并隨時補加保證金;而期權交易只有買方交納期權費或保證金。5).風險承當不同。期貨交易雙方均承當較大風險，而期權交易風險有限且可預測，虧損 也是有限的 ，最多是期權費的損失。8、場內期權與場外期權的不同1 .交易方式 ：場內期權市場的買賣雙方是通過經紀人進展間接交易的，而場外期權市場是 銀行間以及銀行與客戶間的交易，是直接進展的。2. 合約定價： 場內期權市場的買賣雙方通過公開競價的方式決定期權合約的價格，而場外期權是銀行間以及銀行與客戶間通過或電子信息系統等方式，由交易雙方協商決定合約的價格。3. 合約標準 ：場內期權市場交易的合約是標

19、準化的，合約中的各項內容由交易所制定 ，如交易的貨幣、 合約標的金額的大小及履約月份。 而場外交易的合約完全由買賣雙方根據實際情 況自行協商決定。4. 信用風險 。場內期權市場不存在信用風險或違約風險。因為場內期權市場的責任方賣 方必須繳納保證金且通過期權清算公司進展清算 ，不存在違約行為。場外期權市場的交易 是直接進展的，一旦達成期權交易 ，就意味著買賣雙方都得承當交易對手違約的風險。因此， 場外交易的參與者以各大銀行與投資銀行為訂， 而銀行與客戶進展的期權交易， 一般出售方 總是銀行，即客戶是期權的買方而銀行是期權的賣方。5. 交割與清算 。在場內市場交易的外匯期權合約很少進展最終交割,而

20、是在到期日前進展對沖或者讓期權合約過期；而場外交易的期權合約大多數都涉及實際交割。三、論述：1、影響匯率變動的因素 外表因素 :外匯的供求 匯率是外匯的價格，所以外匯的供求會影響匯率的變動,當外匯供給增加時，外匯匯率下降（即外幣貶值 ）,本幣匯率會上升即本身升值 ；當外匯需求增加時，外匯匯率上升,本幣匯率會下降。 外匯供求與匯率變動的關系是雙向的， 有時候匯率的變動也會引起外匯供求發生改 變。主要經濟因素：國際收支狀況、勞動生產率、資本流動、經濟增長率、通貨膨脹率、貨幣 供給、財政收支一般規律是， 當一國國際收支持續順差時， 外匯供給比擬充足 ,所以外匯的匯率會下降 （即 外幣貶值 ,本身升值

21、 ）,反之，當一國持續逆差時，會引起外幣升值,本幣貶值。資本的大量流入，會使流入國的外匯供給增加。外匯供給的增加會使資本流入國的貨幣 升值。相反。一國資本大量流出 ,就會出現外匯短缺，使本幣貶值 ,外幣升值。經濟增長率 :從短期來看，經濟高增長，進口增加，資本流出，本幣貶值。從長期來看， 經濟高度增長，勞動生產率高 ,投資收益率較高出口增加 ,外資流入 ,本幣升值。物價因素通貨膨脹率主要是通過影響進出口而影響匯率。 如果一國的通貨膨脹率高于他國，那么外國商品顯得相對廉價，因此出口減少，進口增加 , 該國貨幣匯率下降 ,外匯升值。如果一國通貨膨脹率高于他國，那么預計該國貨幣還會進一 步貶值 ,紛

22、紛拋出該國貨幣 ,該國貨幣匯率下降。物價影響實際利率影響資本流入流出。物價 高,實際利率低，凈流出，本幣貶值。貨幣供給是決定貨幣價值、貨幣購置力的首要因素。如果本國貨幣供給減少 ,那么本幣 由于稀少而更有價值。通常貨幣供給減少與銀根緊縮、信貸緊縮相伴而行 ,從而造成總需求、 產量和就業下降 ,商品價格也下降，本幣將會升值。如果貨幣供給增加，超額貨幣那么以通 貨膨脹形式表現出來 ,本國商品價格上漲 ,購置力下降，這將會促進相對低廉的外國商品大量 進口，本幣將會貶值一國的財政收支狀況對國際收支有很大影響。財政赤字擴大,將增加總需求 ,常常導致國際收支逆差及通貨膨脹加劇，結果本幣購置力下降,外匯需求

