1、三亞學院國際酒店管理學院 課程名稱：財務管理 學 院：國際酒店管理學院 班 級：12級喜達屋人才班 2014年11月30日在美上市的中國OTA企業財務狀況分析報告（縱向）1、 藝龍財務狀況分析報告 下圖為藝龍公司在2013年和2014年Q1、Q2的財務報表表格 2013年的Q12013年的Q22013年的Q32013年的Q42014年的Q12014年的Q22014年的總營收（人民幣億元）2.3102.5173.1302.0842.6273.1242014年的凈營收（人民幣億元）2.1742.3432.9692.6102.4612.9242014年的凈虧損（人民幣萬元）盈利28076105040

2、4400354031502014年的酒店預訂業務傭金收入（人民幣億元）1.8011.9862.5522.2442.0482.5412014年的機票預訂業務傭金收入（人民幣萬元）3170356035203250355035102014年的其他業務收入（人民幣萬元）192017502560235022402320*2014年的Q2財務狀況與過往（2013年的Q1、Q2、Q3、Q4和2014年的Q1）財務狀況同比增長比較2013年的Q12013年的Q22013年的Q32013年的Q42014年的Q12014年Q2的總營收35%24%-0.1%11%19%2014年Q2的凈營收34%25%-2%12%

3、19%2014年Q2的凈虧損）盈利狀態-59%-36%-28%-11%2014年Q2的酒店預訂業務傭金收入41%28%0.4%13%24%2014年Q2的機票預訂業務傭金收11%1%0.3%8%-1.1%2014年Q2的其他業務收入21%33%9%-13%3.6%藝龍公布2014第二季財報及原因分析：1. 財報顯示，藝龍2014年第2季度總營收為3.1億元人民幣，環比增長18.9%，同比增長24.1%。藝龍第2季度酒店業務收入增長迅速，環比增長24.0%，機票預訂業務受機票單價下降和優惠券推廣的影響，營業收入環比下降1.0%，廣告和旅行保險等其他業務收入環比增長3.9%，藝龍總營收增長主要是受

4、酒店預訂業務增長驅動，目前酒店業務營收占藝龍總營收份額的81.3%，達到藝龍成立以來最高點，進一步顯示藝龍對于專注于酒店預訂業務戰略的堅定。EnfoDesk易觀智庫分析認為，藝龍主攻的國內消費者群體中，度假旅游需求增長迅速，酒店預訂作為度假旅游的關鍵環節，與門票預訂、旅游線路規劃、用車服務等其他細分市場緊密相連，“機+酒+游”、“酒+游”等打包產品成為旅游產品供應的發展趨勢，藝龍在其他細分領域的無所作為將蠶食在酒店預訂市場的領先優勢，可以預見：與其他網絡旅游廠商進行戰略合作或被收購是藝龍的必然選擇。2. 財報顯示，藝龍2014年第2季度終結連續4個季度的凈虧損，季度凈利潤達3146.2萬元。E

5、nfoDesk易觀智庫分析認為，季節性復蘇和營銷推廣力度增加是藝龍終止虧損的根本原因，凈利潤達到3千萬規模得益于同程單方面終止戰略合作支付的補償金。2014年4月10日，同程和藝龍達成戰略合作協議，藝龍將為同程提供中國大陸的前臺現付酒店和團購酒店的庫存，同時同程將為藝龍提供景點門票的庫存。合作協議因5月攜程入股同程后被終止，同程支付藝龍3000萬元人民幣的補償金并于5月22日到賬。不考慮補償金因素，藝龍仍存在146.2萬元利潤，第2季度藝龍營業支出達2.5億元，環比增長10.3%，說明藝龍盈利得益于營收增長，巨額市場投入和用戶培養已經出現正向反饋3. 2014年第2季度藝龍酒店預訂業務收入達2

6、.5億元人民幣，環比增長24.0%，同比增長28.0%，間夜數達834.8萬間，環比增長19.6%，同比增長44.0%。EnfoDesk易觀智庫分析認為，2014年第2季度藝龍在中國在線酒店市場份額達到14.3%，僅次于攜程的43.2%，處于領先地位，藝龍在酒店預訂市場收入的提升增強了其作為投資標的的吸引力，在8月7日攜程公布接受Priceline的5億美元投資并展開更多合作的消息后，作為Priceline競爭對手Expedia子公司的藝龍將被攜程收購的傳聞已無需求證，但可以預計，藝龍已成為其他資本或同行著重考慮的投資或戰略合作對象。*藝龍企業發展趨勢展望1.針對某一類消費群整合鏈做為現階段戰

7、略。舉例來說，針對差旅人士，將方便性做到極致。這種戰略代表性成功案例是豆瓣針對有共同喜好的年輕人，社群網站中占據自己的一席之地。但對于OTA行業來說，各類消費群所需要的產品差異不大，很難找到有效的方法提供針對性的服務。個人認為這種方法并不可行。2.直接下一步主打藝龍旅游。這是個可以一試的戰略。記得汽車行業在美國有一個轟動一時的案例。眾所周知，沃爾沃汽車最初的定位是“安全”。但是，隨著行業的發展，“安全”對消費者的吸引力越來越小，而且在當時調查顯示，大部分消費者對沃爾沃有“老氣”、“呆板”的不良印象。因此，沃爾沃為了轉變這種形象，開展一次大規模的廣告活動叫做“要命的沃爾沃”來主打沃爾沃的跑車，將

