1、第一節第一節 利潤及其分配順序利潤及其分配順序學習目標：學習目標：1.了解利潤分配的原則，掌握利潤分配的順序；了解利潤分配的原則，掌握利潤分配的順序；2.熟悉影響利潤分配的因素；了解股利的支付程序；熟悉影響利潤分配的因素；了解股利的支付程序；3.理解股利形式，掌握常見的股利分配政策。理解股利形式，掌握常見的股利分配政策。技能要求：技能要求：1.能夠正確計算企業當期可供分配的利潤；能夠正確計算企業當期可供分配的利潤；2.能夠根據企業情況正確地選擇股利分配方式和股利政策。能夠根據企業情況正確地選擇股利分配方式和股利政策。第六章第六章 利潤分配管理利潤分配管理第一節第一節 利潤及其分配順序第二節第二

2、節 股利政策第一節第一節 利潤及其分配順序利潤及其分配順序 一、利潤及其構成一、利潤及其構成 利潤是指企業在一定會計期間的經營成果。利潤包括收利潤是指企業在一定會計期間的經營成果。利潤包括收入減去費用后的凈額、直接計入當期利潤的利得和損失等。入減去費用后的凈額、直接計入當期利潤的利得和損失等。 直接計入當期利潤的利得和損失，是指應當計入當期損直接計入當期利潤的利得和損失，是指應當計入當期損益、會導致所有者權益發生增減變動的、與所有者投入資本益、會導致所有者權益發生增減變動的、與所有者投入資本或者向所有者分配利潤無關的利得或者損失或者向所有者分配利潤無關的利得或者損失。第一節第一節 利潤及其分配

3、順序利潤及其分配順序1、營業利潤、營業利潤 營業利潤營業利潤=營業收入營業收入營業成本營業成本營業稅金及附加營業稅金及附加銷售銷售費用費用管理費用管理費用財務費用財務費用資產減值損失資產減值損失+公允價值變公允價值變動收益（動收益（公允價值變動損失）公允價值變動損失）+投資收益（投資收益（投資損失）投資損失） 其中，營業收入是指企業經營業務所確認的收入總額，其中，營業收入是指企業經營業務所確認的收入總額，包括主營業務收入和其他業務收入。包括主營業務收入和其他業務收入。第一節第一節 利潤及其分配順序利潤及其分配順序 主營業務收入是指企業為完成其經營目標所從事的經常性活動實主營業務收入是指企業為完

4、成其經營目標所從事的經常性活動實現的收入。現的收入。主營業務收入一般占企業總收入的較大比重，對企業的經主營業務收入一般占企業總收入的較大比重，對企業的經濟效益產生較大影響。比如工業企業的主營業務收入主要包括銷售商濟效益產生較大影響。比如工業企業的主營業務收入主要包括銷售商品、自制半成品、代制品，提供工業性勞務等實現的收入。品、自制半成品、代制品，提供工業性勞務等實現的收入。 其他業務收入是指企業為完成其經營目標所從事的與經常性活動其他業務收入是指企業為完成其經營目標所從事的與經常性活動相關的活動實現的收入相關的活動實現的收入。其屬于企業日常活動中次要交易實現的收入，。其屬于企業日常活動中次要交

5、易實現的收入，一般占企業總收入的比重較小。不同行業企業的其他業務收入所包括一般占企業總收入的比重較小。不同行業企業的其他業務收入所包括的內容不同。比如工業企業的其他業務收入主要包括對外銷售材料、的內容不同。比如工業企業的其他業務收入主要包括對外銷售材料、對外出租包裝物、商品或固定資產等實現的收入。對外出租包裝物、商品或固定資產等實現的收入。第一節第一節 利潤及其分配順序利潤及其分配順序 營業成本是指企業經營業務所發生的實際成本總額，包括主營營業成本是指企業經營業務所發生的實際成本總額，包括主營業務成本和其他業務成本。主營業務成本是指企業銷售商品、提供業務成本和其他業務成本。主營業務成本是指企業

6、銷售商品、提供勞務等經常性活動所發生的成本。勞務等經常性活動所發生的成本。 其他業務成本是指企業除主營業其他業務成本是指企業除主營業務活動以外的其他經營活動所發生的成本。務活動以外的其他經營活動所發生的成本。 資產減值損失是指企業計提各項資產減值準備所形成的損失。資產減值損失是指企業計提各項資產減值準備所形成的損失。 公允價值變動收益（或損失）是指企業交易性金融資產等公允公允價值變動收益（或損失）是指企業交易性金融資產等公允價值變動形成的應計入當期損益的利得（或損失）。價值變動形成的應計入當期損益的利得（或損失）。 投資收益（或損失）是指企業以各種方式對外投資所取得的收投資收益（或損失）是指企

