1、一、 我國目前通貨膨脹的成因 (一) 中國近幾年來寬松的貨幣政策是引起物價上漲發生通脹的原因之 一。 1. 我們在經濟發展方式上依然的粗放型為主，靠投資拉動經濟的發展方式，“轉 變經濟發展方式”以投資占GDP的比例越來越高，30年來是剛性的，導致貨幣超發。 2. 2008年以來，金融危機，為刺激經濟，加大投資，各大銀行大量放貸大 量資金進入市場，但實體投資行業不景氣 人民幣升值導致外貿行業不景氣，這比錢進入股市樓市，最近樓市打壓，股市不景氣，資金流出 造成通貨膨脹 (二) 巨大的外匯貯備是引發通貨膨脹的原因之二。 1. 需求的拉動。需求拉動的主要原因是我國的貨幣供給增長過快，而貨幣供給 增長過

2、快的原因則是外匯流入過多。近年來，外匯流人已經成為我國中央銀行投放基礎貨幣的唯一途徑。 2. 就在于人民幣匯率改革的太慢，讓國際熱錢對人民幣的升值有預期，從而導 致大量的外資流入中國賭人民幣升值，中國的匯率每拖一天，就等于讓更多的熱錢流入中國。 (三) 成本推動。生產成本上升是我國目前的通貨膨脹的原因之三，主要是指 原材料、勞動力價格的上漲。 1. 工資成本上升。 2. 隨著中國經濟的發展和經濟規模的擴大，中國對原材料、能源等自然資 源的需求也大幅度增長，中國對國外資源的依存度也迅速提高。這導致資源價格的上升，也提高了企業的生產成本 3. 隨著節能減排在全世界逐步得到認可，以及我國經濟面臨的資

3、源壓力， 我國政府對節能減排也越來越重視，相應的要求和標準也越來越高，為了滿足這種要求，企業就得增加人力、物力，這就客觀上進一步加大了企業的生產成本。(四) 社會資源的浪費是我國目前的通貨膨脹的原因之四：比如官員濫用公款，夸大報銷等等 (五) 商品供給量縮減是通貨膨脹原因之五在貨幣供應量較穩定的時候，因為商品供應量的縮減， 導致較多的貨幣追逐較少的商品，也會導致通貨膨脹的發生。 二、如何有效抑制通脹 那么，我國應該如何應對目前的通貨膨脹呢？我認為，目前宏觀經濟學教科書中的宏觀經濟政策分析框架過于簡單，已經無法應對目前的通貨膨脹。所以接下來我認為有效抑制通脹的措施有如下幾點:(一) 首先，發展生

4、產，特別是農業生產供給。切實加強糧食生產，確保糧食 供應，穩定糧食價格。要認真落實中央關于鼓勵糧食生產的各項政策，確保對農民的直接補貼、良種補貼、農資價格管理、農業稅減免等政策措施真正到位。加快農業生產品的流通。 (二) 落實從緊的貨幣政策。 (三) 減稅政策。降低企業的稅收，比如企業所得稅、企業增值稅等，這些都 有助于提高企業實際得到的利潤率，有助于刺激供給。(四) 財政政策。要素價格政策。調節生產要素的價格，比如能源、原材料價 格等，都能夠影響企業的生產成本。(五) 改善管理、深化改革，以降低成本。比如政府行政體制改革有助于改善 政府服務、降低企業的運營成本；金融體系改革有助于降低企業的融

5、資成本和交易成本；勞動就業體系改革有助于促進勞動力要素的流動，調動勞動者的積極性，提高勞動生產率；等等。 (六) 完善收入分配制度。政策的不確定性是我國收入分配不均的主要影響因 素，減少政府行為的不確定性，建立一個法治的市場經濟，減少極高的壟斷性利潤，從而完善收入分配制度。 (七) 對外經濟政策。，我國的國內的通貨膨脹與其國際收支狀況具有相互推拉 的作用。在各國都出現通貨膨脹的情況下，我國必須采取適當的對外經濟政策，以減輕國際收支失衡對國內物價的不利影響，井阻止國外通貨膨脹的輸入。 (八) 加大社會福利的投入，采取適當提高低保標準、發放臨時補貼等措施， 確保低收入居民生活水平不降低”三、治理對