8、速度，潮流做為主要訴求來吸引年輕人。最后這款跑車獲得了巨大的成功。更神奇的是，在這次廣告活動后的再次調查中，消費者對沃爾沃安全的心理認知并沒有因為這次廣告活動而衰減，并且還對沃爾沃的品牌印象增加了潮流的知。3.微信入口。OTA行業將來必將有企業得到微信的入口。微信入口現在還沒有給任何一家OTA，除了現在OTA的使用頻率不算太高之外，還有一個重要的原因：微信想要的是一條成熟的鏈的企業，而不是要機票，酒店，門票造成相互競爭。所以從現有情況來看，攜程是現階段最合適的企業。但如果藝龍能夠在旅游上發力，以OTA整條鏈作為競爭主體，那么憑借騰訊早已入股藝龍，算的上“自家人”的優勢，獲得微信的入口的機會將會

9、大增。4.繼續價格戰，但收縮范圍從以往的經驗看，攜程幾乎都會跟進藝龍價格戰（當然我們不得不佩服攜程的反應速度），所以通過價格戰延緩競爭對手的優勢和速度必不可少，但是價格戰需要升級。收縮價格戰的品類，非全線開打，保證自己合理的利潤空間。聯合行業共同發起，制約老大。價格戰品類不僅從酒店品類開始，也可以從機票，旅游品類制約，聯合行業其他企業共同制約老大。5.業務拓展至高端酒店，在攜程最關注的領域進行突破。攜程以商旅客人起家，高端酒店是其賴以生存的七寸，而高端客人不注重價格也讓該業務利潤頗豐，也是藝龍價格戰不能奏效的品類，可與高端酒店深度合作，減少攜程優勢壯大自己，布局未來新興業務或投資新興團隊最近幾

10、年門票、出國團隊游、用車、郵輪，定制旅游等新興業務快速崛起，為旅行行業帶來了新的變化，比如同程就依靠深扎穩打的門票業務獲得了攜程和騰訊的投資，而且正在準備上市，這種新興業務可能會為未來的OTA帶來戰略性的變化，藝龍可適時布局新興業務，為未來發展奠定基礎，即使在利潤上不能立竿見影，但在市場份額和資本市場上一定會獲得追捧。2、 攜程網財務狀況分析報告（一）2013年第一季度1.凈營業收入為12億元人民幣(1億8700萬美元)，同比增長27%，高于Q1的同比增長的預期15-20%。 2.毛利率為74%，相比2012年同期為75%。 2013年Q1的營業利潤為1億6000萬元人民幣

11、(2600萬美元)，同比下降9%。 若不計股權報酬費用，2013年Q1營業利潤為2億7200萬元人民幣(4400萬美元)，同比下降2%。3.營業利潤率為14%，相比2012年同期為19%。若不計股權報酬費用，2013年Q1的營業利潤率為23%，相比2012年同期為30%。 4.歸屬于攜程股東的凈利潤為1億5300萬元人民幣(2500萬美元)，同比下降26%。若不計股權報酬費用，2013年Q1歸屬于攜程股東的凈利潤為2億6500萬元人民幣 (4300萬美元)，同比下降14%。 5.經稀釋每存托憑證盈利為1.10元人民幣(0.18美元)。若不計股權報酬費用，

12、2013年Q1經稀釋的每存托憑證盈利為1.87元人民幣(0.30美元)。（二）2013年第二季度1.凈營業收入為12億元人民幣(2億零300萬美元)，同比增長28%。 2.毛利率為75%，與2012年同期持平。 2013年Q2的營業利潤為1億9600萬元人民幣(3200萬美元)，同比增長17%。 若不計股權報酬費用，2013年Q2營業利潤為3億700萬元人民幣(5000萬美元)，同比增長11%。 3.營業利潤率為16%，相比2012年同期為17%。若不計股權報酬費用，2013年Q2的營業利潤率為25%，相比2012年同期為28%。 4.歸屬于攜

13、程股東的凈利潤為2億1000萬元人民幣(3400萬美元)，同比上升76%。若不計股權報酬費用，2013年Q2歸屬于攜程股東的凈利潤為3億2200萬元人民幣 (5200萬美元)，同比增長41%。 5.經稀釋每存托憑證盈利為1.47元人民幣(0.24美元)。若不計股權報酬費用，2013年Q2經稀釋的每存托憑證盈利為2.23元人民幣(0.36美元)。 6.股權報酬費用共計為1億1100萬元人民幣(1800萬美元)，占凈營業收入的9%，對2013年Q2每存托憑證盈利的影響為0.76元人民幣(0.12美元)。（三）2013年第三季度1.凈營業收入為15億元人民幣(2億520

14、0萬美元)，同比增長31%。 2.毛利率為75%，相比2012年同期為76%。 2013年Q3的營業利潤為3億元人民幣(4900萬美元)，同比增長58%。 若不計股權報酬費用，2013年Q3營業利潤為4億零800萬元人民幣(6700萬美元)，同比增長37%。 3.營業利潤率為19%，相比2012年同期為16%。若不計股權報酬費用，2013年Q3的營業利潤率為27%，相比2012年同期為25%。 4.歸屬于攜程股東的凈利潤為3億7300萬元人民幣(6100萬美元)，同比上升92%。若不計股權報酬費用，2013年Q3歸屬于攜程股東的凈利潤為4億82

