1、學習-好資料財務管理作業答案(16-10)作業11. 甲公司平價發行5年期的公司債券，債券票面利率為 8%每半年付息一次，到期一次償還 本金，該債券有效年利率是多少？答案：因為是平價發行，所以債券折現率等于票面利率8%則該債券有效年利率=(1+ 10%/2)A 2- 1= 8.16%2. 某公司擬于5年后一次還清所欠債務10萬，假定銀行利息率為10%則應從現在起每年 末等額存入銀行的償債基金為多少？5年10%勺年金終值系數為6.1051 ，答案：F=A*(F/A,i, n)100000=A*(F/A,10%,5)=A*6.1051A=16379.75所以，從現在起每年年末等額存入銀行的償債基金

2、為16379.75元3. 有一項年金前2年沒有現金流入，后五年每年年末流入500萬元，假設年利率是10%該年金的現值是多少？答案：年金的現值=500*P/A(10%,5)*P/F(10%,2)=500*3.7908*0.826=1566.364. 已知：A、B兩種證券構成證券投資組合。A證券的預期收益率的標準差是 0.2， B證券的 預期收益率的標準差是0.5，A證券收益率與B證券收益率的協方差是0.06，則A證券收益 率與B證券收益率，的相關系數？答案：A證券與B證券的相關系數=A證券與B證券的協方差/A證券的標準差X B證券的標準差=0.06/ (0.2*0.5 ) =0.65. 構成投資

3、組合的證券A和證券B,其標準差分別為12唏口 8%在等比例投資的情況下，如果兩種證券的相關系數為1,該組合的標準差為10%如果兩種證券的相關系數為-1，該組 更多精品文檔學習-好資料合的標準差為多少?【答案】兩種證券等比例投資意味著各自的投資比例均為50%投資組合的標準差=12% X 50%-8% X 50% = 2%6假設資本資產定價模型成立，表中的數字是相互關聯的。求出表中“？”位置的數字（請將結果填寫在表格中，并列出計算過程）。證券名稱期望報酬率標準差與市場組合的相關系數B值無風險資產?市場組合?10%?A股票22%20%0.651.3正確答案:證券名稱期望報酬率標準差與市場組合的相關系

4、數B值無風險資產2.5%000市場組合17.5%10%11A股票22%20%0.651.3B股票16%15%0.60.9【解析】本題主要考查B系數的計算公式“某股票的B系數=該股票的收益率與市場組合收益 率之間的相關系數X該股票收益率的標準差 /市場組合的標準差”和資本資產定價模型Ri=Rf+ B (Rm-Rf)計算公式。利用這兩個公式和已知的資料就可以方便地推算出其他數據。根據1.3=0.65 X A股票的標準差/10%可知：A股票的標準差=1.3 X 10%/0.65=0.2根據0.9=B股票與市場組合的相關系數X 15%/10%T知：B股票與市場組合的相關系數=0.9 X 10%/15%

5、=0.6利用A股票和B股票給定的有關資料和資本資產定價模型可以推算出無風險收益率和市場收益率：根據 22%=Rf+1.3X (Rm-Rf)16%=Rf+0.9X (Rmm-Rf)可知：(22%-16%)=0.4 X (Rm-Rf)即：(R。-Rf)=15% 代人 22%-Rf+1.3 X (Rm-Rf)得：Rf=2.5%, Rm=17.5%其他數據可以根據概念和定義得到。市場組合B系數為1,市場組合與自身的相關系數為1,無風險資產報酬率的標準差和B 系數均為0,無風險資產報酬率與市場組合報酬率不相關，因此它們的相關系數為0。7. C公司在2016年1月1日發行5年期債券，面值1 000元，票面

6、利率10%于每年12月 31日付息，到期一次還本。假定2016年1月1日金融市場上與該債券同類風險投資的利率是9%該債券的發行價應定為多少？ 答案：每年支付利息=1000*10%=100元發行價格=100/(1+9%)+100/(1+9%)A2+100/(1+9%)A3+100/(1+9%)A4+100/(1+9%)A5+1000/(1+9%)A5=1038.90 元8.某投資人準備投資于A公司的股票，該公司沒有發放優先股，2016年的有關數據如下： 每股凈資產為10元，每股收益為1元，每股股利為0.4元，現行該股票市價為15元，目前 國庫券利率為4%證券市場平均收益率為9% B系數為0.98

