1、第四章外匯市場與外匯交易第四章外匯市場與外匯交易第一節第一節 外匯市場外匯市場第二節第二節 外匯交易外匯交易第三節第三節 匯率折算與進出口報價匯率折算與進出口報價2021-12-182NCUT 本章學習目的：本章學習目的：第一：認識和了解外匯市場的分類與組成第一：認識和了解外匯市場的分類與組成;第二：熟悉和理解不同類型外匯交易的內容、第二：熟悉和理解不同類型外匯交易的內容、方式以及目的與作用；方式以及目的與作用；第三：理解和掌握匯率折算與進出口報價之第三：理解和掌握匯率折算與進出口報價之間的關系，以及進出口合理報價的基本原則。間的關系，以及進出口合理報價的基本原則。2021-12-183NCU

2、T 本章重點：本章重點：1、外匯交易的不同類型及其作用。、外匯交易的不同類型及其作用。2、匯率折算與進出口報價。、匯率折算與進出口報價。 本章難點：本章難點：匯率折算與進出口報價。匯率折算與進出口報價。2021-12-184NCUT4.1 外 匯 市 場 本節內容：本節內容：外匯市場的分類外匯市場的分類外匯市場的機構組成外匯市場的機構組成2021-12-185NCUT 外匯市場的分類外匯市場的分類1.按交易方式劃分：場內外匯交易市場和場按交易方式劃分：場內外匯交易市場和場外外匯交易市場。外外匯交易市場。 場內外匯交易市場：即外匯交易所。是有形市場內外匯交易市場：即外匯交易所。是有形市場。有特定

3、場所和固定的交易時間。場。有特定場所和固定的交易時間。 場外外匯交易市場：是無特定交易場所的無形場外外匯交易市場：是無特定交易場所的無形市場，參加交易的有關各方通過電話、電報、電市場，參加交易的有關各方通過電話、電報、電傳等通訊工具進行交易。傳等通訊工具進行交易。4.1 4.1 外外 匯匯 市市 場場2021-12-186NCUT2、按業務種類劃分：即期外匯市場和遠期外、按業務種類劃分：即期外匯市場和遠期外匯市場。匯市場。 即期外匯市場：即從事現匯買賣活動的場所。即期外匯市場：即從事現匯買賣活動的場所。 遠期外匯市場：即從事期匯買賣活動的場所。遠期外匯市場：即從事期匯買賣活動的場所。3、按交易

4、主體劃分：銀行間以及銀行與非銀、按交易主體劃分：銀行間以及銀行與非銀行客戶間的外匯交易市場。行客戶間的外匯交易市場。 銀行間的外匯交易市場：是以金融性外匯交易銀行間的外匯交易市場：是以金融性外匯交易為主的市場。為主的市場。 銀行與非銀行客戶間的外匯交易市場：是以商銀行與非銀行客戶間的外匯交易市場：是以商業性外匯交易為主的市場。業性外匯交易為主的市場。4.1 4.1 外外 匯匯 市市 場場2021-12-187NCUT 外匯市場的機構組成外匯市場的機構組成1.中央銀行：主要是對外匯市場進行干預。中央銀行：主要是對外匯市場進行干預。2.專營外匯買賣的商業銀行：是經營外匯業專營外匯買賣的商業銀行：是

5、經營外匯業務的主要機構。務的主要機構。3.外匯經紀人：外匯交易的中間商。外匯經紀人：外匯交易的中間商。4.跨國公司、地方進出口商：形成外匯的實跨國公司、地方進出口商：形成外匯的實際供求。際供求。5.政府機構：為干預經濟進行交易。政府機構：為干預經濟進行交易。6.貼現公司：為其貼現業務從事交易。貼現公司：為其貼現業務從事交易。4.1 4.1 外外 匯匯 市市 場場2021-12-188NCUT4.2 外 匯 交 易 本節內容：本節內容：外匯交易所涉及的內容外匯交易所涉及的內容外匯交易或外匯買賣業務外匯交易或外匯買賣業務2021-12-189NCUT 外匯交易所涉及的內容外匯交易所涉及的內容外匯交