15、00萬元人民幣 (7900萬美元)，同比增長59%。 5.經稀釋每存托憑證盈利為2.44元人民幣(0.40美元)。若不計股權報酬費用，2013年Q3經稀釋的每存托憑證盈利為3.14元人民幣(0.51美元)。 6.股權報酬費用共計為1億零900萬元人民幣(1800萬美元)，占凈營業收入的7%，對2013年Q3每存托憑證盈利的影響為0.70元人民幣(0.11美元)。（四）2013年第四季度1.凈營業收入為14億元人民幣(2億3800萬美元)，同比增長31%。 2.毛利率為73%，相比2012年同期為74%。 3.營業利潤為1億8300萬元人民幣(3

16、000萬美元)，同比增長53%。 若不計股權報酬費用，2013年Q4營業利潤為2億8900萬元人民幣(4800萬美元)，同比增長24%。 4.營業利潤率為13%，相比2012年同期為11%。若不計股權報酬費用，2013年Q4的營業利潤率為20%，相比2012年同期為21%。5.歸屬于攜程股東的凈利潤為2億6100萬元人民幣(4300萬美元)，同比上升36%。若不計股權報酬費用，2013年Q4歸屬于攜程股東的凈利潤為3億6800萬元人民幣 (6100萬美元)，同比增長20%。 6.經稀釋每存托憑證盈利為1.68元人民幣(0.28美元)。若不計股權報酬費用，

17、2013年Q4經稀釋的每存托憑證盈利為2.36元人民幣(0.39美元)。 7.股權報酬費用共計為1億零600萬元人民幣(1800萬美元)，占凈營業收入的7%，對2013年Q4每存托憑證盈利的影響為0.68元人民幣(0.11美元)。 2013年全年業績概要： 2013年凈營業收入為54億元人民幣(8億9000萬美元)，相比2012年增長30%。 2013年毛利率為74%，相比2012年同期為75%。 2013年營業利潤為8億3800萬元人民幣(1億3900萬美元)，相比2012年增長28%。 若不計股權報酬費用，2013年營業利潤為13

18、億元人民幣(2億1100萬美元)，相比2012年增長17%。 2013年營業利潤率為16%，相比2012年同期持平。若不計股權報酬費用，2013年營業利潤率為24%，相比2012年同期為26%。 2013年歸屬于攜程股東的凈利潤為9億9800萬元人民幣(1億6500萬美元)，相比2012年上升40%。若不計股權報酬費用，2013年歸屬于攜程股東的凈利潤為14億元人民幣 (2億3700萬美元)，相比2012年增長25%。（五）2014年第一季度1. 凈營業收入為16億元人民幣(2億5400萬美元)，同比增長36%，超過公司25%-30%的增長預期。 2.毛

19、利率為72%，相比2013年同期為74%。2014年Q1的營業利潤為7100萬元人民幣(1100萬美元)， 同比下降56%。 若不計股權報酬費用，2014年Q1營業利潤為1億9300萬元人民幣(3100萬美元)，同比下降29%。 3.營業利潤率為4%，相比2013年同期為14%。若不計股權報酬費用，2014年Q1的營業利潤率為12%，相比2013年同期為23%。 4.歸屬于攜程股東的凈利潤為1億1500萬元人民幣(1900萬美元)，同比下降25%。若不計股權報酬費用，2014年Q1歸屬于攜程股東的凈利潤為2億3700萬元人民幣 (3800萬美元

20、)，同比下降11%。 5.經稀釋每存托憑證盈利為0.75元人民幣(0.12美元)。若不計股權報酬費用，2014年Q1經稀釋的每存托憑證盈利為1.52元人民幣(0.24美元)。 6.股權報酬費用共計為1億2200萬元人民幣(2000萬美元)，占凈營業收入的8%，對2014年Q1每存托憑證盈利的影響為0.77元人民幣(0.12美元)。三、途牛財務狀況分析報告途牛公布了截至2014年6月30日未經審計的Q2財報。凈營收為人民幣7.164億元(約合1.155億美元)，同比增長84.9%。凈虧損為1.136億元人民幣(1830萬美元)，而2013年Q2為740萬元人民幣。不按美國通用

21、會計準則的凈虧損，即不包括股票薪酬費用在內，為9470萬元人民幣(1530萬美元).根據雅虎財經匯總的數據，3位分析師平均預期，途牛Q2每股凈虧損0.21美元；財報顯示，該公司Q2每股凈虧損0.07美元，高于分析師預期。另外，2位分析師平均預期，途牛Q2總營收9315萬美元；財報顯示，該公司Q2總營收1.155億美元，高于分析師預期。以下是途牛2014年Q2的資產負債表和利潤表，并經行了數據的運算和整理。（途牛2013年Q3到2014Q3的資產負債表）（途牛2014年Q2資產負債表）（途牛2013年Q2到2014年Q2的利潤表）（途牛2012、2013年年度現金流量表）1. 償債能力分析 1.