7、，該投資人是否應以當前的價 格購入A股票？答案：權益凈利率二1/10 = 10%留存收益比率=1-0.4/1 = 60%可持續增長率=10%< 60%/(1 -10%< 60%> 6.38%, B = 0.27 X 10.27%/2.84%= 0.98，該股票投資的必要報酬 率=4%+0.98X (9%-4%) = 8.9%，該股票的價值=0.4 X (1+6.38%)/(8.9% -6.38%) = 16.89 元。二、案例分析題1. A是一家上市公司，主要經營汽車座椅的生產銷售。近年來，隨國內汽車市場行情大漲影響，公司股票預期未來5年高速增長，年增長率為12%.在此后轉為

8、正常增長，年增長率為6%普通 股投資的最低收益率為15%最近支付股利2元.計算成該公司股票價值.答案：更多精品文檔學習-好資料P=2*(1+12%)*(P/F,15%,1)+ 2*(1 + 12%)A2*(P/F,15%,2) + 2*(1 + 12%)A3*(P/F,15%,3) + 2*(1+12%F4*(P/F,15%,4) + 2*(1+12%)A5*(P/F,15%,5) + 2*(1+12%)A5*(1+6%)/(15%-6%)*(P/F,15%,5)=29.91 元(表格具體自己填寫)作業21. E公司擬投資建設一條生產線，行業基準折現率為10%現有三個方案可供選擇，相關的凈 現

9、金流量數據如下表所示萬案012345ANCF-1100550500450400350BNCF-1100350400450500550CNCF-1100450450450450450答案：1)A方案投資回收期=2+50/450=2.11年B方案投資回收期=2+350/450=2.78年C方案投資回收期=1100/450=2.44年2)A方案凈現值=-1100+550( P/F，10% 1)+500 ( P/F，10% 2)+450( P/F，10% 3)+400 ( P/F，10% 4)+350( P/F，10% 5)=-1100+550*0.9091+500*0.8264+450*0.7513

10、+400*0.683+350*0.6209 =641.81 萬元B 方案凈現值=-1100+350( P/F，10% 1)+400( P/F，10% 2)+450( P/F，10% 3)+500 ( P/F，10% 4)+550( P/F，10% 5)=-1100+350*0.9091+400*0.8264+450*0.7513+500*0.683+550*0.6209=569.83 萬元C 方案凈現值=-1100+450( P/A, 10% 5)=-1100+1705.95=605.95 萬元更多精品文檔學習 好資料2. 某公司計劃開發一條新產品線， 該產品線的壽命期為 5 年，開發新產品線

11、的成本及預計收入為： 初始一 次性投 資固定資產 120萬元，且需墊支流動資金 20 萬元，采用直線法計提折舊且在項目終了 可回收殘值 20萬元。投產后，預計每年的銷售收入可達 80 萬元，每年需支付直接材料、直 接人工等付現成本為 30萬元，隨設備陳舊， 該產品線將從第二年開始每年增加 5萬元的維修 支出。該公司的平均資本成本為 12，適用的所得稅稅率為 40。要求：計算該產品線的預期現金流量 答案：（1）初始現金流量 : 投資額: 120 萬元（流出） 墊支流動資金 20萬元（ 流出）（2）經營期現金流量 : 每年折舊 =（120-20）/5=20 萬元經營期現金凈流量第一年經營期現金凈流

12、量第二年經營期現金凈流量第三年經營期現金凈流量第四年=(80-30-20)*(1-40%)+20=38 萬元=(80-35-20)*(1-40%)+20=35 萬元=(80-40-20)*(1-40%)+20=32 萬元=(80-45-20)*(1-40%)+20=29萬元經營期現金凈流量第五年=(80-50-20)*(1-40%)+20=26萬元（3）終結現金流量 : 殖值 20萬元 （ 流入 ） 墊支流動資金 20萬元（ 流入） 凈現值 =未來現金凈流量現值 - 原始投資現值= 120-20+38* (P/F，10%，1)+35(P/F，10%，2)+32(P/F，10%，3)+29(P/