6、易是指各種貨幣之間的兌換活動，即外匯交易是指各種貨幣之間的兌換活動，即外匯買賣。所涉及的內容外匯買賣。所涉及的內容 ：1. 參與外匯交易的有關各方參與外匯交易的有關各方2. 外匯交易的貨幣外匯交易的貨幣3. 外匯交易的結算方式外匯交易的結算方式4. 外匯交易的類型外匯交易的類型 4.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易2021-12-1810NCUT 4.2.2 外匯交易或外匯買賣業務外匯交易或外匯買賣業務1.即期外匯交易：現匯交易或現匯業務。即期外匯交易：現匯交易或現匯業務。 其匯率為即期匯率，也即現匯匯率。其匯率為即期匯率，也即現匯匯率。 其結算方式或傳導方式有三種：電匯、信匯、其結算方式或

7、傳導方式有三種：電匯、信匯、票匯。票匯。 其結算憑證或傳導憑證主要有：電報付款委托其結算憑證或傳導憑證主要有：電報付款委托書、信匯付款委托書和銀行匯票等。書、信匯付款委托書和銀行匯票等。 4.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易2021-12-1811NCUT 具體方式包括：具體方式包括：1）電匯匯款方式：即用電報或電傳通知匯入銀行向收款人）電匯匯款方式：即用電報或電傳通知匯入銀行向收款人解付匯款的方式。解付匯款的方式。收款人（出口商）收款人（出口商）貿易或債權債務關系匯出銀行（開證行）匯出銀行（開證行）付本幣買外匯電報或電傳通知電報或電傳通知匯入銀行（議付行）匯入銀行（議付行）收外匯 匯款匯款

8、人（進口商）匯款人（進口商）4.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易2021-12-1812NCUT2）信匯匯款方式：即以郵寄信匯委托書授權匯入銀行向收款）信匯匯款方式：即以郵寄信匯委托書授權匯入銀行向收款人解付匯款的方式。人解付匯款的方式。其傳導方向與電匯相同，只是通過郵政部門進行。3）票匯匯款方式：即開立以匯入銀行為付款人的銀行即期匯）票匯匯款方式：即開立以匯入銀行為付款人的銀行即期匯票，由匯入銀行向收款人解付匯款的方式。票，由匯入銀行向收款人解付匯款的方式。其傳導方向與電匯基本相同。只是匯票由匯款人自行郵寄或自帶、收款人自取。4.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易2021-12-1813N

9、CUT2.遠期外匯交易：即買賣成交后，在約定的遠期外匯交易：即買賣成交后，在約定的到期日、以約定的價格辦理實際收付的外匯到期日、以約定的價格辦理實際收付的外匯業務。業務。 其主要作用是防避匯率風險。其主要作用是防避匯率風險。 遠期外匯交易的作用表現：遠期外匯交易的作用表現： 對出口商或債權人：是為防備外匯匯率下跌而先行出售對出口商或債權人：是為防備外匯匯率下跌而先行出售期匯；期匯； 對進口商或債務人：是為防備外匯匯率上升而先行買進對進口商或債務人：是為防備外匯匯率上升而先行買進期匯。期匯。 對投機者：是為賺取投機利潤，看漲買進，看跌賣出。對投機者：是為賺取投機利潤，看漲買進，看跌賣出。 對銀行

10、：是為保證其資金安全和軋平頭寸而進行期匯交對銀行：是為保證其資金安全和軋平頭寸而進行期匯交易。易。4.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易2021-12-1814NCUT遠期外匯交易舉例： 中國出口商向美國出口價值中國出口商向美國出口價值100100萬美元的服裝，約定在萬美元的服裝，約定在3 3個月后付款。如果現在即期匯率為個月后付款。如果現在即期匯率為8.1210/308.1210/30， 3 3個月個月的遠期匯率為的遠期匯率為8.1200/208.1200/20，出口商擔心，出口商擔心3 3個月后的人民幣個月后的人民幣升值太多，于是利用遠期外匯交易保值：升值太多，于是利用遠期外匯交易保值：賣