7、業以各種方式對外投資所取得的收益（或發生的損失）。包括企業對外投資的利潤，利息和投資轉讓益（或發生的損失）。包括企業對外投資的利潤，利息和投資轉讓或收回時高于或低于賬面的差額。或收回時高于或低于賬面的差額。第一節第一節 利潤及其分配順序利潤及其分配順序 管理費用是指企業為組織和管理生產經營活動而發生的各管理費用是指企業為組織和管理生產經營活動而發生的各種管理費用，包括企業在籌建期間發生的開辦費、董事會和行政種管理費用，包括企業在籌建期間發生的開辦費、董事會和行政管理部門在企業的經營管理中發生的或者應由企業統一負擔的公管理部門在企業的經營管理中發生的或者應由企業統一負擔的公司經費司經費(包括行政

8、管理部門職工薪酬、物料消耗、低值易耗品攤銷、包括行政管理部門職工薪酬、物料消耗、低值易耗品攤銷、辦公費和差旅費等辦公費和差旅費等)、工會經費、董事會費、工會經費、董事會費(包括董事會成員津貼、包括董事會成員津貼、會議費和差旅費等會議費和差旅費等)、聘請中介機構費、咨詢費、聘請中介機構費、咨詢費(含顧問費含顧問費)、訴訟、訴訟費、業務招待費、房產稅、車船使用稅、土地使用稅、印花稅、費、業務招待費、房產稅、車船使用稅、土地使用稅、印花稅、技術轉讓費、礦產資源補償費、研究費用、排污費以及企業生產技術轉讓費、礦產資源補償費、研究費用、排污費以及企業生產車間車間(部門部門)和行政管理部門發生的固定資產修

9、理費等。和行政管理部門發生的固定資產修理費等。第一節第一節 利潤及其分配順序利潤及其分配順序 財務費用是指企業為籌集生產經營所需資金等而發生的籌財務費用是指企業為籌集生產經營所需資金等而發生的籌資費用，包括利息支出（減利息收入）、匯兌損益以及相關的資費用，包括利息支出（減利息收入）、匯兌損益以及相關的手續費、企業發生的現金折扣或收到的現金折扣等。手續費、企業發生的現金折扣或收到的現金折扣等。 銷售費用是指企業在銷售商品和材料、提供勞務過程中發銷售費用是指企業在銷售商品和材料、提供勞務過程中發生的各項費用，包括企業在銷售商品過程中發生的包裝費、保生的各項費用，包括企業在銷售商品過程中發生的包裝費

10、、保險費、展覽費和廣告費、商品維修費、預計產品質量保證損失、險費、展覽費和廣告費、商品維修費、預計產品質量保證損失、運輸費、裝卸費等費用，以及企業發生的為銷售本企業商品而運輸費、裝卸費等費用，以及企業發生的為銷售本企業商品而專設的銷售機構的職工薪酬、業務費、折舊費、固定資產修理專設的銷售機構的職工薪酬、業務費、折舊費、固定資產修理費等費用。費等費用。第一節第一節 利潤及其分配順序利潤及其分配順序 例：某企業例：某企業2013年的主營業務收入年的主營業務收入1200萬元，主營業務成本萬元，主營業務成本800萬元，其他業務收入萬元，其他業務收入50萬元，其他業務成本萬元，其他業務成本20萬元，營業

11、稅金萬元，營業稅金及附加及附加60萬元，管理費用萬元，管理費用80萬元，銷售費用萬元，銷售費用50萬元，財務費用萬元，財務費用30萬元，投資收益萬元，投資收益120萬元，資產減值損失萬元，資產減值損失15萬元，計算該企業當年萬元，計算該企業當年的營業利潤。的營業利潤。營業利潤營業利潤=營業收入營業收入營業成本營業成本營業稅金及附加營業稅金及附加銷售費用銷售費用管管理費用理費用財務費用財務費用資產減值損失資產減值損失+投資收益投資收益 =1200+50-800-20-60-50-80-30-15+120 =315萬元萬元第一節第一節 利潤及其分配順序利潤及其分配順序 2、利潤總額、利潤總額 利潤

12、總額利潤總額=營業利潤營業利潤+營業外收入營業外收入營業外支出營業外支出 營業外收入是指企業發生的與其日常活動無直接關系的各項利營業外收入是指企業發生的與其日常活動無直接關系的各項利得。營業外收入并不是企業經營資金耗費所產生的，不需要企業付得。營業外收入并不是企業經營資金耗費所產生的，不需要企業付出代價，實際上是經濟利益的凈流人，不可能也不需要與有關的費出代價，實際上是經濟利益的凈流人，不可能也不需要與有關的費用進行配比。用進行配比。 營業外收人主要包括非流動資產處置利得、盤盈利得、罰沒利營業外收人主要包括非流動資產處置利得、盤盈利得、罰沒利得、捐贈利得、確實無法支付而按規定程序經批準后轉作營