13、F，10%，4)+26(P/F，10%，5)+40(P/F，10%，5)= -120-20+38*0.9091+35*0.8264+32*0.7513+29*0.683+26*0.6209+40*0.6209=8.3 萬元（P/F，10% 1）（P/F，10% 2）（P/F，10% 3）（P/F，10% 4）（P/F，10% 5）0.90910.82640.75130.6830.6209二、案例分析題1.答案：(1)初始現金流量：投資額:90萬元(流出)經營期現金流量：每年折舊=90/5=18萬元每年經營期現金凈流量第一年 =3*( 50-32)*(1-25%)+18=58.5萬元終結現金流量

14、：殖值0萬元(流入)墊支流動資金0萬元(流入)(2)凈現值=未來現金凈流量現值-原始投資現值=90+58.5*(P/A, 10% 5)二萬元(3)非折現投資回收期=90/58.5=1.54年期數12345NCF58.558.558.558.558.5復利現值系數10%0.90910.82640.75130.68300.6209現值53.1848.3443.9539.9636.32折現投資回收期 =1+36.82/48.34=1.76 年2. 某企業計劃進行某項投資活動， 擬有甲、乙兩個方案，有關資料為： 甲方案原始投資為 150 萬元; 其中，固定資產投資 100萬元，流動資金投資 50萬元，

15、全部資金于建設起點一次投入， 該項目經營期 5年，到期殘值收入 10 萬元，預計投產后年營業收入 90 萬元，付現成本 60 萬 元。乙方案原始投資為 150萬元，其中，固定資產投資 120 萬元，流動資產投資 30萬元，固定資 產和流動資金投資于建設起點一次投入，經營期 5 年，固定資產到期殘值收入 20 萬元，該項 目投產后，預計年營業收入 100萬元，年經營性付現成本 60 萬元。該企業按直線法折舊，全 部流動資金于終結點一次回收，所得稅稅率25%，該企業要求的最低投資報酬率為 10%.要求：（1）計算甲、乙兩個方案凈現值 甲方案年折舊額=（100-10） -5=18（萬元）NCF0=-

16、150萬元）NCF1-4=（90-60-18）*（1-25%）+18=27 萬元）NCF5=27+10+50=87萬元）NPV=-150+27*（P/A,10%,4）+87*（p/F,10%,5）=-150+27*3.1699+87*0.6209= -10.69（ 萬元）乙方案年折舊額=120 X （1+2 X 8%）-8 - 5=26.24（萬元）無形資產攤銷額=25十5=5（萬元）NCF0=-145（萬 元）NCF1=0NCF2=-65（萬 元）NCF3-6=（170-80-26.24-5-120 X 8%）X （1-25%）+26.24+5+120 X 8%=77.71 （萬元）NCF7

17、=77.71+65+8=150.71（萬 元）NPV=-145-65X （P/F,10%,2）+77.71 X （P/A,10%,4） X（P/F,10%,2）+150.71 X （P/F,1 0%,7）=-145-65X0.9264+77.71 X3.1699X0.8264+150.71 X0.5132 =75.70（ 萬元）甲方案 PI=41.47/150=0.2765（ 2）用凈現值確定該企業應選擇哪一投資方案。甲、乙方案均為可行方案，但甲方案的凈現值小于乙方案，所以應選擇乙方案投資。3. 某公司現有五個投資項目，公司能夠提供的資金總額為250萬元，有關資料如下:(1)項目初始投資額10

18、0萬元，凈現值50萬元。(2)項目初始投資額200萬元，凈現值110萬元。(3)項目初始投資額50萬元，凈現值20萬元。(4)項目初始投資額150萬元，凈現值80萬元。(5)項目初始投資額100萬元，凈現值70萬元。要求：(1)計算現值指數(2).選擇公司最有利的投資組合。答案計算各方案的現值指數A 現值指數=(50+100)/100 =1.5B 現值指數=(110+200)/200=1.55C 現值指數=(50+20)/50=1.4D 現值指數=(80+150)/150=1.533E 現值指數=(70+100)/100=1.7按凈現值指數將投資項目進行排序:萬案投資額現值指數E1001.7D