11、出遠期美元100萬，得人民幣812萬。 設東京外匯市場上美元設東京外匯市場上美元/ /日元日元6 6個月遠期為個月遠期為126.00/10126.00/10，若你預測到，若你預測到6 6個月后的即期匯率是個月后的即期匯率是130.20/30130.20/30，如果預測正確，則你的收益如何？，如果預測正確，則你的收益如何？如果你買入100萬美元的遠期美元，需支付： 100萬*126.10=12610萬日元6個月到期后賣出100萬美元可收進日元：100萬美元*130.20=13020日元按此方案可獲利潤410日元4.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易2021-12-1815NCUT 遠期匯率的標價

12、方法遠期匯率的標價方法確定遠期匯率走勢：升水、貼水、平價。確定遠期匯率走勢：升水、貼水、平價。升水升水(Premium)：FS，即外匯匯率上漲；，即外匯匯率上漲；貼水貼水(Discount)：FS，即外匯匯率下跌；，即外匯匯率下跌；平價平價(Par)： FS，即外匯幣值平穩。，即外匯幣值平穩。遠期匯率標價法：直接表示或點數表示遠期匯率標價法：直接表示或點數表示如：如：1US1.60121.6010，簡化即，簡化即1US1.6012/10 3個月遠期外匯買入價與賣出報價為：個月遠期外匯買入價與賣出報價為：3538或或35/384.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易2021-12-1816NCUT

13、遠期匯率升/貼水的判斷法：直接標價法下，如：直接標價法下，如：3538升水，升水，3835貼水；貼水；間接標價法下，如：間接標價法下，如：3538貼水，貼水，3835升水升水在直接標價法下，前高后低為貼水，前低后高為升水在直接標價法下，前高后低為貼水，前低后高為升水在間接標價法下，前高后低為升水，前低后高為貼水在間接標價法下，前高后低為升水，前低后高為貼水4.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易2021-12-1817NCUT遠期匯率的計算方法：直接標價法：加升水（直接標價法：加升水（FSP），減貼水（），減貼水（FSD）間接標價法：減升水（間接標價法：減升水（FSP），加貼水（），加貼水（FS

14、D）例：蘇黎世外匯市場例：蘇黎世外匯市場 ：即期匯率：即期匯率1美元美元=1.6550/60瑞士瑞士法郎，法郎，6個月遠期差價個月遠期差價840/830，問，問6個月遠期匯率為多個月遠期匯率為多少少? 解解: 1.65501.6560 ) 0.08400.0830 1.57101.57304.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易 （1)1)低低/ /高高 表示基本貨幣升水而標價貨表示基本貨幣升水而標價貨幣貼水，幣貼水， 對應相加對應相加 例：即期匯率為例：即期匯率為$1=$1=￥6.2710/206.2710/20三個月掉期率為三個月掉期率為“20/30”20/30”，三個月的遠期匯率就等于：三

15、個月的遠期匯率就等于： $1=$1=￥6.2730/506.2730/502021-12-1818NCUT (2)(2)高高/ /低低 表示基本貨幣貼水而標價貨幣表示基本貨幣貼水而標價貨幣升水升水 ，對應相減，對應相減 例：即期匯率為例：即期匯率為$1=$1=￥6.2710/206.2710/20 三個月掉期率為三個月掉期率為“貼水貼水80/60”80/60”， 三個月的遠期匯率就等于：三個月的遠期匯率就等于： $1=$1=￥6.2630/606.2630/602021-12-1819NCUT 1 1、當報價出現、當報價出現“P P”，意味著即期匯率的，意味著即期匯率的中間價與遠期匯率的中間價

16、相等中間價與遠期匯率的中間價相等 直接遠期匯率計算規則為直接遠期匯率計算規則為P P左邊數值減，左邊數值減，右邊數值加右邊數值加例：即期匯率為例：即期匯率為$1=$1=￥6.2710/206.2710/20 三個月三個月掉期率掉期率為為“10P1010P10”， 三個月的遠期匯率就等于：三個月的遠期匯率就等于： $1=$1=￥6.2700/306.2700/302021-12-1820NCUT 2 2、當報價出現、當報價出現“around”around”，意味著即期，意味著即期匯率的中間價與遠期匯率的中間價基本相匯率的中間價與遠期匯率的中間價基本相等等 直接遠期匯率計算規則為直接遠期匯率計算規