13、業外收得、捐贈利得、確實無法支付而按規定程序經批準后轉作營業外收入的應付款項等。入的應付款項等。第一節第一節 利潤及其分配順序利潤及其分配順序 營業外支出是指企業發生的與其日常活動無直接關系的各項營業外支出是指企業發生的與其日常活動無直接關系的各項損失，主要包括非流動資產處置損失、盤虧損失、罰款支出、公損失，主要包括非流動資產處置損失、盤虧損失、罰款支出、公益性捐贈支出、非常損失等。其中：非流動資產處置損失包括固益性捐贈支出、非常損失等。其中：非流動資產處置損失包括固定資產處置損失和無形資產出售損失。定資產處置損失和無形資產出售損失。第一節第一節 利潤及其分配順序利潤及其分配順序3、凈利潤、凈

14、利潤 凈利潤凈利潤=利潤總額利潤總額所得稅費用所得稅費用 其中，所得稅費用是指企業確認的應從當期利潤總額中扣除其中，所得稅費用是指企業確認的應從當期利潤總額中扣除的所得稅費用的所得稅費用。第一節第一節 利潤及其分配順序利潤及其分配順序 沿用上例，該企業的營業外收入沿用上例，該企業的營業外收入35萬元，營業外支出萬元，營業外支出50萬元，萬元，所得稅費用所得稅費用80萬元，分別求利潤總額和凈利潤。萬元，分別求利潤總額和凈利潤。 利潤總額利潤總額=營業利潤營業利潤+營業外收入營業外收入營業外支出營業外支出 =315+35-50=300萬元萬元凈利潤凈利潤=利潤總額利潤總額所得稅費用所得稅費用 =3

15、00-80=220萬元萬元第一節第一節 利潤及其分配順序利潤及其分配順序 二、利潤分配原則二、利潤分配原則 1.依法分配原則（即收益分配必須依法進行）依法分配原則（即收益分配必須依法進行） 2.分配與累積并重原則（即既要保證企業再生產的持續進行，又分配與累積并重原則（即既要保證企業再生產的持續進行，又要不斷積累企業擴大再生產的財力）要不斷積累企業擴大再生產的財力） 3.兼顧各方利益原則（即企業的收益分配要充分考慮國家、企業兼顧各方利益原則（即企業的收益分配要充分考慮國家、企業股東、債權人、職工等多方面的利益）股東、債權人、職工等多方面的利益） 4.投資與收益對等原則（收益的分配應體現投資與收益

16、對等原則（收益的分配應體現“誰投資誰受益誰投資誰受益”、收益大小與投資比例相對等的原則）收益大小與投資比例相對等的原則）第一節第一節 利潤及其分配順序利潤及其分配順序 三、企業的利潤分配順序則為：三、企業的利潤分配順序則為： 1.彌補以前年度虧損；彌補以前年度虧損； 企業發生的年度虧損可以用下一年度的稅前利潤彌補，下一年企業發生的年度虧損可以用下一年度的稅前利潤彌補，下一年度度 利潤不足彌補的，可以在利潤不足彌補的，可以在5年內延續彌補，年內延續彌補，5年內不足彌補的，改年內不足彌補的，改用企業的稅后利潤彌補。用企業的稅后利潤彌補。以前年度虧損未彌補完，不得提取法定盈余以前年度虧損未彌補完，不

17、得提取法定盈余公積金。公積金。 2.按彌補虧損后的利潤總額繳納企業所得稅；按彌補虧損后的利潤總額繳納企業所得稅； 3.凈利潤彌補凈利潤彌補5年仍未彌補完的以前年度虧損；年仍未彌補完的以前年度虧損； 4.提取法定盈余公積金；提取法定盈余公積金；第一節第一節 利潤及其分配順序利潤及其分配順序 股份制企業按當年稅后利潤（扣除股份制企業按當年稅后利潤（扣除5年后的虧損彌補）的年后的虧損彌補）的10%提取法定盈余公積金，其他企業可以按需要確定提取比例，但提取法定盈余公積金，其他企業可以按需要確定提取比例，但至少不低于至少不低于10%。法定盈余公積累計達到注冊資本的法定盈余公積累計達到注冊資本的50%時可

18、不再時可不再提取，法定盈余公積金可用于彌補虧損和轉增資本。提取，法定盈余公積金可用于彌補虧損和轉增資本。 5.提取任意盈余公積金提取任意盈余公積金;根據董事會的決定確定是否提取及提取根據董事會的決定確定是否提取及提取比例。比例。 6.向投資者分配利潤。企業以前年度未分配的利潤可以并入本向投資者分配利潤。企業以前年度未分配的利潤可以并入本年度參加利潤分配，本年度未分配的利潤可以并入以后年度參加利年度參加利潤分配，本年度未分配的利潤可以并入以后年度參加利潤分配。潤分配。第一節第一節 利潤及其分配順序利潤及其分配順序 股利是從利潤中分配的現金，是股息和紅利總稱，優先股獲得股利是從利潤中分配的現金，是