6、策(一)采取靈活的貨幣政策靈活的貨幣政策，即有松有緊。根據經濟運行實際，充分利用貨幣政策，努力提高貨幣購買力，減輕貨幣膨脹的壓力。其目的在于影響總需求，并促使總需求更接近于維持充分就業和物價比較穩定所需求的水平，在適當的時候，可以采取提高存款準備金率、提高利率、發行特別國債、公開市場業務等手段。中央銀行除了可以通過公開市場業務操作，賣出有價證券、提高再貼現率和法定準備金率，適應地約束基礎貨幣，控制貨幣供應量。(二)財政政策通過開征不動產稅、遺產稅等特殊稅種，直接給過熱的房地產市場降溫。通過累進稅率可以對分配進行再次調節縮小貧富差距。通過對高能耗、高污染行業提高稅收來限制這些行業的盲目擴張，通過

7、轉移支付，直接對低收入人群進行補貼以緩解物價上漲對人們生活的影響。(三)理順外匯和匯率政策允許銀行間外匯交易，讓外匯市場分流人民幣資金，建立外匯儲備基金，開展外匯資產交易。在現行政府債券有限的情況下，中央銀行還可以通過外匯回購協議來實現外匯所有權在規定時間那轉給指定的商業銀行，使商業銀行在中央銀行的儲備減少，商業銀行則將這些外匯在外匯市場上作掉期交易，以免匯率波動帶來的危險。這樣作的好處是，央行一方面沒有動用外匯占款就調控了外匯供求。此外，通過回購協議調節商業銀行超額儲備，繼續按照主動性、可控性和漸進性原則，完善人民幣匯率形成機制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。(四)加快國內糧食生

8、產和供應為了加強農民種糧的積極性，要切實增加農民收入，各相關部門應直接加強對農民的直接補貼、良種補貼，實施有效穩定的農資價格管理、減免各種農業稅等，并把這些措施落實到政策層面上，防止農民負擔反彈加重。要加強防汛抗旱和農作物田間管理，在做好夏糧秋糧的收購工作的同時，認真做好糧源組織和調運，確保市場糧食供應，保持糧價基本穩定，防止物價上漲由局部上升到全部。(五)消除民眾對通貨膨脹的恐懼心理和通脹的預期防止通脹從結構型貨膨脹演變成全面通貨膨脹。現階段通貨膨脹主要由糧食等因素引起，屬于局部性通貨膨脹，但是如果民眾形成通貨膨脹預期，則民眾會把潛在的未來需求變為現實的需求，可能轉變為全面的通貨膨脹。如何治

9、理通貨膨脹？ 1.控制貨幣供應量。由于通貨膨脹作為紙幣流通條件下的一種貨幣現象，其最直接的原因就是流通中的貨幣量過多，所以各國在治理通貨膨脹時所采取的一個重要對策就是控制貨幣供應量，使之與貨幣需求量相適應，減輕貨幣貶值和通貨膨脹的壓力。2.調節和控制社會總需求。對于需求拉上型通貨膨脹，調節和控制社會總需求是個關鍵。這主要通過實施正確的財政和貨幣政策來實現。在財政政策方面，就是通過緊縮財政支出，增加稅收，謀求預算平衡、減少財政赤字來實現。在貨幣 政策方面，主要是緊縮信貸，控制貨幣投放，減少貨幣供應量。財政政策和貨幣政策想配合綜合治理通貨膨脹，其重要途徑就是通過控制固定資產投資規模和控制消費基金過

10、快增長來實現控制社會總需求的目的。3.增加商品有效供給，調整經濟結構。治理通貨膨脹的另一個重要方面就是增加有效商品供給，主要的手段有降低成本，減少消耗，提高經濟效益，提高投入產出的比例，同時，調整產業和產品結構，支持短缺商品的生產。4.其他政策。治理通貨膨脹的其他政策還包括限價、減稅、指數化等。 如何治理通貨緊縮？（一）寬松的貨幣政策 采用寬松的貨幣政策，可以增加流通中的貨幣量，從而刺激總需求。 （二）寬松的財政政策 擴大財政支出，可以直接增加總需求，還可以通過投資的“乘數效應”帶動私人投資的增加。 （三）結構性調整 對由于某些行業的產品或某個層次的商品生產絕對過剩引發的通貨緊縮，一般采用結構