17、則為P P左邊數值減，左邊數值減，右邊數值加右邊數值加 例：即期匯率為例：即期匯率為$1=$1=￥6.2710/206.2710/20 三個月掉期率為三個月掉期率為“5/10 around”5/10 around”， 三個月的遠期匯率就等于：三個月的遠期匯率就等于： $1=$1=￥6.2705/306.2705/302021-12-1821NCUT 3 3、當報價出現、當報價出現10/P10/P 例：即期匯率為例：即期匯率為$1=$1=￥6.2710/206.2710/20 三個月掉期率為三個月掉期率為“10/P”10/P”， 三個月的遠期匯率就等于：三個月的遠期匯率就等于： $1=$1=￥6

18、.2700/206.2700/20 4 4、當報價出現、當報價出現P/20P/20 例：即期匯率為例：即期匯率為$1=$1=￥8.2710/208.2710/20 三個月掉期率為三個月掉期率為“P/20”P/20”， 三個月的遠期匯率就等于：三個月的遠期匯率就等于： $1=$1=￥8.2710/408.2710/402021-12-1822NCUT2021-12-1823NCUT3.套匯業務：即以不同地點、不同幣種、不套匯業務：即以不同地點、不同幣種、不同期限，利用利率或匯率差異，以賤買貴賣同期限，利用利率或匯率差異，以賤買貴賣方式牟取利潤的一種外匯交易。方式牟取利潤的一種外匯交易。 地點套匯

19、：即利用不同外匯市場的匯率差異，地點套匯：即利用不同外匯市場的匯率差異，進行投機交易。包括直接套匯和間接套匯。進行投機交易。包括直接套匯和間接套匯。 直接套匯：即利用兩個不同外匯市場的匯率差異進行投直接套匯：即利用兩個不同外匯市場的匯率差異進行投機交易。機交易。 間接套匯：即利用三個不同外匯市場的匯率差異，進行間接套匯：即利用三個不同外匯市場的匯率差異，進行投機交易。投機交易。 時間套匯：也稱掉期交易。即利用不同期限匯時間套匯：也稱掉期交易。即利用不同期限匯率的差異，在買進或賣出現匯的同時，以賣出或率的差異，在買進或賣出現匯的同時，以賣出或買進期匯的方法進行交易。可用于保值避險。買進期匯的方法

20、進行交易。可用于保值避險。4.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易2021-12-1824NCUT間接套匯問題舉例：某日外匯市場即期匯率如下：某日外匯市場即期匯率如下： 紐約市場紐約市場 ：USD1=CAD1.6150/60USD1=CAD1.6150/60 蒙特利爾市場：蒙特利爾市場：GBP1=CAD2.4050/60GBP1=CAD2.4050/60 倫敦市場：倫敦市場：GBP1=USD1.5310/20GBP1=USD1.5310/20 問：能否套匯獲利問：能否套匯獲利? ?解：解： 任選起始貨幣，如美元。任選起始貨幣，如美元。 列出循環體列出循環體: 1）美元）美元加元加元英鎊英鎊美元美

21、元 2）美元）美元英鎊英鎊加元加元美元美元 選擇循環體（選擇循環體（1），從賣出一個美元開始，到收回美元結束，），從賣出一個美元開始，到收回美元結束，可得到一個連乘算式可得到一個連乘算式:11.61501.6150（1/2.40601/2.4060）1.5310=1.027666251.5310=1.027666254.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易2021-12-1825NCUT這意味，以這意味，以1個美元為起始貨幣，循環一周后，得到略個美元為起始貨幣，循環一周后，得到略大于大于1的美元，有利可圖，每的美元，有利可圖，每1美元賺美元賺2.7美分，應當美分，應當按此循環體套匯。若以按此循環

22、體套匯。若以100萬美元套匯，可獲利萬美元套匯，可獲利27，666.25美元。美元。若連乘結果等于若連乘結果等于1，則無套利機會，若小于，則無套利機會，若小于1，則應反，則應反向向(按循環體按循環體2)套匯，定可獲利金額。套匯，定可獲利金額。4.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易 在倫敦外匯市場某日即期匯價為：在倫敦外匯市場某日即期匯價為：1 12.1124/28;2.1124/28;在紐約外匯市場該日即期匯價為：在紐約外匯市場該日即期匯價為：1 12.1144/642.1144/64 由于兩地英鎊與美元的匯價不一樣，從而產生由于兩地英鎊與美元的匯價不一樣，從而產生了套匯的機會。假設在倫敦有一