22、1短期償債能力分析 短期償債能力是指企業償付流動負債的能力。流動負債時將在1年內或超過1年的一個營業周期內需要償付的債務，這部分負債對企業的財務風險影響較大，如果不能及時償還，就可能使企業陷入財務困境。（1） 流動比率=流動資產/流動負債=1841.6/1099.371.675這表明途牛每有1元的流動負債，就有1.675元的流動資產作為安全保障。（2）速動比率=速動資產/流動負債=（流動資產-存貨）/流動負債 =1841.6/1099.371.675（3） 現金比率=（現金+現金等價物）/流動負債 =1195.93/1099.371.088（4） 現金流量比例=經營活動產生的現金流量凈額/流動

23、負債 =1195.93/1099.371.0851.2長期償債能力分析（1） 資產負債率=負債總額/資產總額*100%=1123.65/1891.35*100%59.4% 股東權益比率=股東權益總額/資產*100%=767.69/1891.35*100%40.6% 權益乘數=資產總額/股東權益總額 =1891.35/767.692.46（2） 產權比率=負債總額/股東權益總額=1123.65/767.691.46 有形凈值債務率=負債總額/（股東權益總額-無形資產凈值） =1123.65/（767.69-0）1.46 償債保障比率=負債總額/經營活動產生的現金流量凈額 =1123.65/119

24、5.930.94 2. 營運能力分析 2.1應收賬款周轉率=賒賬收入凈額/應收賬款平均余額=716.36/7.43596.35 2.2流動資產周轉率=銷售收入/流動資產平均余額=716.36/15.74545.5 2.3總資產周轉率=銷售收入/資產平均總額=716.36/1483.360.483途牛2014Q1、Q2、Q3財報2014年Q12014年Q22014年Q3凈營收5.82億7.164億13.1億跟團游營收5.54億6.967億12.9億自助游營收2280萬1650萬2520萬其他營收550萬680萬760萬營收成本5.36億6.743億12.3億毛利率7.90%5.90%6.10%運

25、營費用1.09億1.592億1.931億研究與產品開發費用1700萬2150萬2770萬銷售營銷費用7350萬9690萬1.207億管理費用1980萬4190萬4610萬運營虧損6650萬1.171億1.129億凈虧損6280萬1.136億1.034億普通股股東的凈虧損1.292億1.034億持有的現金和現金等價物、受限現金和短期投資15.4億15億（一）、2014年Q2與2013年Q2、2014年Q1、2014年Q3對比2014年Q2與2013年Q2、2014年Q1、2014年Q3各項指標的增長率2013年Q22014年Q12014年Q32014年Q2凈營收84.90%23.09%82.86

26、%2014年Q2跟團游營收85.90%25.76%85.16%2014年Q2自助游營收61.60%-27.63%52.73%2014年Q2其他營收41.90%23.64%11.76%2014年Q2營收成本88.90%25.80%82.41%2014年Q2毛利率-2%-2%0.20%2014年Q2運營費用287.40%46.06%21.29%2014年Q2研究與產品開發費用181.90%26.47%28.84%2014年Q2銷售營銷費用403.40%31.29%25.08%2014年Q2管理費用183.60%111.62%10.02%2014年Q2運營虧損19.37%76.09%-3.59%20

27、14年Q2凈虧損19.91%80.89%-8.98%2014年Q2普通股股東的凈虧損17.14%-19.98%2014年Q2持有的現金和現金等價物、受限現金和短期投資-2.60%（2） 同期比較1.2014年Q1與2013年Q1比較凈營收：為5.82億元人民幣，去年同期為3.72億元，同比增長56%。 跟團游營收為5.54億元人民幣，去年同期3.53億元，同比增長57%。 自助游營收為2280萬元，去年同期1550萬元，同比增長47%。 其他營收為人民幣550萬元，去年同期為人民幣360萬元，同比增長53%毛利率：毛利率為7%，較之2013年全年的6.2%提升明顯。從以下得知一般支出和管理費用

28、僅同比增長了50%，這個比值與前面披露的應收增長和毛利增長幅度相合，行政支出的增長要略低于業務和毛利的增長幅度，可以很好的解釋毛利率的提升。運營費用：為1.09億元人民幣，去年同期為3410萬元 研究與產品開發費用為1698萬元人民幣，去年同期為808萬元。研發成本同比增長110%。互聯網是一個高新技術行業，正處于從PC端到移動端的飛速轉型期。良好的客戶體驗和產品展示，能夠提升客戶轉化率和粘合力。技術投入是一次投入，長期受用的投資。通過持續的技術投入、途牛重點加強了移動研發和推廣，截至2014年3月31日，來自移動端的訪問量已經從2013年的20%提升到超過25%。 銷售營銷費用為7348萬元

29、，去年同期為1301萬元。最大的支出增長來自市場營銷和推廣，2014年Q1途牛的銷售和市場推廣開支較去年同期同比增長465%。財報披露，Q1市場營銷推廣費用的增加主要來自于對電視等傳統媒介黃金資源的廣告投放。品牌廣告帶來了百度指數的極大提升。在行業滲透率低的現狀下，途牛通過大規模的品牌投放，在搶先搶占市場份額。 管理費用為1974萬元，去年同期為1326萬元。這個比值與前面披露的應收增長和毛利增長幅度相合，行政支出的增長要略低于業務和毛利的增長幅度，可以很好的解釋毛利率的提升。運營虧損：為6650萬元，去年同期運營虧損780萬元。途牛運營利潤率為-11%。過去兩年途牛網一直運營虧損，且虧損幅度