19、股息和紅利總稱，優先股獲得的股利稱為股息，而普通股的股利則稱為紅利。的股利稱為股息，而普通股的股利則稱為紅利。 企業當年無利潤不得向投資者分配利潤，其中股份有限公司當企業當年無利潤不得向投資者分配利潤，其中股份有限公司當年無利潤時，原則上不得分配股利。年無利潤時，原則上不得分配股利。 分配股利后，企業法定盈余公積金不得低于注冊資本的分配股利后，企業法定盈余公積金不得低于注冊資本的25%。第一節第一節 利潤及其分配順序利潤及其分配順序 某股份制企業某股份制企業2012年利潤總額為年利潤總額為2000萬元，企業所得稅稅率為萬元，企業所得稅稅率為25%，法定盈余公積、任意盈余公積的提取比例分別為，法

20、定盈余公積、任意盈余公積的提取比例分別為10%、15%，支付普通股股利為支付普通股股利為800萬元，企業的未分配利潤還剩多少？萬元，企業的未分配利潤還剩多少？ 企業的凈利潤企業的凈利潤=2000（1-25%）=1500萬元萬元 計提的法定盈余公積計提的法定盈余公積=150010%=150萬元萬元 任意盈余公積任意盈余公積=150015%=225萬元萬元 未分配利潤未分配利潤=1500-150-225-800=325萬元萬元第二節第二節 股利政策股利政策 股利政策是關于股份公司是否發放股利、發放多少股利以及何股利政策是關于股份公司是否發放股利、發放多少股利以及何時發放股利等方面的方針和政策。主要

21、包括是否發放股利、確定最時發放股利等方面的方針和政策。主要包括是否發放股利、確定最佳股利決策、采取何種股利形式及股利支付的程序等內容。佳股利決策、采取何種股利形式及股利支付的程序等內容。一、股利政策的目的一、股利政策的目的 1、保障股東權益，平衡股東間利益關系。、保障股東權益，平衡股東間利益關系。 2、促進公司長期發展。通過股利分配，為增強公司發展后勁、促進公司長期發展。通過股利分配，為增強公司發展后勁、保證企業擴大再生產的進行而提供足夠的資金。保證企業擴大再生產的進行而提供足夠的資金。 3、穩定股票價格。股票價格時高時低、波動劇烈，將動搖投、穩定股票價格。股票價格時高時低、波動劇烈，將動搖投

22、資者的信心，成為投機者的投資對象。所以，保證股價穩定必然成資者的信心，成為投機者的投資對象。所以，保證股價穩定必然成為股利分配政策的目標。為股利分配政策的目標。第二節第二節 股利政策股利政策二、影響股利政策的因素二、影響股利政策的因素（一）法律因素（一）法律因素 1.資本保全約束資本保全約束 資本保全約束規定公司不能用資本（包括實收資本或股本和資本公資本保全約束規定公司不能用資本（包括實收資本或股本和資本公積）發放股利，目的在于維持企業資本的完整性，保護企業完整的產權積）發放股利，目的在于維持企業資本的完整性，保護企業完整的產權基礎，保障債權人的權益。基礎，保障債權人的權益。 2. 資本積累約

23、束資本積累約束 資本積累約束規定公司必須按一定的比例和基數提取各公積金。另資本積累約束規定公司必須按一定的比例和基數提取各公積金。另外，它要求在進行股利分配時，一般應當貫徹外，它要求在進行股利分配時，一般應當貫徹“ 無利不分無利不分”的原則。的原則。第二節第二節 股利政策股利政策（二）現金能力因素（二）現金能力因素 現金股利的支付不僅要看有多少利潤可供分配，還要考慮有多現金股利的支付不僅要看有多少利潤可供分配，還要考慮有多少現金可用于分配股利，因為有利潤不一定有足夠的現金支付現金少現金可用于分配股利，因為有利潤不一定有足夠的現金支付現金股利。股利。（三）稅收因素（三）稅收因素 針對現金股利和高