23、投資者，擁有了套匯的機會。假設在倫敦有一投資者，擁有100100萬美元的閑置資金進行套匯交易。則其可采萬美元的閑置資金進行套匯交易。則其可采取以下操作方法：取以下操作方法： （1 1）投資者在倫敦市場賣出美元買進英鎊：）投資者在倫敦市場賣出美元買進英鎊：100/2.1128=47.3306100/2.1128=47.3306萬英鎊；萬英鎊； （2 2）在紐約市場賣出英鎊買進美元：）在紐約市場賣出英鎊買進美元：47.330647.33062.1144=100.07582.1144=100.0758萬美元；萬美元； （3 3）在不計各種交易成本時，投資者的套匯收）在不計各種交易成本時，投資者的套匯

24、收益：益：100.0758100.0758100=0.0758100=0.0758萬美元。萬美元。2021-12-1826NCUT2021-12-1827NCUT 間接套匯方法總結：間接套匯方法總結：求出中間匯率；求出中間匯率；統一標價方法，且基準貨幣的單位為統一標價方法，且基準貨幣的單位為1；將三個匯率相乘，結果只要不是將三個匯率相乘，結果只要不是1，就有套匯，就有套匯機會；機會；根據乘積大于根據乘積大于1還是小于還是小于1，來判斷買賣方向。，來判斷買賣方向。課后習題：二課后習題：二4（P137）4.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易 在在20072007年年1010月某日出現如下情況：月某

25、日出現如下情況： 倫敦外匯市場即期匯率：倫敦外匯市場即期匯率： EUR/GBP= 0.6961/0.6979 EUR/GBP= 0.6961/0.6979 紐約外匯市場即期匯率：紐約外匯市場即期匯率：EUR/USD=1.4782/1.4795EUR/USD=1.4782/1.4795 新加坡外匯市場即期匯率：新加坡外匯市場即期匯率：GBP/USD=2.1124/2.1128GBP/USD=2.1124/2.1128 1 10000歐元歐元紐約賣歐元買美元紐約賣歐元買美元新加坡賣新加坡賣美元買英鎊美元買英鎊倫敦賣英鎊買歐元倫敦賣英鎊買歐元2021-12-1828NCUT2021-12-1829N

26、CUT 利息套匯：即套利業務。即利用不同國家或不同金融利息套匯：即套利業務。即利用不同國家或不同金融市場的利率差異，將資金由低利率國家或市場轉移到高市場的利率差異，將資金由低利率國家或市場轉移到高利率國家或市場進行短期投資的行為。利率國家或市場進行短期投資的行為。方式有兩種：方式有兩種：抵補套利：在買進利高貨幣現匯的同時，賣出其相同數目的期匯。抵補套利：在買進利高貨幣現匯的同時，賣出其相同數目的期匯。即套利業務和掉期交易同時進行。在賺取利高貨幣利差收益的同即套利業務和掉期交易同時進行。在賺取利高貨幣利差收益的同時，避免利高貨幣匯率下跌風險。時，避免利高貨幣匯率下跌風險。無抵補套利無抵補套利買進

27、利高貨幣現匯時不做賣其期匯的對沖交易。買進利高貨幣現匯時不做賣其期匯的對沖交易。在賺取利高貨幣利差收益的同時，賺取利高貨幣匯差收益。在賺取利高貨幣利差收益的同時，賺取利高貨幣匯差收益。4.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易 美國貨幣市場的一年期利率為美國貨幣市場的一年期利率為4.2%4.2%，英國，英國貨幣市場的一年期利率為貨幣市場的一年期利率為6.1%6.1%。某日即期。某日即期匯率為：匯率為：1 12.11242.1124。若美國一投資。若美國一投資者有閑置資金者有閑置資金1 000 0001 000 000美元，并且進行美元，并且進行不拋補套利交易，不拋補套利交易，6 6個月的收益會如何