23、增加，進而推動外匯匯率上漲。當然 ,如果財政赤字擴大時，在貨幣政策方面輔之以嚴格控制貨幣量、提高利率的舉措，反 而會吸引外資流入，使本幣升值，外匯匯率下跌。主要政策因素：利率政策、匯率政策、政府干預鑒于當代外匯交易主是派生于短期資本流動,因此，從短期來看 ,利率是影響匯率變動的主要因素。 高利率會引起資本流動， 導致外幣匯率下降。 高利率導致投資減少從而總需求下 降,收入下降，進口減少，外匯匯率下降。利率上升，物價下降,本幣升值為了擴大出口，限制進口 ,往往低估本幣匯率。為了鼓勵資本輸出，增強本幣信心,提高本幣的國際地位，往往高估本幣匯率。有人為的因素存在。各國匯率政策和對市場的干預， 在一定

24、程度上影響匯率的變動。 在浮動匯率制下， 各國 央行都盡力協調各國間的貨幣政策和匯率政策， 力圖通過影響外匯市場中的供求關系來到達 支持本國貨幣穩定的目的，中央銀行影響外匯市場的主要手段是:調整本國的貨幣政策 ,通過利率變動影響匯率 ;直接干預外匯市場；對資本流動實行外匯管制。 其它影響因素 : 投機活動、政治與突發事件、心理因素等。自1 97 3年實行浮動匯率制以來，外匯市場的投機活動越演越烈，投機者往往擁有雄厚的實力 ,可以在外匯市場上推波助瀾，使匯率的變動遠遠偏離其均衡水平。投機者常利用市 場順勢對某一幣種發動攻擊，攻勢之強，使各國央行聯手干預外匯市場也難以阻擋。由于資本首先具有追求平安

25、的特性， 因此，政治及突發性因素對外匯市場的影響是直接 和迅速的 ,政治突發因素包括政局的穩定 ,政策的連續性，政府的外交政策以及戰爭、經濟制 裁和自然災害等 , 另外 ,西方國家大選也會對外匯市場產生影響。心理因素主要是指市場交易者對匯率變動的預期。理性預期（Rationa 1 E x p ectation s ）理論認為，各種經濟和政治因素對匯率的影響最終都通過市場預期反映出來，每個市場參與者均通過所得到的有關信息對匯率變動作出自己的預期,其最終結果是在市場所能獲得的充分信息的根底上到達預期均衡， 并進而實現均衡匯率。 預期又可分為穩定預期和非穩 定預期。前者指人們對匯率的持續穩定抱有信心

26、，低買高拋，有助于匯率的穩定;后者那么相反。影響人們心理預期的主要因素包括信息、新聞和傳聞等。總結： 影響匯率的因素錯綜復雜長期來看 ,與價格水平有關的資源稟賦、產業競爭等因素有關 中期來看 ,與匯率制度、國際收支、財政收支、貨幣政策等有關 短期來看，受到各國調控政策影響最大2、外匯風險管理 （看第八章課件外匯風險 又稱匯率風險 ,是指在一定時期內，一個經濟實體或個人 ,在國際經濟交易中，以外 幣計價的資產債權、 權益）與負債 （債務、義務 ）因匯率變動， 而引起價值上升或下跌的可能 性。外匯風險兩方面含義 :受益 :資產價值上升或債務減輕受損：資產價值下降或債務加重外匯風險的構成要素:1.時

27、間 2.本外幣兌換3價格因素外匯風險分為交易風險、評價風險和經濟風險三種類型。交易風險是指由于匯率變動導致企業應收帳款或應付債務的價值發生變化的風險，反映匯率變動對企業交易過程中所發生的資金流量的影響。評價風險給企業造成的損失只是一種賬面損失,并不是在外匯交易中已經形成的實際損失或與此相類似的損失 ,這是評價風險的一個特點。評價風險不僅能夠在一定程度上反映外幣工 程實際價值的變動情況，而且它的存在正是為了能夠盡可能準確反映企業真實情況的結果。經營風險又稱經濟風險 ,是指意料之外的匯率變動通過影響企業的生產銷售數量、價格、本 錢，引起企業未來一定期間收益或現金流減少的一種潛在損失。對于一個企業來說,經濟風險比折算風險和交易風險的影響都更為重要,因為其影響是長期的，而折算風險和交易風險的影響都是一次性的。外匯風險管理的策略：1. 完全抵補策略 完全抵補策略即采取各種措施消除外匯敞口額， 固定預期收益或固定本錢， 使面臨的風險最 小，以到達避險的目的。換言之 ,就是采取措施完全地抵補外匯頭寸的風險。對銀行或企業 來說，就是對于持的