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文檔簡介

1、核心提示：國內經濟緩中企穩的基礎進一步穩固，有助于緩解人民幣貶值和資本流出壓力；國際金融危機的影響還在持續，主要經濟體寬貨幣、低利率政策繼續推高全球流動性，提升市場風險偏好，也將刺激國際套利資本流向我國。問:去年年底銀行結售匯順差大幅增長，是否可以說是“熱錢”再次加速流入我國?答:現在還不能做出這種判斷。近期結售匯順差擴大主因不是結匯意愿增強，而是購匯動機減弱。2012年9-12月，收入結匯率(即結匯/跨境收入)平均為62%，較1-8月份僅上升了近2個百分點；支出購匯率(即售匯/跨境支出)為54%，則較1-8月份回落了約8個百分點。這再次說明，在國內企業負債率較高的情況下，企業負債(而非資產)

2、幣種結構的調整是影響外匯收支狀況的重要因素。具體來講，一是國內外匯貸款大幅增長替代了購匯。2012年9-12月，月均新增外匯貸款221億美元，遠超過前8個月月均增加71億美元的水平。二是跨境人民幣支付大幅增加替代了購匯。2012年9-12月，跨境人民幣收入同比增長50.1%，支出增長110.5%，前8個月其增速分別為243.9%和61.4%。其中，有部分跨境人民幣支出是因為2012年底境外人民幣匯率相對境內升值且差價擴大，境內企業以貿易支付人民幣的名義轉移到境外購匯。三是對外融資仍呈下降趨勢。2012年8月起，貿易結售匯順差重新大于跨境貿易收付順差，但跨境貿易收付順差仍延續了2012年3月以來

3、小于海關進出口順差的格局，顯示跨境貿易融資仍在經歷去杠桿化過程。問:在全球流動性寬裕、國內經濟企穩的宏觀背景下，今年我國是否又會面臨“熱錢”大量流入的壓力?答:有這種可能性但也有較多不確定性。一方面，國內經濟緩中企穩的基礎進一步穩固，有助于緩解人民幣貶值和資本流出壓力；國際金融危機的影響還在持續，主要經濟體寬貨幣、低利率政策繼續推高全球流動性，提升市場風險偏好，也將刺激國際套利資本流向我國。但另一方面，我國加快轉變經濟發展方式，著力擴大內需，實施進口與出口并重、支持和便利企業對外投資的政策導向，將進一步促進貿易投資平衡；世界經濟持續低迷、主權債務危機繼續演變、全球金融去杠桿化延續、地緣政治沖突，以及國內經濟復蘇進程反復等內外部不確定性因素較多，可能導致我國跨境資本流動大幅振蕩。為此，我們要樹立正確的金融風險意識，改變單邊、線性思維，積極

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