11、性調整的手段，即減少過剩部門或行業的產量，鼓勵新興部門或行業發展。 （四）改變預期 政府通過各種宣傳手段，增加公眾對未來經濟發展趨勢的信心。 （五）完善社會保障體系 建立健全社會保障體系，適當改善國民收入的分配格局，提高中下層居民的收入水平和消費水平，以增加消費需求。二、溫和通脹二十世紀下半葉以來，伴隨著經濟學研究的不斷深入，各國相繼推進了獨立行和金融自由化等系列改革。如上的惡性通脹問題雖然還存在于部分欠發達國家（如津巴布韋），但大多數發達國家和新興市場國家只存在溫和通脹，即年通脹率低于5%。通脹的破壞性在于扭曲價格信號，使市場供需調節失靈，但如果通脹率較低且比較穩定，經濟活動的參與者往往可以

12、預期到未來的通脹水平，進而合理地制定計劃。比如基于費雪等式，實際利率是名義利率減去通脹率，如果通脹率基本穩定在2%上下，儲戶便可以預期儲蓄的實際回報是名義回報減去2%。如果實際利率太低，儲戶就不會儲蓄，而是拿錢去消費或者投資。雇主和雇員在簽訂勞工合同時，往往也將通貨膨脹的預期列入計算的范疇。因此不難看出，溫和而穩定的通脹其實不會實質上影響我們的生活。溫和通脹的害處不大，甚至有一些好處。首先，基于費雪等式，央行可以具有更大的政策空間。如果均衡狀態下的真實利率是2%，通脹率是2%，那名義利率就是4%。而一旦經濟面臨衰退，央行就擁有了4%的下調空間，最低可以下調到零利率，亦即當今美聯儲和歐洲中央銀行

13、的政策利率。如果平均通脹率為0%，即不存在通脹，那央行的政策空間就只有2%。如此說來，甚至可以認為稍高的溫和通脹率可以更好地維持經濟穩定。這些不是個人妄言，乃是筆者今年夏天在國際貨幣基金組織（IMF）擔任實習生時，IMF首席經濟學家布蘭查德（Blanchard）在實習生培訓時提到的觀點。三、通縮的危害說到通縮的危害，可以先看幾個觸目驚心的例子。中國上一輪通縮還是十多年以前，知乎上的很多用戶（包括我本人在內）那時都還小，因此并沒有深刻的印象。當時中國出現了長達數年的通貨緊縮與總需求不足，所幸沒有對經濟造成太大的打擊。我們的鄰國日本就沒有這么幸運了，伴隨著泡沫經濟破滅，日本陷入了長達二十年的經濟蕭

14、條和通貨緊縮（或者基本是零通脹）。最近的例子是歐美，08年的全球金融危機之后歐美發達國家陷入經濟衰退，美聯儲和歐洲央行隨即推出零利率政策和定量寬松，希望利用貨幣政策拉動經濟，但都敗在通貨緊縮之下。通縮的害處有很多，但最重要的可以說有兩點：其一，極大地限制了央行運用貨幣政策調節經濟的能力。依據上文中提到的費雪等式，實際利率等于名義利率減去通脹率，因此想要降低實際利率拉動經濟，央行只需要調低名義利率就可以了。但當經濟出現嚴重衰退和通縮時，實施有效的貨幣政策就困難得多。因為名義利率的下限是0%，因此通貨緊縮可以造成央行觸及零點，但實際利率依然過高的狀況，亦即“流動性陷阱”。歐美和日本當下都存在這一問

15、題，因此各國政策界和學術界近來一直在討論如何拉高通脹，讓央行重獲新生。我國上一輪通縮雖然也面臨總需求不足的問題，但央行尚未降息至零點，說明并沒有出現流動性陷阱，不過亦是聞者足戒了。通縮第二大的危害是加重債務人的實際負擔。絕大多數合約采用名義貨幣簽約，也就是約定相關金額，不考慮物價水平。因為通縮相對于通脹來說，發生的次數少得多，因此大多數債務人簽約時不會過多考慮通縮的風險。一旦出現通縮，借貸方的實際償付負擔會加重，而企業和高凈值家戶的杠桿率一般比較高，因此通縮肯定會抑制消費和投資，進而造成宏觀經濟下滑。四、總結綜上所述，不難發現通縮的實際危害是遠大于溫和通脹的。公眾對于通脹的恐懼多半來源于惡性通

