1、國企“混合所有制改革”公共財政學 課堂展示 2016.12.24小組成員：范世棟 阮志遠 王雨田 劉子揚 陳逸鵬 譚振飛目錄l 改革背景l(fā) 改革必要性l 案例討論l 改革建議國有企業(yè)改革的階段性特征n1978年-20世紀80年代中期 擴大國有企業(yè)經營自主權的放權讓利、利潤留成和利改稅階段 放權：資金使用權、產品定價權、生產經營計劃權等十項自主權交由企業(yè)支配 利潤留成：允許經營有盈利的獨立核算的國有企業(yè)按照規(guī)定提取一部分利潤歸企業(yè)自身支配 利改稅：1983年政府停止利潤包干，并設置相關稅種和稅率n二十世紀80年代中后期的承包制階段 建立起了以廠長（經理）負責制為主的多種形式的經營責任制 一定程度

2、上理清了國家和企業(yè)間的收益和分配關系，但也因承包合同有明確期限，導致承包者的短視行為，而承包者也無法真正承擔國企千萬資產的損失。 n 1983年至今的股份制階段 1993年11月，中共中央第十四屆三中全會關于建立社會主義市場經濟體制若干問題的決定，明確指出國企改革的基本方向，即進一步轉換國有企業(yè)經營機制，建立適應市場經濟要求，產權清晰、權責明確、政企分開、管理科學的現(xiàn)代企業(yè)制度。 1999年9月，中共中央第十五屆四次會議關于國有企業(yè)改革的發(fā)展若干重大問題的決定，要求從戰(zhàn)略上調整國有經濟布局，堅持有退有進，有所為有所不為，把產業(yè)結構的優(yōu)化升級與所有制結構的調整完善相結合。 國有企業(yè)改革的階段性特

3、征2013年11月，中共中央第十八屆三中全會關于全面深化改革若干重大問題的決定，明確把混合所有制確定為我國基本經濟制度的重要實現(xiàn)形式，允許更多國有經濟和其他所有制經濟發(fā)展成為混合所有制經濟；鼓勵非公有制企業(yè)參與國企改革，鼓勵發(fā)展混合所有制，鼓勵發(fā)展非公有制資本控股的混合所有制企業(yè)。 在這個階段，混合所有制模式逐漸清晰國有企業(yè)改革的階段性特征現(xiàn)階段國企狀況n 國企在國民經濟中占有重要地位 國企仍是國民經濟的骨干力量，自改革開放以來，國有企業(yè)改革不斷深入推進，運行質量和經濟效益顯著提升，總體上已同市場經濟相互融合，在經濟社會中發(fā)揮著重要作用。現(xiàn)階段國企狀況n 資產回報率低 對一份給定資產，民企產生

4、的收入高于國企，而兩者從單位收入中賺取的利潤幾乎相等。這源于民企靈活的市場應對機制和管理體制創(chuàng)新。現(xiàn)階段國企狀況n 長期存在管理體制弊端產權激勵不足與風險責任缺位股份制改革之前，沒有真正觸及產權關系，造成國有企業(yè)權利和責任的不清晰，也造成國有企業(yè)內部難以形成一個能有效維護股東權益、約束和監(jiān)督經營者的法人治理結構。 內部人控制現(xiàn)象嚴重 經營者盲目決策，獨斷專行；經營者和企業(yè)股東信息不對稱董事會的越位與監(jiān)事會的缺位并存 國家作為大股東在形式上的缺位致使股東會往往形同虛設 董事會掌握控制權，監(jiān)事會無所作為現(xiàn)階段國企狀況n 對國家支持過分依賴社會優(yōu)勢資源向國有企業(yè)集中n 企業(yè)盲目擴張增加風險 政府對國

5、企進行行政上的“超強控制”，同時要求企業(yè)實現(xiàn)多元目標，可能致使國企盲目擴張 部分國企負債嚴重案例討論開放式改制重組針對虧損國有企業(yè)。通過業(yè)務、資產以及債務等要素的重新組合，優(yōu)化業(yè)務和資源配置、減輕包袱、提高國企競爭力。 如何提升償債能力？ 業(yè)務重組剝離哪些業(yè)務？ 債務重組如何獲得債權人認可？以長航油運(ST長航)為例案例討論以長航油運（ST長航）為例央企退市第一股；投資船隊積累的高額負債在船舶交付后開始還本付息，但運價低迷導致經營現(xiàn)金流無法支持。企業(yè)最終陷入債務違約，經營停頓，面臨破產清算。案例討論引入戰(zhàn)略投資者/上市 如何估值？ 如何選擇戰(zhàn)略投資者？ 選擇GP還是LP？以中國郵儲銀行為例首次