30、呈現擴大趨勢。 凈虧損凈虧損為6280萬元，去年同期虧損540萬元。途牛虧損出現大幅增長趨勢。2014年Q1業績展望東南亞地區是中國出境游消費者的傳統熱門目的地，2014年Q1，受馬航事件及泰國時局動蕩等客觀不利因素影響，途牛的增長速度放緩，進入4月后，增速恢復高增長。2. 2014年Q2與2013年Q2比較凈營收：2014年Q2凈營收為7.164億元人民幣(1.155億美元)，較2013年同期增長84.9%。這一增長主要是由于跟團游和自助游業務的營收增長。2014年Q2售出的旅游總次數為549228次，較2013年Q2的312054次增長76.0%。跟團游營收2014年Q2跟團游營收為6.9

31、67億元人民幣(1.123億美元)，較2013年同期增長85.9%。途牛以毛營收來確認跟團游營收，這一增長主要是由于前往特定國際目的地，例如歐洲、韓國和日本的旅游需求快速增長，以及國內游的快速增長。Q2，跟團游(不包括本地游)次數為154874次，較2013年Q2的77864次增長98.9%，而本地游次數為312364次，較2013年Q2的194104次增長60.9%。 自助游營收2014年Q2，自助游營收為1650萬元人民幣(270萬美元)，較2013年同期增長61.6%。途牛以凈營收來確認自助游營收，這一增長主要是由于國內旅游的增長，以及對游輪產品的需求。2014年Q2，自助游的毛預訂總額

32、為2.812億元人民幣，較2013年Q2的1.770億元人民幣增長58.9%。2014年Q2，自助游次數為81990次，較2013年Q2的40086次增長104.5%。 其他營收2014年Q2，其他營收為680萬元人民幣(110萬美元)，較2013年同期增長41.9%。這一增長主要是由于收到的保險公司服務費，以及景點門票營收的增長。這部分營收以凈營收來確認。營收成本：2014年Q2的營收成本為6.743億元人民幣(1.087億美元)，較2013年同期增長88.9%。這一增長主要是由于跟團游服務提供商的成本增長，以及我們旅游顧問人員費用的增長。以占凈營收的比例來看，2014年Q2營收成本所占比例

33、為94.1%，高于2013年同期的92.1%。毛利率：2014年Q2的毛利率為5.9%，2013年Q2為7.9%。毛利率的下降主要是由于途牛采取了具有競爭力的定價策略，以及與新產品線和新增的二三線出發城市有關的更高的成本。運營費用：2014年Q2，運營費用為1.592億元人民幣(2570萬美元)，較2013年同期增長287.4%。2014年Q2，分配至各相關運營費用的股票薪酬費用為1830萬元人民幣(300萬美元)。大部分股票薪酬費用與期權行權有關。在途牛成功完成IPO之后，這些期權滿足了行權條件。這一累計費用于2014年Q2進行了確認。不按美國通用會計準則的運營費用，即不包括股票薪酬費用在內

34、，為1.408億元人民幣(2270萬美元)，同比增長242.8%。其中： 研究與產品開發費用2014年Q2，研究與產品開發費用為2150萬元人民幣(350萬美元)，同比增長181.9%。2014年Q2，不按美國通用會計準則的研究與產品開發費用，即不包括股票薪酬費用120萬元人民幣(20萬美元)在內，為2020萬元人民幣(330萬美元)，較2013年同期增長165.7%。這一增長主要是由于與移動相關的項目投資，以及技術和產品開發人員費用的增長。 銷售營銷費用2014年Q2，銷售營銷費用為9690萬元人民幣(1560萬美元)，同比增長403.4%。2014年Q2，不按美國通用會計準則的銷售營銷費用

35、，即不包括股票薪酬費用70萬元人民幣(10萬美元)在內，為9620萬元人民幣(1550萬美元)，較2013年同期增長399.9%。這一增長主要是由于營銷活動的加強，尤其是通過全國性電視網的品牌營銷活動。 管理費用2014年Q2，一般管理費用為4190萬元人民幣(680萬美元)，同比增長183.6%。2014年Q2，不按美國通用會計準則的一般管理費用，即不包括股票薪酬費用1640萬元人民幣(260萬美元)在內，為2550萬元人民幣(410萬美元)，較2013年同期增長72.5%。這一增長主要是由于途牛業務的發展，包括在5座城市新設立了區域服務中心，以及新增的中高層人員帶來的費用增長。運營虧損：2

36、014年Q2運營虧損為1.171億元人民幣(1890萬美元)，而2013年Q2為運營虧損1060萬元人民幣。不按美國通用會計準則的運營虧損，即不包括股票薪酬費用在內，為9810萬元人民幣(1580萬美元)。 凈虧損2014年Q2，凈虧損為1.136億元人民幣(1830萬美元)，而2013年Q2為740萬元人民幣。不按美國通用會計準則的凈虧損，即不包括股票薪酬費用在內，為9470萬元人民幣(1530萬美元)。 普通股股東的凈虧損2014年Q2，歸屬于普通股股東的凈虧損為1.292億元人民幣(2080萬美元)。這包括面向優先股股東的一次性股息發放1560萬人民幣(250萬美元)。2014年Q2，不