28、？個月的收益會如何？2021-12-1830NCUT 1.1.在本國投資，投資者在本國投資，投資者6 6個月的本利和為：個月的本利和為： 1 000 000 1 000 000 （1+4.2%1+4.2%6/126/12）=1 021 000=1 021 000（美元）（美元） 2.2.若投資者將此資金轉向英國投資，則其需先將美元按若投資者將此資金轉向英國投資，則其需先將美元按即期匯率兌換成英鎊，再投資到英國套取比美國高的利即期匯率兌換成英鎊，再投資到英國套取比美國高的利差，得本利和為：差，得本利和為： 1 000 000/2.1124 1 000 000/2.1124（1+6.1%1+6.1

29、%6/126/12）=487 833.74=487 833.74（英鎊）（英鎊） 3.3.如果匯率不變，則投資者在如果匯率不變，則投資者在6 6個月后將英鎊換回成美個月后將英鎊換回成美元，可得到：元，可得到： 487 833.74 487 833.742.1124=1 030 5002.1124=1 030 500（美元）（美元） 顯然，通過不拋補套利交易，投資者可多獲得收益：顯然，通過不拋補套利交易，投資者可多獲得收益： 1 030 500 1 030 5001 021 000=9 5001 021 000=9 500（美元）（美元） 2021-12-1831NCUT拋補套利 美國貨幣市場的

30、一年期利率為美國貨幣市場的一年期利率為4.2%4.2%，英國，英國貨幣市場的一年期利率為貨幣市場的一年期利率為6.1%6.1%。某日即期。某日即期匯率為：匯率為：1 12.1130/502.1130/50。6 6個月遠期個月遠期英鎊匯水為英鎊匯水為30/2030/20。若美國一投資者有閑。若美國一投資者有閑置資金置資金1 000 0001 000 000美元，并且進行拋補套美元，并且進行拋補套利交易。則其利交易。則其6 6個月的收益如何？個月的收益如何？2021-12-1832NCUT 1.61.6個月遠期匯價為：個月遠期匯價為：1 12.1130/502.1130/5030/20=30/20

31、=2.1100/302.1100/30 2.2.在本國投資，投資者在本國投資，投資者6 6個月的本利和為：個月的本利和為： 1 000 000 1 000 000 （1+4.2%1+4.2%6/126/12）=1 021 000=1 021 000（美元）（美元） 3.3.若投資者將此資金轉向英國，其需先將美元按即期匯若投資者將此資金轉向英國，其需先將美元按即期匯率兌換成英鎊，再投資到英國，得本利和為：率兌換成英鎊，再投資到英國，得本利和為： 1 000 000/2.1150 1 000 000/2.1150（1+6.1%1+6.1%6/126/12）=487 234.04=487 234.0

32、4（英鎊）（英鎊） 4.4.同時，投資者在遠期外匯市場上賣出同時，投資者在遠期外匯市場上賣出6 6個月的英鎊買個月的英鎊買進美元，可獲得：進美元，可獲得： 487 234.04 487 234.042.1100=1 028 0642.1100=1 028 064（美元）（美元） 顯然，通過拋補套利交易，投資者同期可多獲收益：顯然，通過拋補套利交易，投資者同期可多獲收益： 1 028 064 1 028 0641 021 000=7 0641 021 000=7 064（美元）（美元）2021-12-1833NCUT2021-12-1834NCUT4.外匯期貨交易：即買賣雙方成交后，在約定外匯期

33、貨交易：即買賣雙方成交后，在約定的到期日，以約定的匯率買賣外匯的方式。的到期日，以約定的匯率買賣外匯的方式。與外匯遠期交易相比，外匯期貨交易有其不同特點：與外匯遠期交易相比，外匯期貨交易有其不同特點： 外匯期貨交易是在有形的外匯交易市場即集中性外匯期貨交易是在有形的外匯交易市場即集中性的外匯交易所里進行，時間固定，委托經紀人交易。的外匯交易所里進行，時間固定，委托經紀人交易。 報價方式為交易所內經紀人公開喊價。報價方式為交易所內經紀人公開喊價。 外匯期貨合約是一種標準化契約。其交易按固定外匯期貨合約是一種標準化契約。其交易按固定規格進行。規格進行。 外匯期貨交易無信用風險。買賣雙方成交后，外匯