24、拋低吸取得的資本利得收益針對現金股利和高拋低吸取得的資本利得收益 ，股東承擔的現，股東承擔的現金股利的稅負高于資本利得的稅負。在我國股息紅利的個人所得稅金股利的稅負高于資本利得的稅負。在我國股息紅利的個人所得稅按按20%針收，對于日常股票交易所得還沒有開征個人所得稅，只需針收，對于日常股票交易所得還沒有開征個人所得稅，只需要繳納印花稅和交易費。因此股票價格上漲獲得的收益比分得的股要繳納印花稅和交易費。因此股票價格上漲獲得的收益比分得的股息、紅利更具有吸引力。息、紅利更具有吸引力。第二節第二節 股利政策股利政策注：本表所稱全月應納稅所得額是以每月收入額減除費用注：本表所稱全月應納稅所得額是以每月

25、收入額減除費用3500元后的余額元后的余額或者減除附加減除費用后的余額。或者減除附加減除費用后的余額。第二節第二節 股利政策股利政策（四）股東構成因素（四）股東構成因素 不同階層、不同收入水平，以及不同投資目的的股東，對股利不同階層、不同收入水平，以及不同投資目的的股東，對股利分配的要求是不同的。分配的要求是不同的。 1.控制權控制權 從控制權的角度考慮，具有控制權的股東往往希望少分股利。從控制權的角度考慮，具有控制權的股東往往希望少分股利。原因在于，如果公司的股利支付率高，必然導致保留盈余減少，這原因在于，如果公司的股利支付率高，必然導致保留盈余減少，這就意味著將來發行新股的可能性加大，而發

26、行新股會稀釋公司的控就意味著將來發行新股的可能性加大，而發行新股會稀釋公司的控制權。因此，制權。因此，具有控制權的股東往往主張限制股利支付，而愿意較具有控制權的股東往往主張限制股利支付，而愿意較多的保留盈余，以防止控制權落入他人手中。多的保留盈余，以防止控制權落入他人手中。第二節第二節 股利政策股利政策 2.穩定的收入穩定的收入 從穩定的收入角度考慮，靠股利維持生活的股東要求支付穩定的從穩定的收入角度考慮，靠股利維持生活的股東要求支付穩定的股利。股利。 3.避稅避稅 一般來講，股利收入的稅率要高于資本利得的稅率，因此，很多一般來講，股利收入的稅率要高于資本利得的稅率，因此，很多股東出于稅負因素

27、的考慮，偏好于低股利支付水平。股東出于稅負因素的考慮，偏好于低股利支付水平。 （五）負債因素（五）負債因素 當公司舉借長期債務時，債權人為了保護自身的利益，可能會對公當公司舉借長期債務時，債權人為了保護自身的利益，可能會對公司發放股利加以限制。司發放股利加以限制。 第二節第二節 股利政策股利政策（六）資本成本因素（六）資本成本因素 在企業的各種籌資方法中，留用利潤的資本成本是最低的而且是在企業的各種籌資方法中，留用利潤的資本成本是最低的而且是穩定可靠的，還可以使企業保持較強的外部籌資能力，企業的資產負穩定可靠的，還可以使企業保持較強的外部籌資能力，企業的資產負債率可以保持在較理想的水平之上。但

28、是過分地強調留用利潤，股利債率可以保持在較理想的水平之上。但是過分地強調留用利潤，股利支付過少也會走向負面，因為股價有可能因投資者的不滿、拋售而跌支付過少也會走向負面，因為股價有可能因投資者的不滿、拋售而跌落，公司聲譽受損，反而會影響企業的外部籌資能力。落，公司聲譽受損，反而會影響企業的外部籌資能力。第二節第二節 股利政策股利政策（七）企業拓展因素（七）企業拓展因素 當企業處于發展上升階段，具備廣泛的投資機會時，需要大量的當企業處于發展上升階段，具備廣泛的投資機會時，需要大量的發展資金，這時企業可以考慮減少股利支出，將大部分盈利用于擴大發展資金，這時企業可以考慮減少股利支出，將大部分盈利用于擴

29、大再生產，在將來給股東以更加滿意的回報，這很可能被大對數股東接再生產，在將來給股東以更加滿意的回報，這很可能被大對數股東接受。當企業處于盈余充裕、穩定，并無良好的拓展機會時，可考慮采受。當企業處于盈余充裕、穩定，并無良好的拓展機會時，可考慮采用較高的股利以回報投資者。用較高的股利以回報投資者。 （八）通貨膨脹因素（八）通貨膨脹因素 在通貨膨脹期間，企業的購買力下降，原計劃以折舊基金為來源購在通貨膨脹期間，企業的購買力下降，原計劃以折舊基金為來源購置固定資產則難以實現，為了彌補資金來源的不足，企業購置長期資置固定資產則難以實現，為了彌補資金來源的不足，企業購置長期資產產 ，往往會使用企業的盈利，