37、按美國通用會計準則歸屬于普通股股東的凈虧損，即不包括股票薪酬費用在內，為1.103億元人民幣(1780萬美元)。 截至2014年6月30日，途牛持有的現金和現金等價物、受限現金和短期投資為15.4億元人民幣(2.489億美元)。2014年Q2的業績展望預計2014年Q3，凈收入為12.01億至12.37億元人民幣，同比增長70%至75%。這一預期反映了在行業和公司運營基礎上途牛網當前的初步看法，未來有可能調整。3. 2014年Q3與2013年Q3比較凈營收：2014年Q3，凈收入為13.1億元人民幣(2.1億美元)，較2013年同期增長85.6%。這一增長主要是由于跟團游和自助游業務的收入增長

38、。2014年Q3的總出游人次為792,938，較2013年Q3的471,551人次增長68.2%。 跟團游營收2014年Q3跟團游收入(以全額確認)為12.9億元人民幣(2.1億美元)，較2013年同期增長86.3%。這一增長主要是由于包括歐洲、北美、日韓等在內的出境目的地旅游需求的快速增長，以及國內游的增長。Q3，跟團游(不包括跟團周邊游)出游人次為262,504，較2013年Q3的138,524人次增長89.5%，而跟團周邊游出游人次為399,238，較2013年Q3的260,575人增長53.2%。 自助游營收2014年Q3自助游收入(以凈額確認)為2,520萬元人民幣(410萬美元)，

39、較2013年同期增長58.3%。這一增長主要是由于馬爾代夫等熱門出境及國內旅游的增長。2014年Q3，自助游的毛收入為4.924億元人民幣，較2013年Q3的3.55億元人民幣增長38.7%。2014年Q3，自助游出游人次為131,196，較2013年Q3的72,452人次增長81.1%。 其他營收2014年Q3其他收入為760萬元人民幣(120萬美元)，較2013年同期增長43.0%。這一增長主要是由于旅游景點門票的收入及保險服務費用的收入(以凈額確認)。營收成本：2014年Q312.3億元人民幣(2億美元)，較2013年同期增長86.3%。毛利率：Q3的毛利率為6.1%2013年Q3為6.

40、5%。毛利率的下降主要是由于途牛采取了具有競爭力的定價策略，以及新增的區域服務中心、新產品線的上線和新增的二三線出發城市。運營費用：2014年Q3，運營費用為1.931億元人民幣(3,150萬美元)，較2013年同期增長195.9%。2014年Q3，分配至各運營費用的股權報酬費用合計為920萬元人民幣(150萬美元)。非美國通用會計準則的運營費用，即不包括股權報酬費用在內，為1.84億元人民幣(3,000萬美元)，同比增長181.9%。 研究與產品開發費用 2014年Q3，研究與產品開發費用為2,770萬元人民幣(450萬美元)，同比增長198.0%。2014年Q3不包括股權報酬費用30萬元人

41、民幣在內，為2,740萬元人民幣(450萬美元)，較2013年同期增長195.1%。這一增長主要是由于與移動相關及新產品的投入，以及技術和產品開發人員費用的增長。 銷售營銷費用2014年Q3，銷售與市場營銷費用為1.207億元人民幣(1,970萬美元)，同比增長206.1%。2014年Q3，非美國通用會計準則的銷售與市場營銷費用，即不包括股權報酬費用4.2萬元人民幣(6,800美元)在內，為1.207億元人民幣(1,970萬美元)，較2013年同期增長206.1%。這一增長主要是由于加強了品牌營銷以及移動業務廣告的投入。 管理費用2014年Q3，管理費用為4,610萬元人民幣(750萬美元)，

42、同比增長170.8%。2014年Q3，非美國通用會計準則的管理費用，即不包括股權報酬費用880萬元人民幣(140萬美元)在內，為3,730萬元人民幣(610萬美元)，較2013年同期增長118.9%。這一增長主要是由于途牛業務的發展與擴張管理人員增加以及成為上市公司后專業機構服務費用的上升。運營虧損：2014年Q3，運營虧損為1.129億元人民幣(1,840萬美元)，而2013年Q3運營虧損為1,950萬元人民幣。非美國通用會計準則的運營虧損，即不包括股權報酬費用在內，為1.037億元人民幣(1,690萬美元)。 凈虧損2014年Q3，凈虧損為1.034億元人民幣(1,690萬美元)，而201

43、3年Q3為1,320萬元人民幣。非美國通用會計準則的凈虧損，即不包括股權報酬費用在內，為9,420萬元人民幣(1,540萬美元)。 普通股股東的凈虧損2014年2014年Q3普通股股東的凈虧損為1.034億元人民幣(1,690萬美元)。2014年Q3，非美國通用會計準則歸屬于普通股股東的凈虧損，即不包括股權報酬費用在內，為9,420萬元人民幣(1,540萬美元)。截至2014年9月30日，途牛持有的現金及現金等價物、受限制現金和短期投資為15億元人民幣(2.449億美元)。 2014年Q3的業績展望預計2014年Q4，凈收入為8.512億至8.755億元人民幣，同比增長75%至80%。這一預期