6、公開上市(IPO)既是混合所有制最重要的實現(xiàn)形式之一，也與混改目標高度一致。戰(zhàn)略投資者可以通過IPO退出，管理層持股計劃可以通過IPO進行激勵。外資戰(zhàn)略投資者可以帶來更低的SWAP價格、更低的外國貸款利率；民營戰(zhàn)略投資者可以幫助企業(yè)更好的進行上下游整合。案例討論以中國郵儲銀行為例在H股上市之后，2016年上半年，凈利潤增長10.80%，且不良貸款率僅為0.78%。與騰訊、螞蟻金服合作推出“消費+金融”，整合三農消費能力；與戰(zhàn)略投資者合作培養(yǎng)員工案例討論員工持股、管理層持股 哪些員工可以持股？ 員工可以通過公開市場交易減持嗎？如何避免內幕交易？以中國建材集團為例從事一般性競爭業(yè)務的國有企業(yè)可以實

7、施員工持股計劃，主要是要強調企業(yè)和員工共同承擔市場競爭風險。選定的國企一般是集團旗下的二級、三級公司，而不是集團母公司。完善企業(yè)激勵機制，增強企業(yè)活力。案例討論以中國建材集團為例處于充分競爭行業(yè)：水泥、玻璃；已展開戰(zhàn)略投資者引入、與社會資本交叉持股，原有國有股東占股控制在30%左右在高新技術企業(yè)等二級企業(yè)引入員工持股，成功留住技術骨干；公司設立了面向未來業(yè)績增長的獎勵計劃，當實現(xiàn)股東(包括國有股東、外部投資者股東)所要求的業(yè)績增長目標(包括凈利潤、ROE)，將會提取獎勵基金，以此既保障股東價值增長、又能實現(xiàn)對核心人才的持續(xù)性長期激勵目標。改革建議制度方面n 對國有經濟進行準確定位，實施分類改革

8、 不同行業(yè)特征不同，改革不能一概而論 根據(jù)不同國有企業(yè)的功能定位、地位作用，進行分類改革 明確劃定少數(shù)不宜開展混合所有制行業(yè)和企業(yè)的紅線清單n 轉換國資監(jiān)管方式和國資管理體制 國資委也要轉變國資監(jiān)管方式，實現(xiàn)從“管企業(yè)”到“管資本”的轉變 通過公司章程和公司治理機制行使出資人職責，而不干預企業(yè)法人財產權和經營自主權改革建議制度方面n 保障國有資本和非國有資本在公平條件下競爭 針對混合所有制中非公企業(yè)話語權小的問題，政府應該減少對國有資本的政策支持和資源支持 針對進入門檻高的問題，要進一步從行業(yè)和領域準入到環(huán)節(jié)準入細化放寬政策，放寬市場準入 對國有資產合理定價，既要避免國有資產被賤賣，也要防止定

9、價過高限制了準入口徑n 規(guī)范運作、加強監(jiān)管 建立市場化的國有股權定價機制 完善國企股權資產評估流程，保證評估結果的客觀、中立 規(guī)范國企股權轉讓程序，強化公開透明和規(guī)范運作 強化懲戒機制，加強職能部門監(jiān)管和社會監(jiān)督改革建議公司治理方面n 促進董事會和管理層分離 混改的目的在于激發(fā)國企活力，而當前很多國有企業(yè)常出現(xiàn)“一鍋端”現(xiàn)行，由董事長實際獨掌大權。應促進董事會和公司經營管理的獨立，而不是由董事會代行經營者職責。在人事方面，應促進職業(yè)經理人制度，而不是依賴行政任命。n 國企結合自身情況主動響應混改要求 國企在選擇混合所有制改革的對象時，也要“一企一策”，不是為混而混。首先要分析自己的業(yè)務實際和長期戰(zhàn)略需求，是需要