16、脹國家的經濟危機以及通縮帶來的實際購買力增加的錯覺。其實，惡性通脹往往并不是經濟危機的元兇，深層的經濟問題才是根本原因，惡性通脹只是表象罷了。而溫和通脹的危害更是不值一提。相比之下，通貨緊縮可以直接造成經濟衰退，同時極大限制央行貨幣政策的效果，其危害不容小覷。當宏觀經濟衰退時，個人獲得的些許額外購買力恐怕不足以彌補失業和減薪的損失。對經濟和個體而言，通縮都更為可怕。（1）淺顯議通縮有人覺得這篇文章還是有點掉書袋，一來不夠切題，二來不夠淺顯。其實通縮的害處說簡單也簡單，如果所有人都知道明天商品價格會下降，那你今天還會去買東西或者投資嗎？可能會，一些需求彈性比較小的商品肯定還是會買，比如日用品、今

17、天的晚飯等等。但是對于一些價格高昂的耐用商品，或許消費者就要仔細盤算一下到底是立即享受還是坐等降價。其實，這就是原文中提到的真實利率。即便銀行的存款利率是零（比如日本），如果物價持續下滑，消費者還是會持幣待購。如果消費者認為通縮會長期存在，那經濟總需求就會長期低于均衡水平，也就是漫長的衰退了。（2）經濟危機與通縮通貨緊縮導致總需求不足，因此一方面經濟產量低于均衡水平，另一方面價格水平不斷下跌。美國三十年代的大蕭條也伴隨著嚴重的通貨緊縮，大蕭條的第一階段是股市泡沫崩潰和大量銀行遭遇擠兌帶來的金融危機，但當時美聯儲缺乏現代研究工具和貨幣理論，采取了緊縮性的貨幣政策，帶來的通貨緊縮嚴重增加了殘存的企

18、業和家戶承擔的實際債務，進一步壓垮了消費和投資需求。有一位網友提問指出，如果價格不存在粘性，貨幣政策就完全不會影響實體經濟，這是八十年代真實商業周期理論的說法，但當時美國只存在通脹不存在通縮的問題。如果細細想來，真實商業周期理論假設（1）價格彈性（2）金融市場可以完全分散個體風險。但名義利率下限為零實際上使證券的回報存在角解，完全金融市場的假設就不成立了。或許在通縮和流動性陷阱的時期，RBC的假設就失效了。可以從這方面考慮一下。（3）通脹與通縮的政策應對有一位網友提了一個很好的問題，就是通脹與通縮的政策應對，上文中基本沒有涉及這一角度，我想在此稍微拓展一下。通縮之所以可怕，在于學術界和政策界都

19、缺乏足夠的理解，相應的政策工具比較少。由于廣大發展中國家長期面對通脹，而美國在七十年代也深受通脹之苦，學術界對于控制通脹早有深入的研究。在高通脹向溫和通脹的轉型期，政府一般通過制度設計向公眾傳遞嚴控通脹的信號，通用的方式包括減少財政赤字、中央銀行獨立、幣制改革等。一些發展中國家還采用與美元掛鉤，通過幣值掛鉤美元約束中央銀行的貨幣發行。實踐證明這些方法十分有效，可以在很短的周期內遏制住惡性通貨膨脹。相比而言，通縮的政策應對就困難的多，一般仰賴于貨幣政策和財政政策相配合。貨幣政策方面，央行將名義利率下調至零點，以期改變公眾對于真實利率和未來通脹率的預期。這次危機還檢驗了非常規貨幣政策的應用，比如定量寬松（QE），即央行大量購入有價債券，向市場注入資金。財政政策包括大量推行減稅和政府投資計劃以增加總需求，這類政策最早的倡導者是凱恩斯。但從西方發達國家的經濟表現看來，這兩類政策在應對通縮方面都不是很有效。（4）央行通過印鈔反通縮可行嗎？有些網友質疑，為什么央行不直接發錢制造通脹。我個人在本科階段也提出過類似的問題，還向教授們請教過。因為按照典型的宏觀經濟學模型，這樣“粗暴”的政策干預