44、反映了在行業和公司運營基礎上途牛網當前的初步看法，未來有可能調整。四、去哪兒財務狀況分析報告（一）去哪兒網2013年Q3財務分析財務分析：去哪兒第三季度總營收為人民幣2.411億元(約合3940萬美元)，比去年同期增長57.5%，比上一季度增長36.9%。去哪兒第三季度移動營收為人民幣3530萬元(約合580萬美元)，比去年同期增長386.0%，在總營收中所占比例為14.6%。去哪兒第三季度按績效付費(P4P)營收為人民幣2.109億元(約合3450萬美元)，比去年同期增長61.0%，比上一季度增長37.6%。在按績效付費營收中，去哪兒第三季度來自于航班和航班相關的營收為人民幣1.529億元(

45、約合2500萬美元)，比去年同期增長70.6%，比上一季度增長33.1%。去哪兒航班和航班相關營收的同比增長，主要由于航班搜索查詢請求增長了69.9%；去哪兒航班和航班相關營收的環比增長，主要由于每千次搜索查詢請求的營收增長了19.6%，以及由于航班搜索查詢請求增長了11.3%。 去哪兒第三季度按績效付費的酒店營收為人民幣5010萬元(約合820萬美元)，比去年同期增長26.6%，比上一季度增長48.2%。去哪兒按績效付費酒店營收的同比增長，主要由于酒店搜索查詢請求增長了49.7%，但每千次搜索查詢請求的營收下滑了15.4%，其原因是公司在2013年1月推出了酒店打折計劃；去哪兒按績效付費酒店

46、營收的環比增長，主要由于酒店搜索查詢請求增長了20.6%，以及每千次搜索查詢請求的營收增長了22.9%。去哪兒第三季度毛利潤為人民幣1.914億元(約合3130萬美元)，比去年同期增長50.5%，比上一季度增長39.0%。去哪兒毛利潤的增長，主要由于營收大幅增長，但被營業稅和附加費的增長以及短信服務費的增長所部分抵消。去哪兒第三季度產品開發支出為人民幣9070萬元(約合1480萬美元)，比去年同期增長75.3%，比上一季度增長40.7%。去哪兒產品開發支出的增長，主要由于產品開發團隊擴大，與之相關的薪酬、福利及其他員工相關支出因而增長。不計入股權獎勵支出，去哪兒第三季度產品開發支出在總營收中所

47、占比例為35.5%，去年同期所占比例為31.4%，上一季度所占比例為34.5%。去哪兒第三季度銷售和營銷支出為人民幣1.08億元(約合1770萬美元)，比去年同期增長53.6%，比上一季度增長31.8%。去哪兒銷售和營銷支出的增長，主要由于在線營銷支出增長及銷售和營銷員工人數的增加。不計入股權獎勵支出，去哪兒第三季度銷售和營銷支出在總營收中所占比例為44.2%，去年同期所占比例為45.3%，上一季度所占比例為45.9%。 去哪兒第三季度總務和行政支出為人民幣2910萬元(約合480萬美元)，比去年同期增長119.3%，比上一季度增長38.8%。去哪兒總務和行政支出的增長，主要由于員工人數增加。

48、不計入股權獎勵支出，去哪兒第三季度總務和行政支出在總營收中所占比例為11.2%，去年同期所占比例為7.6%，上一季度所占比例為10.8%。去哪兒第三季度運營虧損為人民幣3640萬元(約合590萬美元)，去年同期運營虧損為人民幣810萬元，上一季度運營虧損為人民幣2970萬元。第三季度歸屬于去哪兒股東的凈虧損為人民幣4880萬元(約合800萬美元)，去年同期歸屬于去哪兒股東的凈虧損為人民幣840萬元，上一季度歸屬于去哪兒股東的凈虧損為人民幣4120萬元。歸屬于去哪兒股東的凈虧損的擴大，主要由于公司繼續在產品開發領域中進行投資，并采取了銷售和營銷相關措施來推動公司業務增長。去哪兒第三季度每股美國存

49、托憑證基本和攤薄虧損均為人民幣0.48元(約合0.08美元)。 不計入股權獎勵支出以及與百度貢獻的免費用戶流量相關的非現金支出(不按照美國通用會計準則)，去哪兒第三季度調整后凈虧損為人民幣3870萬元(約合630萬美元)，去年同期調整后凈虧損為人民幣40萬元，上一季度調整后凈虧損為人民幣3300萬元。 不計入股權獎勵支出以及與百度貢獻的免費用戶流量相關的非現金支出(不按照美國通用會計準則)，去哪兒第三季度調整后EBITDA(即未計入利息、稅費、折舊和攤銷前的凈利潤)為人民幣-1880萬元(約合-310萬美元)，去年同期為人民幣490萬元，上一季度為人民幣-1480萬元。截至2013年9月30日

50、，去哪兒持有的現金、現金等價物和短期投資總額為人民幣4.864億元(約合7950萬美元)。截至2013年9月30日，去哪兒的全職員工總數為2359人，其中產品開發人員所占比例為49%。業績展望：去哪兒預計，2013財年第四季度營收的同比增幅將為60%到65%。這一業績展望反映了公司管理層的當前和初步預期，未來可能有所調整。（二）去哪兒網2013年Q4財務分析第四季度財務分析：去哪兒第四季度總營收為人民幣2.510億元(約合4150萬美元)，比去年同期增長74.2%，比上一季度增長4.1%。去哪兒第四季度移動營收為人民幣4960萬元(約合820萬美元)，比去年同期增長390.6%，在總營收中所占