30、因此股利支付會較低。，往往會使用企業的盈利，因此股利支付會較低。 第二節第二節 股利政策股利政策 三、股利形式三、股利形式 常見的股利形式有常見的股利形式有4種：現金股利、股票股利、財產股利和負債種：現金股利、股票股利、財產股利和負債 股利，我國股票市場中主要采用的是現金股利和股票股利。股利，我國股票市場中主要采用的是現金股利和股票股利。（一）現金股利（一）現金股利 現金股利是公司以貨幣形式發給股東的投資收益，是最普遍的股利現金股利是公司以貨幣形式發給股東的投資收益，是最普遍的股利形式。支付現金股利要求公司必須有足夠的凈利潤和現金，要綜合分析形式。支付現金股利要求公司必須有足夠的凈利潤和現金，

31、要綜合分析企業投資機會、籌資能力等各方面因素，確定適當的現金股利支付率。企業投資機會、籌資能力等各方面因素，確定適當的現金股利支付率。（二）股票股利（二）股票股利 股票股利是公司利用增發股票的方式代替現金股利向投資人支付的股票股利是公司利用增發股票的方式代替現金股利向投資人支付的投資收益。其具體形式有送股、配股。投資收益。其具體形式有送股、配股。第二節第二節 股利政策股利政策 1、送股、送股 送股是指公司將紅利或公積金轉為股本，按增加的股票比例派送給送股是指公司將紅利或公積金轉為股本，按增加的股票比例派送給股東，如每股東，如每10股送股送4股，是指每持有股，是指每持有10股股票的股東可無償分到

32、股股票的股東可無償分到4股。股。 2、配股、配股 配股是指公司在增發股票時，以一定比例按優惠價格配售給老股東配股是指公司在增發股票時，以一定比例按優惠價格配售給老股東的股票。配股和送股的區別在于：的股票。配股和送股的區別在于： 配股是有償的，送股是無償的。配股是有償的，送股是無償的。 配股成功會使公司現金增加。配股成功會使公司現金增加。 配股實質上是給予老股東的補償，是一種優惠購買股票的權力。配股實質上是給予老股東的補償，是一種優惠購買股票的權力。 第二節第二節 股利政策股利政策 股票股利的發放對所有者權益總額并沒有影響，它既不導致現金資股票股利的發放對所有者權益總額并沒有影響，它既不導致現金

33、資產的流出，也不產生負債的增加，但是，由于企業價值未改變，股票產的流出，也不產生負債的增加，但是，由于企業價值未改變，股票數量增加，從理論上講，會導致每股價格的下降，由于價格的下降可數量增加，從理論上講，會導致每股價格的下降，由于價格的下降可能反而吸引一部分投資人的購買，購買量的增加又會造成股票價格的能反而吸引一部分投資人的購買，購買量的增加又會造成股票價格的上漲，使投資人得到更多的好處。上漲，使投資人得到更多的好處。對于股價較高的股票而言，股價下對于股價較高的股票而言，股價下降更有利于其股票交易和增強其流動性。降更有利于其股票交易和增強其流動性。 例子：例子：P170第二節第二節 股利政策股

34、利政策 四、股利的發放程序四、股利的發放程序 1、宣告日、宣告日 即公司董事會決定發放股利的日期。在當天頒布發放股利的說明即公司董事會決定發放股利的日期。在當天頒布發放股利的說明書，說明股利宣布日，每股股利額，股權登記日，股利支付日等事項。書，說明股利宣布日，每股股利額，股權登記日，股利支付日等事項。 2、股權登記日、股權登記日 即決定哪些股東能夠取得本次股利的日期界限。即決定哪些股東能夠取得本次股利的日期界限。股權登記日之前股權登記日之前在冊的股東能夠取得本次派發的股利，股權登記日之后新加入的股東在冊的股東能夠取得本次派發的股利，股權登記日之后新加入的股東不能取得本次股利。不能取得本次股利。

35、第二節第二節 股利政策股利政策3、除息日、除息日 即股票剔除股利的日期。自除息日起，股票交易價格中不再含有即股票剔除股利的日期。自除息日起，股票交易價格中不再含有股利部分，股票價格會有所下降。股利部分，股票價格會有所下降。4、股利發放日、股利發放日 即將股利發放給股東的日期。即將股利發放給股東的日期。第二節第二節 股利政策股利政策答案：必須在股權登記日之前擁有該只股票答案：必須在股權登記日之前擁有該只股票 思考：思考：如果要想獲得此次的股利分配，應該在什么時間內擁如果要想獲得此次的股利分配，應該在什么時間內擁有該只股票呢？有該只股票呢？第二節第二節 股利政策股利政策 五、股利政策五、股利政策