19、1501.53A1001.5B2001.55C501.4更多精品文檔學習-好資料因此，公司最有利的投資組合為 ED作業31. 某公司發行五年期的公司債券，債券面值為1000元，票面利率為8%利息每年支付一次, 試確定三種情況下的債券發行價格。(1)債券發行時市場利率為15%( 2)債券發行時市場利率為12%( 3)債券發行時市場利率為8%答案；利息=1000X 8% =80元(1 )債券發行時市場利率為15%發行價格=票據面值的現值+每年利息的現值=80*(P/A, 15% 5) +1000 (P/s , 15% 5)=80*3.3522+1000*0.4972=765.38 元(3)債券發行

20、時市場利率為12%發行價格=票據面值的現值+每年利息的現值=80* (P/A, 12% 5) +1000 (P/s , 12% 5)=80*3.605+1000*0.567=855.4 元3)如果市場利率為8%計算債券的價值。答：債券的價值=80* ( P/A, 8% 5) +1000 (P/s , 8% 5)=80*3.993+1000*0.68仁1000 元2. 某企業2015年實現銷售額1000萬元，銷售凈利率10%并按凈利潤的60%發放股利,2015 年底資產負載表如下，資產負債及所有者權、人 益貨幣資金100應付賬款40應收賬款200應付票據60存貨300長期負債300固定資產400

21、實收資本400留存收益200總計1000總計1000若該公司計劃在2016年把銷售額提高20%假定該公司固定資產利用能力沒有飽和，銷售凈利率、股利發放率保持2015年水平，要求用銷售百分比法預測公司 2016年外部融資需要量。 答案；（1 ）敏感資產百分比=600/1000=0.6敏感負債百分比=100/1000=0.1（2）2016 內部留存=1000*（ 1+20%）*10%* （ 1-60%）=48 萬元（3）2016 外部融資金額=1000*20%*（ 0.6-0.1）-48=52 萬元3. F公司采用配股的方式進行融資。2015年3月25日為配股除權登記日，以公司 2014年 12月

22、31日總股本5億股為基數，擬每5股配1股。配股價格為配股說明書公布前 20個交 易日公司股票收盤價平均值的10元/股的80%即配股價格為8元，若所有股東均參與了配 股則.要求計算。1. 配股后的價格；2. 每份配股權的價值答案：1. 配股后的價格（配股的除權價格）=（10X 5+1X 8） / （5+1） =9.67 （元/股）；2.每份配股權的價值=（配股后股票價格-配股價格）/購買一股新股所需的認股權數（9.67-8 ） /5=0.33 （元）;如果除權后股票交易市價高于該除權基準價格，這種情形使得參與配股的股東財富較配股 前有所增加，一般稱之為“填權”；反之股價低于除權基準價格則會減少參

23、與配股股東的 財富，一般稱之為“貼權”。4. 某企業擬增加發行普通股1000萬股，發行價為6元/股，籌資費率為4%企業剛剛支 付的普通股股利為0.4元/股，預計以后每年股利將以5%的速度增長，計算企業普通股的資 本成本更多精品文檔學習-好資料答案：普通股的資本成本可以按照股利增長模型計算，但需凋整發行新股時發生的籌資費用 對資本成本的影響。其計算公式如下：普通股資本成本=0.4 X( 1 + 5% /6 X( 1-4% X 100% 5%= 12.29%5. 某公司發行5年期債券，債券面值為2000萬元，票面利率為12%每年付息一次，到期 還本，債券發行價2500萬元，籌資費為發行價的4%企業所得稅稅率為25%要求：按一般模式計算其資本成本。答案：債券資本成本=2000*12%*(1-25%)/2500* (1-4%) =6.912%6. 某公司準備籌資2500萬元，擬采取以下幾種籌資方式：1按照面值發行債券1000萬元， 利率10%籌資費率2% 2發行優先股500萬，年股利率3%籌資費率4%.3發行普通股1000 萬，籌資費率4%預計第一年股利率10%以后每年遞增4%公司的企業所得稅率為25% 請分別計算三種方法的個別資