51、比例為19.8%。去哪兒第四季度按績效付費(P4P)營收為人民幣2.227億元(約合3680萬美元)，比去年同期增長83.8%，比上一季度增長5.6%。在按績效付費營收中，去哪兒第四季度來自于航班和航班相關的營收為人民幣1.594億元(約合2630萬美元)，比去年同期增長77.6%，比上一季度增長4.3%。去哪兒航班和航班相關營收的同比增長，主要由于總預估航班機票預訂量增長了94.3%，但每張機票收入則下滑了8.6%；去哪兒航班和航班相關營收的環比增長，主要由于總預估航班機票預訂量增長了5.1%。去哪兒第四季度按績效付費的酒店營收為人民幣5340萬元(約合880萬美元)，比去年同期增長83.6

52、%，比上一季度增長6.6%。去哪兒按績效付費酒店營收的同比增長，主要由于總預估酒店客房間夜預訂量增長了99.0%，但每酒店客房間夜收入下滑7.8%，其原因是公司在2013年1月推出了酒店打折計劃；去哪兒按績效付費酒店營收的環比增長，主要由于每酒店客房間夜收入增長34.5%，其原因是公司縮減了酒店打折計劃的規模；但總預估酒店客房間夜預訂量則因季節性因素而下滑了20.8%。去哪兒第四季度毛利潤為人民幣2.002億元(約合3310萬美元)，比去年同期增長75.1%，比上一季度增長4.6%。去哪兒毛利潤的同比增長，主要由于營收大幅增長，但被營業稅和附加費的增長、短信服務費的增長、以及數據獲取成本的增長

53、所部分抵消。去哪兒數據獲取成本的增長，是航班搜索查詢請求次數增長所帶來的結果。去哪兒第四季度產品開發支出為人民幣1.079億元(約合1780萬美元)，比去年同期增長99.6%，比上一季度增長19.0%。去哪兒產品開發支出的增長，主要由于產品開發團隊擴大，與之相關的薪酬、福利及其他員工相關支出因而增長。不計入股權獎勵支出，去哪兒第四季度產品開發支出在總營收中所占比例為39.8%，去年同期所占比例為34.9%，上一季度所占比例為35.5%。去哪兒第四季度銷售和營銷支出為人民幣1.338億元(約合2210萬美元)，比去年同期增長114.8%，比上一季度增長23.8%。去哪兒銷售和營銷支出的增長，主要

54、由于在線營銷支出增長及銷售和營銷員工人數的增加。不計入股權獎勵支出，去哪兒第四季度銷售和營銷支出在總營收中所占比例為51.7%，去年同期所占比例為42.3%，上一季度所占比例為44.2%。去哪兒第四季度總務和行政支出為人民幣5920萬元(約合980萬美元)，比去年同期增長379.9%，比上一季度增長103.3%。去哪兒總務和行政支出的增長，主要由于股權獎勵支出增長，以及由于員工人數增加和平均薪水提高，從而令薪酬和福利支出增長。不計入股權獎勵支出，去哪兒第四季度總務和行政支出在總營收中所占比例為12.2%，去年同期所占比例為7.8%，上一季度所占比例為11.2%。去哪兒第四季度運營虧損為人民幣1

55、.007億元(約合1660萬美元)，去年同期運營虧損為人民幣1430萬元，上一季度運營虧損為人民幣3640萬元。第四季度歸屬于去哪兒股東的凈虧損為人民幣1.216億元(約合2010萬美元)，去年同期歸屬于去哪兒股東的凈虧損為人民幣1860萬元，上一季度歸屬于去哪兒股東的凈虧損為人民幣4880萬元。歸屬于去哪兒股東的凈虧損的擴大，主要由于公司繼續在產品開發領域中進行投資，并采取了銷售和營銷相關措施來推動公司業務增長，以及由于股權獎勵支出增長。去哪兒第四季度每股美國存托憑證基本和攤薄虧損均為人民幣1.11元(約合0.18美元)。不計入股權獎勵支出以及與百度貢獻的免費用戶流量相關的非現金支出(不按照

56、美國通用會計準則)，去哪兒第四季度調整后凈虧損為人民幣7940萬元(約合1310萬美元)，去年同期調整后凈虧損為人民幣1070萬元，上一季度調整后凈虧損為人民幣3870萬元。不計入股權獎勵支出以及與百度貢獻的免費用戶流量相關的非現金支出(不按照美國通用會計準則)，去哪兒第四季度調整后EBITDA(即未計入利息、稅費、折舊和攤銷前的凈利潤)為人民幣-4650萬元(約合-770萬美元)，去年同期為人民幣-170萬元，上一季度為人民幣-1880萬元。業績展望：去哪兒預計，2014財年第一季度營收的同比增幅將為65%到70%。這一業績展望反映了公司管理層的當前和初步預期，未來可能有所調整。（一）去哪兒網2014年Q1財務分析2014年第一季度財報2014年第一季度總收入為3.355億元人民幣(5400萬美元)，較去年同期增長83.6%，環比增長33.7%。2014年第一季度無線收入為1.063億元人民幣(1710萬美元)，較去年同期增長415.1%，占總收入的31.7%，去年該占比為20.5%。2014年第一季度按效果付費項目(簡稱“P4P”)的收入為3.191億元人民幣(5130萬美元)，較去年同期增長89.6%，環比增長40.5%；所有P4P收入中，2014年第一季度的機票以及機票相關收入為2.3