36、1、剩余股利政策、剩余股利政策 指企業在有良好的投資機會時，根據一定的資本結構，測算出投指企業在有良好的投資機會時，根據一定的資本結構，測算出投資所需的權益資本，先從盈余中扣除，在此之后如有剩余，再將剩資所需的權益資本，先從盈余中扣除，在此之后如有剩余，再將剩余部分作為股利進行分配的股利政策。余部分作為股利進行分配的股利政策。 剩余股利政策以股利無關論為依據，剩余股利政策以股利無關論為依據，該理論認為股利是否發放該理論認為股利是否發放以及發放的多少對公司價值以及股價不會產生影響，而且投資人也以及發放的多少對公司價值以及股價不會產生影響，而且投資人也不關心公司股利的分配。不關心公司股利的分配。因

37、此企業可以始終把保持最優資本結構放因此企業可以始終把保持最優資本結構放在決策的首位，在決策的首位，在這種結構下，企業的加權平均資本成本最低，同在這種結構下，企業的加權平均資本成本最低，同時企業價值最大。時企業價值最大。 第二節第二節 股利政策股利政策 在確定投資機會對權益資本的需求時，必須保證公司最佳資本結在確定投資機會對權益資本的需求時，必須保證公司最佳資本結構，所以這種股利政策也是一種有利于保持公司最優資本結構的股利構，所以這種股利政策也是一種有利于保持公司最優資本結構的股利政策。政策。剩余股利政策比較適合于新成立的或處于高速成長的企業。剩余股利政策比較適合于新成立的或處于高速成長的企業。

38、 運用剩余股利政策的基本步驟是：運用剩余股利政策的基本步驟是： 確定目標資本結構。確定目標資本結構。 根據籌資需要和確定的目標資本結構，計算相應的權益資本籌根據籌資需要和確定的目標資本結構，計算相應的權益資本籌資額。資額。 最大限度地以留存收益來滿足這一數額。最大限度地以留存收益來滿足這一數額。 如有剩余則用于發放股利。如有剩余則用于發放股利。第二節第二節 股利政策股利政策 例：某公司當年可供分配的利潤是例：某公司當年可供分配的利潤是1000萬元。明年有一工程項目，萬元。明年有一工程項目，預計投資額為預計投資額為1000萬元，在目標資本結構中，權益資本占萬元，在目標資本結構中，權益資本占60%

39、。請計。請計算該公司的可供分配股利。算該公司的可供分配股利。 權益資本籌資額權益資本籌資額=100060%=600萬元萬元 可供分配的股利可供分配的股利=1000-600=400萬元萬元第二節第二節 股利政策股利政策 2、固定股利支付率政策、固定股利支付率政策 是指公司按每股盈利的一個固定比例，向股東分配股利。是指公司按每股盈利的一個固定比例，向股東分配股利。 真正體現真正體現“多盈多分，少盈少分，無盈不分多盈多分，少盈少分，無盈不分”的原則，只有這樣，的原則，只有這樣， 才算真正公平地對待了每一個股東。另外，采取此政策向股東發放股才算真正公平地對待了每一個股東。另外，采取此政策向股東發放股

40、利時，實現凈利多的年份向股東發放的股利多，實現凈利少的年份向利時，實現凈利多的年份向股東發放的股利多，實現凈利少的年份向 股東發放的股利少，所以不會給公司帶來固定的財務負擔。對企業財股東發放的股利少，所以不會給公司帶來固定的財務負擔。對企業財 務而言壓力較輕，但務而言壓力較輕，但股利會隨企業盈利水平而上下波動，會對股價產股利會隨企業盈利水平而上下波動，會對股價產 生不利的影響。生不利的影響。第二節第二節 股利政策股利政策 例：某公司去年實現凈利潤例：某公司去年實現凈利潤600萬元，支付股利萬元，支付股利300萬元，今年萬元，今年實現凈利潤實現凈利潤1000萬元，公司決定保持上一年的股利支付率不

41、變，則今萬元，公司決定保持上一年的股利支付率不變，則今年應分配多少股利？年應分配多少股利？去年的股利支付率去年的股利支付率=300/600=50%今年應分配股利今年應分配股利=100050%=500萬元萬元第二節第二節 股利政策股利政策 3、固定股利政策、固定股利政策 固定股利政策是指企業的股利是固定不變的，無論企業盈利固定股利政策是指企業的股利是固定不變的，無論企業盈利狀況如何，向股東支付的股利每期都是相同的。狀況如何，向股東支付的股利每期都是相同的。 它通過穩定的股利支付，向投資者傳遞企業經營狀況和財務它通過穩定的股利支付，向投資者傳遞企業經營狀況和財務狀況良好的信息，有利于樹立企業形象，