34、期貨交易無信用風險。買賣雙方成交后，通過交易所進行清算，向交易所交納保證金。通過交易所進行清算，向交易所交納保證金。 外匯期貨交易成交后，到期可做反向交易，不外匯期貨交易成交后，到期可做反向交易，不必進行實際交割。必進行實際交割。4.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易2021-12-1835NCUT5.外匯期權交易：也稱外匯期權交易：也稱“選擇權交易選擇權交易”。是。是買賣雙方訂立合約，按約定匯率、在約定期買賣雙方訂立合約，按約定匯率、在約定期限內給予對方買賣外匯的選擇權。限內給予對方買賣外匯的選擇權。 按交割方式劃分：按交割方式劃分： 歐式期權：即只有在合約到期日才能按約定行使權利歐式期權：

35、即只有在合約到期日才能按約定行使權利的方式。的方式。 美式期權：即在合約有效期內任何一個工作日都可以美式期權：即在合約有效期內任何一個工作日都可以按約定行使權利的方式。按約定行使權利的方式。 按交易形式劃分：按交易形式劃分： 看漲期權，也稱買權。是為防匯率上漲而買入期權。看漲期權，也稱買權。是為防匯率上漲而買入期權。 看跌期權，也稱賣權。是為防匯率下跌而賣出期權。看跌期權，也稱賣權。是為防匯率下跌而賣出期權。4.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易2021-12-1836NCUT2021-12-1837NCUT看跌期權出售方看跌期權出售方看跌期權購買方看跌期權購買方2021-12-1838NCU

36、T 外匯期權的主要特點：外匯期權的主要特點：具有很高的靈活性。具有很高的靈活性。是一種標準化交易。是一種標準化交易。期權費一般為成交額的期權費一般為成交額的1%。保險費或保證金即期權價格，。保險費或保證金即期權價格，無論履約與否，均不退回。無論履約與否，均不退回。影響期權費的因素：影響期權費的因素：協定價格協定價格市場即期匯率市場即期匯率合約期限合約期限利率差異利率差異市場預期市場預期匯率波動幅度匯率波動幅度4.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易2021-12-1839NCUT外匯期權交易舉例：例：英國公司出口獲利潤例：英國公司出口獲利潤3000萬美元，萬美元，6個月后到賬，個月后到賬，設即期

37、匯率為設即期匯率為GBP/USD1.7。因為擔心美元貶值給公。因為擔心美元貶值給公司帶來損失，于是按期權協定買司帶來損失，于是按期權協定買6個月期權匯率為個月期權匯率為GBP/USD1.75，期權費為，期權費為10萬英鎊。萬英鎊。如果如果6個月后即期匯率是個月后即期匯率是1.80，則該公司應否執行期權？，則該公司應否執行期權？解：是否執行期權要看兩種情況下的比較：解：是否執行期權要看兩種情況下的比較：情形情形1：不行權：不行權USD3000萬萬1.8=GBP1666.67萬萬情形情形2：行權：行權USD3000萬萬1.75=GBP1714.29萬萬結論：應執行，能多得結論：應執行，能多得GBP

38、47.62萬，期權費扣除萬，期權費扣除10萬萬后，獲利后，獲利37.62萬。萬。4.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易2021-12-1840NCUT6.外匯遠期擇期交易：即買賣雙方成后，客戶外匯遠期擇期交易：即買賣雙方成后，客戶可在合約有效期限內任何一天辦理實際收付的可在合約有效期限內任何一天辦理實際收付的業務。業務。擇期與期權交易類似，都是購買一種選擇權。兩者的擇期與期權交易類似，都是購買一種選擇權。兩者的主要區別如下：主要區別如下：期權可選擇是否履約，而擇期是選擇何時履約期權可選擇是否履約，而擇期是選擇何時履約外匯期權交易可以不履約，而外匯遠期擇期交易外匯期權交易可以不履約，而外匯遠期擇