42、穩定股價，同時還能滿狀況良好的信息，有利于樹立企業形象，穩定股價，同時還能滿足投資者對股利的偏好。但是如果遇到公司業績下滑，利潤大幅足投資者對股利的偏好。但是如果遇到公司業績下滑，利潤大幅削減時還采用這種股利政策，會增加企業的財務壓力。削減時還采用這種股利政策，會增加企業的財務壓力。第二節第二節 股利政策股利政策 固定股利政策認為股利政策會影響公司的價值和影響股票的價格，固定股利政策認為股利政策會影響公司的價值和影響股票的價格，投投資人關心企業股利是否發放及其發放的水平。資人關心企業股利是否發放及其發放的水平。提出這種政策的專家認為，提出這種政策的專家認為，存在如下理由致使企業需要采取本政策：

43、存在如下理由致使企業需要采取本政策： 股利比較穩定，穩定的股利向市場傳遞著公司正常發展的信息，股利比較穩定，穩定的股利向市場傳遞著公司正常發展的信息，從而有利于樹立企業的良好形象，并增強投資者對公司的信心，進而穩定從而有利于樹立企業的良好形象，并增強投資者對公司的信心，進而穩定股票的價格。股票的價格。 股利比較穩定，穩定的股利額有利于投資者安排股利收入和支出，股利比較穩定，穩定的股利額有利于投資者安排股利收入和支出，特別是對股利有很強依賴性的股東更是如此。而股利忽高忽低的股票，則特別是對股利有很強依賴性的股東更是如此。而股利忽高忽低的股票，則不會受這些股東的歡迎，股票價格會因此下降。不會受這些

44、股東的歡迎，股票價格會因此下降。第二節第二節 股利政策股利政策 股利比較穩定，穩定的股利可能會不符合剩余股利政策的理股利比較穩定，穩定的股利可能會不符合剩余股利政策的理論，可能會導致公司不能保持最優資本結構。但考慮到股市受多種論，可能會導致公司不能保持最優資本結構。但考慮到股市受多種因素影響，其中包括股東的心理狀態和其他要求，因此，為將股利因素影響，其中包括股東的心理狀態和其他要求，因此，為將股利維持在穩定水平上，即使推遲某些投資方案或公司暫時偏離最佳資維持在穩定水平上，即使推遲某些投資方案或公司暫時偏離最佳資本結構，也可能要比降低股利或降低股利增長率更為有利。本結構，也可能要比降低股利或降低

45、股利增長率更為有利。第二節第二節 股利政策股利政策 4、低正常股利加額外股利政策、低正常股利加額外股利政策 是指企業先制定一個較低的股利，在公司經營狀況一般時，每是指企業先制定一個較低的股利，在公司經營狀況一般時，每年只支付固定的數額較低的股利，當企業盈利狀況良好時，在支付年只支付固定的數額較低的股利，當企業盈利狀況良好時，在支付固定股利基礎上，再支付一筆額外股利。固定股利基礎上，再支付一筆額外股利。 這種股利政策使企業財務具有較大的靈活性，同時又使投資人這種股利政策使企業財務具有較大的靈活性，同時又使投資人的最低股利收入得到保證。因此，低正常股利也可以保證股東得到的最低股利收入得到保證。因此

46、，低正常股利也可以保證股東得到比較穩定的股利收入，從而吸引這部分股東，當公司盈余增長時，比較穩定的股利收入，從而吸引這部分股東，當公司盈余增長時，增發股利，又可以增強投資人的信心，穩定股價。增發股利，又可以增強投資人的信心，穩定股價。第二節第二節 股利政策股利政策 低正常股利加額外股利政策的具有以下特點：低正常股利加額外股利政策的具有以下特點： 具有較大的靈活性具有較大的靈活性 采取此政策向股東發放股利時，當企業盈利較少或投資需要的資采取此政策向股東發放股利時，當企業盈利較少或投資需要的資金較多時，可維持原定的較低但正常的股利，股東就不會有股利跌落金較多時，可維持原定的較低但正常的股利，股東就

47、不會有股利跌落感；當企業盈余有較大幅度增加時，又可在原定的較低但正常的股利感；當企業盈余有較大幅度增加時，又可在原定的較低但正常的股利基礎上，向股東增發額外的股利，以增強股東對企業未來發展的信心，基礎上，向股東增發額外的股利，以增強股東對企業未來發展的信心，進而穩定股價。進而穩定股價。第二節第二節 股利政策股利政策 這種股利政策可使依靠股利度日的股東，每年至少可以得到這種股利政策可使依靠股利度日的股東，每年至少可以得到雖然較低但比較穩定的股利收入，因為既具有穩定的特點，每年支雖然較低但比較穩定的股利收入，因為既具有穩定的特點，每年支付的股利雖然較低但固定不變，又具有變動的特點，盈利較多時，付的股利雖然較低但固定不變，又具有變動的特點，盈利較多時，額外支付變動的股利，所以這種政策的靈活性較大，因而被許多企額外支付變動的股利，所以這種政策的靈活性較大，因而被許多企業采用。業采用。第二節第二節