39、期交易必須履約。必須履約。4.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易2021-12-1841NCUT4.3 匯率折算與進出口報價 本節內容：本節內容：即期匯率折算與進出口報價即期匯率折算與進出口報價遠期匯率折算與進出口報價遠期匯率折算與進出口報價合理運用匯率的買入價和賣出價合理運用匯率的買入價和賣出價2021-12-1842NCUT即期匯率下的外幣折算與報價即期匯率下的外幣折算與報價1.由外幣對本幣到本幣對外幣的折算與報價由外幣對本幣到本幣對外幣的折算與報價1）由外幣）由外幣/本幣到本幣本幣到本幣/外幣的中間價折算與報價外幣的中間價折算與報價 匯率折算：標準轉換。例：USD1=HKD7.7970U

40、SD1=HKD7.7970折算為：折算為：HKD1=USD1/7.7970HKD1=USD1/7.7970 出口報價：本、外幣折算。一件商品的價格一件商品的價格HKD5HKD5，美元價格應為，美元價格應為5/7.79705/7.79704.3 4.3 匯率折算與進出口報價匯率折算與進出口報價2021-12-1843NCUT2）由外幣）由外幣/本幣到本幣本幣到本幣/外幣的買入價和賣出價折算外幣的買入價和賣出價折算與報價與報價例：把：例：把： 買入價買入價 賣出價賣出價 USD1USD1 HKHK7.7970 7.7970 HKHK7.81607.8160 （收美元付港元）（付美元收港元）（收美元

41、付港元）（付美元收港元）折算成：折算成： 賣出價賣出價 買入價買入價 HKHK1 1 USD1/7.8160 USD1/7.8160 USD1/7.7970USD1/7.7970 （付美元收港元）（收美元付港元）（付美元收港元）（收美元付港元）一件商品的出口價格一件商品的出口價格HKD5HKD5，報美元價格應為，報美元價格應為5/7.79705/7.7970，即使用買入價。，即使用買入價。4.3 4.3 匯率折算與進出口報價匯率折算與進出口報價2021-12-1844NCUT2.未掛牌貨幣匯率的套算未掛牌貨幣匯率的套算 1）未掛牌外幣）未掛牌外幣/本幣與本幣本幣與本幣/未掛牌外幣中間匯率未掛牌

42、外幣中間匯率套算。套算。 分別找出兩種貨幣各自對關鍵貨幣的比價；分別找出兩種貨幣各自對關鍵貨幣的比價； 進行套算：進行套算： 在直接標價法下，以未掛牌外幣為標準。 在間接標價法下，以本幣為標準。 如：港元與先令的匯率，先找各自對美元的比價如：港元與先令的匯率，先找各自對美元的比價 USD1HKD7.8065 USD1Sch12.9750 直接標價法直接標價法Sch1=HKD7.8065/12.97504.3 4.3 匯率折算與進出口報價匯率折算與進出口報價2021-12-1845NCUT2）兩種未掛牌貨幣之間買入價和賣出價的套算）兩種未掛牌貨幣之間買入價和賣出價的套算例如：香港外匯市場例如：香

43、港外匯市場USD1Sch12.9700Sch12.9800USD1DKr4.1245DKr4.1255 第一步：折算成以關鍵貨幣表示的未掛牌貨幣匯率第一步：折算成以關鍵貨幣表示的未掛牌貨幣匯率Sch1USD1/12.98001/12.9700DKr1USD1/4.12551/4.1245 第二步：兩種未掛牌貨幣套算第二步：兩種未掛牌貨幣套算Sch1DKr4.1245/12.984.1255/12.97 或或DKr1Sch12.9700/4.125512.9800/4.1245 4.3 4.3 匯率折算與進出口報價匯率折算與進出口報價2021-12-1846NCUT3.即期匯率是確定進口報價可否接受的主要即期匯率是確定進口報價可否接受的主要依據依據 例：一只表進口報價為例：一只表進口報價為CHF100或或USD66，可用，可用即期匯率進行折算，以判斷哪種報價更劃算。即期匯率進行折算，以判斷哪種報價更劃算。 即期匯率：即期匯率：CHF 1 CNY2.97842.9933 USD 1 CNY4.71034.7339 換算成同種貨幣表示價格，兩種解法：換算成同種貨幣表示價格，兩種解法： 統一折算成人民幣價格比較統一折算成人民幣價格比較CNY4.7